完整成绩单：Ansium Resources 2026年第一季度盈利电话会议

我现在把电话转给迈克。谢谢丹大家早上好.我想通过赞扬我们的运营团队在冬季风暴形式中的成功来开始我的评论。他们能够在整个风暴中实现100%的业务运作，这是一个令人印象深刻的成就。正如第三张幻灯片所强调的那样，我们团队的努力和强劲的定价帮助我们实现了公司历史上最好的季度业绩之一。同样，正如幻灯片中强调的那样，我们完成了HG收购俄亥俄州尤蒂卡页岩剥离的交易。HG收购为我们西弗吉尼亚州马塞勒斯核心业务增加了近400，000净英亩和400个钻探地点的大量生产现金流。重要的是，此次收购将使企业现金成本每Mcfe下降0.30美元，从而降低我们的盈亏平衡成本并推动利润率提高。谈到HG的整合，我们大大提前了。我们最近交付了第一个HG垫。这个位于富含液体地区的六个井台的总侧向英尺或每口井的平均侧向长度超过18，000英尺。值得注意的是，该垫的净特许权使用费利息最高，为89%，进一步提高了其回报率。我们预计该垫每天产量将达到1.5亿，并在相当一段时间内保持在这个水平上。在收购资产方面，我们已经实现了1500万至2000万美元的运营协同效应，目前预计全年将超过8000万美元，超过了我们最初5000万美元的目标。一旦我们完成收购并控制运营，我们就发现了节省成本的增量机会，包括钻探和完工、设计变更、水处理优化以及规模经济带来的效益，这些效益比预期更快地推动协同效应。我们第一季度的产量达到创纪录的每天3.9 Bcfe，比去年同期高出13%。这种产量增长预计将持续到2026年，全年产量为每天4.1 Bcfe，比2025年增长近20%。转向幻灯片的右侧，我们的季度财务业绩因我们能够获得基准价格的大幅溢价而凸显。这些高保费，加上我们出色的运营业绩，产生了6.57亿美元的自由现金流，这是我们公司历史上第二高水平。收购HG后，我们利用这些自由现金流加速债务削减。在宣布收购时，我们的目标是从12月到第一季度末为收购提供资金的自由现金流约为5亿美元。我们超出了这个目标2.5亿美元。展望未来，液化天然气基本面的改善预计将使我们在2026年年中达到杠杆率1倍的目标，比之前的预期提前六个月。接下来，让我们转向第四张幻灯片，它强调了我们2026年的最新对冲头寸。我们超过60%的天然气量进行了对冲，其中三分之一将在2027年进行对冲。我们的战略继续瞄准年产量25%至50%的天然气对冲头寸，这降低了我们现金流的波动性，并提供了在股票回购或资产收购机会中反周期的机会。在流动性方面，我们仍然没有对冲。今天，我将通过谈谈Anspel在VAE全球背景中的优势地位来结束我的评论，这一点在第五张幻灯片中得到了强调。最近发生的地缘政治事件凸显了安迅思公司战略的优势。我们在阿巴拉契亚生产商中拥有最高的液化天然气风险敞口，每天向液化天然气航道沿线的销售点销售2.3亿立方英尺的产品。同时，我们是美国最大的液化天然气生产商出口商，将我们的大部分液化石油气（包括丙烷和丁烷）销售到国际市场。我们预计近期全球供应中断和中断将导致美国天然气的风险溢价增加 天然气液体在短期和未来几年都会出现。这些全球事件导致国际天然气液体和液化天然气买家的需求增加。他们希望通过多元化风险敞口和增加对美国供应的购买来降低能源投资组合的风险。这种向美国供应的转变支持了我们沿海销售点更高的出口利用率和更具吸引力的价格溢价。这凸显了安德纳独特的出口战略，并使我们能够从当今全球对美国能源不断增长的需求中受益。现在要谈谈当前液体和天然气液体的基本面，我将把它交给我们的液体、营销和运输高级副总裁Dave Canalongo征求他的意见。

