美格智能的前世今生：营收37.47亿行业第六，净利润1.43亿行业第九，扩张野心下的成长潜力

美格智能技术股份有限公司成立于2007年4月5日，于2017年6月22日在深圳证券交易所上市，注册地址位于广东省深圳市，办公地址在广东省深圳市和香港。公司是全球物联网无线通信模组及解决方案的领先供应商，核心业务为无线通信模组及解决方案，具有技术壁垒高、全产业链的差异化优势。

美格智能主要提供无线通信模组及解决方案，产品组合包括智能模组和数传模组，广泛应用于泛物联网、智能网联车及无线宽带领域。公司所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件，涉及eSIM、移动支付、电力物联网等概念板块。

经营业绩：营收行业第六，净利润第九
2025年，美格智能营业收入为37.47亿元，行业排名6/28，高于行业平均数30.77亿元和中位数15.47亿元，但远低于行业第一名移远通信的243.26亿元和第二名共进股份的91.98亿元。主营业务中，无线通信模组及解决方案业务收入36.09亿元，占比96.31%；其他业务收入1.38亿元，占比3.69%。净利润方面，2025年为1.43亿元，行业排名9/28，低于行业平均数1.96亿元和第一名亿联网络的26.01亿元、第二名移远通信的8.27亿元，但高于行业中位数4645.19万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年美格智能资产负债率为42.62%，较去年同期的43.21%略有下降，但高于行业平均的39.75%。从盈利能力看，2025年公司毛利率为14.12%，较去年同期的17.03%有所下降，且低于行业平均的28.37%。

董事长王平薪酬216.37万元，同比增加39.52万元
美格智能控股股东和实际控制人均为王平。董事长兼总经理王平，1979年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，曾任职于美的集团工业设计公司、深圳市美格工业设计有限公司。2025年薪酬为216.37万，较2024年的176.85万增加39.52万元。

A股股东户数较上期减少1.18%
截至2025年12月31日，美格智能A股股东户数为5.21万，较上期减少1.18%；户均持有流通A股数量为3494.58，较上期增加0.73%。截至2026年3月31日，公司十大流通股东中，国泰中证全指通信设备ETF（515880）位居第七大流通股东，持股96.85万股，相比上期增加1.70万股；香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股53.38万股，相比上期减少25.13万股；博时科创板三年定开混合（506005）位居第九大流通股东，持股48.44万股，相比上期减少13.29万股；南方中证1000ETF（512100）、华夏中证1000ETF（159845）退出十大流通股东之列。

长江证券指出，2025年美格智能国内及海外市场均增长，海外市场贡献更明显，海外营收占比提升。公司坚持高强度研发投入，知名度和客户认可度上升。业务亮点包括：1. 加大端侧计算应用落地力度；2. 智能网联车领域解决方案领先；3. 4G/5G无线宽带领域与头部厂商合作。预计2025 - 2027年有望实现归母净利润1.77、2.61、3.46亿元，同比增长24%、48%、33%，对应PE为67x、45x、34x，维持“买入”评级。
西南证券指出，2025年公司收入高增但利润释放滞后，处于规模扩张阶段。业务亮点包括：1. 推进高算力智能模组布局，业务形态升级；2. 车载业务向多客户、多产品线过渡。预计2026 - 2028年EPS分别为0.67元、1.03元、1.76元，对应PE分别为54倍、35倍、20倍，首次覆盖给予“持有”评级。

图：美格智能营收及增速

图：美格智能净利润及增速

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