瓦莱罗能源2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

瓦莱罗能源公司（纽约证券交易所代码：VLO）发布了第一季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问www.example.com。

完整的财报电话会议可在www.example.com上获取webcastid = y5 HgBF 0 J

Valero Energy报告称，2026年第一季度财务表现强劲，净利润为13亿美元，而2025年第一季度为净亏损。

该公司炼油部门实现营业收入18亿美元，可再生柴油部门实现营业收入1.39亿美元扭亏为盈。

战略举措包括圣查尔斯炼油厂的FTC装置优化，预计将在2026年第三季度提高高价值产品产量。

运营亮点包括成功适应波动的原油市场以及利用墨西哥湾沿岸炼油网络最大限度地提高重质含硫原油加工能力。

由于全球产能有限和库存较低，管理层对未来炼油利润率仍然持乐观态度，并计划继续实施严格的财务战略和股东回报。

瓦莱罗能源公司发行了8.5亿美元的10年期票据来管理债务到期日，保持了强劲的资产负债表，流动性为110亿美元。

指导方针包括火灾事件后亚瑟港维修的预期资本支出，预计部分费用将由保险承保。

由于亚瑟港费率下降和贝尼西亚炼油厂闲置，预计2026年第二季度的运营吞吐量将较低。

操作者

问候并欢迎瓦莱罗能源公司第一季度2026年收益电话会议。此时，所有参与者均处于仅听模式。正式演讲后将举行问答环节。如果会议期间有人需要接线员帮助，请按电话键盘上的Star 0。作为提醒，本次会议正在录制中。现在我很荣幸地介绍你们的主持人，布莱恩·多诺万，投资者关系副总裁。谢谢你可以开始了。

Brian Donovan（投资者关系副总裁）

大家早上好，欢迎参加瓦莱罗能源公司2026年第一季度财报电话会议。今天，我与董事长、首席执行官兼总裁Lane Riggs、执行副总裁兼首席运营官Gary Simmons、执行副总裁兼总法律顾问Rich Walsh、高级副总裁兼首席财务官Homer Buller以及Valero高级管理团队的其他几位成员一起出席了会议。如果您尚未收到我们的收益发布的副本，它可在我们的www.example.com包括与发布是补充表提供详细的财务信息，为我们的每个业务部门，以及对账和披露的任何调整后的财务指标在今天的电话会议期间引用.如果您在阅读这些材料后有任何疑问，请随时联系我们的投资者关系团队。在我们开始之前，我想提请您注意新闻稿中的前瞻性声明免责声明。总而言之，它表示，新闻稿和这次电话会议期间发表的表达公司或管理层对未来事件的预期或预测的声明是前瞻性声明，旨在受联邦证券法下的安全港条款的管辖。由于我们的收益发布和提交给美国证券交易委员会的文件中概述的各种因素，实际结果可能与明确或暗示的结果不同。我现在将电话转给莱恩，请他发表开场白。

