ONEOK报告2026年第一季度业绩：完整收益电话记录

ONEOK（纽约证券交易所代码：OKE）周三公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

访问https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?的完整电话webcastid= 1bF093 VI

ONEOK公布第一季度盈利强劲，净利润同比增长12%，达到7.76亿美元，并因强劲的业绩和有利的市场状况而上调了2026年财务指引。

该公司专注于战略举措，例如扩大天然气和液化天然气基础设施，包括在二叠纪和Powder River盆地的项目，同时保持强大的资产负债表和财务灵活性。

管理层强调，受液化天然气出口能力不断增加和天然气需求不断上升的推动，对美国能源基础设施的长期需求，并强调持续的卓越运营和客户关系管理是未来增长的关键。

ONEOK调整后的2026年EBITDA指引上调至82.5亿美元的中点，反映了业务部门强劲的表现和市场动态的改善。

在运营方面，ONEOK完成了Shadowfax天然气加工厂的搬迁，并正在推进其他关键项目，同时也看到了对其出口基础设施的强劲需求，特别是液化石油气出口。

操作者

感谢您的耐心等待。您的会议很快就会开始。如果您随时需要帮助，请按Star Zero键，我们团队的成员将很乐意为您提供帮助。

梅根·帕特森（投资者关系副总裁）

谢谢欢迎大家参加2026年第一季度财报电话会议。昨天市场收盘后，我们发布了盈利公告和演示文稿，这些材料可在我们的网站上获取。在我们准备好的讲话之后，管理层将回答您的问题。本次电话会议期间发表的可能包括oneok预期或预测的陈述应被视为前瞻性陈述，并受1933年和1934年证券法的安全港条款的管辖。实际结果可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。有关可能导致实际结果不同的因素的讨论，请参阅我们向SEC提交的文件。至此，我将把电话转给总裁兼首席执行官皮尔斯·诺顿。

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

谢谢梅根，大家早上好，感谢你们今天加入我们。与我一起参加电话会议的还有首席财务官Walt Hulse、首席运营官Randy Lentz和我们的首席商务官Sheridan Swartz。昨天我们公布了第一季度盈利，并提高了2026年财务指引，反映了强劲的业绩并形成了动力。在进入本季度之前，我想退后一步，概述我们的运营环境以及我们如何看待ONEOK在其中的角色。能源市场保持动态，但长期基本面强劲。很明显，美国能源基础设施对于经济增长、工业竞争力、电力需求和全球能源安全至关重要。中游的角色很简单。我们在整个周期中安全有效地连接供应和需求，而不是围绕周期。这就是ONEOK与众不同的地方。我们以创新的员工基础、资产的互联性、客户关系和主要基于收费的模式为基础，在液化天然气、天然气、原油和成品油等领域大规模建立了一个区域多元化的综合平台。我们的系统位于一些最具弹性的盆地和持久需求中心及其周围，包括发电、工业需求和出口市场。展望2026年剩余时间，我们的高优先事项保持一致，安全可靠地运营，有纪律地执行我们的资本增长计划，保持资产负债表实力和财务灵活性，并利用我们的综合资产优势和强大的客户关系，继续推动我们所有系统的销量增长。这些优先事项基于我们在美国能源格局中看到的情况，即国内和全球的长期需求仍然具有建设性。美国发电部门的天然气需求正在增长，以满足新兴数据中心需求、工业活动和液化天然气出口。仅液化天然气出口能力预计将在未来十年增加一倍以上，强化全球对美国能源和天然气基础设施的持久呼吁。美国65%的天然气产量含有可回收的液化天然气。这意味着处理液化天然气的基础设施必须与天然气一起解决。这需要完整的价值链基础设施以及对天然气、液化天然气、原油和成品油资产的持续投资。与此同时，受石化和国际市场的推动，全球NGL需求仍然强劲，其中美国供应发挥着越来越关键的作用。最后，美国能源行业的韧性和创新通过持续的效率提高和可靠的结果继续脱颖而出。最近的全球事件只会强化安全、弹性能源供应的重要性以及美国能源在提供能源方面所发挥的关键作用。世界已经看到，最昂贵的能源是随着全球需求持续增长而没有出现的能源。基础设施而不是供应才是限制因素，这正是oneok的定位，提供可扩展的、战略位置的基础设施，具有响应不断变化的需求动态的容量和能力。我现在将电话转给

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

沃尔特·赫尔斯（Walt Hulse）了解我们的财务最新情况。谢谢你，皮尔斯。正如Pierce所提到的那样，我们正在提高2026年的财务指导，反映了我们在第一季度在ONEOK集成系统方面取得的强劲业绩以及我们对今年剩余时间的更高预期。我们现在预计2026年净利润将增至约35亿美元的中点，稀释每股收益将增至5.53美元的中点。我们还将调整后的EBITDA指引提高至82.5亿美元的中点。这些更新反映了强劲的基础业务部门表现以及整个系统机会的增加，部分原因是第一季度末发展起来的更具建设性的市场环境。随着我们进入下半年，更高的数量、已完成的项目和市场顺风的组合应该会在我们今年剩余时间的业绩中更清楚地反映出来，进入2027年，我们的2026年资本支出总额指引保持不变，为27亿至32亿美元。谈到第一季度业绩，ONEOK报告净利润为7.76亿美元，即稀释后每股1.23美元，较2025年第一季度增长12%。业绩包括与我们在精炼产品和原油部门的Powder Springs物流合资企业相关的6000万美元或税后每股稀释0.07美元的非现金损失。本季度调整后的EBITDA总计约20亿美元，同比增长13%，得益于销量增加和强劲的细分市场表现。随着市场状况在本季度末加强，我们也看到了整个系统的额外机会。我们继续预计第一季度将是今年EBITDA最低的季度，这与我们典型的年度节奏和季节性动态一致。重要的是，我们的资产负债表和资本框架仍然强劲。我们在投资业务并向股东返还资本的同时继续优先考虑财务灵活性。4月份，我们赎回了近5亿美元的2026年7月到期的未偿票据，并签订了12亿美元的定期贷款，进一步增强了资产负债表在快速变化的市场中的灵活性。我们的业绩反映了我们战略的相同主题--高质量、主要基于费用的盈利组合、我们综合系统的强劲表现以及严格的成本和资本管理。我们增加的财务指导既反映了今年迄今为止的一致执行情况，也反映了市场动态的改善。我将把它交给兰迪，以更新运营和大型资本项目。

