国际论文报告2026年第一季度业绩：完整收益电话记录

谢谢，曼迪。早上好.大家下午好。让我们从幻灯片3开始。本季度强调了在动态操作环境中控制可拆卸设备的重要性。虽然通胀压力和天气相关的干扰造成了波动，但我们的重点仍然完全放在实施我们的战略和改善执行。今天，我们概述了我们为管理外部压力、加强整个业务的执行以及解决绩效未达到预期的差距而采取的步骤。所有这些都支持推动可持续的长期价值。在国际造纸。我想首先明确北美哪些措施有效以及哪些需要改进。我们连续第三个季度实现高于市场的增长，盒子出货量按计划超过行业3%。客户胜利已经实现。随着战略投资和灯塔实践的实施，我们看到工厂和箱厂的生产力有所提高。我们正在通过支持长期盈利增长的投资来加强我们的足迹。我们正在实施重要的改进，但收益不够快或不够一致，无法抵消宏观压力。北美工厂的可靠性已发生积极变化。然而，我们需要加快势头。我们还有更多工作要做，以实现一流的可靠性，这对于实现我们预期的成本和服务性能至关重要。我们还需要提高执行力。受转型活动和外部因素的推动，计划外成本高于预期。虽然一定程度的转型成本是固有的，但当我们重塑足迹并执行转型时，我们需要更好地确定如何减轻影响并可靠地克服缺陷。让我们转向emea。我们在成本削减行动方面取得了进展，足迹和管理费用效率通过损益进行。中东冲突加剧了这两个地区的总体挑战。随着欧洲、中东和中东地区的能源暴露量增加，我们在管理风险并尽快提前成本方面做得非常好。重要的是，我们一直专注于广泛的改进工作，而由一个小型核心团队执行分离。欧洲、中东和非洲市场比预期疲软。由于宏观环境影响需求，我们在成交量方面的表现略逊于市场，因为我们保持了定价，我们的重点是通过平衡软市场中的价格量权衡来最大化总价值。然而，我们已经更加突出了我们的商业重点，我们希望确保我们有正确的价格价值权衡，以最大限度地提高盈利能力。与此同时，我们正在加大力度降低已经在进行中的转型成本，并专注于执行和在极具挑战性的运营环境中加快进展。我们在北美和欧洲、中东地区取得了重要进展，积极重塑了我们的投资组合足迹和运营结构。这些变化使我们能够从根本上改变和改善资产质量、可靠性和成本结构的投资。反过来，我们提高了我们的竞争地位，在北美实现了增长，并为下半年及以后的利润增长做好了准备。我现在转向幻灯片4。让我们看看我们的行动正在转化为成果的领域。在北美，我们的团队连续第三个季度在销量增长方面超过市场。即使在充满挑战的背景下，北美第一季度的盒装量仍同比增长2.5%，而整个行业下降了0.3%，这意味着市场表现优于近3%。展望第二季度，我们预计北美销量将增长约3%，而行业将再次持平，从全年来看，我们继续预计将优于行业约2%。最后，由于 从宏观趋势来看，我们的2026年全年行业需求前景目前大致同比持平，而之前假设的持平至增长1%。我现在转向第5张幻灯片。本页面展示了我们在北美的业绩如何通过整个工厂和箱系统的基础改进来支持。在工厂系统中，我们正在取得稳定的运营进展。冬季风暴影响了一月底和二月初的运营表现，但我们看到整个三月份的强劲改善，势头持续到四月份。更广泛地说，在资本投资增加的支持下，随着时间的推移，容量利用率有了显着的提高，这扭转了十年的投资不足并提高了整个系统的可靠性。随着灯塔实践在整个工厂系统中推广，更好的运营纪律也加强了这些成果。在盒子方面，随着这些灯塔实践的盛行，性能正在提高，特别是容量优化和更强有力的日常管理。因此，随着我们继续合理化占地面积，自2024年第三季度以来，盒子生产率提高了7%。总而言之，这些行动通过简化运营、将数量转移到我们最昂贵的资产以及将资本投入到获得最高回报的地方来加强我们的成本地位。关键的收获是，这些都是已经采取的行动的真正、可衡量的改进。在下一张幻灯片中，我们将展示持续的定向投资预计将如何建立动力并随着时间的推移进一步加强我们的工厂和箱系统。我现在转向幻灯片6，以我们刚刚讨论的生产力改进和早期运营结果为基础。这张幻灯片重点介绍了我们在北美进行的关键战略投资。根据我们卓越的客户体验和高相对供应地位的战略优先事项，我们大幅加快了整个网络的投资。其中包括有针对性的收购、绿地设施、战略改造以及80多项跨工厂和箱型系统的重大投资，包括瓦楞机、改造设备和专业能力。项目主要在2025年底至2026年期间进行或计划，跨越美国和墨西哥。总的来说，这些投资将改善负债、现代化我们的资产基础并加强我们的竞争地位，以赢得客户的青睐。我们还认识到，在Riverdale转换之前，我们暂时做空了北美纸。