Lane Riggs（董事长、首席执行官兼总裁）

谢谢你，莱恩。2026年第一季度，Valero股东应占净利润为13亿美元，即每股4.22美元，而2025年第一季度净亏损为5.95亿美元，即每股1.90美元。剔除盈利发布表中显示的调整后，2025年第一季度Valero股东应占的调整后净利润为2.82亿美元，即每股0.89美元。炼油部门报告2026年第一季度营业收入为18亿美元，而2025年第一季度营业亏损为5.3亿美元。2025年第一季度调整后营业收入为6.05亿美元。2026年第一季度炼油吞吐量平均为每天290万桶。2026年第一季度炼油现金运营费用为每桶5.13美元。可再生柴油部门报告2026年第一季度营业收入为1.39亿美元，而2025年第一季度营业亏损为1.41亿美元。2026年第一季度，可再生柴油部门平均销量为每天300万加仑。乙醇部门报告2026年第一季度营业收入为9000万美元，而2025年第一季度营业收入为2000万美元。2026年第一季度乙醇产量平均为每天460万加仑。2026年第一季度G & A费用为2.85亿美元。2023年第一季度的折旧和摊销费用为8.4亿美元，其中包括与贝尼西亚炼油厂停止炼油业务相关的约1亿美元增量折旧费用。2026年第一季度净利息费用为1.4亿美元，所得税费用为4.01亿美元。有效税率为23%。2026年第一季度经营活动提供的净现金为14亿美元。这一数额包括来自营运资金的3.03亿美元不利影响，以及与另一家合资企业成员在dgd的份额相关的经营活动提供的1.02亿美元调整后现金净额。不包括这些项目，2026年第一季度经营活动提供的调整后净现金为16亿美元。在投资活动方面，我们在2026年第一季度进行了4.48亿美元的资本投资，其中4.04亿美元用于维持业务，包括周转、催化剂和监管合规成本以及业务增长的余额。不包括其他合营企业成员应占DGD及其他可变权益实体的资本投资。2026年第一季度，Valero的资本投资为4.3亿美元。在融资活动方面，我们仍然致力于遵守严格的资本配置框架。2026年第一季度股东现金回报总计9.38亿美元，导致该季度派息率为59%。1月22日，我们的董事会批准将季度现金股息增加6%，反映了我们强劲的财务状况以及我们对不断增长股息的承诺。转向3月份的资产负债表，我们机会性地发行了8.5亿份10年期票据，票息为5.15%，以降低今年晚些时候即将到期的债务的风险。这些票据的定价与美国国债的利差为102个基点，创10年来新低。截至季度末，我们的债务总额为92亿美元，融资租赁债务总额为23亿美元，现金和现金等值物为57亿美元。截至2026年3月31日，扣除现金和现金等值物后，我们的债务与资本比率为18%。我们的现金余额在季度末较高，反映了3月份债务发行的机会主义时机，以及我们决定向长期40亿至50亿现金目标的高端迈进，以在动荡的市场环境中保留选择权。总体而言，我们在本季度结束时资本充足，同时仍然兑现了对股东回报的承诺。在我们运营港口艺术时转向指导由于炼油厂降价，我们将继续评估损坏的全面程度并制定修复计划。我们预计该事件将导致2026年额外的资本支出，这些支出应由保险承保，但须符合我们适用的保险免赔额。当我们能够提供亚瑟港以外的明确成本估计和预期维修时间轴时，我们将更新2026年资本投资指南。我们之前关于维持业务和增长项目的资本投资的指导保持不变。我们的增长项目主要侧重于更短的周期优化投资，以提高我们炼油系统的原油和产品选择性，以及我们乙醇工厂内的效率和速度扩展项目。总的来说，这些项目应该会增强我们现有资产基础的盈利能力。为了对第二季度的运营进行建模，我们预计炼油吞吐量将在以下范围内。墨西哥湾沿岸每天169万至174万桶，反映亚瑟港中部大陆的利率下降至每天450至470，000桶西海岸每天120，000至130，000桶，反映贝尼西亚和北大西洋的闲置量为每天480，000至500，000桶。我们预计第二季度精炼现金运营费用约为每桶4.85美元。对于可再生柴油部门，我们预计第二季度销量约为3.2亿加仑。运营费用应为每加仑0.46美元，其中包括每加仑0.22美元的非现金成本，例如折旧和摊销。我们的乙醇部门预计第二季度每天生产470万加仑。运营费用平均应为每加仑0.39美元，其中包括每加仑0.04美元的非现金成本，例如折旧和摊销。第二季度，净利息支出应约为1.45亿美元。第二季度的折旧和摊销费用总额应约为7.3亿美元，其中包括与本月完成的闲置加工装置和停止贝尼西亚炼油厂炼油作业的计划相关的约3300万美元增量折旧费用。我们预计与贝尼西亚炼油厂相关的增量折旧将在第二季度之前纳入DNA中。根据2026年现有流通股计算，此次增量贬值对盈利的影响预计约为每股0.09美元。我们预计GNA费用约为9.6亿美元。

谢谢布莱恩，大家早上好。我很高兴地报告，瓦莱罗第一季度表现出色，证明了我们的团队有能力优化我们的精炼系统并提供强劲的财务回报。在大宗商品市场严重混乱的时期，我们的运营和商业团队在本季度初表现良好。委内瑞拉供应的增量导致原油价差扩大。我们的优势墨西哥湾沿岸炼油网络处于有利地位，可以从打折的重酸原料中受益。随着全球原油和成品油供应收紧，3月份市场状况急剧变化。我们的运营团队果断做出反应，调整产品列表以反映市场信号，实现了创纪录的月度喷气式飞机产量。与此同时，我们的商业和财务团队积极管理大宗商品风险，以减轻高度动态定价环境的任何不利影响。在财务方面，我们保持了强劲的资产负债表，同时继续兑现对股东回报的承诺。在战略方面，我们继续在圣查尔斯炼油厂的FTC装置优化项目上取得进展。这项耗资2.3亿美元的计划将增强我们生产包括烷基化产品在内的高价值产品的能力。我们预计该项目将于2026年第三季度开始运营。展望未来，全球炼油产能受限和主要市场的低产品库存将继续支撑炼油基本面。我们专注于高度复杂的炼油厂，提供显著的原料灵活性和直接进入全球市场的机会，这在当前环境下尤其有利。此外，我们严谨的财务策略和资本分配框架使我们能够在市场周期中表现良好。最后，我们在动荡的第一季度的强劲表现凸显了瓦莱罗的运营、商业和财务实力。继续专注于我们可以控制的事情、卓越的运营、全系统优化和严格的财务决策。这些优先事项的一致执行使我们能够从当前的利润环境中受益，并将继续使瓦莱罗脱颖而出。说完，我就把电话转给荷马了。