感谢迈克新的市场波动已引入全球能源流动，特别是影响液化天然气油和石油产品。2月28日开始的史诗狂暴行动之后，中东冲突持续不断，我们正在持续监测中东基础设施袭击、船只通过霍尔木兹海峡的情况，并评估由此产生的大宗商品价格对我们业务的影响。目前，存在太多的不确定性，我们无法以高度的信心提供更新的指导。我们认为，当今的金融市场尚未反映迄今为止最严重的供应冲击。然而，作为第二大液化天然气生产商和迈克指出的最大生产商出口商，虽然我们也没有对液化天然气进行对冲，但我们准备受益于全球对美国能源需求的增长和Mont Belvi定价的提高，重点关注对全球液化天然气市场的影响。第六张幻灯片左侧的图表显示，2025年中东约占全球水上液化石油气市场的36%，几乎所有这些货物都需要通过霍尔木兹海峡到达全球买家手中。美国是需求方唯一的其他主要水上液化石油气供应商。右图显示，中国和印度等主要买家严重依赖中东的供应。除了从美国增加更多产量之外，这些买家别无其他选择。美国最近液化石油气码头扩建恰逢其时，缓解了近年来出现的瓶颈，并向全球买家提供石油桶。过去一年，美国增加了每天61万桶液化石油气出口能力，使终端总产能达到每天约300万桶。如第七张幻灯片所示，展望未来，到2028年的额外扩张将增加约100万桶液化石油气出口能力。最近消除瓶颈对丙烷出口的全面影响才刚刚开始显现。美国墨西哥湾沿岸的持续大雾、一些机械问题以及近几个月来霍尔莫涅斯海峡关闭后的丙烷出口比例相对较高，导致美国丙烷库存一开始就居高不下。然而，由于液化石油气船队已驶向美国，这是获得替代货物的唯一机会，因此这一剩余量完全适合填充受到限制的中东产品。值得注意的是，最近几周我们看到出口量急剧增加，仅本周丙烷就达到每天230万桶，我们预计未来几个月出口将保持创纪录的水平。第七张幻灯片还显示了随着新码头容量的上线，丙烷出口的上行潜力。图表上的紫色虚线显示了如果码头以90% LNG容量或接近90% LNG容量的最大运行时的丙烷出口水平。这意味着美国在2026年日历年平均每天增量丙烷出口超过40万桶，而不是冲突前公布的第三方案例，这表明美国库存中有足够的空间供应更多丙烷。现在让我们仔细看看丙烷出口增加将对库存产生的影响，这在第八张幻灯片中得到了说明。棕褐色虚线代表同一第三方提供商在史诗之怒之前的库存前景。当时对丙烷储存量的预期是在2026年保持较高水平。蓝色虚线假设，新的码头容量将在今年剩余时间内每天增加10万桶出口量，以取代中东冲突中已经损失的一小部分液化石油气供应。在这种情况下，到夏末，存储量将降至五年平均水平以下。紫色虚线说明了2026年剩余时间码头利用率为90%时美国丙烷储存的情况。U在这种情况下，到初夏我们将跌破5年期区间，最终需要定价反应来将石油留在美国，以避免在即将到来的冬天之前出现供应短缺。值得注意的是，Ansister生产了4600万桶C3+ NGL，因此每桶C3+增加1美元将产生4600万美元的增量现金流。Antero预测的C3+已实现定价在此期间上涨了约12美元/桶，反映了2026年新增的自由现金流超过5.5亿美元。在中东达成具体协议和实现成果之前，全球能源市场仍存在不确定性。然而，在这些需要的时期，美国的能源供应，尤其是液化天然气油仍然是世界的稳定供应来源。至此，我现在将把它交给我们的天然气营销高级副总裁Justin Fowler来讨论天然气市场。

周四，Antero Resources（纽约证券交易所代码：AR）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

完整的财报电话会议可在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上获取webcastid= XwD 3 JuEu

Antero Resources报告了出色的运营业绩，在Winter Storm Firm期间实现了100%的正常运行，并提供了公司历史上最好的季度业绩之一。

收购俄亥俄州尤蒂卡页岩的HG增加了大量面积和钻探地点，降低了企业现金成本并提高了利润率。

第一季度产量达到创纪录的每日3.9 BCFE，预计2026年将增至每日4.1 BCFE。

自由现金流达到6.57亿美元，加速债务削减，超出初始自由现金流目标2.5亿美元。

该公司提前完成了HG整合，实现了运营协同效应，预计全年协同效应将超过8000万美元。

安迅资源对天然气液化石油气仍未进行对冲，预计将受益于全球需求上升和价格溢价上升。

该公司强调了其在液化天然气风险敞口高和NGL出口大量的优势地位，并准备从全球需求变化中受益。

2026年的现金成本指引已降低，这表明收购HG带来的成本效率和协同效应有所提高。

未来的增长战略包括评估西弗吉尼亚州的进一步扩张机会并优化运输协议以提高利润率。

Ansimmary Resources的目标是到2026年中期实现1倍的杠杆目标，超出之前的预期。

操作者

大家好，欢迎来到Antarum Resources Corporation 2026年第一季度盈利电话会议和网络广播。此时所有参与者均处于仅限工作人员模式。正式演讲后将进行问答环节。按Star 1随时可以将您放入问题队列，我们要求您提出一个问题和一个后续问题，然后返回队列。作为提醒，本次会议正在录制中。如果有人需要接线员帮助，请按Star zero。现在我很高兴将电话转给投资者关系副总裁Dan Katzenberg。请继续。

Dan Katzenberg（投资者关系副总裁）

感谢您加入我们参加Anspel 2026年第一季度投资者电话会议。我们将花几分钟时间了解财务和运营要点，然后开始问答。我还想引导您访问我们网站的主页，网址为resources.com，我们在那里提供了单独的盈利电话会议演示，将在今天的电话会议上进行审查。今天的电话会议可能包含某些非GAAP财务指标。有关此类措施的重要披露，请参阅我们的盈利新闻稿。今天与我一起参加电话会议的有首席执行官兼总裁Brendan Krueger Michael Kennedy、首席财务官David Cannelongo、液体营销和运输高级副总裁以及天然气营销高级副总裁Justin Fowler。

