Sirius XM Holdings 2026年第一季度财报电话会议

大家早上好，感谢大家今天加入我们。我们将在2026年取得良好开局，专注并严格执行我们在2024年12月概述的三大战略优先事项，通过提供卓越的汽车收听体验、加速广告业务的增长以及利用我们规模化的Sirius XM Holdings投资组合来加强我们的订阅业务，以提高第一季度的效率和长期价值。在核心业务的稳健表现和强大的运营执行力的支持下，我们在这些领域取得了有意义的进展。在用户方面，我们的净新增量同比显着改善，ARPU增长，并实现了历史上最低的第一季度流失率和最高的用户满意度分数。通过我们最近宣布与YouTube的里程碑式合作伙伴关系，。我们将大幅提高广告能力，并通过更加注重效率来继续扩大利润率，为2026年1亿美元的成本节约目标实现4500万美元。在致电扎克对我们的财务状况进行更详细的审查之前，我想提供一些观察，首先是我们本季度的订阅业务表现强劲，自付费用同比有显着改善，净增加为负111，000，改善192，000。这反映出我们最忠实的客户越来越多地采用配套订阅、持续服务计划的持续进展以及汽车经销商延长期限计划的势头。这些产品共同扩大了Sirius XM Holdings在多辆车辆和家庭用户中的影响力，并使用户在车辆之间切换时更容易无缝地维护服务。深化参与度并加强长期忠诚度虽然我们仍然牢记更加谨慎的汽车销售环境及其对试销量的潜在影响，但我们弹性的汽车基础和对可控杠杆的关注继续支持业绩。尽管2月份价格上涨，导致ARPU同比增长1%至1，499美元，但流失率仍然表现出色，仍升至1.5%。不断为我们的套餐增值所支持的定价纪律与我们客户体验计划的持续影响相结合，凸显了我们订阅模式的持久性。我们强大的保留力还得到了高客户满意度的支持。我们的最新研究显示，满意度、感知价值、继续的可能性、推荐的可能性和我们服务的重要性这五个核心指标均逐年改善。值得注意的是，忠诚度和感知指标同步上升，这不仅是当前满意度的重要信号，也是人们对我们产品长期价值信心不断增强的重要信号。我们还看到关键人群的牵引力，满意度的增长大部分是由X一代和Y一代推动的。X世代带来了强劲的增长，特别是在感知价值、持续发展的意图和重要性方面，而千禧一代在满意度和价值方面表现出了有意义的改善，这凸显了我们正在取得的进展和仍然存在的机会。内容是Sirius XM Holdings的决定性优势，也是感知价值和参与度的关键驱动力。我们继续扩大和发展我们的节目，以促进粉丝和加深音乐，体育，喜剧和文化的参与。在第一季度，我们推出了全球明星Morgan Wallen和John Summit的独家全职艺术家频道，以及BTS，Luke Combs和Robin的弹出频道，以及John Mayer的Grateful Dead Listening Party等独特节目。我们深化了与Metallica的合作伙伴关系，推出了现场通话节目Reynka Talk，在连续八个季度之后，将所有2K扩展到了我们的全部订户群Uuence的增长并通过专门的24个节目扩大了我们的喜剧内容。7频道由塞巴斯蒂安·马尼斯卡尔科主演。我们的新闻和谈话类别也在增长势头，消费量环比增长15%。这反映了从《科莫晨报》的推出到Megyn Kelly Channel的强劲表现，对独立和独家声音的持续投资，该频道自11月推出以来，收听量已增长28%。我们还为听众创造独特的高影响力时刻，从亲密表演到大型文化活动，其中包括超级碗周期间的诺亚·汗（Noah Khan）、佛罗里达州的汉尼·切斯尼（Hanny Chesney）、纳什维尔的摩根·瓦伦（Morgan Wallen）以及最近在好莱坞的SmartList录制。在体育领域，我们的服务是无与伦比的，涵盖从NFL、MLB、NBA和NHL到大学田径、赛车、高尔夫等所有大联盟和顶级赛事，使Sirius XM成为球迷真正的全年目的地。作为我们捆绑包的核心部分，我们的大学体育节目继续增强势头，《疯狂三月》和《大学橄榄球锦标赛》的收听时间分别同比增长22%和37%。与此同时，随着360 L在几乎所有主要OEM产品线上扩展，我们的硬件和软件不断改进收听者体验，我们正在推动360 L订阅的持续增长，并越来越多地采用更个性化的非线性收听。这推动了额外频道和艺术家座位站等功能的使用量和花费时间的两位数增长。深化参与度转向我们的广告业务势头正在加速。受播客广告收入增长37%的推动，本季度广告收入增长3%，达到近4.07亿美元。这反映了我们的Creator Connect战略在视频和社交领域的强大吸引力，以及编程需求的加速，通过Google的DV 360，收入同比增长了一倍多。我们与YouTube的合作标志着向前迈出的重要一步。作为YouTube音频库存的美国独家广告代表，我们正在将覆盖范围扩大到每月2.55亿听众，占美国13岁及以上人口的近90%。我们将首次为广告商提供广泛内容的优质音频的大规模访问权限，从SNL等标志性特许经营权到Beast先生等领先创作者，以及我们自己的网络和流媒体音乐以外的播客。从今年秋天开始，广告商将受益于扩大的高质量库存以及先进的定位和测量能力。通过将Sirius XM Holdings Media的领导地位和音频广告与YouTube相结合，扩大规模并始终保持参与度。我们正在通过更无缝的购买体验提供高关注度库存，同时为广告商推进更加开放、互联的生态系统。在播客方面，我们仍然是Weekly Reach在美国排名第一的播客网络。作为苹果新视频播客体验的发布合作伙伴，我们正在通过解锁动态视频广告插入和扩大进入明显更大的广告市场的机会来帮助塑造该媒体的下一次演变。这使我们能够为创作者和广告商提供更大的灵活性和选择性，以推动音频格式的货币化。这些努力反映了我们对开放播客生态系统的承诺，使创作者能够跨平台成长。在整个投资组合中，我们正在利用我们的规模、数据和技术来释放新的增长机会并为广告商带来更强劲的成果。与此同时，我们仍然专注于建立一个高绩效、面向未来的组织。我们最近欢迎伊芙·康斯顿（Eve Conston）担任首席法律官，带来了媒体、技术和内容方面的深厚专业知识，并进一步加强了我们的运营纪律，以支持我们的战略优先事项。我们的进步也得到了外界的认可。我们被《福布斯》评为最适合社交的品牌之一ct和《新闻周刊》被评为美国最伟大的文化、归属感、社区以及女性工作场所之一。谈到我们的前景，我们严格的方法让我们有信心实现2026年全年指引、相对平稳的收入和稳定的调整后EBITDA。虽然预计订户趋势将同比小幅下降，但我们的重点仍然是强劲的执行力和推动自由现金流的持续增长。重要的是，我们业务的基本面仍然强劲。我们拥有持久的订阅模式、可预测且不断增长的现金产生以及独特的资产组合，包括汽车分销领域无与伦比的优质内容、规模化的受众覆盖范围和领先的广告技术。我们相信，这些优势使Sirius XM Holdings在未来处于有利地位，我们仍然致力于严格的执行、深思熟虑的投资并为股东提供可持续的长期价值。至此，我将把它交给扎克，以了解有关财务业绩的更多详细信息。

