PROG Holdings 2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

谢谢大家，大家早上好。欢迎来到PROG Holdings Inc第一季度2026财报电话会议。今天早上和我一起的是布拉格控股公司总裁兼首席执行官史蒂夫·迈克尔斯和我们的首席财务官布莱恩·加纳。你们中的许多人已经看到了我们今天早上发布的收益发布会的副本，在这次电话会议期间，我们的投资者关系网站investor.pragueholdings.com上可以看到，我们所做的某些声明将是前瞻性的，包括关于我们修订后的2026年全年展望和我们对2026年第二季度的展望的评论。请听众不要过度强调我们今天做出的前瞻性陈述，所有这些陈述都受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。我们没有义务更新任何此类声明。在今天的电话会议上，我们将参考某些非GAAP财务指标，包括调整后的EBITDA和非GAAP每股收益，这些指标已针对某些可能影响我们与其他公司业绩可比性的项目进行了调整。这些非GAAP指标在我们收益发布中包含的对账表中详细说明。该公司相信，这些非GAAP财务指标为公司的运营业绩和现金流提供了有意义的见解，并向投资者提供这些指标，以帮助促进经营业绩与前期的比较，并帮助他们了解公司的持续运营业绩。就此，我想将电话转给布拉格控股总裁兼首席执行官史蒂夫·迈克尔斯。史蒂夫感谢约翰。大家早上好，感谢大家加入我们。我首先要说的是，我们第一季度表现强劲。我们对今年的开局和业务的势头感到非常满意。我们的业绩处于收入预期的高端，并超过了盈利和非GAAP盈利预期的高端。这种优异的表现反映了我们运营模式的纪律性和整个组织的强大执行力，这得益于高于预期的GMV、FOSS经济性的改善以及Progressive Leaser更好的投资组合收益率的支持，这主要是由于90天购买选择的利用率低于预期。在地缘政治和宏观经济形势面临挑战（包括天然气价格上涨）的环境中，我们的模型按设计表现出色。这种一致性是我们随着时间的推移建立和管理这项业务的直接结果。在详细介绍我们的战略优先事项之前，让我提供本季度的一些额外颜色。正如我在二月份提到的那样，我们已开始通过合并GMV的视角来规划增长，第一季度与去年同期相比增长了5FORSS%。这些结果反映了随着我们解决方案组合的扩大，购买力的增加和FOSS的三位数增长。GMV是通过租赁和购买力的多种产品产生的，这种综合视图更好地反映了我们平台的全面规模。这是我们如何部署综合解决方案生态系统以更好地覆盖服务不足的个人和家庭的一个很好的例子。从渐进租赁开始，第一季度的GMV比去年同期低2.2%。然而，随着季度进展，趋势有了显着改善，1月份下降了高个位数，2月份下降了低个位数，3月份上升了低个位数。值得提醒的是，去年全年，我们的租赁业务面临着故意收紧行动和大宗商品破产的GMV阻力。当我们克服了这两种阻力时，特别是在二月份，租赁的GMV趋势在三月份出现了积极的变化。从GMV的角度来看，该季度的表现基本符合预期，我们很高兴能够沿着增长轨迹退出该季度。FOSS GMV f或该季度同比增长13FORSS%。客户对我们BMPL产品的需求仍然强劲，重要的是，我们看到增长转化为有吸引力的经济和盈利能力，我将在稍后更详细地讨论这一点。购买力第一季度GMV同比增长两位数，达到10.3%。这一增长是由于现有雇主账户的良好表现。我们还在本季度增加了一些新的雇主客户，为该平台带来了数万名符合条件的新员工，并支持未来的增长。合并收入为700万英镑，同比增长11%。这一业绩主要是由于购买力的增加以及FOSS的增长，但部分被Progressive Leaser因投资组合规模较小而导致的收入下降所抵消。整个季度。合并调整后EBITDA为9，030万美元，非GAAP每股收益为1.2美元FOSS，均超过了我们预期的高端。这一优异表现得益于Progressive Leading的投资组合收益率和客户付款表现好于预期，以及FOSS客户需求和盈利能力的增加。总而言之，本季度我们取得了超出预期的业绩，在租赁方面保持投资组合健康的同时，推动了利润的三位数增长，FOSS的经济状况有所改善，实现了两位数的GMV增长，并继续执行我们的生态系统战略。在我们转向战略优先事项之前，我想简单地谈谈更广泛的环境以及它如何影响我们更新的前景。我们所服务的消费者仍然具有弹性，但他们面临着真正的挑战。天然气价格上涨，宏观背景不确定性增加。我们仍然致力于继续在所有业务中提供一致的投资组合表现，并谨慎管理成本，以实现我们的盈利前景。我们的过往记录证明了我们快速适应的能力，并且随着情况的发展，我们将这样做。现在让我谈谈我们的三大战略支柱增长、增强和扩展，分享本季度的一些亮点。从增长支柱开始，我们看到Progressive Leading的鼓舞人心的推动力，FOSS的购买力也显着增长，这共同导致综合GMV同比增长5FORSS%。就租赁而言，第一季度申请量同比增长两位数，GMV趋势环比改善，3月份与上年相比增长较低个位数。除了从2025年初开始采取的紧缩行动外，这些结果还反映了我们对技术的投资，以增强客户体验，以及对营销的投资，以促进新客户和现有客户的参与度。您在我们最近的投资者日上听说了许多这些举措，我们很高兴地说，它们正在继续对我们的业务产生积极影响。我们的独家零售合作伙伴的长期分销基础，约70%的渐进租赁GMV固定到2000年和30年代，为我们的增长提供了持久的基础，因为我们还获得了现有主要零售合作伙伴的份额平衡。