红豆股份2026年一季度财报解读：归母所有者权益降44.85% 经营现金流扭亏至2.09亿元

2026年第一季度，红豆股份实现营业收入6.86亿元，较上年同期调整后的7.52亿元同比下滑8.82%。分品牌来看，核心的HOdo男装营收3.58亿元，同比下降10.10%；红豆居家线上业务营收1.61亿元，同比大降18.84%，仅贴牌加工服装实现3.84%的营收增长。

从销售渠道看，线上营收2.22亿元，占比33.66%，同比下滑29.99%；线下营收4.38亿元，占比66.34%，同比增长6.24%，线下成为支撑营收的主要力量。门店端，加盟联营店营收同比大增141.45%，但直营店营收下滑16.39%，整体门店营收仅微增10.80%。

报告期内，红豆股份实现归属于上市公司股东的净利润560.07万元，而上年同期为亏损1938.28万元，实现扭亏为盈；扣除非经常性损益的净利润为730.72万元，同样由上年同期的亏损3230.67万元转正。

利润转正主要源于销售费用、管理费用同比减少2497.39万元，同时信用减值损失减少使得权益法核算确认的投资损失增加1095.56万元，但联营企业亏损1225.18万元对利润形成一定拖累。

2026年一季度公司基本每股收益为0.002元/股，扣非每股收益为0.003元/股，而上年同期基本每股收益为-0.008元/股，实现由负转正，但整体盈利水平依然较低，反映出公司单股盈利的修复尚处于初期阶段。

报告期内加权平均净资产收益率为0.40%，较上年同期的-0.76%提升1.16个百分点，主要得益于净利润由亏转盈，带动净资产收益水平改善，但绝对值仍处于较低区间，盈利能力有待进一步增强。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为2.38亿元，较上年末的2.40亿元小幅下降0.93%，结合经营活动现金流大幅转正来看，公司回款能力有所提升，应收款项占用的资金有所减少。

报告期末应收票据余额为507.35万元，较上年末的459.62万元增长10.38%，规模整体较小，对公司资金占用影响有限。

截至2026年3月末，公司存货余额为2.99亿元，较上年末的2.21亿元大幅增长35.49%。结合营收下滑的情况来看，公司库存消化压力有所上升，后续需关注存货周转情况，警惕跌价风险。

报告期内销售费用为1.98亿元，较上年同期的2.20亿元同比下降9.86%，成为利润改善的重要因素之一。结合营收结构变化来看，线上营收大幅下滑或带动相关营销费用减少，同时公司或在渠道费用、推广费用方面进行了优化管控。

管理费用为4846.85万元，较上年同期的5174.35万元同比下降6.33%，公司在管理端的费用管控持续见效，进一步助力利润修复。

报告期内财务费用为804.99万元，较上年同期的647.70万元同比增长24.28%。其中利息费用为478.08万元，同比下降38.53%，但利息收入仅为80.06万元，同比大降67.15%，是财务费用增长的主要原因。

研发费用为419.81万元，较上年同期的493.18万元同比下降14.87%，公司在研发端的投入力度有所缩减，后续需关注对产品创新及长期竞争力的影响。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为2.09亿元，而上年同期为-0.38亿元，实现大幅扭亏为盈，主要得益于经营性应收项目减少、经营性应付项目增加，公司经营活动的资金回笼能力显著提升，现金流状况得到大幅改善。

投资活动产生的现金流量净额为2929.76万元，较上年同期的97.68万元大幅增长，主要因收回投资收到的现金增加至2839.15万元，同时取得投资收益收到的现金304.34万元，而上年同期无相关收益，投资端的现金回流能力有所增强。

筹资活动产生的现金流量净额为-1.81亿元，上年同期为-1.23亿元，资金净流出规模进一步扩大。主要因支付其他与筹资活动有关的现金达1.87亿元，较上年同期的1.18亿元大幅增加，同时本期无借款流入，而上年同期取得借款2944.20万元。

1. 营收下滑风险：核心品牌HOdo男装、红豆居家线上业务营收均出现明显下滑，仅贴牌加工及加盟联营店支撑增长，营收结构的可持续性有待观察。
2. 存货高企风险：存货余额大幅增长35.49%，远超营收增速，若市场需求不及预期，可能面临存货跌价及资金占用压力。
3. 盈利水平偏低风险：尽管实现扭亏，但每股收益、加权平均净资产收益率仍处于较低水平，盈利能力的稳定性有待验证。
4. 筹资现金流承压：筹资活动现金净流出规模扩大，且本期无新增借款，后续需关注公司的资金链状况及融资能力。

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