感谢詹妮弗，感谢大家今天加入我们。我们通过三项关键的财务收获为今年带来了良好的开局。首先，我们的收入为20.9亿美元，同比增长1%，这得益于订户基础的强大以及收入增长3%的持续增长势头。其次，我们严格的成本管理和对效率的持续关注推动调整后EBITDA增长约6%，达到6.66亿美元。第三，我们的盈利和现金流的实力和稳定性继续创造重大的股东价值。净收入增长20%，自由现金流同比增长两倍多，达到1.71亿美元。总之，这些结果强调了我们在长期战略计划方面取得的稳步进展，以提高盈利能力并推动自由现金流的产生。首先来看收入，综合收入接近21亿美元，包括16亿美元的订阅收入，同比增长约1%。这一增长反映了我们最近2月份价格上涨的早期好处以及2025年费率调整对全年的影响，但部分被平均用户群缩小所抵消。广告收入增长3%，达到4.07亿美元，原因是播客的加强，节目需求和技术费用的提高，抵消了流媒体音乐广告需求的疲软。在盈利能力方面，调整后EBITDA同比增长6%，达到6.66亿美元，利润率扩大140个基点，达到31.9%。这一改进主要是由收入增长推动的，再加上我们对客户服务、产品和技术以及人员相关成本的严格费用管理。重要的是，我们实现了今年实现1亿美元总成本节约的目标，其中包括2700万美元的运营费用运行率节约和1800万美元的资本支出节约。因此，我们创造了强劲的底线表现，净收入增长20%至2.45亿美元，摊薄后每股收益增长22%至72美分。自由现金流为1.71亿美元，同比增长两倍多，主要是由于调整后EBITDA增加和资本支出减少。在细分市场方面，Sirius XM Holdings第一季度收入为16亿美元，用户收入增长1%至15亿美元，ARPU增长1%至14.99美元。这反映了最近定价行动的好处，包括2月份的调整和2025年3月变化的结转好处。Sirius XM Holdings广告收入下降10%，至3500万美元，主要原因是新闻疲软，而设备和其他收入分别为4100万美元和3100万美元，同比相对持平。毛利润增长3%，达到9.66亿美元，利润率扩大至61%，而汽车环境疲软，特别是在去年关税推动汽车销量上涨之后，给试运行带来了阻力。新的收购计划和保留正在支持更健康的订户趋势。自费净增加为负111，000，比上年同期增加192，000。这在一定程度上是由于配套订阅的采用不断增加，该季度新增了124，000笔自费净增加。值得注意的是，配套产品针对的是我们最忠实的订阅者，并且通过持续的营销支持和早期指标显示，利用这一优势的用户的保留率有所提高，参与度保持强劲。我们持续服务计划的持续进展以及汽车经销商延长期限计划的势头进一步支持了这一业绩。除了抵消较低的转化率之外，我们的用户群的稳定仍然是一个核心优势，反映在第一季度的自费流失率约为1.5%，这是我们历史上第一季度的最低水平。值得注意的是，尽管r随着我们不断改进包装和定价结构，以更好地满足不同客户群体的需求，我们采取了迅速的定价行动。超过一半的订阅者已经在我们工作了十多年，我们相信这一表现凸显了我们增强的价值主张和持续的客户满意度的力量。现在转向Pandora和Off平台部门，收入增长3%，达到5.01亿。广告收入同比增长5%，达到3.72亿，这是由于播客收入增长37%以及节目需求和技术费用增加的推动，但流媒体音乐广告需求下降部分抵消了这一增长。我们继续预计2026年全年广告将出现温和增长。由于订户基础部分较小，订阅收入下降2%，至1.29亿。本季度毛利润为1.39亿美元，利润率约为28%，较上年同期的29%略有下降。作为我们持续努力简化业务并更加关注更高回报计划的一部分，我们在第一季度记录了600万美元的重组和遣散费费用，而上一年同期为4800万美元。我还想提供有关本季度更高折旧的一些背景信息。作为我们持续的投资组合优化的一部分，我们已开始退役并规划FM-6卫星脱轨，将其使用寿命从15年缩短至13年。随着XXM 10现已投入使用，不再需要此容量。我们预计2026年增量非现金折旧约为6000万美元，其中第一季度为300万美元。这对自由现金流没有影响，但会减少报告的净利润和每股收益。第一季度资本支出为1.05亿美元，低于上年同期的1.89亿美元，主要反映了卫星支出的减少以及资本化软件和硬件投资的时机。我们继续预计全年非卫星资本支出约为4亿至4.15亿美元。随着时间的推移，总资本支出应该会随着卫星更换周期的变化而趋于下降。随着我们完成下一代卫星，短期支出仍然居高不下，之后我们预计将降至更加正常化的水平。现在转向资产负债表。本季度，我们成功完成了12.5亿美元的再融资，使我们能够报废所有2026年票据并赎回2.5亿份2027年票据，有效地延长了期限并加强了我们的整体资本结构。到今年年底，我们仍有望实现低至中三倍的目标杠杆范围。我们还继续向股东返还资本，包括9100万美元的股息和2100万美元的股票回购。从财务角度来看，我们正在更加动态的宏观环境中遵守纪律。我们的重点仍然是我们控制的内容、提高效率、优化投资组合并优先考虑高回报投资。这使我们能够重申2026年收入相对稳定、调整后EBITDA、与2025年相比小幅下降的自费净增加以及自由现金流持续增长至约13.5亿美元，并在2027年达到15亿美元。我们订阅模式的持久性和现金产生的一致性继续为我们应对当前环境并继续专注于长期价值创造提供坚实的基础。说完，我将把电话转回给詹妮弗，以解决最近的问题

