Darling Ingredients 2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

周四，Darling Ingredients（纽约证券交易所代码：DART）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/712936517

Darling Ingredients报告2026年第一季度业绩强劲，调整后EBITDA合并为4.068亿美元，远高于2025年同季度的1.96亿美元。

该公司强调了运营卓越性和利润率的提高，特别是在其核心原料和饲料部门，重点是降低成本和商业灵活性。

未来前景乐观，预计盈利持续增长、现金流强劲和债务削减，并得到有利的监管变化和可再生柴油需求增加的支持。

运营亮点包括Global Ingredients和Diamond Green Diesel部门的强劲表现，后者因可再生能源量义务增加而利润率有所提高。

管理层强调战略重点是资本配置、运营效率和市场灵活性，预计脂肪价格上涨和监管框架改善将有利于2026年的业绩。

操作者

早上好，欢迎来到Darling Ingredients Inc.讨论2026年第一季度财务业绩的电话会议。议长准备好的讲话后，将有一个问答期，届时将给出提问的指示。今天的通话正在录音中。我现在想将电话转给投资者关系高级副总裁Sue Ann Guthrie女士。走吧

Sue Ann Guthrie（投资者关系高级副总裁）

感谢您参加Darling Ingredients 2026年第一季度财报电话会议。今天和我在一起的是兰德尔·C先生。董事长兼首席执行官Stewey和首席财务官Bob Day先生。我们的2026年第一季度盈利新闻稿和幻灯片演示可在我们公司网站的投资者页面上找到，一旦发布，我们将附上这次电话会议的文字记录。在这次电话会议期间，我们将做出前瞻性陈述，即关于未来事件的预测、预测或其他陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，这些预期和假设受到风险和不确定性的影响。由于今天的新闻稿中讨论的因素以及本次电话会议期间以及我们向证券交易委员会提交的10 K、10 Q表格和其他报告文件的风险因素部分中的评论，实际结果可能会出现重大差异。我们不承担任何更新任何前瞻性陈述的义务。现在我将把电话交给兰迪。

兰德尔角董事长兼首席执行官

谢谢你，兰迪。大家早上好。正如兰迪所说，第一季度在所有指标方面都非常强劲，Darling平台有望继续前进，盈利显着改善。本季度电力，合并调整后EBITDA为4.07亿，而2025年第一季度为1.96亿，上季度为3.36亿。2026年第一季度，核心成分非DVD同比和环比均有所改善核心成分EBITDA为2.56亿，而2025年第一季度为1.9亿，上季度为2.78亿。净销售总额为16亿美元，净销售额为14亿美元。原材料量为380万吨，基本不变。与此同时，该季度毛利率从去年第一季度的22.6%和上季度的25.1%提高至26.1%。就本季度饲料部门而言，EBITDA从一年前的1.11亿提高到1.69亿，而总销售额为9.85亿美元，而原材料销量持平，约为310万吨。第一季度相对于销售额的毛利润率大幅提高至25.3%，而第一季度较去年同期为20.3%，2025年第四季度为24.6%。在食品部门，本季度总销售额为4.05亿美元，而2025年第一季度为3.49亿美元。食品部门的毛利率为销售额的28.9%，而一年前为29.3%，原材料产量与去年同期持平，约为33万吨。燃料部门2026年第一季度的EBITDA为8，100万，而2025年第一季度为7，100万，首先是Darling在DGDD中所占份额的Diamond Green Diesel，该季度EBITDA为1.51亿，其中包括有利的RCM库存估值调整9，700万美元（DGD实体层面）和约2.72亿加仑的销售额，平均EBITDA利润率为每加仑111。Darling本季度向DGD贡献了约1.9亿美元，主要用于提供短期运营资金，预计大部分或全部资金将在接下来的季度返还。此外，亲爱的本季度将4500万美元的生产税抵免销售货币化，其收益将在未来几个季度支付。不包括DGD的其他燃料部门销售额在本季度为1.6亿美元，而2025年为1.35亿美元，原因是欧洲能源和沼气价格强劲，总销量相对持平，约为37万吨。包括DGD在内的整个燃料部门的调整后EBITDA在本季度约为1.8亿美元，而2025年第一季度为2400万美元。截至季度末，总债务扣除现金约为40亿美元，而截至2025年第四季度为38亿美元。债务的增加是由于上文提到的对决定指导方针的捐款和生产税收抵免支付的时间安排，其中一些将在第二季度支付。本季度资本支出总计9500万美元。截至季度末，我们的银行契约初步杠杆率为3.17倍，而2025年底为2.9倍。此外，本季度末我们的循环信贷安排可动用约11亿美元。我们本季度的所得税费用为3，860万美元，有效税率为22%。不包括生产税抵免和离散项目的影响，该税率为32%，第一季度我们缴纳了2050万美元的所得税。2026年，我们预计有效税率约为25%，今年剩余时间现金税约为6000万美元。本季度总体净利润约为1.34亿美元，稀释后每股收益为0.83美元，而2025年第一季度净亏损为2600万美元，稀释后每股收益为负0.16美元。上个季度我们提到，我们有一些待售资产被认为对我们的业务来说不具有战略意义。这些资产出售继续推进，但尚未结束。其中，我们已经签署了出售大部分的协议 我们的油脂陷阱环境服务资产。此次出售正在等待一些允许的转让，我们预计将在未来几个月内完成。稍后我们将对TRAP和其他待售企业进行更多讨论。这样，我就把电话转回给兰迪。