迈克尔·肯尼迪（首席执行官兼总裁）

Dave Canalongo（液体营销和运输高级副总裁）

Justin Fowler（天然气营销高级副总裁）

谢谢戴夫。我将从第9号幻灯片开始，题为“近期液化天然气产能增加”。到2027年底，液化天然气出口需求预计将每天增加7 BCF。Golden Pass上周发货了第一批货物，预计2026年产能将增加1.6 BCF，最终2027年每天出口2.4 BCF。液化天然气出口需求的增加，加上电力需求的增加和对墨西哥的出口的增加，导致未来两年美国市场供应不足。这波新的液化天然气出口能力正在急需的时候到来。转向第10号幻灯片，让我们来看看欧盟去年冬天退出的当前欧洲储存水平，为有记录以来第二低的储存水平，在第一季度末降至30%以下。除了储存问题之外，欧盟从中东的进口在3月和4月下降了91%。该地区的供应中断和中断可能会导致整个2026年液化天然气出口减少。为了在明年冬天之前将库存量填满欧盟80%的目标，欧盟将需要开始从美国购买大量货物，亚洲也处于类似的境地。我们预计低储存水平和全球供应中断将导致美国液化天然气利用率高于历史水平，从而减少今年美国储存量，并在进入今年冬天时支撑价格。现在让我们转向区域需求，这在第11张幻灯片上突出显示。本幻灯片中突出显示的电力项目是迄今为止在我们地区公开宣布的项目，每天的需求量超过80亿立方英尺。根据我们的谈话，其中也包括未披露的项目，我们估计，仅在西弗吉尼亚州，地区电力需求项目每天就超过100亿立方英尺。最近几周，我们宣布了与包括微软和Nvidia在内的客户的合并数据中心设施的项目。另外一个项目是与谷歌绑定。去年年底，西弗吉尼亚州宣布了50 x 50计划，该计划旨在将该州的发电能力从目前的15吉瓦提高到2050年的50吉瓦。此外，周边州正在考虑取消数据中心设施的免税政策，这可能会增加西弗吉尼亚州吸引新项目到该州的机会。区域需求增长每天8 BCF，而盆地的总产量约为每天36 BCF。鉴于未来几年液化天然气的巨大需求拉动，我们相信生产商能够承诺与这些项目达成长期协议的天然气数量有限。最终，这种紧密性应该以两种方式提供支持。首先，与长期供应协议相关的生产商更具吸引力的定价;其次，提高了整体当地市场定价，因为作为西弗吉尼亚州最大的天然气生产商，在安德纳中游拥有重要的基础设施足迹，我们相信我们有能力参与供应这些项目所需的天然气。至此，我将把它交给Antero Resources的首席财务官Brendan Krueger。

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

谢谢贾斯汀。我将从幻灯片12开始，其中重点介绍了我们未来的现金成本削减。我们将2026年的现金成本指引在中点时每Mcfe降低了0.10美元。这一缩减范围反映了2026年第二季度至第四季度的现金生产费用每Mcfe减少0.26美元，或比2025年全年平均水平低10%以上。当我们将G和A以及2026年Mcfe净营销费用成本削减总计0.30美元纳入计算时，我们看到了通过我们计划在未来几个季度讨论的几项举措进一步降低成本和提高利润率的机会。许多举措涉及我们关于天然气和液体外卖的商业协议，以及采取更平衡的方法开发富液体和干天然气面积。我们看到了通过与最终用户的直接协议、用更好的净回报交易取代到期的运输以及简单地让某些不再需要的合同到期来降低总体运输费用并提高企业利润率的机会。其中一些机会将在不久的将来发生，而另一些机会将在合同续签的多年内发生。进一步谈到Justin讨论的区域需求机会，仅在过去几个月里，我们就参与了提供每天总计超过5 BCF的天然气供应提案的请求。虽然目前尚不确定我们是否会参与这些项目，但我们确实相信，对天然气的需求只会增长，特别是可以由拥有数十年未开发库存的投资级生产商供应的天然气。转到幻灯片13，我想通过谈谈我们在资助HG收购方面取得的进展来结束我的评论。如图表所示，我们超出了偿还与最近这笔交易相关债务的最初预期。在迈克提到的卓越运营业绩的帮助下，从去年12月到第一季度末，我们能够产生超过7.5亿自由现金流，用于支付超过25%的收购成本。结合尤蒂卡页岩剥离的收益，我们已经为超过一半的交易提供了资金。根据我们当前地带未来12个月的自由现金流，我们预计将在明年初为交易提供全额资金。更新后的回报时间比我们去年12月宣布收购时的预期提前了近一年。重申我们在过去的电话会议中所说的话，在偿还与HG收购相关的剩余债务后，我们的产量将增加超过7亿立方英尺，为我们的西弗吉尼亚州马塞勒斯核心库存增加400个未开发地点，并有意义地降低了我们的成本结构，这转化为更高的持续自由现金流。重要的是，我们在无需发行AR股权的情况下完成了这些变化。与此同时，随着当前地缘政治环境以及电力和美国国家持续的结构性需求增长，天然气和天然气液化天然气的整体宏观环境只会加强。说完，我现在将电话转给接线员询问问题。