虽然这种转换造成了短期阻力，但它显然是长期阻力，可以改善我们的系统组合，扩大轻量级容量，并在项目上线时产生有吸引力的回报。总体而言，2025年至2027年，我们对每个设施的投资比前三年的平均水平高出约50%。这一投资水平反映了政府有意转向重建可靠性、升级功能和定位系统以实现持续性能和长期价值创造。转到幻灯片7，我们最近宣布了一项完全符合我们战略的收购，即位于华盛顿州朗维尤的NORPAC造纸厂。这是一项高质量的顶级四分之一资产，可以加强我们在西海岸的足迹，该足迹建立在我们在整个地区的斯普林菲尔德工厂和盒子工厂网络的基础上，并降低我们的整体系统成本。其地理位置在西海岸市场创造了有意义的货运优势，其能力提高了我们综合网络的效率和竞争力。该工厂包括三台造纸机，其中两台正在生产再生轻质容器板，增强了我们满足客户对轻质解决方案和更高再生含量不断增长的需求的能力。同样重要的是，这次收购为我们提供了战略灵活性，支持有吸引力的终端市场的增长，同时为整个系统的进一步成本优化创造机会。整合后，我们预计这笔投资随着时间的推移，我们将实现高回报或更好的回报，这与我们严格的资本配置方法一致。总的来说，这正是我们在继续优化足迹并创造长期价值时正在寻找的有针对性的价值增值投资。转向欧洲、中东和非洲业务的幻灯片8正如我们在北美看到的那样，我们转型的第一步是简化。以下是欧洲和中东地区的情况，首先是整个地区的足迹优化。这里的数据反映了我们已经完成的行动以及许多仍在进行中的行动。我们还相信，通过提出或评估额外的行动，还有更多的机会来优化我们的足迹。当我们上季度分享这张幻灯片时，我们节省了大约1.6亿美元的运行率成本。从那时起，我们不断取得进展，将运行率节省增加了约4000万美元，总计超过2亿美元。迄今为止，已完成或正在进行31个关闭，这将导致净减少超过2，800个职位。我们将继续提供最新信息，以纪律和尊重的方式推进我们的行动。我现在转向第九张幻灯片在进入业绩和前景之前，我想先回顾一下影响这两个地区短期业绩的宏观环境，特别是第二季度。从北美和欧洲和中东地区的需求开始，总体市场需求比我们今年预期的疲软了大约一个百分点。这反映出消费者更加谨慎，特别是在通胀压力和不确定性持续存在的情况下。我们都没有看到这两个地区的订单模式发生突然变化，但我对需求持谨慎态度。短期后的可见性是有限的，因此我们将继续专注于我们可以控制的内容，加强我们网络的竞争力，实现商业胜利，投资我们的资产并执行成本节约。当我们关注北美的能源时，能源成本风险仍然相对受控，因为我们的工厂70%以上的能源是自己生产的，而且我们的主要能源投入是天然气，天然气目前很稳定，在欧洲的期货市场上，我们的业务制定了有效的对冲策略，以帮助减轻能源价格上涨的影响。风险敞口很大，但假设最近的市场价格上涨，我们的策略应该允许通胀压力在商业上得到抵消。现在我转向运费。货运对这两个地区产生了重大的短期影响。在北美，柴油价格大幅上涨且波动，给整个供应链的成本带来压力。再加上货运市场异常紧张，这仍然是一个强大的阻力。请注意，货运成本的上涨并不是直接转嫁的，而是通过随着时间的推移定价和其他影响来收回。在北美，柴油价格上涨也流入了BCC和化学品，反映了运输成本和石油相关投入的增加。总而言之，鉴于供应可用性，BCC价格保持相对稳定，尽管我们确实预计随着进入第二季度，收集和分销成本将开始出现更高的情况。我现在在幻灯片10上转向我们第一季度的企业业绩。整体业绩反映了具有挑战性的经营环境、正常的季节性销量下降以及我们为加强业务而采取的几项深思熟虑的行动，同比销售额。增长主要反映了DS Smith在包装解决方案emea的额外一个月。随后，由于终端市场的正常季节性，收入如预期那样下降。在北美包装解决方案，销售额也受到萨凡纳关闭后我们决定退出非战略出口业务的影响。本季度调整后EBIT为1.88亿美元，受益于我们在前期没有看到加速折旧。调整后EBITDA为6.77亿美元d利润率为11.3%。在讨论过程中，我们将更详细地讨论潜在的利润率驱动因素，包括混合成本、时机和执行相关影响。本季度自由现金流为9400万美元，其中包括一次性2.8亿美元的退税。值得提醒的是，我们本季度还从出售GCF业务中获得了11亿美元，使我们能够偿还6.6亿美元的债务，进一步增强了资产负债表。虽然盈利低于我们的预期，但我们必须控制我们能控制的东西。我们专注于加速这两个地区的成本降低，最大限度地提高高质量的有机和无机投资并智能地赢得份额。现在兰斯将提供有关每项业务的更多详细信息。