Sirius XM Holdings（纳斯达克股票代码：SIRI）发布了第一季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

在https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?上观看网络广播webcastid=lWgpRUsT

Sirius XM Holdings报告称，2026年开局强劲，净用户增加、ARPU增长和流失率下降均有所改善。

该公司宣布与YouTube建立具有里程碑意义的合作伙伴关系，以增强广告能力并将覆盖范围扩大到每月2.55亿听众。

Sirius XM Holdings报告收入增长1%至20.9亿美元，广告收入增长3%至4.07亿美元。

该公司实现了4500万美元的成本节约，以实现2026年1亿美元的目标，重点是效率和长期价值。

2026年的指导方针包括相对平稳的收入、稳定的调整后EBITDA以及适度下降的订户趋势，重点关注强劲的执行力和自由现金流增长。

操作者

欢迎参加Sirius XM Holdings 2026年第一季度财报电话会议。这次所有参与者将处于仅听模式。正式演示结束后将进行问答环节。如果有人需要接线员帮助，请按电话键盘上的星号零点。作为提醒，本次会议正在录制中。现在我很高兴介绍投资者关系高级副总裁Jennifer Degrassia。谢谢你，詹妮弗。你可以开始了。

Jennifer Degrasia（投资者关系高级副总裁）

谢谢大家，大家早上好。欢迎参加Sirius XM Holdings 2026年第一季度财报电话会议。今天的讨论将包括我们的首席执行官Jennifer Witts和我们的首席财务官Zach Coghlin准备的讲话。在他们的评论之后，我们将开始提问。加入我们问答部分的还有我们的总裁兼首席内容官Scott Greenstein、首席运营官Wayne Thorsen和首席广告收入官Scott Walker。我想提醒大家，电话会议期间发表的某些陈述可能是前瞻性陈述，因为该术语的定义是1995年《私人证券诉讼改革法案》。这些以及所有前瞻性陈述都基于管理层当前的信念和预期，并且必然取决于可能不正确或不精确的假设、数据或方法。此类前瞻性陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果出现重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请查看CLARusXM向SEC提交的文件以及今天的收益发布。我们建议听众不要过度依赖前瞻性陈述，并否认在我们开始时更新它们的任何意图或义务。我想提醒我们的听众，今天的电话会议将包括有关实际结果和调整后结果的讨论。所有对调整后经营业绩的讨论均不包括股票薪酬的影响。此外，为了您的方便，请在我们的投资者关系网站上查找补充盈利演示和趋势时间表。说完，我就把电话转给詹妮弗·威茨。

詹妮弗·威茨（首席执行官）

扎克·科克林（首席财务官）

詹妮弗·威茨（首席执行官）

在开始问答之前，我想简短地谈谈最近媒体关于Sirius XM Holdings的猜测。作为政策问题，我们不对谣言发表评论，并要求您将今天的问题集中在我们的运营和财务业绩上。我们的董事会和管理团队始终专注于为股东创造长期价值，并将继续以深思熟虑和纪律的方式追求这一目标。说完，我将把电话转回Jen，以便我们可以开始问答环节。

操作者

谢谢Jennifer接线员，我们准备好回答第一个问题了。谢谢我们现在将进行问答环节。如果您此时想提出问题，请按电话键盘上的星号1并发出确认音。确认您的行在问题队列中。你可以按星号2退出队列。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起手机。谢谢我们的第一个问题来自高盛的斯蒂芬·拉塞克。请收到您的问题。

Stephen Lasek（股票分析师）

太好了感谢您回答问题。詹妮弗.也许在Spectrum上，这在过去几周里已经成为人们关注的焦点。我很想了解您对Sirius XM Holdings将其部分频谱货币化的机会的最新想法。也许是您正在考虑的机会类型，无论是建立邻近的服务、与某人合作还是彻底出售。那么您觉得这些机会多久就会成为公司关注的焦点？

詹妮弗·威茨（首席执行官）

谢谢谢谢斯蒂芬。在我们进入Spectrum之前，我只想感谢自2024年12月重新调整战略重点以来，我们的团队所取得的一切成就。我们正在做我们所说的事情，因此我们看到整个业务确实出现了动力。我们继续推出新的汽车成功订户获取计划，并保持创纪录的低流失率和高客户满意度。我们正在增加广告收入，并利用我们独特的优势来支持与YouTube的重要新合作伙伴关系，我们今天将详细讨论这一合作伙伴关系。我们正在寻找增量效率来降低成本结构，从而改善收入和EBITDA的前景。我们正在将自由现金流增长至2027年15亿美元的目标，并在今年晚些时候实现杠杆率目标，并为我们提供扩大股东资本回报的机会。最重要的是，还有您所询问的，即我们如何探索突出我们光谱价值的方法。所以我将从这个开始，然后我将把它交给韦恩，以提供更多细节。但显然，最近的市场活动支持了这样一个观点：高质量频谱越来越具有战略意义，特别是当这些新用例像直接针对设备一样出现时。所以从我们的角度来看，提醒一下，我们有一个非常独特的位置。我们控制2 GHz频段中35 MHz的连续频谱，这是一项稀缺且宝贵的资产。当然，今天其中25兆赫支持我们的核心卫星无线电广播业务。我们最近还获得了10 MHz WCSC和D块许可证，这是SDAR频段周围的2.5 MHz频段。这些已经支持紧急和公共安全服务，但显然也充当了防护带，防止邻近陆地栖息地与sdar一起使用的潜在干扰。因此，我们一直在定期评估正常业务过程中的货币化机会，正如我们过去所说，我们正在与潜在合作伙伴就各种选择进行讨论，因为我们认为价值创造之路始于增量合作伙伴关系驱动的机会，这将使我们能够在保持灵活性和优势的同时捕获一些价值。随着时间的推移，我们保持灵活性和优势。所以也许我会让韦恩来提供一些更多细节。

