完整成绩单：Molson Coors Canada 2026年第一季度盈利电话会议

谢谢接线员。在今天准备好的讲话之后，我们期待回答您的问题。为了解决尽可能多的问题，我们要求您将自己限制在一个问题上。如果您对本季度有技术问题，请联系我们的IR团队。此外，我鼓励您查看我们的收益发布和收益幻灯片，这些幻灯片发布在我们网站的IR部分，并提供详细的财务和运营指标。今天的讨论包括联邦证券法规定范围内的前瞻性陈述。实际结果或趋势可能与我们的预测存在重大差异。欲了解更多信息，请参阅我们最近提交给SEC的文件中讨论的风险因素。除非适用法律要求，否则我们没有义务更新前瞻性陈述。除非另有说明，否则任何非美国公认会计准则措施的定义或对账均包含在我们的收益发布中。我们讨论的所有财务业绩均与上一年度可比业绩相比，并以美元计价。除每股收益外，在参考上一年期间的百分比变化时，所有财务指标均以固定货币计价。此外，股票数据参考来自美国的Circana（原名IRI）和加拿大的Beer Canada，除非我们今天的讲话中进一步指出，否则我们将参考基础税前收入（相当于所得税前基本收入）和基础每股收益（相当于基础稀释每股收益），如我们的收益发布中所定义。这一切都交给了你，拉胡尔。谢谢格雷格。现在，在我开始之前，我想表彰我们的团队今年所表现出的专注和承诺。我们的运营处于充满活力的时代，我们市场上发生的工作让我对我们的员工和我们的方向充满信心。第一季度，我们宣布了Horizon 2030，这是一项旨在加强我们的业务并推动长期价值创造的战略。我们立即采取了行动。例如，我们说过我们将利用并购来填补投资组合缺口，而我们正是通过在RTI中建立头寸来做到这一点。我们还说，我们将延长我们的股票回购计划，我们也执行了这一计划，因为我们相信我们的股票是一个令人信服的投资。虽然是在今年年初，我们驾驭了复杂的外部环境，并继续在我们的战略方面取得进展。与此同时，美国啤酒类别在今年开始时有了更好的基础。然而，宏观不确定性继续对投入成本和消费者行为造成压力，特别是低收入消费者。对于啤酒来说，在多边环境协定中，旅行次数和买家数量有所改善，而消费者信心有所下降。在亚太地区，受伊朗冲突等地缘政治事件的推动，本季度宏观压力有所增加，影响了燃料成本和消费者情绪。话虽如此，我们相信Molson Coors有能力应对这一时刻并加强我们的业务，这得益于我们强大的资产负债表、自由现金流产生以及跨越价格点、地域和消费者场合的投资组合。根据我们今天看到的情况，我们重申了全年指导，并对在2026年实现优先事项的能力充满信心。我们正在以速度和意图采取行动，平衡短期执行与长期增长目标。在第一季度，我们继续突出我们的投资组合重点，加强我们的商业模式，并使问责制更接近我们的客户和消费者。虽然这些努力需要时间才能体现在我们的结果中，但我们对早期进展感到鼓舞。我们的战略首先是建立强大且可扩展的品牌，这些品牌对啤酒及啤酒以外的品牌至关重要。我们在酒吧、餐厅和场所的发展势头是整个内部企业的一个很好的例子，根据尼尔森cga，我们的前六大品牌在本季度均实现了份额增长。其中包括Miller Lite、Miller High Life、 Coors Light、Banquet、Blueboard和Peroni，展示了我们在一系列价格点渠道上的实力。第一季度，我们是March Madness期间Bev alk顶级广告商之一，也是ESPN Inbox Challenge的独家赞助商，反映了我们对高影响力场合的承诺。展望夏天，我们还将进行多年来最大的单笔媒体投资，与世界杯有关，其中将包括我们投资组合中的多个品牌。这项投资包括Match媒体购买、关键市场的广泛本地激活、播客和影响者合作伙伴关系。现在让我们来了解一下我们的核心品牌在第一季度的表现。虽然美国品牌销量趋势有所改善，但我们的份额并没有达到我们希望的水平。我们正在执行我们在二月份概述的行动，包括为我们所有三个美国核心品牌推出新创意。Quir ' s Banquet继续保持势头，第一季度五年来首次重返全国体育广告，这对于一个具有持久消费者相关性的品牌来说是一个重要的里程碑。Miller Lite在本季度面临挑战，主要是由于美国几个地区竞争加剧，因此我们正在迅速工作并采取有针对性的行动，包括为世界杯推出英语和西班牙语新广告，以及为美国建国250周年定制视觉识别和激活平台。在美国以外，我们也在采取措施保护和加强我们在加拿大的核心品牌，库尔斯淡啤仍然是排名第一的优质淡啤，并占据着行业份额。在英国，我们重新推出了粉丝最喜欢的Darling Black Label，在中欧和东欧，尽管经济状况充满挑战，但我们的几个主要品牌（包括吉之岛和耶伦）仍然是本国市场的第一或第二品牌。现在转向价值部门，我们迅速采取行动，同时认识到这是一个长期的旅程。虽然Miller Highlights Share一直相当稳定，并且在内部表现特别好，但Keystone Lite需要一些关注，我们正在采取行动。Keystone Apple的分销商订单超出预期，最近我们重新推出Keystone Eyes的决定也受到了我们网络的热烈欢迎。我们对Miller Highlight Lite的早期信号以及持续扩展感到鼓舞，该Lite现已在22个州上市，并且表现良好。转向优质啤酒，在我们的优先品牌的支持下，我们在第一季度保持了行业份额。罗尼继续获得动力，并在冬奥会期间看到媒体投资增加。Blue Moon Nonalc也继续表现良好，我们最近推出了Blue Moon系列的新Creative。我们对比利时各地持续的本地趋势改善感到鼓舞，同时认识到全面扭亏为盈将取决于持续的专注和一致的执行。在英国，我们看到竞争对手激进的定价导致库存疲软。重要的是，我们不认为这是一个品牌健康问题，我们有意做出回应，调整我们的商业行为，以保持竞争力，同时保护马德里的长期实力。我们对马德里的媒体投资今年刚刚启动，我们将继续通过马德里勒芒等创新打造特许经营权，超越啤酒。我们正在扩大规模，并取得了巨大进展。这是我们产品组合中增长最快的部分，得到了Fever Tree、Topo Chico Hard等品牌的支持，以及本月在美国推出的Monaco Cocktails。Fever Tree表现出色，为我们在球队中的顶级表现做出了巨大贡献。该品牌继续与分销商、零售商和消费者产生共鸣，增强了我们对其长期潜力的信心。几周前，我们刚刚在美国推出了该品牌的首个全国性广告活动，我们将在今年夏天通过现场活动和赞助来支持该活动，包括PGA巡回赛。搬到Topo Chico Hannah，继去年我们重点关注区域后，第一季度恢复增长。这个品牌的转变是当地执行正确的一个典型例子。展望未来，我们相信托巴·奇科哈将受益于世界杯英语和西班牙语媒体的支持。我们还宣布在本季度收购摩纳哥鸡尾酒制造商Atomic Brands。该品牌对我们的产品组合来说是高度增量的，并加强了我们在便利店中的地位。重要的是，我们相信摩纳哥自然符合我们的市场排名，并为我们提供了一个竞争的平台。RTL的集成目前正在进行中，我们正在严格地处理它。摩纳哥立即增加了我们的投资组合的规模，并且符合我们在2月份概述的并购标准，因为我们预计摩纳哥将在过去12个月内为全球MSR贡献约1%，同时在第一年（为期9个月）内实现增量盈利能力。投资组合。作为此次交易的一部分，我们还保留了摩纳哥销售团队的约80名成员，为我们的Beyond Beer产品组合提供连续性并立即扩大商业覆盖范围。结合我们去年为Non AG增加的团队成员，我们正在大力扩大我们在销售点的执行能力。这些脚踏实地应该使我们能够更好地为客户服务，在市场中更加灵活，在Beyond Beer中更加有效。为了进一步支持我们的投资组合雄心，我们还继续重新调整团队的运作方式，重点关注速度和大胆的行动。我们对运营模式实施了变革，包括明确的绩效保证和修订的激励结构，确保我们的员工既有权力又有责任推动业务发展。我们为商业团队建立了新的程序，鼓励整个投资组合的响应性投资，而不是孤立的品牌级预算。这种方法认识到我们的商业投资应该是动态的，并做出明确的权衡，以实时为影响最大的计划提供资金。除了营销有效性等因素外，这种做法还考虑了当地动态。这些变化旨在在整个组织中推动强烈的结果导向心态，同时提高团队的速度和执行力。我们还采取措施推进三年期4.5亿美元的成本节约计划，并宣布在第一季度采取进一步行动以加强我们的成本基础。其中包括欧洲、中东和非洲和澳大利亚的重组行动，以及关闭英国的一家啤酒厂，以及其他运营变革，旨在在面临成本通胀和宏观不确定性增加的地区提高效率。这些行动帮助我们应对两个通胀较高时期，而我们去年在美洲实施的举措也应该在2026年带来好处，以帮助抵消成本压力。特雷西将进一步讨论这个问题，但总而言之，我们正在高度的可变性中运营，并且正在深思熟虑地进行管理。最后，资本纪律仍然是我们运营Molson Coors的核心。我们继续采用平衡的资本配置方法，投资于我们的品牌，寻求并购以加强投资组合并向股东返还现金。我们仍然致力于我们的股息和股票回购计划，并继续将Molson Coors视为一项引人注目的长期投资。现在，随着夏天的到来，我们清楚地认识到加强业务所需的工作。这是一项复杂的工作。我们认识到这需要时间，虽然外部环境保持动态，但有三件事是正确的。我们的方向很明确，我们的优先事项已经明确，我们的团队正在紧迫而有意图地执行。同样重要的是，在性能压力更大的地方，我们现在正在以更精确的方式解决这个问题。对于像MillerLife这样的品牌，我们可以更清晰地了解它按地区、渠道或执行杠杆在哪里、为什么以及如何表现，我们正在采取g有针对性的行动。这种更清晰的诊断方法使我们相信能够随着时间的推移稳定趋势并重建势头。我们在许多品牌中看到的进展、我们应对挑战的更有针对性的方式以及我们实施的运营变革都让我们对改善投资组合绩效和创造长期价值的能力充满信心。现在，我将把它交给特雷西讨论我们的财务业绩和前景。