谢谢安迪。转向幻灯片11，从我们的包装解决方案北美第一季度业绩与第四季度业绩相比，价格和组合有利了2400万美元，主要是受产品组合以及出口定价上涨的推动。成交量为5200万美元，这反映了第四季度强劲以来所有渠道的正常季节性下降，以及将箱板重新定位到国内市场导致出口销售下降。运营和成本为2900万美元，主要是由于冬季风暴影响约1800万美元以及可靠性挑战导致的成本上升。虽然我们每个季度仍然会遇到一些孤立的可靠性事件，但我们正在看到进展。整个工厂系统运营绩效的改善为本季度带来了1500万美元的收益。转换运行率持续提高，足迹合理化每个季度都会产生成本。这些改进有助于抵消通货膨胀和天气相关的干扰。维护和停电费用为1700万美元，主要是由于计划停电的时间。随着冬季风暴期间我们的工厂系统产量减少，我们改变了某些计划停电的时间，以支持在第二季度严重停电计划之前建立库存。此次延期在第一季度创造了约2000万美元的时间效益，目前预计停电将在第二季度发生。投入成本为4300万美元，主要是由于天然气价格的区域飙升以及与我们工厂和箱系统冬季风暴相关的当地公用事业成本约为3500万美元。总体而言，一月份的冬季风暴导致运营成本和投入产生约5300万美元的不利EBITDA影响。总体而言，Packages Solutions North America第一季度调整后EBITDA实现了4.77亿美元。在幻灯片12上转向我们对北美包装解决方案第二季度的展望，预计价格和组合将有所改善，这主要是由于有利的产品组合。这一改善被2月份公布的每吨价格下跌20美元的影响部分抵消。值得注意的是，鉴于正常价格实现滞后，3月份已公布的每吨40美元和4月份每吨30美元的价格上涨将有利于第三季度开始的业绩。预计交易量将有利，反映季节性回升和随后增加一个发货日。预计运营和成本将略有不利，主要是由于Riverdale造纸机改造相关的停工时间以及与计划停电同时发生的额外机器工作相关的成本，这些成本被第一季度天气影响的不重复和成本降低的好处所抵消。与分配有关的举措。预计维护和停电将依次不利，因为第二季度的停电时间表大约是正常停电时间表的两倍，其中包括与Riverdale改造相关的支出。最后，预计投入成本将有利，主要是由于有利的季节性天气，但部分被柴油价格推动的OSC和运费上涨所抵消。这些项目导致Packages Solutions North America第二季度调整后EBITDA前景约为3.8亿至4.1亿美元。让我们转向幻灯片13，回顾一下我们2026年包装解决方案北美展望的变化，全年前景反映了宏观环境、冬季天气和弱于预期的运营业绩的不利影响，发布的定价行动提供了有意义的抵消。我们预计今年北美行业需求大致持平，根据已知客户的胜利，我们的业务增长率比市场高出约2%。在幻灯片的左侧，您可以看到我们的原件 2026年调整后的EBITDA展望为25亿至26亿美元，已更新为23.5亿至25亿美元。右边是一个桥，解释了是什么推动了这一变化。定价是最大的积极影响，约为1.75亿美元，反映了2月、3月和4月价格指数出版物的累积价格影响。这一好处被几个不利因素所抵消。宏观环境造成约2亿美元的不利影响，主要是由柴油和化学品成本上涨、OSC和其他原材料通胀以及需求下降的影响推动。业绩代表了约7500万美元的阻力，主要是由运营可靠性成本以及我们专业业务的运营和商业挑战驱动的。最后，正如我之前讨论的那样，第一季度的冬季天气产生了约5000万美元的影响。总而言之，这些项目解释了我们从最初的展望下降到今天的处境。下一张幻灯片强调了为什么随着这些压力的缓解和执行效益的实现，我们继续预计下半年会出现有意义的改善。转至幻灯片14，全年调整后EBITDA前景为2.35亿至25亿美元。我们现在预计上半年将交付9亿美元，并增加6.5亿美元，从而显着增加下半年的业绩。幻灯片的右侧介绍了我们的北美包装解决方案团队已充分了解并详细执行的主要驱动因素。最大的因素是定价、销量、组合和季节性的上涨，总额约为3亿美元，反映了通过季节性需求模式和组合效益流动的已发布价格。随着我们进入今年下半年，在已经进行的足迹行动、生产力改进和供应链计划的推动下，820项举措预计将减少约1.5亿美元的成本。随着上半年更严重的停电活动将在下半年展开，计划中的维护停电又增加了1.5亿美元。Riverdale造纸机的改造和工厂的年度停电将于第二季度末完成。上半年1亿美元的影响不会在下半年重演。这些好处部分被持续的宏观压力所抵消，我们估计下半年的宏观压力约为5000万美元，反映了柴油和化学品价格的上涨。总而言之，这些增长和时机影响支持约6.5亿美元的改善。关键在于，下半年的改善是由已知因素的执行、定价、流动和正常化驱动的，它支撑了我们对Packages Solutions北美2026年剩余时间盈利轨迹的信心。在幻灯片15上转向包装解决方案EMEA，该业务在充满挑战和动态的宏观环境中取得了稳健的第一季度业绩。价格和组合顺序为1200万美元。由于1月份纸张价格下跌40欧元，包装利润率扩大，但这主要被与同一价格下跌相关的纸张利润率下降所抵消。尽管1月份假期后的涨幅低于预期，但环比成交量为3，000，000美元。随着本季度的进展，趋势不断改善，我们感到鼓舞。3月份单日成交量同比增长，表明第二季度将保持强劲势头。运营和成本环比不利为3900万美元，主要反映了部门分配和激励薪酬的一次性变化导致的成本上升。欧洲能源价格波动加剧对我们现有对冲计划支持的本季度业绩的影响微乎其微。一切都在包装解决方案中。欧洲、中东和非洲第一季度调整后EBITDA为2.08亿美元。幻灯片16上转至欧洲、中东和非洲包装解决方案第二季度展望，第二季度的关键主题是压缩利润率，因为在价格回升之前，纸张成本上升已经实现。能源驱动的纸张价格上涨正在立即通过，而定价行动和包装滞后约三至六个月。这种时间动态在短期内对利润率造成压力，然后随着盒子定价的赶上而扩大。我们预计下半年的压力将有所缓解，因为之前的纸张价格上涨通过我们的纸箱合同流动，在此背景下利润率逐步改善，预计第二季度的价格和组合将不利。预计成交量将连续有利，主要是由于1月份疲软的复苏以及3月份和4月份改善趋势的持续推动。我们还预计2025年已知客户Wins的增量贡献将持续到第二季度和下半年。预计运营和成本将不利，主要反映了通过供应基础流动的分销成本较高以及能源补贴水平较低。最后，由于OSC和能源成本上升，预计投入成本将不利。这些项目导致包装解决方案欧洲、中东和非洲第二季度调整后的EBITDA前景约为1.5亿至1.7亿美元。转向幻灯片17，我想回顾自我们最初设定欧洲、中东和非洲包装解决方案2026年展望以来发生的变化，以及这如何转化为更新后的全年EBITDA目标。自从我们设定了最初的2026年展望以来，这一变化的净影响约为1亿美元，使我们调整后的EBITDA范围从1至11亿降低至9亿至10亿美元。商业方面最大的司机总收入约为1亿美元。这反映了预期销量下降和利润率压缩与我们最初假设的结合。特别是，随着我们进入今年，成交量受到了去年我们在商业方法中故意权衡的影响，而且我们还看到了部分投资组合的贡献利润率面临的压力。在成本方面，净影响持平。油价上涨影响分销成本的持续压力被有利的BCC成本和整个业务范围内已经采取的成本削减行动所抵消。总体前景表明，第二季度的成本量紧缩，第三季度和第四季度的成本量紧缩有所缓解，假设价格上涨进入市场，到2027年，价格势头强劲。转向幻灯片18，我们概述了随着今年上半年进入下半年，我们预计欧洲、中东和非洲地区将发生重大变化背后的关键驱动因素。下半年改善的核心是利润率复苏和商业提升。如前所述，我们看到第一季度能源和纸张价格上涨，鉴于这些上涨需要三到六个月的时间才能传递到我们的盒装合同，我们预计包装利润率将在今年下半年扩大。在销量方面，下半年还受益于额外的三个运输日、正常的季节性改善以及新客户的加入。总而言之，利润率恢复和商业销量增长预计将在下半年贡献约1.1亿美元的增量EBITDA。除了利润率和成交量之外，还有另外两个因素推动了这一增长。首先，我们预计下半年将实现4000万美元的成本效益，主要来自足迹优化行动，这些行动提高网络效率、降低固定成本并支持结构性利润率复苏。其次，我们假设能源价格改善约5000万美元，反映了下半年预期的成本正常化，假设中东没有进一步的重大升级。总而言之，这些因素导致EMEA下半年调整后的EBITDA为5.4亿至6.2亿美元。结合我们上半年的展望，这一观点支持我们2026年全年调整后的EBITDA目标。f为欧洲、中东和非洲包装解决方案提供9亿至10亿美元。说完，我就把电话转回给安迪。

