成绩单：洲际交易所2026年第一季度盈利电话会议

谢谢，史蒂夫。大家早上好，感谢大家今天加入我们。我将从幻灯片4开始，首先介绍我们的第一季度业绩，这代表了ICE历史上最强劲的季度。第一季度调整后每股收益为2.35美元，同比增长37%。净收入达到创纪录的30亿美元，增长18%。调整后的营业收入总计达到创纪录的19亿美元，增长26%，这得益于我们所有三个运营部门的贡献。这是深思熟虑的战略、严格的执行和专门为这种环境构建的平台的产物。这些结果建立在已经强大的基础之上。2025年第一季度，我们实现了8%的收入增长和16%的调整后每股收益增长，这两项均创下当时的纪录。这种复合动力是冰的区别所在。我们的业务随着使用而加深，我们的经常性收入随着时间的推移而复合，我们的费用纪律通过同时提供强大的运营杠杆和自由现金流来创造投资未来有机增长的能力。在费用方面，调整后的运营费用总计为1，035，000，000美元，与我们更新后的指导范围的中点一致。该更新反映了与业绩强度直接相关的绩效相关项目，例如许可费和薪酬，这些成本被收入抵消了。展望第二季度，我们预计调整后的运营费用将与第一季度保持一致，在1，030，000，000美元至1，040，000，000美元之间。调整后的自由现金流产生量为第一季度创纪录的12亿美元，这个数字反映了我们盈利的质量和我们模式的资本效率。第一季度，我们回购了约5.5亿股自有股票，其中包括2月中旬执行的增量2亿股，当时我们的股票市场价格进一步与我们业务的基本面脱节，包括股息在内，我们在本季度向股东返还了近8.5亿美元。现在让我转向幻灯片5上的交换部分。第一季度交易所净收入达到创纪录的18亿美元，同比增长27%。至关重要的是，这些业绩是在2025年增长12%、2024年增长11%、交易收入增长33%的基础上形成的。我们的利率综合指数与去年同期相比增长了近70%。随着投资者和机构越来越多地寻求管理能源久期风险，我们的全球石油综合体同比增长47%，反映出ICE的能源基准作为全球资本流动参考点的持续首要地位。占我们能源收入一半的天然气和环境产品增长了37%，这证明了结构性现实，即全球能源结构的几十年演变正在增加对复杂风险管理工具的需求。我想为那些可能对可持续发展感兴趣的人提供有关我们的卷构成的一些重要背景。对于能源业务来说，三月份是一个例外，但潜在的势头在这些事件之前就已经形成。此外，截至4月份的能源未平仓合约仍上涨6%，这种持续性才是最重要的。客户不仅仅是对头条新闻做出反应，他们还在建立长期的曝光度。与此同时，利率未平仓利率较去年同期水平高出63%，这表明我们的客户管理利率风险的广度出现了结构性扩张。事实上，期货和期权未平仓总金额本周创下新纪录，同比增长23%。进一步强调我们在第一季度看到的活动正在延续我们的经常性收入来源。Exchange Data Services和我们的纽约市房源特许经营权达到创纪录的4.05亿，同比增长10%，其中Exchange数据和连接服务增长13%。随着越来越多的参与者将ICE的数据嵌入到他们的工作流程中，这些收入也会增长，从而产生网络效应，使我们的价值越广泛。在纽约证券交易所，我们继续 为全球优质房源设定标准。第一季度，我们迎来了25家新运营公司，促成了我们与阿斯利康历史上最大规模的转让，并保持了约99%的保留率。转向幻灯片6以及我们的固定收益和数据服务部门，我们在另一个季度实现了基于欺诈的强大执行。第一季度收入达到创纪录的6.57亿美元，同比增长9%。交易收入增长14%，达到创纪录的1.43亿。业绩领先的是我们的CDS清算业务，该业务的收入在全球宏观经济波动加剧的推动下增长了18%，而经常性收入达到创纪录的5.14亿，增长了8%。在固定收益数据和分析方面，我们实现了创纪录的3.22亿美元收入，增长7%，得益于我们定价和参考数据产品强劲的净新业务趋势以及指数业务的持续势头，该业务在本季度末创下了8，290亿美元ETF AUM同比增长21%。目前，以ICE指数为基准的资产约为2万亿美元，大约是不到九年前我们收购B of A Merrill Indices时跟踪该特许经营权的金额的两倍，这一轨迹反映了我们数据平台、数据和网络技术的力量。第一季度收入增长11%，反映出对ICE全球网络、整合提要和桌面解决方案的强劲需求。私有全球数据中心网络连接24个国家/地区的750多个数据源和150个交易场所，是一种无法快速或廉价复制的物理基础设施资产，并且它继续受益于长期需求趋势，包括更高的消息传递活动和人工智能驱动的容量需求。请参阅幻灯片7，了解我们的抵押技术部分。第一季度预计收入总计5.39亿美元，同比增长6%，包括Black Knight。这代表了我们自2022年第四季度以来最强劲的季度业绩。更广泛的抵押贷款发起市场仍远低于其长期正常化潜力，但我们正在增长，这说明了我们所建立的市场的战略价值。经常性收入总计4.01亿美元，反映了产品的持续采用和正常化的开始，并包括合同续签。经常性收入还受益于约400万件一次性物品。因此，我们预计第二季度经常性收入将保持在当前水平左右。交易收入售出1.38亿笔，同比增长22%，这是由于封闭贷款收入大幅增长（大幅超过行业交易量）的推动。随着客户越来越多地超出合同最低限度。在强劲的再融资活动支持下，平仓解决方案的两位数增长，抵押贷款技术领域的战略逻辑日益明显。我们的包容性发起系统与MSP的集成将曾经的独立产品集合转变为真正的端到端抵押贷款平台。从初始联系到发起、服务和二级市场执行处理贷款。业内独特的产品。当市场正常化时，我们已经建立了成本结构、客户群和网络，并且我们正在整个周期进行投资，以确保抓住机会。最后，我们在对不同力量做出反应的市场交叉点运营。通过通过我们的交易基础设施、数据网络和抵押贷款平台连接这些力量，我们构建了一个旨在在周期中执行而不是围绕周期执行的模型。本季度展示了当所有三个部门同时执行良好时，该平台可以提供什么。但即使它们并不像前几个季度那样完全同步，该模型仍然会复合。驱动我们的结果的力量是结构性的。金融市场不可逆转的数字化， 风险管理需求、人工智能系统和人类决策者对专有和机构级数据的日益依赖，以及美国抵押贷款市场正在进行的模拟到数字的转换。我们对20岁、26岁及以后的平衡轨迹充满信心，因为未来机会仍然像以往一样大。我很乐意在问答期间回答您的问题，但现在将电话交给Ben。

