Pebblebrook Hotel报告2026年第一季度业绩：完整收益电话记录

谢谢唐娜，大家早上好。欢迎参加我们的2026年第一季度财报电话会议。今天与我一起参加的有我们的董事长兼首席执行官约翰·博尔茨（John Bortz）和我们的联合总裁兼首席投资官汤姆·费舍尔（Tom Fisher）。但在我们开始之前，我想提醒大家，我们的言论是截至2026年4月29日今天的言论，今天的评论可能包括受各种风险和不确定性影响的前瞻性陈述。请查看我们向SEC提交的文件，以详细讨论这些风险因素，并访问我们的网站，以了解今天提到的任何非GAAP财务措施的对账。现在让我们来看看第一季度的财务业绩。我们的第一季度表现出色，在关键盈利指标方面，业绩远高于预期的高端。同一物业酒店EBITDA增长27.6%至8，220万美元，比我们预期的高端高出820万美元。调整后EBITDA为7，330万，比去年增长29.5%，高于高端930万。调整后的稀释股票FFO同比翻了一番，达到32美分，比我们预期的高端高出9美分。因此，无论以何种标准来看，这都是一个非常强劲的季度。更重要的是，业绩并非狭隘驱动。虽然我们有一个很好的设置，但整个投资组合的优势很广泛，而且业绩来自于房地产层面更强劲的收入和出色的费用控制。同一物业出租率增长550个基点，ADR增长2.8%，RevPAC增长11.8%，总收入增长10.1%。同一物业总费用仅增长5.6%，推动酒店EBITDA利润率扩张327个基点。一半以上的增量相同物业收入流入酒店EBITDA。这反映了我们在整个投资组合中实施的战略运营计划、我们对创收设施和场地的投资带来的收益以及我们物业团队和资产管理公司的强有力执行力。整个投资组合的实力有所增强，本季度有32家酒店超出收入预期，34家酒店超出共和党预期，旧金山表现出色，受益于超级碗和转移到第一季度的大型全市大会。包括商务和休闲短暂性在内的所有部门都表现得非常强劲，并继续复苏。Revpar强劲增长44.5%，酒店EBITDA较一年前增长了两倍多，达到1，160万美元。洛杉矶也从去年火灾相关的干扰中迅速恢复，RevPAC上涨31.5%，入住率增长超过16个百分点，达到74.6%。洛杉矶房产的改善是广泛的，这得益于更强劲的休闲需求、娱乐相关群体和休闲活动的改善，以及我们最近在路易斯安那州圣莫尼卡重新装修和更名的Hyatt Centric Delfino第一季度的增加。同样的房地产EBITDA增长弥补了去年火灾造成的第一季度EBITDA损失。虽然旧金山和洛杉矶是杰出的市场，但它们远非故事的全部。我们的城市投资组合的RevPER增长14.3%，总RevPER增长12.9%，EBITDA增长55.1%。圣地亚哥城市酒店集团（San Diego Urban Hotels）在健康的周末休闲需求的支持下，入住率跃升900个基点，实现了8.7%的平均每间客房收入增长。芝加哥季度业绩也不错，RevPAC增长了5.6%。华盛顿特区是我们第一季度最具挑战性的市场，RevPAC下降了24.1%，反映了就职典礼比较非常困难，而且政府相关旅行持续疲软，尽管我们最近看到了一些改善。波士顿是另一个疲软的市场，RevPAC下降了3%，这反映了全市日历变轻、两次重大冬季风暴以及里维尔酒店波士顿公共酒店的客房翻新。鉴于活动日历更好，我们预计两个市场在第二季度都会有所改善。我们的度假村的季度业绩也非常强劲，RevPAC增长了7.5%，总RevPAC增长了6.7%，EBITDA增长了13.9%。Res休闲需求弹性、房地产支出健康、假期时机有利以及重建资产的持续增加推动了休闲表现。我们还受益于比正常更早的春假，这将更多的春假旅行从四月推迟到了三月。几家度假村实现了两位数的Revpar收益，包括纽波特港岛度假村、拉普拉亚海滩度假村和Club Skamania Lodge、Paradise Point Resort and Spa、圣地亚哥米申湾度假村和Estancia La Jolla Hotel and Spa。尽管地缘政治紧张局势加剧且旅行不确定性增加，但第一季度总体需求仍令人鼓舞。休闲需求仍然强劲，商务交通继续增长和复苏，团体稳定，与更广泛的旅行和支出评论一致。自3月下旬以来，能见度有所缩短，但迄今为止我们尚未看到预订趋势有任何重大变化。迄今为止，优质休闲和商务旅行一直保持健康。周末RevVAR总体增长9.7%，城市市场增长12%，而周末RevVAR增长15%。总体而言。周末休闲需求保持健康，但工作日需求的改善同样重要，因为它反映了商务、临时和团体旅行的持续复苏，并随着城市居住率的重建创造了更有意义的盈利能力。本季度同样引人注目的是收入增长的质量。房间外收入再次大幅增长7.6%。总体而言，餐饮收入增长7.4%，直销收入增长10.2%，宴会和餐饮收入增长4.8%。入住我们酒店的客人数量不仅增加，而且他们在房产上的支出也增加，这正是支持盈利能力提高的收入组合。在费用方面，我们的战略运营计划本季度再次实现。总费用仅增长5.6%，而总收入增长10.2%。食品饮料收入增长7.4%，而食品饮料费用仅增长3.7%。销售和营销费用（不包括特许经营费）仅增长3.9%，而能源成本实际下降2.8%。按每个占用房间计算，总费用下降了2.8%，固定成本总费用下降了3.2%，这表明我们投资组合中运营杠杆的有利优势，我们正在通过提高劳动生产率和技术使用、更严格的成本控制以及持续的收益从物业层面努力减少能源和水消耗中获得好处。更简单地说，随着收入的改善，我们的投资组合比一两年前将更多的收益注入了利润。简要介绍一下一次性项目，因为将本季度置于适当的背景中非常重要。超级碗为同一房产RevPAC贡献了约215个基点，洛杉矶的复苏又贡献了285个基点。抵消了这些好处。两场冬季风暴使RevVAR下降了约115个基点，华盛顿特区的就职典礼比较又使RevVAR下降了105个基点。即使在对这些项目进行调整后，同一物业的Revpar仍增长了约9%，突显了本季度的整体实力。这种强劲的基本表现转化为更高的自由现金流和更大的财务灵活性。在资本方面，我们在本季度向我们的物业投资了1190万美元，包括Chaminade Resort and Spa和Rivera Hotel Boston Commons的客房装修，这两个项目现已基本完成。对于全年，我们仍然预计资本投资为6500万至7500万美元，这代表了一个更加正常的运行速度，也是一个重要的顺风，可以增加自由现金流，提高债务削减和股票回购的灵活性。我们还于4月1日完成了Monduran Los Angeles品牌重塑为希尔顿Valorian Los Angeles Curator Collection。我们相信，GIC变化已经并且将会为房产创造价值。希尔顿的分销平台将其重塑为Curio Leadership内的一家独立特许经营酒店，将其与Pivot强大的创业风格运营商配对，并保留了这家标志性酒店的独特特色，我们免费做出了这一改变，因为特许经营相关的关键资金资助了这一转变。我们感谢在战略转型期间与希尔顿和Pivot的合作关系，我们很高兴能够共同努力，推动洛杉矶这家重要酒店的业绩得到改善。转向我们的资产负债表我们的净债务与EBITDA之比从去年年底的5.9倍下降至5.5倍。本季度末，我们拥有2.046亿现金和限制性现金，以及约6.41亿美元的循环信贷安排容量。我们的加权平均利率仍然非常有吸引力的4.1%，大约98%的债务有效固定，98%的债务无担保。自今年年初以来，我们已以每股12.11美元的平均价格回购了超过400，000股普通股。更高的EBITDA、改善的债务指标和强劲的流动性都在朝着正确的方向发展。退后一步，第一节的收获已经很明确了。尽管宏观不确定性和风险加剧，但本季度城市和度假村市场的需求强劲、收入质量健康和费用控制严格。与此同时，我们并不假设今年的余额会像第一季度那样明显。中东最近发生的事件、燃油价格上涨、战争的更多影响以及更广泛的经济不确定性可能会给旅行需求和预订模式带来压力。然而，根据我们当前的预订趋势以及更广泛的旅行和支出评论，需求环境仍然具有建设性，特别是对于优质休闲和商务旅行来说。因此，虽然我们对第一季度和基本趋势线感觉非常好，但我们对今年剩余时间仍然保持适当的谨慎。就此，我想将电话转给约翰，要求他了解本季度的更多色彩、我们在整个投资组合中看到的需求趋势、更广泛的行业背景以及我们对2026年余额的展望。

