Phathom Pharmaceuticals报告2026年第一季度业绩：完整收益电话记录

Phathom Pharmaceuticals（纳斯达克股票代码：PHAT）发布了第一季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

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Phathom Pharmaceuticals报告称，2026年第一季度收入同比大幅增长104%，收入达到5830万美元，这表明对其以胃肠病学为重点的产品Voquesna需求强劲。

该公司将销售团队扩大了50名代表，旨在增强其在胃肠病学市场的影响力。其战略重点是增加胃肠病学家的市场份额，目标是20-30%的份额，以实现10亿美元的年收入。

Phathom Pharmaceuticals将2026年收入指引维持在3.2至3.45亿美元，预计下半年增长将更加明显。该公司预计到2026年第三季度实现运营盈利能力，并在2027年实现正现金流。

该公司正在为2027年PCAB新进入者的潜在竞争做准备，但对Voquesna的临床功效和市场地位仍然充满信心。

Phathom Pharmaceuticals计划利用其现金流和强劲的资产负债表来考虑战略投资和潜在的并购机会，重点关注补充GI资产。

操作者

大家好，欢迎参加Phathom Pharmaceuticals 2026年第一季度盈利结果电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲结束后，将有问答环节。要在问答环节中提出问题，您需要按电话键盘上的Star 11。请注意，今天的通话正在录音中。有了这一点，我想把电话交给埃里克Shkreli，Fathom的投资者关系负责人。请继续。

Eric Shkreli（投资者关系主管）

谢谢Eric，也感谢大家今天早上加入我们的电话。让我首先谈谈本季度的一些亮点和一些看法，从2025年第一季度到2026年第一季度，我们的收入增加了一倍多。我们相信，我们有望从消化科处方中获得10亿美元的年收入，随着患者循环回来与他们的PCC分享他们的消化道经验，初级保健处方中可能获得第二个亿美元的年收入，我们将发展我们的销售和营销重点，以纳入未来的这一领域。2025年，我们制定了战略，专注于实现GI的第一个10亿美元目标。我们将在今年第一季度执行该战略。近几个月来，我们扩大了销售团队，培训了近50名新销售代表并部署到现场。我们的销售人员调整已完成，以实现对胃肠病学家的高频拜访。我们有超过290名代表来开始第二季度。与此同时，我们正在推出增强的HCP营销计划，并正在实施多项举措来支持销售团队。我们的主要销售和营销重点是提高胃肠病学家和相关提供商的写作深度。我们对已经产生的影响感到鼓舞。消化病学HCP每年约开出2000万张PPI处方，我们相信该群体20%至30%的市场份额应该能让我们的年收入达到第一个10亿美元。我们之前讨论过，当我们查看排名前300名的胃肠病学作家时，与PPI相比，他们的TRX份额平均已达到约20%。重要的是，当我们观察这些早期采用者中的新品牌或NBRx写作时，我们的市场份额甚至更大。第一季度，在这300名作家中，与PPI相比，Inbox获得了约45%的NBRx市场份额。这意味着我们排名前300名的胃肠病学作家在将患者的治疗方法改为新产品时，几乎每两次就有一次都会为患者选择安科纳。事实上，即使您深入研究了第一季度排名前3，000名的胃肠病学作家，与PPI相比，NBRx或新品牌处方药在该医生作家群体中的累计市场份额仍然超过30%。我们相信，新品牌的转换将推动未来TRX的增长，因为我们预计许多转换为Glosna的患者将选择继续使用Glosna。虽然第一季度TRX数据显示出预期的季节性，但处方行为的潜在趋势，尤其是品牌转向Vaquesna的新趋势，强化了我们的观点，即我们深入研究消化病学的策略正在开始显示早期积极指标。我们已经改变了该业务的战略和概况，我们相信这些变化的影响仍在显现。我想简要讨论本季度的主要财务亮点，然后桑吉夫将在电话会议期间提供更多细节的进一步评论。第一季度净收入为5，830万美元，而去年同期为2，850万美元。我们相信，与去年相比，我们看到了类似的年初收入模式，三月底和四月初的处方趋势表明第二季度的增长将持续。因此，我们维持了今年的收入指引。第一季度不包括股票薪酬的现金运营费用为5620万美元。我们的团队继续在我们的业务中执行财政纪律，最后，我们第一季度的净现金使用量约为1500万美元。关于第一季度至4月17日的商业指标的一些快速说明，与前四周相比，最近四周内约有135万个VaqDNA处方已被覆盖，增加了约5%，这表明我之前在最近几周描述的增长进入第二季度。在第一季度填写的约268，000张处方中，约168，000张为承保处方， 约占总数的63%，约10万人以现金支付。我们上次电话会议中提到的增量MQVIA报告差距已于3月中旬得到解决，我们今天报告的TRX数字包括MQVA尚未捕获的处方。按年计算。承保处方增长约91%，填写的处方总数增长约115%。处方药总数的较高增长反映了为医疗保险患者引入现金支付选项的影响。截至2025年4月，3月份的每周TRX接近12月份之前的高点，现在随着第二季度的开始，我们看到4月份前三周中有两周达到了承保处方的历史新高。我之前提到过，我们将NBRx处方增长视为我们战略实施情况的早期指标。我们相信NBRx书写是患者群不断增长的主要信号，因为它代表了患者首次改用安科纳处方。最终，许多新的品牌处方在未来几个季度都发展为一致的补充处方，从而推动了增长。在第一季度。我们看到涵盖的NBRx比2025年第四季度增长约11%，这表明我们继续看到新患者开始使用Glosna的比例稳定，由胃肠病学家撰写的NBRx与其他专业的比例在过去几个季度有所增加，这表明我们战略重点关注胃病学的早期效果。引入更多新的胃食管反流病患者Faquesna是推动持久增长的第一步。这些患者的持续补充将有助于未来季度的增长。在2024年开始使用Acouna的患者队列中，我们看到在随后的12个月内平均分发了大约6瓶Acouna。这项分析的一个值得注意的是，这项分析实际上可能在某种程度上低估了持续性，因为在该分析中停止使用安可纳的患者中，另外18%实际上在最初处方后12个月内重新开始治疗。最后，我们最近听到投资者关于PCAB可能进入美国市场的新企业的问题。在内部，我们正在为2027年在美国获得第二次PCAB批准做准备。上周，在今年的DDW会议之前发布了两篇与该产品的埃斯珀食道炎3期试验相关的Tegoprazan摘要，数据将于下周公布。摘要提供了数据的初步总结。正如预期的那样，塔戈拉赞的结果支持PCAB作为一个类别的有效性，而交叉试验比较具有固有的局限性，并且这些研究不是一次头对头的评估。我们的投资者可能会有所帮助地注意到，在我们的Journa三期埃斯珀食道炎试验中，大约93%的所有类别侵蚀性食管炎患者在八周内就达到了侵蚀愈合。在最近报道的Tagoprazan研究中，大约85%的所有类别腐蚀性食管炎患者在八周内就达到了腐蚀愈合。我们继续对Agrna稳健的临床数据状况充满信心，并正在GERD市场执行我们的商业战略。总体而言，我们对2026年的前景仍然充满信心。我们的基础雄厚，销售人员正在实施我们以消化病学为重点的战略，新患者继续开始治疗。我们完全处于执行模式，继续努力推动TRX和销售增长。我现在将致电Sanjeet，向您介绍我们的财务更新。

