成绩单：Lennox Intl 2026年第一季度盈利电话会议

谢谢切尔西。大家早上好。在谈到我们的季度业绩之前，我想表彰我们团队的非凡适应性和奉献精神以及客户的信任和忠诚度。虽然宏观环境仍然不确定，但我们的核心价值观使我们能够以纪律、创新和坚定不移的承诺来应对，以提升客户体验。转向幻灯片3，随着增长举措获得推动力和渠道状况稳定，收入为11亿美元，同比增长6%。本季度我们的部门利润率为14.4%，下降130个基点，主要原因是工厂吸收不足的影响。运营现金流为正160万美元，本季度调整后每股收益为3.35美元。在家庭舒适解决方案方面，行业状况开始稳定。正如预期的那样，One Step业绩继续受到新房建设疲软的影响，而随着分销商开始在夏季之前补充库存，两步渠道的情绪有所改善。在制定气候解决方案方面，紧急更换势头和严格的执行促成了创纪录的季度业绩。我们重申全年调整后每股收益指导范围为23.50美元至25美元。在此背景下，让我们转向幻灯片4来讨论当前的经济前景。行业环境持续逐步改善。随着经销商重拾信心和替代需求增强，渠道去库存基本上已经结束。消费者情绪仍然谨慎，导致新房建设和改造活动持续疲软。与此同时，Deliverx的具体增长计划正在获得动力，并开始抵消这些压力。在成本方面，我们正在经历大宗商品、零部件和成品的通胀和关税相关的上涨。燃料和运输成本也在上升。作为回应，我们正在更加关注缓解活动，包括生产力和降低材料成本。我们还在进一步简化供应链、优化制造运营并在家庭舒适解决方案中实施深思熟虑的定价行动。在渠道修复与更换两步稳定中表现更好的支持下，本季度销量同比连续改善，为潜在需求趋势提供了更好的可见性。新产品的推出，包括成功推出热水器以及新热泵产品的吸引力不断增长，做出了积极贡献。此外，SEPCO零部件和供应品的顺利整合增强了我们构建气候解决方案的依恋率增长载体。我们的卓越执行力继续通过紧急更换和国民账户来推动销量增长。我们全生命周期产品的参与度越来越高，以及Durodyne零件和用品的集成正在扩大我们的商业产品组合。现在让我们转向幻灯片5，重点介绍最近的产品介绍。创新仍然是伦诺克斯的关键差异化因素。我们最近推出的产品进一步提升了我们的竞争地位，以满足客户不断变化的需求，特别是在效率、向后兼容性和商业安装便利性方面。我们采用热泵技术的新Glogos屋顶为客户扩大了更换选择。该产品在系统安装地点和方式方面提供了更大的灵活性，支持广泛的电气化。随着效率预期不断提高。在住宅领域，我们正在扩大热泵产品组合，以满足所有气候和安装要求。寒冷气候能力使我们能够更好地满足北部地区的需求，而我们的新型紧凑型空气处理机则使在改造和空间限制应用中更容易部署高效系统。我们还通过高效Lennox热泵热水器扩大我们在家庭中的影响力 通过我们的阿里斯顿合资企业。这一新产品集成支持空调和热水的融合，并增强了Lennox Home Control平台。这些创新共同扩大了我们的潜在市场，增加了钱包份额并加强了伦诺克斯的长期竞争地位。这样，我就会把它交给迈克尔来审查我们的财务状况。

谢谢你阿洛克。大家早上好。请转向幻灯片6。在连续两个季度销售额同比下降后，我们很高兴第一季度收入同比增长6%，来自2025年第四季度完成的Duradyne和SEPCO收购的收入贡献了6%，而建筑气候解决方案（Brocs）的增长被HC的持续销售下降所抵消。正如预期的那样，住宅终端市场仍同比下跌，但随着库存水平正常化，跌幅较去年第四季度有所改善。该分部利润受到约1500万美元制造成本的负面影响。在此背景下，结果按预期进展。让我来谈谈第四季度财报电话会议幻灯片7上家庭舒适解决方案部门的详细信息，我们指出第一季度末市场仍将具有挑战性，应该会出现改善的迹象。总体而言，家庭舒适解决方案（HCS）收入下降了10%。MA贡献了正2%，而有机收入下降了12%，其中一级下降了约10%，两级下降了约15%。有机销量下降了21%，但与2025年第四季度32%的下降相比，这是一个有意义的改善。在一步渠道中，新建筑活动的减少继续影响两步渠道的业绩，随着客户开始在夏季之前补充库存，分销商情绪有所改善。混合和价格实现对业绩做出了积极贡献，主要是由于完全转换为新R454 b产品。由于材料通胀和生产水平较低而吸收不足，产品成本成为2300万美元的阻力。最后，收购贡献了约200万美元的利润和LGA成本。上季度采取的行动主要抵消了LGA通胀。请参阅幻灯片8，了解建筑气候解决方案部分的概述。建筑气候解决方案（Brocs）再次实现异常强劲的季度，有机销售额增长26%，MA增长12%，利润率扩大300个基点。随着国民账户需求正常化，以及紧急更换持续增长以及设备和服务产品方面的新客户赢得，销量增长了17%。由于轻型商用产品完全过渡到新型454 B制冷剂，价格和组合实现了9%的收入增长。与家庭舒适解决方案（HCS）类似，建筑气候解决方案（LCS）在优化库存水平时也经历了吸收压力，但制造成本效率抵消了这种影响。MA贡献了700万美元的利润增长，抵消了LGA通胀和分销投资。请参阅幻灯片9了解现金流和资本部署。2026年第一季度的自由现金流为3900万美元的现金和改进使用，而上一年的现金使用为6100万美元。季度基础运营业绩大幅改善，并考虑了同比增加约3000万美元的资本支出。运营现金流为1600万美元，增加了5200万美元，主要原因是本季度库存增长6000万美元，而上一季度库存为2.1亿美元。本季度的库存建设重点关注零件和特定SKU，以支持即将到来的旺季期间的客户履行。鉴于正常的季节性，我们预计下半年库存将从当前水平放缓。我们继续保持强劲的资产负债表和健康的杠杆，同时支持2025年第四季度完成的5.5亿美元收购以及持续的股票回购。我们还看到了健康的并购机会，并继续严格优先考虑能够增强我们的投资组合并满足2026年回报门槛的交易。我们继续预计约有2.5亿美元的资本支出，重点用于创新和培训中心、数字能力、分销业务、网络优化、企业资源规划现代化和有针对性的人工智能功能，让我进入第10张幻灯片来回顾我们更新的2026年财务指南，我们更新的2026年全年指南反映了第一季度的业绩和趋势，包括成本上涨、通货膨胀和关税。关税环境在几乎没有注意到的情况下继续变化。本月早些时候，宣布了新的第232条关税。正如阿洛克早些时候指出的那样，我们拥有使用价格和生产力等多种杠杆来抵消关税相关成本压力的良好记录。由于我们转向先进先出会计，我们预计这些新关税规则在第三季度之前不会对利润表产生任何影响。在此背景下，我将介绍自1月份推出最初的2026年展望以来发生变化的具体指导项目。所有其他指导项目保持不变。目前预计收入将增长约8%，而之前的指引为6至7%。这一上涨是由结构和价格小幅上涨推动的，反映了本周早些时候宣布的伦诺克斯价格行动、今年早些时候实施的年度价格上涨以及2025年监管组合的结转效益。从分部收入指引来看，ACS目前预计将增长4%，而之前的指引为2%，建筑气候解决方案（Baxter）目前预计将增长约16%。扣除零部件和配件、商业紧急更换管道热泵和三星无管道产品约1个百分点的增长后，有机量预计仍将下降个位数。由于近期铝、钢铁、铜和燃料的关税和投入成本上涨，成本通胀预计将从2%上涨约5%。根据这些更新后的假设，调整后的每股收益预计仍在23.5美元至25美元范围内。受库存正常化和盈利能力提高的推动，自由现金流预计仍为7.5亿至8.5亿美元。总体而言，我们对业务的潜在势头感觉良好，同时认识到外部环境仍然充满活力，需要持续的关注和执行。请翻到幻灯片11，我会把它交还给Alovik。

