宝馨科技2026年一季报解读：扣非净亏损收窄71.57% 经营现金流腰斩

宝馨科技（维权）2026年一季度营收实现同比增长，但归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润仍处于亏损状态，不过亏损幅度较上年同期明显收窄。

从盈利数据来看，公司一季度营收同比增长12.07%，主要得益于业务规模的小幅扩张，但成本端的控制效果更为显著，带动亏损大幅收窄。其中扣非净利润的改善幅度远高于净利润，主要系本期非经常性损益亏损578.60万元，对净利润形成了明显拖累，而扣非后亏损收窄则反映公司主营业务的盈利能力有所修复。

基本每股收益与扣非每股收益的变动趋势与净利润保持一致，亏损幅度均出现明显收窄。

每股收益的改善主要源于净利润的增长，不过当前每股收益仍为负值，说明公司尚未实现盈利，对股东的回报能力仍未恢复。

本报告期公司加权平均净资产收益率为27.88%，较上年同期的-14.30%大幅提升42.18个百分点，指标由负转正。

需要注意的是，截至报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益为-5279.56万元，处于资不抵债状态，此时净资产收益率的计算基础为负数，指标的参考意义有所减弱，不能直接反映公司的盈利效率，反而提示公司面临严峻的资不抵债风险。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为13266.61万元，较上年末的12030.47万元增长10.27%，同时远超一季度4532.18万元的营收规模。

应收账款的持续增长，一方面可能是公司为拓展业务放宽信用政策所致，另一方面也反映出公司的回款能力有待提升，若后续回款不及预期，可能会加剧公司的现金流压力，甚至产生坏账风险。

报告期末公司应收票据余额为2910.05万元，较上年末的3417.68万元下降14.86%。

应收票据规模的下降主要系部分票据到期兑付所致，整体来看公司应收票据规模相对稳定，对现金流的影响较小。

截至报告期末，公司存货余额为14591.99万元，较上年末的13897.97万元增长5.00%。

结合利润表数据，公司本期计提存货跌价准备456.14万元，同比大幅增加1182.75%，说明公司存货存在一定的减值风险。库存规模的持续增长叠加减值损失的增加，不仅会占用公司的营运资金，还可能对未来的盈利水平产生负面影响。

公司一季度期间费用整体呈现下降趋势，其中管理费用降幅最为明显，但财务费用仍处于较高水平。

管理费用的大幅下降主要系合并范围变动所致，并非完全源于内部管控效率的提升；销售费用的增长则可能是公司为拓展市场加大投入导致；研发费用的小幅下降需关注是否会影响公司的长期竞争力；财务费用虽然有所下降，但本期利息支出仍达735.59万元，反映公司的债务负担依然较重，利息支出对盈利的侵蚀作用明显。

公司一季度现金流表现整体偏弱，经营活动现金流净额大幅下降，筹资活动现金流净额虽同比改善但仍为净流出。

经营活动现金流净额近乎腰斩，主要系合并范围变动导致合并数据下降，同时销售商品收到的现金从上年同期的7600.49万元降至4176.52万元，回款能力的下降进一步加剧了经营现金流的压力；投资活动现金流净额由正转负，主要是上年同期收到股权转让款，而本期无相关收益；筹资活动现金流净额虽同比改善，但本期无新增借款，仅依靠偿还债务和支付利息维持，后续融资能力或受限。

1. 资不抵债风险：截至报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益为-5279.56万元，已处于资不抵债状态，后续若不能改善盈利状况或获得外部资金支持，公司的持续经营能力将面临严峻挑战。
2. 现金流风险：经营活动现金流净额大幅下降，且应收账款、存货规模持续增长，公司的营运资金占用压力较大，若回款不及预期，可能导致资金链紧张。
3. 盈利持续性风险：虽然本期亏损幅度收窄，但公司仍未实现盈利，且非经常性损益对净利润的影响较大，主营业务的盈利能力仍需进一步验证，后续盈利的持续性存在不确定性。
4. 资产减值风险：本期计提大额存货跌价准备，且公司固定资产、在建工程规模较大，若市场环境发生不利变化，可能面临进一步的资产减值风险，对盈利造成冲击。

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