感谢沃伦，感谢大家今天早上加入我们。请转向幻灯片8。在ICE的衍生品平台上，我们构建了根据客户需求而发展的技术，将深度流动性、全球参与和透明的价格发现结合到一个单一的互联市场中。第一季度清楚地验证了我们如何在测试流动性、资本效率和运营弹性的环境中建立和扩展市场。与此同时，全球一体化市场技术的价值很快就显现出来。本季度，我们的平台完全按照预期使用，以吸收复杂性、促进价格发现并允许客户大规模管理风险。这转化为我们市场的重大活动。3月份创下ICE历史上的最高月度成交量，比两个月前创下的历史纪录高出70%以上。本季度日均总成交量同比增长45%，利率、全球大宗商品和能源均创历史新高。此外，展望第二季度，期货和期权的未平仓总头寸仅在过去一周就创下新高，增长超过20%。正如我们一贯所说，未平仓交易是我们市场的主要健康指标，未平仓交易量的上升以及创纪录的成交量表明客户正在建立和维持头寸，而不是投机和退出。由于市场变化直接影响通胀预期，利率风险转移需求急剧加速。今年年初，索尼娅期货为英国两次降息定价。到3月中旬，前景转向加息，推动短期定价迅速重置。客户的反应是转向我们的市场规模，Sonya ADV同比增长超过120%，未平仓兴趣翻了一番以上，因为参与带来了类似的动态，我们的欧洲利率也出现了类似的动态。随着对欧洲央行政策预期的转变，复杂的Uribor期货和期权成交量创下历史新高。仅在3月3日，ICE就交易了超过900万手Uribor期货，凸显了我们的平台在市场发生重大变化时提供的流动性深度。我们强劲业绩的另一个贡献者是我们为全球能源特许经营开发的深思熟虑的方法。我们的做法是一贯的。建立一个具有深度流动性的可信基准，然后围绕它进行差价、点差和区域合约，创造网络效应，并为客户提供越来越精确的工具来管理风险敞口。我们将这一蓝图应用于布伦特原油、ICE天然气、石油和成品油，以及全球天然气领域的TTF。随着参与度的增长，这些网络效应不仅会通过新产品和客户而加剧，而且还会随着现有参与者在整个平台上加深活动而加剧。从历史上看，在波动性加剧时期进入我们平台的参与者一旦情况正常化就会留下来，我们预计这个周期也不会有什么不同。重要的是，在伊朗冲突升级之前的一月和二月表现已经很强劲。2月下旬，能源ADV上涨了两位数，两个月的未平仓兴趣也有所上升。随着能源基础设施和贸易流动中断的出现，能源市场迅速重新定价，我们的平台轻松促进了全球需求。石油领域，创纪录的布伦特ADV同比增长60%，创纪录的参与率增长10%，将基准定位为客户在压力时期转向的主要场馆。在全球天然气市场，TTF实现创纪录的ADV同比增长61%，参与率增长12%。TTF于3月3日创下了200万手的单日成交量新纪录，截至今年3月底，成交量已占2025年全年成交量的46%。在亚洲，随着无人机袭击卡塔尔设施（占该国液化天然气出口的17%），JKM创下交易量和未平仓利率纪录迫使亚洲天然气基准在管理供应中断风险方面发挥关键作用。JKM也实现了创纪录的参与率，比去年增长了9%。这种优势延伸到了我们的环境市场，第一季度日均交易量创纪录地同比增长了30%，过去五年来，参与度平均增长了两位数。支持如此规模的市场需要的不仅仅是流动性，还需要针对波动性设计的保证金框架。ICE Risk Model 2现已部署在1，000多份能源合同中，提高了投资组合保证金效率，以便在适当提高资本要求的同时扩大交易量。即使在最近波动加剧的时期，追加保证金也没有受到干扰，市场保持有序，风险经理对系统的弹性仍然感到满意。所有这些市场活动的基础是数据和连接基础设施，使参与者能够充满信心地运营。请翻到幻灯片9。我们在建立固定收益和数据服务业务时认识到，高质量的数据治理和安全分发是现代市场运作的基础。随着工作流程日益自动化和模型驱动，这种信念在今天变得更加重要。第一季度，SIDS实现了创纪录的季度，总收入和经常性收入均达到迄今为止的最高水平，同比分别增长9%和8%。定价和参考数据构成业务的基础。我们每天评估150多个国家/地区的约300万台非流动性仪器。重要的是要强调的是，任何一天都只有一小部分市政和公司债券交易。简而言之，这不是可以抓取、推断或综合生成的数据。我们的评估定价方法是经过三十多年的构建和完善的，并且具有高度专有性。它们直接融入全球金融体系的监管合规、估值和风险流程。这些数据集嵌入到客户工作流程中，切换提供商通常需要董事会级别的决策。对于基金经理来说。同样的定价基础支持我们的指数特许经营权。本季度，管理的跟踪ICE指数的ETF资产达到创纪录水平，同比增长超过20%。指数业务也实现了创纪录的季度，收入以两位数的速度增长。由于我们的指数是建立在ICE自己评估的定价之上的，因此随着时间的推移，防御性会不断增强，从数据优势转变为交付和访问。我们的数据和网络技术业务是IFA内部日益重要的增长动力，主要由ICE全球网络领导。该业务的需求继续受到客户对参考数据、合并提要和执行场所的可靠、低延迟连接的需求的驱动。