操作者

谢谢我们现在将进行问答环节。如果您想进入问题队列，请按电话键盘下的1键。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想将自己从队列中移出，可以按星号2。提醒您，请在跟进时提出一个问题并返回队列。我们的第一个问题来自摩根大通公司的Arun Jayaram。

Arun Jayaram（摩根大通公司股票分析师）

您的线路现已上线。是的，早上好先生们。戴夫，也许从你开始，我想知道你是否可以向我们提供更多信息，说明你的营销安排如何与出口量相关。我知道您在第一季度打印的C3+价格比Mont Belvieu价格高出94美分，但请让我们了解一下您在定价与Mont Belvieu价格之间拥有多少国际风险敞口。

Dave Canalongo（液体营销和运输高级副总裁）

是的，阿伦，早上好。我们在第一季度的投资组合中采用了国际指数定价。我们还有贝尔维尤山。我们有锦标赛组合和现货交易。所以我们一直在参与您看到的一些跑动。你知道，实际上是在追踪那些可以看到四月和五月的方舟上史诗般的愤怒。你知道，你不会在三月份卖掉东西。通常，当您已经进入三月的第一周时，四月就是现货货物的交易时间。因此，您会看到我们在4月和5月出售的一些货物因此定价较高。但如果你看看六月，就会发现ARB已经大幅收紧。现在每加仑售价比Mont Belvie系列高出10至15美分。我认为，当我们展望今年的库存情况和我们预计会发生的事情时，就像美国试图弥补世界其他地区在中东冲突中损失的一部分一样，这些武器将进一步收紧。很难说今年的平衡，手臂会有多紧。但最终这就是我们希望看到的。贝尔维尤山指数定价更强。这确实是我们最具建设性的事情。我们认为这确实是2026年的故事，鉴于我们尚未对冲任何NGL销量，我们处于有利地位，可以从中受益。所以我们拭目以待。

Arun Jayaram（摩根大通公司股票分析师）

是的，你上周提到了230万桶出口，所以这是一个有力的数字。戴夫，也许不是为了找你的麻烦，但你的一位同事确实提出了他们的NGL实现指导。我知道他们做了整桶，而不仅仅是C3+，称其为1.25美元、2.50美元的溢价。这不是对此的狡辩，但你保持你的总体指导。我想知道您是否能就此给我们一些想法。维持你的指导，而不是加薪。您确实在第一季度预订了一点溢价。

Dave Canalongo（液体营销和运输高级副总裁）

是的，阿伦，我想说我们确实提出了有关乙烷的指导，这可能确实是这里要谈论的故事。所以我认为这是主要的。这就像我们和其他生产商之间的苹果和橙子一样，将乙烷纳入其NGL定价中。历史上，我们总是出于透明度的目的而对其进行细分，原因实际上是，每季度、每月回收的乙烷量可能会出现巨大波动。可能是当地的爆竹数量下降，正如我们在前几个季度看到的那样，或者可能就像我们在第一季度的情况一样，区域天然气定价非常非常强劲，并且尽可能降低乙烷回收率。好吧，当你这样做并将所有这些集中在一起时，你的基准指数是针对什么的？它是基准中静态固定的乙烷百分比吗？我认为这就是你看到其他制片人所做的事情。因此，你会陷入这样一种情况：实际上，你的很多C3+桶最终可能会以乙烷价格为基准。通常情况下，当你看到C2 plus类基准制作人与我们这样的人相比有很大的进步时。我认为，如果你将我们的乙烷投入其中，我们将在与其他生产商类似的基准指数上比贝尔维尤有6美元的溢价。因此，仅出于这些原因，我们历史上总是出于透明度的目的而打破它。我还想添加这个细节。是的，现在这是一个亮点。当谈到我们的指导时，我们非常保守。就像今天一样，存在很多不确定性。我们不会试图在某个时刻捕捉到这一点。我们将看看这一年的情况如何。

Arun Jayaram（摩根大通公司股票分析师）

太好了非常感谢，先生们。

操作者

谢谢今天的下一个问题来自Pickering Energy Partners的Kevin McCurdy您的线路现已上线。

Kevin McCurdy（Pickering Energy Partners股票分析师）

嘿，太好了。感谢回答我的问题。我想问一下现金生产费用的情况。看起来你降低了10美分。也许为了澄清一下，其中有多少减少是由HG收购的协同效应而不是更低的天然气价格推动的？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，其中大部分是HG较低的天然气价格只有几美分，但其中7到8美分是HG。当我们收购资产时，我们对我们运营资产和集成的能力以及我们能够以多快的速度实现更低的成本做出了非常保守的假设。我们远远领先于我们早些时候宣布的假设。这就是为什么我们愿意降低指导。