谢谢史蒂夫，大家好。我们有很多事情要介绍，所以让我们直接了解第一季度的业绩。第一季度收入为5，830万，同比增长104%，较2025年第四季度环比增长1%。由于市场准入、季节性以及冬季风暴和新销售团队成员的部署时间等其他因素，我们2026年第一季度的收入与我们的内部预期相比有些偏少。然而，由于最近的每周处方药相对于第一季度初有所增长，而且我们扩大了销售队伍，因此我们对2026年的Agyna前景仍然充满信心。由于CODIS处方的渠道组合，我们第一季度的毛净折扣位于55%至59%指导范围的低端。正如上季度电话会议中所述，第一季度的毛利率与我们的指导一致，约为80%。这现在反映了某些第三方履行成本被核算为销售成本，而不是毛额对净调整。第一季度现金运营费用约为5，620万美元，反映了持续严格的费用管理。这一连续增长是在预期之中的，并与我们销售队伍的扩张、2月份的年度全国销售会议以及第二阶段EOE试验的加强有关。事实上，我很高兴地报告，EOE试验正在提前报名，因此我们预计将在2026年第四季度末或2027年第一季度初公布顶级数据。重要的是，我们将继续在整个组织中表现出费用纪律。与2025年第一季度相比，现金运营费用同比下降约43%。我们报告称，不包括股票补偿在内的运营损失约为990万美元。本季度末我们的现金和现金等值物约为1.81亿美元，反映了第一季度使用的约1500万美元。在扣除我们的股权筹集和债务修正案的资金后，与2025年第四季度相比，现金使用量的增加是由我们年度企业奖金支付的时间以及某些付款时间导致的运营资金变化推动的。我们预料到了这些动态，并对我们实现运营盈利能力和现金流积极性的道路仍然充满信心。总体而言，我们的资产负债表仍然强劲，这是我们的运营和年初刻意进行的资本结构改进的结果。根据我们当前的运营计划，我们相信我们的手头现金以及运营产生的预期未来现金将足以投资我们的业务，随时满足所有未偿债务义务，而无需再次举债或配股。现在让我谈谈我们2026年的财务指导。我们将维持上季度电话会议期间提供的所有指导范围和估计。我们继续预计2026年净收入将在3.2亿至3.45亿之间。我们仍然相信我们的毛净折扣将在55至59%范围内，毛利率将约为80%。至于支出，我们预计现金运营费用（不包括股票薪酬）将在2.35亿至2.55亿之间。当我们考虑节奏，我们仍然相信收入将更重的权重对今年下半年。我们预计第二季度的支出将略有上升，反映出整个季度扩大销售队伍的成本价值。最后，我们继续预计在第三季度和2026年全年实现不包括股票薪酬的运营盈利能力，并在2027年实现正现金流。我们仍然专注于纪律执行，我们对我们实现以GI为重点的战略的能力充满信心。我们以强劲的资产负债表结束了本季度，并相信随着收入的增长，我们将加强我们的财务状况。总而言之，我们的优先事项仍然明确。首先，推动高效增长，实现GI处方10亿美元。其次，在需要时支持战略投资，同时继续遵守支出纪律ad.我对我们的商业和研发团队的努力和奉献精神感到鼓舞。我们被眼前的机会所激励，我们相信我们的内部指标显示势头正在形成。现在，我将把电话转回给史蒂夫，请他做总结发言。史蒂夫？