韦恩·索尔森（首席运营官）

是的，更重要的是，我们确实认为价值创造的道路是以合作伙伴关系为中心以及内部评估事物，这是我们过去说过的，而且我们在这方面的立场仍然一致。我们之前还表示，我们正在与合作伙伴讨论潜在机会，并继续评估这些机会，作为我们最大限度地发挥这些频谱资产价值的更广泛努力的一部分。也就是说，我们不会就任何讨论的具体细节发表评论，因为我们的政策也是如此。但我要强调的是，我们将Spectrum视为具有有意义的长期潜力的战略资产，我们的首要任务是确保任何潜在的使用（无论是内部还是与第三方）都能充分保护我们的核心服务，同时创造随着时间的推移产生增量价值的机会。这当然包括支持我们的公共安全计划，任何新的合作伙伴关系，讨论，我们可能使用的内部服务，因为我们的宽带芯片组的足迹急剧增加，当然，然后确保我们满足我们所有的监管承诺。

Stephen Lasek（股票分析师）

太好了非常感谢

操作者

没问题我们的下一个问题来自美国银行的Jessica Reif Ehrlich。请提问。

Jessica Reif Ehrlich（股票分析师）

谢谢大家早上好。我有两个问题。第二个有点多，所以我将从第一个开始。随着媒体（我的意思是视频和音频）继续在大规模平台上整合，相对于您当前的投资组合，您如何看待增量受众和广告商影响力的重要性，特别是在播客、流媒体、全国与本地广告销售方面？如果您确实得出结论，有一些资产或能力可以加速您的战略，那么我们应该如何考虑您是否愿意利用资产负债表来获得更大的灵活性，而不是坚定地留在当前的杠杆框架内？这就是一个，我一会儿就回来。

詹妮弗·威茨（首席执行官）

我等一下就让扎克来处理筹码。但首先，我很高兴邀请我们的首席广告收入官、我们与YouTube合作的首席架构师斯科特·沃克（Scott Walker）参加今天的电话会议。所以我一会儿就把它交给他。但我认为YouTube是您所询问的核心。因此，我们的听众规模为2.55亿听众，这相当于90%的美国13岁及以上人口的听众。因此，我们非常关注这一点，将其视为我们扩大规模的机会和一种好方法，我认为，如果我退后一步来了解这种合作伙伴关系，首先要关注您提到的有关视频和音频的消费者行为，以及这些行为如何不一定适合我们作为一个行业使用的这些整洁的格式框。对的因此，消费者在格式之间更加流畅地流动。他们一边观看、一边倾听，一边过着自己的日子。例如，他们可能会在手机上启动视频，然后在通勤时最小化屏幕，同时继续收听。因此，这种行为正在YouTube上大规模发生。因此，YouTube已成为美国最大的音频消费平台之一，因此有很多这样的例子，无论是在智能扬声器上听音乐，还是在手机放在口袋里时听播客或采访。所有这些都是以人们使用传统音频平台相同的方式消费内容的例子。我们与YouTube的合作关系首次为广告商带来了大量未开发的音频首次参与。这与真正匹配收听体验的原生广告格式相结合。因此，再一次，结合我们现有的音乐流媒体、播客和Sirius XM产品组合，我们现在每月将达到2.55亿听众，这是一个巨大的数字。这种巨大的影响力不仅使我们能够增加总体广告支出、音频广告支出，而且随着时间的推移，我们还能够在音频广告支出中占据更大的份额。斯科特，也许你可以再发表一些评论，然后我们将讨论更广泛的杠杆问题。

Scott Walker（首席广告收入官）

当然.谢谢你，詹妮弗。我想谈谈詹妮弗提到的一件事。只要您可以根据消费者实际体验内容的方式匹配广告格式并将其本地集成到其中，就性能而言，这对用户和广告商来说都更好。这正是我们与YouTube的合作正在做的事情，以争夺日益稀缺的有限关注力。对于您的问题，我们刚刚根据Jennifer之前提到的见解解锁了这个巨大的尚未开发的机会，即消费者使用YouTube的方式更加灵活，可以在收听和观看之间来回切换。我们对这个机会如此有信心的原因之一是这是与YouTube的真正合作伙伴关系。我们正在联合开发专有技术，将我们的扩展系统与谷歌广告平台集成，确保我们能够扩展或上市并提供我们知道符合世界上最挑剔和最大的音频买家标准的产品。

扎克·科克林（首席财务官）

好吧，然后，杰西卡，你知道，抱歉你的问题，杰西卡，关于平衡。好吧，抱歉。你知道，我们的资本分配框架与我们之前概述的保持一致。首先，我们优先考虑对业务的投资，为支持我们关键战略优先事项的举措提供资金。我认为，我们在第一季度看到，这些投资正越来越多地转化为实实在在的财务业绩，尤其是接下来的盈利能力和自由现金流。第二，我们仍然致力于维持一个有纪律的资产负债表。我们的目标杠杆率在中低3倍范围内，我们之前已经传达过这一点，第一季度结束时为3倍，并且对年底实现该目标的道路充满信心。从那时起，它真正专注于向股东返还资本。我们打算继续维持稳定的股息，我们认为股票回购是其中的重要杠杆。因此，虽然最近回购有所放缓，但你知道，随着我们一直在努力去杠杆化，实现杠杆目标将创造额外的产能，为我们提供可能增加回购的灵活性。所以我认为，你知道，最后我们将在增量价值创造领域保持机会主义，例如我们刚才谈到的频谱资产，或者你知道，我们看到长期选择性来释放额外价值的领域以及必须满足我们战略和财务标准的选择性无机机会。因此，我认为我们总体上认为这是一种平衡和纪律严明的方法，既投资业务，又加强资产负债表，并在实现这些杠杆目标时定位自己以提高股东回报。

