龙蟠科技2026年一季报解读：营收增119.61% 经营现金流净额大跌1163.07%

2026年第一季度，龙蟠科技实现营业收入34.97亿元，较上年同期的15.92亿元同比大幅增长119.61%，营收规模直接翻倍。公司表示，增长主要源于磷酸铁锂正极材料业务量大幅增长，核心业务盈利能力增强。

从营收数据对比来看，公司一季度营收增量达到19.05亿元，超过去年同期的营收总额，业务扩张速度显著。

一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元，而上年同期为-0.26亿元，成功实现扭亏为盈；扣非净利润也达到1.96亿元，上年同期为-0.54亿元，同样实现盈利反转。

基本每股收益为0.31元/股，上年同期为-0.04元/股；加权平均净资产收益率为7.30%，较上年同期的-0.86%提升了8.16个百分点，盈利能力大幅增强。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为28.58亿元，较上年年末的22.16亿元增长28.93%，增速远超营收增速。结合信用减值损失同比大幅下降380.51%来看，主要是因为应收款项余额增加，应计提的预期信用损失准备同比上升，侧面反映出公司应收账款的坏账风险有所提升，后续回款压力值得关注。

一季度末公司应收票据余额为0.10亿元，较上年年末的0.30亿元同比大幅下降66.19%。公司表示主要系以背书方式结算、但不满足终止确认条件的银行承兑汇票余额减少所致，这也反映出公司在结算方式上的调整，需关注该变化对资金流动性的后续影响。

截至一季度末，公司存货余额达到24.71亿元，较上年年末的15.97亿元同比增长54.68%。公司解释称主要是正极材料业务订单增加，为保障交付备货的原材料及产成品存货规模上升所致。但存货的大幅增长不仅占用了大量资金，也面临着原材料价格波动、产品滞销等减值风险，对公司库存管理能力提出了更高要求。

一季度公司销售费用为0.53亿元，较上年同期的0.35亿元同比增长50.36%，主要系电商等业务拓展相关支出同比增加所致。在核心业务爆发的背景下，销售费用的增长属于合理的业务布局，但仍需关注投入产出比，避免费用低效增长。

一季度管理费用为1.14亿元，较上年同期的0.88亿元同比增长29.61%，增速低于营收增速，一定程度上体现了公司的管理效率，但随着业务规模的持续扩张，后续仍需关注管理费用的管控能力，进一步释放规模效应。

一季度财务费用为0.67亿元，较上年同期的0.75亿元同比下降10.45%。其中利息费用为0.48亿元，与上年同期基本持平；但利息收入达到0.10亿元，较上年同期的0.03亿元大幅增长213.85%，成为财务费用下降的主要原因，反映出公司资金管理效率有所提升。

一季度公司研发费用为1.32亿元，较上年同期的1.05亿元同比增长25.75%，保持了持续的技术投入。在新能源材料行业技术迭代较快的背景下，研发投入的持续增长有助于公司巩固核心竞争力，但需关注研发成果的转化效率。

一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-17.33亿元，而上年同期为1.63亿元，同比大幅下降1163.07%。公司表示主要是磷酸铁锂正极材料业务增长，为保障订单交付的原材料采购款、接受劳务支付的现金同比大幅增加所致。

从现金流明细来看，一季度购买商品、接受劳务支付的现金达到21.22亿元，较上年同期的6.34亿元增长234.83%，是经营现金流大幅流出的核心原因。经营现金流的大幅恶化，意味着公司主业造血能力暂时承压，对外部融资的依赖度将提升。

一季度投资活动产生的现金流量净额为-6.31亿元，上年同期为-14.91亿元，同比收窄57.70%。主要原因是公司优化资金管理策略，缩减银行理财产品投资规模，购买理财产品支付的现金同比减少。

一季度投资支付的现金为4.90亿元，较上年同期的1.01亿元有所增长，但支付其他与投资活动有关的现金为0.82亿元，较上年同期的11.98亿元大幅下降93.16%，带动投资现金流出规模大幅缩减。

一季度筹资活动产生的现金流量净额为15.66亿元，上年同期为19.94亿元，同比下降21.44%。主要是因为上年同期有子公司吸收少数股东投资收到的现金14.34亿元，而本期无该类流入，导致筹资现金流入规模大幅缩减。

本期取得借款收到的现金为31.51亿元，较上年同期的20.91亿元增长50.69%，显示公司通过债务融资补充资金的力度有所加大，以应对经营现金流的大幅流出。

1. 现金流风险：经营活动现金流量净额由正转负且大幅流出，公司资金链面临较大压力，若后续回款不及预期或融资渠道受限，可能影响正常经营。
2. 存货减值风险：存货规模大幅增长，若原材料价格下跌或产品滞销，将面临较大的存货减值风险，侵蚀公司利润。
3. 应收账款风险：应收账款增速远超营收增速，坏账风险有所提升，需关注后续回款情况，避免形成坏账损失。
4. 业务集中风险：公司业绩高度依赖磷酸铁锂正极材料业务，若该行业出现产能过剩、价格下跌等情况，将对公司业绩产生重大影响。

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