谢谢苏安。大家早上好，谢谢大家的加入。在过去几年中，公共政策、不确定性以及通货紧缩和商品市场波动造成了具有挑战性的经营环境。在这段时间里，Darling Ingredients一直专注于控制我们能控制的东西。我们优先考虑卓越运营，并保持严格的资本分配，目标是实现有意义的债务削减。现在，逆风已经转移，我们今天分享的结果证实了一个更加有利的经营环境。我们正以显著改善的盈利能力、更强劲的现金流潜力和更稳健的长期价值创造基础向前迈进。对于2026年第一季度，我们看到经营环境允许预期的EBITDA增长和连续毛利率改善。达令的核心配料业务本季度确实实现了全球运营利润率的提高和集中的商业执行。第一季度合并调整后EBITDA为4.068亿，其中2.556亿来自全球配料业务，1.512亿来自Diamond Green Diesel。我们的饲料原料部门的季度表现出色。我们看到销量稳定，全球家禽产量强劲抵消了北美牛群的停滞。卓越运营仍然是本季度的关键焦点，推动吞吐量、成本降低和产品质量的提高，从而转化为更高的毛利率。与此同时，我们的商业灵活性使我们能够将销售转向价格较高的市场，而脂肪价格在本季度早些时候疲软。我们严格的风险管理方法与现货销售相结合，帮助我们减轻了在该环境中看到的典型滞后影响。三月底宣布的可再生发电量义务对Darling和dgd来说极具建设性。随着可再生柴油需求的增长，我们已经看到脂肪价格的有利走势。DGD克服了亚瑟港的关闭，该关闭短暂中断了我们的供应链。随着这些动态的继续发挥，我们预计这将成为2026年剩余时间我们饲料部门的良好顺风。谈到我们的食品部门，我们看到胶原蛋白的良好增长，特别是在欧洲和亚洲。胶原蛋白和凝胶的销量同比增长，这不仅反映了客户需求的增加，也反映了胶原蛋白和食品、营养和保健品的新应用。我们的Next Tita葡萄糖控制产品目前正在美国申请专利，用于生产工艺以及将Next Tita用作膳食补充剂成分，提供针对降低血糖的非药物选择。随着人们对食品作为药物的兴趣以及对蛋白质需求的增加，胶原蛋白继续处于良好的生长状态。现在，正如您在我们的业绩中所看到的那样，随着可再生能源利润率出现转折，我们的燃料部门正处于拐点。随着可再生能源量义务的最终确定、非常有建设性的RVO和明确的前进道路，我们预计DGDD的业绩将在全年继续增强。Diamond Green Diesel季度表现强劲，EBITDA为1.512亿美元，即每加仑EBITDA约1.11美元。我们的非DVD绿色能源业务继续实现稳定的盈利。由于欧洲能源价格上涨，我们将有机会遭遇轻微的顺风。现在，我想把电话交给鲍勃，让我们了解一些财务情况。然后我会回来讨论我对第二节的看法。妈妈

鲍勃·戴（首席财务官）

兰德尔角董事长兼首席执行官

谢谢，鲍勃。最后，我们今天与大家分享的进展反映了我们在充满挑战的周期中保持的纪律和重点。通过控制我们能够控制的内容、推动卓越运营、优先考虑资本并专注于资产负债表实力，我们定位亲爱的成分变得更强大。随着市场状况的改善但不稳定，以及监管框架的大幅改善，我们相信该公司正在进入下一阶段，我们预计随着今年的进展，这种势头将会增强。我们相信，随着今年的进展，我们将推动盈利的改善、现金流的增强、额外的债务削减并为股东创造长期价值。最终，我们改进的业绩将再次为公司提供许多机会。这种信心反映在我们第二季度的核心成分ebitda指导中，我们目前将本季度的ebitda设定为2.6亿至2.75亿美元。至此，我们将继续进行问答。

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。如果您想问问题，请按下电话键盘上的STAR键，然后按下1键。如果您想删除该问题，请按星后加两个。要提问，请按星号1。提醒您，如果您使用免提电话，请记住在提问之前拿起手机。当问题被登记时，我们将在这里短暂停留。我们的第一个问题来自Heather Jones Research llc的Heather Jones团队。希瑟，您的电话线现在开通了。

希瑟·琼斯（股票分析师）

早上好.谢谢你的问题。我只是想知道，首先，在Diamond Green上，我们是否应该预料到对冲和LIFO损失？您预计这种情况会在第二季度逆转还是全年需要更长的时间？

鲍勃·戴（首席财务官）

谢了希瑟这是鲍勃。因此，我们确实在第一季度实现了较低的市场效益成本。你知道，我认为只是为了确保每个人都意识到，为了有机会实现市场的好处和更低的成本，你必须之前从本季度中承担了9700万美元的损失。这耗尽了所有可用的较低成本或市场。因此，展望未来，只要业务盈利，我们预计成本或市场效益不会下降。因此，对于您的LIFO问题，您知道LIFO将基于该期间为原料支付的平均成本。随着平均价格的增加，如果它增加，那么我们将实现嵌入结果中的LIFO损失。如果原料价格平均下降，那么就会出现LIFO收益。因此，您问题的答案实际上取决于您对原料价格的看法，即所支付原料的平均成本以及所涉时期相对于前一时期的看法。对冲方面呢？是啊是啊所以对冲，我想我能说的是，在DGD我们进行对冲，我们对对冲非常有纪律。我们使用哪些工具对冲风险有一定的灵活性，出于竞争原因我们不会披露这一点。我认为本季度你可以指出的是，显然我们在此期间取暖油期货和大豆油原油期货大幅上涨，无论你正在寻找什么工具。你知道，我们设法吸收了对冲的成本，并且仍然取得了非常积极的结果。你知道，我认为这只是说明了企业的风险管理能力。

