电话会总结 ｜ FormFactor(FORM)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据FormFactor业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** Q1 2026营收达到2.261亿美元，超出指导区间中位值（2.20-2.30亿美元），实现连续环比增长并创历史新高。 **利润率表现：** - Non-GAAP毛利率达到49%，环比大幅提升510个基点（从Q4的43.9%），超出指导区间高端250个基点 - GAAP毛利率为38.4%，环比下降380个基点（从Q4的42.2%），主要受重组费用影响 **净利润表现：** - GAAP净利润2,040万美元（每股0.26美元），环比下降（Q4为2,320万美元，每股0.29美元） - Non-GAAP净利润4,450万美元（每股0.56美元），环比增长（Q4为3,660万美元，每股0.46美元） **现金流表现：** 自由现金流3,070万美元，环比下降400万美元（Q4为3,470万美元）。 ## 2. 财务指标变化 **毛利率改善：** Non-GAAP毛利率过去三个季度累计改善超过1,000个基点，其中探针卡业务毛利率达到50.5%，环比提升603个基点。 **运营费用控制：** GAAP运营费用7,010万美元，占营收比例同比下降470个基点，显示持续的费用控制纪律。 **分部表现差异：** 系统业务毛利率38%，环比下降350个基点，主要受季节性需求减少和Triton系统转型影响。 **资产负债表：** 现金及投资总额3.03亿美元，环比增加2,810万美元。重组相关费用（税后）1,760万美元对Q1业绩造成影响。 **税率变化：** GAAP有效税率2.1%，Non-GAAP有效税率16.1%。

业绩指引与展望

• Q2 2026季度指引：预期营收2.4亿美元（±500万美元），非GAAP毛利率49.5%（±150个基点），运营费用6500万美元（±200万美元），非GAAP每股收益0.61美元（±0.04美元）

• 2026年全年资本支出预期：Farmers Branch扩建项目预计投入1.4-1.7亿美元现金资本支出，预生产成本和管理费用2000-2500万美元

• CPO业务收入上调：2026年co-packaged optics收入预期上调至此前1000-2000万美元指引区间的高端水平

• 毛利率改善持续性：预计Q2毛利率将在Q1基础上再提升50个基点，大部分改善为可持续性质，主要来源于运营效率提升和成本结构优化

• 税率预期：Q2非GAAP有效税率预计在15-19%区间内

• 产能扩张时间表：Farmers Branch工厂预计2026年底开始投产，2027年全年逐步爬坡至初始目标产能，相当于现有加州产能的约60%

• 关税影响：Section 122关税带来约200个基点毛利率收益；此前支付的EPA关税（900-1100万美元）可能获得退还，但Q2指引中未计入该收益

• 现金流状况：Q1自由现金流3070万美元，现金及投资总额3.03亿美元；股票回购授权剩余7090万美元但短期优先投入Farmers Branch扩建

• HBM业务展望：预计Q2 DRAM探针卡收入将再创纪录，主要由第二家客户增加采用Smart Matrix技术驱动

• 长期财务目标：公司将在5月11日投资者日发布新的财务目标模型，当前已在季度运行基础上实现47%非GAAP毛利率的目标模型

分业务和产品线业绩表现

• 探针卡业务段表现强劲，DRAM探针卡实现创纪录收入，主要由HBM需求驱动，非GAAP毛利率达50.5%，环比增长603个基点；第二个客户开始大规模采用Smart Matrix全晶圆接触器技术进行HBM4高速测试

• 代工和逻辑探针卡市场显著增长，主要由网络应用探针卡需求推动，使一家高性能计算领导厂商首次成为10%客户；数据中心CPU探针卡需求持续增长，受AI推理用例中CPU计算强度增加趋势驱动

• 系统业务段受季节性需求减少影响，非GAAP毛利率下降至38%；协同封装光学(CPO)业务加速发展，Triton生产测试系统与Advantest和Tokyo Electron共同开发，2026年CPO收入预计达到1000-2000万美元指导区间的高端

• 量子计算解决方案持续推进，发布了Flat Iron稀释制冷机平台；成功整合Keystone Photonics收购项目，团队协作定义硅光子和协同封装光学探测技术路线图，包括电光探针卡技术

• 定制ASIC业务持续增长，获得数百万美元设计订单，与多家超大规模厂商及其ASIC设计合作伙伴深化合作关系；在领先GPU应用的生产资格认证接近完成，为下半年批量出货做准备

市场/行业竞争格局

• FormFactor在高带宽内存(HBM)测试领域建立了技术护城河，其专有的Smart Matrix全晶圆接触器技术能够以10Gb+的I/O数据速率同时测试数百个完整的HBM堆栈，这一独特能力使公司在HBM4测试中获得竞争优势，第二大客户正在增加对该技术的采用，推动HBM探针卡业务从2025年上半年到2026年上半年增长超过50%。