Homer Buller（高级副总裁兼首席财务官）

Brian Donovan（投资者关系副总裁）

谢谢，奥默。我们的开场白到此结束。在我们开始提问之前，请将问答和问答的每次提问限制为两个问题。如果您有两个以上的问题，请在时间允许的情况下重新加入队列，以确保其他来电者有时间提出问题。

操作者

谢谢现在可以提问。如果您想问问题，请立即按电话键盘上的Star 1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。您可以按星二。如果您想从队列中删除您的问题。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要拿起手机，然后再次按下星键，即此时星键注册问题。今天的第一个问题来自瑞银的Manav Gupta。请继续。

Manav Gupta（瑞银股票分析师）

早上好伙计们。考虑到我们看到的其他一切，季度非常强劲。我只是想很快转向全球炼油宏观，我试图理解这些价格正在上涨。加里，如果您或某人可以就您所看到的需求发表评论。您是否在系统中看到任何需求破坏的早期迹象？

加里·西蒙斯（执行副总裁兼首席运营官）

是的，马纳夫，这是加里。你知道，尽管正如你提到的那样，交通燃料的价格正在走高，但尤其是国内需求似乎非常有弹性。如果您查看我们的批发量同比，我们确实显示我们系统中的销量有所下降。然而，这并不是需求的真正反映，而是贝尼西亚炼油厂闲置的结果。然后我们退出了波士顿市场的头寸。因此，当我们看销售时，我们会说美国汽油需求持平或略有上升。柴油需求略有上升。这似乎也与您在能源部数据中看到的一致。美国能源部的数据反映了汽油、柴油和喷气式飞机需求的真正增长。实际上，需求同比的最大变化是对出口市场的拉动。自乌克兰冲突爆发以来，美国能源部最近的数据显示，美国出口量同比每天增加47万桶。进入出口市场导致美国库存减少，因此相对于五年平均水平，自1月份以来，美国轻产品库存总量已减少3000万桶。蒸馏库存处于五年来的最低点。随着播种季节的开始，国内对柴油的需求仍然强劲，农业需求良好。然后货运指数开始略有改善。然后，对蒸馏油（尤其是喷气式蒸馏油）的出口需求非常强劲，来自世界各地的墨西哥湾沿岸石油桶都感兴趣。随着驾驶季节的临近，汽油库存目前处于五年平均范围的底部。从欧洲向DPP运送一艘的跨大西洋ARB已关闭。关门了国内外需求和出口需求仍然强劲。琼斯法案豁免允许美国更有效地从美国墨西哥湾沿岸供应PADD 1和PADD 5。我认为随着驾驶季节的临近，VGO的可用性将开始成为一个问题。似乎没有足够的VGO来填补FCC和加氢分解产能。当前的经济形势有利于加氢分解，这可能会减少汽油产量。我想自从海峡关闭以来，您已经读到了很多关于全球需求破坏的信息。在我们看来，这确实并不需要破坏。供应更加不足，无法满足需求。我们今年的预期是，市场上新产能的增加以及更多的生物可再生燃料将足以满足增量需求。我们认为供需平衡将与去年相似，然后今年年底开始出现紧缩。但伊朗的冲突确实创造了一个需求远远超过供应的市场。我们全球炼油产能过剩很少，因此即使冲突得到解决，也很难补充库存。

Manav Gupta（瑞银股票分析师）

完美了你有点暗示了这一点，所以我只是想确认一下这一点。所以看，当你展望未来至少六到九个月时，你会发现一些像瓦莱罗这样的炼油厂可以随心所欲地运行，还有一些炼油厂，他们可能在全球某个地方拥有良好的装备，但他们无法运行，因为他们没有足够的原油。先生，我只是想了解您的炼油系统中，您是否能够采购您正在寻找的原油，并在您愿意的情况下全部用完？

兰迪

是啊马诺布，这是兰迪，我认为简短的答案是肯定的。我的意思是，我们系统的大部分位于中部大陆和墨西哥湾沿岸。所以你知道，原油可用性真的不是什么大问题。我认为，正如我们在本周的统计数据中看到的那样，美国已成为主要原油出口国，并且SPPR的发布进一步放大了这一点。因此，美国的任何出口都必须克服高运费和相当严重的现货溢价问题。所以我的意思是，我们总是在优化墨西哥湾沿岸的原油库存，你知道，这次也没有什么不同，只是价格和运费的波动比正常情况下更加极端。你知道，由于运费很高，我们对系统进行了一些改变，减少了运行更多管道的水上原油。此外，市场上的SPL数量也更多。我们购买了更多该等级的产品，只是针对其他原油进行了优化。自一月初委内瑞拉制裁解除以来，大幅折扣对我们的系统来说已经非常有利。我们已经指示我们的炼油系统运行最大程度的重质酸原油。你知道，自从伊朗事件开始以来，这些趋势只会继续下去。您知道，今天的加拿大重质原油在海湾地区的交易价格与TI的折扣为16美元。所以，你知道，我们系统的位置，你知道，在墨西哥湾沿岸，这使得它成为一个非常舒适的背景。

