鹰眼预警：森麒麟营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，森麒麟发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为86.12亿元，同比增长1.19%；归母净利润为11.25亿元，同比下降48.54%；扣非归母净利润为10.64亿元，同比下降49.95%；基本每股收益1.09元/股。

公司自2020年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为13.47亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对森麒麟2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为86.12亿元，同比增长1.19%；净利润为11.25亿元，同比下降48.54%；经营活动净现金流为5.15亿元，同比下降73.74%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为70.88%，59.74%，-48.55%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	13.69亿	21.86亿	11.25亿
归母净利润增速	70.88%	59.74%	-48.55%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为10.6亿元，同比大幅下降49.95%。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	13.05亿	21.26亿	10.64亿
扣非归母利润增速	46.88%	62.97%	-49.95%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.19%，净利润同比下降48.55%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	78.42亿	85.11亿	86.12亿
净利润（元）	13.69亿	21.86亿	11.25亿
营业收入增速	24.63%	8.53%	1.19%
净利润增速	70.88%	59.74%	-48.55%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为13.7亿元、21.9亿元、11.2亿元，同比变动分别为70.88%、59.74%、-48.55%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	13.69亿	21.86亿	11.25亿
净利润增速	70.88%	59.74%	-48.55%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.19%，税金及附加同比变动-41.8%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	78.42亿	85.11亿	86.12亿
营业收入增速	24.63%	8.53%	1.19%
税金及附加增速	103.13%	10.85%	-41.8%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长259.7%，营业收入同比增长1.19%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	24.63%	8.53%	1.19%
应收票据较期初增速	61.43%	-45.15%	259.7%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长44.78%，营业成本同比增长18.6%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	-15.36%	19.93%	44.78%
营业成本增速	17.26%	-2.96%	18.6%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长44.78%，营业收入同比增长1.19%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	-15.36%	19.93%	44.78%
营业收入增速	24.63%	8.53%	1.19%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.19%，经营活动净现金流同比下降73.75%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	78.42亿	85.11亿	86.12亿
经营活动净现金流（元）	23.67亿	19.6亿	5.15亿
营业收入增速	24.63%	8.53%	1.19%
经营活动净现金流增速	130.19%	-17.19%	-73.75%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为23.7亿元、19.6亿元、5.1亿元，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	23.67亿	19.6亿	5.15亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.457低于1，盈利质量较弱。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	23.67亿	19.6亿	5.15亿
净利润（元）	13.69亿	21.86亿	11.25亿
经营活动净现金流/净利润	1.73	0.9	0.46

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.73、0.9、0.46，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	23.67亿	19.6亿	5.15亿
净利润（元）	13.69亿	21.86亿	11.25亿
经营活动净现金流/净利润	1.73	0.9	0.46

报告期内，公司毛利率为21.28%，同比下降35.19%；净利率为13.06%，同比下降49.15%；净资产收益率（加权）为8.41%，同比下降51.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为21.28%，同比大幅下降35.19%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	25.21%	32.84%	21.28%
销售毛利率增速	22.94%	30.28%	-35.19%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为25.21%、32.84%、21.28%，同比变动分别为22.94%、30.28%、-35.19%，销售毛利率异常波动。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	25.21%	32.84%	21.28%
销售毛利率增速	22.94%	30.28%	-35.19%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为13.06%，同比大幅下降49.15%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	17.45%	25.69%	13.06%
销售净利率增速	37.11%	47.18%	-49.15%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.41%，同比大幅下降51.56%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	16.41%	17.36%	8.41%
净资产收益率增速	42.82%	5.79%	-51.56%

报告期内，公司资产负债率为24.94%，同比增长10.67%；流动比率为3.94，速动比率为2.84；总债务为28.51亿元，其中短期债务为8.46亿元，短期债务占总债务比为29.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.95，4.45，3.94，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	4.95	4.45	3.94

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.34。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	2.31亿	1.04亿	7.25亿
长期债务（元）	19.62亿	19.37亿	21.35亿
短期债务/长期债务	0.12	0.05	0.34

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.37、1.31、1.04，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	1.37	1.31	1.04

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.34、1.06、0.22，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	7.25亿	6.95亿	2575.25万
流动负债（元）	14.69亿	15.17亿	21.85亿
经营活动净现金流/流动负债	0.49	0.46	0.01

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.71、2.46、1.71，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	59.4亿	50.24亿	48.78亿
总债务（元）	21.93亿	20.41亿	28.6亿
广义货币资金/总债务	2.71	2.46	1.71

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.7亿元，较期初变动率为41.63%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1.2亿
本期预付账款（元）	1.7亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.87%、1.46%、1.86%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	7569.15万	1.2亿	1.7亿
流动资产（元）	87.14亿	82.31亿	91.69亿
预付账款/流动资产	0.87%	1.46%	1.86%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长41.63%，营业成本同比增长18.6%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	11.25%	58.68%	41.63%
营业成本增速	17.26%	-2.96%	18.6%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为59.39%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	5740.43万
本期其他应收款（元）	9149.87万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.54%、0.7%、1%，持续上涨。

项目	20231231	20241231	20251231
其他应收款（元）	4695.94万	5740.43万	9149.87万
流动资产（元）	87.14亿	82.31亿	91.69亿
其他应收款/流动资产	0.54%	0.7%	1%

报告期内，公司应收帐款周转率为6.44，同比下降10.29%；存货周转率为3.14，同比下降11.15%；总资产周转率为0.48，同比下降6.51%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.78，7.18，6.44，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	7.78	7.18	6.44
应收账款周转率增速	-6.64%	-7.75%	-10.29%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.66，3.54，3.14，存货周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	3.66	3.54	3.14
存货周转率增速	13%	-3.33%	-11.15%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.39%、10.12%、13.89%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	14.7亿	17.63亿	25.52亿
资产总额（元）	156.5亿	174.18亿	183.75亿
存货/资产总额	9.39%	10.12%	13.89%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.59，0.51，0.48，总资产周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
总资产周转率（次）	0.59	0.51	0.48
总资产周转率增速	0.16%	-12.14%	-6.51%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.41、1.35、1.06，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	78.42亿	85.11亿	86.12亿
固定资产（元）	55.7亿	63.08亿	81.04亿
营业收入/固定资产原值	1.41	1.35	1.06

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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