随着客户扩大数据消费并部署实时估值引擎。与参考数据源的接近变得至关重要。这有利于ISIS拥有和运营的基础设施，其中数据、计算和连接放在一起，而不是在公共云环境中。ICE拥有并运营其数据中心，随着客户需求的加速，我们正在构建额外的容量，提供运营安全性，数据保护，成本可预测性和客户工作流程所需的低延迟性能。接下来谈谈我们的CDS清算业务，由于指数、期权和主权CDS产品的活动增加，该业务在3月20日实现了创纪录的2.7万亿美元的名义清算额，因此该业务实现了创纪录的收入季度，与去年同期相比增长近20%。我们在金融危机中投资了这项业务，并随着市场的发展不断创新。在SEC于2月份批准后，美国国债清算现已投入运营，我们正在积极制定回购规则k远远领先于监管授权。本季度一个有意义的发展是ICE私人信贷情报的推出。阿波罗作为我们的主要合作伙伴。该计划直接利用ICE在固定收益数据分析和市场基础设施方面的优势，将这些能力扩展到私人信贷市场。私人信贷参与者是增长最快的资产类别之一，越来越多地与公共固定收益市场一起运营投资组合和风险系统，ICE私人信贷情报旨在支持这种融合。通过利用我们现有的数据科学、分析和安全分发能力，我们正在让ICE发挥核心作用。随着私人信贷继续在FID中制度化和扩展，我们继续扩大数据集的广度和相关性，以补充我们的传统市场数据。在本季度，我们推出了Poly Market Signals and Sentiment产品，该产品将机构工作流程的预测市场数据规范化，并仅通过ICE feed提供。我们还整合了Reddit和道琼斯内容等其他相关数据集，以提供有关市场情绪和信息流的更广泛背景。随着这些数据集的扩展，客户使用我们数据的方式不断扩大。无论是支持自动化工作流程、人工智能模型还是实时决策，每个用例都需要高质量的专有输入，我们相信ICE控制着这些市场中最全面、最受机构信任的数据集。重要的是，客户正在将我们专有且安全的实时数据嵌入到他们的工作流程中进行推理，而不仅仅是使用它来训练模型然后继续前进。随着这些用例的加深，对ICE专有数据的需求不会减少而增加。客户参与度不断增长的动态在我们的抵押贷款技术业务中也很明显，我们将继续推进该平台，为整个发起、服务和资本市场的客户提供支持。请参阅幻灯片10，抵押贷款领域的机会仍然巨大，我们的平台能够在整个市场周期中抓住这一机会。该业务继续按照其核心论点执行，帮助客户在高度周期性的环境中实现自动化、连接和扩展。受发起技术和关闭解决方案两位数增长的推动，本季度收入同比增长6%。手动干预仍然存在于抵押贷款工作流程的各个部分，我们认为继续实现自动化并为我们的客户提供真正的节省还有很长的路要走。由于这是一个监管严格的市场，需要在部署之前深入了解风险、审计和治理，因此我们将人工智能直接嵌入记录系统中，强化了ICE作为中立、值得信赖的平台的角色，不会与客户竞争。随着GSE发布有关人工智能使用的更新指南，这种方法尤其重要。我们的客户应该感到欣慰的是，iCommandage技术在业内最全面的风险和合规框架之一下运行。这包括为多个监管机构构建的企业技术风险评估、年度GBA审查、与客户共享的独立审计SOC报告、应用程序级别合规性和数据隐私评估以及提交给独立风险委员会的前季度风险报告。我们的人工智能能力部署在同一框架内，而不是在该框架之外，这意味着我们客户所依赖的治理、可调度性和控制完全扩展到我们提供的每一项自动化。客户与我们平台互动的方式不断发展，我们看到的不是取代，而是更深层次的整合。仅3月份，由于人工智能和商业智能工具使用量增加，我们的服务业务就处理了约40亿个API和Web服务的调用量同比增长近20%，这表明我们的基础设施re正变得越来越嵌入客户运营，而不是更少。在产品方面，平台现代化仍然是核心优先事项。二月份，我们推出了增强的MSP用户体验，效率提高已经可以衡量。以托管为例。以前需要46个接触点，时间为10天，现在只需两天内6个接触点。在三月份的ICE体验会议上，我们推出了用于抵押贷款服务的人工智能语音和聊天代理，可以处理例行借款人询问、执行常见贷款管理行动并帮助服务商管理波动的呼叫量。我们还推出了16个基于例外的自动化代理，用于复杂的服务工作流程，包括托管管理、投资者报告和灾难相关流程。我们的合并电子登记处本季度注册的E票据超过了300万张，这是完全数字化结算的工作成果。领先的贷款机构目前正在以数字方式注册30%至80%的贷款。我还很高兴地宣布，本月我们与一家大型超级区域银行签署了一项一揽子协议，该银行也是MSP的现有客户。这是起源、服务和数据之间交叉销售的一个很好的例子，它继续推动整个业务的增长。回顾一下我们历史上最好的季度，我们模型的广度及其背后的纪律。我们的每个业务都做出了贡献，无论是通过记录交换和清算活动，还是通过随着时间的推移而复合的数据和工作流程的持续势头。我们各个部门的整合仍然是一项竞争优势，我们将继续发挥这一优势。这样，我就把它交给杰夫。