Lane Riggs（董事长、首席执行官兼总裁）

谢谢并祝贺你们有一个出色的季度。谢谢，马诺。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自高盛的尼尔·梅塔。请继续。

Neil Mehta（高盛股票分析师）

是的，非常感谢团队。再说一次，结果非常扎实。不要过多关注季度业绩，但当你考虑第二季度的指标时，你会发现墨西哥湾沿岸的价格已经为30美元，而第一季度的价格为18美元。这确实让人回想起2022年第二季度，当时你的股票数量接近4亿美元。如今，这一数字已接近3亿美元。所以也许这是荷马的一个问题，但当我们开始考虑对第二季度进行建模时，我们应该思考和锚定的任何优点和缺点，以及有关3月份盈利能力的任何东西，可以让我们了解第二季度的情况？

Homer Buller（高级副总裁兼首席财务官）

是的，尼尔，我认为如果你看看第二节，肯定会有一些逆风和顺风。当然，除了现货溢价之外，原油市场的大幅现货溢价也是一个阻力。当你看到实物市场与期货市场脱节时，也很难看到。要看这对捕获率会有什么影响，这变得非常复杂。但在顺风方面，当然，我们的系统能够最大限度地减少沉重的酸折扣。重质含硫原油是一个有利因素。喷气燃料的溢价重新评级是顺风，也是二级产品的溢价。因此，当我们进入第二季度时，有很多优点和缺点。

Neil Mehta（高盛股票分析师）

好吧，好吧，想要深入研究的一个特定产品是jet Gary。我的意思是，有很多关于世界部分地区可能出现短缺的讨论。你知道，你如何总体上思考该产品，如何才能最大限度地提高它的产量？你想把它带到哪里？这些对喷气式飞机全球可用性的担忧是有根据的还是没有根据的？

加里·西蒙斯（执行副总裁兼首席运营官）

是啊所以首先，我想说他们是成立的。喷气式飞机非常短。我们一直在努力在系统中最大化JET。通常，如果您将JET视为总蒸馏物的百分比，那么在我们的系统中，这个数字平均约为26%。三月份，我们的这一比例上升到了30%以上。Gatt是总蒸馏物的百分之一。除此之外，我们还有几家不生产喷气式飞机的炼油厂。今天，我们正在进入喷气式飞机生产模式，试图在未来进一步提高喷气式飞机的产量。

操作者

谢谢。谢谢我们的下一个问题来自巴克莱银行的Theresa Chen。请继续。你好啊

Theresa Chen（巴克莱银行股票分析师）

本季度凸显了炼油商面临的盈利波动。结果的范围很广泛，部分原因是商业和财务策略不同。但尽管在相同的宏观环境中操作，您的结果似乎不那么波动。从你的角度来看，我很好奇你认为是什么导致了这一点。它是否反映了原油采购、产品植入或对冲策略或业务中其他结构性因素的差异？与此相关，这种环境也在对整个行业的资产负债表和杠杆阈值进行压力测试。您选择保持相对较高的现金头寸。对于荷马在准备好的讲话中早些时候的观点，您如何看待今天的资本策略，特别是作为波动性的缓冲？

Homer Buller（高级副总裁兼首席财务官）

是的，嘿特蕾莎，我是荷马。我的意思是，让我从风险方面开始，特别是对冲，你知道，在正常市场条件下，我们的方法可以更加公式化和流程驱动，我们基本上通过衍生品头寸管理高于或低于LIFO的风险敞口。但当我们开始看到原油和产品市场波动性更大时，我们的团队每天频繁开会审查我们的头寸。我们在管理我们的风险敞口方面更加积极主动。例如，我们将库存头寸保持在更接近lifo的水平，从而减少了我们对衍生品和相关价格波动的总体风险敞口。对的除此之外，这还确保您不会因追加保证金而提取大量现金。你可以看到我们通过运营资本对此的影响微乎其微。关于现金的第二点，我们确实将我们的总体基本现金头寸转向了我们谈论的40亿至50亿美元最低现金余额的高端。这就是为什么我们在疫情爆发后提高了现金余额，以确保我们的流动性永远不会受到质疑。虽然我们没有大量现金流抽取，但希望本季度能够凸显更高现金余额的价值。因此，我们的现金余额加上我们的银行设施，本季度末我们的流动性总额接近110亿美元。因此，我们确实为今年剩余时间带来的任何事情做好了准备。我最不想提的就是你正如我在开场白中提到的那样，我们也是积极主动的，我们在今年剩余时间内为即将到期的债券提供了机会性的预融资。因此，我们看到了一个降低资产负债表这一部分风险的诱人窗口。我们能够以创纪录的低利差做到这一点。所以，你知道，我们只是试图在我们业务的每一个财务方面都保持主动，无论是风险、资产负债表还是股东回报。