希瑟·琼斯（股票分析师）

好吧考虑到我们在能源市场和原料市场中看到的波动性，我的后续行动似乎特别相关。因此，我想知道您是否可以向我们通报我们应该如何考虑您的模型中的LAGS，例如Core Darling和Diamond Green。我记得有一段时间更像是30到60天，然后我想增加到60到90天。但如果您能向我们通报我们应该如何思考这一问题的最新情况。

兰德尔角董事长兼首席执行官

是啊希瑟，这是兰迪。所以显然你已经把它框得很好了。我的意思是，我们在第一季度看到的情况，还记得当我们从第四季度出来时，如果，还记得我们已经准备好全面运行DGD0的远期销售，这些销售是在10月份进行的，因为我们预计rvo。然后我们看到价格疲软，因为RVO不断推迟。因此，最终，当我们进入第一季度时，现金价格fob，大多数北美工厂实际上持平或低于第四季度。这些现在已经加速。他们从三月份开始在这里真正加速。对我们来说，这将在第二季度开始顺利进行。当我们审视我们的全球渲染业务时，我们发现关税对巴西的影响相当严重。我们不得不调整我们所有的公式化或定价模型。我们从哪里采购原材料，需要30到60天的时间。所以我认为我们现在已经纠正了这一点。因此总体而言，配料业务第二季度将表现更强劲。价格加速的多少将反映在我们对那里的保守指导方针中。请记住，正如我在这里告诉团队的那样，这是我们在下一个季度从未见过的情况下进行的第一次通话。我们在一两周、一周半内都不会在这里看到这些数字。最终，我们实际上正在关注三月份的运行率，并推断出一些改进。相反，您会看到这一点，因为DGD在解决这个问题方面做得非常好。我的意思是，我们有一种强烈的偏见，认为一旦行业复苏，原料价格就会加速。因此，您知道，随着第二季度和今年剩余时间，这应该会在DVD中流动，并且利润率会大幅提高。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根大通的汤姆·帕尔默。汤姆，你的电话线开通了

Tom Palmer（股票分析师）

抱歉，我静音了。好.嗨，我是汤姆。早上好，谢谢你的问题。也许可以从一个行业问题开始，尤其是当我们，我认为，考虑生物燃料方面时。可能有大量闲置产能。我想知道您对美国生物燃料行业的看法是什么。目前有能力生产，然后一旦完全扩大，这是否足以履行任务，或者我们是否确实需要转向进口，即使税收待遇可能不太有利。谢谢.

鲍勃·戴（首席财务官）

是的，谢谢，汤姆。这是鲍勃。让我看看我想说的第一件事是，你知道，我们确实相信相当多的生物燃料产能已经重新上线。你知道，利润率足够有吸引力，可以收回很多利润。仍然有机会带来更多。最终，要回答您关于我们有能力做什么的问题，这在很大程度上取决于运营率，以及将闲置产能带回市场。我认为，正如大家所知，保持可再生柴油机组的启动和运行，你知道，它面临着自己的挑战和环境。所以这在很大程度上取决于这一点。底线是，你知道，我们认为该行业有能力满足rvo的任务或需求。这可能是你谈论的一些事情的结合。这将包括一些燃料进口，可能会减少出口，因为美国市场利润率只需要激励美国生产留在美国。当你把所有这些东西放在一起，你知道，添加、增加容量和运行，作为一个行业努力运行，看看我们所做的事情和2024年，有理由期望我们能够满足rvo的需求。

Tom Palmer（股票分析师）

谢谢你。以及对第二季度预期的后续调查。当我们思考两个Q时。基础业务EBITDA增长的主要驱动因素是什么？就脂肪而言，这主要只是市场价格上涨吗？这个范围是否考虑了今天的价格，或者相对于运行率有任何变化？谢谢.

兰德尔角董事长兼首席执行官

是的，这里的生意总是有一些季节性。你知道，我总是说，当球场开放时，至少在北美，你会在烧烤季节看到更多球场。所以，你知道，归根结底，全球原材料产量很强劲，南美的原材料产量也非常强劲。美国的家禽数量非常强劲。而缺点是牛鸟确实停滞不前，处于75年来的最低点。汤姆，与此相关的是，记住，你知道，这就像这里关于红肉、白肉的讨论一样。红肉含有更多脂肪。所以，你知道，我们可以，我们可以处理更多的家禽，但仍然不会像我们制作时那样产生那么多脂肪，而是将所有牛肉放在讨论中，这样脂肪就少一点。就这里的指导建模而言，就像我所说的，这确实是三月份推断的，并有一些改进。你知道，很明显，脂肪价格比现在第一季度的现金价格高得多。我们正在销售它。所以您会看到第二季度与第三季度的资金流动情况。我们会看到的，但我们显然正在收集一些spe。Rousselot的业务目前在世界各地做得相当好。凝胶和胶原蛋白边缘良好。记住这项业务，记住这项业务产生的80%副产品是脂肪和蛋白质。所以它正在填补它，它正在填补一个好处。我们看到关税对我们所谓的特种蛋白质业务产生了影响。随着关税的降低，这些市场再次开放。因此，我们看到蛋白质价格有了良好的改善。但显然，你知道，高价格，你知道，我认为DGDD今天的出价接近每磅80美分。这些数字目前很大，比10月、11月上涨了20到20，25美分。因此，当我们接近本季度末时，这将开始非常顺利。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Puran Sharma与Stevens的关系。普兰，您的线路现在开通了。