Jessica Reif Ehrlich（股票分析师）

谢谢如果我可以的话。我的第二个问题实际上在YouTube上更具体。如果您能更深入地了解您如何看待这一变化。谷歌拥有您前面提到的DV 360。它现在成为您主要的编程DSP吗？事实上，也许您可以简单介绍一下您在Programmatic中看到的内容。它的增长速度是多少百分比？但YouTube的另一部分是，它是一个全球平台，你有这么多的渠道，借给自己的全球观众。我知道这已经好几年没提了，但你能重新考虑一下这个策略吗？

Scott Walker（首席广告收入官）

那么，斯科特·沃克，为什么你不从广告方面开始，然后斯科特·格林，你可以开始内容方面。当然.具体来说，就程序化问题而言，我们认为我们的专有广告技术平台adswiz处于有利地位，因为我们有能力插入所有主要DSP，以使购买尽可能灵活和简单。由于它特别涉及YouTube合作伙伴关系，最初Programmatic不是合作伙伴关系的一部分，但我们看到了一个巨大的机会，可以根据我们所交谈的这种增量影响力来释放广告商需求。尽管如此，就Programmatic的增长而言，它占数字媒体总体支出的比例肯定在增长，而且这一趋势在我们的业务中也在继续。Programmatic正在以健康的速度增长。我们与Amazon DSP的合作是我们看到增量预算被解锁的一个例子。播客方面的程序化也在不断发展。詹妮弗提到第一季度同比三位数增长率再次加速，

斯科特·格林斯坦（总裁兼首席内容官）

杰西卡谈国际问题。播客目前在有意义的地方发布，在海外。就内容而言，我们对任何交易或任何许可情况持开放态度。它必须有意义。好消息是，我们获得许可的内容数量很大，其中很多内容都是世界各地的，而且关系也存在。因此，如果有一天，无论是通过技术还是许可协议，关系都会存在，并且开放谈判以进一步推进这一点将是一个非常容易的过渡。我们还拥有独特的能力，为任何可能与我们正在做的事情邻近的市场创建内容。

Jessica Reif Ehrlich（股票分析师）

太好了，谢谢。我还有一百万个问题，但我不会霸占这个电话。谢谢

操作者

我们的下一个问题来自罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）的巴顿·克罗克特（Barton Crockett）。请提问。

Barton Crockett（股票分析师）

好的太好了感谢您回答这个问题。你知道，再次祝贺YouTube交易，询问更多有关这笔交易的信息。你知道，可能会有这样一个，你知道，一个大型的收入渠道流经，但我想知道你是否能说明其中的大部分将在多大程度上留在谷歌的分类帐上，以及你的团队可能能够为你的努力提取多少。您如何看待这笔交易的基本接受率？对此你有什么好说的吗？

詹妮弗·威茨（首席执行官）

我认为，听着，现在我们准备讨论这个问题的规模、规模的大小以及我们将如何扩大我们的影响力。你知道，正如我们所说，我们预计将在秋季推出，而且我认为随着时间的推移，我们将加大这一力度。我认为这不会对今年的数字产生有意义的影响，但随着我们进入2027年，我们将有机会（显然是在我们提供指导时）让您更好地了解其规模。但你知道，我们已经给了你一些关于其规模的一般数字。我认为我们将关注，显然，相对于我们今天的水平，这是非常重要的，显然我们的房产广告收入为18亿美元。这就是我们今天准备分享的内容。但我们确实相信这对我们来说是一个重要的机会，随着年底的临近，我们可以分享更多关于一般经济的信息。

Barton Crockett（股票分析师）

好吧，好吧，这很公平。然后，如果这个已经被涵盖了，我深表歉意。但随着太空周围的各种活动，你知道，SpaceX和全球Start、亚马逊以及最近的FCC，你知道，奇怪的太空、nprm，你知道，为你的团队提供一些遥感、跟踪和控制能力的潜力与你的频谱，如果这向前发展，你知道，你认为在多大程度上有潜力，你知道，你知道，您的团队将成为太空生态系统中有意义的参与者，利用您的一些频谱权利，这将如何发挥作用？

詹妮弗·威茨（首席执行官）

听着，我想你提到了奇怪的空间填充物，所以我就谈谈这一点。我们已经与FCC就此进行了讨论，从我们的角度来看，这是一个建设性的步骤，因为它将继续正式化、澄清ttc的规则。这是卫星频谱的合法、重要用途。事实确实如此，它承认我们有权受到保护免受干扰，并有助于指导其他各方如何有效地使用卫星频谱。听着，我认为频谱会有很多不同的方式，频谱的使用会随着时间的推移而演变。这是一个很好的例子，说明多个租户可以以非常有条理的方式使用相同的频谱。我认为，这是我们未来可以看到的一个例子，以释放更多的货币化机会。

韦恩·索尔森（首席运营官）

谢谢马丁。这是韦恩。我想补充的是，正如我们之前提到的那样，我们确实在这里看到了选择性，但我们看到这种选择性将随着时间的推移而实现。因此，不是通过一步，而是沿着多年的下滑路径前进，这是由我们认为的三个因素决定的。首先，我们拥有的订户和硬件生态系统。我们在整个卫星无线电频段都拥有安装基础，包括传统的Sirius频段，更重要的是，道路上有数百万辆配备嵌入式无线电和与该频谱相关的OEM承诺的车辆。其次，技术迁移。因此，我们已经在开发可以同时使用Sirius和XM频段的下一代芯片组和360 L混合无线电。因此，随着时间的推移，这使我们能够更加灵活地利用这一点。因此，今天我们有数百万辆汽车已经启用了这种新芯片组。我们预计到2029年这一数字将增长到6500万以上。第三，像我们的许可证这样的监管义务伴随着提供特定服务的要求，当然，我们需要继续满足这些要求。