Theresa Chen（巴克莱银行股票分析师）

谢谢在转变方向时，考虑到当前的宏观条件、原料考虑和我们最近看到的监管变化，您应该如何看待DVD盈利能力未来的轨迹？

埃里克·霍默

是的，这是。埃里克·荷马（Eric Homer）很好地解释了DVD的风险管理结构略有不同。因此，如果我们看到基础大宗商品像上个月左右一样继续上涨，那么我们对远期原料头寸的市场标记将有点阻力。话虽如此，RVO是一个相当强大的顺风。我们看到利润率要高得多，第二季度肯定高于第一季度，总体而言，26季度的利润率比25季度的利润率要高得多。

操作者

谢谢谢谢我们的下一个问题来自摩根士丹利的Joe Laatsch。请继续。

乔·拉奇

太好了，谢谢。早上好.感谢您回答我的问题。因此，当我们超越中东的混乱时，您能否谈谈您如何看待未来几年净平衡供应的情况？看来在中断之前，平衡已经相当紧张，现在炼油厂受损，需要更换库存来应对。这是否会改变您对未来中期周期利润率的看法？

加里·西蒙斯（执行副总裁兼首席运营官）

是的，所以我不知道，你知道，这会改变我们对中期利润率的看法。你知道，我们采取相当保守的方法，因为我们对资本投资的态度很遥远。我们喜欢采取保守的中期周期，因为我们用它来证明资本。但这肯定会造成一个非常紧张的市场。我认为，即使在冲突开始之前，我们的观点是从今年年底开始，全球需求将超过新的炼油产能增加，我们将有几年的紧张，这使得这一切提前。你知道的，发生了这种情况。在我们看来，如果你看看自海峡关闭以来损失的轻工产品总产量，你知道，海峡关闭的每一天至少需要三天时间来恢复库存。所以，你知道，在这个阶段，你知道，至少需要六个月到一年的时间才能开始将库存补充到原来的水平。炼油产能过剩并不多。然后，随着我们的前进和全球需求的持续增长，情况就会变得更加紧张。

乔·拉奇

太好了，谢谢，很有帮助。然后是亚瑟港，所以我认识到您仍在进行评估，但尽可能地，您能否谈谈炼油厂损害评估流程和潜在的重启时间轴以及我们应该从外部注意的路标是什么？

加里·西蒙斯（执行副总裁兼首席运营官）

是的，所以3月23日，亚瑟港的柴油加氢处理器发生了火灾。作为预防措施，整个炼油厂被关闭。所有员工都已被查明。没有因该事件造成炼油厂可报告的伤害。对原因的调查正在进行中，所以我不能分享太多内容。但我们的运营团队做得很好，让较小的原油装置以及一台焦炉加氢装置以及一台重整器和蒸馏物加氢处理装置在四月初恢复了运行。我们目前正在与FCC和Alki合作启动更大的原油装置。因此，我们预计到5月1日，吞吐量看起来相当正常。在亚瑟港炼油厂。经历火灾的柴油加氢处理器以及邻近的煤油加氢处理器确实处于停运状态，这可能会对第二季度的捕获率产生负面影响。我们预计将在第三季度收回煤油加氢处理器。柴油加氢处理器确实遭受了严重的损坏。我们还没有重建的时间轴，但正如荷马提到的那样，吞吐量指导，所有这些都反映在我们本季度的吞吐量指导中。

操作者

谢谢，这很有帮助。谢谢我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的道格·莱格特（Doug Leggett）。请继续。

Doug Leggett（Wolf Research股票分析师）

大家好。我想你可能刚刚回答了我的部分问题。感谢您邀请我。我正在努力了解物理原油对捕获率的影响。如果我能在这里回顾一下思考过程。我们看到玛雅，我们看到墨西哥国家石油公司将他们的K因子削减了一半。我们看到了日期布伦特，显然溢价很高。现在显然，一支油轮船队即将抵达美国墨西哥湾沿岸，也许会提出竞标。所以我只是好奇，当你查看你的记录时，原油市场的实物面如何影响捕获率？如果可以的话，我的后续报道是专门针对荷马的。霍默，你拥有的资产负债表可能是最好的资产负债表之一，即使不是该行业最好的资产负债表，这意味着你对剩余现金没有太多选择。我的问题是，如果你从某种程度上看永远隐含的自由现金流，而不是我们现在拥有的意外之财，那么按10%的折扣率计算，你今天的估值超过70亿美元。在您使用这些现金的情况下，您如何看待您的估值，因为它专门涉及股票回购？