周三，Lennox Intl（纽约证券交易所代码：LII）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问www.example.com了解更多信息。

在www.example.com上观看网络广播

Lennox International Inc报告第一季度收入为11亿美元，同比增长6%，分部利润率为14.4%，由于工厂吸收不足而有所下降。

尽管面临通胀和关税相关成本上涨，但该公司重申了全年调整后的每股收益指导范围为23.50美元至25美元。

关键战略举措包括成功推出热泵和热水器等新产品，以及持续整合最近的收购以增强业务部门。

值得注意的运营亮点包括在紧急更换和国民账户的推动下，建筑气候解决方案的强劲表现，而家庭舒适解决方案则因新屋建设疲软而面临挑战。

管理层对未来增长仍然持乐观态度，强调创新、客户体验和严格的资本配置是公司战略的核心。

操作者

大家早上好。欢迎参加Lennox International Inc 2026年第一季度财报电话会议。所有线路目前都处于只听模式，在演示结束时将有一个问答环节。您可以通过按电话上的星号和1进入队列提问。要退出队列，请按星号和2。提醒一下，这通电话会被录音我现在想将电话转给Linux投资者关系部的Chelsea Polchian小姐。切尔西，请继续。

切尔西·波尔基安

谢谢博。大家早上好，感谢大家加入我们，分享2026年第一季度业绩。今天加入我的是首席执行官阿洛克·纳斯卡（Alok Naskara）和首席财务官迈克尔·昆托（Michael Quentor）。在我们进入问答环节之前，每个人都将分享他们准备好的发言。转向幻灯片2，提醒您，在今天的电话会议上，我们将做出某些前瞻性陈述，这些陈述受到本页面概述的众多风险和不确定性的影响。我们还可能参考管理层考虑的某些非GAAP财务指标，这些指标是基本业务绩效的相关指标。请参阅我们投资者关系网站上提供的SEC文件，了解更多详细信息，包括GAAP与非GAAP措施的对账。收益发布、今天的演示文稿和今天电话会议的网络广播档案链接可在我们的投资者关系www.example.com上获取。现在，请在我将电话转给我们的首席执行官Alok Naskara时转向幻灯片3。

阿洛克·纳斯卡拉

Michael Quentor（首席财务官）

阿洛克·纳斯卡拉

谢谢迈克尔。在我们结束时，我想借此机会分享为什么四年过去了，我仍然对伦诺克斯感到真正的兴奋。我们在一个有吸引力的增长行业运营，在市场上占有持久的地位。然而，真正让伦诺克斯与众不同的是我们如何通过增强客户体验、严格的资本配置和有效的收购整合来实现差异化增长，所有这些都强化了我们弹性的利润率。最让我兴奋的是创新始终走在最前沿。我们的产品和先进技术组合不断扩大，使我们能够占领更大的钱包份额。当然，如果没有我们的文化这一坚实的基础，这一切都不可能实现。在核心价值观和指导行为的指导下，伦诺克斯团队每天都致力于为我们的客户、员工和股东创造长期价值。出于所有这些原因以及更多原因，我坚信我们最好的日子还在后头。谢谢我们现在很乐意回答您的问题。那么让我们来问答。

操作者

当然，纳斯卡拉先生。谢谢女士们先生们，如果有任何问题，请按星号一。作为提醒，你可以随时按星号2将自己从队列中删除。此外，我们确实要求你把自己限制在一个问题上，一个后续问题将首先在今天早上由诺亚·凯和奥本海默一起回答。

诺亚·凯（股票分析师）

早上好.感谢您回答问题。Michael，SEPCO转型继续为我们提供话题，我想问一下，根据您的评论，现在如何思考成本增加与价格实现之间的时差？您提到了增量成本。他们中的许多人直到3季度才开始分层。我们如何看待定价？我们是否应该仍然考虑之前对上半年下半年每股收益分割的指导仍然适用，或者考虑到前景中的这些动态，是否有任何变化？

