谁是AI算力背后的印钞机？

全球科技巨头还在拼命砸钱搞AI，算力产业链直接迎来了有史以来最大的一波爆发。这场盛宴里，三条赛道最火——CPO（共封装光学）、PCB（印制线路板）、半导体。

2025年的年报数据，简直让人看傻眼：有的公司净利润翻了3倍，有的终于不再亏钱，有的扣非增长率甚至飙到了2300%。4月29日，上游财经基于最新发布的2025年报数据，掰开揉碎拆解这场万亿算力盛宴里，到底谁才是“最强赚钱机器”。

CPO赛道 中际旭创日赚3000万 新易盛一年净增68亿

什么是CPO？它是一种先进的光电集成技术，你也可以理解成算力时代的“数据高速公路”。AI服务器之间要传数据，光模块就是那条路，路越宽、速度越快，AI训练的效率就越高。2025年，AI数据中心对超高带宽、低功耗光连接的需求持续井喷，CPO技术加速普及，成了下一代光互连的主流方案。

“算力越猛，光模块越缺，相关公司的业绩自然就跟着起飞。”重庆两江中小企业金融研究院院长黄小宁表示，中际旭创股份有限公司（简称“中际旭创”）是全球领先的‌光模块解决方案提供商‌，今年4月市值一度突破‌万亿元‌关口。

“2025年，中际旭创是妥妥的‘光模块一哥’。”他说，2025年中际旭创归母净利润107.97亿元，同比增长108%；基本每股收益9.8元。什么概念？换算下来，这家公司平均每天净赚近3000万。黄小宁分析说，全球AI数据中心抢着要800G和1.6T高速光模块，而中际旭创正好是全球少数能批量稳定交付这些高端产品的厂商之一，海外营收占到了总营收的九成以上。可以说，全球AI基建每往前推一步，中际旭创的印钞机就多转几圈。

再看增速，成都新易盛通信技术股份有限公司（简称“新易盛”）更猛。虽然新易盛净利润体量比不上中际旭创，但它的增长速度让同行望尘莫及。2025年基本每股收益9.61元，扣非后的每股收益同比增长率高达235.92%。“光看数字可能没感觉。”黄小宁打了个比方：新易盛境外收入一年净增超68亿元——这个数字，比很多上市公司辛辛苦苦干一整年的总收入都多。

黄小宁说，CPO赛道技术门槛高，中际旭创和新易盛已经牢牢卡住了塔尖位置，拿走了绝大部分利润。全球AI巨头还在持续砸钱建数据中心，对高速光模块的需求远没到头。这个赛道，还是算力链条里弹性最大的方向，值得一直盯着。

PCB赛道

胜宏科技一年暴增273.52%

生益电子增长347.5%

PCB俗称“电子产品之母”，就是绿色板子上面密密麻麻走满了线路，芯片、电容、电阻都焊在上面，数据和电流全靠它来传导。算力芯片再强，没有好的PCB板子，也是“有劲使不出”。

这个赛道最耀眼的明星是胜宏科技。2025年归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%；基本每股收益5.01元。胜宏科技凭什么这么猛？黄小宁分析，关键在于它深度绑定了全球AI算力的“头号玩家”——英伟达，成为其核心供应商，在GB200/GB300系列服务器PCB的全球供应体系中拿下了超过一半的份额。

传统龙头也没掉队。深南电路股份有限公司（简称“深南电路”）基本每股收益4.91元，扣非净利润同比增长26.56%；沪士电子股份有限公司（简称“沪电股份”）每股收益1.9875元，同比增长47%。两家都在通信和服务器领域深耕多年，算力需求一来，营收和利润稳中有升。

最让人意外的是业绩“断层”的黑马。生益电子每股收益1.8元，扣非每股收益同比增长347.5%；浙江华正新材料股份有限公司（简称“华正新材”）每股收益1.95元，同比增长154.76%。两家公司都是从传统PCB向高端算力配套转型，爆发力惊人。

黄小宁认为，PCB赛道正在被重新定价。以前市场把它当“周期股”看，但2025年的财报证明，有高端产能的中国公司已经长出了“成长股”的筋骨。这个赛道正从“量增”走向“质变”。

半导体赛道

寒武纪首次盈利20.59亿

国产AI芯片终于熬出头了

算力的“心脏”是半导体。GPU、CPU、存储芯片、制造设备，这里是整个产业链技术最难、砸钱最多的板块，也是最让人揪心的板块——以前总觉得国产芯片“只烧钱不赚钱”。但2025年，情况变了。

最戏剧性的反转，来自中科寒武纪科技股份有限公司（简称“寒武纪”）。这家AI芯片公司2025年首次实现扭亏为盈——归母净利润20.59亿元；营收64.97亿元，同比增长453%。黄小宁指出，这标志着国产AI芯片赛道的商业模式终于得到了市场验证。

钱从哪来？寒武纪云端AI芯片收入64.77亿元，占总营收的99.7%。寒武纪推出的思元系列产品批量进入头部客户供应链，前五大客户（含阿里云、字节跳动及三大运营商）合计销售额占比高达88.66%。订单从试点转向规模化采购，国产AI芯片正式进入主流算力体系。横向对比一下：同期可比公司中，摩尔线程2025年净亏损仍超10亿元，沐曦股份净亏损7.8亿元，都没迈过盈亏平衡线。

还有一批高增长黑马值得关注。澜起科技股份有限公司（简称“澜起科技”）归母净利润22.36亿元，同比增长58%；思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（简称“思瑞浦”）扣非净利润同比增长140.85%，开始释放盈利弹性；陕西源杰半导体科技股份有限公司（简称“源杰科技”）扣非净利润同比狂飙1607%，光芯片的稀缺价值摆在那里。

黄小宁表示，半导体赛道波动大、受外部影响大，但2025年的财报说得很清楚——真正有技术壁垒、能规模化量产的公司，已经率先跑出来了。国产替代加上AI需求的双重驱动，正在让中国算力芯片从“政策扶持”走向“市场买单”。

2025年的年报用数据告诉所有人：算力不再是虚无缥缈的概念，而是真金白银的实体经济发动机。从CPO到PCB再到半导体，中国公司正在全球AI算力产业链中占据越来越核心的位置。黄小宁认为，这场较量远未结束——但牌桌上的赢家，已经开始收钱了。AI芯片，正是中国高质量发展在硬核科技领域的一次集中亮相。从“中国制造”到“中国智造”，从“跟跑”到“领跑”，算力产业链的全面崛起，已成为中国最硬核的技术名片和高质量发展的生动注脚。

上游财经-重庆晨报记者 郑三波