Randy Lentz（首席运营官）

谢谢Randy Commercially，我们继续看到我们的资产组合的积极参与。需求受到下游拉动的支持，特别是来自发电、工业和石化需求以及出口相关市场的拉动。这些动态强化了战略位置基础设施和长期关系的重要性。从第一季度看，尽管天然气液体部门的业绩通常受到季节性阻力，但我们的资产仍实现了强劲的同比销量表现，主要是由我们所有三个核心地区的广泛销量增长所带动。在落基山地区，由于基本量增加和乙烷回收率增加，NGL产量同比增长11%。在中部大陆，销量同比增长4%，完全由C3+销量推动，尽管该地区在本季度早些时候经历了冬季风暴的一些临时影响。在墨西哥湾沿岸地区，产量同比增长超过30%，这主要反映了去年推迟的新连接第三方工厂的基本产量增长以及更高的短期产量机会。从全球角度来看，NGL需求仍然结构性强劲，最近的地缘政治动态进一步增强了美国供应的吸引力。我们对宣布的液化石油气出口码头的产能要求已经增加，并且最近随着客户希望向美国多元化供应，这一要求最近加快。转向精炼产品和原油部门，在强劲的汽油和柴油需求、炼油厂维护动态、有利的区域基差和广泛的裂缝价差的支持下，精炼产品量同比增长了12%，推动了炼油厂的强劲利用率。在进入春季混合季节的本季度，混合量也很强劲，我们进行了大幅对冲，这限制了我们对RBOB与丙烷利差扩大的风险敞口。我们对冲的纽约港和我们销售产品的中部大陆之间历史上的广泛基差也影响了已实现的利润率。展望未来，我们已以更高的价格对秋季销量进行了额外的对冲，并将新的对冲延长到2027年春季。重要的是，混合量继续主要由系统吞吐量而不是EPA RVP豁免推动，后者通常只创造适度的增量机会。汽油产量的增加和协同项目的完成提供了更大的好处，使我们能够优化整个系统的混合活动。更广泛地说，精制产品系统的覆盖范围和灵活性仍然是一个关键优势。我们是唯一一个在中部大陆和墨西哥湾沿岸之间双向通道的精炼产品管道系统，这使我们能够吸引增量产量并应对不断变化的市场条件。需求基本面仍然强劲。我们继续看到整个系统的柴油需求非常强劲，我们预计随着进入春季农业季节，这种需求将持续下去。我们还预计强劲的夏季旅行季节将支持我们足迹的汽油需求。此外，如果喷气燃料供应在很长一段时间内仍然受到限制，我们可能会看到汽油需求增加。近几个月来，由于全球供应紧张，特别是与柴油相关的供应紧张，精炼产品和原油出口有所增加，而且我们在墨西哥湾沿岸多个海洋设施的码头容量方面处于有利地位。我们高度合同的海运合资企业的原油码头利用率仍然强劲，我们正在讨论以优惠利率延长合同到期的运力。最后，利润率更高由于盆地的活动仍然有利，但学科转向自然采集和加工部门，我们实现了同比强劲的产量，其中中部大陆的产量增长了7%。中部大陆生产商继续关注我们的活动涵盖天然气和富含液体的区块，目前我们有11个钻井平台运营，该地区的专用英亩面积超过100万英亩。在落基山地区，即使受到冬季天气和加热器处理器的影响，加工量仍逐年增加。随着经营状况正常化，我们预计第二季度和第三季度的销量将增强。目前，我们的专用面积上有11台钻机，生产商继续通过更长的间隔来提高效率。在二叠纪盆地，加工量同比增长4%，目前我们有11台钻机在我们的足迹上运行。正如兰迪之前提到的那样，我们在二叠纪的产能扩大增强了系统的灵活性，使我们能够很好地支持米德兰和特拉华盆地的生产商开发计划，客户活动仍然强劲，我们越来越受到二叠纪盆地为我们的投资组合带来的机会深度的鼓舞。从财务角度来看，由于进入全年完全对冲，一季度已实现大宗商品价格较低。重要的是，所有地区的基本吞吐量均同比增长，增强了我们收集和加工组合的长期盈利能力和弹性。生产者的行为仍然纪律严明，注重执行。我们看到完工活动有所加速，这支持了我们对2026年销量前景的信心。这种信心是由对生产者计划的直接可见性推动的，而不是对大宗商品价格上涨的预期。这一观点与油田服务公司最近的盈利评论一致，这些评论指出了活动增加的早期迹象，特别是在私营和单一盆地运营商中。DUC库存也可以为这种加速提供途径。我们在ONEOK每天约7 bCF的系统中的生产商基础在大型上市公司、私人运营商和私募股权支持的生产商之间保持良好平衡。这种多样性提供了规模和持久性，同时允许活动渐进地调整。我将以天然气管道部门结束，该部门第一季度继续取得强劲业绩，所有地区的表现均超出预期。业绩受益于比计划更广泛的Waha到Katy地点价差以及Winter Storm公司在我们路易斯安那州资产中创造的增量营销机会。展望未来，随着下半年新的管道出口上线，我们预计Waha与Katy的差异将正常化。固定运输需求依然强劲，合同运力高、利用率强。我们还继续看到俄克拉荷马州和德克萨斯州的数据中心相关机会引起了浓厚的兴趣，我们仍在与多个对手进行深入讨论。此外，液化天然气相关需求短期和长期仍然强劲，增强了对天然气管道资产的耐久性需求。皮尔斯，我的讲话到此结束。