Puran Sharma（股票分析师）

早上好，感谢您的提问，并祝贺您的发帖。你知道，非常强劲的结果，也许只是在燃料和DVD上，真正只是rd上。您对柴油价格有何看法？您认为存在多大程度的结构性限制，无论是基础设施、炼油能力，甚至只是中期物流，这些限制可能会使柴油市场在比人们预期更长的时间内保持紧缩。

Bob Day（首席财务官）

听起来像是Valero合伙人的问题，但Bob，你会尝试一下。我的意思是，听着，我认为我们真的没有资格回答有关柴油产能和限制等问题。但我认为我们能指出的只是原材料投入成本的增加，而每个人都在使用这些投入来制造燃料能源产品。你知道，我认为从我们的角度来看，有趣的是，今天可再生燃料的总成本相对于传统燃料来说有多严格，以及这场冲突在弥合rvo合规性差距方面所做的事情。我的意思是，最终我认为我们完全预计我们会看到今天在市场上看到的利润率，但我们认为可能需要更多的时间，直到合规日期某种程度上迫使趋同并导致利润率出现。这场冲突和所有这一切背后的能源价格上涨，使可再生燃料的利润率因强劲的再生能源而转移到可能应该达到的水平，而且这只是让它发生得更快。我认为，这也向世界表明，你知道，可再生燃料是总供应的重要组成部分，如果今天没有它，我们传统燃料的价格就会高得多。是啊

兰德尔角董事长兼首席执行官

我认为鲍勃强调的另一件事是，正如你们大多数人所知，我的意思是，斯堪的纳维亚半岛的化石柴油或传统柴油每加仑10美元，在荷兰每加仑12美元。如今的RD实际上便宜了近25%。因此，该行业将尽可能努力地运行。RD的特别之处在于它可以100%更简洁地使用。因此，您会看到任何能够生产RD的人现在都满负荷运行。你也可以看到世界上许多其他国家的脂肪和油生产商可以在他们的能源系统中使用脂肪和油，也就是棕榈油。当每桶价格达到现在的水平时，你会神奇地看到棕榈油消失在能源中。通常在每桶80美元左右开始。很明显，现在全球有一个巨大的动机，继续将脂肪转化为能源，这将使世界原料市场保持相当的建设性，直到事情平息。

Puran Sharma（股票分析师）

太好了欣赏颜色，也许只是转向资产负债表。想理解。我知道您并不是在指导DGO，但这只是整体业务中隐含的EBITDA的提高，我认为杠杆率应该自然下降。所以我想了解一下您如何考虑积极去杠杆化

Bob Day（首席财务官）

而不是将资本配置到其他地方。是的，这是鲍勃。所以我认为，你知道，我们在最近几个季度已经非常清楚，你知道，我们专注于偿还债务。我们已经谈了很多关于试图让我们的债务低于30亿美元。你知道，我们仍然。我们仍然致力于这一点。我们确实有5月11日的投资者日，届时我们将能够更多地谈论我们的资本计划。但我认为我现在要总结的只是说，我们的重点是将债务数量降至当时约30亿美元。就我们未来的工作而言，这为达林提供了很多潜在的选择。这将取决于我们到达那里时的前景。但我们对第一季度的EBITDA运行率以及我们对今年剩余时间的预期感到非常鼓舞。而且，你知道，我们认为我们将相对较快地达到30亿美元的数字。在那个时候，你知道，我们认为前景。前景仍然会非常强劲。

操作者

谢谢提醒您，如果您想提出问题，可以通过按电话键盘上的星号1来进行。我们的下一个问题来自ubs的Manav Gupta系列。Manav，您的线路现已开通。

Manav Gupta（股票分析师）

早上好.我实际上想问一个政策问题。所以你知道EPA如何提议从2028年开始，你可以从外国原料中获得50%的胜利。我只是想了解如果这种情况成功，这对DART是否有利。我的意思是，你国内的Yuko和Tallow的价格也会更高。我认为其他一些过度依赖外国原料的竞争对手工厂可能会被迫退出该业务。但与此同时，我认为您也通过FASA为您的一些植物进口了一点牛脂。因此，我只是想了解如果这项政策改变确实实施并且外国原料只能获得50%的租金，那么我的看跌和看跌。

