华森制药2026年一季度财报解读：扣非净利下滑22.92% 筹资现金流净额大降736.28%

华森制药2026年一季度核心盈利指标出现明显下滑，营收与利润端均面临压力。

报告期内，公司营业收入同比减少2709.73万元，降幅11.34%，直接带动盈利指标下滑。其中扣非净利润降幅高于净利润，显示公司非经常性损益对利润的支撑作用有所提升——本期非经常性损益合计375.86万元，主要来自政府补助、金融资产处置收益及个税手续费返还。

加权平均净资产收益率较上年同期下降0.48个百分点，反映公司自有资本的获利能力有所减弱，结合扣非净利的更大幅度下滑，提示公司主营业务盈利质量承压。

公司应收类资产出现分化，应收账款规模增长，应收票据有所减少。

截至报告期末，公司应收账款余额同比增长10.06%，而当期营业收入同比下滑11.34%，应收账款增速与营收增速背离，提示公司在营收下滑的背景下，赊销规模反而有所扩大，回款压力有所上升。不过本期信用减值损失同比减少32.41%，主要因公司加强应收款项催收，坏账准备计提减少，一定程度上缓解了坏账风险。

应收票据规模小幅下降2.70%，整体应收类资产仍保持增长，对公司现金流形成一定占用。

公司存货规模同比有所下降，库存压力得到一定释放。

报告期末，公司存货余额较期初减少833.53万元，降幅5.99%，同时本期资产减值损失同比减少95.93%，主要因近效期内产品减少，存货跌价计提大幅降低，显示公司库存管理效率有所提升，存货周转压力有所缓解。

公司期间费用呈现分化态势，销售费用压降明显，研发费用大幅增长。

报告期内，公司销售费用同比减少907.96万元，降幅13.18%，在营收下滑的背景下，公司通过压降销售费用来控制成本。管理费用则同比增长9.97%，主要为日常运营开支增加。

研发费用同比大幅增长58.36%，增加718.11万元，显示公司加大了研发投入力度，长期来看有助于提升产品竞争力，但短期对利润形成一定压制。财务费用同比增长39.32%，主要因本期利息收入减少，利息收入从上年同期的460.30万元降至214.85万元，减少245.45万元。

公司三大现金流呈现分化态势，经营现金流小幅增长，投资现金流大幅改善，但筹资现金流净额大幅下降。

经营活动现金流净额同比增长11.96%，主要因销售商品收到的现金同比增加1142.43万元，同时成本管控效果显现，整体经营现金流表现稳健。

投资活动现金流净额同比大幅改善，由上年同期净流出18117.13万元收窄至净流出239.19万元，主要因本期到期赎回理财产品增加，同时购买理财产品支出减少，投资活动的现金占用大幅降低。

筹资活动现金流净额同比大降736.28%，主要因本期支付房屋租金现金流出增加，当期筹资活动现金流出从上年同期的2.88万元增至24.08万元，显示公司在筹资端的现金支出大幅增加。

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