云南白药2026年一季报解读：投资活动现金流净额大降691.45% 财务费用暴涨223.74%

2026年第一季度，云南白药实现营业收入116.03亿元，较上年同期的108.41亿元增长7.02%；归属于上市公司股东的净利润20.37亿元，同比增长5.31%；扣非净利润19.65亿元，同比增长4.12%。

从每股收益来看，基本每股收益为1.14元/股，较上年同期的1.08元/股增长5.56%，扣非每股收益同步增长至1.10元/股左右。加权平均净资产收益率为4.96%，较上年同期提升0.10个百分点，盈利能力保持稳定。

报告期末，云南白药应收账款余额达119.19亿元，较期初的101.60亿元增长17.32%，远超营业收入7.02%的增速，应收账款增长幅度显著高于营收，需警惕后续回款压力增加的风险。

应收票据余额为5.90亿元，较期初的5.85亿元微增0.73%，整体规模保持稳定。

报告期末，公司存货余额为61.55亿元，较期初的62.31亿元下降1.22%。结合资产减值损失数据来看，本期计提存货跌价准备662.13万元，较上年同期的2310.77万元减少71.35%，说明公司存货减值压力有所缓解，但仍需关注存货周转效率。

销售费用持续增长

本期销售费用为11.50亿元，较上年同期的10.70亿元增长7.44%，与营业收入增长幅度基本匹配，主要系公司市场推广及渠道拓展投入稳定增加。

管理费用显著下降

管理费用为1.31亿元，较上年同期的1.56亿元下降16.56%，公司费用管控效果显现，运营效率有所提升。

财务费用由负转正暴增

本期财务费用为1138.96万元，上年同期为-920.44万元，同比暴涨223.74%，主要因本期利息收入从2020.75万元降至1042.78万元，利息收入减半是财务费用大幅增长的核心原因。

研发费用持续加码

研发费用为7679.01万元，较上年同期的6012.22万元增长27.72%，公司持续加大研发投入，INB301注射液获批临床试验也体现了研发成果的推进。

经营现金流稳健增长

经营活动产生的现金流量净额为8.29亿元，较上年同期的7.14亿元增长16.17%，主要因销售商品收到的现金从105.93亿元增至114.23亿元，营收回款能力提升，经营现金流表现稳健。

投资现金流大幅净流出

投资活动产生的现金流量净额为-5.27亿元，上年同期为-0.67亿元，同比大降691.45%。主要系本期投资支付的现金达24亿元，较上年同期的6.5亿元大幅增加17.5亿元，公司加大了对银行及券商理财产品的配置，虽意在提高资金收益，但大规模资金投向理财需关注流动性风险及投资收益波动。

筹资现金流压力缓解

筹资活动产生的现金流量净额为-1.86亿元，上年同期为-4.71亿元，同比增长60.59%，主要因本期偿还债务支付的现金从4.35亿元降至1.57亿元，减少2.79亿元，短期偿债压力有所缓解。

1. 应收账款高增长风险：应收账款增速远超营收，若下游客户出现经营压力，可能导致坏账风险上升，影响公司现金流。
2. 理财投资规模激增风险：本期投资支付现金大幅增加，虽配置的是高流动性产品，但仍需关注市场波动带来的投资收益不确定性，以及大规模资金占用对主业的影响。
3. 利息收入下滑风险：财务费用大幅增长源于利息收入减半，若后续利率持续下行，可能进一步压缩公司利息收益，影响利润表现。

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