潞化科技2026年一季报解读：经营现金流增51.49% 研发费用降68.5%

报告期内，潞化科技（维权）实现营业收入22.97亿元，较上年同期的23.40亿元小幅下滑1.84%，整体营收规模保持相对稳定，未出现大幅波动。

归属于上市公司股东的净利润为-4871.62万元，上年同期为-13984.86万元，亏损规模较上年同期大幅收窄，但仍处于亏损状态，盈利端压力尚未完全缓解。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5704.50万元，上年同期为-15425.27万元，扣非后亏损同样大幅收窄，主要得益于产品价格上涨、原材料成本下降以及研发费用缩减的共同作用。

基本每股收益为-0.0205元/股，上年同期为-0.0589元/股；扣非每股收益为-0.0240元/股（按扣非净利润除以总股本计算），上年同期为-0.0649元/股，每股亏损幅度与净利润同步收窄。

加权平均净资产收益率为-1.5559%，较上年同期的-3.5823%增加2.0264个百分点，表明公司净资产的亏损压力有所减轻，资产盈利能力边际改善。

报告期末应收账款规模较上年末小幅下降，说明公司在应收账款回收上略有成效，但仍接近10亿元规模，需关注后续回款情况，警惕坏账风险。

应收票据较上年末大幅下降26.07%，一方面可能是公司票据兑付完成量增加，另一方面也需结合行业结算模式变化，关注是否存在下游客户付款能力变化的潜在风险。

存货规模较上年末小幅上升1.13%，整体保持相对稳定，结合营收小幅下滑的情况，需关注存货周转效率，避免出现存货积压、跌价的风险。

报告期内公司期间费用整体管控成效显著，其中研发费用同比大幅下降68.50%，是费用端缩减最明显的项目，公司解释为本期研发项目费用支出较少；销售费用、财务费用也分别同比下降28.59%、14.09%，管理费用则小幅下降3.94%。费用缩减成为本期亏损收窄的重要因素，但研发费用的大幅下降需警惕是否会影响公司长期技术竞争力。

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长51.49%，一方面得益于成本下降、费用缩减带来的付现支出减少，另一方面也反映公司经营活动的现金回笼能力有所提升，现金流质量边际改善。

投资活动现金净流出规模较上年同期大幅收窄，主要因为本期购建固定资产、无形资产等长期资产的支出从22683.56万元降至8564.50万元，同时收到1249.15万元投资收益，一定程度对冲了投资流出。

筹资活动仍为现金净流出，但净流出规模从上年同期的6840.48万元大幅降至2243.32万元，主要因为本期偿还债务支出减少，同时筹资流入规模下降幅度小于流出，短期筹资压力有所缓解，但公司仍有大额债务需偿还，长期偿债压力仍需关注。

1. 盈利持续性风险：本期亏损收窄主要依赖产品价格上涨、原材料下跌以及研发费用缩减，若后续产品价格回落、原材料成本上行，或研发投入恢复，公司盈利端可能再次承压。
2. 现金流压力：虽然经营现金流改善，但投资、筹资仍为净流出，且公司负债规模超过110亿元，短期借款、一年内到期的非流动负债合计近58亿元，偿债资金需求较大，需关注现金流稳定性。
3. 研发投入缩减风险：研发费用大幅下降虽短期改善盈利，但或影响公司技术迭代和长期竞争力，需关注公司后续研发规划。

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