电话会总结 ｜ Viavi(VIAV)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Viavi Solutions 2026财年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 总营收4.068亿美元，环比增长10.2%，同比增长42.8%，超出指导区间高端 - NSE业务营收3.215亿美元，同比增长54.4%，主要受Spirent产品线收购推动 - OSP业务营收8,530万美元，同比增长11.4% - Spirent产品线营收5,420万美元，符合预期 **利润率表现：** - 运营利润率21%，环比提升170个基点，同比提升430个基点 - NSE业务毛利率65.3%，同比提升220个基点；运营利润率17.2%，同比提升680个基点 - OSP业务毛利率50.3%，同比下降130个基点（产品组合影响）；运营利润率35.3%，同比提升140个基点 **每股收益：** - EPS为0.27美元，环比增长0.05美元，同比增长0.12美元，超出指导区间 ## 2. 财务指标变化 **现金流与资产负债：** - 现金及短期投资5.08亿美元，较上季度7.721亿美元减少 - 运营现金流为负2,630万美元（现金流出），而去年同期为正780万美元（现金流入） - 资本支出590万美元，较去年同期680万美元下降 **债务管理：** - 偿还可转债本金4,900万美元 - 提前偿还Term Loan B 1.5亿美元，剩余4.5亿美元待偿 - 本季度未进行股票回购，优先用于债务管理 **税率与股本：** - 有效税率约12% - 完全稀释股数2.495亿股，较去年同期2.269亿股增加 - 增量利润率达到40%-45%水平

业绩指引与展望

• 第四财季营收指引：预计总营收4.27-4.37亿美元，其中NSE业务3.40-3.48亿美元，OSP业务0.87-0.89亿美元，环比继续增长

• 第四财季利润率预期：综合运营利润率22.7%（±50个基点），NSE运营利润率18.7%（±50个基点），OSP运营利润率38.4%（±40个基点）

• 第四财季每股收益指引：预计EPS为0.29-0.31美元，股本数量约2.56亿股

• 税务和其他费用预期：第四财季税务支出约1000万美元（±50万美元），其他收入和支出净支出约1200万美元

• 增量利润率展望：NSE业务每增加1美元营收约有40-45%流向净利润，显示强劲的运营杠杆效应

• 长期盈利能力：随着NSE业务接近20%运营利润率，公司整体运营利润率有望达到中等20%甚至更高水平

• 税率优势：由于NOL（净运营亏损）的存在，在美国司法管辖区产生的增量利润几乎零税率，本季度有效税率约12%

• 重组节约效应：3000万美元重组计划将在财年末基本完成，约1/3将重新投资，其余部分将在下财年下半年更明显地提升利润率

• 季节性因素考量：服务提供商业务在9月季度通常疲软，12月季度较强，但数据中心和航空国防业务增长已大幅抵消这种季节性影响

• 资本配置策略：继续优先偿还债务，本季度偿还4900万美元可转债本金和预付1.5亿美元B类定期贷款，剩余4.5亿美元未偿债务

分业务和产品线业绩表现

• NSE（网络和服务赋能）业务表现强劲，第三财季收入3.215亿美元，同比增长54.4%，主要由数据中心生态系统和航空航天国防需求驱动，运营利润率达17.2%，同比提升680个基点

• OSP（光学安全和性能产品）业务稳健增长，第三财季收入8530万美元，同比增长11.4%，主要受3D传感和防伪产品强劲需求推动，运营利润率35.3%，同比提升140个基点

• Spirent高速以太网产品线贡献5420万美元收入，符合预期，为公司带来大量企业客户基础，正在开发3.2Tbps测试解决方案，产品集成接近出货阶段

• 数据中心业务已占NSE收入的高40%份额并趋向50%，涵盖实验室、生产和现场仪器三大领域，受AI数据中心建设、光传输硅光子学和高速以太网测试设备需求驱动

• 航空航天国防业务持续强劲增长，主要由定位导航授时（P&T）产品需求推动，惯性实验室收购表现超预期，在美国一级国防项目中获得份额

• 服务提供商业务符合季节性规律，3月和9月财季较弱，6月和12月财季较强，无线业务预计近期不会复苏，但电缆运营商DAA架构相关订单出现早期需求

• 共封装光学器件和硅光子学封装测试复杂性增加，扩大了公司可触及市场和产品深度，测试封装从后端考虑转变为战略资产和系统核心

市场/行业竞争格局

• Viavi在数据中心生态系统测试设备领域占据领先地位，随着AI数据中心建设加速，公司在光传输、硅光子学和高速以太网测试设备方面需求强劲，数据中心业务已占NSE收入的近50%，预计将继续增长至50%以上