Michael Quentor（首席财务官）

是的，首先我们将分解指导。大部分成本影响和价格影响将在下半年内下降。我们本周早些时候宣布提价。我们需要一段时间才能开始看到全面的影响，也许会在第二节晚些时候开始看到。但这两者主要应该出现在下半年。当你查看收入分配时，他们会增加一点收入。显然下半年不如上半年，但总体盈利能力应该仍与去年按季度反映的大致相同。

诺亚·凯（股票分析师）

好吧，作为后续行动，您知道您指出了影响本季度吸收不足的1500万美元。你知道，在吸收阻力下徘徊的问题需要在这里思考两个Q，或者我们现在已经陷入了困境，因为补充库存正在进行中，而您的库存没有增加太多？

Michael Quentor（首席财务官）

我认为，正如您在第一季度业绩中看到的那样，我们的库存增长仍然没有像前几年那么多。所以我们遇到了一些吸收阻力。第一季度我们的产量减少了约30%。因此，第二季度将会有一点吸收。但到第二季度末，库存正常化就会发生。

诺亚·凯（股票分析师）

完美了我会把它翻过来。

瑞安·默克尔（股票分析师）

谢谢接下来我们将关注瑞安·默克尔和威廉·布莱尔。大家好，早上好。感谢我在HCS上首先想问的问题，即第二季度的收入前景。我认为以前你看到它同比下降了个位数，但听起来你看到了一点稳定。我只是好奇四月是否好一点、一点。

Michael Quentor（首席财务官）

嘿，瑞安。早上好.你知道，很难做出让步，特别是考虑到天气的一些影响仍然未知。因此，与我们过去所说的相比，我认为目前我们不会给你任何进一步的澄清。我也会这么想。我们在指引中所做的改变只是反映了第一季度整体的强劲，更重要的是，我们本周早些时候宣布的额外价格上涨的影响，这些价格上涨将在下半年大部分下降。

瑞安·默克尔（股票分析师）

好吧，明白了。然后作为我的后续报道，BCs真的很强。你提到了良好的执行力。您还想提到什么？为什么不在那里多提高一点指导呢？

Michael Quentor（首席财务官）

你应该请保守派的首席财务官，就像我有布莱恩一样。所以听着，在指导文章中，这是一个季节性的业务。天气会产生影响。我认为，根据我们所知道的一切，第一季度无论如何都不是提高指引的季度。我的意思是，考虑到这一点，还有很多事情要做。只是季节较短。因此，我不会过多地了解FCS上的第一季度。首先，祝贺团队。我的意思是，那里的执行力非常棒。新工厂正在支付丰厚的股息。我们正在获得适当的生产力，这可能比我们预期的高一点。既然我们到处都有库存，紧急更换计划正在收到有意义的回报。更重要的是，斯图加特现在更加稳定的事实也帮助我们赢回国民账户并从中获得额外的销量。不要忘记另外两家企业。服务业务正在受益于全生命周期价值主张，制冷业务也继续在增长和盈利能力方面创下纪录。因此，这只是一个很好的成功故事，我们认为我们将开始在HCS中看到这一点，并且我们的市场稳定下来，终端市场不会对我们造成太大拖累。因此，祝贺Baxter团队。没什么不寻常的，只是在一个非常明确的战略上执行力强。

瑞安·默克尔（股票分析师）

好吧，太好了。我会传递下去的。

操作者

谢谢接下来我们来看看巴克莱银行的朱利安·米切尔。

Julian Mitchell（股票分析师）

嗨，早上好。也许只是想开始制定公司的整体营业利润率指南。公平地说，今年整个公司的营业利润率有点持平，然后在此范围内，HCS下降，BCs上升，只是试图了解HCS利润率，这是可以理解的。出于多种原因，第一季度经历了艰难时期。这些利润以多快的速度从洞里爬出来？

Michael Quentor（首席财务官）

所以当我们交谈时，我会与总体利润率的人交谈。1月份我们预计企业利润率扩张将小幅上升。现在，随着收入和成本的增加，我们预计利润率会略有下降。但你是对的，在bcs中，我们预计利润率会很高。在hcs中，我们有机地预计它们会下降。并购将对企业整体产生轻微拖累，但我们预计随着下半年交易量的恢复，HCS内部的增量将有所改善。我们只需要度过今年上半年，就能看到我们身后的挑战。是的，我认为有一件事，当我们深入研究第一季度的业绩时，我们非常清楚地看到，利润率的下降（我们根本不喜欢这种下降）100%是由吸收下的工厂驱动的。我们能够通过定价和效率抵消通货膨胀和销量，但这是吸收不足。因此，随着进入第二季度和下半年，吸收不足继续变得不那么重要，我们对利润率恢复正常非常有信心。非常感谢

Julian Mitchell（股票分析师）

然后我想我的后续行动就在了。因此，成本通胀率上升了2.5%至5%。是这样吗？这大约是一亿美元左右的额外总成本逆风。然后，我想，你是否看到任何竞争的影响，从成本基础的运动和排序的联系。请问目前hcs的成交量价格弹性如何？

Michael Quentor（首席财务官）

是的，所以我猜第一件事你的数字和往常一样大致正确，朱利安。所以没有什么惊喜。我不认为我们有任何竞争动态缺点。我的意思是，石油大宗商品的通胀正在打击我们所有人。第232条衍生关税的影响对人们的影响不同，但确实影响了每个制造商。有些会从海外带来金属零部件，有些会从海外带来成品。所以，根据哪家公司的不同，可能会有一些细微的变化。但我们认为这不会使我们整体处于竞争劣势。但我们对这些竞争动态仍然非常敏感，我们将在前进的过程中继续调整这些动态。抱歉，迈克尔。是的，我只是补充一句，我的意思是，如果你看看自我们上次指引以来的现货市场，铝上涨了25%，钢铁上涨了20至25%。柴油上涨50%，铜价上涨10%至15%。我们的对冲计划可以推迟其中的一些时间。我们有固定合同。但总体而言，自我们上次指导以来，这些投入成本显着上升。