谢谢你，本。大家早上好，感谢大家加入我们。请参阅幻灯片1125年前，我从一个想法开始，市场的不透明和低效率并不是不可避免的条件，而是技术可以解决的问题。这种信念是我们技术赖以生存的基础，而且它从未像今天这样重要。这是一个创纪录的季度，事实上是我们公司历史上最强劲的季度。这一里程碑并不是有利市场环境的产物。这是一个精心构建的全天候商业模式的复合产出，该模式旨在在所有条件下增长。自成立以来，ICE建立了为日益复杂、受监管和不断演变的世界带来效率和透明度的市场，这一现实正在加剧，而不是消退。全球体系相互联系更加紧密，资本流动速度更快，对监督和透明度的期望持续上升。我们的角色从来不是预测会出现哪种情况，而是构建允许市场在所有情况下发挥作用的技术。本质上是一种镐和铲策略。这就是为什么我们故意将ICE置于受物理动力学或上帝行为影响的市场以及受政策和人类决定或人类行为影响的市场的交叉点。在波动期间，我们看到参与者转向我们的期货平台来管理风险，因为对可信的固定收益数据和评估定价的需求不断增加。与此同时，随着数字现代化的不断推进，我们的抵押贷款技术业务受益于结构性顺风。我们不会为某些时刻构建点解决方案。我们构建关键任务系统，这些系统在跨司法管辖区并在监管监督下循环运行。人工智能完全符合这一战略。它通过将智能直接嵌入我们的记录系统中，保留治理和可听性，同时提高速度和洞察力，加快了受监管工作流程的处理方式。重要的是，随着自动化的提高，价值转向工作流程结果，而不是座位定价。我们很早就认识到，工作流程结果的定价将是首选的定价模型。随着人工智能被纳入这些工作流程，这种定价模式仍然持久，并将使我们内部受益。我们已经在整个组织的生产中部署人工智能。团队正在使用它来编写代码、增强定价工作流程、加速指数计算、支持客户互动并尽早识别贷款服务问题。这些不是实验。我们的数据团队正在积极将我们的专有和非专有金融市场和大宗商品数据转换为人工智能就绪的格式，他们本身也在内部将人工智能技术集成到ICE中，以增强我们客户的数据效用提取和分析。ICE现在提供了位于我们的数据中心并可在ICE专有云上使用的AI模型控制协议服务器或MAO服务器，以简化对ICE非专有数据的访问，我们正在积极与主要人工智能模型供应商合作，探索开发额外的服务器协议和布局，以进一步访问和保护ICE的专有数据。ICE的HCP服务器中的非专有数据最近推出，并根据现有的许可协议向我们的一些客户提供，以了解这种类型的交付是否比传统的数据连接方法有优势，您可以从我们的季度业绩中看到，ICE的数据和数据基础设施的收入显示出非常强劲的增长。标记化和预测市场等新技术正在引起越来越多的关注。我们从首要原则来处理这些发展。如何管理风险？结算如何运作？可信数据来自哪里？参与者如何获得受监管的访问权限？那些 无论风险转移采取何种形式，问题都很重要，ICE花了几十年时间学习如何回答有些问题。在纽约证券交易所，我们正在将其付诸实践。我们正在构建一个代币化证券平台，该平台将我们的高速支柱匹配引擎与Seven Trading为24人设计的基于区块链的分发和结算相结合。我们正在根据现有联邦法律寻求监管批准，该举措不依赖于任何悬而未决的立法。我们还与Securitiize签署了一份谅解备忘录，将他们命名为第一个支持我们平台上代币化证券发行和生命周期管理的数字转移代理。我们与Polymarket和OKK的合作从不同角度加强了这些举措。Polymarket继续通过我们已开始向机构客户分发的差异化事件驱动数据来提供战略价值。Polymarket的工程团队正在与我们合作解决连锁结算和24 x 7资本流动问题。OkX为全球超过1.2亿用户提供服务，它正在与我们合作，将其加密原生受众与ISIS监管市场（包括美国期货和纽约证券交易所代币化股票）联系起来，同时为我们提供了推出与OKX现货加密价格相关的受监管加密货币期货的途径。这些举措补充了我们的核心特许经营权，因为我们的重心仍然是支持全球风险转移、价格发现和资本形成的技术。上个月，在Apollo作为我们的主要合作伙伴的情况下，我们宣布推出ICE Private Credit Intelligence私人信贷资产类别，该私人信贷资产类别已发展成为世界上最大的资产类别之一，但它仍然在没有标准化参考数据框架的情况下运营，而标准化参考数据框架是传统固定收益市场透明度的基础。目前不存在一致的参考数据层，也没有评估跨投资组合风险的共同基础。我们从数据层开始，从一开始就建立公共参考数据治理和许可。这与我们在上市固定收益工具上遵循的相同剧本，随着时间的推移，参考数据、评估定价和指数成为重要的市场工具。目标是将可比性和一致性引入日益需要的工作流程中。我们以前也经历过类似的开发周期。欧洲天然气曾经缺乏拥有广泛参与和信心的基准。我们早期投资，建立了基础能力，今天我们的欧洲TTF天然气市场已成为全球天然气特许经营权的基石。这项私人信用情报计划遵循类似的剧本，旨在利用我们作为定价、参考数据和指数领先提供商之一的声誉，为目前需要此类行业标准的资产类别带来更大的透明度。这是ICE创纪录的季度，调整后每股收益同比增长37%。更重要的是，我们的表现反映了我们几年前做出的选择，这些投资是深思熟虑的、综合的并为耐用性而建造的。世界比我们刚开始时更加复杂、更加不稳定。这种复杂性并不是冰的阻力。这是我们业务的设计条件，这种观点继续指导我们如何思考下一阶段的增长。我想结束今天准备好的讲话，感谢我们的客户持续开展业务和信任。我要感谢ICE的同事们的执行力和承诺，使又一个出色的季度成为可能。我现在将致电我们的主持人，我们将进行问答环节，直至东部时间9：30。