谢谢你接线员。大家好，感谢大家今天上午加入我们讨论Fathom 2026年第一季度业绩。今天上午的演讲将包括我们的总裁兼首席执行官Steve Basta以及我们的首席财务和业务官Sanjeev Narula的讲话。在我们开始之前请注意几点。今天早上早些时候，我们发布了一份新闻稿，详细介绍了我们将在电话会议期间讨论的结果。该新闻稿的副本可以在我们公司网站的新闻稿部分找到。此外，今天的网络广播录音和我们将审阅的幻灯片也可以在我们公司网站的活动和演示部分找到。在我们开始之前，让我提醒您，我们将在今天的演讲中发表一些前瞻性声明。这些前瞻性陈述涉及风险和不确定性，其中许多超出了法托姆的控制范围。实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异。任何此类风险都可能对我们的业务和运营业绩以及Fathom普通股的交易价格产生重大不利影响。对这些陈述和风险因素的讨论可在当前的安全港幻灯片以及我们最近的10 K表格和随后的SEC文件的风险因素部分中找到。本次电话会议上做出的所有前瞻性陈述均基于Fathom迄今为止的信念，Fathom否认有任何更新这些陈述的义务。稍后在电话会议中，我们将对GAAP和非GAAP财务指标发表评论。具体来说，在本讨论的范围内，当我们提到现金运营费用时，请注意，我们指的是该指标的非GAAP形式，其中不包括非现金股票补偿。一如既往，今天上午的新闻稿中包含了我们的非GAAP业绩与最直接可比的GAAP指标之间的详细对账。至此，我现在将致电Fathom总裁兼首席执行官史蒂夫·博斯塔（Steve Bosta），为我们拉开帷幕。Steve.

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

Sanjeev Narula（首席财务和业务官）

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

感谢Sanjeev的详细财务审查。随着一支扩大和训练有素的销售队伍执行我们以消化病学为重点的战略和持续的费用纪律，我们相信我们有一条明确的道路来加强收入轨迹并在未来几个月实现运营盈利能力。感谢我们的团队和投资者的持续奉献和支持。我们期待继续为有需要的患者提供服务。接线员，请开通问答线路。

操作者

是的先生女士们先生们，如果您此时有问题或评论，请按电话键盘上的Star 11键。如果您的问题已得到解答或您希望从队列中删除，只需再次按星号11即可。再如果您此时有问题或评论，请按电话键盘上的Star 11。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题或评论来自古根海姆的Ytin Sunija的作品。您的线路已开通。

Ytin Sunija（股票分析师）

嘿伙计们，感谢你们回答我的问题并祝贺我的良好表现。所以我有两个问题。第一个问题是关于比赛的。史蒂夫，我想你刚刚提到了你如何看待他们的产品喜欢从市场动态的角度来理解，你有什么期望？您是目前唯一一个承担重任的品牌。您预计市场会扩大还是他们会占据一些份额？只是喜欢你那里的发音。然后也许是桑吉夫的第二个，我认为你触及了一点毛额与净利润的动态，所以我理解。我认为毛收益率与净收益率的比例更高。但您对55至59的指导仍然有效。那么，当我们进入第二季度或第三季度时，是否还有上涨空间呢？因为一般来说它们往往会更好一点。太感谢了

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

是的，非常感谢你的问题和善意的表达。的.是啊正如您所描述的那样，我们实际上正在跟踪Tegoprazan的演变，正如您所知，他们开始建立意识。你知道，目前市场上的知名度相当低，因为他们没有当前的商业组织。因此他们正在接受保密协议审查。当然，我们预计，随着第二家PCAB进入者进入市场，人们的情绪会从Vinoprazan或Glosna是一种新产品，我必须了解新产品，现在有一个新类别，我必须了解新类别并思考如何将这个新类别整合到我的治疗中。这有助于提高胃肠病学界的认识。一般来说，许多产品的先前市场经验表明，该领域的先行者获得了最大的市场份额。但随着第二个进入者的加入，人们对某个类别的认识也有所提高。我们当然很乐观。另一件事是，当我们查看数据时，没有令人信服的理由让任何人将患者从Acrna换成，你知道，从Acrnat换成Tecoprazant。数据并不表明患者会好转。因此，我们认为我们赢得的市场份额和我们赢得的市场占有率确实相当稳固。我们将继续扩大我们在市场上的影响力。我们在数千名胃肠病专家中拥有非常强大的市场份额，并且随着销售人员花费的时间更多，市场份额每月都在扩大。因此，我们至少还有一年的时间来建立这种深度的认识，并在胃肠病学家中养成开Bequezna处方的习惯。我认为所有这些都让我们处于非常好的位置。我们认为，人们对这一类别的认识不断提高将有助于建立这一类别。