此外，我们在营销和数字渠道方面的直接消费者努力一直是营销增长的重要驱动力。在Progressive Leasing，我们致力于客户获取、合作伙伴营销和跨产品营销活动，这些活动推动了参与度的提高和GMV的增加。我们进一步关注漏斗，同时保持收购成本同比平稳。与此同时，我们的外展渠道（包括电子邮件、短信和推送通知）产生了增量gmv，增强了健康的消费者需求并提高了广告支出回报。在数字方面，布拉格市场又取得了令人瞩目的季度业绩，同比增长169%。我们正在通过持续的产品增强、增加流量和改进的交流来扩展该渠道ersion。由于与零售合作伙伴的更深入整合和数字结账体验的改善，我们的电子商务渠道也得到了有意义的增长。Q1 E Commerce GMV占总渐进租赁GMV的25.7%，高于去年同期的16.8%，是迄今为止最高的第一季度组合。转向FOSS后，我们又实现了三位数的增长，这是连续第十个季度。绩效由客户获取和参与度共同推动。该团队推出了人工智能驱动的产品增强功能，简化了购物体验，平均订单价值逐年增加。月活跃用户比一年前翻了一番多，反映出消费者兴趣的增长。在营销方面，支出得到有效部署以支持增长，在付费和有机客户获取之间保持健康平衡。最后，购买力带来了两位数的GMV增长，强化了其模式的实力及其在我们生态系统中的战略作用。其工资扣除模式代表了一条差异化的分配护城河，为那些通过工资来重视可预测的便利购买选择的员工提供服务。我们仍处于更深层次整合的早期阶段，包括为我们的零售合作伙伴员工基础引入购买力，并利用可确定的雇主关系随着时间的推移扩大租赁分配。我们相信这个机会代表了一个有意义的增量增长杠杆从营销角度来看，早期媒体对购买力的测试显示出令人鼓舞的结果，这表明我们有能力在增强支柱下提高合格人群的渗透率，我们在改善客户和零售商体验方面的投资正在取得进展，多项举措开始取得积极的成果。我们的人工智能驱动的租赁资格引擎正在有意义地扩展。我们扩大了租赁产品目录，并将响应时间从三秒缩短到十分之一秒。与此同时，我们正在推进客户体验增强，以推动更高的转化率。我们在整个市场部署了多项人工智能驱动的改进，包括人工智能聊天机器人助手、增强的支付导航和新的人工智能结账流程，以简化和简化交易流程。与之前的体验相比，这些市场增强使结账转化率提高了约20个百分点，同时还降低了服务成本并提高了运营效率。重点仍然明确，增强客户体验，以支持更高的客户终身价值，同时改善业务的经济性。在扩张支柱下，FOSS正在扩大规模，购买力正在按照预期增长两位数。随着整合工作的推进，我们仍然高度关注加强我们的生态系统。FORSS在高水平上执行，在2026年第一季度实现了1FORSS 2%的收入增长，这是连续第10个季度实现三位数的GMV和收入增长。Q1 GMV达到2.8亿，是2025年Q1的两倍多，2026年3月GMV为1.08亿，是公司历史上第二高的月份。客户参与趋势仍然有利，平均购买频率约为每季度5次交易，活跃购物者同比增长超过130%。新购物者同比增长约80%，代表着该平台客户群的扩大。Four的订阅模式仍然是一个关键驱动力，Four plus的订阅者继续贡献总GMV的约80%。Four的收益率（定义为过去12个月期间产生的收入占GMV的百分比）保持稳定在10%左右，这表明随着业务规模的增长，货币化效率正。从盈利能力的角度来看，福特2026年第一季度的调整后EBITDA为1，290万，已经超过了2025年全年调整后EBITDA 990万。第一季度调整后EBITDA利润率w37%反映了规模的好处。虽然继假期期间GMV上升后，第一季度是季节性利润率最高的季度，但该业务继续表现出有意义的运营杠杆，我们的现金预付产品MoneyApp在第一季度收入增长超过50%，并继续发挥着重要作用，作为我们生态系统内的参与和交叉销售驱动力。增长是由于平均预付款规模的提高以及我们在12月推出的名为Top Ups的新产品的早期牵引力，该产品允许符合条件的客户在现有预付款的基础上负责任地获得额外资金。虽然早期顶级Ups已开始产生增量收入，并代表我们深化客户参与度和随着时间的推移扩展平台的另一种途径，但我们的生态系统战略正在获得吸引力。在三月份的投资者日上，我强调跨产品参与是一个战略优先事项，因为我们相信这是长期增长和价值创造的关键组成部分。我们看到我们的生态系统第一方法取得了进展，客户越来越多地参与多种产品，从而推动了更高的终身价值并提高了收购效率。Four是我们目前联系最紧密的产品，通常充当整个平台的切入点和参与驱动力。渐进租赁本季度在跨产品参与方面取得了最有意义的改善，更多的客户与其他产品互动。值得注意的是，我们还推动了Progressive Leasing和四个客户之间最大的重叠和最快的重叠增长。在谈到布莱恩之前，让我谈谈资本配置。我们的优先事项保持不变。投资于业务，进行战略性并购，并通过股票回购和股息将多余资本返还给股东。2月份我告诉你，短期内，我们将重点关注优先削减债务，同时努力实现1.5至2倍的长期净杠杆目标。我们做到了。本季度，我们偿还了2.1亿美元的追索债务，第一季度结束时净杠杆率为两倍。总结本季度，由于整个业务的一致执行和不断改善的需求趋势，我们取得了超出预期的业绩。重要的是，这些成果是在继续投资于我们的战略重点，提高我们的直接消费者能力，扩大我们的数字渠道和深化我们平台的整合的同时取得的。总的来说，我们的分销护城河，多元化的生态系统和数据驱动的决策能力使我们能够在一系列环境中表现良好。我坚信布拉格历史上最好的篇章还在我们前面。好了，我把电话转给布莱恩。布莱恩

