上海建工2026年一季报解读：利润总额增1298.55% 经营现金流缺口收窄

2026年第一季度，上海建工实现营业收入491.02亿元，较上年同期的403.16亿元增长21.79%。分板块来看，房产开发板块成为营收增长核心动力，该板块实现营收116.20亿元，占总营收比重达23.76%，同比大幅提升；建筑施工板块仍为营收基本盘，贡献338.61亿元营收，占比69.24%。

从区域市场看，公司国内非上海市场新签合同201.41亿元，同比增长34%；海外市场新签合同23.76亿元，同比增长44%，但上海本土市场新签合同378.57亿元，同比下降21%，区域市场分化态势明显。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润实现0.10亿元，上年同期为-17.94亿元，成功扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.77亿元，上年同期为-14.41亿元，盈利能力大幅改善。

不过非经常性损益对净利润形成明显拖累，本期非经常性损益合计为-2.67亿元，其中持有的上市公司股票资产公允价值变动损失达19.39亿元，是主要的减项。

基本每股收益为-0.02元/股，上年同期为-0.04元/股；稀释每股收益同样为-0.02元/股，上年同期为-0.04元/股，每股亏损幅度较上年同期收窄50%，主要得益于本期房产业务收入增长带动利润回升。

本期加权平均净资产收益率为-0.41%，上年同期为-1.01%，较上年同期增加0.6个百分点，净资产的亏损利用效率有所提升，主要源于净利润的扭亏为盈。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为488.97亿元，较上年年末的574.75亿元下降14.92%，较上年同期也呈下降态势。应收账款规模的压降，一定程度上反映公司回款能力有所提升，但建筑行业整体回款周期较长的特征仍需持续关注。

报告期末应收票据余额为14.89亿元，较上年年末的12.12亿元增长22.90%，主要源于业务结算中票据结算占比有所提升，需关注票据的到期兑付风险及流动性情况。

截至报告期末，公司存货余额为476.96亿元，较上年年末的584.10亿元下降18.34%，主要系房产开发板块存货去化加快，本期房产开发板块营收大幅增长也印证了这一趋势，存货规模下降有助于降低公司的库存积压风险和资金占用压力。

本期销售费用为1.85亿元，较上年同期的1.28亿元增长44.70%，主要源于房产开发板块销售推广投入增加，随着公司房产业务规模扩大，后续销售费用仍存在持续增长的可能性。

报告期内管理费用为20.06亿元，较上年同期的21.06亿元下降4.73%，公司在管理端的成本控制成效显现，有助于提升整体盈利水平。

本期财务费用为7.29亿元，较上年同期的5.19亿元增长40.43%，主要源于利息收入减少（本期利息收入1.12亿元，上年同期1.76亿元），同时利息支出规模小幅增加（本期利息支出6.71亿元，上年同期6.36亿元），反映公司资金成本有所上升。

本期研发费用为10.00亿元，较上年同期的7.09亿元增长41.07%，公司持续加大研发投入，有助于提升技术竞争力，但研发投入的短期产出效率仍需关注。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-158.40亿元，上年同期为-232.80亿元，现金流缺口较上年同期收窄31.96%，主要源于购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少140.89亿元。尽管现金流压力有所缓解，但大额净流出状态仍反映公司经营活动资金占用规模较大，资金链压力值得警惕。

本期投资活动产生的现金流量净额为-24.05亿元，上年同期为-13.54亿元，净流出规模同比扩大77.63%。主要因支付其他与投资活动有关的现金大幅增加，本期该项支出为34.92亿元，上年同期为18.06亿元，公司对外投资力度有所加大，需关注投资项目的回报效率。

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为15.19亿元，上年同期为21.92亿元，净流入规模同比减少30.70%，主要源于本期吸收投资收到的现金为0，而上期有1.50亿元的少数股东投资流入，同时取得借款收到的现金也较上年同期减少0.90亿元，公司外部融资能力有所减弱。

1. 现金流压力：尽管经营活动现金流缺口收窄，但仍维持大额净流出状态，叠加投资活动现金流的扩大化净流出，公司资金链压力仍存，需关注后续回款及融资情况。
2. 非经常性损益波动：本期公允价值变动损失对利润形成明显拖累，公司持有的金融资产规模较大，后续市场波动可能继续对利润产生影响。
3. 区域市场分化：上海本土市场新签合同同比下降21%，而外地及海外市场增长较快，区域市场的不均衡可能带来经营稳定性风险。
4. 成本上升风险：财务费用、研发费用的增长推高了成本端压力，若后续营收增长未能覆盖成本上升，可能影响盈利水平。

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