国际报业（NYSE：IP）周四举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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在https://events.q4inc.com/attendee/275555129

国际造纸报告称，尽管面临宏观经济挑战，北美地区仍实现强劲增长，纸箱出货量连续第三个季度超过行业3%。

该公司正在大力投资战略举措，包括有针对性的收购和设施升级，以提高磨坊和箱系统的生产力和可靠性。

由于宏观压力，全年EBITDA前景被下调，但公司仍预计在定价行动、成本削减和季节性需求模式的推动下，2026年下半年业绩将出现显着改善。

国际造纸宣布收购NORPAC造纸厂，以加强其西海岸业务并提高成本效率。

该公司正在推进分拆北美和欧洲、中东和非洲业务的计划，目标是在12至15个月内完成分拆。

操作者

早上好，感谢您的支持。欢迎参加国际造纸2026年第一季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，您将有机会提问。要提出问题，请按电话键盘上的星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。为了提醒提问，请按星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。现在我很高兴将电话转给投资者关系高级总监曼迪·吉利兰（Mandy Gilliland）。女士，发言权归您了。早上好，下午好，感谢您参加国际报纸2026年第一季度财报电话会议。今天上午我们的演讲者是董事长兼首席执行官Andy Silvernail和高级副总裁兼首席财务官Lance Loeffler。在我们的演示文稿的开头有一些重要的信息，包括某些法律免责声明。例如，在本次电话会议期间，我们将做出前瞻性陈述，这些陈述可能会受到风险和不确定性的影响。这些和其他可能导致或促成实际结果与此类前瞻性陈述存在重大差异的因素可以在我们提交给美国证券交易委员会的新闻稿和报告中找到。我们还将提供某些非美国GAAP财务信息。这些数字与美国公认会计原则财务指标的对账可在我们的网站上查阅。我们的网站还包含第一季度收益新闻稿和今天的演示幻灯片的副本。所以现在让我把它交给安迪·西尔弗内尔。

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

兰斯·洛夫勒（高级副总裁兼首席财务官）

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

谢谢兰斯。在结束EMEA讨论之前，我在幻灯片19上，我想提供有关分离流程的简短更新。正如我们在一月份财报电话会议上概述的那样，我们宣布计划在北美和欧洲、中东地区创建两家独立的上市公司。从那时起，一个小型核心团队一直在努力制定离职计划，我们在过去三个月里取得了有意义的进展。分离后，国际纸业预计将保留约20%的股权约12至18个月，EMEA包装业务预计将在伦敦证交所和纽约证交所双重上市。我们还预计两家公司都将获得投资级信用评级。从时间的角度来看，我们仍然有望在我们1月份概述的12至15个月的时间框架内完成分离，但需获得惯例批准和条件。这一举措是加快两家公司价值创造的正确步骤，将使我们能够在每个区域业务中实现一流的业绩。让我退后一步并强调最重要的内容来结束幻灯片20。在国际造纸，我们的重点仍然明确和一致，推动长期价值创造。我们的8020方法继续提高我们对最重要的价值驱动因素的关注，降低复杂性并改善整个公司的执行力。在宏观经济不确定性加剧（包括投入成本上升和影响消费者需求的持续压力）的背景下，我们更新了北美两项业务的2026年全年展望。我们预计调整后EBITDA将达到2.35亿至25亿美元。在欧洲、中东和非洲，我们的目标是调整后EBITDA为9亿至10亿美元。在企业层面（包括企业），调整后EBITda相当于32亿至35亿美元。大约3亿至5亿美元的自由现金流强化了我们对严格资本配置、强劲的资产负债表和向股东返还现金的承诺。我们在组织的每个部分都取得了真正且有意义的进展，因为我们专注于控制自己的命运，同时应对宏观环境。我们对推动国际造纸长期价值创造的能力仍然充满信心。至此，让我们开放提问。

操作者

谢谢如果您想问问题，只需按电话键盘上的星号1即可。要撤回您的问题，请再次按星号1。为了提醒提问，请按星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。我们现在将暂停片刻来编制Q和A名册。我们要求你限制自己一个问题和一个后续问题。谢谢我们的第一个问题来自Truist Securities的Mike Rocksland。请继续。

Mike Rocksland（股票分析师）

谢谢安迪、兰斯、曼迪和团队回答我的问题。早上好，迈克。早上安迪想了解一下，今年修订后的32亿至35亿美元指南，在削减2.5亿美元的中点，你能帮助我们解决如何实现2027年EBITDA达到50亿美元的问题，特别是因为这些，你知道，无论增加成本，这在某种程度上都是挫折吗？

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

没问题谢谢，迈克。所以我认为我所做的是专注于兰斯带你走过从上半场到下半场的桥梁，我认为那里已经详细地讲述了这一点，以及它如何建立自己的、这些元素的可靠性以及它们如何流经P和L。因此，如果你查看余额，然后添加今年将流动的增量价格。所以现在在北美，你谈论的是已经发布的50美元净收入。所以今年你会得到大约一半，明年你会逐渐得到一半。然后在欧洲，价格上涨了100欧元。今年你会得到一部分，明年你会得到大部分。因此，你将这些增量项目加上我们漏斗中相对于运营成本改进的内容，并认为市场增长非常温和，有点恢复到总体正常的市场增长，美国约为一个百分点，欧洲约为一个百分点到两个百分点，加上我们相信今年将获得的份额胜利。所有这些加起来都符合我们正在谈论的范围。