Kevin McCurdy（Pickering Energy Partners股票分析师）

太好了也许作为后续行动，寻求对资本支出预算的一些澄清。在第四季度财报中，你们谈到了额外投入2亿美元增长资本的机会或选择。在此版本中，看起来您的官方指导仍然是10亿美元。只是想知道，考虑到

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

当前价格以及天然气和天然气液化石油。是的，凯文，那没有变化。仍然是十亿，有可能达到十亿。2.我认为我们计划的吸引力是真正的增量资本，不需要潜在承诺。所以这是自由裁量的。它将在今年下半年完成三个垫。所以这仍然是待定。因此，我们能够观察当地天然气价格，看看是否有需求，看看完成这些是否有吸引力。这是下半场的活动，我们届时将能够通过电话了解有关天然气价格的更多信息。太好了感激

操作者

谢谢谢谢下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的约翰·弗里曼。

约翰·弗里曼

您的线路现已上线。谢谢.早上好，伙计们。布兰登，我想跟进你强调的内容，我猜你们每天正在评估或观察五只蜜蜂的各种天然气供应安排。您能谈谈液化天然气或数据中心机会或其他机会之间的混合吗？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

这是所有地区当地需求，不仅是数据中心，还有电力项目。这5 BCF中没有任何液化天然气。是的，我认为我们看到了很多好处，为什么我们收到了很多关于这方面的提案请求，这只是由上游和中游AR作为投资级生产商的综合性质驱动的，可以供应天然气和大量未开发库存，以及AM可以建造管道到需要的地区。所以我认为这就是推动了很多请求的原因。

约翰·弗里曼

明白了。显然很高兴看到自由现金流加速，能够更快地偿还定期贷款。我知道你们都会尝试机会主义，但显然，主要关注点似乎已经占据了大部分自由现金流，绝大多数，并在27年初之前取出定期贷款。如果我们展望27。我的想法正确吗，一旦定期贷款消失，你基本上就只有2030年、2036年的报纸，这是一份非常有吸引力的价格，我认为甚至不能，这两份报纸甚至都不能被调用到2028年。我们是否应该假设，一旦我们到达定期贷款消失的地步，几乎所有的自由现金流都将用于回购？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

这是一个公平的假设。你知道，现在，你知道，我们的对冲头寸、我们的增长和规模的吸引力之一是能够反周期股票回购。因此，如果您确实看到该时间段内存在任何弱点。但假设当前大宗商品价格、26日和27日的当前大宗商品以及在27年初提前赎回该定期贷款，比我们最初的预期提前大约一年，我认为27日的一个很好的假设是股票回购增量自由现金流。

约翰·弗里曼

谢谢伙计们，谢谢，谢谢。

操作者

下一个问题来自Truicher Line的Gabe Dowden，现已上线。

加布·道登

谢谢接线员。大家早上好。也许只是对未来并购的期望感到好奇，西弗吉尼亚州可能会有一些额外的面积和套餐。因此，考虑到HG，以及如果人们对更多的需求，你能多快地实现一些协同效应，这只是好奇。

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，我们是西弗吉尼亚州主要的能源生产商，生产该州约一半的天然气，拥有近一百万英亩的土地和数十年的库存。因此，我们是西弗吉尼亚州的能源生产商。因此，您会认为我们会评估西弗吉尼亚州内的任何事情。如果它对我们有吸引力，我们就会感兴趣。明白，明白。

加布·道登

好吧，这很有帮助。然后我想，作为快速跟进，您过去注意到了这一点，并且显然在与天然气交易的对话中提供了一些额外的好处。但您是否也可以强调或谈论AM如何证明其与其中一些数据中心和超大规模服务器在水边的差异化因素？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

谢谢大家。是的，我们总是喜欢说AM是西弗吉尼亚州北部的工业建设者，无论是收集碳氢化合物还是水。我们确实拥有该州乃至全国最广泛的供水系统。因此，我们是建筑水领域的专家，所有这些项目确实需要大量的水需求。因此，这对我们来说是一个好处，也是AR & AM的战略优势。很好很好

加布·道登

谢谢大家。谢谢

操作者

下一个问题来自tph的Jacob Roberts。

雅各布·罗伯茨（TPH股票分析师）

您的线路现已上线。早上好.您能提醒我们今年液体削减的进展吗？我真的很想知道您是否可以更多地谈论加工成本的降低。这仅仅是干气体体积较高的函数，还是HD故事中还有我们没有看到的更多内容？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

不，它只是没有显着影响。我认为大约是30、70，Brendan确切是多少，液体含量大约低30%吗？而且它没有显着影响。我们现在有一台钻井液，一台钻井液，一台钻井液是液体干气等混合物，另一台钻井液是HG收购区的干气。因此，发展的概况非常平衡，这确实没有改变我们今天的处境。

雅各布·罗伯茨（TPH股票分析师）

好的，完美。如果我能跟进有关即将出现的一些再收缩潜力的评论。这种想法的一部分是，您看到了与公用事业公司或数据中心或类似机构达成长期供应协议的潜力，这可能有助于通过供应合同的方式抵消FD的一些承诺。