Sanjeev Narula（首席财务和业务官）

是啊还有另一个关于毛额与净利润的问题。正如我们在准备好的讲话中所说，它位于我们指导的低端，指导为55%至59%。我认为，在我们的业务或任何业务中发生的情况下，渠道组合会按季度进行，这可能会改变毛额占净利润的百分比。对不起，让我去拿点水。在第一季度，我们看到现金脚本的比例更高，这导致毛额与净资产的比例略低，因为现金脚本没有任何毛额与净资产的比例。所以我不认为我们会偏离我们的范围，但它会在范围内，而且每个季度，你知道，由于正在发生的不同动态，可能会有所不同。但对于全年来说，这就是我们将总收入维持在55%至59%的范围内的方式。很好。太感谢了

操作者

谢谢我们的下一个问题和评论来自Evercore isi的奥马尔·拉法特（Umar Rafat）。您的线路现已开通。

奥马尔·拉法特（股票分析师）

大家好。感谢回答我的问题。我想在商业上广泛地讨论一下你们的观察，重新调整了商业重点、反馈是什么，以及你们对我们已经在ims上看到的转变有多大的期望。其次，当我们思考公司的前进道路时，即走向比盈亏平衡更好的方向等等。从潜在的并购角度来看，优先事项是什么？我不是在谈论大额交易，我只是说让运营支出能够在您已经运营的地区更大的销售基础上进行分配。非常感谢非常感谢你的这两个问题。因此，首先考虑商业焦点和我们所看到的，我们从现场感受到和听到的与最近几周在MQV或IMS数据中看到的相同的事情，即采用模式的活动和动力正在增加。就正在发生的新处方量而言，我们的地区经常创下历史新高。我们今天花一点时间谈论NBRx趋势而不仅仅是TRX趋势的原因之一，因为从MQVA数据中看最容易的事情就是看TRX趋势。但我们认为，作为商业势头的前瞻性指标是我们如何有效地转化新患者，因为这些新患者的开始确实是我们可以产生影响的地方。当销售代表在办公室与胃肠病学家合作思考什么类型的患者适合Voquesma时，他们不会改变已经接受PPI但不在办公室的患者的既定基础。他们唯一可以切换的患者是当时在办公室就诊的患者。所以这确实是品牌销量的新内容，这就是我们首先移动指针，然后预示着未来的动力。因此，我们预计，新品牌转换的势头预示着我们将继续保持TRX增长的势头，并且这应该会在未来几个季度显现出来。而且对此非常热情。在我们与医生、我们的现场人员和我们的现场团队的所有对话中，这种反馈和动态感觉非常坚实，然后在M和A优先事项和各种事情方面向前迈进。我们不急着再买一件。我们正在开始推广，以确定其他地理标志资产，将补充到我们的销售队伍。这些可能是商业产品，也可能是第二阶段或第三阶段的产品，我们可以在20、33或34年的上市日期之前推出。因此，我们有几年的时间来识别这些资产并将其纳入其中。现在这样做并不非常紧迫，因为老实说，我不想分散现场的注意力。我们的团队专注于围绕Verquesna与客户的对话，就所有这些对话而言，仍有大量的教育和市场深度需要建立。所以，你知道，我们开始评估这些计划。目前还没有什么迫在眉睫的事情，但我们正在研究非常有趣的事情，并且正在研究Vaquesna的新应用程序。我们正在进行EOE第二阶段试验。我们一直在评估根据需要考虑Aquesna剂量的可能性。当患者服用与使用GL 1的情况下出现的GERD相关的GL 1时，关于使用Vaquezna的潜在协同作用，有很多有趣的讨论。在请求机会集中，有许多非常有趣的机会可能是我们的扩张机会

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

和奥马尔只是看看公司的现金机会，正如你指出的那样，随着战略的制定，我们明年将产生正现金流，以及我们在年初加强的上限结构，我认为这赋予了我们灵活性，以履行我们的义务。但随着我们的扩张，我们将拥有额外现金的灵活性来投资，你知道，可能在几年内，也许可以提供初级保健，也许可以将其与DTC结合起来。因此，我们将拥有能够做到这一点的资源和现金流。因此，我们对轨迹感觉非常好，我们将充分利用这个机会。