Mike Rocksland（股票分析师）

明白了。所以只是快速跟进。我的意思是，我不相信最初的指导在价格方面有太多内容。因此，这里的增量实际上是您将能够达到您的指南，因为北美每吨净价为50美元，今晚每公吨100欧元。这确实可以帮助您实现2027年目标。

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的，需要明确的是，迈克，这不包括可能出现的任何其他定价。所以市场上没有谈论任何事情。这是其中唯一包含的内容是迄今为止已发布的内容。

Mike Rocksland（股票分析师）

明白了。然后很快就只有战略客户获胜。显然，它正在帮助您推动销量增长。那里的表现相当强劲，您可以发表评论。您在哪些终端市场看到了这些收益？您能否提醒我们，鉴于公司重新定位的商业思维，假设没有采取任何措施，IP如何能够确保这些胜利？

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的，那里有一些东西。对的因此，自2024年底到2025年，我们已经看到了相当稳定的胜利。因此，这在终端市场上确实是一个广泛的组合。因此，它实际上涵盖了我们参与过的每个产品类别。我们在全国范围内获胜，在美国当地获胜，我们在欧洲所谓的中央账户方面做得非常好。所以想想那里的泛欧洲账户。我们在欧洲当地的表现不如在美国好。我们需要从这方面做得更好。因此，我们已经看到，它是广泛的、全国性的和本地的帐户。就您的观点而言，我们在定价方面并不激进。我们试图真正按照市场定价。我的意思是，如你所知，对于任何大型投标，价格都是其中的一个因素，但这是在服务和质量之后。对于每个客户来说，供应的可靠性无疑是最重要的因素。但当您接触一位大客户时，我们在过去一年左右已经在这里做了几个，这需要相当长的时间，因为他们非常关心切换，并且不会失去获得包装用品的能力。是的所以我们已经非常一致地看到了这一点，并且我们有目的地、有目的地保持我们相对于市场定价的纪律。我认为这非常重要。随着通货膨胀的蔓延，我们开始看到这些事情在市场上发生。所以我对我们的商业状况感觉非常好。如您所知，我们从根本上重组了美国的销售队伍和激励制度。欧洲的模式略有不同。有一个泛欧洲模式和一个本地模式，我们正在从中获得更多的综合和更多的协同作用。坦率地说，这些业务走到了一起，这意味着遗留IP和遗留DS Smith emea。但它确实是在赢得一个又一个的客户。

Mike Rocksland（股票分析师）

明白了。非常清楚。祝你好运

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

谢谢迈克。

操作者

您的下一个问题来自Seaport Research Partners的Mark Weintraub系列。请继续。

Mark Weintraub（股票分析师）

Super.谢谢，安迪。问题是...所以你知道，有一段时间你在市场增长方面远远落后于八球。你失去了很多份额，你扭转了局面，你看到了它的到来，现在我们看到了它。我们没有看到的是等式的可靠性部分正在发挥作用。您现在是否看到了可以让我们相信这种情况会开始出现的事情？这些是什么？

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的，我可以，马克。如果您回到幻灯片，对不起，我面前没有幻灯片编号。这显示了工厂和盒装工厂的产能利用率和生产力提高。如果你回到2024年秋天开始，当时我们真正开始执行整体变革，这是开始加速资本投资和灯塔方法的结合。灯塔方法实际上是一种专注于如何每天运行一个好的系统或如何每天做到这一点的方法？如果您看到了这一点，您会看到这些系统的总体改进了7%至8%。北美的这两个系统，我认为这非常非常重要。马克，我们缺少的是交易或转型成本。想想分销和运输方面的网络成本。资产在我们的账簿上的时间比预期更长并且必须维护它们的成本。我们正在吃一些。不幸的是，我们正在消耗一些合同成本。如果你回顾一下本月到期的扎瓦莫合同，那么合同将在四月份到期，那么由于业绩，我们将在该合同中比预期多吃约2000万美元。因此，这些资产将会出现，并且不再需要发挥作用。因此，坦率地说，它们是我们投资不足的资产，我们将吃掉这些资产，这些资产将从系统中流出。我们的专业业务，可以将其视为批量产品之类的，这没有达到我们的预期，马克。市场一直疲软。我们遇到了一些可靠性问题。我们加快了对那里的投资。所以关键是，听着，我和你在同一条船上。你必须亲眼目睹才能相信它。关键是核心资产，我们投资的核心大规模资产，我们看到了由可靠性驱动的生产力的可衡量变化。如您所知，可靠性是生产力的第一步。现在我们必须降低这些附带成本，我们对此有很好的视野。举个例子，如果你想到立方体的利用率和运输，我们已经推动了这一点，此后我们采取了非常积极的行动。我们还处于早期阶段，我们已经在第一阶段取得了巨大的进步。这是整个系统的一个例子。因此，主要资产有了重大改进。现在我们必须解决这些、这些辅助问题，这些问题非常可以解决，但坦率地说，它们是一个令人头疼的问题，而且它们比我们的预期还要糟糕。

Mark Weintraub（股票分析师）

你了所以我确实想快速询问，我要在norpac上询问，但对此的一个真正快速跟进是。所以听起来这里有很多准一次性的东西。就像转型、合同成本一样，对于今年可能产生多大影响有一个大概的数字吗？再说一次，你可以非常有信心它应该在明年出现，因为这是准一次。

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的，至少有1亿美元。没错.对你说的对

Mark Weintraub（股票分析师）

好的，超级。然后如果我能快点查Norpac，3.6亿。我的意思是从技术上来说，三台大型造纸机，很大的生产能力。从外部来看，很难计算所有数字和任何其他内容，您可以告诉我们有关EBITDA及其可以给您带来什么。