鲍勃·戴（首席财务官）

谢谢，Manav。这是鲍勃我想这就是答案。为了回答这个问题，我们还需要了解当时的关税结构。你知道，我认为，如果我们正在考虑50%的RIN，并且我们进口的任何原料都没有关税、没有原产地关税，那么这将取决于美国以外对这些原料的需求，以及这些国际原料的价值是否会根据50%的RIN和45 Z信用进行调整。最终，如果美国是当时最强大的市场，并且国际原料自我打折，以便进入美国具有竞争力，那么我们认为这一切对达林来说都是一个相当大的积极因素，因为这将非常支持我们的美国和加拿大原料价格和DART核心业务。但这也将使DGDs获得国际原料，以便能够制造燃料，将其出售到美国或再出口到其他任何地方。因此，这实际上取决于美国以外的燃料市场和原料市场的动态和正在发生的事情。但总的来说，我们并不认为这是一个负面因素。

Manav Gupta（股票分析师）

完美了我的第二个快速问题是关于2Q指南和街道在哪里。当我们查看街道号码检查接近440以及您的指导以获得该指导时，街道估计与您的指导DJD必须为您提供大约1.7亿。这大致是我的计算。考虑到他们在djd上的利润率，DJD似乎很有可能轻松地给你170。因此，如果您能谈谈您的指导与2Q街道的位置，我将非常感激。

鲍勃·戴（首席财务官）

你知道，我认为，马纳夫，我们不会指导dgd。你知道，我认为，你知道，我们确实说过我们预计本季度的产量为3.2亿加仑。你知道，我们愿意说，我们认为DGD第二季度将强于第一季度。因此，如果你把所有这些放在一起，我想你知道你在说什么和倒退听起来并不不合理。但关于DGDs的数据，我们没有更多可以说的了。

兰德尔角董事长兼首席执行官

是的，我的意思是，马纳夫，这是兰迪和鲍勃说得很好。我的意思是，你知道，DGD利润环境目前是建设性的。它仍在寻找出路。我们的产能正在耗尽。320加仑是我们将在第二季度投入的汽油，然后我怀疑第二季度的盈利能力大于第一季度，第三季度甚至会更强。你知道，现在那里的生活相当美好，你知道，但我们只是选择远离尝试指导，因为由于销售的时机等原因，这非常非常困难，然后补充库存。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自德克萨斯资本的德里克·惠特菲尔德（Derek Whitfield）。德里克，您的线路现在开通了。

德里克·惠特菲尔德（股票分析师）

谢谢.大家早上好，恭喜你们的表现强劲。对于我的第一个问题，我想从feed开始。自三月份以来，我们看到废物肖像每磅增加了近20%。正如我认为您之前强调的那样。Randy，虽然我了解您的渲染合同包括下游价值的购买价格考虑，但如果价格仍然居高不下，我们应该如何从价格敏感性的角度来考虑一年中废物肖像实现更高EBITDA的强度。

兰德尔角董事长兼首席执行官

是的，我想我们有点。德里克试图解决这个问题。我的意思是，显然，显然我正在恢复。我还没有看到四月。所以要看看它是如何真正流动的。但我可以告诉你的是，欧洲确实落后于美国的表现，因为它，你知道，它现在是一个国内原料游戏。由于关税和越来越高的海运费，南美洲受到了非常严重的影响。所以，你知道，这是试图，因为我们总是回顾，我们一直在努力。我们建立DGD的原因是为了在动物饲料和燃料之间进行套利。今天的动物饲料价格不到30美分一磅，燃料价格，你知道，超过0.70美元一磅离岸价。很明显我们的决定是正确的。我们将看到的是，当我们进入五月和六月，你将开始看到很多这样的流动。我认为我们现在在巴西已经触底了，我们已经有点明白了。我们不得不调整我们的价差。这是欧洲的一个价差管理游戏，弹性要大得多。但它开始上升。我看到南美洲的销售量在过去三四年中上涨了，从四月初或中旬开始，你知道，每吨上涨了50美元、100美元。所以，你知道，这将开始流经它。这就是我将我们针对核心业务提出的指导归类为目前可能有点且非常保守的地方。但在我们看到它是如何流动的之前，你知道，现在很难判断。蛋白质价格有所改善。你知道，价格很低，因为关税下降了。所以我们在整个过程中都有了一些改进。我们在欧洲的沼气业务现在非常强大。所以我的意思是这真的。现在顺风正在形成。我们只是，我们只是想尝试，你知道，也许我们有点害怕枪，这就是我过去几年所说的。所以我们会看看它们流经这里。

德里克·惠特菲尔德（股票分析师）

完美了然后可能会转向dgd，因为我们在美国以外但在世界各地看到柴油和喷气式飞机裂缝的传播更高。您如何看待国际市场相对于美国的净利润？如果有利，DGD具有多大程度的灵活性来进一步增加这些市场的销售额？

鲍勃·戴（首席财务官）

是的，谢谢，德里克。这是鲍勃。在其可以销售的市场方面，DGD始终保持着很大的灵活性和敏捷性。我们在各地看到了非常有吸引力的机会。我认为，你知道，DGD一直是一个稳定的出口商。我们希望这种情况继续下去。但我认为，当你展望未来以及美国rvo的实力时，它确实表明美国市场应该继续增加利润率并保持美国境内的石油。我认为随着时间的推移，我们会看到市场创造这一点。这不会是因为，你知道，这将是市场驱动的。这就是我们期待看到的。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Dushant Alani与Jeffries Dushan的线路，您的线路现已开放。大家早上好。感谢你们回答这个问题，并祝贺你们有一个强劲的季度。也许吧我知道焦点一直集中在RVO上。我只是想稍微转向LCF。我们知道定价一直很弱。它开始趋于走高。也许想了解一下加州市场在一年中的发展情况吗？