操作者

我们的下一个问题来自德意志银行的Brian Kraft。请提问。

布莱恩·卡夫

嗨，早上好。我也有一些关于广告的事情，我想首先，你能谈谈360 L的潜力功能吗？抱歉，360 L的功能有潜力为您的广告业务带来，以及您有什么计划来激活这些功能，以及可访问性测量等各种机会。您能否提供有关广告支持层的最新信息以及目前您认为的情况？然后我刚刚在YouTube上看到了后续报道。谷歌显然是数字广告领域一家规模庞大、技术精湛的公司。您能谈谈为什么像YouTube这样的玩家会认为与Sirius合作比自己做更好吗？如果您还可以谈谈您是否认为这种合作伙伴关系可能会在未来带来更多重大合作伙伴关系，那么它是否会为更多这样的机会打开大门？谢谢

詹妮弗·威茨（首席执行官）

所以我会让斯科特谈论第二部分，我会谈谈360 L和游戏。我们确实相信，有了360 L，车内音频广告有机会实现更高的可处理性。我们正在明显扩大道路上360 L车辆的数量。我们尚未解锁360 L内部真正的定向广告功能。我们希望在今年内做到这一点，甚至是有可能的。但显然，现在的重点是在YouTube上执行，并确保我们能够将其作为一个更大规模的机会推出。然后在Play上，我想说情况很相似。与我们的许多其他低价套餐一样，我们正在利用Play作为扩大渠道顶部的机会。它一直在帮助那里做到这一点。你知道，今天它里面的广告规模已经不那么重要了，因为我们再次使用它作为营销的一种方式，让客户获得更高的价格套餐。但在未来，随着我们在汽车中解锁更多可访问性，显然这也会使Play受益。斯科特，你想管理YouTube吗？

Scott Walker（首席广告收入官）

当然.你知道，当YouTube第一次来到我们身边时，他们带来的见解是音频是一个独特的渠道，相对于其他媒体渠道，YouTube被认为是默认的视频平台。这是大多数广告商的焦点。而且平台上发生了大量倾听行为的意识并不存在。所以第一点是，识别音频是一个独特的渠道，需要一个销售团队在与买方的关系、音频周围的创意细微差别、我们的测量专业知识方面磨练了不同的方法或不同的工艺，我们拥有20多年来定义数字音频类别和真正的广告市场的良好记录。因此，我认为我们在市场上与广告商和创作者的声誉不言自明。谷歌和YouTube也认识到了这一点。在最后一篇文章中，很明显，我们已经为YouTube播客创作者提供了服务，我们网络中一些最大的播客创作者，无论是梅尔·罗宾斯、柯南·奥、布莱恩、亚历克斯·库珀，他们都是YouTube上的使用和参与度方面的巨大玩家。我们通过YouTube上的嵌入式赞助活动清楚地展示了一流的货币化。这又一个信号表明我们是这一机会的正确合作伙伴。

布莱恩·卡夫

谢谢最后一部分是，您认为这是否可以开辟额外的合作伙伴关系？YouTube显然非常独特，但是，你知道，是否还有其他潜在的参与者会看到你在YouTube上做的事情，然后说，你知道，这可能是一个我们应该加入的派对？

Scott Walker（首席广告收入官）

是的多年来，我们确实扩大了我们的广告业务并实现了多元化，扩大了与SoundCloud等流媒体合作伙伴关系的更大网络，以及我们排名第一的播客网络，在该网络中，我们拥有前20名中最多的节目、前10名和排名第一的节目就每周覆盖范围而言。因此，这是多元化和利用我们在音频方面创建的这个令人惊叹的需求引擎的战略的自然演变，以帮助YouTube将这些内容和成功货币化，并展示我们取得成功的能力，我认为打开了超越这一目标的大门，当然。谢谢

操作者

下一个问题是摩根大通的塞巴斯蒂安·佩蒂（Sebastiano Petti）提出的。请提问。

Sebastiano Petti（股票分析师）

嗨感谢您回答这个问题。刚刚结束了频谱方面的循环。所以我想，韦恩，根据你的评论，引用不引用，你知道，保护核心服务，这将需要数年的时间以及联邦通信委员会（FCC）的义务以及OEM的义务。我的解释是，任何可以引用、取消引用、强迫用户迁移出12.5 MHz较低频率的想法都可能超出了你们正在考虑的范围。这是我的第一个快速问题，然后我会跟进。

韦恩·索尔森（首席运营官）

谢谢你，塞巴斯蒂安。当然，我想说，我们目前还没有任何强制迁移的计划，但我们一直在评估如何最好地为客户服务，并且我们目前在这个范围内拥有数百万客户。因此，当我们考虑做更具战略性的事情或创造更具战略性的价值的机会时，我们当然在考虑时机，但时机，你知道，在所有这些情况下，机会开始的时机当然与能够催化机会的时机不同。因此，我们所有这些计划都需要在多年阶段进行考虑，即使其他事情首先发生，而且你知道，与合作伙伴或其他人一起。

Sebastiano Petti（股票分析师）

明白了。然后就时间而言，我的意思是，我认为在完全清除之前，你无法用这个较低的12分半做任何事情。我认为，基于我认为詹妮弗，你可能在最近的前几次会议上谈到了这一点，但我们正在考虑五年后才能清除频谱。这是否就像我们应该如何思考何时可能出现货币化的内部？

詹妮弗·威茨（首席执行官）

我不想说得太具体，因为正如我们过去所说，我们在频谱上有一个很长的跑道，那里的订户非常粘人，但我怀疑这是在五年内。我们还讨论了CND，在近期内可能有更多机会，你知道，两边都有10兆赫。但我也认为，你知道，就关于奇怪的太空事情的NPRM来说，在我们有活跃订阅的情况下，有一些机会做一些事情，在该范围内可能有限，但机会是有的。当然，我认为韦恩稍微提到了这一点。你知道，另一个潜在的合作伙伴如何真正执行这一点，还有一个很长的跑道。所以这个时间实际上是非常一致的。