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是啊所以首先，马克，当我退后一步时，我对此感到非常兴奋。如果您考虑我们围绕工厂网络的总体战略，正确的，那就是降低总体成本点，正确的。因此，我们希望以低成本的方式发展。这是我们战略的关键支柱之一。其次，当我们在整个系统中提高可靠性并最终提高总体回报时，这是我们需要进行的投资和变革的一个很好的例子。所以，如果你稍微退后一步，你知道我们去年关闭了三家北美工厂，对吧。萨凡纳和红河是那里的两个大公司。这两项资产。经过大量工作后，我们得出的结论是，您永远不会在这些资产中获得令人兴奋的投资回报或增量投资。因此，当我们完成这些任务时，我们从根本上做了两件非常重要的事情。第一，我们将一群人和一批投资转移到曼斯菲尔德。如果你还记得的话，曼斯菲尔德一年前是一个巨大的麻烦，我们已经有效地消除了这个问题。我最近和团队一起在曼斯菲尔德。他们刚刚做了一项出色的工作。虽然这当然还不是我们想要的，但如果你将这项业务、这项资产与我们一年前的情况进行比较，你会发现他们在整体能力、一些新团队成员和一系列新投资方面所做的事情非常了不起。也就是说，这是从永远不会回报的表现不佳的资产（到目前为止有吸引力的回报）到拥有一支优秀团队、可以带来出色回报的真正高绩效资产的一大步。其次，你有诺帕克，对吧？正如你提到的那样，Norpac位于西海岸。我们在西海岸是一份非常短的报纸。我们将纸张运输到西海岸是不经济的。它使我们能够更多地走向轻量级市场，你知道，这在那个市场中至关重要。就你的观点而言，这是一项巨大的资产，有三台造纸机，两台在我们的核心市场，一台不是，如果我们选择的话，它可以在未来。因此，当我审视资产交易时，这正是我们需要做的事情。如果你从钟形曲线来考虑，你从钟形曲线的左侧表现不佳一直到右侧，再到曼斯菲尔德和诺太平洋银行在回报方面表现出色的公司，我们的信念是，当我们进入27岁时，就投资资本回报而言，它将达到十几岁或更好的水平。所以你可以在那里进行数学计算。它在当前的体系中拥有稳定的EBITDA，但我们还有一些工作要做。不是资产本身，它确实是一项伟大的资产资产，而是真正将其带入我们的网络。

Mark Weintraub（股票分析师）

非常感谢，谢谢。

操作者

马克，你的下一个问题将来自花旗的安东尼·皮特纳里（Anthony Pitineri）。请继续。

布莱恩·伯格迈尔

嗨，早上好。这是布莱恩·伯格梅尔的节目安东尼，谢谢你回答这个问题。嘿，只是想知道您是否可以分享一些关于欧洲供需前景的高层想法。你知道，我认为我们已经看到了一些关闭的公告，也许是能源价格上涨的压力，成本较高的参与者。我不确定您如何看待该地区更广泛的供需前景。

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的因此，我想说，与预期相比，需求略有下降。它在欧洲仍在增长。谦虚地说，我们预计这将比今年所说和所做的事情少一个百分点。我认为这是一个公平的评估。真正来自消费者方面的推动是，消费者总体上更加犹豫，相对于伊朗冲突的最近影响，我们都知道其背后的原因。因此，由于经济上存在不确定性，我们预计这种情况将持续一段时间。这种广泛的不确定性首先是由贸易和关税推动的，现在是中东冲突。所以我认为它会比预期的弱一点，但仍然积极。在能源方面，正如我们提到的，正如兰斯在评论中提到的，我们有一个非常有效的对冲策略，假设价格坚持将为我们赢得进入市场的时间。按年计算，这一百欧元的一百欧元在欧洲价值约为3亿欧元。它显然将克服我们短期面临的问题。因此，如果你看看我们的损益，就会发现我们在短期内会面临这种利润手风琴式挤压，特别是在第二季度，直到定价开始在系统中发挥作用。非常具体地相对于市场和高成本生产商。我认为，当我们审视欧洲、中东和非洲地区正在发生的事情与世界目前正在经历的能源冲击相比时，非常有趣和重要的事情之一是，当你审视市场上垫底的四分之一资产时，有两件事让他们的生活变得非常非常困难。第一个是，它们往往是较老的资产，通常存在更多的可靠性问题，并且往往在总体成本状况方面陷入困境。它们还依赖化石燃料，比新资产更依赖化石燃料。因此，当你将这两件事结合在一起时，正如我们所知，现在的情况非常非常痛苦。这是我们自己的分析以及我们从外部、外部专家使用的分析，第四个四分之一现在很可能低于现金成本。对的所以你实际上，你看到了这一点，你看到了与之相关的小动作。无论是暂时关闭还是休假，你都会看到一些适度的关闭。我也认为我们必须现实一点。你知道，从历史上看，人们一直在寻找某种灵丹妙药，就像突然之间，第四个四分之一会醒来并自我关闭一样。这不会发生。他们将尽可能长时间地坚持下去，希望价格能够通过市场来决定。因此，我们不应该指望这会像市场上一个从未发生过的大众支点。话虽如此，随着人们的现金成本之低，系统中的容量正在慢慢消失。因此，如果您是第四个四分之一的生产者，这是一个非常非常困难的时期。

布莱恩·伯格迈尔

明白了。真的很感激所有这些细节。只需快速跟进，然后我就可以把它翻过来了。只是想知道，继3月份发生的成本飙升之后，整个季度的需求是否发生了任何变化。是的，我可以继续把它翻过来。非常感谢.

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的，所以不是真的。实际上我们还没有看到大的变化。我认为，从模式的角度来看，正如我们都谈论的那样，美国一月份确实很强劲。正如我在季度电话会议和此后的一对一会议中非常公开地表达的那样，它突然出现了。我们真的相信，其中很大一部分是第四季度发生的库存减少，这是一个反弹，事实证明这是准确的。因此，那些可能已经克服了这一问题的人们，我认为我们正在看到这种情况的正常化，现在我们看到美国市场基本持平。您看到的市场第一季度总体下降了0.3%。我认为这里重要的是你必须每天关注它。对的所以，如果你看看市场数据，行业数据，真正重要的是每天看，你知道，净下降0.3%。我们认为第二季度基本持平。今年的剩余时间对北美的行业来说实际上是持平的，当我们进入下半年时，我们将超过这一水平。我们会开始比赛，我们会有更难的比赛。所以它会降下来。总的来说，我们相信我们会，我们会击败市场约2个百分点。在欧洲我认为市场增长率基本上只有半个百分点。这就是现在的感觉。第一季度我们有点落后于市场，由于我们一直坚持价格与价值，我们将瞄准我们需要的目标，以确保我们不会在价格上失去重要业务，而我们应该到达的地方。话虽如此，我们在定价方面将非常挑剔。对的当我们审视市场时，我们必须保持这种纪律。兰斯，你有什么想补充的吗？好.好吧我认为你覆盖得很好。好吧，很好。谢谢