谢谢沃尔特。从运营的角度来看，我们的重点仍然是综合资产的安全可靠性能。我们的团队继续在所有四个业务部门中表现出色，管理正常的季节性和天气相关影响。我们系统的规模和多样性使我们能够吸收这些季节性动态，同时继续为客户提供可靠的服务。冬季风暴蕨类植物造成临时井口冻结关闭，短暂地减少了吞吐量，但作为一个提醒，有没有对我们的资产在这些相关的重大停机时间。这些影响已经反映在我们最初的2026年指南中。至于基本工程项目，我们今年迄今取得了重大进展。在第一季度，我们完成了每天1.5亿立方英尺的Shadowfax天然气加工厂从德克萨斯州北部搬迁到米德兰盆地的工作。随着该地区生产者活动保持稳健，我们预计产量将稳步增加。我们还有望在第三季度完成特拉华盆地加工资产的扩张，使该盆地的产能每天增加1.1亿立方英尺。除了我们每天3亿立方英尺的Bighorn加工厂外，该工厂仍将于2027年中期在powder River Basin完工。我们有望在2026年第四季度完成每天6000万立方英尺的切割机工厂的建设。该工厂将使我们在Powder河的加工能力增加到每天超过1亿立方英尺。我们预计已经钻探且预计将由我们15%的合资伙伴工厂钻探的井的产能将迅速填补。在其他领域，我们的丹佛地区精炼产品管道扩建将在年中投入使用时增加35，000桶/日产能，而我们的梅德福NGL蒸馏塔的第一阶段将在第四季度增加100，000桶/日中部大陆的蒸馏产能。这些项目仍按计划进行，并能够通过提高可靠性、扩大连接性和增加选择性，并在我们的足迹中创造长期持久价值来带来有意义的短期效益。我现在将把它交给Sheridan进行商业更新。

Sheridan Swartz（首席商务官）

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

感谢Sheridan、Randy和Walt的评论结束。我会回到我开始的地方。能源格局将继续发展，但对可靠、可扩展的美国能源基础设施的需求不是周期性的。这是由长期需求基本面驱动的。Oneok就是为这种环境而设计的。拥有一个容量丰富的综合平台、强大的资产负债表和严格的执行力，可以带来持久的长期价值创造。最重要的是，如果没有我们的人民，这一切都不会发生。我要感谢我们的员工对安全、卓越运营、创新和服务的持续关注，并感谢我们的投资者在与该运营商合作中的持续信任和支持。

操作者

我们现在准备好回答问题了。我们现在开始问答环节。如果您想问问题，请随时按电话键盘上的星号1即可离开队列，请按星号2。我们确实要求您将自己限制在一个问题上并采取后续行动，以适应尽可能多的人。再说一次，这是明星一号提出问题。我们的第一个问题将来自花旗的斯皮罗·杜纳斯。您的线路现已开通。请继续。

斯皮罗·杜纳斯

谢谢接线员。早间团队。也许从改善的前景开始。只是想了解第一季度可能提前实现多少1.5亿美元的举措，以及我猜您对剩余的前瞻性部分的可见性水平。你知道谢里丹，你提到过在27岁之前对冲掉丙烷。只是好奇有多少前瞻性被锁定了。

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

斯帕罗，我是沃尔特。因此，首先我只是想澄清一下，确保冬季风暴弗恩已经在我们的指导下。因此，我们的影响为零，因为它与增长有关。这一增长实际上是大宗商品价格上涨推动的更强成交量预期、持续预期的差异机会的混合，然后我们当然预计将从大宗商品价格上涨中获得一些好处。尽管我们进行了对冲，但通常一年后我们的对冲率约为75%。但随着销量预期的提高，我们未来收到的任何销量都将享受大宗商品价格上涨的全部好处。明白好吧，第二个可能也适合你，只是转向资本配置。所以你的人气又一次比预期的要高。你能帮我们调一下水平吗？我知道你在考虑什么时候达到你的杠杆目标，当你释放了现金流时，你就可以把头埋在回购或其他任何自由捕捞的用途上。当然.我们的资本支出计划没有什么变化。正如你所知道的和兰迪提到的，我们的项目是按时和正确的预算。所以你知道，我们希望今年开始完成这些项目，丹佛项目完成，梅德福第一阶段完成，以及你知道，一些小的事情，因为这些风了。正如我们在过去的计划中所说，我们的大部分资本支出将在2027年年中完成，那时我们将真正看到自由现金流。你知道我们正在朝着杠杆目标迈进。显然，随着分母的上升，EBITDA预期的增加，我们将更快地实现这一目标。但我们将继续偿还债务，我们将能够实现我们的目标并适当地向股东返还资本。但我想确保每个人都明白我们的首要目标始终是获得高回报的资本项目。所以你知道，当我们看到这些进来时，我们肯定会尝试优先考虑这些。但我们的期望是自由现金流，并且将会有足够的资金。我们的股息、债务偿还以及其他形式的股东回报。太好了

斯皮罗·杜纳斯

我今天就把它留在那里。谢谢你们

操作者

谢谢我们的下一个问题来自巴克莱银行的Theresa Chin。您的线路现已开通。

陈特蕾莎

早上好.回到ONEOK对上游前景的评论，尽管还为时过早。您能否进一步详细介绍最近与ONEOK生产商客户的对话？ONEOK对ONEOK服务领域的上游活动的近期和中期预期是什么？您认为未来几年价格需要稳定在哪里才能刺激产量的实质性上升？需要多长时间才能看到这些卷在ONEOK的系统上实现？