Julian Mitchell（股票分析师）

这很有帮助，谢谢。

操作者

接下来我们将关注摩根士丹利的克里斯·斯奈德。

Chris Snyder（股票分析师）

谢谢我还想跟进后半部分的价格成本驱动因素。我想可能会涉及一些四舍五入，但你们仍然要求中等个位数的价格。但听起来确实有更多的东西即将到来。所以也许如果你能提供更多的细微差别。然后，为什么价格行动的增量越来越好？我认为现在预计为90%，而之前为75%。谢谢

Michael Quentor（首席财务官）

我认为问题的第一部分。所以是的，有一点四舍五入。你知道，我的意思是，中间个位数仍然是一个很宽的范围，总的来说，正如你所知道的，我们对我们所做的事情非常透明，但它在中间个位数范围内。迈克尔可以解决实现点，但本质上考虑到我们刚刚谈论的所有通胀以及我们本周采取的额外定价行动，这只会让我们更好地摆脱困境，因为它会更好地坚持下去。回到迈克尔刚刚谈到的每一个通货膨胀部分，迈克尔，具体到其中的90%，实际上有两个指导点。首先，我们的价格有100%的增量，因为我们在指导的另一边有成本，然后正常混合发生的事情，在50%左右的范围内有增量，所以当你将两者混合在一起时，你开始出现更高的跌幅，因为现在的价格多于混合，因为从去年的监管变化来看，混合通常已经落后了年

Chris Snyder（股票分析师）

谢谢，我很感激。然后，如果我可以从这里跟进HCS的收入轨迹。似乎在Mymass上可以找到全年指南。根据我的数学计算，第二季度和第三季度相对于第一季度水平的增长似乎比典型情况更陡峭。如果你们不同意这一点，请纠正我。我想这是因为，你知道，渠道补充库存，需求变得更好，你们采取了更高的价格，你知道，任何颜色都会有帮助。谢谢

Michael Quentor（首席财务官）

让我从下半场开始。我的意思是下半场比赛变得容易多了。我的意思是，这就是我们去年所说的大幅下降。迈克尔早些时候确实谈到了定价将在下半场产生更大影响。我认为在第二季度，请记住混合仍然会让我们受益，因为到第二季度时我们还没有完全完成R-454 B的转换。所以我认为去年第一季度的情况非常艰难，因为很多人都在囤货，为过渡做准备，并购买了大量R-410 A库存。所以很大一部分答案只是对比去年发生的事情以及定价影响ACSt。迈克尔，你会补充什么？请记住，Q2去年就出现了罐子问题。由于罐短缺问题，这一数字显着出现在该季度。

Chris Snyder（股票分析师）

谢谢，我很感激。

操作者

谢谢接下来我们将关注垂直研究的Jeff Sprague。

杰夫·斯普拉格（股票分析师）

嘿，谢谢。早上好.回到通货膨胀。是的，迈克尔，你经历的那一连串，铝、钢、铜等。我们自己也在观察。显然，你将如何分析关税变化和正在发生的总体通胀之间的通胀逆风。然后显然你知道，对什么有年度化影响，你知道，什么

Michael Quentor（首席财务官）

你躺在这里。考虑到半年的动态，您制定的价格将完全涵盖您到2027年的结转逆风影响。所以我要谈谈投入成本。正如我提到的那样，我们确实有对冲计划和固定合同来应对其中的很多事情。因此，我们平均约有70%对此进行了对冲。但对于剩余的30%，我们的总体通胀指南中有一部分。然后平衡主要是关税，然后是年化影响。我们将继续寻找缓解这种情况的方法。正如我们所说，这仍然没有完全缓解。我们仍然有很多杠杆，需要在供应链和制造流程上花费时间才能继续降低成本。我们的目标是继续专注于降低成本。只是其中一些工作需要更长的时间。是啊我对我们的能力非常乐观，就像我们以前所做的那样，减少关税的缓解影响。但正如迈克尔所说，供应链的变化、制造业的变化、产品库存的变化、在墨西哥购买美国钢铁的变化。他们只是需要很多时间。因此，我们正在努力解决所有这些问题，以继续减轻影响。

杰夫·斯普拉格（股票分析师）

谢了

Michael Quentor（首席财务官）

然后只是渠道行为。对的我们如何快速从去库存转向补充库存总是很有趣。您是否在渠道中感觉到通货膨胀之前存在某种预购，或者某些地方出现了一些早期高温。也许是意识到事情变得有点太紧张了。只是现在频道中的动物精神行为。您所看到的内容多一点色彩。不，我们没有迹象表明在价格上涨或通货膨胀之前有任何预购。我的意思是，四月份的关税公告让我们大多数人都感到惊讶。因此，渠道内绝对没有机会或知识来进行任何预购。我们认为重新进货是非常正常的。我的意思是，当谈到股票时，我们确实喜欢re这个词与D这个词。所以补充库存是件好事，人们只是在关注即将到来的夏季，没有人想被枪杀。所以我们认为库存水平非常正常。我并不担心，但请记住，我们已经多年没有过正常的一年了，这将是我们第一次不必处理制冷剂过渡、罐分类烧焦过渡以及所有这些事情。因此，我们认为渠道和我们的库存水平正在达到正常水平。我只想补充一句，我们将继续查看保修登记数据，该数据表明渠道中的库存继续正常，尤其是在一步方面。

杰夫·斯普拉格（股票分析师）

太好了，谢谢。

操作者

接下来我们将前往瑞银集团的Amit Mehrotra。

Amit Mehrotra（股票分析师）

非常感谢.大家早上好。我想我只是想回到第232节从我的脚上发生的变化。就实际影响而言，这有点像盲人引导盲人。我很高兴你做得很好，为我们提供了一个非常高层次的观点。但就你在墨西哥拥有多少东西以及跨境的数量而言，有很多变化的部分。它实际上是在新的第232条的范围内，净效应是什么，在钢含量与总价值方面。你买了压缩机，把它们运到南方，再把它带回北方。只是有太多的变化。也许你可以把窗帘拉开一点，给我们解释一下，你知道，你知道什么是范围，这样我们就可以对正在发生的事情有一点了解。