Dushant Alani（股票分析师）

是啊谢谢，独山。这是鲍勃。所以lcfs，这是一个有趣的市场。坦率地说，这是一个动态且难以理解的问题。但我认为我们最初看到的，在RVO之后立即是，你知道，生产量增加，对加州的销售量增加。因此，在非常短期的基础上，我们在那里创造了更多的学分，至少比我们拥有的学分高一点。但现实是，加州的柴油总需求量只有36亿加仑左右。其中3到4亿人将满足于生物柴油，可能会有一点点传统柴油将永远留在那里。所以你看到的是30亿加仑的可再生柴油需求市场。RVO基本上要求更多的生产。因此，如果您将美国的所有LCVS计划加起来，RVO就会更大，而且当您还包括进口时，它就会比所有这些LCVS计划都大。因此，我们确实认为我们将向这些州提供大量供应，但仅使用可再生柴油无法满足加州空气资源委员会的所有要求。因此，我们预计我们将看到LCVS信用的价值继续增加，而且我们可能会看到可再生柴油交易，你知道，在加州有折扣，因为它将被LCVS保费抵消。虽然这是一个复杂的问题，但这很难说我们认为LCVS信用保费将会增加。

鲍勃·戴（首席财务官）

明白了。谢谢。然后我的后续行动，也许只是回到核心业务。我知道你们已经。利润率一直很强。你们能给点想法吗？但也许我们该如何思考。显然定价预期将会提高，但我们如何看待全面的利润率呢？Feed Food也是如此，这是如何摆脱的，也许是在操作上，如果你们正在进行任何调整，如果你们可以谈谈的话。

兰德尔角董事长兼首席执行官

是的，如果你纵观成分组合，从右到左的燃料领域，非ddd，很大程度上是年金业务，但它将从欧洲的生物气业务中得到一点提振。随着今年的推移，Brisselot非常可预测，更接近某个地方的消费者型业务。随着全球胶原蛋白需求真正回升，我们现在在那里遇到了一些顺风。你知道，当你进行提取时，你会制造原材料或原料，然后你就可以制造凝胶或胶原蛋白。当你推迟胶原蛋白管道的颜色时，你就会把它从凝胶中带走。因此，最终我们看到了一些改善，因为过去几年，由于南美和中国的一些产能增加，凝胶利润率面临着相当大的压力。因此，最终我们认为该部分相当稳定，也许有一点改进。显然，饲料部门的大宗商品风险敞口最大。正如我们所说，这实际上只是现在的一次计时练习，以及北美、欧洲和南美洲三大渲染大陆上更好的蛋白质和脂肪如何开始流动。所以你会看到一些额外的，我称之为保证金扩张。我认为鲍勃和我感到非常自豪的是，渲染方面的企业现在确实以高水平的容量和效率运营。我认为前几年我们面临的任何挑战现在都已经过去了，或者我相信我知道它们已经过去了，我们真的开始做得很好。如果我们回顾大宗商品出现这样上涨的岁月，唯一的缺点就是。今天我们系统中的牛肉比过去少了。就像我说的，鸡肉比红肉脂肪少。所以你知道，如果你试图推断前几年，你不会得到100%的你所知道的，但它仍然会非常好，而且应该在全年加速。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自BMO Capital的Andrew Strelczyk。安德鲁，您的线路现在开通了。

Andrew Strelczyk（股票分析师）

嘿，早上好。感谢您回答问题。我只是想跟进一下你刚刚提出的关于基地业务内部改进的观点。有没有一种方法可以框架或量化你的工厂运行得有多好，相对于

鲍勃·戴（首席财务官）

上次我们看到这种水平的快速价格是什么时候？有点像你关于牛肉与鸡肉的说法。谢谢，安德鲁。是的，这是，这是鲍勃。我想，你知道，当你想到我们业务的运营时，你可以回顾2022年和2023年以及Darling对Valley Proteins、Faza和Gel Nex进行的大规模收购，你知道，操作以及对这些资产如何组合在一起的理解现在可能最能体现为我们正在制造的高质量蛋白质和我们能够获得的溢价取决于我们能够到达的市场，无论是高端宠物市场还是高端国际市场，因为这些业务已经聚集在一起，我们了解质量并展示了我们能够生产的一致性，我们能够更一致地打入这些市场。GelNex收购和Russelow也是如此。这是一个非常复杂的全球供应链，我们现在有能力通过持续满足客户需求、将产品从巴西或世界任何地方国际转移到欧洲和美国来真正利用这些资产的价值，我们确实能够识别什么是正确的来源地和目的地，并从中获得最大价值。你看到的价值是它确实是逐季度增量的。但你知道，我们取得的强劲成果以及我们在前进过程中所期望的很多因素都是我们自身运营和协调的改进。你知道，这不仅仅是市场顺风。好吧，那个。对不起，这很有帮助。然后我还想询问一下租金总体前景如何

Andrew Strelczyk（股票分析师）

我很感激市场对短期的关注。现在，我只是想了解您对26岁以后RIN格局的看法，既然我们有了RVO，以及您如何考虑比较当时的环境与我们今天看到的环境，与我们今天看到的环境相比，这可能会带来多大的影响，因为我们已经制定了正式的政策。