谢谢史蒂夫，大家早上好。我们第一季度的强劲业绩是基于广泛的，反映了我们每个业务的严格执行，以及租赁领域消费者行为的一些利润率的波动性。在短时间内，我们在购买力收购后的去杠杆化目标方面取得了重大进展，随着我们退出本季度，我们的净杠杆目标范围在1.5至2倍。我将首先介绍第一季度渐进租赁的结果，然后是四种技术的购买力，然后转向综合结果。最后，我将介绍我们资产负债表资本配置的最新情况和修订后的2026年全年展望。虽然几个自由支配类别的更广泛的消费者需求仍然面临压力，但我们的团队在我们控制范围内的领域表现良好，包括有针对性的增长计划、决策、费用纪律和资本部署，使我们能够交付超出预期的结果并增强业务内的潜在机会。从渐进租赁第一季度开始，GMV为3.93亿，同比下降2.2%，符合我们的预期。正如史蒂夫所概述的那样，这一表现反映了本季度上半年的两个主要因素，一是我们去年为保持投资组合表现而实施的紧缩行动，二是大批量破产后剩余GMV的重叠。随着我们在本季度取得进展并克服这些阻力，GMV趋势依次改善，3月份恢复到个位数的低增长。Progressive租赁部门第一季度收入为5.97亿美元，同比下降8.4%，主要是由于整个季度的平均租赁组合较小。本季度租赁资产总额余额较低，与一年前相比下降了9.4%，给第一季度收入带来了阻力。第一季度结束时，投资组合规模同比下降5.4%。当我们执行渐进租赁的增长计划时，我们预计随着今年的进展，这一投资组合的逆风将会减弱，收入比较将变得不那么困难。此外，由于退税季节，第一季度90天提前购买选项的利用率处于季节性高位，该季度的利用率低于预期，并且低于2025年，而选择行使90天购买选项的客户减少的环境代表了本期收入逆风。随着时间的推移，我们预计总收入、毛利润和利润率将呈有利趋势。Progressive租赁本季度毛利率为31.5%，同比上升210个基点。利润率扩大源于投资组合收益率的提高以及选择延长租赁协议期限的客户比例更高，这在一定程度上与90天购买期权活动较低有关。租赁商品核销占租赁收入的7.3%，在我们的目标年度范围内（6至8%），比2025年第一季度的7.4%提高了10个基点。这一结果反映了一年前采取的紧缩行动的好处，我们对自这些变化以来看到的趋势基本上感到满意。正如我们一直强调的那样，保护投资组合的健康仍然是我们的首要任务，我们正在密切监控支付行为、拖欠和年份级表现，我们对今年迄今为止所看到的情况感到满意。Progressive Leaser本季度的SDNA为8，130万美元，占收入的13.6%，而2025年第一季度的这一比例为12.6%，并且与LGA总支出持平。尽管我们有选择地投资于支持长期增长的领域，包括技术现代化、客户体验和人工智能计划，正如我们随着时间的推移所证明的那样，我们仍然专注于平衡短期费用纪律与增强业务持久性和可扩展性的投资。调整后EBITD渐进租赁的A为7700万美元，占我们长期目标范围11%至13%的高端收入的12.9%，同比提高260个基点。这一业绩主要是运营执行的结果，包括管理投资组合业绩和收益率，部分被整个季度较小租赁组合的收入逆风所抵消。转向四项技术，第一季度GMV达到2.8亿，同比增长134%，连续第10个季度实现三位数GMV增长。仅3月份的GMV就达到了1.08亿，是公司历史上第二高的月份。收入3500万超出预期，同比增长142%。调整后EBITDA为1，290万，利润率为37%。我想指出的是，第一季度是四个季度以来利润率最高的时期，我预计在今年剩余时间里利润率将放缓至该部门修订后前景所暗示的范围。基本经济状况正在改善，我们仍然对业务在增长和盈利能力指标方面的表现感到非常鼓舞，最终转向购买力第一季度GMV为1.327亿，增长10.3%。第一季度购买力收入为1.071亿，调整后EBITDA为80万，与我们预期的接近盈亏平衡的结果一致。值得注意的是，季节性购买力在今年下半年的收入和盈利中所占的比例更大，尤其是在第四季度。整合工作已步入正轨，我们对前端和后台协同效应方面取得的进展及其与我们更广泛生态系统的战略契合度感到鼓舞。过渡到综合业绩时，我们实现了强劲的GMV增长，持续运营业务同比增长54%，达到8.06亿，这是由于购买力的增加和增长4。持续经营业务收入同比增长11.1%，达到7.427亿美元，反映了购买力的增加和四种技术的三位数增长，部分被收入下降和渐进租赁所抵消。从持续经营业务的盈利角度来看，合并调整后EBITDA为9，030万美元，占收入的12.2%，非GAAP稀释后每股收益为1.24美元，均超过了2月份展望的高端，并分别实现了29%和38%的同比增长。至于资产负债表，第一季度末我们拥有6，940万美元的不受限制现金，可用流动性总额为4.194亿美元，包括我们的循环信贷安排。自收购完成以来，我们本季度末有6.5亿美元的追索债务。我们偿还了2.1亿美元的追索债务，导致12个月调整后的EBITDA净杠杆率为2倍。请注意，该比率不包括用于为购买力运营提供资金的无追索权ABS债务，不会将相关利息费用添加到调整后EBITDA中，并且仅包括自收购以来的购买力调整后EBITDA。重要的是，2026年1月2日收购后，净杠杆率约为2.5倍。从那时起，我们的重点一直是整合购买力和推动有意义的去杠杆化，我们在本季度取得了重大进展，使净杠杆率回到了1.5至2倍的长期目标范围内。当我们进入今年剩余时间时，我们预计仍将低于两个转折点。我们在第一季度通过季度股息向股东返还资本，每股0.14美元，比上一季度增长7.7%。我现在想谈谈我们第二季度的几个关键方面以及今天上午的收益发布中提供的修改后的全年展望。尽管面临宏观经济挑战，但我们相信我们的GMV势头将持续到今年剩余时间。改善租赁GMV趋势位置对租赁资产总额余额产生重大影响，这是未来收入的领先指标4随着经济状况的改善，正在实现强劲增长，购买力才刚刚开始实现其GMV和利润率潜力。由于我们在平衡GMV增长的同时积极管理收益率，预计租赁的投资组合表现将保持健康。我们预计2026年全年租赁商品冲销将保持在6%至8%的目标年度范围内。我们修订后的2026年综合展望提高了对持续运营收入和盈利的预期，反映了第一季度的出色表现以及我们对在今年剩余时间内保持高水平执行的信心。我们已经在针对我们在投资者日概述的2028年三年复合年增长率框架取得进展。第一季度是这段旅程的一个强劲且令人鼓舞的开始。我们修订后的2026年持续运营综合展望要求收入在30亿至31亿之间，调整后EBITDA在3.43亿至3.7亿之间，非GAAP每股收益在4.4美元至4.8美元之间。这一前景假设的经营环境是我们客户当前的财务压力和不确定性没有变化，公司的决策姿态没有重大变化，我们客户群的失业率没有有意义的上升，非GAAP每股收益的有效税率约为26%，并且没有额外股票回购的影响。总而言之，第一季度是今年的良好开端，我们的业务表现广泛，在我们控制范围内的执行也严格。随着整合的继续，我们实现了渐进租赁、持续高增长和盈利能力扩大的改善趋势，并在购买力方面取得了早期进展。与此同时，我们加强了资产负债表，将净杠杆率拉回目标范围内，同时保持谨慎的资本配置方法。展望未来，我们仍然专注于推动盈利增长、管理投资组合绩效，同时执行我们的战略优先事项，以及应对仍然不确定的宏观环境。我会将电话发回给接线员询问问题。接线员，