操作者

您的下一个问题将来自美国银行的乔治·斯塔福斯（George Staphos）。请继续。

乔治·斯塔福斯（股票分析师）

嘿，乔治，早上好，你好吗？早上好.感谢您的详细信息。好.早上好.我的很多问题已经得到解答，但我想问几件事。首先，自上而下。因此，如果我们坐下来看看80、20，您在整个企业中在成本和商业方面累积取得了哪些成就，以及还剩哪些成就需要通过20、27到。那么，在第1 Q26阶段，您获得了什么以及还有什么需要做的事情可以帮助您实现最终的27目标？我猜有五个。然后我有一个问题，两部分涉及幻灯片13和14。

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的，乔治，我要回答你，但这并不准确。我可以为你把这些碎片拼凑起来，我们当然可以回复你。但我会用粗略的数学方法告诉你。兰斯，让我诚实。我会的因此，就总成本而言，如果你还记得上个季度我们谈到了该系统总共支出了7亿美元。到目前为止，当一切都说完、做完时，我们将在系统中花费超过十亿美元的成本。因此，如果你看到，如果你看看美国，我仍然认为我们有2或3亿美元的成本，也就是说，在正常运营率下，这是系统内潜在的。因此，如果我只是看看它以及它在哪里，那主要是我们谈论的那些辅助成本，我们今年消耗的1亿美元以及当你通过工厂系统提高生产力时的另外数亿美元的效率。这就是我主要看待美国的方式。还有一些成本尚未公布。如您所知，我们已经将其外包。这个过程将在今年全年展开，大部分是在上半年。因此，坦率地说，你会看到一些增量成本来自那里，虽然你在那里节省了一点钱，但这实际上是一种比欧洲其他任何地方都更重要的能力游戏。如果你转向欧洲。我认为这真的很重要，如果你看一下，请参阅幻灯片中的一张幻灯片，它讨论了我们迄今为止所做的事情。我们已宣布关闭31家工厂，这对2，800人造成了影响，这对他们来说是不幸的，但要确保适当的规模和公司的竞争力确实至关重要。这每年产生约2亿美元的影响。我认为，之后可能还会有数亿人。因此，当我从成本的角度进行分解时，这就是我获得超过十亿美元的原因。现在你有了一些补偿，对吧？萨凡纳的关闭基本上是一对一，称其为约3亿美元的成本节省和边缘部分的EBITDA损失。但从资本回报率来看，这对我们来说是一个本垒打。这就是我解决这个问题的方式，乔治。希望这受到影响。

乔治·斯塔福斯（股票分析师）

是的，这很有帮助。我们很感激，安迪。我遇到的另一个问题是幻灯片13和14的两部分。所以我特别想花时间在14上。你知道，这一年是你取得进步的一年。你非常坦率地讲述了哪些事情没有按照你想要的方式发展。在北美，到2 H26的步骤，你可以想象一下，但它是相当大的。对于6.5亿个项目中的项目，让我们将宏放在一边，因为您无法控制它。对于这些行项目中的哪些以不同的方式表达，您感到最不舒服？为什么你会很高兴看到上半年到下半年EBITDA增长75%？相关的问题是，当我计算您在幻灯片13上的定价时，我得到的是175，即使我调整半年，整个系统中我得到的价格也低于每吨50美元。是混合吗？是时机吗？那里还发生了什么？如果你能帮助我们弥合这一点。谢谢你们，祝你们在本季度好运。

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

没问题谢谢，乔治。所以要回答你在这里升级的第一个问题，我认为从价格、数量、组合、季节性来看，在那里感觉非常舒服，除非世界上发生了一些奇怪的事情，对吧？所以如果你看看今天的世界，我觉得非常可靠。这部分发生在一半以上的基础上。另一件事，另一个显然让你感觉非常好的部分是计划维护的1.5亿美元的时间安排。正确的？我们控制得非常非常好。所以你得到了650个中的450个，你感觉非常好。Riverdale改造的1亿美元感觉真的很好，因为这是你上半年花的成本，而下半年却没有花的成本。这样的风险。对的是坡道上升。对的任何风险都是上升的。我们在计划中尽量保持保守，这意味着这亿人。所以我真的认为，你说的两大部分，嘿，那里有风险，150的基本上是我们从系统中取出的东西和50的宏观，增量宏观主要与柴油有关，我的意思是当一切都说了和做了。所以我认为这是两件大事。所以我们来谈谈我控制不了的那50块。对的我对此没有任何控制权。所以我们拭目以待。所以，如果我处于你的位置，这就是我正在深入研究的地方。坦率地说，从运营角度来看，这就是我正在深入研究的地方。我们就是在这上面花时间的。是的。这里面有很多东西。但真正的几件大事是执行关于足迹合理化的开放项目。对的所以你必须钉好这些。你必须继续提高磨坊系统的产能利用率，如果你看看冰暴后的情况，那么如果你看看冰暴后的情况，我们在北美的磨坊系统正在运行至少五年来的最佳状态，甚至可能更长时间。因此我们看到了那里的收益。然后是供应链和采购，采购实际上是，你知道，逐个供应商。这些都是我们谈判合同的地方，你可以看到这些合同是如何流动的。特别是在供应链上，它实际上与立方体利用率有关。因此，如果你想象一下我们正在关闭箱系统和磨坊系统的产能。对的你必须重新安排其中的很多路线。这比我希望的要低效。因此，人们非常关注推动立方体的利用和货运规划。只是为了增添一点色彩，我的意思是，当我们谈论这些成本削减计划时，你知道，我猜第一季度它代表了大约2000万美元的收益。正确.所以我们，我们正在关注它，我们正在统计它，我们正在看到它。乔治，请回答您关于幻灯片13上关于价格的另一个问题。我的意思是，我认为就是这样。我认为这只是过去三个月所有波动性和定价出版物的时间和流程。是的，但仅此而已。但乔治，这确实是按合同计算的。对的某种时候，当这个价格到来时。所以你有两个。如您所知，会发生两件事。您有非合同业务可以转移。不幸的是，你的价格立即出现负和正。对的你正在努力坚持下去。当它像20美元一样是负的时，你正在努力坚持下去。谢天谢地，我们有一个纠正器，你知道，它被纠正了。但是...然后随着合同的签订，这确实是合同机制中建立的时间问题。对的所以，那里的175，就是减去了，下降的20和现在的加，加上70。所以你得到净50。该时间安排如何通过合同进行。

乔治·斯塔福斯（股票分析师）

非常感谢祝你好运

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

谢谢谢谢.