谢谢你们以固定汇率计算，第一季度综合净销售收入上升，基本税前收入增长16.2%。每股基本收益在基本基础上增长了24%。关键的季度驱动因素受到了一些分阶段考虑的积极影响，但在其他方面基本符合我们的预期。根据我们的内部估计，美国啤酒行业下降了-1.6。根据我们的内部估计，我们的美国销量份额下降了60个基点，其中内部渠道的份额表现相对较好。美国国内出货量超过品牌销量，导致美国金融量受益约1个百分点。本季度，欧洲、中东和非洲和亚太地区品牌销量下降3.4%，主要是由于市场需求持续疲软和竞争格局加剧。在英国，中西部保费仍然居高不下，导致第一季度成本同比增加约3000万美元。NGA的销售商品成本下降了9.1%，主要是由于上一年Felix费用过渡成本减少了约3000万美元，加上雇主相关成本的下降，这足以抵消了额外的技术投资。转向季度末的资产负债表，净债务与基础EBITDA的比例为2.5倍。这是从2025年底开始的预期增长，因为由于现金余额减少，我们通常会看到第一季度的连续上升。今年早些时候，我们宣布增加了股票回购计划的金额和持续时间，到2031年12月31日，我们的总授权增加到高达40亿美元，并且在第一季度，我们继续在这项授权方面取得进展。本季度我们支付了9400万美元的现金股息，并支付了1.64亿美元回购了340万股股票。自2023年10月宣布该计划以来，我们已回购了14.8%的已发行B类股票。正如我们之前宣布的那样，第一季度我们将季度股息提高至48美分。增长了2.1%，这是我们连续第五年增长。这清楚地表明我们打算可持续地增加股息，并且考虑到我们的股票回购，我们能够提高股息，同时减少绝对股息现金支付。就此，让我们讨论一下我们的前景。正如拉胡尔提到的那样，我们重申了2026年的指导方针。现在，在我们进入细节之前，我想提醒您，全球宏观环境的影响是多方面的，难以预测。虽然我们在指南中纳入了对其中一些因素的最佳估计，但外部驱动因素可能会显着影响我们的实际业绩，无论是上升还是下降。从顶线开始，我们预计将转向美国的消费，但现在预计每个季度会出现一些变化。在第一季度表现相对强劲后，我们预计第二季度美国出货量将下降6%至9%，落后于我们的品牌销量趋势。随着下半年出货量超过品牌销量，加上摩纳哥鸡尾酒的加入，我们将在将摩纳哥品牌组合整合到我们的网络中时实现九个月的净销售收入和利润贡献。这种影响包含在我们的指导假设中。所有其他顶级驱动因素基本上保持不变。我们继续预计2026年全年美国行业成交量趋势将改善，而我们预计2025年将下降5%，并预计随着我们继续执行我们的战略，我们的年度份额表现将改善，我们继续预计北美的年度净价格将增长1至2%，与平均历史范围一致，并预计这两个业务部门的溢价将带来好坏参半的好处。随着损益下降，我们预计齿轮将继续受到大宗商品成本上升的负面影响，因为中西部优质铝和基础铝的价格仍高于上年。EMEA和APAC 鉴于当前的地缘政治问题，尤其是面临额外的不确定性。在中西部保费方面，我们继续预计2026年剩余时间的成本将相对于2025年上升，我们相信我们拥有有意义的对冲覆盖范围，这意味着自2月份以来最近价格上涨的影响应该是一个可控的阻力，在阶段性方面，我们预计中西部保费将在今年剩余时间内通胀，目前预计第二季度增幅最大。回想一下，去年我们强调，Midwest Premium成本的上涨是3500万美元的阻力，其中大部分增长实现了一半。2.至于SG & A，由于几个因素，我们继续预计今年剩余时间内与2025年相比将大幅增长。首先，正如之前强调的那样，我们预计激励薪酬费用将高于2025年，预计第二季度增幅最大。我们还希望进行额外的能力和技术投资，以帮助推动我们的战略并使我们的企业资源规划（RP）系统现代化。与大多数收购一样，随着我们整合摩纳哥业务，第一年的成本将更高。例如，我们正在为销售团队增加80多名成员，预计随着我们营销该品牌并将其整合到我们的业务中，会产生额外的成本。为了减轻短期阻力，我们继续采取深思熟虑的行动推动我们的三年期4.5亿美元成本节约计划。拉乌尔提到了我们第一季度在欧洲、中东和非洲采取的行动。我们还采取了额外的成本节约行动，旨在优化我们在美洲的供应链。这些行动预计将增加年初实施美洲结构和运营模式所带来的节省。最后，我们仍然专注于推动我们认为能够带来长期股东价值的资本配置决策。我们刚刚将摩纳哥鸡尾酒添加到我们的投资组合中，并在执行股票回购计划方面再次取得了有意义的进展。我们仍然是一家现金生成能力非常强的企业，展望未来，我们继续有选择支持增长计划、向股东返还现金以及评估债务偿还与再融资情景，同时继续预计我们的年终杠杆率将保持在2.5倍以下。最后，凭借稳健的今年开局、强大的全球品牌组合、健康的资产负债表和强劲的现金产生，我们对应对短期不确定性的能力充满信心，同时支持我们业务和品牌的长期健康。然后我们将回答您的问题。