• 通过收购Spirent高速以太网产品线，Viavi获得了大量企业客户基础，并在3.2 Tbps测试解决方案方面实现产品整合，增强了在高速网络测试市场的竞争优势

• 在航空航天和国防领域，公司的定位导航授时(P&T)产品表现强劲，特别是在无人机和自主系统应用中，通过收购Inertial Labs获得的惯性导航业务在美国一级国防项目中赢得更多份额

• 在新兴的协封装光学器件(co-packaged optics)测试领域，Viavi凭借传统JDS Uniphase的光学测试产品优势，正在向半导体厂商销售设备，扩大了可服务市场范围

• 服务提供商业务受到季节性影响，无线测试产品需求持续疲软，公司预计短期内无线业务不会出现复苏，但正专注于6G、AI RAN和地面卫星通信等下一代技术开发

• 在光学安全与性能产品(OSP)领域，公司在3D传感和防伪产品方面保持竞争优势，毛利率维持在50%以上的高水平

• 公司在测试测量行业中享有技术领先地位，能够获得下一代硅芯片的早期访问权，确保产品开发领先于市场，并在高端应用中享有定价优势

公司面临的风险和挑战

• 无线业务持续低迷，管理层明确表示近期内不预期无线业务出现复苏增长，该业务目前下滑约45%，对公司整体收入构成拖累。

• 服务提供商业务存在明显季节性波动，3月和9月季度通常表现疲弱，9月季度预计将因服务提供商支出周期性下降而面临顺序增长受限的挑战。

• 供应链紧张局势持续，特别是存储器组件短缺问题预计将持续至2030年，公司需要提前数个季度进行供应链规划并承担更高的采购成本。

• 可转换债券转换导致股本稀释风险，随着股价上涨，完全稀释股份数量从去年同期的2.269亿股增加至2.495亿股，预计下季度将进一步增至约2.56亿股。

• 经营现金流出现负值，本季度现金流使用2630万美元，主要受Inertial Labs收购的或有对价支付、营运资金时间差异和员工可变成本影响。

• 债务负担仍然较重，尽管本季度偿还了1.99亿美元债务，但Term Loan B仍有4.5亿美元未偿余额，需要持续的资本配置用于债务管理。

• OSP业务毛利率面临产品组合压力，本季度毛利率同比下降130个基点至50.3%，反映出产品结构变化对盈利能力的不利影响。

• 高度依赖数据中心和航空防务市场，虽然目前表现强劲，但过度集中的客户结构可能在市场周期转换时带来收入波动风险。

公司高管评论

• 根据Viavi业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Oleg Khaykin（首席执行官）**：发言积极乐观，充满信心。多次强调业务增长强劲，使用"strong demand"、"tremendous operating leverage"、"music to my ears"等积极表述。对数据中心、航空航天和国防业务前景非常看好，表示"momentum will continue"。在谈到技术发展时显得兴奋，称测试封装从"后端考虑"变成了"战略资产"。对公司未来增长潜力表现出强烈信心，认为500万美元季度收入目标"entirely realistic"。

• **Ilan Daskal（首席财务官）**：发言专业务实，语调稳健。重点关注财务数据和运营指标，使用精确的数字和百分比。在讨论运营杠杆和税率优势时表现积极，但整体保持谨慎专业的态度。对于未来指导和建模提供详细说明，体现出财务管理的严谨性。

• **Vibhuti Nayar（投资者关系副总裁）**：发言简洁专业，主要负责会议流程管理，语调中性。在开场和结束时保持礼貌和感谢的语调。 总体而言，管理层展现出强烈的积极情绪，特别是CEO对公司业务前景和技术发展趋势表现出高度乐观和兴奋，CFO则以数据支撑这种乐观情绪，整个管理团队对公司未来发展充满信心。