约翰，谢谢你，雷。在60天前的上次财报电话会议中，我们列出了2026年极其有利的设置。我们还对第一季度的投资组合提出了强劲的前景，但对今年剩余时间的前景持谨慎的前景。鉴于我们在2025年对我们产生了重大负面影响的重大政策行动、地缘政治事件和天气事件的经验。事实证明，我们对重大地缘政治风险的担忧是有道理的，因为中东冲突在我们的财报电话会议后仅48小时就开始了。为了总结我们讨论的2026年的设置，我们可以轻松地将其与受到一系列政策和地缘政治事件负面影响的一年进行比较。我们拥有有利的宏观经济环境和独特强大的活动日历，特别是在我们的市场上。我们拥有我们记忆中最好的假期日历。2026年及以后的供应增长非常有限，我们坚持认为，如果市场没有重大政策或地缘政治意外，酒店需求将与GDP重新相关。我们强调，旧金山的复苏将继续增强，洛杉矶将受益于简单的火灾相关比较。华盛顿特区将受益于经过艰难的就职典礼补偿后更容易的政府相关比较，而我们最近重新开发和重新定位的房产可能会继续增加。我们还相信，鉴于较富裕消费者的持续强劲，我们的高档和豪华定位将继续表现出色。当我们看看第一季度的表现时，这种有利的背景转化为比我们预期更好的结果。我认为，可以公平地称第一季度无论是从顶部还是从底部来看都是井喷的季度。设置是准确的，我们以有利的设置交付。自2014年第三季度以来，我们还没有看到RevPAC和RevPAC总增长达到这样的水平。剔除2023年一个异常强劲的疫情复苏季度和我们同一家酒店的EBITDA，27.6%的增长甚至强于第三季度。14.在行业层面，第一季度2%的需求增长显然开始表明其与GDP增长的重新联系，如果没有1月底和2月底袭击的历史上最大的两场冬季风暴，行业需求本来会更好。由于需求跟随GDP增长而增加，而3月份供应仅增长0.6%，我们开始看到更多的压缩天数，ADR增长改善至令人印象深刻的3.8%，本季度稳定增长2.4%。第一季度行业RevPAC大幅增长3.8%。得益于新年前后的有利假期以及情人节和总统节周末的有利时机，整个季度的休闲需求非常强劲。重要的是，这种休闲优势不仅使我们的度假村受益。我们的城市市场，尤其是旧金山、洛杉矶和圣地亚哥，都继续受益于大流行后休闲需求回归城市的影响。复活节提前和学校春假也对三月份有所帮助，但部分是以牺牲四月份的表现为代价的。我们可能还在南加州和南佛罗里达州看到了远离墨西哥的旅行船和西部恶劣的降雪条件带来的一些好处。对于Pebblebrook来说，我们在第一季度看到了相同的行业效益，以及活动日历带来的更多好处，因为我们捕捉到了整个投资组合中活动的需求增长。我们的佛罗里达州好莱坞度假村受益于迈阿密大学橄榄球全国锦标赛的需求，因为我们的酒店距离体育场仅11英里，比迈阿密和迈阿密海滩的大多数酒店都要近。我们在旧金山的所有酒店都在超级碗及其二月份的一周活动和活动中取得了非常强劲的业绩，我们的洛杉矶酒店也在二月份的NBA全明星赛和相关活动中取得了提振。由于NCAA男子篮球锦标赛，我们位于圣地亚哥、芝加哥和华盛顿特区的酒店需求增加三月份的ent游戏。第一季度的事件确实推动了我们的业绩更高，甚至可能超出我们的预期。正如Ray所指出的那样，我们重新开发和重新定位的物业都在继续扩大，其中包括Hyatt Centric Delfina、Santa Monica、Skamania Lodge、纽波特港岛度假村、La Playa海滩度假村和Club Estancia、La Jolla Hotel and Spa和Hilton San Diego Gaslamp quarter。他们在本季度都获得了可观的份额，他们和投资组合中的许多其他人还有更多的机会，我们在前几年投入了大量资金，并且我们将继续受益。整个行业的Business Transient持续复苏，我们的投资组合在本季度看到旧金山和洛杉矶的商务旅行增长更加强劲，这两个城市都看到了重返办公室政策的好处。集团也在全行业范围内实现了增长，对于Pebblebrook，我们在第一季度实现了强劲的集团收入增长，这主要得益于超级碗的帮助，集团ADR增长了7.4%。我们度过了一个非常棒的季度，但这很可能是今年迄今为止最强劲的季度。展望未来，考虑到政策和地缘政治风险，特别是中东持续冲突的潜在影响，我们仍然保持适当的谨慎。