嘿，早上好，伙计们。恭喜。今年开局非常好。史蒂夫，我很想听听你对宏的看法。很明显，整个季度都有很多活动。你知道，最初我们期待更高的退税，然后你进入三月和更高的汽油价格。但只是带我们通过宏观的移动部分，也许这些如何影响你的业务不同。你知道，我们不再只专注于租赁。显然，四个季度的表现非常好，而且我们在购买力方面显然是新手。因此，本季度的宏观演变和对企业的不同影响。谢谢.是的，谢谢，凯尔。早上好.我想我会首先说，你知道，我们确实有这个多个产品生态系统，但它们确实有联系，因为它们为各个产品中非常相似的客户提供服务。因此，就宏覆盖的影响而言，它并不相同，但你知道，各个产品之间的方向相似。而且，我们的好处是能够看到它，看到客户行为以及这些产品对客户的影响，并利用这一点来帮助了解所有产品。当这一季度结束时，你提出了其中一些事情，我们总是习惯于为纳税季节做准备。我们认为纳税季节会更高。纳税季节实际上正如我们预期的那样进行。它更高，但可能没有一些人在八月、九月、十月报告的那么高。对于我们的客户来说，退款肯定全面增加，但对于我们的客户来说，退款有所增加，你知道，无论从高单打到低双打的范围内。这就是我们是什么，我们的计划。正如布莱恩在讲话中所说，我们确实在租赁业务中看到越来越少的客户选择行使90天购买选项。我们已经看到，随着时间的推移，在不同周期中，客户可能会对纳税季节带来的流动性做出不同的决定。他们付款是为了保持流动，但不一定是为了加速偿还债务。结果就这样。其他一些产品并没有提前还款的功能，你知道，在税收季节。所以在租赁之外的影响较小。当然，三月份的天然气价格也成为了一个更大的故事。消费者有压力但有弹性。我的意思是，我认为这是常见的副歌。我们正在密切关注所有早期指标，我们基本上看到了这种压力但韧性的证据。因此，我们对自己所处的位置感觉良好。我认为我们在25年第一季度进行的紧缩和租赁对我们很好，并使投资组合能够承受一些压力。所以我们，你知道，我们看到了一个非常好的第一季度，你知道，我们正在密切关注数据，关注早期指标，但准备好继续保持一些良好的势头。明白了。这是广泛的，但感谢您涵盖所有内容。这只是我的一个跟进。你知道，显然零售环境很艰难，即使进入一年，然后汽油价格也会分层。只是想了解您与零售合作伙伴讨论的最新情况。现在你有了更大的产品套件，并且给零售商带来了一些更多的增量阻力。谢谢.是的，我的意思是，在零售方面，情况更多地是一样的，尤其是在租赁业务所解决的耐用消费品方面。你知道，我们的商业开发团队做得很好。他们在2025年下半年取得了一些胜利，并且拥有非常非常好的各种规模的零售商渠道，我们认为从销售阶段进展的角度来看，我们正在取得进展。所以你知道，我们仍然相信我们的租赁产品套件 在零售层面是最大的，是可以帮助零售商的事情。我们正在与各种零售商就多种产品解决方案进行更多的对话，这些零售商将其纳入组合中，或在购买力方面向雇主提供其他产品，以便能够在该自愿福利平台上为员工提供额外的价值。因此，我们期待继续真正深入研究B2B2C业务的生态系统战略和业务发展。具体来说，租赁和购买力是其中很大的一部分。太好了。非常感谢您回答我的问题。