• 在代工厂和逻辑芯片测试市场，FormFactor成功实现客户多元化战略，一家高性能计算领导厂商首次成为10%客户，主要由网络应用探针卡需求驱动；同时在GPU应用领域，公司在全球最大代工厂的生产资格认证即将完成，预计下半年开始批量出货。

• 协同封装光学(CPO)测试领域，FormFactor与Advantest和Tokyo Electron共同开发的Triton生产测试系统正在加速量产，专注于"插入一"光子集成电路晶圆验证，2026年CPO收入预计达到此前指导区间1000万至2000万美元的高端，公司在光学探测技术方面的领先地位为其在新兴CPO市场建立了先发优势。

• 整个测试设备行业面临产能约束挑战，不仅FormFactor，其竞争对手同样面临产能限制，这促使客户与供应商进行更积极的需求规划对话；FormFactor通过提高制造良率、缩短周期时间和优化人力部署等运营改进措施，在现有产能基础上实现了更高的产出水平。

• 在量子计算测试领域，FormFactor推出了Flat Iron稀释制冷机这一新的台式毫开尔文平台，旨在简化光学和电气测量，加速量子器件开发和芯片级验证，展现了公司在新兴技术测试领域的布局能力。

公司面临的风险和挑战

• 根据FormFactor业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 产能约束限制增长潜力：公司目前在现有产能下运行在极高利用率水平，直到Farmers Branch新工厂年底投产前，收入增长受到产能天花板限制，可能无法满足所有客户需求。

• 关税政策不确定性：尽管Section 122关税带来了边际改善，但公司仍面临140个基点的关税负面影响，且此前支付的EPA关税能否退还存在不确定性，涉及金额900-1100万美元。

• 客户集中度风险加剧：两个客户达到10%收入门槛，其中一个高性能计算客户首次成为10%客户，客户集中度提高增加了业务波动风险。

• 季节性需求波动：系统业务在第一季度出现预期的季节性需求下降，高性能计算相关业务也存在上半年强劲、下半年相对疲软的季节性模式。

• 供应链紧张和交付周期挑战：DRAM市场整体供应受限，客户需要在HBM和DDR应用之间动态调整晶圆投产组合，增加了需求预测和产能规划的复杂性。

• 新工厂投产执行风险：Farmers Branch工厂预计2026年底开始投产并在2027年爬坡，涉及1.4-1.7亿美元资本支出，存在按时按预算投产的执行风险。

• 毛利率改善可持续性挑战：虽然实现了目标毛利率，但管理层警告未来改善步伐将放缓，需要更多努力和时间才能实现增量改善。

• 技术转型和产品组合风险：在向Triton系统转型过程中，系统业务毛利率下降350个基点，新技术产品的市场接受度和盈利能力存在不确定性。

• 地缘政治和贸易政策风险：公司业务受到国际贸易政策变化影响，关税结构调整和贸易关系变化可能对成本结构产生重大影响。

• 竞争加剧和市场份额压力：在foundry/logic和DRAM市场都面临激烈竞争，需要持续投入研发和客户关系维护以保持技术领先地位和市场份额。

公司高管评论

• 根据FormFactor业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Mike Slessor（首席执行官）**：发言积极乐观，充满信心。强调公司实现了历史性的连续营收增长，达到"另一个历史最高纪录"。对公司在高性能计算和先进封装交汇点的领导地位表示自豪，称赞团队在执行挑战方面取得的"重大改进"。对未来增长机会表现出强烈的兴奋感，特别提到与主要客户关系的深化和市场份额的获得。在谈到即将举行的投资者日时显得非常期待，表示"我们很兴奋能够分享FormFactor的未来愿景"。

• **Aric McKinnis（首席财务官）**：语调专业且充满成就感。对公司在毛利率改善方面的表现表示"自豪"，强调这些改进是"可持续的"和"持久的"。在描述运营效率提升时使用了积极的措辞，如"focused execution"和"fundamental improvements"。对Farmers Branch扩建项目的进展表现出信心，称项目"按计划进行"。整体语调体现出对财务纪律和运营改进的满意。

• **Stan Finkelstein（投资者关系副总裁）**：发言简洁专业，主要进行程序性介绍和风险提示，语调中性且规范。 总体而言，管理层展现出强烈的积极情绪，对公司当前业绩和未来前景充满信心，特别是在技术领导地位、客户关系拓展和运营效率提升方面表现出明显的自豪感和乐观态度。