周四，Molson Coors Canada（TFX：TPX）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

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在https://events.q4inc.com/attendee/455470596

Molson Coors Canada宣布了Horizon 2030战略，以加强其业务并推动长期价值，并立即采取行动，例如利用并购来填补投资组合缺口和延长股票回购计划。

尽管存在宏观不确定性，该公司重申了2026年全年指引，并强调强劲的资产负债表和多元化的投资组合是主要优势。

2026年第一季度，合并净销售收入和基础税前收入均有所增长，后者增长16.2%。每股基本收益增长24%。

价值部门面临挑战，特别是Keystone Lite，而Peroni和Topo Chico Hard等品牌表现良好，展示了在关键战略领域取得的进展。

该公司强调，其与世界杯和美国成立250周年相关的重大媒体投资是其吸引消费者战略的一部分。

运营变化包括欧洲、中东和非洲和亚太地区的重组行动，以及关闭英国的一家啤酒厂，以在通胀上升的情况下优化成本。

收购Monaco Cocktails预计将为全球MSR增加1%，并有助于增加盈利能力。

管理层仍然专注于节省成本，目标是在三年内完成一项价值4.5亿美元的计划。

操作者

早上好，欢迎参加Molson Kors Beverage Co. 2026财年第一季度财报电话会议。至此，我将把它交给商业金融、FP & A和投资者关系副总裁Greg Tierney。

Greg Tierney（商业金融、FP & A和投资者关系副总裁）

特蕾西

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。如果您今天想提出问题，请立即按STAR，然后按电话键盘上的数字1来提出问题。如果您改变主意或感觉您的问题已经得到解答，您可以按开始，然后按2将自己从队列中删除。今天的第一个问题来自花旗的Filippo Filoni。请继续。

Filippo Filoni（股票分析师）

嗨，大家早上好。劳尔，我希望了解您对美国啤酒行业的看法，我想您提到了第一季度下降1.6%。当我们进入夏天时，尤其是世界杯和美洲250强，然后，特雷西，我希望你能提供更多的信息来说明第二季度和下半场不同出货量与消耗量的原因。是什么导致第二季度出货量不足，然后下半年出货量增加。谢谢

Rahul

早上好，菲利波。谢谢你的问题。你知道，如果你想想这个行业，我们在二月份谈到了这个问题，你知道，我们进入今年，我们确实预计2026年会比2025年好。对的如果你仅考虑消费者情绪以及该类别在25年面临的挑战，我想说，第一季度的情况比我们预期的要好一点。所有迹象都表明，今年的平衡与2025年相比继续强劲。您关于我们如何看待夏天的问题？我的意思是，我们对进入夏天感到非常兴奋，原因有几个类别和我们的投资组合。从啤酒的角度来看，我们举办了一些适合场合的大型活动。所以无论是美国第250届庆祝活动，还是世界杯。因此，就该类别与2025年相比可以做什么而言，我们对今年的平衡感到非常满意。现在我们确实需要记住从消费者的角度来看仍然存在的一些波动性。正如您可能在三月底、四月初看到的那样，美国的燃油价格、消费者信心相当低。因此，我们在平衡方面仍然保持谨慎，但肯定认为该类别比2025年更健康。其中令人兴奋的部分是我们的产品组合，我们拥有的所有商业工具来支持我们的品牌，无论是在库尔斯Lite中与世界杯，还是米勒Lite中与美洲250或所有其他品牌，所有这些都即将上线，进入夏季。所以我想说，从广义上说，今年与去年相比更健康，进入夏天有很多令人兴奋的地方。特雷西，你想谈谈第二季度吗？