目前，我们最担心的是潜在的经济放缓、机票价格上涨、航空公司运力和航线的削减以及世界其他地区潜在的航空燃油短缺，这可能会给入境国际旅行带来压力。正如雷所指出的那样，我们目前没有看到对速度或预订有任何负面影响，但我们正在密切监控我们的所有数据以及旅游行业其他人（尤其是航空公司）的旅行数据和评论。自上次电话会议以来，我们2026年客房收入与去年相比的优势在今年持续增强。今年，截至3月31日的两个月内，客房收入增加了1，250万美元，并且全年每个季度都有所改善，这非常令人鼓舞。截至3月底，全年客房收入比去年同期增长3350万美元，其中2180万美元来自第一季度的业绩，其余1170万美元来自第二季度至第四季度。超过90%的客房收入速度优势是短暂的收入，大约20%来自更高的费率。3350万美元的优势，如果稳定的话，将使我们全年的客房收入增长3.8%，正好处于我们全年2.3%到4.3%的增长范围的中间。如果我们在今年回升更多，它将走高，如果回升比去年慢，它将走低。回想一下，去年发生的一切，随着时间的推移，我们失去了速度优势，并在第二季度的客房收入中下降了。截至3月底，客房总收入比去年高出750万美元。四月份的回升看起来将同比下降，但其中很大程度上可能反映出当我们进入本月时步伐远远领先。我们预计4月份Revpar和Total Revpar将比去年增长3至5%。5月似乎是本季度最弱的一个月。与去年相比，今年在圣地亚哥举行的最困难的月度会议比较，以及波士顿和旧金山的会议日历都较软。最后，我想我会提供一些关于今年世界杯的想法。我们一直认为它是一个大学橄榄球比赛的大集合。与大学碗比赛一样，我们相信世界杯比赛的需求将根据所涉及的球队而发生巨大变化，每场比赛的影响不仅取决于比赛的外地上座率，而且取决于特定市场已经发生的其他一切。48支球队中的大多数都驻扎在美国各地，包括许多没有比赛的市场。例如，我们在Ni有一个团队尽管波特兰没有比赛，但他们还是在波特兰。我相信您已经看到媒体报道称国际足联在许多市场放弃了大片房间。我们的了解是，这些街区主要是针对可以选择通过FIFA购买酒店房间的球迷。显然，球迷们不会选择通过国际足联以主要方式购买酒店，而是可能会通过正常的酒店预订渠道单独预订房间，球队和门票持有者在全国各地流动，其中许多人是长途旅行，其中包括非世界杯目的地和签证和签证豁免文件。我们预计并将继续预计大部分需求都将在非常短期内预订，当然是在我们现在所处的60天窗口内，与此相一致，我们在市场上的比赛日期及其前后看到了一些需求预订。我们还从球队、赞助商和国际足联那里预订了一些团体需求。我们目前签订了约190万美元的团体房间收入的合同。超过一半的集团业务是在我们波士顿的酒店预订的。我们没有估计世界杯对我们整体业绩的总体影响，但我们确实认为这将是积极的，大部分好处来自平均房价的提高和非客房收入的增加。世界杯将有助于上座率，然而，世界杯的举办正值一年中非常繁忙的时期，六月和七月的上座率很高是世界杯市场的常态。我们还仍然担心中东冲突对机票定价、航空公司运力、喷气燃料供应，尤其是入境国际旅行的影响。因此，我们对全年世界杯和第二季度的预测仍然保守。与第二季度类似，我们仍然保持适当的谨慎态度，原因与我们在酒店业绩假设中反映了第一季度的显着业绩下滑相同。但我们保留了第二季度和今年剩余时间与之前的展望保持不变。正如我们上个季度所说，鉴于环境不稳定和不确定，我们将一个月一次进行。但我们已经完成了非常强劲的第一季度，并且已经记录在案。因此，我们将当前RevPAC和全年RevPAC总增长前景分别提高了75个基点。我们的RevPAC增长前景范围目前为2.75%至2%至4%和3/4%，我们的总RevPAC增长前景范围目前为3%至5%。2026年，我们预计将继续提高运营效率并保持良好控制房地产费用增长。正如我们的展望所示，第一季度1000万美元的酒店EBITDA盈利已完全反映在今年中点的酒店EBITDA展望中。因此，我们现在预测房地产息税折旧摊销前利润将增长5.2%至8.6%，中间值接近7%，这是今年的健康增长，比我们之前的预期有了实质性的进步，第一季度的表现非常出色。我们对Pebblebrook 2026年的设置仍然非常兴奋。现在我们只需要今年剩下的时间来合作并提供一个更稳定的环境。至此，我们现在很乐意回答您的问题。唐娜，你能继续问答吗？