阿洛克·纳斯卡拉

范围相当广泛。我不是关税专家，但我可以告诉你，我们公司有很多关税专家。我认为每天早上7点都会有一个危机战争危机类型的电话。我希望我能邀请您参加，因为这样您就会在那里得到所有问题的答案。阿米特，我很高兴加入。范围相当广泛，而且随着时间的推移，次要影响也变得相当具有挑战性或新的，因为一旦您了解了所有不同的产品和分类代码，主要影响通常就会很好地理解。但从我们的角度来看，这并不新鲜。去年，当我们获得国家称号时，这个小东西让我们有点惊讶。今年我们将获得一些退款，我们将支付更多费用。我们所做的就是让自己和我们的团队习惯于应对这些不确定性，保持适应性强、灵活性强、运输所有所需的产品、原材料，并与我们的供应商合作分担痛苦。所以我认为我们正在努力通过所有的网络。归根结底，我认为每个从事金属业务的制造商都会受到影响。所以显然我们不是唯一的一个。我认为总的来说，我们似乎正在以适当的弹性和适当的决心来处理这个问题。我们也要继续观望。对的事情也发生了巨大的变化。未来一两周的某个时候可能会有另一条推文，可能会彻底颠覆这一点。所以无法详细说明。阿米特，很高兴进行线下对话，但团队非常合格、非常有能力，我们正在努力解决这个问题。

Amit Mehrotra（股票分析师）

好吧，我很感激阿洛克。然后也许只是对您关于更换与维修的评论的后续跟进，我只是想知道您是否看到了消费者重新转向更换的实际证据，或者这只是一种根本不会变得更糟的维修活动，你知道，问题的背景是，库存在一年中的这个特定时刻补充库存是很自然的。我只是想知道这是否是一个领先指标或潜在的去库存。除非您确实看到真正的消费者活动重新转向替代范式。

阿洛克·纳斯卡拉

是的首先请记住，在我们的One Step渠道中，我们与数千家经销商非常接近，对吧？也许有一万名直接客户。我们每小时、每天都与他们进行多次对话。我们从他们那里得到的感觉是，情况并没有变得更糟。如果说有什么不同的话，那就是去年左右发生的许多推迟更换现在又回来了。所以我不认为这是一门精确的科学，但去年我们听到即使在我们的承包商内部也对建议更换还是维修犹豫不决。他们缺乏毒气罐，没有接受过R-454 B的全面训练。现在承包商更加有信心，消费者正在重新做出经济决定，那就是我们不修理1012伏系统，而不是寻找更换，这可以为您提供更好的效率、更好的保修和更好的融资。因此，绝对不会变得更糟，绝对稳定，经销商和消费者的信心出现了一些萌芽，重新做出了更多的经济决策。

Amit Mehrotra（股票分析师）

对，这很有道理。非常感谢阿洛克，非常感谢。

操作者

接下来我们将与史蒂文斯一起关注汤米·莫尔。

汤米·莫尔（股票分析师）

早上好，感谢您回答我的问题。早上好，汤米。阿洛克，继续你所说的One Step频道至少有一些萌芽的相同主题。您能向我们介绍一下今年迄今为止这些卷的进展情况吗？只是观察整个行业的其他数据点，看起来，是的，今年开始的时候似乎真的很慢，但3月和4月的情况已经开始好转。其中一些可能只是一个比较的问题，我不知道，但任何背景下，你可以分享将是有帮助的，谢谢。

阿洛克·纳斯卡拉

我想是的自今年年初以来，情况逐年改善。所以是的，你所做的两个陈述都是准确的。其中一些是由比较驱动的，因为去年这个时候人们持有410 A，现在证明这更正常了。但其中一些也只是自信。回到人们更多地利用我们的库存促销活动的渠道，我们看到两个步骤变得更加渴望确保他们不会落后，以防我们在夏天的开局非常艰难。所以是的，随着时间的推移，情况有所改善。

Tommy Mohl（股票分析师）

然后在Brocs方面，Alok特别紧急替换。我想你早些时候用过“动量”这个词。您可以在那里分享哪些额外细节以及我们处于哪一局？我知道你的收入基础相当低，因此你必须对未来如何攻击该市场保持战略性。

阿洛克·纳斯卡拉

我仍然处于去年九局比赛的第二局或其他情况。我们甚至没有完全被自己覆盖。我们仍然没有完全覆盖，但我们现在覆盖了大部分都会区。每个地区一次启动一个。我们感到惊讶和满意的是，我们自己的Deliverx经销商有能力重返游戏，支持我们和他们自己，并开始使用并与我们一起重返屋顶业务。所以说实话，这是积极的。我告诉你，潜伏在那里的另一个好消息是，我们从斯图加特拿走了大部分紧急更换量。使斯图加特更像是一个专用于国民账户的配置两个订单工厂。就以更短的交货时间、更多的定制产品恢复国民账户信心而言，这可能比我们预期的更好的回报。基本上回到了基础。我们曾经非常擅长的事情，但在紧急替换的早期几局中就迷失了方向。但也对国民账户的势头感到满意。我们试图使用的两个词。我真的很高兴你说这是CSC的势头和hcs的稳定。这些是我们在练习时本季度的流行语。我再补充一下。

Michael Quentor（首席财务官）

服务与国民账户的捆绑销售继续表现良好。

Tommy Mohl（股票分析师）

谢谢你们俩。我会把它转回来。

操作者

谢谢接下来我们将关注KeyBanc Capital Markets的Jeff Hammond。

Jeff Hammond（股票分析师）

嘿，早上好，伙计们。嗨，杰夫。嘿正要走。我的意思是看起来倾斜更多。你的通胀影响是232，你多次提到，就像你认为每个人都有同样的问题一样。但我只是想知道。似乎有一家OEM不在墨西哥生产产品。如果大多数人都在价格上变化，但并非所有人都在价格上变化，您认为会发生什么？