Sanjeev Narula（首席财务和业务官）

非常感谢，伙计们。

操作者

谢谢我们的下一个问题或评论来自肯·菲茨乔雷（Ken Fitzjore）的克里斯汀·克卢斯卡（Kristin Kluska）。您的线路现已开通。

Kristin Kluska（股票分析师）

嗨，早上好。祝贺大家看到的所有巨大的增长，特别是当看到去年的趋势。因此，随着胃肠道相互作用的广度和深度不断增加，医生如何在现实世界中理解Glosna的附加益处，以及这些措施和他们获得的患者反馈如何转化为他们可能向其他患者推荐该产品？

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

因此，克里斯汀，谢谢你，感谢你对医生的理解以及患者意识和患者倡导的重要性，因为两者都成为该产品发展的真正重要组成部分。我们看到的是，由于我们在市场上有时间，我的意思是，我们现在推出已经几年了，因此采用Vaquesna作为其实践有意义一部分的医生有机会从患者那里获得有关Voquesna提供的显着改善的反馈。有趣.我们刚刚进行了一轮市场研究，采访了大量医生和大量患者。其中一个有趣的发现是，该研究的发现是，你知道，通常有临床试验，你会看到临床结果，然后医生并不真正知道他们是否可以测量该临床结果。这里的情况并非如此。这里的案例是我们在临床试验中看到的，Vaquezna的结果更好，当然是在神经症、食道炎患者中，而且还显着缓解疼痛，并在某种程度上增加了非侵蚀性反流患者的无胃灼热体验。医生正在从患者身上看到这一点。他们从病人那里听到他们感觉好多了。每一个反馈点，每次医生与病人交谈时，病人回来后说，医生，我已经很多年没有感觉这么好了。这种对话是一种强化的对话，巩固了医生的思想。对于我的病人来说，这确实是一次变革性的经历。这是推动增长的一部分。因此，推动增长的部分原因是我们的销售和营销活动以及在办公室教育医生的时间。但推动增长的很大一部分是医生的经验和患者的反馈，这会导致他们想为更多患者开这种药。发生的另一件事是患者不仅了解其好处并与医生进行对话，而且这也预示着我们未来重新扩展到初级保健。那些告诉胃肠病学家他们感觉好多了的患者明年将回到初级保健医生那里进行年度体检，他们将与将他们转介到GI的初级保健医生进行正是这样的对话。它自然会问，进展如何？你感觉怎么样？您还在经历过的痛苦吗？这次对话导致了对初级保健社区的教育，并使我们在未来几年有意义地扩大初级保健，并使我们能够采取未来可能的举措来扩大覆盖范围。

Kristin Kluska（股票分析师）

好的谢谢随着接受过阿托伐他汀治疗的患者数据库的不断增加，特别是一些更严重的患者，随着你对GIS的研究越来越多，你有没有收集任何，你知道，再一次，不知道这是在临床试验中，但你有没有收集任何轶事给你任何线索，关于这种疗法在未来可能被研究的地方？然后，如果您将来要扩展到其他适应症，是否也有方法围绕这些机会加强IP？再次感谢

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

因此，我们绝对正在向医生学习使用的广泛性，并且在最近的一些工作研究的背景下，我们开始评估这一点。因此，我们开始研究一些不同的迹象。对于可能不需要每日治疗的患者，医生将如何考虑根据需要长期使用产品？但PPI不能真正以这种方式使用。因此，这成为了更换不同患者群体并提高利用率的机会。我之前提到过其中一个问题，即接受GPT 1的患者胃食管反流症状严重程度的患病率越来越高。这成为一种日益流行的对话。最近几周，我一直在与胃肠病学家进行一系列晚餐谈话，他们现在多次开始看到一些患者，他们不得不与他们讨论是否要调整他们的GL 1，因为他们正在经历的反流和胃灼热的副作用。如果患者正在减肥，他们真的不想减少他们的GLP 1，但他们患有严重的胃食管反流病。因此，这成为一个重要的机会，尤其是对于那些遭受严重后果的患者来说。许多患有腐蚀性食管炎的患者可能会发展为巴雷特氏症并发展为患食道癌的风险。对于我如何考虑使用该产品治疗的患者，医生有许多潜在的扩展想法？随着我们了解医生希望拥有的使用范围，这些对话也在不断发展。哦，然后你的另一个问题是关于潜在的IP。我道歉，我没有碰那个。我可能会放弃回答有关我们可能拥有哪些潜在IP、哪些未来产品或适应症的问题。当我们到达那里时，我们将对其进行评估。

Kristin Kluska（股票分析师）

谢谢你，史蒂夫。

操作者

谢谢我们的下一个问题或评论来自高盛的Paul Choi。您的线路现已开通。

Paul Choi（股票分析师）

嗨谢谢早上好.并祝贺这个季度的好成绩。就你们从处方数据或医生反馈中了解到的程度而言，你们能否帮助我们了解或细分处方增量增长中有多少是由书呆子和极客推动的？这对澄清非常有帮助。我的第二个问题是，当您考虑到第二个PCAB在中期内可能进入该类别时，您是否设想该类别会变得更加管理？如果是这样的话，鉴于该类别最终有多个参赛者，您认为PPIS会是一个合适的类比吗？非常感谢