加里·西蒙斯（执行副总裁兼首席运营官）

道格，我会从粗糙的方面开始。我的意思是，在大多数情况下，正如加里之前提到的那样，你知道，捕获的部分阻力在于市场上的现货溢价。你知道，那种巨大的溢价。我的意思是，上个月达到了11比14的高点。目前价格已进入6美元范围，并在过去几天上涨，这是一种捕捉中的外观。我的意思是，一些成绩已经包含在捕获的计算中。因此，它已经反映了捕获计算中的一些移动。但除此之外，我的意思是，我们正在做的一些事情并没有被记录在其中。你知道，这是自一月份制裁解除以来委内瑞拉的购买。我们在我们的系统中有意义地增加了委内瑞拉的运行，所有这些都比我们在重型塔上的替代方案更经济。正如我们之前提到的那样，墨西哥湾沿岸的厚层对我们的系统来说仍然非常非常有吸引力。

Homer Buller（高级副总裁兼首席财务官）

道格，嘿，这是荷马。感谢对资产负债表的评论。但你知道，我认为你对当前利润率年度化的评论，毫无疑问当前利润率是不错的，但正如你从我们的结果中可以看出的那样，我们让自己处于一个非常有利的位置来利用这一点。对的我们的战略不仅仅取决于当前的利润环境。显然，我们将继续优化和发展业务，但我们在这样做时遵循了最低回报阈值的纪律，并且我们正在使用更长的中期周期价格集。正如加里早些时候强调的那样。我们还继续努力管理成本，所有这些使我们在股东回报方面处于有利地位。关于回购，我认为你必须首先理解，在更广泛的资本配置背景下，股票回购确实是一种有效而灵活的向股东返还多余现金的手段。对的当你在我们的资产负债表中看到现金的其他用途时，正如你所触及的那样，我们的资产负债表和现金状况处于很长一段时间以来的最佳状态。所以你知道，我们要做的是，我们围绕资产负债表最低现金和股东回报的基本承诺不会改变。但我们可能会根据我们所处的环境在我们设定的范围内移动。显然，我们在第一季度就现金方面做到了这一点。你知道，除此之外，我们的净债务上限仍然低于长期范围，即20%至30%。对的我们还对现金的其他用途进行了大量报道。因此，我认为你将继续看到我们通过股票重新定位购买将多余的自由现金流返还给股东。你知道，自2014年以来，这种方法使我们的总份额减少了42%。道格值得的是，我们在此期间的回购回报率接近20%。因此，通过减少股票数量，回购确实创造了永久价值。所以我认为你应该期望我们继续以这种模式运作。

Doug Leggett（Wolf Research股票分析师）

是的，过去10年里，很多经济衰退给了你这个机会，荷马肯定是这样。非常感谢大家。

操作者

我很感激

Doug Leggett（Wolf Research股票分析师）

谢谢道格。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自BMO资本市场的Philip Jungspirth。请继续。

Philip Jungspirth（BMO Capital Markets股票分析师）

谢谢.早上好.您之前提到在墨西哥湾沿岸对原料采购方面进行了一些调整，只是想知道您是否可以谈谈您针对北大西洋地区所做的任何改变。您已经在指标中注明了布伦特的日期，但我认为您可以在这里做得更好一点，特别是在魁北克市，也许还可以触及出口方面以及您如何在市场波动和全球产品需求的情况下优化。

兰迪

好的当然菲利普，这是魁北克的兰迪。我的意思是，它主要是100%北美粗板岩。因此，它从加拿大西部和墨西哥湾沿岸开采石油，这往往会避免我们本月早些时候在彭布罗克的成熟布伦特原油中看到的一些峰值。我的意思是，显然我们确实存在一些波动性，我们在提示日期中看到了这一波动性，随着市场上发生了一些最初的恐慌性购买，甚至达到了据报道一些人在日期飙升时减少做空的地步。你知道，幸运的是，我们已经避免了一些原油购买的峰值。所以你知道，展望未来，我们对彭布罗克的利润环境看起来仍然有利，因为我们前进。

Philip Jungspirth（BMO Capital Markets股票分析师）

好的太好了然后我们经常遇到的问题之一是对产品出口的某种形式的限制。仅根据你们的谈话，你们会把政府的支持水平放在哪里？会有什么意想不到的后果？然后呢。还有哪些其他杠杆可以用来缓解汽油价格的一些上行压力，无论是RVP还是其他可以采取的措施？