Michael Quentor（首席财务官）

是的，有很多博弈论场景，杰夫，这很难深入研究。但请记住232，衍生品关税与墨西哥制造的产品无关。它们是关于从外部任何地方制造的产品。只要钢铁含量或金属含量根据重量超过X %，就会影响更广泛的人群，而不仅仅是在墨西哥同时生产的人群。请记住，这的次要影响是，迈克尔提到的钢铁和铝的成本很多都上涨了，所以没有人能幸免。我想我们会看看每个人的处境。我们非常有信心，我们非常深思熟虑地提高了价格，以确保我们在份额上不会不利。因此，我们将努力解决这些问题，但在现阶段，根据我所看到的情况，我认为我们采取适当的行动并与我们的供应商和客户分担痛苦。

Jeff Hammond（股票分析师）

好的太好了然后只是另一个CSC。我的意思是听起来，我的意思是1季度的数字非常令人瞠目结舌。我理解简单的补偿，而且您在上一个问题中发表的所有评论都相当积极，但似乎加薪相当小。那么，也许一个Q中有任何偏差，或者是否有理由缓和对紧急更换国家竞争势头的热情？不，除了你去年已经说过的之外，我们被击败了，因为他们很糟糕，所以我们在第一季度有了更容易的竞争。比赛变得更加艰难，我们继续前进，但除了这之外，没有什么能影响未来的表现。只是随着一年的推移，竞争变得越来越困难。好的，非常感谢。

操作者

接下来我们关注德意志银行的Nicole Deblace。

Nicole Deblace（股票分析师）

谢了早上好伙计们。早安妮可。也许仅在Baxter业务方面，你们显然在市场份额的各种驱动因素方面有很多事情要做。G很难看出潜在的商业单一市场正在发生什么。所以Alok，我很好奇您将如何构建整个市场的表现，整体市场是否仍然在下降，而Linux的表现只是优于那么多，或者您是否同时看到任何改进？

阿洛克·纳斯卡拉

整体市场仍然面临挑战。我们在Ahri看到的最后数据显示，跌幅已经变小了。所以我的意思是，二阶衍生品正在变得有利，但整体市场仍然充满挑战，并且确实有所下降。所以是的，我们的表现显然优于市场。但它不仅仅适用于单一设备。我的意思是我们的服务提供我们完成完整生命周期的能力。所以我认为这些加在一起做得很好，但我们的市场仍然充满挑战，但我们的市场份额仍然很小。妮可我的意思是，从我们的角度来看，我们仍然有重要的机会重新获得国民账户并以有意义的方式进入紧急替代。但在现阶段，根据我们查看的所有数据，我们对我们的表现优于市场感到高兴。

Nicole Deblace（股票分析师）

好的，明白了。谢谢阿洛克。然后也许是迈克尔的快速跟进。迈克尔，我认为你提到过，你预计吸收不足将继续下去，但第二季度的速度可能会有所下降。相对于我认为您在第一季度采访的5000万人，我们能不能稍微谈谈这一点，您对第二季度的期望是什么？

Michael Quentor（首席财务官）

是的，第一季度是1500万。它不会是零。介于两者之间。但第二节会有一些阻力。但到第二季度末，这一切应该都过去了，随着下半年的到来，我们应该开始看到同比的吸收收益。是的，妮可。当你只赚160英镑时，1500万英镑也会产生很大的影响。对的我的意思是，第一季度是我们第二季度中最疲软的季度之一，第二季度是我们利润最高的季度之一。它根本不会移动指针。是的

Nicole Deblace（股票分析师）

明白了。非常感谢。我会传递下去的。

操作者

谢谢接下来我们来看看史蒂文·费尔曼和杰弗里斯。

史蒂文·费尔曼（股票分析师）

太好了，谢谢，早上好。我认为只是一些更大的后续报道。迈克尔，你提到了在企业资源规划和人工智能方面的一些支出。只是任何细节。这些听起来像是有趣的潜在项目。

Michael Quentor（首席财务官）

是啊所以企业资源计划首先让我消除了任何恐惧。我们不会对企业资源规划进行任何大规模的重大变革。我们喜欢整合我们已经完成的新收购。我们只是将它们转移到我们自己的平台上，这项工作正在进行中。所以我们非常擅长这一点。我们勤奋地做，一次做一件。所以我只是想确保我们消除对此的任何风险担忧，因为没有。这仅限于我们最近对人工智能产品进行的收购。是的，我们继续进行投资。在人工智能的两三个特定领域，我们取得了非常好的结果。当我们看到我们正在做出改变时，显然是定价。我们看到了使用人工智能的一些好处，这增加了我们的胜率，也增加了总体盈利能力，而这通常很难做到。但AI使我们能够做到这一点。我们看到的第二个很好的牵引力是真正围绕需求规划，销售，库存，运营规划。我知道现在关于库存的头条新闻并不好，但随着这些举措的推进，我们正在变得更好。我们对AI在那里能做什么非常乐观。第三个大目标只是代理人工智能的一般生产力，以及我们如何看待一切，从为呼叫中心配备人员到我们自己的人力资源帮助台，再到真正关注机器人流程自动化。我的意思是，所有这些都有助于提高HGA方面的生产力。你看到我们在sga的成本控制方面做得非常好。所有这些都需要投资。我们正在对数据湖进行投资，我们正在与LLC的合作伙伴关系进行投资。但我们也非常注重通过减少无用的订阅、不再需要的订阅、淘汰旧的IT系统来降低部分成本。但当我们升级技术堆栈并淘汰Legacy 1时，曲线上出现了一点颠簸。对的因为在某种程度上，我们会为两者买单，但从长远来看，我认为生产力和定价将超过我们所有投资的收益和成本。所以对那里的进展非常满意。太好了