Pebblebrook Hotel（纽约证券交易所代码：PEB）周三举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://events.q4inc.com/attendee/776585065

Pebblebrook Hotel Trust报告了一个特殊的第一季度，财务业绩超过了他们的预期。关键指标包括同一物业酒店EBITDA增长27.6%至8，220万美元，调整后EBITDA增长29.5%至7，330万美元。

重点关注扩大创收设施和有效费用控制的战略举措，使酒店EBITDA利润率扩大327个基点。

由于地缘政治紧张局势和潜在的经济不确定性，该公司对2026年剩余时间持谨慎态度，但考虑到当前的预订趋势，该公司仍持乐观态度。

运营亮点包括城市和度假村市场的强劲表现，在超级碗和大会等活动的推动下，旧金山和洛杉矶的RevPER增长显着。

管理层强调了战略品牌重塑努力的积极影响，例如希尔顿的Valorian Los Angeles Curator Collection，以及对技术和效率改进的投资。

操作者

大家好，欢迎来到卵石布鲁克酒店信托第一季度盈利电话会议。此时，所有参与者均处于仅听模式。正式演讲后将举行问答环节。如果会议期间有人需要接线员帮助，请按电话键盘上的Star 0。作为提醒，本次会议正在录制中。现在我很高兴向您介绍主持人雷蒙德·马茨（Raymond Martz），他是联合总裁兼首席财务官。谢谢请继续。

雷蒙德·马茨（联席总裁兼首席财务官）

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

操作者

谢谢现在可以提问。如果您想问问题，请立即按电话键盘上的Star 1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起手机。我们确实要求您将自己限制在一个问题和一个后续行动上。再说一遍，此时注册问题的Star One。今天的第一个问题来自富国银行的库珀·克拉克。请继续。

Cooper Clark（分析师）

太好了感谢您回答这个问题，并在您平衡日历事件与不确定的宏观时欣赏第二季度至第四季度指南中所体现的一些保守主义。我只是希望您能提醒我们油价上涨对您的投资组合的旅行需求的历史影响，也许某些资产可以在前往或飞往您看到更大影响的市场时。然后好奇的是，如果我们确实看到油价上涨持续更长时间，那么您可能会看到油价上涨带来的一些负面影响，因为它与房间夜需求有关。

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

谢谢库珀。因此，从历史上看，对于我们的投资组合天然气价格，天然气价格的大幅上涨并没有产生影响。你知道，这在很大程度上与我们的度假村特别是都在推动市场发展这一事实有关。当然，我们的许多市场也有其他形式的交通工具，例如东海岸的火车，甚至西海岸的火车。但实际上，飞机票价的最终需求与人们的飞行能力之间存在着明确的联系。现在，它对中等收入的影响更大，对高端收入的影响更低，影响更小。所以你知道，很难准确预测会产生什么影响。据航空公司称，在机票价格上涨之前，肯定有很多业务被预订。到目前为止，我们已经看到了10%到20%的增长，你知道，我们已经看到国际旅行的增长更大，特别是来自欧洲和亚洲的国际旅行。因此很难说这会对国际入境产生多大影响。这就是我们最担心的。度假村也可以开车前往。因此，如果人们确实从乘坐飞机转向开车（这是我们过去在某种程度上看到的），那么位于国内的度假村往往会受益更多，而乘坐航空公司航班的度假村往往会受到更大的影响。太好了，谢谢。然后转向费用方面。很好奇你是否能带我们穿过