Sheridan Swartz（首席商务官）

特蕾莎，这是谢里丹。我们在制作人身上看到的第一件事是我们所说的对生产的倾斜。首先，第一个是，如果有任何东西下跌，他们很快就会比在价格低得多的环境中更快地回升。我们还看到他们引进了更多的完工人员。所以这有点影响你的鸭子。他们向前推进或以比他们已经练习的更快的速度推进。另一件事，正如我在讲话中所说，我们开始看到一些生产商寻找更多的钻井平台上线。当我们看到今天的环境时，很多人都看到曲线的尾端即将到来，人们对未来的价格环境变得更加兴奋。显然，当我们安装钻机时，钻机量在26年后半部分会比之前稍微延迟一些。但正如我前面所说，让更多的完工人员加入，当他们有任何停工时间时，恢复这一点将是对威廉姆斯更短期的影响。

陈特蕾莎

谢谢第二个问题与你们的出口基础设施和你们的前景有关。鉴于对美国能源资源和出口基础设施的呼吁，特别是在您现有的液体出口文件中，继最近在东休斯顿加莱娜公园和您的帕萨迪纳MVP合资企业之间建立了连接之后，您可能会获得什么样的好处？无论是优化利用率还是商业现货货物，甚至是帕萨迪纳的额外棕地投资。然后在液化石油气方面，你能不能在这一点上谈谈商业化过程，并加快与潜在交易对手的对话？

Sheridan Swartz（首席商务官）

从我们现有的设施开始，正如你提到的，我们有两个海洋出口设施，休斯顿船舶通道，加利纳公园和ndp的精炼产品。我们看到这些码头的活动有所增加。展望未来，我们还有更多的空间可以拓展。我们正在与客户就此进行对话。所以这方面可能会有一点好处。在我们的原油码头上，它现在得到了高度利用。我们对那里更感兴趣。我们看到的是延长合同或以比历史上更优惠的利率进行更多转向的机会。因此，我们不仅在26国看到了一些顺风，而且在我们的两个出口设施问题上也看到了一些顺风。我们的液化石油气码头，是的，我们看到人们的兴趣正在加速。我们正在中东合同冲突之前出售利息。我们看到了更多的这种兴趣。目前，我们根本不担心在相对不久的将来完成对该文件的有针对性利用的合同。

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

特蕾莎，这是皮尔斯。我想对谢里丹所说的话补充一些内容，只是为了提醒这次电话中的每个人。在中东冲突之前，美国和中东是唯一的、只有两个国家真正将在未来五年内扩建液化天然气设施。然后，如果你快进到今天，看看卡塔尔液化天然气设施设施造成的损坏，很可能被命令进行扩建的设备将用于重建这些战争期间造成的一些损坏。因此，这意味着增量产能将真正回到美国。到2030年，液化天然气基本上将从18 BCF增加到30 BCF。我想提醒大家，美国65%以上的天然气都有可回收的非政府组织。所以这确实会推动美国非政府组织的大量增长。我们对此已经做好了准备。他们在解释液化石油气出口方面做得很好，但这为未来的产量增长提供了非常建设性的背景。

陈特蕾莎

谢谢如果我能挤出最后一个，你的邦德，然后说墨西哥湾沿岸的分裂者，那么目前它的利用率如何？您的重新合同时间轴是什么？

Sheridan Swartz（首席商务官）

它现在被高度利用，尤其是我们看到的传播。我们最近刚刚重新签订了学期合同。因此，在可预见的未来，它将在这里签约，并且不会以高利用率运行。

陈特蕾莎

谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自富国银行的迈克尔·布鲁姆。您的线路现已开通。

迈克尔·布鲁姆

谢谢.大家早上好想回到您对对冲的评论。你说你进入这一年时大约75%进行了对冲。不知道您是否能专门向我们介绍一下关于丁氧混合的情况，如果您今年75%的对冲措施也是如此。那么这些对冲是否有任何季节性？它们是否更有后台加权、前端加载，或者结果如何？

Sheridan Swartz（首席商务官）

是啊迈克尔，这是谢里丹。我们在第一季度对丁烷与RBOB的对冲进行了高度对冲。我们有一些。我们在第四季度有一些对冲的空间。我们在中东冲突后以高得多的价格做到了这一点。展望未来，我们现在真正看到的对丁丁来说非常令人兴奋的事情是，正如我在讲话中提到的那样，我们看到整个系统的汽油量增加，这为我们提供了更多的混合机会。将其与我们上线的协同项目结合起来，我们认为我们的混合运营背后有一些非常好的顺风，无论是在第一季度，当您看到大量混合时，还是在第四季度，当我们看到秋季混合季节到来时。

迈克尔·布鲁姆

好的太好了感激然后只是想询问潜在的Sunbelt Connect项目的状态。我相信您已经意识到，西部门户似乎即将向前发展。因此，想知道如果该项目确实达到了DID，或者是否有两个项目的路径，您是否有可能以某种身份加入该项目。

Sheridan Swartz（首席商务官）

是的，迈克尔，这又是谢里丹。正如我之前所说，有。我们认为只有一个项目的空间。我们之前说过的是，如果这些项目中的任何一个继续进行，我们认为它将受益于我们能够将产量从墨西哥湾沿岸带到中部大陆，只要将其留在亚利桑那州的P66项目上。我们也认为我们有能力。为来自墨西哥湾沿岸的石油供应。我们与墨西哥湾沿岸的所有炼油厂都有联系，并且很容易将其运入埃尔帕索地区。

迈克尔·布鲁姆

谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自美国银行的Jean Ann Salisbury。您的线路现已开通。