里奇·沃尔什（执行副总裁兼总法律顾问）

是的，这个。里奇·沃尔什，你知道吗，我要说的是，你知道，我们已经。我们有过。我们与政府进行了很多对话，他们敏锐地意识到，你知道，他们，你知道，你知道，他们，你知道，正在观察那里的价格。他们已经采取了行动。你知道，那个。他们很早就放弃了琼斯法案。这确实有帮助。而且，你知道，现实是，你知道，任何形式的出口禁令实际上只会让情况变得更糟。他们已经敏锐地意识到了这一点。你知道，美国是长油和长油炼油生产。因此，你知道，我们与世界市场息息相关。因此，您知道，确保我们得到优化和提供非常重要。这对美国来说也是一个巨大的竞争优势。所以我认为政府完全理解这一点。他们正在考虑所有现有的选择和工具，但我们的定位不像其他一些国家那样，他们根本没有这些选择和工具。他们只是没有我们拥有的资源。所以我认为这些策略对我们来说真的没有意义。我认为政府非常清楚这一点，而且我认为这种情况不存在任何真正有意义的可能性。

操作者

谢谢谢谢下一个问题来自TD Cowan的Jason Gableman。请继续。

Jason Gableman（TD Cowan股票分析师）

是的，嘿，谢谢你回答我的问题。第一次冲突，实际上是两次冲突，导致市场出现相当大的混乱，改变了你的方式。您考虑投资机会以及如何在中期内运营业务。我知道，例如，你谈到了该国的VGO短缺，如果你可以在这一领域进行一些投资，以帮助解决自己的短缺或其他诸如此类的机会。

Lane Riggs（董事长、首席执行官兼总裁）

嘿，杰森，我是伊莱恩。你知道，我认为这是一个很好的观点。我的看法，当然也是我们的看法，乌克兰和伊朗的冲突确实证明了，我想说，北美的韧性，这很大程度上是因为我们拥有如此强大的石油和天然气工业这一事实。这确实帮助我们应对已经发生的两起冲突。当然，我们位于墨西哥湾沿岸，我们在原油原料方面拥有最大的灵活性，可以出口到世界任何地方。因此，就我们如何看待我们的项目而言，我们喜欢把它们扔掉，对吧。所以我要描述的方式是，我们喜欢能够增加我们商业影响力的项目。因此，如果您考虑您的VGO问题，我们希望通过我们的门控系统来解决这一问题，以便自己不要那么宽大或如此依赖BGO进口。这并不意味着我们会失去我们的纪律，但这意味着我们看到，在这些项目、这个问题、冲突方面，有一个问题被真正指出。而且我们显然也喜欢可靠性项目。关键是能够完成所有这些，你知道，能够移动你的资产并可靠地完成它。然后最终产生，你知道，更好的收益，这本质上是FCC项目，我们可以升级到我们正在制造的产品。我们喜欢乙醇，但显然你不会认为它与此直接相关，但你在世界上看到的是人们正在考虑，嘿，我可以在燃料混合物中混合更多乙醇吗？因此，我们对乙醇业务持积极的看法。因此，我们一直在投资乙醇，同样的事情，增量增长，以及如何，你知道，我们如何提高产量来增加乙醇的数量。同样，改善碳强度和可再生柴油的背景也是如此。我不知道这在很大程度上取决于我们在世界上所看到的。但显然我们有SAF项目。我们只是想看看政策。该领域发生的一切都非常依赖于政策的实施方式以及它如何在一个政府中生存。

Jason Gableman（TD Cowan股票分析师）

太好了这是一个非常有用的框架。谢谢.我的后续工作只是关注期货曲线，特别是期货裂缝。你知道，我认为市场广泛利用它来帮助炼油股票定价。但现实情况是，根据我们的对话，这些曲线的尾端似乎没有那么多流动性。想想您的评论，如果霍尔木兹对今天的库存持开放态度，可能需要6到12个月的时间，您如何看待下半年期货的裂缝在哪里？你认为我们是否看到了与俄罗斯-乌克兰战争期间类似的动态，你知道，今年年底的裂缝趋势有所上升，最终高于年初的水平。期货裂缝周围的任何颜色都会有所帮助。

加里·西蒙斯（执行副总裁兼首席运营官）

是的，所以我们的观点是，我们认为曲线的尾端被低估了。我认为，你知道，很多都是这样。这在一定程度上阻碍了需要发生的贸易流动。高运费加上大幅的现货溢价使市场变得非常短缺，需要今天的产品。展望未来并认为他们将来能够以较低的价格购买该产品。事实上，你知道，曲线正在滚动，我们预计这种情况会继续下去。

Jason Gableman（TD Cowan股票分析师）

太好了感谢您的答案。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Pickering Holt导师的Matthew Blair。请继续。