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，我认为这是未来的一个大故事。我的意思是，我们最初的故事是通过HD降低成本、开发干气并优化我们的面积和投资组合。但在未来的基础上。围绕Anspel的一个重要故事是我们所有交通安排的优化。我们必须承担最初的Firm Transport，因为我们在西弗吉尼亚州的阿巴拉契亚创建了这个开发计划，我们需要承保所有的外卖。但这些协议已经有10、15年了。因此，现在展望未来，它们确实需要掌握在最终用户手中，我们将能够获得非常有吸引力的销售并在未来优化我们的利润率。我们重新认识到，短期内围绕一些液体的一些实际上是我们没有使用而只是携带的液体。当这些到期时，您每年向我们提供数亿美元的利息、税款、折旧和摊销前增量收益。

雅各布·罗伯茨（TPH股票分析师）

太好了如果我可以再加一个，是否有一种交易对手类型似乎更适合这种类型的安排？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

他们都愿意接受。正如您在北美和世界各地没有注意到的那样，对我们的产品的需求非常高。因此，对我们的产品的需求如此之大，以至于他们都愿意成为我们产品的买家。太好了

雅各布·罗伯茨（TPH股票分析师）

我很感激抽出时间伙计们，谢谢。

操作者

下一个问题来自瑞银的Josh Silverstein。

Josh Silverstein（瑞银股票分析师）

您的线路现在仅在该地区的新电力容量上运行。我很好奇，也许是在数量上，也许是在定价方面，这是你正在等待发展的东西，然后你可以增加供应量，然后你是否想获得更多的定价风险？我的意思是，我假设电力容量就在你们所在的地方。那里的交通成本很低，所以实现起来可能非常好。

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

没错我们被当地的需求所吸引，只是因为它的成本低，能够供应。这也都是增量需求，所以我们将能够增长到增量需求中。这是我们低成本增长战略的一部分。

Josh Silverstein（瑞银股票分析师）

好吧在收购HG时，您还强调了运营支出成本协同效应。您知道，您之前概述的最大协同效应是开发优化。我只是想看看进展如何，如果这是我们今年晚些时候开始看到更多好处的事情。相对于您现在看到的情况，27中的情况更多。

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，当然。这是协同效应的大部分。完美的例子是每天的完成阶段。HG每天处于2、3、4个阶段。你知道，我们平均每天超过14个阶段。因此，就在我们向南开采的油井的这个平台上，他们正在进行两到三个阶段。你知道，本周我们已经在这方面做了11个。因此，您可以想象随之而来的效率、优化和周期时间。我们在收购估值中没有承保这一点。因此，这一切都归我们的股东所有。所以这是最大的一个。此外，对于钻探，我们每口井的时间不到九天。他们是这个数字的三倍、四倍。因此，将其纳入投资组合确实为我们带来了所有价值，并且确实将推动未来的协同效应。

Josh Silverstein（瑞银股票分析师）

谢谢伙计们谢谢

操作者

下一个问题来自高盛的Neil Maitup。

Neil Maitup（高盛股票分析师）

雷林现在是活的。早上好，队员们。Slide 7真的很棒。你们谈论新的丙烷码头容量。基本案例也是幻灯片8。我应该说他们两个。我认为基本情况非常清楚，但到了夏天，出口情况就相当极端了。因此，也许您可以谈谈最大出口案例的潜力有多真实，以及导致其不发挥的最大门控因素是什么？

Dave Canalongo（液体营销和运输高级副总裁）

是的，尼尔，这是戴夫。我要那个。我认为你确实击中了它的头，这是最大的出口案例。虽然全世界都希望看到这种情况发生，但尝试填补全球损失的一部分液化石油气供应。你肯定会看到有关中亚和东南亚不同地区短缺、高罐价格以及所产生的影响的报道。所以，你知道，他们希望美国尝试进行最大限度的出口案件。我想我们试图说明的是，我们确实没有足够的库存来做到这一点。所以，你知道，我们只能说，如果战争要在这里得到解决，即使在接下来的几周内，事情也会在六月底重新开始。假设全球损失了1.2亿桶或更多液化石油气。我们可能可以从美国运回大约30个，所以这最终就是我们对贝尔维尤山丙烷定价如此具有建设性的原因，你知道，即使在最大出口的情况下，我们甚至没有接近平衡需求，你知道，供应、供应、损失和全球液化石油气的需求。不幸的是，这在很大程度上取决于码头容量何时上线。当你们考虑未来的码头扩建和预计26日的事情时，你们能谈谈一切都在跟踪吗？追踪？嗯，是的，我会这么说。我的意思是，我认为，你知道，一家大型中游企业正在谈论他们的一个项目的调试正在进行中。我认为这比几个月前人们将其定位在仲夏有点提前了。所以我想说，你知道，到目前为止，今年到目前为止，在26年。通常，您在这些项目中看到的情况、正在建设这些项目的各种公司在按时让这些项目上线方面做得很好。与其他一些相比，液化石油气出口能力的建设并不那么复杂。例如，就像液化天然气设施一样。

