ST起步2026年一季报解读：营收增315.30% 净亏损扩大至2920万元

ST起步2026年第一季度实现营业收入2.59亿元，较上年同期的6234.75万元大幅增长315.30%，营收规模直接扩张至上年同期的4倍以上。公司表示，营收大幅增长主要源于本期新增天丞业务，该业务成为本季度营收的核心增量。

从营收结构来看，本期营业成本达到2.38亿元，占营收比重高达91.92%，较上年同期营业成本4042.08万元、占比64.83%的水平大幅提升，说明新增业务的毛利率相对较低，对公司盈利端的拉动作用有限。

本报告期内，ST起步归属于上市公司股东的净利润为-2920.43万元，上年同期为-197.83万元，亏损规模同比扩大13.76倍；归属于上市公司股东的扣非净利润为-3246.25万元，上年同期为-237.82万元，扣非后亏损同样大幅增加。

公司解释称，亏损扩大主要系本期计提较多信用减值损失和资产减值损失，其中本期信用减值损失达1592.03万元，上年同期为797.23万元；资产减值损失达1152.96万元，上年同期为1116.01万元，两项减值损失合计较上年同期增加831.75万元，成为亏损扩大的核心因素。

本报告期基本每股收益为-0.0468元/股，上年同期为-0.0033元/股；扣非每股收益为-0.0521元/股，上年同期为-0.0038元/股，每股亏损幅度均出现显著扩大，与公司净利润亏损规模的扩张直接相关，反映出公司每股股东权益的缩水幅度加剧。

本期加权平均净资产收益率为-41.39%，较上年同期的-1.84%大幅减少39.55个百分点，主要系公司净利润亏损规模扩大，同时归属于上市公司股东的所有者权益较上年末减少34.29%，净资产规模缩水进一步放大了亏损对收益率的负面影响，显示公司净资产的盈利能力已陷入深度低迷。

截至2026年3月末，ST起步应收账款余额为9879.41万元，较上年同期的1.24亿元下降20.50%，较上年末的1.24亿元下降20.50%。应收账款规模的下降，一方面可能是公司新增业务的回款情况较好，另一方面也不排除公司加强了应收账款的催收力度，但结合本期信用减值损失的大幅计提，说明部分应收账款的回收风险有所上升。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为0元，而上年末应收票据余额为1.41亿元，本期应收票据规模出现清零式下降。这一变化可能意味着公司前期的应收票据已全部兑付或背书转让，但也反映出公司在票据结算方面的结构出现重大变化，若后续无法通过票据缓解现金流压力，可能加剧公司的流动性风险。

截至2026年3月末，公司存货余额为1.83亿元，较上年末的1.66亿元增长10.20%。结合本期营收大幅增长但营业成本占比极高的情况，存货规模的增长可能是由于新增业务备货增加，但若后续销售不及预期，将面临存货跌价风险，进一步加剧公司的盈利压力。

本期公司期间费用合计为2.43亿元，较上年同期的2.46亿元略有下降，但费用结构出现显著分化： - 销售费用：本期为923.81万元，较上年同期的1714.21万元下降46.11%，主要系公司可能调整了销售策略，缩减了营销投入，但也可能反映出新增业务的销售成本相对较低。 - 管理费用：本期为1103.85万元，较上年同期的773.18万元增长42.77%，主要系新增业务带来的管理成本增加。 - 研发费用：本期为79.59万元，较上年同期的299.96万元下降73.47%，研发投入的大幅缩减可能影响公司长期竞争力。 - 财务费用：本期为328.77万元，上年同期为-2322.92万元，由负转正且大幅增加，主要系本期利息费用增加，而上年同期可能存在大额利息收入或汇兑收益，反映公司财务成本压力显著上升。

经营活动现金流：净流出规模同比扩大11.87倍

本期经营活动产生的现金流量净额为-5768.57万元，上年同期为-448.35万元，净流出规模同比扩大11.87倍。公司解释称主要系本期支付较多货款，结合本期存货规模增长的情况，说明公司为新增业务备货支付了大量现金，同时销售回款的速度未能跟上货款支付的节奏，导致经营现金流压力陡增。

投资活动现金流：净流出规模小幅扩大

本期投资活动产生的现金流量净额为-639.21万元，上年同期为-200万元，净流出规模小幅扩大。主要系本期新增525万元的投资支出，同时投资收益流入仅34.91万元，说明公司在本期加大了对外投资，但短期尚未获得充足的投资回报。

筹资活动现金流：净流出规模大幅收窄

本期筹资活动产生的现金流量净额为-54.38万元，上年同期为-1003万元，净流出规模大幅收窄，主要系上年同期存在990万元的债务偿还支出，而本期无大额债务偿还，仅支付了54.38万元的利息，反映公司本期筹资压力有所缓解，但整体仍处于净流出状态。

1. 盈利持续亏损风险：公司本期营收大幅增长但盈利端却出现亏损规模的大幅扩大，核心原因是高成本的新增业务以及大额减值损失计提，若后续新增业务毛利率未能提升，或减值损失持续增加，公司将面临持续亏损的风险，进一步侵蚀股东权益。
2. 流动性风险：本期经营现金流净流出规模大幅扩大，应收票据清零，货币资金从上年末的1.02亿元降至3775.83万元，公司流动性储备快速下降，若后续销售回款不及预期，可能面临资金链紧张的压力。
3. 存货减值风险：本期存货规模环比增长10.20%，且营业成本占营收比重高达91.92%，若新增业务销售不及预期，存货将面临跌价风险，进一步加剧公司亏损。
4. 研发投入不足风险：本期研发费用大幅缩减73.47%，长期来看将影响公司的产品创新能力和市场竞争力，不利于公司的可持续发展。

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