操作者

我们还有时间再问一个问题，这个问题将来自Phil Ng和Jeffries的系列。请继续。

Phil Ng（股票分析师）

嘿伙计们，谢谢你们把我挤进来。尽管宏观背景不确定，但这里令人鼓舞。我的意思是，你们运往北美的箱子运输量相当强劲，而且你们预计整个行业将有一个相当稳定的环境。如果我之前没听错的话，你提到了你在纸上缺少的这个词。所以好奇的是，从供需的角度来看，您在市场上看到了什么？你的一个更大的竞争对手谈到了非常紧张的市场条件。它引领了6月份的价格上涨。所以请帮助我们理清头绪。只是因为我们一直预计这次产能关闭还没有感觉紧张。但当我们进入一个更加忙碌的时代时，你现在看到了什么？

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

是的，我认为我们应该做的就是关注事实，你知道，市场上的机制是什么，实际上正在发生什么。因此，我们自己的纸面上也相当短缺。对的所以我们正在市场上买一些纸，就像你刚才所说的那样。我们也听到过同样的事情，但我无法对此发表评论。我认为另一件值得注意的事情是出口市场正在发生的事情。因为.因为如果你仔细想想，出口市场往往更不稳定，而且它们往往是市场和出口市场正在发生的事情的领先指标。你可以看到事实。对的说起来真的很严格。所以我们从不对未来的定价事情发表评论。但我们的观点是，市场，美国的票据市场非常紧张。

Phil Ng（股票分析师）

好吧您可以确认您尚未宣布北美6月份的增长吗？

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

我们还没有宣布加薪，但我们并没有真正谈论未来的事情，你知道，我们没有。我们避免这种情况。

Phil Ng（股票分析师）

好吧，很公平。安迪和兰斯，在这里的实践中，你们做出了很多艰难的决定，我尊重你们正在做的事情，但你知道，从宏观的角度来看，这一点也不容易，对吧。去年中东战争中的关税问题上出现了很多波动。在这样的背景下，你不得不多次修改你的观点。对的所以我想就你未来的方法而言，仅仅从哲学的角度来看，你是如何看待事物的？您是否为我们大多数人没有想到的波涛提供了更多的缓冲？然后您指出了可靠性问题。请理解，从长远来看，你们进行投资是为了更可靠并取得良好的结果，但你们如何让你们的员工在短期内承担起更好的执行责任？

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

好吧，让我们先谈谈让自己承担责任。正确的？所以首先让我负责。我不能要求其他人这样做，除非我对自己这样做。我认为这里真正重要的是。是的，菲尔，如果你两年前问我，你知道，我即将迎来我的两周年纪念日。如果我的宾果卡上有全球贸易、战争和轰炸伊朗，我的宾果卡上就不会有这些。对的于是。但这就是生活。我的报酬是为了应对这些现实。坦率地说，我认为就我们团队在欧洲和美国所做的事情而言，这非常棒。在非常艰难的环境下，我给了他们很多信任。对的因为您知道，经过所有艰苦的工作，20%的纸张容量投入使用，我们的纸张容量投入使用在北美，我们10%至15%的纸张容量投入使用北箱箱足迹投入使用在北美，重新设计整个公司结构，改变IT基础设施，改变商业方面，欧洲的大规模重组，如果你只是看看这一点，就会发现已经发生的大量工作已经被宏观压力吞噬了。这里的关键是不要失去对战略的关注。我们在该业务中有三个战略支柱，第一个是推动优势成本地位以获得卓越的客户体验，这是第二个。我们的相对市场地位是第三。我们正在为艰难的资产决策以及不幸的是，它如何影响人们的生活而做的伟大工作，我们不得不这样做有一个单一的原因，那就是对业务进行再投资。如果你看看我们正在做的再投资，回到企业的战略资产，我会采取的脸上，我们已经采取的打击。我不会放弃这个策略。我不打算放弃这一战略的原因是，这项业务的核心是一个良好的结构性业务，可以获得有吸引力的资本回报。我们经历的一切都很混乱，但我们做的是绝对正确的事情。所以我将坚持这一点，我们将努力解决它。我相信经济问题就在那里，这就是我们正在努力的目标。因此，这就是我的责任感，也贯穿整个组织。最重要的是，如果你不想这样做，如果你不想成为其中的一部分，这就不适合你，对吧？这是我们来这里的目的。我们来这里是为了赢得胜利，提高这些资产的回报，拥有一个很好的工作场所，这首先是一个安全的工作场所，并始终投资这项业务。但最重要的是，我们还没有在宏方面给自己足够的喘息空间。我的意思是，我。听着，我不可能调用宏。我将是第一个说我们的季度业绩的人，我对我们错过了数字感到失望。这不是我习惯做的事情，也不是我喜欢做的事情。所以，是的，我们正在努力给自己更多的缓冲，菲尔。我们试图用我们所拥有的东西给自己更多的缓冲。但我承认，我们面临的宏观环境很艰难。但我们实施的计划，我100%相信，我100%致力于它。

Phil Ng（股票分析师）

好吧欣赏这个伟大的颜色，安迪。太感谢了

Andy Silvernail（董事长兼首席执行官）

谢谢好吧，看起来，我想我不能说比我刚才说的更多了。所以我要感谢大家对知识产权的时间和关注。我要感谢我们的员工，他们为建立一家伟大的企业而竭尽全力。这就是我们要做的谢谢

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