马修·布莱尔

嘿，谢谢，早上好。你提到了你们在北大西洋等地区的一些商业机会。你在西海岸也有机会吗？我想特别是你是否使用琼斯法案豁免将原油和产品运往西海岸？

兰迪

马修，这是兰迪。我会谈到这个。我的意思是，我们已经发布了几项琼斯法案豁免，主要针对可再生能源和传统产品的产品，从墨西哥湾沿岸转移到西海岸和佛罗里达州。

马修·布莱尔

听起来不错然后乙醇的结果似乎相当不错，但比我们的预期要好。这只是提高一氧化碳产品价值的功能，还是您能够记录乙醇部门的任何45 Z贡献？我猜45 Z的总体前景以及今年对乙醇的潜在贡献是什么？

埃里克

谢谢是的，这是埃里克。你知道，莱恩提到了我们在全球乙醇需求中看到的情况。因此，作为最大的乙醇出口国之一，你会看到乙醇的吸引力。因此，随着碳氢化合物价格的上涨，辛烷的价值也随之上涨。乙醇作为辛烷成分，现在已成为世界上最便宜的辛烷形式。这就是为什么你会看到很多人感兴趣，你可以使用乙醇作为补充剂，就像在美国一样，你会看到很多国家从E0到E10。巴西将从E30上升到E32，印度将进入E20，并谈论比这更高。每个人都认为乙醇是一种更便宜的液体燃料。所以你看到了乙醇的需求。就PTC而言，使用合格销售的原始定义，我们第一季度对10家工厂的预订价格为每加仑0.10美元。因此，我们最终会看到，一旦指南发布，希望是今年年底，但可能要到明年，您将在我们所有工厂、所有销售中获得接下来的10到20美分。

操作者

太好了谢谢

Paul Sanke（Sanke Research股票分析师）

谢谢我们的下一个问题来自桑克研究中心的保罗·桑克。请继续。大家早上好。你能听到我说话吗？

操作者

喂？嘿，保罗。你能听到我说话吗？是的，我们能听到你的声音。

Paul Sanke（Sanke Research股票分析师）

嗨你们能听到我说话吗，伙计们？

操作者

是的，我们能听到你的声音。

Paul Sanke（Sanke Research股票分析师）

抱歉，我这里有一部15美元的手机。感谢一切。您提到了vgo的短缺，我只是想知道您是否可以谈谈您可能会在哪些方面预计会出现其他短缺。石油链中出现了实际的实物短缺。这是第一个问题。谢谢我不知道，但是。任何其他.

Lane Riggs（董事长、首席执行官兼总裁）

我不知道任何，但是的，显然，BGO是一个问题。这是。巷我的意思是，我们。如果你想想在这一切开始之前贸易流动是如何运作的，净VGO基本上是从欧洲和中东流入美国，以满足复杂性。FTC和加氢裂化器在这里。我不知道我们看到的，你知道，除了喷气机，它只是。每个人都知道喷气式飞机。我们正在谈论所有其他中间产品。我不知道至少在美国，我们在中间产品方面看到了任何其他类型的结构性问题。

Paul Sanke（Sanke Research股票分析师）

好吧，那太好了。其次，莱恩，你过去说过，我记得乔确实说过，当你随着时间的推移查看你的库存时，你有点不会玩库存。更重要的是，您只是在运营上努力优化您的绩效。我有一个问题。首先，我假设你还在这样做。其次，您如何看待库存枯竭的情况？我认为该行业不会实现零库存。对的所以我在想，当我们得到这些平局时，我猜什么时候价格会上涨一吨是最好的猜测。

Lane Riggs（董事长、首席执行官兼总裁）

谢谢.嘿，保罗。我来解决第一件事。所以答案是肯定的。我是说，我想是的。荷马早些时候提到了我们。我们可以看到大宗商品市场的所有这些波动。我们敏锐地意识到，对我们来说，趋势是，比如说，炼油厂发生事故，原油库存开始攀升至我们认为的工作库存以上。我们可以进入它放一篇简短论文的地方。因此，我们非常努力地工作，以避免衍生品波动，并努力确保我们围绕我们的工作库存（相当于我们的LIFO库存）进行运营。就这个问题的后半部分而言，是的，我们很难判断。我确实认为，正如我之前提到的那样，随着你在市场上看到的大幅溢价，今天许多空头市场基本上都在努力勉强度日，以为他们将来能够以更便宜的价格购买替代桶。在某个时候，他们会意识到他们需要数量，我想你会看到价格的反应，但在什么样的库存水平上，我真的没有任何见解。

操作者

是的，我明白。这是一个艰难的问题。非常感谢.谢谢，保罗。

Brian Donovan（投资者关系副总裁）

谢谢此时，我想再请多诺万先生发表总结意见。

操作者

好吧好吧，我们感谢今天参加我们电话会议的所有人，如果您有任何其他问题，请一如既往地联系我们的投资者关系团队。祝你今天愉快女士们、先生们，感谢你们的参与。今天的活动到此结束。您可以此时断开线路或注销网络广播，享受接下来的一天。

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