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

所以，保罗，谢谢你的问题。就相对用途而言，因此我们并不总是能够了解驱动特定用途的潜在诊断。我们每一个TRX的具体处方，无论是书呆子患者、EE患者还是过去的EE患者，因为您可能有一个患有侵蚀性食管炎的患者，现在又出现症状，可能没有糜烂，但医生担心他们可能会出现糜烂。因此，有些患者在这两个类别之间存在交叉。我们看到的是，通常胃肠病学家会首先让最严重的患者接受Vaquesna治疗，然后随着时间的推移，他们的利用率会增加。通常，起点是患有严重糜烂、多轮PPI失败、bid PPI失败、没有其他选择的糜烂性食管炎患者。他们没有其他方法来帮助这个病人。他们需要帮助他们治愈。这就是胃肠道科医生可能会开始关注的患者。当他们看到该患者的成功时，他们会发现Paquesna实际上使该患者的侵蚀得以愈合。然后我们的代表在办公室进行的对话是关于医生如何开始更广泛地使用它。也许这是针对所有C级和D级腐蚀性食管炎患者的。然后，如果他们在这些患者中看到成功，请将其扩大到所有侵蚀性食管炎患者。然后，当他们在这些患者身上看到成功时，为什么不将范围扩大到那些患有非侵蚀性反流但仍然有明显疼痛、仍然有夜间胃灼热、无法入睡或无法忍受某些食物的患者呢？因此，医生的采用有一个自然的演变，从较严重的患者开始到较不严重的患者，从侵蚀性食管炎开始，然后转向非侵蚀性反流。这正是胃肠病学家倾向于采用该产品的自然节奏。因此，我们看到了这种演变，在采用早期，可能会出现一些倾向，倾向于更具侵蚀性的食道炎患者。我们继续看到这些患者被转化，但随后扩展为非侵蚀性反流患者。然后，就第二个PCAD进入者的市场如何发展而言，我的意思是，有很多例子表明，随着时间的推移，有多个进入者进入了一个类别，并且该类别继续大幅增长。正如我之前评论的那样，我认为我们只是希望看到PCAP的采用类别随着医生越来越熟悉这种机制、越来越熟悉这些产品的功效而增长。我们的产品效果非常好，医生对此非常有信心。

Paul Choi（股票分析师）

太好了非常感谢

操作者

谢谢我们的下一个问题或评论来自Needham and Company的Joseph Stringer。斯金格先生，您的热线现已开通。

Joseph Stringer（股票分析师）

嗨，早上好。感谢回答我们的问题。只是为了跟进之前的

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

我知道这是你们未来扩展计划的一部分，但我只是好奇，你们是否有任何关于从初级保健到专科医生再到初级保健的病人的早期量化指标。例如，从最初的病人转诊的重新捕获率是多少？你知道，那些病人回到PCP，随着时间的推移，这是如何演变的？据推测，这已经在某种程度上发生了，但只是好奇，如果你有任何早期的颜色在这里或评论，这将是有帮助的。谢谢你，约瑟夫。谢谢你的问题。我认为这将成为我们在未来几年跟踪和发展以及理解的一个非常重要的因素。我们还没有制定重要指标，因为我们仍处于早期阶段。大约12个月前，我们进行了GI转向。因此，随着一年前的GI转向，我们没有足够的时间让相当多的患者回到他们的初级保健医生那里，然后开始从他们的初级保健医生那里获得剧本。有趣的是，我会告诉你这很有趣。我们分析团队的观察之一是，我们开始看到初级保健医生为我们从未拜访过的请求编写脚本。这正是这种模式的迹象。我们所看到的。我们从未拜访过的医生的唯一方法是为Voquesna患者写剧本，然后他们回来向他们索要。这正是我们想要看到的模式。但至于这些指标的广度以及我们如何跟踪这一指标，目前还处于早期阶段，我们还没有解决所有这些指标。

操作者

谢谢我们的下一个问题或评论来自Stifled Stifel的安娜贝尔·萨米（Annabel Samimi）。您的线路现已开通。

安娜贝尔·萨米

嗨，非常感谢您回答我的问题。因此，想知道您是否可以分享有关现金工资和承保患者之间动态的任何信息？随着您进入更多的医疗保险人群，您是否看到现金支付市场的使用有所增加？另外，我想很高兴看到EOE试验如此之快就报名了。这是否表明需求可能比标签外的PPI所暗示的更大？你能给我们一点色彩来解释一下这种情况的原因吗？谢谢

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

因此，关于现金支付与承保的动态，我先开始，然后Sanjeev，如果您有其他见解，请随时介入，但我们看到接受现金支付而不是承保的患者比例略有上升。在第一季度，我们完全预计每个第一季度都会有这样的情况，因为会有一些患者在健康计划重置后将拥有高免赔额计划，并且他们的保险范围较低。我们的共同支付买断计划不会将他们降低到贷款价格，因此他们最终会选择现金支付价格。我们认为这是第一季度的现象。然后展望未来，我预计现金支付与承保比例将更加稳定地与历史水平正常化。但我们并没有试图准确地管理这个数字。我们试图做的是真正最大化处方，然后最大化其中多少处方可以获得覆盖。这个数字将随着时间的推移而变化。但我认为我们经历了一点第一季度的颠簸