史蒂文·费尔曼（股票分析师）

好的，谢谢你。然后，我对三星和阿里斯顿的增长计划很感兴趣，我想是围绕分销。我猜这些都是在所有关税噪音出现之前就开始的。我只是好奇，鉴于当今世界的现实，您是否改变了对这些机会的思考方式。

阿洛克·纳斯卡拉

因此，从战略上来说，我们仍然非常致力于这两个方面。无管热水器和热水器仍然是我们产品组合的核心部分，我们在这两个领域都在增强动力。我的意思是，我们在第一季度的势头非常强劲，热水器刚刚于三月份推出。但在第一季度和三月份，这两种产品都是合资企业而不是购买和供应协议，这让我们坐在原地非常舒服，因为我们可以就供应链变动、关税成本分担和其他未来性变化进行非常明智的讨论，我们可以做出这些变化来减轻关税的任何长期影响。因此，我们赞赏与这两家公司的合作精神，但当前的动态没有改变。如今，几乎所有无管道产品都是从外部进口的，尤其是室内室内部件和一些核心室外部件。所以现在我们正在与行业同行，对结构不担心。

史蒂文·费尔曼（股票分析师）

谢谢你们

操作者

我会传递下去的。

奈杰尔·科

接下来我们将关注Wolf Research的Nigel Koh。

阿洛克·纳斯卡拉

谢谢.早上好.顺便说一句，听着，我正在参加上午7点的危机电话会议，所以我会要求切尔西向我发送详细信息。这可能是一个有趣的电话，

奈杰尔·科

也许我们会开始向你们收费，这可能是我们关税减免努力的一部分。有可能。我相信人们会为此付出代价。顺便说一句，我对棒球的类比有点失望。我认为你看起来更像是个骗子，但如果你问我这个问题，我会让你逃脱惩罚。但我不知道你如何分解两局。我不得不说我们在第一局就有0.2什么的，你知道。是的，就像第一天的第一局一样。差不多吧没错.

阿洛克·纳斯卡拉

所以抱歉，我确实想回到关税问题上。你知道，就美国商业住宅等住宅的生产而言，我们今天大致处于什么位置？您是否计划重新驯化生产？我不是说下周或下个月，而是随着时间的推移。或者从单位成本的角度保持生产并支付关税仍然有意义吗？我只是想知道你们现在正在竞争什么样的非价格缓解措施。因此，如果您正在玩T20板球比赛，我们处于第一方的第三轮。这是思考过程的早期阶段。首先，在做出任何重大决定或改变之前，我们需要事情稳定下来。事情似乎在发生相当大的变化。显然，USMCA协议即将续签，我们将看看进展如何。但目前我们正在继续微调变化。事情在变，金属变化的根源，一堆更小的决定。但在我们做出任何重大决定之前，我们确实希望看到政策的一些稳定，并采取更加一致的方法，而不是看起来该方法仍在不断发展。因此，就大规模重新出发而言，管道没有重大变化。现在请记住，我们今天在美国确实有三家住宅工厂，而且我们在这方面做得很好。那是在格林纳达、奥兰治堡和马歇尔敦。我们在墨西哥有一个大型住宅。因此，我们的网络有足够的灵活性，我们将继续做出改变。但要进行一些巨大的转变。在我们今天考虑之前，我们只需要政府保持政策的稳定。继续做我们正在做的事情并减轻一次一个产品、一次一个螺丝、一次一个板材零件的影响仍然是有意义的。

奈杰尔·科

好吧，听起来你不想给我国内产量百分比的数字，但万一你，万一你这样做，我只是想提醒你一下。通过单渠道销售的-10%回到销售。您确实提到您上季度正在合理化住宅新建项目的风险。我只是想知道这是否对本季度产生了影响，以及该过程现在是否已经完成。

Michael Quentor（首席财务官）

是的，正如我们过去所说，大约占HC部门（住宅新建）的25%。我们确实比其他地方看到了更多的卷。渠道销量下降超过30%并不一定只是客户转向其他竞争对手。这是薄弱的新建筑的结合。但我们确实看到了该渠道对整体销量的一步增长。是啊这种股票损失（这是它将在印刷版上显示的）将对我们全年产生负面影响。这已经融入迈克尔的总体指导中。正如我们所说，两步比一步效果更好。从盈利能力的角度来看，这对我们有利，因为我们失去的业务的利润率为负至零。好的，谢谢大家。

操作者

接下来我们将与富国银行一起关注Joe O ' Day。

乔·奥戴

嗨，早上好。就过去一周的定价公告而言，您能给出任何颜色吗？我们看到HCS指南从两个增加到了四个，但大概您的定价范围较小的产品。只是在寻找最近价格上涨的量化数据。除了对美元效应的看法之外。当我们考虑到这一点时，如果今天的消费者为一个单位支付1万美元，那么只要渠道不试图在此基础上定价，那么您所流经的内容的美元效应大概是一个相当小的数字。

Michael Quentor（首席财务官）

是啊所以第一个，我们的价格上涨刚刚在周一的客户公告中发布。所以我认为我们需要在接下来的几周内解决这个问题。您可能知道一些竞争对手在前一周宣布，从我们的角度来看，我们需要解决这个问题。我想我会接受迈克尔的指南，因为我们总体收入的变化是我们对价格的预期。因此，会有公告号，会有一个坚持费率号，这是正常的。但我们有信心的是，我们将通过这些行动抵消成本通胀的增加，这是我的看法。那么就对房主的影响而言，我们仍然认为设备可能占总安装成本的40%。我们必须看看成本如何变化。但我们并不认为这是投入成本的主要推动力，因为大多数仍然是承包商、劳动力和利润率。是的，我认为40%包括设备、零件、用品，在某些情况下也不到30%，具体取决于当时的安装情况。因此，我认为它不会以任何有意义的方式改变消费者价格弹性。我们对市场需求供应协议很敏感，但仍然相信设备定价是该等式中最小的变量。