PROG Holdings（纽约证券交易所代码：PRG）周三公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

完整的财报电话会议可在https://edge.media-server.com/mmc/p/jzvx4mf6

PROG Holdings Inc公布第一季度业绩强劲，收入为7.43亿美元，同比增长11%。该公司超过了其盈利和非GAAP EPS的预期。

该公司的综合GMV增长了54%，主要受购买力和4的强劲表现推动，GMV同比增长了134%。

战略举措包括专注于增长、通过人工智能增强客户体验以及扩大产品范围。公司继续优先考虑去杠杆，保持2倍净杠杆率。

未来前景乐观，修订后的2026年收入指引设定在3至31亿美元之间。该公司预计GMV将继续增长，并提高其各部门的盈利能力。

管理层强调其客户群在宏观经济挑战中的弹性，并强调他们有能力迅速适应不断变化的环境。

操作者

你好，感谢您的支持。欢迎参加PROG Holdings Inc第一季度财报电话会议。此时，所有参与者均处于仅听模式。在演讲者的演讲之后，将有一个问答环节。要在会议期间提出问题，您需要按电话上的星号11。然后您将听到一条自动消息，建议您举手。要撤回您的问题，系统会自动发送消息，建议您举手撤回您的问题。请再次按星11。请注意，今天的会议正在录制中。我想把会议交给今天的第一位演讲者、投资关系副总裁约翰·鲍尔（John Ball）。请继续。

约翰·鲍尔（投资关系副总裁）

布莱恩·加纳（首席财务官）

操作者

谢谢此时我们将进行问答环节。为了提醒提问，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。由于时间的兴趣。请限制自己回答一个问题和后续问题。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题来自凯尔·约瑟夫·S的台词。史蒂文斯您的线路现已开通。

凯尔·约瑟夫·S史蒂文斯

操作者

谢谢等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的鲍比·格里芬的台词。您的线路现已开通。

鲍比·格里芬

早上好伙计们。感谢您回答这个问题，并祝贺今年有了良好的开端。史蒂夫，我想首先问一下，当你以前见过预期较低的90天买断时的客户行为时，从历史上看，这是否让你对客户在今年下半年的所作所为有任何见解，有什么需要学习的吗？或者它是如何发挥作用的，以及当你看到这些时，客户的健康状况如何，是的，我会开始，布莱恩当然可以填补空白。但没有，你知道，没有完美的推论。但我们过去已经看到，特别是在2023年，从通胀角度来看，22年的经济形势确实很艰难，但我们在租赁方面也采取了相当实质性的紧缩政策。在租赁业务中，我们看到客户的90天买断率非常低。然后我们看到这些客户有点只是，他们在租约中停留的时间更长，这是我们在租赁业务上讨论了几个季度的主题。因此，你知道，在那个时间段23不进行90天并不表明或必然意味着客户将在水桶中进行直线滚动并最终导致费用增加。他们最终会在租约中支付更高的费用，也许会在租约的后期进行提前买断，或者进入完整期限。当然，有些人最终确实会被冲锋。但我们从保证金的角度来看，这是一种保证金积极的权衡，因为正如你所知，90天对我们来说利润率非常低，而且租约越深越好。因此，我们正在密切关注这一点，看看下一步行动是什么。如果，如果90天的窗口期到期（其中很多是在3月份因假期而到期的），假期租赁活动增加，并且未行使到期，会发生什么以及这些客户如何继续向我们付款？你知道，到目前为止，我们对投资组合中的滚动利率和其他指标的健康状况感到满意，我们预计不会出现23的镜像，但我们希望这一时期有助于我们的预测。

布莱恩·加纳（首席财务官）

是的，我只想补充一句，我的意思是这是一个正确的问题，因为你只是评估消费者的整体健康状况。我们还谈到了本季度租赁毛利率提高了210个基点，这主要是由这种动态推动的。我认为我们和我们的前景中反映的是，这对我们来说将是一个净积极的观点，来自90天的顺风，您可能会看到一些压力，也许还有一些潜在的拖欠趋势，但我预计它们不会有任何重大影响。我们看到冲销同比下降10个基点。因此，当您看到我们提高前景时，特别是在租赁方面，我们预计这种处置动态和向较低90天的转变将在今年内对损益产生净积极影响。好吧，这很有帮助。