Cooper Clark（分析师）

全年费用指导的一些组成部分以及您预计会看到工资和福利、保险和公用事业的增长。

雷蒙德·马茨（联席总裁兼首席财务官）

当然.库珀是啊因此，您知道，我们的全年展望意味着费用增长在2.4%至3.8%之间。因此，在劳动力方面，这是我们最大的成本，你知道，这是低个位数。根据市场的不同，我们的比例在3%到5%之间。但由于工资上涨。但在许多情况下，尽管入住率有所增加，但FTE实际上保持一致或逐年下降。因此，我们在那里发现了很多效率，我们将继续追求。我们谈到了本季度的保险和财产保险等领域。这是一个非常有利的财产保险市场的业主，今年由于缺乏风暴，去年影响了美国以及大量的能力，在这方面的保险。因此，这可能是紧迫的，推动保费相当显着今年。所以我们的续订要到6月1日。在我们七月的电话中。我们将在那里获得更新。但我们预计财产保险成本将与去年相比逐年下降。除此之外，我们正在能源倡议领域尽我们所能，因为考虑到中东目前的情况，我们预计那里会面临更大的压力。但总的来说，我们对我们提供的费用增长感到非常满意，而且我们能够找到新的方法来创造性地做事，并限制这种费用增长，与行业中其他人的经历相比。

Cooper Clark（分析师）

太好了谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自花旗的Smedes Rose。请继续。

Smedes Rose（分析师）

嗨谢谢.我只是有兴趣更多地了解您决定将蒙德里安重新命名为Valorian并加入希尔顿系统的信息。您能否谈谈您如何权衡我认为希尔顿系统与当前系统的成本可能会更高

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

就像你一样。有一些事情帮助您做出了这个决定？当然，所以，雷，加入吧。但我认为，从战略上来说，正如我们看到洛杉矶市场、西洛杉矶市场和日落大道子市场随着时间的推移而发展一样，有很多奢侈品被添加到该市场。随着时间的推移，我们发现蒙德里安是一个偶像，特别是当它被创建时，实际上大约在五年前，我认为它是市场上的主导者。随着其他奢侈品的推出，我认为我们发现雅高恩尼斯莫尔系统的系统并没有达到国内主要品牌之一所能达到的水平。因此，考虑到Curio的定位，我们觉得在品牌方面隐藏奢侈品是该酒店的正确定位。这是一种奢侈品。我想说，你知道，服务水平更像是生活方式，而不是你想象的奢侈品。因此，我们真的认为这是一个更好的定位，拥有一个更强大的品牌和一个更具创业精神和生活方式导向的运营商，他们对Curio等主要系列品牌非常满意。然后，就成本而言，Curio计划的成本实际上比Curio安排的成本便宜。或者更好地说，运营商和特许经营权之间的总成本低于我们作为品牌和运营商的核心Ennismoor的成本。所以与我们的一些其他属性有点不同。成本的分配方式。

雷蒙德·马茨（联席总裁兼首席财务官）

我们过去经历了许多转变，品牌从一个品牌转向另一个品牌，或者独立，或者反之亦然，这只是对希尔顿的积极呼吁。和他们一起工作非常棒。到目前为止，过渡非常顺利。希尔顿在这个过程中确实发挥了积极的作用。看，我们和戴维森一起，我们有他们为我们管理的其他五处房产的主题。所以我们对他们的团队非常熟悉。因此，他们为我们做了非常好的工作，并期待着七月份我们有整整一个季度的时间来报告我们正在取得的成果。当然，我意识到，当你从一个系统转向另一个系统时，第一季度左右通常会很坎坷，但我们喜欢自4月1日以来迄今为止我们所走的方向。

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

也许还有一件事要补充的是，希尔顿在这个市场上的分布几乎是零。所以我们觉得希尔顿的定位很好。

Smedes Rose（分析师）

好吧，这很有趣。谢谢.然后我想问你，刚刚进入这一年，你有

雷蒙德·马茨（联席总裁兼首席财务官）

提供了一些关于您认为Laplaya可以做什么以及第一季度前的表现如何的指导，该房产是否仍然符合您最初的预期？是的，拉普拉亚的第一节进展顺利。我们有望达到2800万至3000万美元的范围，而去年为2400万美元。我想说，第一季度还没有稳定下来，因为我们进入本季度的集团比正常情况下要软，考虑到去年建筑业受到的所有干扰，很难在这种环境中推销最佳状态。到目前为止一切顺利。我们还出售了，我想我们已经在俱乐部出售了大约45个额外的会员资格，你知道，每份的价格远超过10万美元。这些都是不可退款的，这也会继续增加该房产的收入。

操作者

谢谢谢谢。谢谢。我们的下一个问题来自Truist Securities的Gregory Miller。请继续。

格雷戈里·米勒（分析师）

谢谢.早上好.我想从2027年的一个问题开始，我保证不会从指导角度问你太多，但希望27日更简单的问题之一与超级碗的变化有关。从旧金山湾区转移到洛杉矶。我很好奇你到目前为止的总体看法。当我们考虑明年第一季度的影响时，您认为洛杉矶超级碗的曝光率优于还是不如旧金山的曝光率？当然.好问题，格雷格。我认为洛杉矶的超级碗显然将对市场产生极其重大的好处，尤其是在二月份。但洛杉矶的市场比旧金山大得多，甚至比旧金山和圣何塞的市场总和大得多。因此，当我们看看超级碗的定价已经处于什么位置以及可能处于什么位置时，不太可能与旧金山处于同一水平。正如它的名字所暗示的那样，它仍然很棒，但它不会像我们在旧金山那样有好处。