让·安·索尔兹伯里

嗨，早上好。您在系统中提到了由ONEOK驱动的。你能多一点颜色吗？在您的2025年系统上，实际上可以实现多少更详细的混合体积，并且需要上限。您是否会考虑通过这来增加销量潜力？珍妮，你们在那里分手得非常非常严重。很难理解你在说什么。你能再试一次吗？拿起你的手机是啊对不起，我问的是丁烷体积，以及如何增加系统中的丁烷体积。

Sheridan Swartz（首席商务官）

我的意思是，我们的体积丁烷是有关的混合。在过去的三年里，我们一直在增加。我认为，随着我们不断前进，每个赛季我们都能够越来越多地融入我们的系统中，特别是当我们将这些协同项目上线时。因此，为了看到我们的系统有意义的上升，我们需要的是整个系统的汽油量增加。我们现在就看到了这一点。正如我在那里提到的那样，我们甚至可以看到这一数字在今年剩余时间到第四季度的增长。如果你看到航空燃油继续紧缩，那么价格就会继续上涨，人们能够乘坐飞机旅行并更多地转向旅行。

让·安·索尔兹伯里

好吧，这有道理。希望现在这一点更清楚了。不好意思我的另一个问题是，今年瓦哈的价差比预期的要大。您能否提醒我们，如果您在一年中失去了这种风险，或者如果这种情况消失，一切都在2027年？

Sheridan Swartz（首席商务官）

分开一点，吉恩。但我想你说过今年第一季度Waha到Katie的价差比我们预期的要大。我们能够捕捉到它。我们看到，这种情况将持续到第二季度到第三季度，届时将有更多的管道容量上线，然后它将恢复到更加正常的水平。

让·安·索尔兹伯里

好的谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自JP摩根的Jeremy Tonette。您的线路现已开通。

杰里米·托内特

嗨，早上好。我想只是想谈谈今年EBITDA的指南和想法。如果我查看第一季度的结果，当然有些项目可能不会重复，但如果我将其按年计算，这几乎会让您到达指南的底部。如果我看看去年，看看第一季度和第四季度之间的差异，这是一个相当大的进步。并谈论一年中的季节性。我想知道您是否可以帮助我们考虑按季度计算的年度EBITDA，是否会与您之前的模式有所不同。或者此时您的指导期望中是否存在某种保守主义？

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

好吧，杰里米，我只是让你回到收益演示。我认为这是第五页，你知道，我们试图反映它的形状，并展示，你知道，第一季度是如何最低的。因此我们预计该曲线的形状将继续下去。你知道，唯一可能会改变的事情。如果我们在今年晚些时候看到成交量有所增加，可能会出现上升趋势。所以前端没有变化，希望后部有很大的变化。

杰里米·托内特

明白了。所以按年计算第一季度会，你知道，这个斜坡会让你超过顶端。好像是。所以这似乎是那里美好的一年。我想知道，当我们思考26指南中的提升时，您认为其中有多少在27中重复出现？

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

我认为我们已经做好了进入27年的准备，身后有强大的顺风，并且确实有一些不错的销量增长和实力。我想提醒您，我们对巴肯管道（来自中部大陆的西德克萨斯州液化石油气管道）拥有很大的运营影响力。因此，随着我们服务的盆地产量的增加，我们没有任何需要支出的增量资本支出。所有这些都会落到底线。所以，你知道，当我们进入27岁时，我们的态度非常积极。显然，你知道，我们从凯蒂号、瓦哈号到凯蒂号的差异中得到了一些好处，但明年可能不会出现这种情况。但是，你知道，我们的系统是多样化的，我们，你知道，我们一直在发现差异。你知道，当我们引进梅德福时，我们可能会看到南北差异的回升。因此，每当它们出现时，我们就可以在我们的集成系统中捕获它们。

杰里米·托内特

明白我把它留在那里。谢谢谢谢

操作者

我们的下一个问题来自ubs的Manav Gupta。您的线路现已开通。

马纳夫·古普塔

早上好.有点想深入研究天然气方面的价差。随着您的参与，还有几个管道即将推出，这显然会推高价格，这对您的烫发量有利。但当这些气体到达KT时，你可能会在那里看到一些气体泛滥。我试图了解如果这种情况真的发生，并且德克萨斯州南部的部分开始与亨利枢纽脱节，橡树是否有办法利用这个机会？

Sheridan Swartz（首席商务官）

我认为音量更大。我认为你问的是，随着我们看到产量的增加，天然气是否会过剩。来吧。特别是当我们看到更多的管道进入墨西哥湾沿岸地区时。显然，我们看到更多液化天然气资产上线，这将增加这一数量。因此，我们认为随着这些液化天然气项目的启动以及更多人工智能项目的上线，我们不会在凯蒂地区看到全面的发展。

马纳夫·古普塔

谢谢我会把它翻过来。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Jeffries的Julian Dumoulin Smith。您的线路现已开通。

罗布·莫斯卡

嗨，大家早上好。我是罗布·莫斯卡为朱利安报道的。看起来FERC最终的石油管道指数好于预期。您能否帮助了解这对您的RPG部门意味着什么，并回顾该部门有多少实际上受到FERC指数化的州际石油管道费率的影响？这一结果是否会有意义地改变您对RPG未来五年的盈利前景？

Sheridan Swartz（首席商务官）

这有点像谢里丹。是啊请记住，价差确实好于预期，这对我们有利。我要提醒您，我们在PPC系统上70%的交易量是市场基准利率，而不是FERC指数。因此，当我们进入2026年时，2026年的影响将非常微小。但随着我们继续前进，会产生复合效应，随着我们前进，每年都会得到更多的回报，但这是一个不错的小顺风。但这并没有大幅改变我们对PCC领域的前景。明白谢谢你的慈善事业。然后也许只是回到指南，我只是想知道当前的大宗商品价差环境是否仍然存在，我们是否应该考虑在今年剩余时间的指导中有上涨空间或其他补充内容？我只是想考虑一下你已经将这种影响纳入了你的其余观点中。