鲍勃·戴（首席财务官）

谢谢.我的意思是，目前，我们可以看到的是到2027年底。这就是已到位的RVO。你的问题的很多答案都取决于全球燃料、能源、传统能源的价格。这将取决于关税，取决于该行业在美国的表现如何以及我们为市场创造的生产和供应量。所有这些都是。你知道，我真的必须知道这些问题的答案才能回答RIN将走向何方的问题。但当我们关注到2027年的RVO时，我们确实看到，该行业需要生产，需要非常努力地运行。即使如此，利润率也需要保持非常强劲，以便继续激励所有参与者生产足够的产品来满足rvo的要求。你知道，这就是我们看到的图片。因此，底线是冲洗，需要在所有这些方面发挥作用，才能平等，创造良好的可再生柴油和可持续航空燃料利润率的伟大均衡器。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自本·卡罗和贝尔德的路线。本，您的线路现在开通了。

Ben Kahlo（股票分析师）

嘿伙计们，感谢所有信息。只是关于食品行业的几个问题。你能不能谈谈与合资公司的进展，然后就像与一个更大的合作伙伴为肽方面的业务。然后兰迪或鲍勃，只是在收购方面，你们评论说，上个季度有一些较小的收购，但只是使用现金收益。你给我们一个更新那里。谢谢伙计们

鲍勃·戴（首席财务官）

是的，所以从我们和参议员劳签署的合资协议开始，我们希望很快就能完成。我认为我们已经非常清楚，我们正在进行反垄断审查，这是我们在完成这笔交易之前真正需要通过的。听着，我们从来没有像现在这样对组建合资企业的潜力感到兴奋。我们继续看到水解胶原蛋白的需求显着增加。我们继续围绕下一个数据产品组合开发科学和技术。业务中心将带来什么样的PV班轮。总体而言，亲爱的胶原蛋白业务的产能增加，使我们能够真正有效地利用他们所拥有的资源，并在生产中非常具有成本效益，并继续增加销售额，以真正满足这个强大且不断增长的胶原蛋白市场。你知道，他们还提供在我们没有业务的几个国家/地区原产产品和原材料的机会。因此，你知道，这一切都使我们能够继续增长，而不必投资大量新资本，而这也需要时间来增加产能。所以这仍在继续。我们仍在这个过程中，我们希望很快完成。我想您指的是我们之前使用的收益是我们参加了一场拍卖，从巴西Potens集团购买了三项渲染资产。通过第11章流程，这是一个非常好的机会，我们可以添加与我们之前在2022年收购的FASA资产网络非常相符的资产。这些都是我们真正期待并希望继续出现的事情。本质上是以完全价值的折扣购买非常适合我们网络的资产。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自美国银行的康纳·菲茨帕特里克。康纳，你的电话开通了

康纳·菲茨帕特里克（股票分析师）

大家早上好。饲料价格持续上涨。福特大豆油目前已达到70年代中期。我想问题是饲料价格还有多大的上涨空间？为了回答这个问题，我认为我们需要知道为什么三月份生物柴油利用率的增长似乎有点滞后。中西部部分地区实物交付的较高定价或实现45 Z信用的现金限制或对重启设施普遍犹豫不决可能可以解释这一问题。您是否看到这些因素对边际生物柴油产量和市场总体饲料消耗造成压力？

兰德尔角董事长兼首席执行官

是的，我想鲍勃和我可以标记这个团队。我的意思是，显然在第一代生物柴油业务中，重启这些即将度过冬季的工厂只需要一点时间。在这里，试图重建的产品需求存在季节性。供应链已经关闭一年半了，需要一点时间。所以我想你会看到这个行业开始从原来的水平上升。你知道，利率也更高。所以流动资本。当你没有搅拌机的税收抵免时，人们就会忘记这一点。你必须有流动资金来运营这些工厂。你知道，显然，对于综合的人来说，这对他们来说是一个简单的转变，你已经看到了这一点。但据我所知，自由人只需要更长的时间才能到达那里。我不知道。你觉得怎么样，鲍勃？

鲍勃·戴（首席财务官）

是的，我认为另一件事很多人都错过了这件事，那就是对于小型独立生物柴油生产商来说，他们确实无法获得生产税收抵免。实际上。最终他们可以得到它。他们当然可以创造信贷。他们最终可以找到一种方法来出售信贷。这将比1美元的100美分有相当大的折扣。但在短期内，他们将无法获得这笔收入。因此，利润率需要从今天的水平上真正提高，才能激励所有这些人重新上线。只是需要更多的时间。但在我们看来，最终这种能力将是有价值的，因为利润率将上升到导致这种能力的水平。

康纳·菲茨帕特里克（股票分析师）

好的太好了我猜相关的是，由于许多生物柴油生产商在饲料选择方面受到限制，没有预处理器，因此需要较少预处理的蔬菜油和饲料成分产生的脂肪油和油脂之间的分配是什么。整个综合体应该会上涨，但蔬菜油可能有机会上涨更多。

鲍勃·戴（首席财务官）

是的，我的意思是，听着，我认为，我认为现实是有足够多的需求，现在可以利用，你知道，非蔬菜蔬菜原料，我们可能会继续，只是继续以他们的CI评分调整值进行交易。因此，我们并不真正期望看到vegil相对于其他产品而增长，仅仅因为就像我所说的那样有足够的容量可以利用它。生物柴油的问题在于，它不，你知道，只要它可以购买精制油，或者它能够，你知道，从这个角度来看，对油进行预处理或清洁，那么它不需要那么多，你知道，预处理能力和生物柴油可以在100%大豆醇上运行。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Matthew Blair与tph的台词。马修，你的电话线现在开通了。