洲际交易所（NYSE：ICE）发布了第一季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://events.q4inc.com/attendee/111807097

洲际交易所公布了有史以来最强劲的季度，第一季度调整后每股收益为2.35美元，同比增长37%，净收入为30亿美元，增长18%。

该公司强调了其交易所部门的显着增长，净收入达到18亿美元，增长27%，未平仓利率增长63%。

值得注意的战略举措包括对人工智能、代币化以及ICE私人信贷情报的扩张。该公司还在推进其代币化证券平台。

管理层强调了所有部门的强劲表现，包括固定收益和数据服务收入创纪录，增长9%，以及抵押贷款技术部门的强劲前景。

该公司通过股票回购和股息向股东返还了近8.5亿美元，这表明股东资本返还承诺很强。

操作者

这是我的荣幸。大家好，感谢您参加今天的ICE 2026年第一季度财报电话会议和网络直播。我叫德鲁，我是今天的接线员。在准备好的发言之后，我们将有一个问答环节。如果您想在此期间提出问题，请按电话键盘上的星号键，然后按1，要撤回问题，请按星号键，然后按2。借此，我很高兴将投资者关系主管交给Steve Egerton。准备好后请继续。

Steve Egerton（投资者关系主管）

早上好. ICE的2026年第一季度收益发布和演示可在ice.com的投资者部分找到，这些项目将被存档，我们的通话将可供重播。今天的电话会议可能包含前瞻性陈述。这些陈述代表了我们当前的判断，并且受到风险、假设和不确定性的影响，我们没有义务更新这些陈述。有关可能导致我们的结果与前瞻性声明中所述的结果存在重大差异的风险描述，请参阅我们向SEC提交的2025年10 K表、2026年第一季度10 Q表和其他文件。在我们的收益补充中，我们参考了某些非GAAP措施。我们认为，我们的非GAAP指标更能反映我们的现金运营和核心业务业绩。您将在收益材料中找到与相应GAAP条款的对账。当在此调用中使用时，净收入是指扣除基于交易的费用的收入。调整后盈利指调整后每股摊薄盈利，除非另有说明，否则指以固定汇率为基础的收入增长。有关若干项目定义的其他详情，请参阅盈利补充资料第二页的解释附注。今天与我们通话的是Jeff Sprecher，董事长兼首席执行官Warren Gardner，首席财务官，Ben Jackson，总裁和Chris Edmonds，固定收益和数据服务总裁。我现在将把电话交给沃伦。

沃伦·加德纳（首席财务官）

本·杰克逊（总裁）

Jeff Sprecher（董事长兼首席执行官）

操作者

谢谢我们现在开始今天的问答环节。如果您想在通话中提出问题，请在电话键盘上按星号键，然后按1键。要撤回您的问题，请按星号键，然后按两个键。我们今天的第一个问题来自KBW的Chris Allen。您的线路现已开通。请继续提问。

克里斯·艾伦

是的，大家早上好。我想更深入地了解能源市场的健康状况。我们认识到，OI正在逐年增长，但考虑到最近成交量的回落，我们受到了很多质疑，即我们是否已经陷入了波动性不佳的区域，现在正处于市场枯竭或一些重大死亡或副业的时期。今年开始有意义的损失。因此，我希望您能够提供一些额外的颜色来解决能源市场中的这些问题。谢谢，克里斯。嘿，我是本。，正如你在构建你的方式中提到的那样