Sanjeev Narula（首席财务和业务官）

我们已经看到，第一季度后脚本数据中的这个数字开始缓和到史蒂夫的观点。所以我认为这是一个自然现象。科尔多瓦发生了什么。是啊

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

然后对于EOE，我能描述的是我们从临床中心听到的信息，但我还不能真正将其推断到整个市场。但我们确实看到这项试验的快速入组反映了人们对一线疗法的浓厚兴趣，这种疗法不会像更积极的疗法那样承受一些免疫学变化的重大负担。例如，如果患者进展到杜比治疗，那就是更晚期的患者和一线治疗。事实上，许多EOE患者的标准护理是今天的PPI治疗。但这是第一项将酸抑制疗法作为控制良好的临床试验中的治疗模式的大型研究。医生对招募患者的临床试验表现出高度的兴趣。人们对此充满热情，显然我们提前报名，所以对此当然感到满意。我们还没有对其进行足够的市场研究，无法准确预测当我们将其商业化时，这将表明EOE的市场机会有多广泛。在我们计划进行第三阶段试验时，我们将在看到这次试验的数据后进行预测。

安娜贝尔·萨米

太好了，谢谢。

操作者

谢谢我们的下一个问题或评论来自杰富瑞的Dennis Ding。您的线路已开通。

Dennis Ding（股票分析师）

感谢您回答我们的问题，并祝贺我们度过了一个美好的季度。您能更多地谈谈全年净增长的形态吗？随着现金工资比例下降，我们是否应该预计情况会像去年一样恶化到55%至59%的高端水平？其次，史蒂夫，您已经谈论了新的PCAP参赛者的扩大类别，但对您的想法感到好奇。更具体地说，对于Pressna来说，您如何看待新竞争对手对2027年及以后的销售轨迹的影响。您预计付款人会施加任何压力来削弱价格吗？谢谢

Sanjeev Narula（首席财务和业务官）

嗨，谢谢你的问题。因此，对于第一个问题，即毛额与净利润的比例，我不会对季度之间的数字做出预测。这就是我们给出范围的原因，因为正如您所知，这完全基于每个季度的业务组合。显然，第一季度受到了现金脚本的一点影响，但在接下来的季度，还有很多其他动态正在发生。所以很难说第一季度的百分比会是多少。这就是为什么我们希望像去年一样保持在这个范围内。

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

安东尼，关于你关于新竞争对手进入市场的第二个问题，我认为我们还没有足够的细节来说明第二款产品如何上市，他们的定位是什么。因此，我们真的很难预测他们的市场策略将会是什么，因此我们的反应将会是什么。我们非常有信心的是，我们正在消化病学界建立的势头，以及医生对该产品的信念。我的意思是，我们排名前3，000的作家现在每三名新患者中就有一名正在改用酸抑制疗法，他们正在改用请求纳。这是我们消化病学界广大人群的巨大共识。事实上，这种情况正在扩大，在第二个进入者进入之前，我们至少还有一年的时间来建立市场份额并建立思想份额，我认为这将使我们在未来的竞争动态背景下处于有利地位。

Dennis Ding（股票分析师）

明白了。谢谢。

操作者

谢谢我们的下一个问题或评论来自HC Wainwright的Matthew Caulfield先生。考菲尔德先生，您的电话线开通了。

马修·考菲尔德（股票分析师）

谢谢大家，早上好。对上半年和下半年预期收入增长的权重有进一步的见解吗？另外，我们是否对如何最好地预计今年的运营支出趋势能够持续下去有何想法？我相信有人提到运营支出增加了两倍。Q.再次感谢是啊

Sanjeev Narula（首席财务和业务官）

所以马特，谢谢你的问题。因此，我认为可以肯定地说，收入轨迹将遵循与去年类似的趋势。我不想谈论这个百分比，因为如果我这样做，那么我实际上是在给你下季度一个季度的指导，但我不想这样做。因此，我认为公平地说，我在准备好的讲话中说过，这将是下半年加权业务，这就是去年发生的情况，我认为今年也不会改变。所以这是第一。关于OpEx的第二位，我认为会发生一些事情。第二季度的费用将比第一季度略有增加，这正是出于两个原因。一是EOE审判提前了，这是一个好消息。因此，第二季度的支出时间可能比我们之前想象的要多一些。第二是销售人员已经完全到位。在第一季度，我们仍在招聘，招聘现已完成，销售人员已全面到位。这种影响也将反映在第二季度，但这将是微不足道的。在那之后，我预计我们的运营费用会或多或少保持稳定。