分析师提问&高管回答

• # Viavi Solutions 业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 数据中心业务增长动力分析 **分析师提问（Stifel - Ruben Roy）：** 能否详细说明数据中心业务的增长动力？包括实验室、生产和现场设备的具体表现，以及客户可见性如何？ **管理层回答：** CEO Oleg Khaykin表示，实验室端主要是光传输和PCIe测试产品需求强劲，用于AI芯片开发；生产端受益于协封装光学器件趋势；现场设备方面，数据中心对光纤监控解决方案需求前所未有，数据中心业务已占现场设备收入的40-45%，预计很快达到50%。 ## 2. 技术演进与产品组合 **分析师提问（Stifel - Ruben Roy）：** 800G和1.6T等新技术的部署情况如何？产品组合中新老技术的比重如何？ **管理层回答：** 800G仍是高量产品驱动力，1.6T产品在实验室端快速增长并开始向生产端渗透。公司1.5年前就发布了1.6T产品，目前两个技术代际都保持强劲增长势头。 ## 3. 长期盈利能力展望 **分析师提问（SIG - Mehdi Hosseini）：** 基于当前业绩表现，如何看待公司未来1-2年的盈利能力？ **管理层回答：** NSE业务接近20%营业利润率，每增加1美元NSE收入约有45美分流入利润。随着固定成本完全覆盖，增量利润率达到40-45%。结合税收优惠（NOL），实际税率仅12%，为长期盈利增长提供强劲支撑。 ## 4. 市场规模潜力评估 **分析师提问（SIG - Mehdi Hosseini）：** 考虑到1.6T和3.2T技术发展，季度收入达到5亿美元是否现实？ **管理层回答：** CEO认为完全现实。当前季度收入中点约2.32亿美元，随着测试插入点增加、协封装光学器件复杂性提升，以及航空防务业务增长，加上无线业务未来复苏，5亿美元目标可实现。 ## 5. 客户结构与协同效应 **分析师提问（Needham - Ryan Koontz）：** 数据中心客户构成如何？Spirent收购的协同效应表现如何？ **管理层回答：** 客户分布相对均衡，超大规模厂商是最大单一客户群，其次是模块制造商和系统厂商，再次是硅片供应商。Spirent整合良好，首个真正集成产品将是3.2T解决方案，交叉销售已经开始产生效果。 ## 6. 供应链管理策略 **分析师提问（UPS - Andrew Spinola）：** 供应链约束是否影响需求满足？是否签署长期供应协议？ **管理层回答：** 测量测试行业通常支付最高价格，供应不是问题，关键是早期获得下一代硅片。公司专注于获得alpha/beta硅片的早期访问权，并适当增加库存以确保供应安全。 ## 7. 重组计划影响 **分析师提问（UPS - Andrew Spinola）：** 3000万美元重组计划对利润率的影响如何？ **管理层回答：** CFO Ilan Daskal表示，重组将在本财年6月前基本完成，约1/3将重新投资，其余直接提升利润率。预计在下财年下半年更明显地体现在40%以上的增量利润率中。 ## 8. 技术发展趋势机遇 **分析师提问（Rosenblatt - Michael Genovese）：** 协封装光学器件是否使测试成为瓶颈？公司如何应对？ **管理层回答：** CEO强烈同意测试已成为战略资产而非后端考虑。公司正将技术能力扩展到整个价值链，从光学器件到晶圆级封装再到异构集成封装，这为公司带来全新业务机会。 ## 9. 业务前景时间框架 **分析师提问（Rosenblatt - Michael Genovese）：** "可预见的未来"具体指多长时间？ **管理层回答：** 公司通常不超出日历年末进行预测，"可预见的未来"指接下来3个季度。协封装光学器件等新技术预计在2-3个季度内开始规模化。 ## 10. 有机增长可持续性 **分析师提问（Northland - Timothy Savageaux）：** NSE业务30-40%的有机增长率能否在未来几个季度持续？ **管理层回答：** 虽然维持相同百分比增长率随基数增大而困难，但绝对美元增长应该可以维持。考虑到客户投资计划，公司仍处于增长周期的相对早期阶段。 **总体分析师情绪：** 分析师对Viavi的业绩表现和前景普遍持积极乐观态度，重点关注数据中心和AI驱动的长期增长机会，对公司技术领先地位和盈利能力提升潜力表示认可。

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