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

嗯，你知道，我认为你听到的很多人，尤其是大型生产商谈论的一件事是，现在曲线的尾端可能并没有真正反映中东造成的实际物理损害。因此，你知道，我们今天的期望是，我们应该全年加强这条曲线。在指导方面，我们还没有将这些因素纳入我们的思维中。因此，如果这种情况发生，我们将继续享受这种好处。显然，如果这会带来更多的销量，这对我们来说是一个积极的因素。你知道，安装钻井平台需要时间，所以也许我们在第四季度会受到一些影响，但这将使我们进入27岁，你知道，未来的动力很大。

罗布·莫斯卡

明白感激感谢大家抽出时间。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自高盛的Jackie Colettes。您的线路现已开通。

杰基·科尔特

嗨，非常感谢您今天抽出时间。只是快速地回到指南，您知道，您将如何构建目前预计的优化上行幅度相对于全年1.5亿美元

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

此前假设的多年逆风？好吧，你知道，显然我们知道，在我们的指导下，这些管道将至少在前两个季度和第三个季度受到限制。因此，这被纳入了我们的指导中。所以你知道，由于它与瓦哈到凯蒂的传播有关，其中很大一部分，它比我们预期的要强一些。所以我们得到了一些增量的好处。但你知道，其中很大一部分已经存在了。你知道，当你去年从25岁到26岁观察这座桥时，你知道，其中一部分实际上是在25岁为26岁进行的对冲，因为与25岁相比，你知道，定价较低。所以这也被纳入了我们的指导中。因此，如果我们获得更多的交易量并享受更高的利率，那么，你知道，仍然有25%的未对冲将享受更高的收益，那么上行的潜在变化就会发生。

杰基·科尔特

这很清楚。

Sheridan Swartz（首席商务官）

谢谢还有一个问题，你知道，你能谈谈天然气领域的增量机会吗？也许是更长期的。我的意思是，虽然受益于今天的价格差异，你是如何看待你对电力需求的敞口，以及这些商业讨论最近的趋势如何？

杰基·科尔特

这是谢里丹。我们已经提前进行了，目前正在与人工智能和电力需求进行深入讨论。我们有一些非常好的项目正在等待中，实际上我们还有一些项目，我们甚至正在努力完成这些项目，因为它们继续向前发展。因此，我们对天然气需求领域的情况以及我们的资产所在位置感到非常兴奋，特别是德克萨斯州俄克拉荷马州地区未来的电力和人工智能需求。我们将在20、26和27日进行这些项目。因此，现在肯定是进入天然气领域的好时机。

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

我认识人们，我会有什么，但同样的事情是，当我们第一次开始谈论与发电相关的人工智能机会时，你知道，我们最初认为这些机会是短期的、较小的数量。所以不一定有那么大的物质影响。随着我们现在经历了时间的推移，我们正在与越来越多的超大规模者交谈，他们所需的数量将要求我们进一步回到我们的系统中并铺设更大的管道。所以我认为这是我所看到的与一年半、两年前相比的巨大变化。

杰基·科尔特

欣赏它的颜色。谢谢.

操作者

谢谢我们的下一个问题来自沃尔夫研究中心的基思·斯坦利。您的线路现已开通。

基思·斯坦利

早上好.想跟进西部门户。当您评估该项目可能对市场产生什么影响时，您是否主要认为它是您的系统从墨西哥湾沿岸输送更长运输量的机会，或者您认为这可能会造成限制和有意义的新增长投资，例如丹佛项目以扩大管道容量？

Sheridan Swartz（首席商务官）

是的，我认为两者兼而有之。显然，如果我们，如果我们开始将货物从墨西哥湾沿岸运送到中部大陆以满足运输量，那么中部大陆就只能继续进行西部门户项目。这将意味着我们将获得更长的关税，因为我们正在从更远的距离转移产量。从墨西哥湾沿岸到埃尔帕索的关税也是一个非常长的关税。我们的高级恐怖分子之一。如果我们也增加这个数量，这将对继续前进产生非常好的影响。很明显，随着我们的需求越来越大，我们的系统会不会有更多的产品扩展？是的，我们会的。由于人们将从墨西哥湾沿岸转移到我们的系统，以便能够将其运送到埃尔帕索并满足进入凤凰城和加利福尼亚市场的需求。

基思·斯坦利

谢了第二个问题。

Sheridan Swartz（首席商务官）

巴肯的销量与第四季度相比仅下降了2%至3%。这似乎比你上个季度指出的第一季度典型的季节性指导要好得多。那么，你会说巴肯的成交量在第一季度出乎意料地高于你的预期吗？是的，有一点。我的意思是，你知道，赢家总是有点，我们试图在四个月内平均它和其他一切。因此，当我们看到销量上线时，你知道，冬天真正到来的地方可能会让我们有点惊讶。所以我想说，除了Winter Storm公司之外，我们已经看到我们对市场上的销量感到惊喜。

基思·斯坦利

谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自丰业银行的布兰登·宾厄姆。您的线路现已开通。

布兰登·宾厄姆

嘿，早上好。感谢您在这里回答问题。我想谈谈你们的二叠纪处理能力组合，以及您如何看待这种情况根据所有这些弹性天然气生产的发展，以及看到盆地中的一些其他运营商讨论更乐观的运行前景。每年的产能增加。您如何看待将其融入您的投资组合中？