本·杰克逊（总裁）

问题是，即使在伊朗冲突爆发之前，我们的市场的表现和表现也非常好。显然，世界各地存在一系列重大问题，客户甚至在此之前就在管理风险，包括贸易和关税、地缘政治问题、能源供应安全的天气敏感性担忧、能源供应紧张以及能源和电力需求不断增长。去年甚至今年年初，开放投资市场数据、订阅量和市场参与者都保持强劲。然后伊朗战争爆发，显然人们需要管理新的风险。我们关注市场健康的关键问题是，您强调了其中之一，是我们目前期货和期权、能源、石油、布伦特、天然气、TTF的未平仓利率高于年底时的水平，甚至在过去一周，未平仓利率创下了期货和期权的历史记录。与此同时，当您提到我们的办公桌、副业等时，我们看到我们的一系列市场的市场参与度，特别是能源以及数据订阅都处于或接近历史记录和高点。因此，我们看到越来越多的参与者进入市场。我们还看到期权市场出现了特别强劲的增长，我们的期权特许经营权的期权oi增长了40%，石油、天然气和环境投资的期权oi均增长了约25%。正如许多人所知，期权往往是最具资本效率的方式来对冲和管理风险的一系列结果以及尾部风险。如果你扩展并从更长远的角度来看，毫无疑问，今天的全球能源供应链继续重新布线，几乎每一条重新布线的腿都通过我们的全球能源特许经营权和我们的合同。如果你只举一个特别的例子，那就是亚洲买家现在已经在排队购买替代燃料、精炼产品和石油，所有这些主要都是我们的市场，我们拥有最深的流动性市场。但这也意味着将有更长的贸易路线，对货运，燃料，燃料的更多需求，我们拥有近100%的市场份额。因此，毫无疑问，世界各地对碳氢化合物的需求越来越多，正在建立更多的供应路线，所有这些都意味着人们长期管理的风险越来越大。这不是一个单一事件。这是能源领域的多年结构性重新定价。毫无疑问，我们的特许经营权是唯一一家真正能够为我们的客户提供支持的特许经营权。我们还拥有最多元化的特许经营权，随着供需动态的变化，随着波动性的增加，我们看到它为市场带来了更多的参与者。当这些市场参与者进来时，他们往往会留下来，这是另一个非常好的迹象。最后，我们讨论了ICE风险模型2的投资组合保证金能力。这使我们能够将我之前所说的事情、我们能够提供的投资组合优化和我们能够向客户提供的资本效率结合起来以管理这些风险，你知道，我们指出的另一件事是长期迹象，这是这些市场和风险管理工具的增长的积极一面。为我们的客户提供的风险管理工具。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根大通的肯·沃辛顿。您的线路现已开通。请继续。

Ken Worthington（股票分析师）

嗨，早上好。我想从克里斯的周期性问题转向世俗问题。您能谈谈能源贸易业务以及海湾石油将如何扩张吗？也许您可以首先分享或强调您在海湾石油中的份额，并谈论市场从库欣实物交付到米德兰实物交付的转变。最后是运往亚洲的能力发生了什么，以及这对冰意味着什么。

本·杰克逊（总裁）

谢谢肯。又是你，你问这个问题的方式中提到了一个非常有趣的部分。因为我首先要说的是，当你考虑海湾地区的市场份额时，最重要的是那里的这些广告的商业用途，利用这些市场来提供它们提供的核心效用，即风险管理。我在之前的电话中提到过这一点，实际交付量，实际交付到HOU这些期货合同中的桶数，而我们的库欣同行，HOU的交付量是库欣所看到的交付量的两到三倍。如果你回顾一下今年3月，我们的hou合同就有900万桶已交付，库欣有1.600万桶。所以我认为这告诉你，我们与HOU一起开发的风险管理工具的广告和商业利益是一个重要的发展，是该市场未来发展的重要标志。另一件要指出的是，你知道，在布伦特，一段时间前，现在WTI石油正在流入该规格，而WTI石油正在流入，正在流入的是休斯顿的基础。因此，我们的HOU合同是人们管理风险的最佳价格点，并真正考虑正在落水并进入布伦特规格的石油。然后，如果你进一步扩展到现货市场，现货市场就是布伦特日期，这是世界各地石油定价的现货价格，这是100% ISIS市场。然后，当你想到随着霍尔木兹海峡的有效关闭而发生的伊朗局势时，你知道，我们认为这再次是供应链的重新连接，我刚刚在回答克里斯的问题时提到了这一点。一分钟前。这应该会为我们带来更多帮助客户管理风险的机会。另一个完美的例子是，亚洲买家现在正在排队购买原油、精炼产品和液化天然气的替代来源。所有这些都在我们身上。正如我之前提到的，更长的贸易路线、对货运、燃料、石油和海洋燃料的需求。这些是我们100%的市场。因此，我们认为这是整个能源供应链的多年重组重新定价的发展，我们的端到端解决方案是客户将要使用的解决方案。

Ken Worthington（股票分析师）

太好了，谢谢。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根家族的迈克尔·赛普雷斯。您的线路现已开通，请继续。

迈克尔·赛普雷斯

哦，嘿，早上好。感谢您回答这个问题。想询问有关标记化的问题。只是想在那里获得您的最新观点，以及基于区块链的结算是否将结算时间缩短到接近即时。只是想知道您如何看待这对整个平台清算收入和抵押品经济的影响。平台和更广泛的领域，好奇您对任何类型的门控因素、常规监管技术或客户准备情况的看法。当您思考时，您知道，是什么决定了未来几年内的代币化安全规模，而不是十多年的时间框架。