Neil Maitup（高盛股票分析师）

没错好吧，非常酷。

操作者

谢谢伙计们谢谢

Philip Youngworth（BMO股票分析师）

下一个问题来自BMO的Philip Youngworth。没有人的。谢谢.早上好.坚持西弗吉尼亚州最近的声明，大约一年前，该州，他们确实签署了微电网法案。这是为了吸引数据中心。只是想知道这对与超大规模者的对话有多大帮助。那么，与阿巴拉契亚其他州相比，西弗吉尼亚州（就在你的后院）还有哪些其他主要积极因素呢？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，这绝对是一个帮助。因此，我们真的很感激微电网法案，这将西弗吉尼亚州置于所有这些讨论的前沿和中心。西弗吉尼亚州的优势在于，你知道，从地理位置来看，它距离数据中心小巷有100英里。它有水，显然有成本最低的天然气和能源。它靠近东部的人口中心。天气相当冷。它有所有的优点。我认为有一家能源公司的一份报告称，你所寻找的所有属性都集中在西弗吉尼亚州。因此，我们在那里也处于独特的地位，因为我们生产该州一半以上的天然气。所以绝对是一个很好的位置。

Philip Youngworth（BMO股票分析师）

好的太好了几个季度前，您在文件夹中列出了区域天然气需求项目列表。我认为Monarch是一家2030年初创公司。每天需求4.3亿，现在看来规模可能会更大、更早，至少第一阶段是这样。因此，在不更新这张幻灯片的情况下，您是否可以看到其他任何可能在时间上被向前拉或幅度上增加？在幻灯片11上展示的每天八只蜜蜂中，有多少正在建设中或现已到达DID？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，我想如果你看一下上面的地图。我不知道正在建设的项目与DID的确切数字，但我认为根据我们正在进行的对话，我们会说每天8 bCF，贾斯汀也谈到了这一点，我们认为这远远超过了每天10 bCF。我认为很多项目以及公开披露的内容都还处于初始阶段。我认为，只要它们能够继续建设和扩大规模，这些数字就会相当大。因此，我们正在进行很多这样的对话，有些对话正在加速。所以，你知道，我认为我们的观点是，当你进入27、28、29个时期时，就这些设施的建设而言，你真的会看到这种情况开始占据主导地位。而且它将随着时间的推移分阶段进行。Monarch是一个很好的例子，他们已经谈论了他们的第一阶段，但这将继续分阶段发展。我想以前有人问过的微电网法案，它允许你在四英里光环内进行阶段调整。因此，其中一些站点，他们有四英里的光环，他们可以继续扩大随着时间的推移，在四英里的光环，仍然属于微电网法案在西弗吉尼亚州。

Philip Youngworth（BMO股票分析师）

太好了谢谢.

操作者

谢谢今天我们的下一个问题来自罗斯的Leo Mariani。

Leo Mariani（Roth股票分析师）

是的，大家好。你在HG后提供了某种生产坡道方面非常有帮助，在第二季度和下半场提供了指导。我希望看看你是否可以谈论一些类似的关于资本的事情。我的意思是，大概第一季度可能有点低，而资本支出在接下来的几个季度略有上升。我显然知道，增长资本也可能是一个组成部分，我假设如果你决定花掉，所有增长资本都会在下半年结束。所以任何颜色都会有帮助。

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，没错。我们在第二季度为HG提供了全额资本。假设我们完成了我们之前在增长案例中谈到的一些垫，那么第二、第三和第四季度的销售额将达到3亿美元的范围。如果我们不这样做，那么第三季度和第四季度就会从300点回落到250点。好吧，这很有帮助。

Leo Mariani（Roth股票分析师）

就协同效应而言，显然你谈到了8000万目标。您是否预计这一切将在2026年在这里实现，或者其中一些会持续到明年？其中大部分听起来像是运营成本和GNA相关。但是否也有资本部分会流经那里？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，不，那只是26个人的。随着我们继续改进和继续协同效应，并且如果我们将资产整合到我们的运营中，8000万美元实际上会加速增长。这只是26个。我认为我们讨论了随着时间的推移高达10亿美元的协同效应。所以我们现在处于领先地位。今年是8000万。我认为此后每年更像是1亿美元。好的谢谢谢谢

操作者

今天我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的道格·莱加特。

Doug Legat（Wolf Research股票分析师）

您的线路现已上线。谢谢伙计们。感谢您邀请我。我想知道我是否可以再次回来观看第7张和第8张幻灯片。我只是想确保我在这里没有错过什么。所以你的基本情况仍然是，看起来仍然相当保守。你需要什么才能改变这一点？因为至少根据企业的评论，四月份出口已经达到创纪录水平。那么您需要什么才能重置它呢？