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

格雷格，你有点崩溃了。格雷格，这很难听到。是的格雷格，你要分手了，所以很难听到。你无法说出你的问题。

操作者

好吧，为什么不重新拨入，我们会将您添加到下一个问题的队列中。那么，唐娜，你能去阿里的下一个吗？当然可以.我们的下一个问题来自BMO资本市场的Ari Klein。请继续。

阿里·克莱因（分析师）

谢谢，早上好。我希望你能更多地了解世界杯以及它为你准备的情况。我知道你没有考虑潜在的好处，但如果世界杯最终确实引起了它的影响，它最终可能会成为逆风吗？如果它也对进入这些市场的其他旅行造成破坏，那么它可能会成为逆风。我认为这是极不可能的，而且我不认为这会对我们的投资组合构成阻力，因为我们没有为我们拥有的任何FIFA区块保留市场空间。我们没有，我们当然没有阻止其他企业进入市场。我再次想一想，不像，我不知道，也许是超级碗、就职典礼或一些可怕的事件，这些事件都没有那么大，以至于阻止正常业务进入市场。而且，收益无处不在，而且通常不会在市场上连续出现。存在差距。所以我真的不认为情况会是这样。我们看到的另一件事是，我的意思是，正常的业务都被预订了。有像洛杉矶这样的市场，我们在六月和七月有大量的音乐会，这些音乐会在世界杯期间混合在一起，我们认为这也将是该市场的巨大需求来源。因此，我倾向于认为我很难看到世界杯成为一个阻力，因为这对我们来说当然不是，对整个行业来说也不是。这很有帮助。然后也许能获得您对旧金山的最新看法就太好了。显然，今年的开局非常好。一些特别活动无疑对此有所帮助。但我认为2025年的EBITDA仍比2019年低得多。我认为是62%。只是想知道您如何看待未来的复苏以及您认为可持续的一些顺风。

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

是的，我的意思是，就市场正在进行的繁荣复苏而言，旧金山现在非常疯狂。它正在影响所有细分市场，无论是短暂的业务、内部的业务团体、重返市场的团体休闲，它在大流行期间甚至在大流行后的许多年里都没有出现，去年它实际上才刚刚开始复苏。大会日历将在未来三到五年内继续变得更好。所以这座城市正在蓬勃发展。它有良好的政府政策，有良好的领导。你可以在其他房地产类别中看到这一点，市场上正在进行非常强劲的、事实上创纪录的办公室租赁，以及强制回归办公室的情况。人工智能的总部显然位于那里。机器人技术，很多机器人公司都在进军市场。Robotics的总部位于旧金山和湾区。所以我们当然可以看到，我的意思是，我会给你举一个例子。我认为今年在超级碗的帮助下，我们可能会再次看到RevPAC增长，我认为今年增长了约4个百分点。但我们认为，除非一些重大宏观事件产生影响，否则今年的平均收入增长肯定会在12%至15%之间。我的意思是，在这个增长水平上，我们预计利润将比去年增长40%或更多。你对60年代的看法是正确的，我认为62岁或65岁，62%，你知道，就是这样。但如果你拿这62个水平来说，我们将上涨40%，你知道，与19个水平相比，我们仍将下跌40%。但我们认为，随着旧金山发生的一切，我们才刚刚开始在市场上重新获得定价权，因为占有率一直在复苏，顺便说一句，这仍然远低于我们19年的水平，我们认为毫无疑问，假设假设一个合理的宏观环境，你可以看到未来三到五年内该市场的租金均将实现两位数的增长。所以我们现在在市场上的份额相当高，看起来很像2010-15、16年真正爆发的时期。

雷蒙德·马茨（联席总裁兼首席财务官）

是啊阿里，作为2026年参考的一部分，我们的旧金山酒店文件季节应该在74%、76%之间。我们拭目以待。但2019年这一比例为87%。这并不是说我们会回来，并且该季节的入住率水平相同，但这表明旧金山确实是一个多年增长的故事，而我们还处于早期阶段。

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

定价仍远低于19。是的这只是名义上的定价。这不是通货膨胀调整后的定价。所以我认为这个市场存在巨大的机会。我们不要忘记，至少在未来五年内，甚至可能是五到十年内，该市场不会有任何供应。欣赏它的颜色。谢谢.

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Truist的Gregory Miller。请继续。

格雷戈里·米勒（分析师）

嗨你这次能听清楚点吗？好多了，好多了。好吧希望我能解决我的问题。谢谢。我不确定阿里是否询问了人工智能和预订，但我想我应该尝试一下。我很好奇您今天在LLM上出现的独立酒店的情况。您是否看到休闲旅客发现您的酒店可能没有听说过您的酒店，或者预订本身有任何有意义的吸引力？谢谢.当然.