特蕾西

谢谢，拉胡尔。你好，费利佩。听着，所以我认为总体上我们想说，我们确实预计今年将转向美国消费，但我们确实预计本季度会出现一些变化。因此，正如我们所说，我们预计第二季度对分销商的发货量（STW）将下降6%至9%，落后于品牌销量趋势，但下半年的发货量将超过对零售商的发货量（STR）。那么具体来说，是什么影响了第二季度？只是，你知道，看看第一季度，我们确实遇到了一些与我们设施的天气和能源供应等相关的一次性事件的挑战。我们在啤酒厂的升级中遇到了一些挑战，然后我们的一些供应商也遇到了一些挑战，特别是玻璃供应。但我们一直在与供应商合作，我们能够领先于本季度的品牌销量。但我们的一些包裹中仍然存在一些瓶颈，我们的网络也感受到了这一点，但我们的团队专注于此，我们相信我们将在整个季度继续取得进展，并且我们正在与我们的网络保持一致的沟通。还记得，从去年第二季度开始，我们的库存水平相对较高。此外，在第二季度，我们确实计划停工，对Shenandoah啤酒厂进行一些生产线升级。因此，这也导致出货量低于去年。但看，重要的是，这是一个暂时的中断，我们希望从我们的效率和质量中受益，这些升级等，我们正在进行。

Rahul

特雷西，如果我能补充点什么的话，我的意思是，我们计划在夏天推出一个强有力的商业计划，我们很高兴确保能够执行这一计划。正如Tracy提到的那样，这可能是我们遇到的一些关键点的几个包裹，我们正在与我们的网络密切合作。谢谢。

操作者

谢谢谢谢我们的下一个问题来自ubs的Peter Grum。彼得，请继续。

Peter Grum（股票分析师）

太好了，谢谢大家早上好。你知道，也许会了解一下这一点。因此，您谈到了与菲利波的问题相关的前进道路的乐观情绪。但显然过去两个月世界发生了一些变化。因此，我只是想知道，当您退出本季度或整个4月份时，您是否看到了需求或渠道动态的任何变化，然后只是第二季度-6至-9季度的指导。我的意思是，对于四分之一来说，这是一个相对广泛的范围。那么，您能否帮助我们了解如何才能处于更有利的一端而不是低端？谢谢.是的，我想。早上好，彼得。我的意思是，我知道我们不会谈论季度业绩，但我认为就你的观点而言，我认为这就是我想说在年度平衡思考中需要谨慎的地方。对的我的意思是仍然存在一些变化性。如果你想想中东发生的事情以及月底（三月底）对消费者情绪的影响，你就会知道，燃油价格在消费者对方便购买的看法方面发挥着重要作用。所以，我们再次充满信心地进入夏天，因为我们确实计划举办很多高啤酒场合活动。但另一方面，我们认识到该类别仍然存在宏观问题。所以，你知道，这就是为什么我们，我仍然会提到，你知道，今年的类别健康状况可能比2025年更好。我认为我们显然会继续关注未来几个季度的情况。所以，你知道，希望这能回答你的第一个问题。我认为你关于第二季度分阶段的问题，你知道，在第6和第9季度内，我的意思是，我们显然，正如特雷西提到的，我们的目标是始终转向消费。你知道，这就是我们将继续关注的事情。我们只是想确保我们在第二季度的进展方面保持透明。您知道，我们的供应链团队绝对正在与我们的一些玻璃供应商合作，以确保我们能够向分销商提供足够的产品。但同样，你知道，这些都是特定地区的特定套餐。但总的来说，我们对确保能够在夏天迎接这一刻感到很好。

操作者

谢谢下一个问题来自富国银行证券的克里斯·凯里。克里斯，请继续。

Chris Carey（股票分析师）

嗨大家早上好。因此，在您谈到的演示文稿中，您预计市场份额将在今年剩余时间内相对于第一季度有所改善。你能告诉我们什么是改进吗？这是否意味着回到你所看到的份额增长和一些关键驱动因素？我想，只有一个后勤澄清。当您说第二季度通货膨胀率将达到最高时，您是指第二季度每百升齿轮的增长相对于全年应该是最高的。所以谢谢这些。

Rahul

谢谢所以我会拿走前两个。特雷西，也许你可以考虑通货膨胀。那么，克里斯，早上好。你是完全正确的就分享而言，正如我在准备好的讲话中所说，我们还有工作要做。这不是我们想要的地方。因此，如果你细分我们的投资组合和股票，甚至第一季度并进入今年剩余时间，我会说我们已经取得了进展，显然是在口味方面。因此，如果你整体来看Topo Chico和Flavor，我会说我们的Topo正在增长，份额也在增长。所以味道，我们正在取得进展。如果你看看我们的上述溢价，你会发现我们在份额方面肯定取得了良好的进展。价值部门是我们长期以来一直存在的漏洞，这就是为什么我们强调这一点作为新战略的一部分。坦率地说，这是我们未来还有更多工作要做的地方。所以我想说High Life做得还不错，我们在Keystone上也有工作。因此，就你的市场份额和全年余额而言，你知道，价值是我们需要展示进展的东西。现在。我们所做的事情之一就是做了一些事情来确保我们能够让Keystone变得更强大。因此，我们显然要推出Keystone，苹果正在为夏天做好准备，我们将带回Keystone Ice。因此，我们正在筹备一些事情，我们已经通过网络宣布了这些事情，以确保我们能够在某种程度上减缓漏水的速度，以维护我们投资组合的价值部分。我想说核心。在我们的核心投资组合中。这就是我们在Miller Lite上可能还有更多工作要做的地方。你知道，宴会继续发展。你知道，库尔斯灯正在以良好的方式保持自己的地位。但Miller Lite在第一季度将在美国的几个地区推出，你知道，我想说我们在那里还有更多工作要做。但好的方面是我们知道问题在哪里。我们正在采取行动，无论是通过活动，还是通过其他商业杠杆。这就是当地执行的重要之处。正确的？因为这不是国家关心的问题。正是在特定的地区，存在竞争行为，我们的团队反应迅速而强烈。所以我认为从你们的分享角度来看，这对我们来说是一个重要的措施。显然，第一季度的特别提款权趋势好于第四季度，但你知道，我相信在进入夏季时我们已经制定了正确的计划。你知道，我认为你关于驱动因素的问题，我的意思是，这些是我会针对我们投资组合的不同部分提出的重要问题。也许我提到的唯一其他因素是我们面临的商业压力和业务周期性，正如你所知。因此，接下来的四个月、五个月、六个月对于赢得这一年变得重要。我认为我们的团队非常有动力去追求这一目标。特雷西，你想谈谈通胀评论吗？