鲍比·格里芬

我很感激这些细节。然后对我来说，最后一点，就Progressive Leading方面的实际GMV趋势而言，在本季度结束时将恢复正值。你能打开一点行李吗？这只是比较的一个功能，还是实际上是消费者趋势或诸如此类的某种变化的标志？我想我只是在上下文中询问。我相信您确实提到了应用程序的两位数增长，这可能反映了与Big Lots的一些动态比较。因此，只是想了解什么是比较驱动的，或者它是否是消费者参与产品的一种变化，并且可能开始看到一些趋势改善。是的，当我们退出本季度时，我们对趋势感到满意。特别是随着本季度的进展。就像我们谈论的那样，一月份的高单曲有点下降，当时我们有这两个离散的逆风仍然存在，然后在二月份改善到低单曲，因为我们在这个月的这些事情中超越了这一点，然后在三月份上升了低单曲。如果你还记得，在2025年的大部分时间里，我们都会指出，如果没有这两个逆风，GMV趋势会是什么，我们处于从低到中等的单曲中。在没有这些阻力的情况下，第四季度的其余业务实际上有所下降，仅增长了1%。因此，很多事情都取决于该业务的现状，以及过去几个季度在没有这些阻力的情况下该业务的表现。但我们也看到了数字渠道的一些优势。我们谈到Marketplace再次上涨169%。电子商务占租赁总额的比例，GMV上升了25.7%，这是迄今为止第一季度最高的组合，我们还与现有零售商一起完成了一些不同的项目，以帮助改善整合并改善销售平衡。所以有一种从重叠中解放出来的混合物。还有一些事情在我们的执行中呈积极趋势。这些应用程序是一个优点，但应用程序必须转化为批准，必须转化为转化，这些事情因渠道而异，因渠道而异。但我们对我们退出本季度的方式以及它如何为我们今年剩余时间做好准备感到高兴。

操作者

谢谢你们祝第二季度好运。谢谢鲍比。谢谢等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自香港电视日历的一行。您的线路现已开通。

黄

谢谢你们并祝贺本季度的到来。我只是简短地说一句。那么您提到了租赁和购买力之间的一些交叉销售协同效应。我认为这还处于早期阶段，但您能给我们介绍一下您正在进行的对话的一些风味吗？您是否看到企业双方的大量入职参与？我还有后续报道。当然可以我的意思是这绝对是我们计划的一部分。它是在尽职调查期间被发现的，我们计划执行它。我们在投资者日期间讨论了一下这个问题，但我们相信，我们与零售商在租赁方面建立的深厚而长期的关系是我们在业务发展方面增强购买力的沃土。这些努力正在进行中。购买力有几个雇主客户，他们恰好是零售商，我们认为他们可以从向客户提供租赁中受益。这些讨论正在进行，同时还通过我们的情报称，他们的员工已经在更广泛的市场上消费的其他产品来增强购买力。因此，如果我们能够将其作为一种自愿福利向他们提供，我们认为这对购买力来说是一个很大的好处和差异化因素，可以帮助那些雇主客户的销售。所以我们很高兴，但我们对这个机会感到兴奋。但正如你所说，正如你所说，我们处于整合的早期阶段，因为，你知道，我们，你知道，关闭后才几个月。明白了。也许给布莱恩一个。所以你们现在已经回到了目标杠杆范围。尽管在高端市场，我认为从历史上看，你们都进行过机会主义回购。所以我想，我的意思是，我们什么时候才能指望你们重返市场并以这样的价格回购股票？谢谢

布莱恩·加纳（首席财务官）

是的，你知道，我们还没有，我们还没有专门为我们的回购节奏制定任何计划。我认为我想提供的是，你在第一季度看到了现金生成率很高的时期，我们有能力部署资本来应对去杠杆化。当我们展望今年第二季度和第三季度时，我认为在这些时期您将继续看到一些现金产生。我认为在第四季度即将到来的是，现在你有这三项业务，并逐步看到购买力和四个在第四季度GMV集中度和现金利用率方面季节性较强的业务。所以我认为计算只是在我们考虑这些股票回购类型的选择之前，先通过我们的资本配置优先级投资于业务。我们正在评估第四季度的规模，只是评估这一时期的现金需求。但这是真正的微积分。只要我们拥有过剩资本，我们就会经历决策过程。显然，我们看好这项业务的发展方向并分享回购

黄

过去一直是我们节目的一部分，我们将继续对其进行评估。明白了。谢谢并恭喜这个季度。谢谢

操作者

谢谢等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自行。这是Luke Capital Markets的Anthony Chacumba。您的线路现已开通。