Sheridan Swartz（首席商务官）

嗯，我知道，我想兰迪已经提到了，你知道，现在我们每天刚刚投入1.5亿美元。我们将Shadowfax工厂从巴尼特搬到了米德兰盆地。因此，我们每天又增加了1.5亿美元，随着时间的推移，我们看到这个数字正在增加。紧接着，我们在特拉华州进行了一些低成本产能扩张。每天1.1亿美元，今年晚些时候将出现。然后我们已经宣布了将在特拉华州建造每天3亿的工厂。除此之外，这些就是我们宣布的。我们继续向前看。我们在二叠纪盆地看到了很多机会。我们正在进行很多关于RFP的讨论，特别是在特拉华州，我们甚至有可能进一步扩大这一容量，甚至超出我们今天看到的范围。我认为我们看到了这一点，也希望当我们进入27岁时会发生这种情况。我们也希望有机会。所以我们和其他人一样，对许可证的增长非常乐观。

布兰登·宾厄姆

好的，太好了，谢谢。然后只是想回到早些时候关于今年销量预期更好的一些评论，作为指导增加的一部分。您能否帮助制定新销量预期与企业内部的各个中点的比较？我注意到范围不一定改变，但听起来在这些范围内，现在的期望肯定更好了。

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

你知道，正如我所说，我们对指导的增加是平衡的，你知道，我们所看到的数量。谢里丹刚刚提到，考虑到加热器处理器的影响以及类似的事情，我们在某些地区的第一季度销量确实比我们历史上的预期要强一些。因此，当我们前进时，我们希望能够建立起来，你知道，我们已经清楚地将这种预测向前发展。我认为，大宗商品价格上涨将对生产者活动产生什么影响仍有待观察。我们的一些小型生产商、私募股权或小型独立公司似乎更快地考虑钻井平台并启动它们。因此我们可以更快地看到其中的一些影响。我认为越来越大的勘探公司正在等待这条曲线来反映他们认为的基本面，然后他们就会做出决定。所以你知道，我们并不想远远超出我们的销量预期。我们将采用该布局。但我们确实认为，在这种大宗商品环境下，以及如何看待27，我们预计会在我们身后有一个非常好的顺风进入27。

布兰登·宾厄姆

好的太好了谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Seaport Global Securities的Sunil Sabal。您的线路现已开通。

苏尼尔·萨巴尔

是啊嗨，早上好。希望你能听到我的声音。好吧，我的第一个问题与对冲有关。我想你在电话中提到，你知道，你为27美元进行了一些对冲。另外，你能指出，你知道，你的2027年大宗商品价格风险敞口中有多少是对冲的吗？

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

好吧，我们不会透露细节，但我们已经抓住机会确保我们至少捕捉到了27中看到的一部分内容。我们显然一直关注26的结尾。因此，在我们的各个业务中，我们已经在市场中尽可能地分层了27中的一部分。重要的是要知道，在我们服务的许多市场中，流动性并不多。27的流动性或溢价非常重要，以至于我们不想这样做。因此，我们一直是机会主义者，但在我们认为有意义的地方，我们已经研究了它，并且我们将在全年继续研究它。

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

苏尼尔，这是皮尔斯。我唯一想补充的是，我们有一个所谓的程序性对冲计划，我们只是自动对冲一定比例，随着一年过去。因此，直到我们看到其中一些机会主义机会，我们才会出去做沃尔特刚才描述的任何事情。但有一个亲。我们不会试图对市场进行计时，也不会坐在这里等待，你知道，事情发生然后采取行动。我们只是有条不紊地度过了这一年。我们这样做是因为无论如何，我们的音量乘以速率是90%。因此，我们只是想确保我们不会对对冲曲线进行太多猜测。

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

明白然后，对您正在关注的潜在项目进行澄清，我想您在德克萨斯州和俄克拉荷马州与数据中心客户提到过，我们是否应该将这些项目视为重要的资本支出机会，你知道，一些中游人员、中游参与者正在承担这些机会，或者确实如此。我们应该考虑，你知道，更多的是增量资本支出或小增量资本支出这些机会？是的，我认为正如我们所经历的那样，给你一些关于27岁的想法，你知道，超越27岁到28、29岁。运行率，你知道，我们已经考虑了大约6亿美元的维护运行率，大约10亿美元，这是我们所谓的常规增长的左右。其中一部分将出现在常规生长中。然后我们又留下了5到6亿美元，以满足未来2亿美元多一点的运行率，基本上是未分配的。所以这些类型的项目，虽然它们比我们的预期要大，但你知道，我们最初认为它们会是5000万美元的项目，结果却变成了4到7亿美元的项目。所以它们会正好放进我们打开的窗口里，而且它们的回报非常丰厚。

苏尼尔·萨巴尔

明白了。非常感谢。

操作者

谢谢下一个问题来自瑞穗的Gabe Marine。您的线路现已开通。

Gabe Marine

嘿，大家早上好。我想问一下宠物化学经济学在过去一两个月里有了很大的进步。您是否看到与巴肯人或卡琼·萨邦人进入路易斯安那州有关的乙烷提取行为发生任何变化？我只是好奇那边的情况是否发生了变化。

Sheridan Swartz（首席商务官）

嗯，加布，你是对的。我的意思是，显然现在世界上正在发生的事情，美国的乙烷经济非常强劲，我们看到，你知道，我们的石化客户以非常高的利用率运营。它所做的是，我们看到了巴肯河和俄克拉荷马州的自由选择性乙烷的能力，变得良好、强大。这是，这正在推动我们的一些，我们看到的数量。所以我们提到了进入Cajun Savon，你知道，这是从中部大陆和巴肯河出来的，因为我们将原料饲料转移到路易斯安那州的饼干或路易斯安那州的分离塔。它并没有真正改变那件事上的那个量。但正如我之前所说，我认为我们将看到巴肯河中的乙烷出现一些相当好的顺风，而今年剩余时间的乙烷则随着需求而出现。我们看到石化设施很棒。

