鹰眼预警：天振股份销售毛利率大幅增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，天振股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为15.46亿元，同比增长73.45%；归母净利润为8424.55万元，同比增长326.18%；扣非归母净利润为6630.49万元，同比增长221.67%；基本每股收益0.39元/股。

公司自2022年10月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1.5亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.85元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天振股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为15.46亿元，同比增长73.45%；净利润为8424.55万元，同比增长326.18%；经营活动净现金流为2.12亿元，同比增长316.34%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-2.7亿元、-0.4亿元、0.8亿元，较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动73.45%，销售费用同比变动43.23%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为18.6%，同比增长84.05%；净利率为5.45%，同比增长230.4%；净资产收益率（加权）为2.84%，同比增长327.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为18.6%，同比大幅增长84.05%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.84%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.84%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降242.5%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为71.97%，客户过于集中。

报告期内，公司资产负债率为8.2%，同比下降18.66%；流动比率为7.96，速动比率为6.88；总债务为5万元，其中短期债务为5万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为4.6亿元，短期债务为5万元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.61%，低于1.5%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、3.1亿元、2.3亿元，公司经营活动净现金流分别-1.3亿元、-1亿元、2.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为5.47，同比增长30.12%；存货周转率为4.28，同比增长63.74%；总资产周转率为0.47，同比增长71.86%。

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