马修·考菲尔德（股票分析师）

好极了谢谢感激

操作者

谢谢我们的下一个问题或评论来自雷蒙德·詹姆斯的马丁·奥斯特的台词。奥斯特先生，您的电话现已开通。

马丁·奥斯特（股票分析师）

是的，谢谢你回答我的问题。感激

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

关于裸体品牌处方在前300名3000名地理信息系统中所占份额，有一些非常有趣的数据。很好奇，如果您能为我们提供更多有关该快照的背景信息，说明自新的GI Focus策略推出以来已经取得了多少进展，然后如果您对较高处方者在新品牌Rx方面的现实上限有一种感觉，谢谢。因此，马丁，我的意思是感谢您的评论，我和您一样热情，即新的品牌数据实际上是一个非常强的澄清指标，可以说明我们预计业务正在发展的方向，这是我们在内部使用的一个指标，我们在预测和我们的许多规划活动中是如何发展的。我们在我们拜访的每一种医生中看到了什么，无论是胃肠病医生还是胃肠病应用程序，或者初级保健医生或初级保健医生应用程序，以及我们研究了新的品牌处方趋势和我们使用的指标之一是新的品牌处方每次销售电话，这些数字继续上升。过去两年它们一直在上涨。它们继续按季度上升。我们正在推动这些类别的效率不断提高，显然现在我们专注于GI和GI应用程序作为核心呼叫点。但这些还没有结束，这些正在继续改善，我们预计随着时间的推移，这些情况将继续改善。所以我不清楚这个过程中的上限在哪里。令人鼓舞的是，我们已经处于45%的水平。我不知道是否有50%、70%、90%的新品牌处方被转换。但发生的另一件事是，随着我们将越来越多的新处方药转换为品牌处方药，并且这些患者继续留任，这些办公室中的潜在TRX百分比继续增长，因为他们的患者比例越来越高已经在Boquesda，我们正在继续转换为新患者。因此，您会看到TRX百分比向NBRx百分比增长。因此，目前我们在前300名账户中的TRX销量渗透率为20%，而在NBX中的渗透率为45%，这表明我们将把这20%的数字提高到45%。两者可能永远不会完全匹配，但一个驱动另一个，这就是为什么我们在通话策略和通话分配中将其作为核心增长指标以及核心有效性和效率指标之一。

马丁·奥斯特（股票分析师）

谢谢，史蒂夫。是的，这真的很有帮助。增量的背景和希望。这是您将定期重新审视的指标

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

未来与我们同在。是的是的，我不知道我们会每季度进行一次，但我们肯定会提供定期更新。

马丁·奥斯特（股票分析师）

听起来不错

Chase Knickerbocker（股票分析师）

谢谢女士们先生们，如果您此时有问题或评论，请按电话键盘上的Star 11键。我们的下一个问题或评论来自克雷格·哈勒姆（Craig Hallam）的Chase Knickerbocker台词。先生，您的线路现已开通。早上好.感谢您回答这个问题。也许对我来说只是一个快速的。很抱歉它出现了

史蒂夫·巴斯塔（总裁兼首席执行官）

这里再次出现竞争，但是史蒂夫，我只想问你对一件事的看法。因此，潜在的竞争对手，下一个pcab，潜在的研究构建方式，在发布时可能会有更多的优势主张。那么，您认为这在多大程度上重要，然后可以与您对自推出以来通过数百万张处方建立的先发优势以及这里的临床经验进行比较和对比。谢谢.是的我，你知道，我不完全了解这家竞争对手将如何推出或他们将建立什么样的销售团队，因此很难准确预测该市场上会发生什么。但至于数据，当我们查看来自DDW的摘要或来自DDW的摘要的核心数据时，我们会思考什么对医生来说最重要。同样，我们早些时候讨论了自然收养模式。如果之前的PPI策略不起作用，考虑将患者换成更好的酸抑制策略的医生的自然采用模式是，他们从最严重的患者开始采用曲线，然后当他们看到产品起作用时，他们会转移到更广泛的患者人群中。我们从数据中看到的是，当你投入得很好时。当您将糜烂性食管炎患者置于VaQUEDNA上时，93%的患者在八周内糜烂愈合。这正是医生希望看到的。今天看到这一点的每一位医生以及明年看到这一点的每一位医生，当他们将糜烂性食道炎患者放在博克斯纳时，都会看到他们的糜烂正在愈合。这个产品显然有效，而且它显然产生了非常好的结果。他们正在与患者进行明确的对话，了解他们感觉好了多少，因为他们的疼痛几乎立即得到了缓解，你知道，几乎立即，字面上，你知道，在几个小时内。而且，你知道，第一天，作为一名患者，我会告诉你，我服用Voquesta的第一天，我感觉好多了。这个产品的工作原理非常快。因此，医生对阿基诺的体验非常令人满意和积极。他们看到病人康复，听到病人感觉好多了的反馈，并且随着时间的推移，他们的利用率也在增长。这根本不会被打乱，因为有人在其他临床试验中有一些统计指标，当您知道您的产品将为您的患者产生93%的治愈率和非常好的结果时。因此，我认为这不会在任何有意义的情况下对市场产生任何影响。非常清楚，史蒂夫。谢谢

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