操作者

下一个问题来自海港研究伙伴公司的大卫·乔伊斯。请提出您的问题。

大卫·乔伊斯（股票分析师）

谢谢今年早些时候，你对同伴策略的理解令人印象深刻。你认为这种情况会继续下去吗？你有什么策略来继续推动整个用户平台的发展？

詹妮弗·威茨（首席执行官）

当然.因此，首先，我们对第一季度的用户表现非常满意，尤其是在去年第四季度表现强劲之后。配套订阅显然促成了这一点。我们注意到，第一季度有124，000人，以及我们汽车经销商的持续服务和扩张、延长期限计划和与同伴的合作。它的伟大之处在于，我们一直在谈论两个主题，因为它与我们的订户表现、未来增长以及收入有关。一个是提高订阅价值，另一个是扩大访问范围。Companion确实做到了这两点，将Sirius XM Holdings的访问范围扩大到整个家庭的更多听众，同时还提高了该订阅家庭的价值并提高了其保留率。所以我们真的很高兴。我认为问题实际上是，我们在营销方面取得了成功，实际上超出了我们的预期，但这种情况会持续多久？接受率是否在一年中的某个时候开始成熟。但我们也在研究扩大可用性的哪些地方可能有意义。这就是为什么我们保持谨慎，不改变我们今年提供的有关订阅者的环境。这以及扎克早些时候就汽车销售以及这些如何实现所指出的内容。汽油价格仍然存在压力，对消费者的影响也仍然存在。

操作者

好的谢谢接下来的问题来自Evercore isi的Katkin Moral系列。请提问。

卡特金道德

早上好，感谢您回答我想问另一个问题。广告您在利用新功能和创新合作伙伴关系建设广告业务方面取得了很大进展，但考虑到卫星订阅收入基础更大，这一机会仍然感觉并没有得到投资者的充分关注。因此，当您从这里思考投资组合时，是否有兴趣重塑业务以更好地突出您的广告能力和机会，无论是通过MA扩大规模，还是可能在卫星订阅业务与Pandora和平台外方面进行更明确的分离。我知道我们当然不是在谈论具体的交易，但我真正想了解的是，现在是否有一个很大的重点，以更好地匹配我所认为的你在广告上所表现出的强大执行力，反对释放股价的价值。谢谢

詹妮弗·威茨（首席执行官）

我们有两个部分，我认为这可以让您接触到潘多拉和平台外部分，这是我们广告的绝大多数。因此，我们在那里提供了相当多的指标，但这是一个很好的观点，显然随着规模的不断扩大，我们将找到方法来提供更多有关广告业务的指标，我认为未来。我确实想谈谈并购，因为您提到了这一点，并且请注意，我们在现有业务中看到了重大机会，以及这是否明显通过YouTube等合作伙伴关系扩大了我们的影响力，同时也改善了我们广告支持业务的货币化，就像我们通过Creator Connect或Apple播客所做的那样。更好的定位和测量工具，当然还可以提高汽车订阅的价值，并释放我们频谱资产的价值，正如我们所说的那样。因此，这些是我们日常关注的领域，我们相信它们为高回报机会提供了最清晰的视野。扎克提到，你知道，我们将继续关注并对无机并购和无机增长持机会主义态度，但我们对此将非常有纪律。

卡特金道德

明白太好了谢谢

操作者

下一个问题来自富国银行的史蒂文·卡希尔。请提问。

史蒂文·卡希尔

谢谢.早上好.所以我只是想确保我了解今年的订阅指南。我想您说过您会看到适度较低的Paynet广告。我认为去年你损失了大约30万。那么，当你度过今年剩余时间时，我们是否应该认为伴侣会放缓呢？我们能否将您在今年剩余时间内为Companion第一季度所做的事情进行年度化？我只是想了解Core Net添加的功能。我认为Companion不会带来任何收入贡献，所以只是想了解不包括Companion的核心基础是什么样子。然后我有一个快速的跟进。

詹妮弗·威茨（首席执行官）

我可以请Zach评论我们围绕Subs提供的背景，但我确实想指出，您对Companion的看法是正确的，因为它不会为这些订阅增加特定收入。然而，这是我们战略的一部分，旨在确保我们在提高订阅价格之前增加价值。所以我们现在已经连续两年做到了这一点，非常成功。我们看到接受Companion订阅的家庭实际上保留率更高。这是合乎逻辑的，因为整个家庭的参与度更高。因此，它不仅为我们成功执行加息提供了好处，而且还推动了更多的参与度。所以我确实相信它会转化为总体收入。正如我之前提到的那样，我认为我们只是对今年总体而言持谨慎态度，但具体来说，对于Companion，我们将继续营销并寻找其他机会来使用它，尤其是在收购中，作为更多的家庭计划。但我预计该计划会成熟，因为我们向一组特定的全价订阅提供该计划。

扎克·科克林（首席财务官）

是的，当然。我认为你说得对，斯蒂芬。关于我们的指导和Self Pay网络周围的数字，我认为在Jennifer所说的内容中需要补充一点，只是数字上，如果我们看看arpu，我们实际上也对此感到非常满意。因此，我们正在获得订户增长的部分配套计划，并且ARPU也比去年增长了1%。显然，这一变化的主要驱动力是定价，反映了利率的变化。但我认为重要的是，ARPU的增长不会以牺牲业务的整体健康为代价。除了ARPU值的提高，我们还看到了用户趋势的改善、第一季度客户流失率的创纪录低点、更强的参与度以及客户满意度的持续提升。所以我认为你必须把所有这些放在一起看。因此，它实际上是对订户群质量的衡量标准。因此，我们正在推动更高的货币化，同时加强保留率和整体客户价值。我认为，你知道，这是我们第三季度ARPU增长，我们预计这也将持续到今年剩余时间。因此，我认为所有这些的构成表明了我们正在采取的行动的力量。