Jeff Sprecher（董事长兼首席执行官）

迈克尔，这是一个非常好的问题。这是杰夫。所以我认为你的问题中包含了我们的观点，即代币化的主要好处将是重新连接货币和价值的流动，本质上它将允许这种情况发生在互联网上，而不是传统的银行电汇上，正如你的问题所表明的那样，它将允许这种情况快速发生在无记名票据上，并将改变你的托管能力，自行保管或快速与第三方合作提供保管服务。所有这些对我们来说意味着交易量和交易量将会增加。当你让事情变得更容易时，人们就会做得更多。正如你可能从股市看到的那样，当股市简单地从T +2日结算到T +1日结算时，看看股票的成交量增长。我将去年的交易量增长大部分归因于人们交易股票更便宜。如果你只看看ICE推出我们的ILM 2清算模型并看看我们刚刚报告的交易量，我认为更好、更快、更便宜地转移资本以对抗交易头寸会导致交易量增加，这并不是巧合。所以我认为，随着时间的推移，人们，这也是我们这样做的部分原因，那些采用定居和链上资本流动的人们将从活动的增加中受益。可能会遇到的一个麻烦是，如果加密可以被量子计算、黑客攻击或任何其他技术打破，那么我们可能都不想将自己的价值投入到互联网上，这表明我们应该留在私人银行网络上。我确实认为市场的现有参与者，不仅包括交易所，还包括银行、券商和其他第三方都将受益。他们显然会是新演员。会有新的参与者，并且将会有新的参与者更快地接受这些技术，从而获得份额。但我认为现实是，我们最终可能会在ICE和我们的同行上获得代币化银行存款、代币化交易，而我们ICE处于有利地位。您听到我们谈论我们为人工智能构建了一个LCP服务器。无论这是否成为人们链上交易所需的参考数据的Oracle。显然，在我们的数据中心，我们现在以传统方式结算和转让所有权。我怀疑我们将成为连锁验证商，同样，你知道，也有这样的业务。正如我们现在谈论的那样，我们的模型是将我们的传统交易平台与链挂钩，这样由于我们的平台速度如此之快，并且与市场有如此多的互连性，我们确实认为匹配仍然会在传统技术上发生，但所有权转让和托管以及资本流动将通过加密代币通过互联网移动。所以无论如何，这是我们如何思考和拥抱它的高层次，因为我认为它即将到来，只要我们能够获得加密。对的这将为我们的传统平台上的更高交易量和更多活动开辟新的机会。

操作者

我们的下一个问题来自德意志银行的Brian Bedell。您的热线现已开通。请继续。

布莱恩·比德尔

哦，太好了，谢谢。大家早上好。感谢回答我的问题。也许会切换到固定收益数据和科技领域的数据。只是注意到这里的增长确实直线改善。你知道，过去五个季度，FIDS总体经常性收入增长了5、6、7、8，同比增长了9%。看起来这种贡献来自于DID以及数据和网络技术，数据和技术现在显然处于两位数。所以你能谈谈，你知道，2026年这一目标和前景的两三个左右最大的有机驱动因素是什么吗？我认为保利市场计划将被纳入这一领域。然后我想总的来说，我想笑点是，考虑到这里确实强劲的势头，中等个位数的收入增长指引和DID经常性收入是否显得保守？嗨，我是克里斯。我会回答第一部分，然后我们把它踢给沃伦，作为你问题的最后一部分。你知道，当然，整个细分市场对数据的需求，杰夫就人工智能和我们正在做的事情发表了一些评论，我们的投资组合中有三个真正的组成部分。很大一部分专有数据非常熟悉监管界。我的意思是，伙计们，整个领域的客户都依赖这些数据来满足他们业务中的某些监管要求。因此，随着市场的持续增长以及我们产生的专有数据继续以更多的方式使用，无论是未来遇到的是LCP服务器，还是这种性质的事情，最终的机会都为我们提供了更广泛的接触客户的途径。选择的交付机制或您在整个投资组合中消费数据的灵活性也是我们的一个自豪之处，第二个我们将在此过程中继续扩展，以便我们能够在客户所在的地方满足他们的需求。因此，这实际上是这些具有更大需求的事件的集合，我们将根据特定客户需求持续投资更大的投资组合。我会指出你关于多元市场和其他问题的部分

Chris Edmonds（固定收益和数据服务总裁）

我们现有的情感文章是这种兴趣和进一步需求的一个典型例子，以及我们以不破坏每天依赖我们开展该活动的客户的当前运营的方式实现这一目标的能力。因此，正是这三件事共同努力并提供对知识产权的保护，使我们有机会继续与客户一起扩大业务，因为他们的需求随着市场变化而随着时间的推移而不断发展。

沃伦·加德纳（首席财务官）

嘿布莱恩，我是沃伦。然后，关于你关于指导的问题，这显然是今年一个非常好的开始，因此这让我们对我们设定的目标充满了信心，这些目标接近全年个位数中间区间的高端。我认为有两件事我想指出，这是我们在过去几个季度获得的并在今年上半年展示的好处之一，那就是在移动数据中心内的数据中心中销售5号厅。我们基本上已经做到了这一点，我们将建造那个大厅。因此，当我们进入今年下半年时，这些竞争确实变得更加艰难。但话虽如此，明年6号厅将紧随其后，而7号厅则紧随其后。所以这真的只是，这不是结构性的，只是时间问题。但到了今年下半年，这可能会导致数据网络技术线的增长略有放缓。然后你知道，今年还有点早。但我无法预测的一件事是市场会做什么。因此，我们指数业务中的一些AUM收入当然可能会随着今年的推移而波动。显然，他们今年有了一个良好的开局，但这只是我们无法真正预测的一件事。所以也许对此有点保守。因此，最终我认为这个季度给了我们更多的信心，这样我们就可以实现我们在二月份为你们设定的目标。