马修·布莱尔（股票分析师）

谢谢.早上好。您能谈谈DVD的原料名单吗？我知道过去您运行100%低CI饲料。你知道，情况变了吗？2026年，您是否会在45 Z左右的信贷价值发生变化，并且为植物油饲料提供更多补贴？是啊谢谢，马修。您知道，DVD已经做好了充分的准备，可以根据最低的成本（您知道，扣除CI评分原料和该桶的运行）来最大限度地利用机会。你知道，这意味着蔬菜油在混合物中的利用率有所增加。你知道，我认为，公平地说，这种情况正在发生，但这只是取决于，你知道，这些市场是，它们经常流动，所以，你知道，他们将能够利用机会，无论是什么。听起来不错然后我认为之前的评论非常有趣。您提到RVO基本上需要比西海岸LCVS市场能够处理的更多RD。因此，你知道，这对我们来说意味着，美国边缘生产商实际上必须向非LCVS市场销售产品。但当然，市场仍然需要这些边缘生产商的筹码。因此，总的来说，成本曲线似乎在变陡，而且应该继续对利润率产生相当支持，RIN价格可能会走强。

鲍勃·戴（首席财务官）

你也这么认为吗？你同意吗？是的，我认为这就是我们最终的看法。是的，我想这就是我们的看法。归根结底，正如我前面所说的，Rins需要成为伟大的均衡器，创造我们需要的裕度来制造足够的成交量来满足rvo。它需要走到什么程度将取决于所有这些其他因素。原料成本，你知道，全球燃料价格，当然是我们今天所处的环境，它减轻了环的负担。但即便如此，你知道，我们也看到了非常强大的RIN价值观。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自丰业银行的Betty Zhang。贝蒂，您的电话线现在开通了。

Betty Zhang（股票分析师）

谢谢早上好.我想问一下，在DGD上，2Q指南是3.2亿加仑。基本上你是在以最高水平运行吗？如果没有，有什么理由不跑最大？

鲍勃·戴（首席财务官）

谢谢，贝蒂。接近最大值。我认为现在你看看利润环境，我们有动力尽可能努力地运行。320非常接近最大值。你知道，我不知道还有什么。

兰德尔角董事长兼首席执行官

你有点积极，鲍勃，但事实确实如此。这已经接近完全释放了。

鲍勃·戴（首席财务官）

是啊我的意思是，我们将尽最大努力在这种环境中充分发挥作用。

Betty Zhang（股票分析师）

好的，完美。然后我想询问员工和可再生柴油之间的区别。我知道过去南方相对于RD有一些溢价，但是，你知道，考虑到很多移动的因素，包括RVO等，你能谈谈目前生产SAF与RD的经济性吗？

鲍勃·戴（首席财务官）

是啊因此，我认为简短的答案是，对于进入美国和自愿市场的销售，与研发相比，SAF仍然是更好的机会和更好的利润率。在欧洲，情况比这更有活力。欧洲是基于授权的，我们看到欧洲研发利润率高于安全的时候。我们预计这将继续波动或上下波动，但我们对美国的自愿市场以及我们可以从员工那里持续获得的保费感到非常满意。所以总的来说，你知道，我们仍然。我们仍在履行我们的承诺，我们对亚瑟港SAF的投资做出的承诺。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自道明证券的Jason Gableman。杰森，您的线路现在开通了。

Jason Gableman（股票分析师）

回答我的问题。鉴于Darling处于独特的地位，经营国内原料，不仅生产，而且从国际市场进口原料到DGD，我想知道您是否可以提供一些信息，说明今天的RIN价格是否足以吸引这些国际原料在美国市场运行，特别是考虑到这些原料不再有资格享受生产者税收抵免？

鲍勃·戴（首席财务官）

是的，好问题。因此，这个问题的答案将取决于谁为Diamond Green Diesel生产燃料。而且，你知道，考虑到我们在进口这些国际原料时可以使用的生产成本、效率和物流，我们可以用这些产品生产可再生柴油，然后销往美国并获得良好的利润率。我认为不是每个人都能这么说。因此，你知道，出于这个原因，我们确实认为我们将继续看到利润率，你知道，加强，你知道，我们预计北美的原料价格将出现差异，你知道，相对于世界其他地区。您是否预计生物柴油生产商最终也需要依赖国际原料，以使该行业满足rvf的要求。不我没有你知道，我认为生物柴油生产商应该看到足够数量的美国蔬菜油，或者你知道，美国和加拿大蔬菜油来满足他们的需求。

操作者

谢谢目前没有更多问题等待，因此我想将电话发回给管理团队，请他们发表闭幕词。

兰德尔角董事长兼首席执行官

好吧感谢大家今天的提问。如您所知，我们将于5月11日在纽约举办投资者日活动。它将同时进行网络直播。这对我们来说是一个激动人心的时刻，因为苏·安、鲍勃、卡洛斯、我自己和大卫·范·多斯勒将阐述我们今天讨论的许多主题，以及我们今天看到的未来和三年路线图。因此，如果您有任何问题，请联系Sue Ann并确保安全，祝您度过美好的一天。再次感谢

操作者

谢谢今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。

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