安东尼·查昆巴

早上好.感谢您回答我的问题。也让我祝贺今年有一个良好的开局。所以刚刚对4有一个问题。当我看到修订后的指南时，那里的表现令人难以置信。因此，如果我取调整后EBITDA和收入的中点，这意味着EBITDA利润率在之前的展望中约为15.1%，现在上升至约18.2%。鉴于接受率是一致的，我假设就更高的EBITDA利润率而言，这只是规模更大。或者那里还有其他东西吗？是的谢谢，安东尼。我们对FORS非常满意。你知道，这是今年的开始，但也是它所处的位置以及我们认为我们可以实现的目标。你是对的，我们确实提高了对今年与去年相比可以实现的利润率扩张的看法。你知道，当我们开始沿着这条道路走向一个更成熟的状态时，我们认为这个状态比26年的状态要北。这很大程度上是由于规模。但我要说的是，这个4岁的团队做得非常出色，用同样的东西做更多的事情，在某些情况下用更少的东西做更多的事情。他们以非常积极的方式向人工智能倾斜，不仅实现了面向客户的改进和创新，而且还节省了后台。因此，这是一个规模，这是一个规模游戏，但它也是一个效率游戏，只是订阅强度和粘性，或者换句话说，缺乏流失一直是一个亮点。这些收入是非常高质量的收入，以有意义的方式流入收益。明白了。好的。然后我只需要问我必须问的问题。在零售合作伙伴管道和渐进租赁方面。是的，谢谢你。是的，我的意思是，正如我想我对凯尔说的那样，业务开发团队确实做得很好。他们就在那里，他们正在说话。他们在25年的后半段取得了一些胜利，这将在26年为我们带来红利。管道里挤满了各种规模的零售商。我们不断地在中小企业领域开辟新的大门，这是一个与寻找超级区域性客户和企业客户的团队不同的团队。但我们很高兴。我们有一个很棒的产品和一个很好的讲述故事的方式。生态系统战略强化了这一故事。尽管这可能是一次租赁谈话。我们围绕该客户拥有更多的权威，并拥有更多的产品。所以这些都帮助我们取得了一些成功。我们预计26年后我们将在这里取得更多胜利。伙计们，继续努力。谢谢，安东尼。

操作者

谢谢下一个问题还有一个问题。我们的下一个问题来自皮博迪证券的哈尔·戈奇（Hal Goach）。您的线路现已开通。

哈尔·戈奇

嘿，伙计们，祝贺他们在收购购买力方面取得了四分之一的技巧，我认为他们的一些应收账款击中了资产支持市场。您的利润表中有一些新项目，至少是应收账款公允价值变化的应收账款收益。我想知道您是否可以告诉我们应该如何考虑在未来利润表中的这些类型的行项目建模时应该使用的任何经验法则，因为您现在有了这项新业务和一点肉，我们可以帮助我们预测未来。谢谢.是的，我会开始，然后我会把它交给专家布莱恩。但你是对的，我们对此表示赞赏。我会指出你特别提到的两件事的区别。应收年龄租赁款项的净销售与购买力无关。这是租赁方面的。我们做到了。我们在去年第四季度和今年第一季度都这样做了。我希望我们历史上没有这样做，但我想指出这是对你们的。这不是一次性的事情。这将是我们正在经历的一个反复出现的运动。未来的第四季度和第一季度可能不会达到同一水平。但我们确实有一份物品库存，这些物品不是物品，而是我们一直在内部工作的租赁费用，然后我们将转向公开市场出售。因此，我们认为这将是一个重复出现的项目。我会让布莱恩谈谈购买力方面，因为有一些购买价格会计和公允价值的内容我们已经排除在外，或者出于以下原因在调整后的EBITDA中没有它。这不是一个持续的事情。

布莱恩·加纳（首席财务官）

是的，实际上，该项目与从购买力获得的应收账款有关，并且它们在收购日期进行了公允价值。实际上，这条线所代表的只是对这些应收账款公允价值的持续评估。你知道，你可能会在任何特定时期看到几百万美元。但正如史蒂夫所说，这实际上更多的是一种技术性会计动态，并从收购日的公允价值中汲取。因此，我们决定将其调整或添加回，以调整EBITDA，以实现更加一致的演示。所以很难，很难就具体如何进行给你任何指导。这在很大程度上与收集活动以及相对于我们认为的收购日价值实际发生的情况有关。但我不认为它在任何特定时期都是重要的。应该是速度，每季度小幅调整。

哈尔·戈奇

好的，太棒了。第一点是史蒂夫，这些是否更像是，你知道，从出售逾期账户中基本上以回收的方式收到的资金？基本上就是这样吗？我没有听错吗？或者，抱歉，这是一个引文吗？你知道，老化的，老化的租赁应收账款，。所以，你知道，在某些情况下，我们几年前就注销了应收账款，然后我们将它们出售给第三方，你知道，这不是美元很大，而是美元的百分比，便士并没有那么大。但然后他们出去尝试收集工作。这不是寄售，这是一次实际的销售，他们，我们不喜欢分享，我们预付我们的钱，然后他们出去尝试收集。明白。好吧你知道，如果我可以问你的话。我知道，我明白。就像，你知道，现在购买，以后付款第一季度是一个非常大的季度，因为非常繁忙的假期季节的很多付款都发生在第一季度。您已经订阅了。所以你的接受率，你知道，不错，但你第一季度的利润率就好像我们已经比业内大多数人都好。我想知道，如果这是我们的利润率反映了可能没有完全承担公司管理费用，那么如果利润率相当高，这是否有意义？我只是想弄清楚，如果这是一家独立的公司，他们的价格会更低，因为与之相关的企业管理费用会更多。是的，我的意思是，如果是的话，我认为这是公平的。但我们都知道利润很高。我的意思是，37%的EBITDA利润率，你知道，令人印象深刻。但正如你所指出的，第一季度是季节性最高的季度。正如安东尼指出的，就像我们的指南暗示的那样，你知道，全年的一半。所以，你知道，所以，你知道，这表明我们仍处于规模化阶段，还没有达到一些纯游戏竞争对手的成熟度。但我们，从24年的亏损到25年的低青少年以及26年的利润率扩大的过程描绘了我们达到纯游戏竞争对手利润率水平的能力的良好画面。好吧，太好了。非常感谢，伙计们。谢谢，哈尔。