Dave Canalongo（液体营销和运输高级副总裁）

是的，道格，这又是戴夫。这实际上只是一个问题，即当我们进入冬季时，美国有多少库存，或者美国有多少库存。当你看到我们的基本情况跌破五年范围时，通常当这种情况发生时，你会看到美国有非常非常强劲的需求，试图将这些石油保留在岸上，以便它们在我们的冬季。所以你会遇到国内和国际之间的拉锯战，这就是为什么我们没有说明更强有力的基本案例。但正如我早些时候在对尼尔的评论中所说，世界希望我们尽可能进行最大限度的出口。我们只是。你没有足够的供应。不是为了强调重点，但我认为尼尔早些时候就提出了这个问题。所以想明确一点，您对贝尔维尤山溢价的看法是否与您对出口的看法直接相关？换句话说，如果价格上涨，出口就会增加。您的贝尔维尤山保费是否会在第二季度再次重置。根据您的指导，我们认为今年下半年销售现货货物的各方将获得比贝尔维尤山适度的溢价，就像我们在其他时间看到的那样，那里有充足的码头容量，但没有足够的库存来进行出口和国内销售。但贝尔瓦尼山的定价会更高。没错

Doug Legat（Wolf Research股票分析师）

好吧，好吧，这是一个移动目标，我明白了。但我的后续内容是回到我只是想发表的数据中心评论。也许这是给你的。我想看看我们是否能得到一些澄清。每个人和他们的祖母基本上都在努力谈判数据中心供应协议。显然，如果它在你的后院，你就有一点地理优势，但你的任何谈判都是排他性的还是都在竞标？您能向我们介绍一下谈判的性质吗？我会把它放在那里，谢谢。

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，我认为对他们中的大多数人来说，这是向许多方提出建议的请求。我认为归根结底，我们觉得我们很高兴成为一家投资级生产商。但如果我们没有得到这些，而需求仍然存在，那么它应该上升，导致当地价格上涨，这显然我们将从中受益。因此，我们当然支持所有这些项目继续启动。可以流通的天然气只有这么多，但我们认为这最终会推动当地定价的上涨，我认为这也将以相当重要的方式受益。

Doug Legat（Wolf Research股票分析师）

我要说的是是否达成交易。你不会放弃市场份额。对的因此，无论谁发送数据，您都可能受益。明白了。好的，非常感谢，伙计们。

操作者

谢谢今天的下一个问题来自花旗的保罗·戴蒙德。

保罗·戴蒙德（花旗股票分析师）

您的线路现已上线。谢谢大家早上好。感谢接听电话。暂时坚持人工智能和电力合同。在整个领域，我们看到了条款结构的一些变化，我猜所有这些事情都在哪里解决。您能谈谈您在谈话中看到的情况吗？是否存在最常见的新兴结构，或者根据终端市场需求，它是否变化更大？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

是的，我认为这取决于供应来自哪里。因此，我们正在考虑的一些交易，我们将寻求供应我们的公司，运输价格的交易，如果它是来自我们的公司运输可能是不同的，如果安纳托利亚中游是建设管道的国家供应天然气交易。因此，根据交易情况，价格可能会发生变化。我认为这些人中的很多人，他们看到了我们所说的，也就是我们所说的每天50亿立方英尺的需求。我们显然无法每天供应5亿立方英尺的供应。所以我认为他们对所有供应从哪里来变得更加紧张了？我们认为这最终将推动这些交易更好的定价，并导致当地定价的上涨。但你知道，它可能需要当地市场指数，或者它可能与Henry Hub挂钩。我认为这些问题目前还悬而未决。

保罗·戴蒙德（花旗股票分析师）

明白了。完全有道理。然后继续讨论，你们讨论了中期气体和液体之间的平衡。您谈到了这个结构可能是什么样的。这更像是正常循环反应性，还是更短循环响应的管道建造？你们如何看待这件事的发展？

布伦丹·克鲁格（首席财务官）

两者都有。它真正推动的只是一点平衡。此前，我们刚刚授予了第一个超出预期的干气专利。一个月前才戴上的。十多年来第一个干式气体垫。我们在马塞勒斯干气的优质核心拥有1，000多个地点。因此，我们需要开发它，并使其与所有当地需求相一致，这将在可预见的未来真正推动一个钻井平台。显然，我们也会有一个液体钻井平台，即我们土地的西部部分。然后我们将有一个位于HG资产上的、漂浮在干气体和液体之间的气体。所以它更像是一种混合物，只是为了真正具有更多的平衡。这将真正降低我们的成本结构，推动未来的低成本增长，真正优化我们的利润率并推动我们的EBITDA增长。所以我们对此感到兴奋，但我们真的只需要利用这个面积，我们拥有的传统面积地位并发展它。明白了。只需快速跟进即可。你看到了吗，我想你看到了建立大量DUC库存的价值吗？您是否有点喜欢您一直以来运营的结构？是的，我不知道大的，但我们现在谈论的是三个垫子。也许会带着三个DUC垫进入2027年。这将是我们下半年仅根据当地天然气价格做出的决定，但这就是我们对DUC库存的看法

保罗·戴蒙德（花旗股票分析师）

在前进的基础上。明白了。感谢清晰度。我把它留在那里。

迈克尔·肯尼迪（首席执行官兼总裁）

谢谢我们结束了问答环节。我想将发言权交还给管理层，以征求进一步的结案评论。我要感谢大家参加我们2026年第一季度电话会议。如果有任何进一步的问题，请随时联系。

操作者

祝你愉快谢谢

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