布莱恩

格雷格，我们在这一领域一直非常活跃，我们认为我们对人工智能代理直接前往酒店并寻求直接预订和搜索而不是通过一些在线旅行社或传统品牌的竞争环境的水平感到鼓舞。所以我们在这方面一直非常积极。我们所有的酒店都采用了一个我们已经审核过的系统，并且通过代理获得了最大的可见性。因此，我们添加的所有独立酒店都有隐藏页面，现在都可以通过该页面阅读。因此，我们建立了全投资组合合作伙伴关系，由我们负责收入管理的企业副总裁负责监督。所以我们都在努力解决这个问题并监控这些结果。所以我们站在那一边，我们很兴奋，而且它还将围绕我们的一些网站进行调整，以及独立方面的伟大之处，我们在这方面有更大的灵活性。然后看看，除此之外，我们还在考虑房地产层面的其他工具和生产力。你知道，我们刚刚与Canary AI达成协议，Canary AI是一个多模块工具，可以处理电话和预订以及处理客人请求。所以我们对此感到非常兴奋。因此，我们再次使用独立酒店，我们可以灵活地安排时间，考虑到技术的速度。因此，我们对它的发展感到兴奋，并且随着我们取得更多进展，我们将报告更多内容。

格雷戈里·米勒（分析师）

太好了再次感谢，布莱恩。谢谢，格雷格。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自巴克莱银行的Rich Hightower。请继续。

里奇·高塔（分析师）

嘿，早上好伙计们。今天早上显然涵盖了很多内容，但我想更多地深入探讨这个想法，你知道，我欣赏今年剩余时间指南中所体现的谨慎程度。但您谈到了预订窗口的可见性可能会缩小一点。因此我认为这也适用于第二季度的前景。所以我的问题是，你知道，四月底我们坐在这里的两个Q中有多少是真正烤好的？您对前景的这一特定部分有多大信心？这对今年剩余时间有何影响？

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

是的，里奇，我认为由于与第二季度有关，我认为我们对第二季度的展望感觉很好，四月份即将结束，五月份也有一些合理的可见性。但我们再次，我们继续保持谨慎，因为，你知道，趋势变化的速度有多快，特别是在冲突持续的情况下。你知道，我认为最终的后果是，我们肯定会看到它对旅行的影响有多大，这是未知的。所以我认为我们去年吸取了教训。看，我们非常积极地进入了这一年。我们的节奏很快。去年发生的很多事情，我不知道，你可以称之为自己造成的，我想肯定大部分来自政府政策和政府驱动的地缘政治问题。所以这在某种程度上毁掉了这一年。所以我们将保持这种方法，一次一个月进行。如果冲突没有影响，也没有其他重大地缘政治事件和政策，实际上像去年那样影响旅游和经济，那么数字将远高于我们的预期。这就是我们迎接新一年的方式。我们只是认为这不是政治声明，而是本届政府的事实声明。有很多东西不断出现或被创造，会造成破坏。去年，很多干扰影响了旅行。因此我们将保持谨慎。我们建立了谨慎态度，我们会一次坚持一个月。

Rich Hightower（分析师）

好吧，这有道理。也许只是为了专门深入了解一下洛杉矶。我很感激你们试图消除所有影响第一季度甚至在某种程度上影响明年的一次性因素。但如果我们考虑洛杉矶的基本经济，你知道，它显然仍在从新冠疫情的深渊中恢复，就像西海岸的许多地方一样，但可能没有湾区那么远。那么，你在行业驱动力方面看到了什么，你知道，预订商务旅行的公司类型，你知道，休闲需求的类型，你知道，是更本地化，还是来自该地区以外？当我们考虑这个市场的健康和增长时，洛杉矶到底发生了什么？

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

是的，所以，你知道，我认为，这个市场有几个主要的推动力，显然是娱乐业，你知道，在.在最广泛的层面上。所以你在谈论电视、电影、广告，你在谈论TikTok，你在谈论Instagram，你在谈论音乐行业。我认为，你知道，这些正在创作的迷你剧现在正在市场上租用工作室，即使是短暂的一段时间。我认为这个行业正在发生这种转变。因此，我认为今年到目前为止我们看到的是，娱乐行业的需求有所改善，包括电视、电影、广告等。然后我们看到音乐行业的增长。洛杉矶发生的事情之一，我们不仅仅谈论洛杉矶实际发生的音乐会，而且很多音乐团体来到洛杉矶使用设施、录音室设施、娱乐活动设施，练习两到三周，然后再上路、巡演。随着我们看到越来越多的团体巡演，全国各地为音乐创建了越来越多的场地，你知道，该行业正处于非常强劲的增长道路上，这正在帮助市场。时尚业是另一个需求产生者，你知道，目前正在改善。我们确实看到了时尚方面的需求。然后你会看到很多这样的东西，你知道，互联网、风险投资、初创公司、洛杉矶正在创建的企业。你知道，它远不及进入洛杉矶、进入旧金山的风险投资资本的水平，但你知道，它可能在全国前五名或非常接近。因此，我们正在看到行业正在被创建。您也位于洛杉矶以南一点，就在埃尔塞贡多。国防工业和与之相关的航天工业正在复苏。所以所有这些现在对该行业来说都是好事。我们需要改变市场的政治和政策，就像旧金山发生的事情一样，我认为要真正获得更多的商业信心，让更多的企业愿意成长或搬迁到市场，而不是搬出市场。但我认为下一个选举周期会更加积极。我们当然参与过并见过很多商业团体，他们已经在旧金山达到了业务发展的地步，并说我们已经受够了。所以你将其与所有其他空间以及体育产业结合起来，体育产业在洛杉矶蓬勃发展，看起来，你已经创建了SOFI，你已经创建了快船队比赛的地方，一个新的活动中心正在创建。旧的会翻新。因此，体育方面肯定也有强劲的可用性和增长。显然，随着他们明年再次吸引超级碗回到洛杉矶，你会看到这一点。

Rich Hightower（分析师）

非常有帮助.谢谢，约翰。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Evercore isi的Dwayne Fenningworth。请继续。