操作者

谢谢等一下我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Brad Thomas。您的线路现已开通。

布拉德·托马斯

嘿，早上好，恭喜下一个季度，伙计们。我只想跟进本季度末渐进租赁中的GMV增长。我很好奇，您是否可以谈谈您的信心水平，即我们可能正处于拐点，并且可能能够在第二季度和今年剩余时间继续推动GMV的增长。然后我们应该如何考虑投资组合可能再次转向增长的时机，以及何时可能看到收入可能再次转向增长。是的，谢谢，布拉德。我开始。布莱恩可以谈论总租赁资产组合。但是，但实际上GLA是我答案的一部分。我们不会具体按季度指导GMV，但我认为，为了实现我们确实为租赁业务制定的收入指导，需要暗示我们在第一季度到今年剩余时间遵循了类似的趋势。但在收入方面，其中很大一部分正是您所说的，即投资组合规模。本季度我们取得了一些良好的进展。我会让布莱恩插话。

布莱恩·加纳（首席财务官）

是的，我想我应该强调的是开始这个季度。布拉德，我们的投资组合规模，这是收入的关键驱动力下降了9.4%开始.正如史蒂夫所说，我们取得了进展，这是我们GMV轨迹的一步。因此，我们在本季度结束时下跌了5.4%。网，抱歉，9.4到5.4。本期收入的净影响是收入下降8.4%。因此，逐年平均投资组合规模与收入趋势之间存在相当好的推论。因此，你可以将趋势线扩展到第二季度和第三季度，以及我们在今年剩余时间渐进租赁的收入中所隐含的内容。我认为你所说的确实必须发挥作用，那就是我们必须看到这一轨迹的持续改善。随着时间的推移，租赁资产总额余额继续逐年增长，以实现收入目标。所以我喜欢那里的趋势。我认为是的。我们一个月接一个月，继续取得进展。但我认为，当我们现在通过这些困难的比较，我觉得我们一直在谈论永远与大地段和紧缩行动，我认为我们现在可以有一个更容易的谈话只是关于苹果到苹果时期一年比一年。我认为他们的趋势是有利的。因此，我认为在我们看到投资组合规模逐年扩大之前，这条路不会走得太远。

布拉德·托马斯

这非常有帮助。我是否可以询问有关现金流产生的后续情况。布莱恩，如果我在你准备好的讲话中错过了，我很抱歉，但该指导对今年的自由现金流意味着什么？您能否提醒我们，在我们考虑明年的现金流时，是否有任何可能一次性不会重复的事情。如果你偿还了一些融资债务，你似乎可以很好地提高利润率。你正在考虑还清这笔钱吗？谢谢.

布莱恩·加纳（首席财务官）

是的，这是一个好问题。所以只有几件事。我们尚未提供自由现金流指导，但我要说的是，如果您在1月2日收购后的第一季度逐季度计算，我们就能够偿还2.54亿美元的总债务。因此，现金产生非常丰厚的季度。它给了我们很多选择权，正如我们所说，你知道，在这里，我们的首要任务是去杠杆化回到我们的目标，因为我们期待第二季度和第三季度，我认为这两个季度都会稍微产生现金，并为我们提供额外的选择，进一步去杠杆化或评估将现金投入其他地方。第四季度和我向黄提到了这一点，这是需要净现金的地方。我预计这三家企业目前正在表现出的增长，而不是金钱应用程序，它也显示出一些令人鼓舞的趋势。因此，我认为我们在做出现金决策时已经看到了这样的视角，但即使在增长强劲、增长预期为四位数、购买力两位数的情况下，也产生了高净现金，并逐渐看到增长的转折。所以我想强调的是一个方面，我们在之前的电话中已经讨论过，那就是关于obba，你知道，我甚至不一定要这么说一次，因为考虑到这在法律中是永久的，这将继续使我们受益。但我们确实获得了2000万美元的退税，而我们最终在2025年第一季度获得的退税额略低于2000万美元，这是额外的，而OPRA将继续受益于今年剩余时间，因为它减少了我们的总体纳税责任。我们计算了2026年期间的粗略收益约为1亿美元。所以，所以这些是，我认为显然是从现金角度来看的顺风。但展望未来，你知道，我们，我认为我们有很多选择。您询问了融资债务、ABS债务。这与购买力有关。你知道，我们的观点是，这是目前购买力的重要工具。我认为这是一个有效的模式，让他们能够借到他们正在产生的应收账款，并帮助我们从一个，你知道，资本效率的角度来看。因此，很明显，只要ABS市场对我们有利，我们在Q中披露的利率，你可以看到它们对我们相对有利，我认为我们将继续沿着这条道路前进，至少在短期内没有计划有意义地收回这些利率。

布拉德·托马斯

这非常有帮助。太感谢了

操作者

谢谢问答环节就此结束。现在我将请总裁兼首席执行官史蒂夫·迈克尔斯（Steve Michaels）发表闭幕词。

史蒂夫·迈克尔斯（总裁兼首席执行官）

非常感谢今天加入我们。我们第一季度表现强劲，各业务的趋势都在改善，并且我们正在以真正的势头进入年底。我要感谢布拉格国家的所有团队成员，感谢我们所看到的执行力，也感谢我们的零售合作伙伴、雇主客户和客户对我们的信任。我坚信布拉格历史上最好的篇章还在我们前面。

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