特蕾西

是啊嗨，克里斯。因此，我们确实预计齿轮将继续受到我们所看到的大宗商品成本上升的负面影响。中西部优质铝和基础铝。现在燃油价格比去年继续上涨。具体到第二季度，我们预计中西部保费将再次通胀。但我们目前预计最大的增长是在第二季度，因为如果您还记得的话，去年我们强调过中西部保费成本的上涨是约3500万美元的逆风。但大部分增长是在今年下半年实现的。所以希望这有所帮助。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自TD Cohen的罗伯特·莫斯科。罗伯特，请继续。

谢默斯·卡西迪

嗨，我是谢默斯·卡西迪，谢谢你的问题。我想问一下资金配置的情况。您本季度回购了340万股股票，同比大幅增长，同时关闭摩纳哥，并且本季度结束时略高于2.5倍的目标杠杆范围。所以我的问题是，从这里开始，你如何对这些优先事项进行排名？具体来说，回购速度是一个你拉回的杠杆，以实现目标，还是如果正确的增量MA机会出现，2.5倍的上限是否会向上弯曲？谢谢.早上好.谢了特雷西，你想拿走那个吗？

特蕾西

好的当然是的嗨，芬内特。看，我们确实打算到今年年底，我们的杠杆率回到，你知道，2.5倍以下。现在，请记住，第一季度是A，对我们来说是现金使用季度。因此，你知道，通常我们确实预计杠杆会高一点。但正如我所说，我们的意图是在年底前将杠杆率控制在2.5倍以下。就我们如何看待资本配置而言，我的意思是，主要有三个方面。我们使用模型，你知道，来确定特定年份股东的最高回报。因此，在这些桶中，我们专注于继续投资于我们的业务，无论是我们的品牌还是并购。你知道，我们于4月1日宣布收购摩纳哥鸡尾酒品牌。所以，你知道，这将是我们资本的一种使用。但我们确实打算继续向股东返还现金，这是资本配置的优先事项之一。现在，向股东返还现金既包括股息，也包括股票回购。从股息的角度来看，我们的目的是可持续地增加我们的股息，就像我们过去五年所做的那样。然后，由于与股票回购有关，因为我们确实认为我们的股票是一项引人注目的投资，我们确实在2月份宣布将该计划延长至2031年12月底，并将其增加至40亿美元。所以，你知道，通常我们会考虑我们的资本配置优先事项，并确保我们为股东获得最佳回报，而且每季度的回报可能有所不同，但我们仍然专注于向股东返还现金。今年的一件事是，我们确实有24亿美元的债务将于7月到期，并且我们已获准为其中11亿至19亿美元的债务进行再融资。因此，这也是资本配置的优先事项之一，是确保我们的资产负债表保持强劲，并维持我们的债务目标债务杠杆率。谢谢.谢谢.

操作者

谢谢下一个问题来自巴克莱银行的劳伦·利伯曼。劳伦，请继续。

劳伦·利伯曼（股票分析师）

太好了非常感谢早上好.我想谈谈您在cagme上谈到的美国价值品牌战略，特别是更本地化的方法。你将其视为一种分析，但只是好奇你的立场。当您在这方面前进时，您是否开始进入实施模式，有任何类型的关键想法？因为在你更多谈论的准备好的讲话中，你当然确实谈到了米勒，就像，你知道，那里的当地问题，但真的想磨练价值组合。谢谢.

Rahul

谢谢劳伦，早上好。不，绝对是。我认为这是一个很好的观点，因为如果你从历史上考虑我们对价值的关注，即使你看看我们的结果，也会发现这是一个大漏洞百出的桶，正如我所说。因此我们确实需要在本地化方面制定所有正确的计划。因此，如果你从价值品牌的角度来看我们的投资组合，你会发现我们在美国有相当大的价值业务基础，但这是一个非常本地化的投资组合。我的意思是，我们有Miller、Highlife和Keystone两个大品牌，但还有一些其他非常本地化的品牌。因此，首先我们要确保我们的大价值品牌处于更健康的境地。因此，如果你考虑前提下的高级生活，分享是相当不错的。如果你看看尼尔森cga，我们与High Life和President一起蓝色分享。所以我认为你会继续看到我们以不同的方式关注上流生活。我想我之前谈到过Highlife Lite再次扩展到不是整个国家，但我认为我们现在已经在大约20个州拥有了这种功能。因此，在确保该品牌良好运作方面，我们将非常本地化。Keystone是我们还有更多工作要做的事情。但您可以看到我们现在围绕Keystone进行创新，苹果也有Keystone的眼睛，并再次带来这一点。当我们谈论执行本地化时，这适用于我们的整个价值组合。这些品牌拥有很高的忠诚度，在该国的特定地区有很多追随者。因此，我们对这些品牌的投资方式、对这些品牌的执行方式与我们对Gold Light和Miller Lite的看法截然不同。因此，这是我们战略的重要组成部分。考虑到我们的历史趋势和我们需要实施的计划，这可能需要更多的时间。但我要说的是，这是我们的分销商和我们的团队支持我们的投资组合的一个积极部分，因为这是我们业务和分销商的一个重要组成部分。劳伦，随着我们的进步，我们会有更多的进展，但希望能给你一些我们正在采取的行动和驱动因素，让我们的投资组合的这一部分更加健康。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根大通的Drew Levine。请继续。

Drew Levine（股票分析师）

嘿，早上好。谢谢你回答这个问题，特蕾西。我想问一下，我们是否可以双击齿轮上的成本阶段，特别是与中西部保费。你注意到第二季度的第一季度峰值是3000万。我认为上个季度的优先评论是，总体而言，这将是一个1.25亿美元的逆风。因此，你可以确认一下1.25亿美元的数字是否仍然值得考虑，或者它是否已经上升了。其次，如果您能够提供更多的背景信息或对第二季度相对于第一季度的增量逆风进行维度化。然后拉胡尔只是利用有关投入成本上升的评论，你被对冲了，我认为特雷西提到了2026年的大部分时间。但考虑到定价环境，我认为一些同行预计今年的定价可能会降低1%左右。也许您可以与Molson Cores或行业愿意在不断升级的成本压力下采取更多PRIC。谢谢