史蒂文·卡希尔

谢谢.只是快速跟进转化情况。我认为转换过程中发生了一些事情，所以我认为这是您如何考虑汽车经销商期限计划的一个顺风顺水。那么，您能否向我们透露这些计划的贡献，这些计划看起来确实很积极？然后你确实提到了稍微低一点的转化率，我认为是关于自费的。我认为这些历史上是在30年代中期。你知道他们今天在哪里吗？

詹妮弗·威茨（首席执行官）

是的，斯蒂芬，我们继续看到过去在转化率方面看到的一些相同趋势。你知道，随着年轻汽车购买进入试用渠道，我们的汽车价格略有下降，当然，二手转化率低于新车。好消息是，我们拥有更多的数据，并且通过我们正在构建并将在今年晚些时候推出的所有个性化营销能力，我们可以在营销中以更加个性化的方式吸引客户，无论他们是否在听或基于他们的内容偏好。因此，我认为我们最大的机会仍然是360 L的推出。我认为我们的销售额约为55%。到今年年底，OEM的增长率将达到70%。我们确实继续看到360 L的转化率优于非360 L。随着我们将AAO提升到360 L（其更新速度可以更快），我们看到这些转化率甚至更高。所以这些是顺风。我们的延长期限计划也有帮助，您知道，我们希望能够开始稳定其中一些趋势，并且我们专注于转化率作为需求的衡量标准。但我们还有许多其他以需求为中心的计划，但不一定会出现在那里。对的例如配套订阅或播客Plus以及我们实施的一些其他程序。

操作者

谢谢为了允许尽可能多的人提问，我们请您仅回答一个问题。下一个问题来自摩根士丹利的卡梅伦·曼森·佩罗内（Cameron Manson Perrone）。请提出您的问题。

卡梅伦·曼森·佩罗内（股票分析师）

谢谢大家，早上好。詹妮弗，你开始问答，谈论了过去几年球队的执行方式。第一季度业绩相当令人鼓舞。鉴于全年指南的重申，我想知道您是否可以提供一些色彩，以及您如何看待全年的增长。谢谢.

扎克·科克林（首席财务官）

是的，也许我会让扎克踢那个。是的，当然。我想.感谢Cam的问题。我的意思是，第一季度收入增长了1%，而且订户收入和广告的增长也很重要。然后结合强有力的成本纪律，EBITDA增长6%净利润20%每股收益22%，所以一些非常好的指标，我认为现金流、现金流、自由现金流增加了两倍，每股自由现金流增加了217%至51美分。因此，当我们上季度提供指导时，我们谈到了提供稳定前景的重要性，我们将有一个良好的开端。因此，我认为除此之外，我们对结束的开始、我们所取得的进展感觉非常好，这确实增强了我们对计划的信心。但话虽如此，现在仍处于年初，当我们展望四年前景时，我们还有很多时间。我们计划的基本假设确实没有改变，但我们将继续密切监控汽车环境。我们在那里看到了一些疲软，尤其是OEM渠道，虽然迄今为止我们还没有看到客户行为发生任何变化，但流失率和参与度仍然非常强劲。我们还考虑到更广泛的宏观背景。因此，考虑到我们只是认为，在今年剩余时间内保持严格的订单前景的同时，保持专注于执行是合适的。因此，随着我们继续看到业务的优势，随着今年的推移，我们将重新审视这一点。

操作者

谢谢我们的最后一个也是最后一个问题来自莫菲特·内桑森的克莱·格里芬防线。请提出您的问题。

克莱·格里芬（股票分析师）

谢谢早上好.我刚刚得到了一个关于这个YouTube合作伙伴关系的库存范围的快速信息。如果你能详细说明一下它到底包括什么。例如，这是否包括YouTube Music的广告支持版本上的库存？然后，考虑到YouTube今天显然由视频广告主导，也许现在只是衡量整体印象规模。然后作为后续活动，只是为了确认一下，詹妮弗，听起来这笔交易很可能会按净值计算。我没听错吧？也许只是了解一下会计的机制。

詹妮弗·威茨（首席执行官）

不，它会像我们的其他广告代表交易一样，它是增长的，并且会在潘多拉和非平台领域，你知道。斯科特，你想解决库存问题吗？

Scott Walker（首席广告收入官）

当然，谢谢你的问题。因此，就其范围而言，主要用例包括YouTube Music、广告支持的YouTube Music层和YouTube主应用程序，其中听众、YouTube用户主要是收听而不是观看。所以这可能是静态图像音乐视频或抒情视频。这可以通过Android Auto或车内CarPlay连接YouTube。这可能是长篇内容，无论是播客还是家庭智能音箱上的采访内容。所有这些都是例子。这里的规模与影响范围相匹配或相称。我们谈论了我们最近进行的爱迪生研究，其中YouTube首批收听受众的覆盖范围为每月2.12亿听众。再加上播客网络、潘多拉流媒体网络等的1.7亿用户，我们现在总共拥有2.55亿用户。所以这的规模是巨大的。我将重申詹妮弗早些时候对此事的评论。我们将于秋季第四季度规划周期内推出该服务。因此，我们预计27年及以后的增长和坡道将会更多。

詹妮弗·威茨（首席执行官）

好的，最后，感谢大家的加入。我只想说，我们对今年的强劲开局以及我们在2024年12月制定的每个战略优先事项方面取得的早期进展感到非常高兴。我们继续看到这一战略转化为实实在在的成果，无论是我们的汽车订阅模式的优势，我们的广告增长，还是整个组织更广泛的效率。我们已经做好准备，在今年取得进展的基础上再接再厉。我们在如何分配资本和投资未来增长方面保持深思熟虑和自律。因此，我们的重点仍然是执行，我们有信心能够实现全年目标和指导方针，并为股东带来可持续的长期价值。所以感谢您今天早上加入我们。

操作者

谢谢今天的电话会议就此结束。我们感谢您的参与。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们力求准确，但在此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的SEC文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。