分析师提问&高管回答

• # FormFactor业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：NVIDIA成为10%客户的意义及网络业务占比 **分析师提问：** NVIDIA成为10%客户有何特殊意义？为什么单独披露而不归入台积电？网络相关业务占比如何？这对市场份额意味着什么？ **管理层回答：** 10%客户的划分基于实际下单和付款方，NVIDIA成为第二个10%客户主要源于网络业务增长。GPU业务资格认证接近完成，预计下半年实现2000万美元收入。不同业务模式下，晶圆厂客户的订单可能来自不同渠道。 ## 2. 分析师提问：毛利率改善的具体驱动因素及可持续性 **分析师提问：** 毛利率环比提升510个基点的具体构成如何？未来还有多少提升空间？ **管理层回答：** 改善主要来自可持续因素：重组行动节省约100个基点，关税减免约100个基点。约200个基点来自时间性因素（客户优先级变化），另外200个基点来自成本节约和关税优化。定价并非主要驱动因素，主要是通过提升良率、缩短周期时间等降低成本。 ## 3. 分析师提问：晶圆厂逻辑业务构成及CPU需求供应能力 **分析师提问：** 晶圆厂逻辑业务中网络、智能手机等不同应用的占比如何？面对AI驱动的CPU需求增长，供应能力是否充足？ **管理层回答：** 不提供具体业务拆分，但Q1增长符合预期。目前运行在极高产能利用率下，运营团队通过提升效率持续"榨取更多价值"。与客户保持积极对话以应对需求可见性挑战和较短交期。 ## 4. 分析师提问：主要IDM客户恢复情况及收入前景 **分析师提问：** 主要IDM客户是否会重新成为10%客户？收入何时能恢复到2022年峰值？ **管理层回答：** 该客户在Q4和Q1均未达到10%门槛，但Q2可能接近。随着整体收入增长，10%门槛绝对值也在提高。虽然仅凭CPU需求难以回到2022年高点，但随着客户转型计划推进和先进封装技术发展，有望超越历史峰值。 ## 5. 分析师提问：产能约束下的收入增长潜力 **分析师提问：** 在Farmers Branch工厂投产前，收入是否被限制在2.4亿美元水平？Q3、Q4是否只能维持平稳？ **管理层回答：** 通过实时效率改善，已能实现Q1的2.25亿和Q2预期的2.4亿收入水平。团队持续推动良率和周期时间改善，仍有进一步提升空间，预计在2026年剩余季度能继续增量提升产出。 ## 6. 分析师提问：现有工厂改善措施在新工厂的可复制性 **分析师提问：** 当前工厂的良率和效率改善措施有多少能应用到Farmers Branch新工厂？ **管理层回答：** 计划将所有改善措施应用到新工厂，这些本质上是制造流程的根本性改进。新设备和更集中的厂址将进一步提升周期时间和良率，增强资源配置灵活性。 ## 7. 分析师提问：网络业务的季节性特征 **分析师提问：** 网络业务是否存在季节性波动？如何理解未来收入走势？ **管理层回答：** 网络业务确实存在一定季节性，上半年较强，下半年相对较弱，但产品发布周期正在融合。外部需求环境显示下半年仍然强劲，产能约束为行业普遍现象，存在其他机会可以把握。 ## 8. 分析师提问：低功耗DDR在AI系统中的应用前景 **分析师提问：** 低功耗DDR在AI系统中的应用是否能延长传统DRAM市场生命周期？对FormFactor有何影响？ **管理层回答：** 客户在HBM和DDR（主要是DDR5，部分DDR4）之间的晶圆投片组合将非常动态。某大客户高管表示DDR业务利润率现已超过HBM业务。三大DRAM制造商都会在产能受限市场中优化产品组合，这可能填补一些季节性缺口。 ## 9. 分析师提问：CPO业务的TAM机会和收入预期 **分析师提问：** CPO业务中insertion 1是否代表主要TAM机会？2027年CPO收入预期如何？ **管理层回答：** 目前处于CPO早期阶段，专注insertion 1是因为它代表所有插入点都需要的基础光学探测技术。不同插入点的支出会根据良率和产品组合动态变化。具体收入机会将在5月11日投资者日详细介绍。 ## 10. 分析师提问：HBM第二客户增长和第三客户进展 **分析师提问：** Q2 HBM增长主要来自第二客户，第三个HBM客户是否也有份额增长机会？ **管理层回答：** 长期目标是成为所有行业客户的领先供应商。从2025年上半年到2026年上半年，HBM探针卡业务增长超过50%，体现了测试强度和复杂性的提升。Q2的增长部分来自第二客户对高速测试技术的更多采用。

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