Rahul

谢谢你，德鲁。我认为，特雷西，你想接受第一部分。

特蕾西

当然.是啊是的嗨，德鲁。所以我们确实在卡尼说过，你知道，我们的指导确实假设中西部保费上升，这将影响我们的税前收入增长约9至10个百分点。这相当于最低1.25亿美元。这将处于您提到的范围的低端。正如预期的那样，中西部溢价和基础铝仍较去年高。然后，正如我们在第一季度所说，中西部优质商品的销售成本同比增加了约3000万美元。但我们已经谈到了我们广泛的对冲计划。我们还谈到了对冲中西部溢价有多么困难和多么昂贵。但我们确实相信，今年我们拥有有意义的对冲覆盖范围，这意味着2月份最近的价格上涨对我们来说是一个可控的阻力。就分阶段而言，我们确实预计中西部保费将在今年剩余时间内继续通胀。但正如我们去年所说，目前预计第二季度的最大增幅，我们确实谈到了3500万人中的大部分将在今年下半年到来。

Rahul

是啊所以我认为德鲁总体上可能会在那里接受一些评论。你知道，显然我们非常注重确保我们的收入线和品牌在消费者压力的背景下表现良好。但我认为正如特雷西所说，团队正在通过相当复杂的投入成本环境进行管理。对的无论是中西部优质铝，显然去年Invest溢价走高的时候是在下半年，而今年是在重叠。所以我认为这些就是正在发生的事情。但我要说的是，团队正在努力通过这一点进行管理，无论是在风险缓解方面，还是在我们实施的成本节约计划方面。你关于定价的问题以及我们如何看待它，我的意思是它仍然在1%和2%的范围内，你知道，我们之前谈到的指南或护栏，你知道，但这是一个竞争环境。我认为，你知道，我们将保持品牌的竞争力。我们谈论了分享，并希望确保我们凭借我们的品牌获胜。所以，你知道，可能无法评论我的同行在定价方面的做法。但我认为，如果你考虑我们的业务，我们会考虑按照品牌、地理位置进行非常非常详细的定价。因此，我们将继续对此保持纪律。显然，我们仍将处于我们共同的护栏之内，但我们希望具有竞争力。我们希望在消费者所在的环境中具有竞争力。现在最好的部分是最后一条评论是我回到我们的投资组合。因此，我们拥有相当广泛的投资组合，因此我们对我们拥有的价值组合感到兴奋，因为我们可以满足不同价格点的消费者。所以我想我们已经回答了你们所有的问题，但是谢谢，

操作者

谢谢我们的下一个问题来自美国银行的Christian Drinkera。克里斯蒂安，请继续。

克里斯蒂安·德林克拉

嗨谢谢克里斯蒂安正在寻找皮特。感谢你们给了颜色如何考虑MGA费用为2Q，但你能告诉我们如何MGA应该在今年下半年的趋势？你知道，任何颜色的阶段营销和销售费用与一般和行政费用将是有益的。谢谢早上好克里斯汀特雷西，你想拿走那个吗？

特蕾西

是啊嗨，克里斯蒂安。因此，我们确实预计MGA将在今年剩余时间内与2025年相比显着增加。你知道，我们谈到的激励薪酬Exp费用将高于去年，其中第二季度增幅最大。我们还希望进行额外的能力和技术投资，这将有助于推动我们的战略并使我们的企业资源规划系统现代化。然后正如劳尔提到的那样，如果进行任何收购，随着我们将摩纳哥业务整合到我们的业务中，第一年的成本都会更高。举个例子，正如我们所说，我们的销售团队增加了80多名成员。我们还预计会产生额外的成本，因为我们还营销并将该品牌整合到我们的业务中。然后，你知道，通常我们将大部分营销资金都花在夏季销售季节。显然，随着足球世界杯和美国第250届世界杯，您会看到我们品牌背后持续的压力。所以你知道我们出现在货架上，我们向消费者展示，并将我们的伟大品牌带入夏天。

Rahul

是的，史黛西，再次，也许只是为了增添一点色彩，再次，我想我们在准备好的言论中说过了这一点。我的意思是，我们正在对接下来的几个季度进行一些最大的投资，例如夏季的现场体育比赛。因此，我们的品牌在正确的场合出现了强有力的计划，但也采取了不同的做法。对的在我们如何确保我们的品牌与消费者和零售商建立联系方面。所以谢谢你，克里斯。

操作者

谢谢下一个问题来自杰弗里斯的卡米尔·古杰瓦拉（Camille Gujwara）。卡米尔，请继续。

卡米尔·古杰瓦拉

嗨谢谢早上好.我想，拉胡尔，当你考虑进入第一年考虑承担风险时（我们投资者分析师类型在一开始会给你更多的自由度），你正在考虑是否有任何大的风险或大的事情，你真的想在头12个月内尝试一下？然后，特雷西，深入研究资本配置问题，当你思考或你特别对股票的评论时，这是非常引人注目的。您使用哪些指标来衡量您对该类别的看法？盈利能力。你知道，这显然是一个长期决定。那么，当您考虑回购股票以及业务价值与当前交易相比时，您正在考虑哪些基本指标？花园，谢谢。早上好，卡万。所以谢谢你。你的问题，第一个从风险方面来说是一个很好的问题。你知道，当我们制定新计划时，我会回顾一下2030年。对的所以显然我们有一个很好的业务，但我们知道我们的投资组合挑战是什么，我知道你们中的许多人都熟悉这一点。我想说，我们正在两种不同的背景下工作。一方面是确保我们的核心健康和强大，另一方面是改变我们的投资组合。我们在转变投资组合方面比以前更加积极。可能吧对的因此，我们将以更强有力的方式利用我们的资产负债表。我认为我们之前分享了一些超出议程范围的指标。我们正在提高到接近10%，或者我们希望确保我们能够使这一目标有意义。对的因为我们可以为该业务提供未来的增长概况。我认为我们正在采取的一些行动是关于我们如何执行的，你知道，重新定位本地化，重新定位我们的支出以满足我们的消费者的方式重新分配，你知道，无论是现场体育还是非常本地化，我认为这是我们正在为我们的组织实施的重大变化。你知道，这些部分，你知道，我们可能还没有谈论太多。但你知道，我们希望确保这个类别是健康的。因此，当我们谈论倡导啤酒时，我们将继续寻找机会和方法来继续关注这一点。所以，你知道，我会指出我们，我可能会指出我们在《地平线2030》中制定的计划。我们希望确保能够采取一些重大调整以及我们正在为我们的系统和内部业务实施的变革，但然后让该业务重新回到我们做出的中期增长承诺中。现在，资本配置是我们正在进行的一些重大变革的另一个关键要素。对的我知道我将在回购评论中将其传递给特雷西。但同样，利用我们的资产负债表，投资我们的业务，但也要确保我们能够，你知道，在这一旅程中认可和奖励我们的股东。特蕾西，你想谈谈吗？

