三一重工2026年一季报解读：扣非净利降16.24% 经营现金流净额减19.76%

2026年第一季度，三一重工实现营业收入240.42亿元，较上年同期的210.49亿元同比增长14.22%，公司表示增长主要源于国内和国际销售均实现同比提升。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为24.81亿元，较上年同期的24.69亿元仅微增0.46%。对比扣非净利润数据可以发现，本期非经常性损益对净利润贡献较大，当期非经常性损益合计达到4.68亿元，其中非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益就达到4.56亿元，成为支撑净利润的关键因素。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.13亿元，较上年同期的24.03亿元大幅下降16.24%，这一数据反映出公司主业盈利能力出现明显下滑，在营业收入增长的情况下，扣非净利反而下降，提示公司主营业务的盈利质量或面临压力。

本期基本每股收益为0.2711元/股，较上年同期的0.2918元/股同比下降7.09%；扣非每股收益同步下滑，与扣非净利润的变动趋势一致，反映出剔除非经常性损益后，公司每股盈利水平的真实变化。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为2.77%，较上年同期的3.36%减少0.59个百分点，这一指标的下降与扣非净利润的下滑直接相关，显示公司运用净资产盈利的能力有所减弱。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为268.69亿元，较上年年末的255.40亿元增长5.20%。在营业收入增长的背景下，应收账款同步增加，需关注公司的应收账款回收效率及坏账风险。

截至报告期末，公司应收票据余额为5.05亿元，较上年年末的4.83亿元增长4.55%，规模相对较小，对公司整体资金占用影响有限。

截至2026年3月31日，公司存货余额为233.29亿元，较上年年末的225.27亿元增长3.56%。结合营业收入增长情况，存货增速低于营收增速，但仍需关注存货的周转效率及跌价风险，尤其是工程机械行业具有较强的周期性，库存过高可能带来减值压力。

报告期内，公司销售费用为16.51亿元，较上年同期的13.50亿元增长22.31%，增速高于营业收入增速，显示公司在市场拓展方面加大了投入，可能是为了支撑国内外销售的增长，但也一定程度上挤压了利润空间。

本期管理费用为6.37亿元，较上年同期的6.39亿元微降0.43%，在公司业务规模增长的情况下，管理费用实现小幅下降，显示公司在管理成本管控方面取得一定效果。

本期财务费用为7.98亿元，而上年同期为-3.70亿元，同比大幅增长315.74%。主要原因是本期利息收入较上年同期减少，同时利息支出虽有下降，但整体财务费用由净收益转为净支出，对公司利润形成明显拖累。

报告期内，公司研发费用为11.33亿元，较上年同期的10.58亿元增长7.07%，显示公司持续在技术研发方面投入，以保持在工程机械行业的技术竞争力。

本期经营活动产生的现金流量净额为35.41亿元，较上年同期的44.13亿元减少19.76%。虽然销售商品收到的现金同比增长14.40%，但购买商品支付的现金、支付给职工的现金等流出项增幅更大，导致经营现金流净额下滑，提示公司需关注现金流的管控及回款质量。

本期投资活动产生的现金流量净额为-80.22亿元，较上年同期的-45.00亿元净流出规模进一步扩大。主要原因是本期投资支付的现金达到81.23亿元，较上年同期的47.47亿元大幅增长71.11%，显示公司加大了对外投资力度，需关注投资项目的回报情况。

本期筹资活动产生的现金流量净额为-30.64亿元，较上年同期的-37.83亿元净流出规模有所收窄。主要原因是本期偿还债务支付的现金为61.36亿元，较上年同期的70.25亿元减少12.65%，公司偿债力度有所下降，同时取得借款收到的现金也有所减少。

1. 主业盈利下滑风险：扣非净利润大幅下降16.24%，显示公司主营业务盈利能力承压，需关注行业竞争加剧、原材料价格波动等因素对主业利润的持续影响。
2. 现金流压力：经营活动现金流净额同比下降近20%，同时投资活动现金净流出规模扩大，公司整体现金流面临一定压力，需关注资金链安全。
3. 应收账款与存货风险：应收账款和存货均出现增长，若行业需求不及预期，可能导致应收账款回收困难、存货跌价，进而影响公司资产质量和利润水平。
4. 财务费用上升风险：财务费用由负转正且大幅增长，对公司利润形成明显拖累，需关注利率波动、汇率变动及资金结构对财务费用的持续影响。

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