操作者

我们今天的下一个问题来自高盛的亚历克斯·斯坦。您的热线现已开通。请，请继续。

亚历克斯·科斯坦

嗨，早上好。谢谢你的问题。想接触抵押贷款看到一个体面的改善在这里最近。显然，整体基数仍然相对较低，但势头似乎正在增强。所以我希望你能谈谈你所看到的，我想经常性收入的改善是从哪里来的。当你想到如果你们在这个过程中的数量增加了，开始对超额收费的机会时，我们还有多远才能看到这些好处？

本·杰克逊（总裁）

谢谢亚历克斯。这是，这是本。所以你看到的是不同因素的组合。因此，正如我们多次谈到的那样，我们确实在20年和21年续订或登录该平台的客户的订阅收入遇到了一些阻力。我们已经完成了绝大多数续订。但请记住，当我们进行这些续订时，每当我们对订阅有压力时，我们都会增加这些贷款的止赎贷款费用，这将使我们能够在交易量环境回归时受益，每笔交易费用会更高。我们已经看到，过去一个季度，仅在传统业务和关闭业务方面，我们在那里的交易收入就增长了约30%。所以，这真的很好，我们将继续努力，正如我所说，我们已经解决了很多在高容量环境中出现的群体，所以在那里位置非常好。您还看到了我在过去的电话中提到的所有销售成功对客户的好处。我们有越来越多的客户将在该平台上上线，无论是在我们的服务业务还是在涵盖业务方面。我们继续取得巨大的销售成功。如果您仅看看MSP，您就会发现该平台上的客户数量创历史新高。我们还有更多正在实施的内容。去年我们完成了六笔新的MSP交易。第一季度我们在这里关闭了另一个。显然，我们现在有UWM United Wholesale Mortgage现在在平台上上线并建立贷款。然后，在服务方面，从宏观角度来看，我们的许多银行客户对巴塞尔规则将如何实施感到非常担忧，并且在他们的账簿上持有MSRS可能会受到惩罚性资本待遇。所有迹象都表明，这种情况将发生重大变化，我们已经看到了，并且银行将有动力重返MSR业务。我们已经看到很多此类活动，一些银行开始介入并购买MSR投资组合。所以这是一个积极的方面。然后，在涵盖方面，我们去年完成了90笔交易。去年Encompass上有90笔交易。第四节30分。我们去年年底完成的一些交易，其中之一是与美国最大的代理银行之一的交易，该银行已经在MSP上，目前正在实施。我们关闭了美国最大的HESYS银行之一，该银行目前正在实施MSP，正如我在准备好的讲话中提到的那样，我们四月份在这里关闭的大型超级区域银行是亨廷顿银行。因此，他们已经在msp上，我们将正在实施该服务，并且我们已经让许多客户上线。因此，摩根大通继续攀升。我们已经让M and T上线了，我们已经让Howard Hanna和其他一些人上线了。所以对我来说，所有这些都助长了我们现在在抵押贷款方面看到的许多顺风。

操作者

下一个问题来自Jefferies的Dan Fabin。您的热线现已开通。请继续。

丹·法宾

谢谢.早上好.因此，杰夫希望您能谈谈您目前对并购的兴趣，以及这对中短期股票回购的影响。

Jeff Sprecher（董事长兼首席执行官）

当然.我是杰夫我想让你稍微参考一下沃伦准备好的评论，我们在本季度进行的一项重大并购交易是回购我们自己的股票，我们认为这与公司的基本面无关。我们有足够的灵活性和现金流来做到这一点。我们继续产生巨大的现金流，自由现金流。如果你看看今天的我们，我们正在回购更多的股票。我们的股息是有史以来最高的。我们已经能够通过Warren和Ben在他们准备的发言中谈到的许多举措对业务进行再投资，并投资于Polymarket和OkX以及我们一直在进行的其他一些人工智能相关投资。所以我们现在处于一个非常好的位置。我们总是寻找应该购买还是应该建造，如果我们需要的话。目前估值很复杂。有些人看起来被低估了，另一些人似乎被严重高估了。因此，正如您可能知道的那样，当我们考虑并购时，我们正在考虑最终价值，以及ICE是否可以对一些第三方业务做一些管理团队无法独自做的事情。如果我们找到了这些机会，我们会权衡这些机会与回购自己股票的并购，以及在这种情况下投资回报率是否更好，是否会比我们继续回购我们的股票更快地加速未来的现金流。

操作者

谢谢你。不幸的是，我们已经没有时间了，所以我将提交结束语。

Jeff Sprecher（董事长兼首席执行官）

好吧，谢谢你，德鲁，感谢主持这次电话会议，我感谢你们今天早上加入我们。我们很快就会回来再次向您更新。与此同时，我们将继续创新，建立全天候商业模式，以在最高增长中实现增长。因此，我们感谢您参加电话会议，并希望您度过愉快的一天。

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