Rahul

是啊所以业力我的意思是，我认为重要的是，看，我们有一个非常强劲的资产负债表。由于我们资产负债表的强度，它确实给了我们选择权。当我们审视资本配置并通过我们的模型进行运行时，我们确实会从长远角度看待它。这就是为什么您听到我们说我们将投资于我们的业务以推动可持续的长期增长。因为可持续的长期增长也将推动股价。因此，我们从长远来看，我们关注我们的信念，我们品牌背后的投资，并购背后的投资，我们业务的增长，这对我们的股价意味着什么。但当我们看到这一点时，显然因为我们拥有强大的资产负债表，我们有非常强劲的自由现金流，我们能够做到这两点。因此，我们知道我们的战略和计划都是围绕可持续增长，同时增长收入和利润，并且我们相信我们的份额是一项令人信服的投资，因此我们能够做到这两点。这就是我们看待它的方式。

特蕾西

是啊也许对于你的问题，你知道，宏观地，我们如何看待这个类别，你知道，我们，我认为我们认识到这个类别面临的一些挑战，你知道，这个类别有，但再次，我们相信，你知道，这个类别将会变得更健康，就像它在26比25中所做的那样。正如我提到的，你知道，行业中的每个人都没有责任确保该类别在未来处于更强大的地位。

Rahul

谢谢下一个问题来自伯恩斯坦的Nadine Sawat。纳丁，请继续。

Nadine Sawat（股票分析师）

大家好。感谢您回答我的问题。请给我两个。您提到了第一季度，美国市场表现稍好一点，我很想听听您认为这背后的潜在因素是什么。显然有这个数字，你呼吁消费者信心出现了一些恶化。你觉得怎么样？驱动因素是否比您预期的要好一点？然后是您提出的第二个问题，当涉及到消费者行为时，不同的渠道动态，这与他们的地位和消费者信心有何关系。你能详细介绍一下吗？你知道，你是否看到包装大小、降价交易以及其他任何可以让我们了解美国消费者从像你这样的啤酒商的角度如何反应的不同行为？谢谢

Rahul

是的，早上好，是的，谢谢你的问题。因此，如果你考虑第一季度，你知道，显然去年第一季度的情况相当糟糕。对的所以我想说这只是一个基线。但如果你看看消费者趋势，我会用几种不同的方式来形容它。一是有一群消费者，我想说，他们非常健康。我的意思是，这就是你看到Peroni这样的品牌、Fever T这样的品牌持续增长的地方。所以我想说，确实有一个消费者群体做得不错。好的一面是我们需要加快与该消费者的投资组合。但如果你考虑一下，你知道，低收入消费者等。我的意思是，今年的旅行增加了，你知道，就商店而言，它可以称为访问量增加。现在我们可以看看，你知道，也许可以称之为篮子大小等。我认为那里仍然存在一些压力。但就乘船旅行、家庭等而言，购买量正在上升。所以我认为这表明人们对第一季度充满了信心。显然，镜头对此有一点原因。我的意思是，与去年相比，今年西方明显更强。所以我想说有些元素给了我们希望。对的当我们思考和审视这个类别时，显然我仍然谨慎地平衡了这一点。正如我们考虑今年余额时明显存在通胀阻力一样，本季度末和四月份的天然气定价也会出现。但总的来说，你知道，26应该比25更好。你的问题在频道上。我的意思是，这对我们来说很重要，因为在我们这个类别中，消费者通常会坚持品牌和我们所看到的，这两个趋势是长期的，对吧。我的意思是进入单打，进入大包，我的意思是这些包继续做得更好。压力一直在，我会打电话给小包装和中包装。小包装的表现略好于第一季度。因此，无论是给我们信心，还是认识到人们仍在寻找特定的价格点，这肯定也存在。对的所以，抱歉，单身人士和大群体仍然是人们做出决定的主要驱动力。然后我确实回头称之为价值投资组合，因为它以不同的方式表现出来，可能是更高的ABV或啤酒方面的价值投资组合。这就是为什么关于摩纳哥的一条评论让我们兴奋的是，这个行业主要是单身行业，你知道，这很不方便。因此，虽然我们显然对它为我们的业务提供的品牌和平台感到兴奋。你知道，特雷西谈到了参与这项业务的人员，这对我们来说是一个很好的平台，因为我们不仅考虑摩纳哥，而且考虑我们的整体能力。所以，你知道，希望能让你了解你问题的两、三个部分。所以谢谢你。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Needham and Company的Gerald Pascarelli。请继续。

Gerald Pascarelli（股票分析师）

太好了谢谢你，劳尔。我想重返世界杯。这是一个大型的内部啤酒饮用场合，您的内部分享趋势目前看起来比外部更好。我想这就是你在准备好的讲话中提到的。因此，这似乎是一个明显的渠道优势，特别是考虑到目前一些竞争对手在该渠道中面临的一些挑战。因此，如果您能提供一些色彩或评论，说明您在顺风中的乐观程度，您认为该事件可能会对您与频道相关的销量趋势产生影响，我认为会有所帮助。谢谢