Gabe Marine

如果我可以快速跟进，那里的PRI新工厂听起来很快就挤满了。那里有更多容量的可见性。然后我认为本季度北方边境的表现也受到了呼吁。这本质上是一个时机还是某种程度上是可评级收益的提高。

Sheridan Swartz（首席商务官）

让我们看看Powder河，你知道，我们已经在那个工厂工作了一段时间了。这是一个每天6000万颗的工厂。所以我们提到我们有一个合资伙伴，他是该地区的生产商。我们越来越兴奋。我们在那里看到的，会很快感觉到。我们是否看到了机会，更多的数量？是的，我们希望如此。与他们的讨论，我们将继续评估。但我们确实认为有可能在那里增加一些容量。所以你展望北方边境。北部边境相当稳定。坦率地说，我们每年都会看到表现出色，他们的收入比他们的预期高出一点。今年我们继续看到这种情况，我们预计全年都会看到这种情况。

Gabe Marine

谢谢

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

Jaywalk的卷是面积和奉献精神的数量。所以那里有足够的运行空间来继续在Powder那里钻探。

Gabe Marine

谢谢皮尔斯。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自TD Calendar的Jason Gableman。您的线路现已开通。

杰森·盖博曼

嘿，谢谢你回答我的问题。我想回到全年指引，我想当我看你上季度第四季度的幻灯片时，你会发现，在当时或你最初的时候，我想26日的前景是预测为75美元的石油，你知道，称之为87亿左右，也许26日石油的息税折旧摊销前利润会高一点。因此，您的26 EBITDA前景走低。但我们看到油价现在走高。我理解对冲动态意味着也许你今年无法捕捉到所有的上行空间，但你会期望根据大宗商品曲线的正确位置，明年重新捕捉到上行空间吗？现在？

沃尔特·赫尔斯（首席财务官）

所以我要说的是，你是绝对正确的，你知道，显然我们有一个不同的实现价格环境。因此，这需要一些时间才能完成。钻机还需要一些时间才能站起来并移动。因此，当您的钻井平台活动没有我们预期的那么多时，您知道，这会产生一种影响，即您在退出26时从不同的点开始。但我们认为我们，你知道，我们会看到这种力量。我不会给你一个实际的数字指南，但如果这些价格保持或走高，我们将看到随着成交量增加我们预期的那种强度，特别是在曲线的尾端，提示月份和当你走向27时，我们将看到我们预期的那种强度。所以你知道这将是接下来要讲述的故事。

杰森·盖博曼

太好了，谢谢。只是快速跟进您刚刚发表的评论。我没听错吧，您正在追求的这些与数据中心相关的项目，您认为它们的价值将在5000万美元范围内，而实际上它们的价值更接近4亿至7亿美元？这些都是正确的数字，是的。

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

事情最初是，当我们回到那50年时，你知道，几年前，当我们第一次开始看到机会，人们谈论这些设施的选址时，他们把它们放在管道旁边，认为他们可以从这些管道中获取天然气。当他们这样做时，你知道他们中的很多人都处于开发阶段。你没有太多超级扩张者参与其中。因此，一些规格可能不太现实。当Hyperscalers谈论5千兆瓦的设施时，你不能只是从完全收缩的管道中取出这种气体。因此，它的原因是我们需要重新审视我们有天然气的系统并建造更大的管道，这就是项目规模扩大的原因。但归根结底，完成这些项目对超大规模者的价值仍然远高于他们对价格的担忧。因此，他们非常高兴能够提供良好的经济性，以确保速度和可靠性。

操作者

谢谢我们的最后一个问题来自Truist的Gabe Daoud。您的线路现已开通。

加布·达乌德

感谢接线员和早上大家。感谢抽出时间。只是快速回到上游对话。只是好奇，当您与公众和私人交谈时，运营商需要在屏幕上看到的行为或价格是否有任何显着的差异。令人好奇的是，目前的钻井平台活动主要由巴肯的私人公司主导，以获取您的足迹。

Sheridan Swartz（首席商务官）

是的，加布，这是谢里丹。我们肯定看到私营部门的活动或谈论的活动比我们看到的公共部门更多，特别是在大型综合部门。大型综合企业仍然非常自律，并关注我们所看到的定价环境，特别是在私募股权方面，开始更多地关注钻井平台、更多的完工情况，试图提高产量。这是大多数活动发生的地方。我认为，正如我们在这里所说的那样，随着我们全年继续前进，每个人都希望这条曲线的尾端会上升，因为论文没有反映我们在物理世界中看到的情况。当这种情况发生时，我认为你可能会开始看到更多的综合性和更大的公司在那时更多地倾斜，或者开始在那时引进钻机。即使是更大的，我们仍然看到。你知道，我们正在看到他们，确保他们在任何时候都能得到帮助，他们把事情恢复过来，并希望比过去更快地完成油井。但真正涉及钻井平台部署，更多的是私营、私营部门和

皮尔斯·诺顿（总裁兼首席执行官）

我认为这里值得一提的另一个因素是，他们确实在关注钻探的效率、完成方式以及这些毛刺的长度。因此，我认为我们不需要过于关注钻机的数量，因为正在运行的钻机确实非常重视这些钻机的效率如何，以使它们更具利润，你知道，根据。好吧，

操作者

谢谢问答环节到此结束。现在我想将电话转回梅根·帕特森，请她发表闭幕词。

梅根·帕特森（投资者关系副总裁）

我们第二季度的平静期从7月初结账开始，一直持续到8月初发布收益。我们将在晚些时候提供电话会议的详细信息。我们的IR团队将全天为您提供任何后续服务。感谢您加入我们，祝您度过美好的一天。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们力求准确，但在此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的SEC文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。