Dwayne Fenningworth（分析师）

嘿，谢谢，很高兴听到里奇的电话。

汤姆·费舍尔（联席总裁兼首席投资官）

也许只是为了保持现状，您已经谈到了洛杉矶和旧金山的基本复苏，但您能谈谈您正在进行的有关资产出售的对话吗？只是您以前可能已经解决过这个问题，但与您今天的暴露情况相比，您在这些市场的最佳足迹是什么样的？是的，我的意思是，我认为我们将继续机会主义，因为这与投资组合内资产的处置有关。看到美国主要城市出现额外销售，任何人都不应该感到惊讶，坦率地说，过去七年我们的所有销售都集中在这些城市。但我认为汤姆可能可以更多地谈论投资者对这些市场以及总体情况的看法。是的，道恩，我认为总的来说，过去两年我们一直在谈论投资者对低迷交易市场的信心。主要原因是增长，或者更重要的是缺乏增长，这使得投资者难以承保。看起来我们正在转向，我们正在从这一点转变，特别是考虑到第一季度的表现。当你看到旧金山等市场触底，看到2025年的增长和2026年的持续增长时，你会看到其中一些市场的洛杉矶增长。我们一直说的是，资本追随业绩。市场上以及营销的最后阶段也有一些备受瞩目的、更高端的、上高档的豪华房产。我们将在未来30天内在这里进行出价，我认为这将在投资者情绪、投资者深度、投资者信念以及最终投资者定价方面更加清晰。因此，我认为，到第二季度电话会议时，我们肯定会对市场是否已经复苏以及我们是否继续这种势头有更多的可见性？所以我认为正常运作的交易市场已经建立。债务仍然很容易获得，而且仍然非常积极。但这一切仍然受到中东冲突的影响，如果短期内得不到解决，可能会导致交易势头。

Dwayne Fenningworth（分析师）

好吧，欣赏这些想法。

操作者

谢谢谢谢下一个问题来自贝尔德的迈克尔·贝利萨里奥。请继续。

迈克尔·贝利萨里奥（分析师）

谢谢.大家早上好。约翰，只是在外部房间的支出，想集中在那里，也许可以帮助我们了解你看到了整个季度，你看到了什么，在4月份的需求意外上升。团体和临时旅行者之间的任何区别，在房间外的花费，然后这告诉你什么关于旅行者的更广泛的健康和更广泛的消费者支出趋势？

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

谢谢.当然.因此，今年或四月份我们还没有真正看到算法支出有任何变化。它仍然健康。你知道，这很有趣，你读了，你知道，你看了消费者调查，消费者信心处于历史最低点，也许或者非常接近历史最低点。然而我们发现，当群体和休闲场所都在房产上时，他们会花钱，他们想要有一次很棒的体验，你知道，享受那里的设施、吃饭、花钱参加活动或通过水疗中心或其他独特的活动来犒劳自己。它仍在继续，我认为其中很大一部分不仅是高端消费者的实力，而且是看，财富效应，它一定会产生影响。股市的历史高点已经非常接近了，我认为最终这会持续下去，人们在消费中获得安慰。到目前为止一切顺利，迈克。我们没有看到任何变化，我们发现这非常令人鼓舞。明白了。这很有帮助。然后只是一次跟进，只是在收入管理方面，您告诉运营商关注的内容有任何变化，是否仍然有必要首先建立入住率？是的，我很感激这个问题，因为我们越来越注重抓住存在的定价机会。在我们看到这种强劲的休闲增长的度假村，我们一直在这样做。此外，随着活动和更好的假期日历，我们看到了更多的压缩，正如我们所预期的那样。所以我们正在进一步提高价格。目前我们这样做不会损害入住率。我们正在努力，试图同时做到这两点，因为我们认为两者的机会仍然存在，因为我们远未达到我们希望稳定运营的占用率水平。但我们在有机会的地方定价，而且这个机会似乎在整个过程中有所增加。过去四个月的。

迈克尔·贝利萨里奥（分析师）

乐于助人.这就是我的全部。

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

谢谢

克里斯·达林（分析师）

谢谢我们的下一个问题来自格林街的克里斯·达林。请继续。嘿，谢谢。早上好.什么是最新的，你可以分享，因为它涉及到一个潜在的重建天堂点？

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

如果我是对的，我认为您已经获得了所有必要的许可证批准。因此，想知道这是否是一个您可以考虑尽早启动的项目。

克里斯·达林（分析师）

是的，所以我们很乐意，但我们。我们很享受。我们有.我们现在已经获得加州沿海地区对该计划的批准。在获得实际建设许可证批准方面，我们需要与市政府进行一个程序。而且，你知道，目前这需要六到九个月的时间。因此，作为加州沿海批准的一部分，我们还必须做一些额外的工作，这些工作涉及我们在建设过程中对地质位移的一些研究。所以这都是过程的一部分，但它仍然很漫长，而且肯定比我们希望的要长。因此，我并不认为该项目会在今年这个时间点启动，但随着我们的前进，它仍然在日历上。

操作者

好吧，这很有帮助。对我来说就是这样。谢谢。

约翰·博尔茨（董事长兼首席执行官）

谢谢此时，我想让博尔茨先生发表总结意见。

操作者

感谢大家的参与。我们知道你真的很忙。我们正处于财报季的中心，我们期待在一些不同的会议上见到您，我们将准备届时向您提供最新消息。再次感谢我们期待与您交谈。

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