Rahul

谢谢太好了早上好所以如果你想想，你知道，我知道我们已经谈论过的事情之一，我认为你可能从整个行业广泛听到的是，你知道，我们谈论的场合，对吧。你知道，我们谈论的是，希望确保我们能够与我们的消费者和场合互动。我认为这就是我们对世界杯这样的事情感到兴奋的地方，因为它为我们提供了一个真正与消费者互动的平台和场合。你知道，这就像，你知道，特定城市的超级碗，对吧。我的意思是，正在发生的事情是，在全国不同地区有多个游戏，我们必须确保我们能够与消费者互动。因此，按照您的观点，让我们兴奋的显然是，这发挥了我们的内部优势，同时也确保我们能够在夏天推动新的场合，让人们了解我们的品牌。有一些人为了这些游戏而进入这个国家。再次，我们拭目以待，看看情况如何。但对于进入该国的旅客来说，还有一个因素。然后到你的观点，我们如何让人们对连接到我们的品牌感到兴奋？所以，如果我再一次为我们的新活动做一点宣传，但是如果你们去YouTube上看看酷儿的Slight活动，这是一种以有趣的方式吸引我们的消费者的方式，同时也让我们的品牌与他们产生共鸣。所以我认为你的观点是，很明显，零售渠道和执行以及前提执行很重要，但这是为了确保我们的品牌与我们的粉丝产生共鸣。所以，是的，所以我觉得兴奋，你觉得我们正在与正确的压力，你知道，一些得到，团结周围。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自克里斯·皮彻、罗斯柴尔德和雷德伯恩的同事。克里斯，请继续。

克里斯·皮彻

非常感谢，早上好。下午好.关于摩纳哥一体化的一个快速问题。我的意思是，10年前，你购买精酿啤酒品牌并将其整合到业务中。您能向我们介绍一下摩纳哥将如何留住这些即将到来的人吗？因为这是一个，这是进入一个新类别的转变。您将如何确保留住这些销售人员？创始人被锁定了吗？然后就其机制而言，我相信生产仍然是外包的。短期内是否有整合的空间？您是否在其他一些市场（尤其是英国）看到了此类产品的国际机会？谢谢，

Rahul

Chris.是的，谢谢你的这个问题。我知道你问了有关摩纳哥和一体化的问题，所以我要发表评论。从Fever Tree开始评论。因为我想确保，你知道，就这些品牌而言，围绕整合的纪律非常重要。我认为我们已经证明了《发烧树》是，你知道，我们专注于确保我们不会放弃一个案子。对的因此，将Fever Tree与他们的团队整合在一起，合作并了解这些品牌代表什么是很重要的。你知道，再说一遍，摩纳哥，我们显然在四月份关闭，我们的目标是确保我们保持这个品牌的魔力。我的意思是，这是一个已经存在了一段时间的品牌，对吧？这不是过去三年、四年、两年、三年才刚刚增长的东西。我的意思是，这已经存在了十多年了。他们在明确的主张和明确的渠道执行的基础上非常努力地建立了这项业务。因此，我们希望确保能够将这种魔力带入我们的业务。因此，我们的重点是确保我们的团队将这些经验教训融入其中。它希望确保我们在整合时保持对品牌的商业压力。创始人都参与其中，但我们拥有这家公司100%的股份，我们将在Molson Kohes的保护伞下执行这一任务。然后就你的生产点和其他机会而言，我的意思是，我们显然会在通过集成思考时考虑所有这些部分。对我们来说，第一项工作始终是确保我们能够承受商业压力并专注于未来的业务。是啊抱歉，有一个问题。抱歉，接线员。你可以继续抱歉

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Ross Capital Partners的Bill Kirk。请继续，比尔。

比尔·柯克（股票分析师）

谢谢

Rahul

感谢你回答我的问题。我的问题是关于燃油价格以及它们对消费的影响。NBWA最近分享了他们所做的一些回归分析工作，表明当燃油价格上涨时，行业量趋势实际上有所改善。我想逻辑是，你把店内的啤酒和两瓶啤酒留在那里，然后在家里用它换六瓶啤酒。我想我对这个分析有点惊讶。所以我想问题是，您是否认为更高的燃油价格会带来销量收益？早上好，比尔。谢谢这个问题。我不太确定，你知道，关于NBWA的分析，但我认为我们对此的看法显然是，燃油价格与消费者有一些相关性。一个显然是可消耗的收入，想要观察并小心有多少钱投入其中，而两个是渠道。对的我的意思是，如果你想到啤酒，我们最大的渠道之一是便利店，并确保消费者在有这种相关性时具有这种相关性。三是包装尺寸。对的是如何，当有压力的时候。因此，我认为为了回答你的具体问题，我不确定我会说燃油价格的上涨会增加销量，但我确实认为这是我们非常仔细关注的事情。我们在包装大小的单人与小包装的背景下仔细观察。正如我提到的那样，我们仔细关注渠道，并确保我们在整个投资组合的渠道中提供正确的产品，然后显然在消费者情绪的背景下仔细关注。是的所以是的，我想这就是我在我们的业务背景下对它的看法。

操作者

谢谢下一个问题来自Evercore的Rob Otchell。请继续。

Rob Otchell（股票分析师）

太好了，非常感谢，劳尔。我想双击Miller Lite。你知道，标志性品牌，很棒的液体，但你知道，它继续流血。我知道你谈论了，你知道，我想，一些区域性的竞争问题，并且你对此有一个计划，但是你能告诉我们，你认为该品牌在未来一到两年内的合理结果是什么吗？我的意思是可以，它能达到稳定的销量或保持份额吗？我确实意识到它所在的部分受到了挑战。所以我想更大的问题是，除了合理的目标和时间范围之外，你能否通过某种战术举措来做到这一点，或者你是否需要从根本上重新思考或更新品牌主张？谢谢是的，罗布，我知道你早上好。那里有很多问题。所以可能会有一些评论，所以，如果你想到Miller Lite，你知道，显然，首先让我回答你的问题，即我们的目标和长期抱负是什么？显然，我们希望让品牌全部恢复增长，但我们需要做的第一件事是确保我们能够获得稳定的份额。正确的？我的意思是，我想说，我们甚至在二月份就谈到的中短期目标是让我们的大品牌在一个更健康的地方分享。我的意思是，如果你打破米勒·莱特当前的挑战，五大湖区仍然是我们需要确保取得进展的地方。所以这是我们正在采取行动的事情。你知道，你对这个提议的问题和围绕它的思考，我们对米勒莱特的竞选活动和计划感觉良好。正确的？我的意思是，这引起了我们的消费者的共鸣。它引起了我们的分销商的共鸣。我认为我们在夏季与美国的计划是第250名，你知道，Miller Lite，这既符合品味角度，也符合我们感觉非常好的美国角度。所以，你知道，我确实认为，你知道，我们确实认为这是我们需要逐个地区努力解决的事情，并确保我们能够执行它。但是，然后制定正确的计划来获得我们的份额，我想说，在一个更健康的地方，我认为这是思考我们未来关注这个问题的最佳方式。

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