乔·奥戴

正确的？不，这就是我要说的，谢谢。然后就HC和利润率的季节性而言。我认为过去几年，我们看到利润率从第一季度的16%、17%上升到第二季度的23%至25%。显然，吸收阻力使今年第一季度的起点稍低。但只要看看您是否认为过去几年是您认为可以实现的目标的合理基准，因为您在今年第二季度实现了季节性的提升。

Michael Quentor（首席财务官）

是的，我认为主要驱动力将是acs中的卷恢复。显然，去年我们有一些奇怪的比较，但我们正在做的是，在指南中构建，我们预计第二季度与第一季度、第三季度与第二季度以及第四季度与第三季度将连续改善。因此，如果你看看逐年下降的情况，情况应该会继续改善。这显然将有助于我们的利润率。然后当你进入下半年时，你会开始在这些利润范围内有更好的吸收。这就是我们现在所期待的。但我们将观看夏天的比赛。第二季度对我们来说是一个重要的季度，我们需要度过，一旦我们看到这一点，我认为我们将在今年拥有非常好的视野。

乔·奥戴

明白了。好的，谢谢。

操作者

接下来我们将关注加拿大皇家银行资本市场的Dean Dray。

Dean Dray（股票分析师）

谢谢大家早上好早上嘿，我很感激幻灯片4上新产品的更新。您能提醒我们，您跟踪新产品活力指数或新产品的贡献，然后只是有点相关。我相信您间接地更新了史蒂夫关于Duckless的问题，但有关三星合资企业的任何内容也会有所帮助。

阿洛克·纳斯卡拉

所以是的，我们非常密切地跟踪活力，并且在我们不将制冷剂变更视为新产品的情况下跟踪活力。因此，排除这一点，我们的活力仍然在45%到50%之间。如果不排除80%、90%的活力。是的但不包括制冷剂变化和搜索变化，我们确实对我们的活力数字仍然非常满意，我认为现在的确切数字大约是48或大约，但它总是在45到50范围内。我们对热泵的引入、室内空气质量的引入和控制的变化感到非常满意。您可能在普拉卡什在投资者日的演讲中看到了更多这样的内容。因此，我们仍然对您对三星合资企业的评价感到非常满意。

Dean Dray（股票分析师）

我们去年谈到，有意义的影响将在今年发生，因为我们花了近一年的时间才能通过渠道，逐步完成经销商转换工作，逐步淘汰库存。我们对当前的势头感到满意，并认为随着我们的前进，会有更多的好处，特别是当我们看到每个人都受到关税同样的影响时。

操作者

来自渠道和

帕特里克·鲍曼（股票分析师）

消费者非常好。这些都是高品质的产品，控制更好，比一些竞争产品安静得多。承包商们喜欢这样一个事实，那就是运送unitree产品的卡车也会运送这个。可以添加相同的折扣计划。因此，我们对它的发展方向感到满意，并认为在今年剩余时间里继续有很多好处。这真的很有帮助。然后是第二个问题，我真的不确定您是否可以发表评论，但关于最近针对resi h Vac制造商的诉讼，如果这有帮助的话，我们召集了专家电话并发表了这篇文章，专家宣布此案非常薄弱。但你能对此发表评论吗？

Michael Quentor（首席财务官）

谢谢.好吧，感谢您和其他接到专家电话的人和他们自己的分析。我真的想说很多

帕特里克·鲍曼（股票分析师）

关于这件事，迪恩，也许我们必须等待其他场合，因为此时我必须阅读我的律师给我的准备好的声明。但我很高兴你问了。

Michael Quentor（首席财务官）

我们的回应是，这件事正在等待法律投诉，诉讼只包含原告的指控，没有发现任何不当行为。我们对指控的准确性提出异议，并将积极有力地为我们的指控辩护。

帕特里克·鲍曼（股票分析师）

通过正当的法律渠道。再说一次，我还有很多话想说，但我目前受到限制，因为诉讼只说了其中准备好的法律部分。太好了

操作者

我很高兴我问了。我很高兴您能够阅读该声明，我们当然同意。所以我们就把它留在那里。

D

先生，我读了这份声明，这让我的总法律顾问日感到高兴。感激

一

谢谢接下来我们将关注摩根大通的帕特里克·鲍曼（Patrick Bauman）。

H

嗨，早上好。很多被覆盖。也许只是想将正常的库存与我们在资产负债表上看到的同比增长联系起来。我知道其中一些是收购。只是想知道您是否会对该桶内的住宅单元给出任何颜色，无论是同比还是相对于历史的当前销售水平，任何背景，你知道，你在这方面的位置？

C

帕特里克所以通常当我们像这样从第四季度到第一季度时，去年我们

D

建立了价值约2.1亿美元的库存。今年我们筹集了6000万美元。因此，可以将其视为与我们通常的库存相比减少了1.5亿，因为随着我们进入夏季高峰期，我们必须建立大量库存。去年年底时，我们谈到我们还需要100个、1.5亿美元的库存。所以想一想，我们现在基本上又回到了正常的季节性事情。我觉得我们仍然有机会，迈克尔通过这一点提到，因为我们在需求规划方面做得更好，在siob方面做得更好，以解决其中一些问题。我们将在适当的时候继续投资库存，特别是迈克尔提到的零件和用品。紧急更换，我们过去一直在谈论这一问题，以确保我们的完成率保持在非常高的水平。但我们对库存削减的进展感到满意，并认为我们有望兑现承诺，达到恢复正常库存的阶段。

H

谢谢.然后也许只是对价格组合进行清理。您能介绍一下第一季度9%的情况吗？价格与组合有多少钱？然后对于今年来说，中间个位数，听起来像是你增加了一点价格。全年指南中的价格和组合有多少？

E

第一季度，大部分是混合型。正如卢克提到的那样，这种组合应该在第二季度逐渐减少。然后在今年剩余的时间里，一切都是价格。

H

好的，谢谢，

一

谢谢女士们先生们，感谢你们今天加入我们。由于没有进一步的问题，Linux 2026年第一季度财报电话会议将结束。此时您可以断开线路，度过美好的一天。

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