大众公用2026年一季报解读：归母净利润暴跌73.82% 加权ROE大降1.68个百分点

2026年第一季度，大众公用实现营业收入20.82亿元，较上年同期的20.78亿元仅增长0.2%，营收规模基本维持稳定。从营收结构看，公司主营业务收入占营业总收入的98.75%，利息收入贡献剩余1.25%，整体业务结构未发生明显变化。

从现金流端验证，报告期内销售商品、提供劳务收到的现金为22.51亿元，同比增长3.87%，略高于营收增速，说明公司当期营收的现金回笼能力有所提升。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为5082.53万元，较上年同期的1.94亿元大幅下滑73.82%，跌幅远超市场预期。同期扣非净利润为8079.13万元，同比下降25.52%，降幅显著小于归母净利润，说明非经常性损益对当期净利润形成较大拖累。

经计算，当期非经常性损益合计为-2996.60万元，其中金融资产公允价值变动损益为-3480.36万元，是拉低净利润的核心因素。此外，联营公司投资收益同比大降也是重要原因：报告期内对联营企业和合营企业的投资收益为2583.85万元，较上年同期的1.23亿元暴跌79.09%。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.0172元/股，较上年同期的0.0657元/股下降73.82%，变动幅度与归母净利润完全一致，反映出公司盈利水平的大幅缩水。扣非每股收益约为0.0274元/股，较上年同期的0.0367元/股下降25.34%，与扣非净利润变动幅度基本匹配。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.57%，较上年同期的2.25%减少1.68个百分点。这一下滑主要由归母净利润大幅下降导致：当期归属于上市公司股东的所有者权益基本持平（期末为88.88亿元，较期初仅减少6.89万元），但净利润规模大幅缩水，直接拉低了净资产盈利效率。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为6.52亿元，较上年年末的5.61亿元增长16.15%，同时较上年同期的5.43亿元（推算值）同比增长20.07%，增速显著高于营业收入。应收账款的大幅增加，可能反映出公司在下游客户的议价能力有所减弱，或者为了维持营收规模放宽了信用政策，需关注后续坏账风险。

报告期末，公司应收票据余额仅为2.79万元，较上年年末的8.65万元下降67.77%，规模几乎可以忽略不计。结合应收账款的增长来看，公司在应收款项的结算方式上可能发生了变化，票据结算占比大幅降低，更多转为应收账款，这也会对公司的资金回笼速度产生一定影响。

截至2026年3月末，公司存货余额为2.71亿元，较上年年末的2.67亿元增长1.43%，整体规模保持稳定。结合营业成本同比下降0.71%来看，公司存货周转节奏未发生明显异常，不存在大规模存货积压的情况。

销售费用：同比增长6.70%

报告期内销售费用为6196.21万元，较上年同期的5807.38万元增长6.70%，增速略高于营业收入。销售费用的增长主要用于市场拓展和客户维护，与公司营收基本持平的表现相匹配。

管理费用：同比微降0.69%

管理费用为7266.96万元，较上年同期的7317.91万元微降0.69%，整体保持稳定，说明公司在管理成本控制方面效果较好。

财务费用：同比增长52.32%

财务费用为4321.08万元，较上年同期的2836.83万元大幅增长52.32%，成为期间费用中变动最显著的项目。拆分来看，当期利息费用为4634.32万元，同比下降16.82%，但利息收入为2566.60万元，同比下降13.21%，同时汇兑损失等其他财务成本可能有所增加，最终导致财务费用大幅上升。

研发费用：与上年同期持平

报告期内研发费用为23.11万元，与上年同期完全一致，研发投入规模较小且未发生变化，反映出公司在技术研发方面的投入力度较低。

经营活动现金流净额：同比下降8.30%

报告期内经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，较上年同期的4.00亿元下降8.30%。从现金流构成看，经营活动现金流入同比增长2.02%，但现金流出同比增长4.16%，其中购买商品、接受劳务支付的现金同比增长5.76%，是导致经营现金流下滑的主要原因。不过整体来看，经营现金流仍保持正流入，公司主营业务的造血能力未出现根本性变化。

投资活动现金流净额：同比大幅收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-7988.11万元，较上年同期的-5.09亿元大幅收窄84.30%。当期投资活动现金流入同比增长280.58%，主要因收回投资收到的现金从6.91亿元增至26.29亿元；同时投资支付的现金从10.95亿元增至27.12亿元，整体投资活动的资金净流出规模大幅缩小，反映出公司投资节奏有所调整。

筹资活动现金流净额：由负转正

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为4666.00万元，较上年同期的-7408.42亿元实现由负转正。当期取得借款收到的现金从9.80亿元增至19.75亿元，同时偿还债务支付的现金从9.70亿元增至18.40亿元，整体筹资活动实现资金净流入，说明公司通过借款补充了资金流动性。

1. 盈利波动风险：公司归母净利润大幅下滑主要源于联营企业投资收益锐减和金融资产公允价值变动损失，若后续联营企业盈利未改善或金融市场持续波动，公司盈利水平仍可能面临较大不确定性。
2. 应收账款增长风险：应收账款增速远超营收增速，可能导致公司资金回笼周期延长，坏账风险上升，需关注后续应收账款的回收情况。
3. 财务费用高企风险：财务费用大幅增长压缩了利润空间，若后续利率波动或融资规模进一步扩大，财务成本可能继续上升，对盈利形成持续压力。

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