Aecon集团2026年第一季度盈利电话会议记录

Aecon Group（TCX：ARE）周三举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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在www.example.com上观看网络广播

Aecon Group报告称，在所有运营部门增长的推动下，积压的积压金额达到创纪录的109亿美元，第一季度收入达到创纪录的13亿美元，同比增长18%。

调整后EBITDA从去年的400万美元大幅提高至3200万美元，建筑部门的利润率表现显着。

在电力和基础设施投资的支持下，在加拿大和美国的战略收购增强了公用事业服务能力。

该公司通过普通股发行筹集了1.725亿美元，本季度末流动性强劲，具有进一步增长的能力。

Aecon集团对2026年保持积极前景，预计收入将超过2025年水平，这得益于电力、公用事业和国防等行业的强劲积压和强劲需求。

操作者

你好，感谢您的支持。欢迎来到Aecon Group Inc. 2026年第一季度收益电话。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲者演讲结束后将进行问答环节。要在会议期间提出问题，您需要按手机上的星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手撤回您的问题。请再次按星11。请注意，今天的会议正在录制中。现在我想把会议交给今天的第一位演讲者、企业发展和IR高级副总裁Adam Borgatti先生。请继续。

Adam Borgatti（企业发展和IR高级副总裁）

谢谢亚当，大家早上好。我将谈论Aecon的合并业绩，按部门审查业绩，并解决Aecon的财务状况转向幻灯片4截至2026年3月31日的三个月收入为13亿美元，比2025年同期增长1.95亿美元，即18%。调整后EBITDA为3200万，而去年为400万，营业亏损为800万，而去年同期为4100万。本期业绩的改善是由毛利润增加5900万美元推动的。本季度调整后每股摊薄亏损为0.21美元，而去年第一季度调整后每股摊薄亏损为0.55美元。本季度的财务业绩受到遗留项目400万美元负毛利的影响。一季度末报告积压109亿美元，是Aecon历史上报告积压最高的一次，超过了2025年第三季度创下的108亿美元的历史纪录。本季度新合同授予额为14亿美元，而上一季度为41亿美元。现在，按分部来看业绩，转向下滑5第一季度建筑收入为13亿，为1.97亿，比去年同期增长19%。所有行业的收入都较高。受安大略省和美国翻新、新建和工程服务工作量增加的推动，核运营增长幅度最大。公用事业行业收入的增加主要是由于加拿大和美国输电和配电工作的增加。2026年第一季度的收购以及民用业务中更高级别的电信和天然气分销工作的贡献。收入增加主要是由于电力和铁路项目土木部分以及国际上完成的工程的增加，但部分被基础工程以及高速公路、道路和桥梁建设活动量的减少所抵消。工业收入的增加是由美国业务推动的工业、制造和废水处理设施现场建设工作增加推动的，其中大部分收入增长来自2025年第三季度收购的Bodell Construction和Trinity Industrial Services业务以及发电项目的增加。城市交通解决方案的收入也有所增加，这主要是由于地铁和通勤铁路系统项目的增加，但安大略省和魁北克省轻轨项目的工作量减少部分抵消了这一增长，这些项目已于2025年实质完工或即将实质完工。转向幻灯片6，调整后EBITDA为4200万，而去年亏损100万。这一增长主要是由于核运营毛利润的量驱动增长以及民用运营和城市交通解决方案毛利率的改善。转向幻灯片7，特许经营权，本季度调整后EBITDA为600万，而去年同期为1300万，这是由于2025年实质完工的LRT项目的管理和开发费用较低，部分被百慕大Skyport的经营业绩改善所抵消。我们的股权净价值季度末我们特许权投资组合的股权净价值超过25亿美元。转向2026年3月31日的幻灯片8，Aecon持有的核心现金和现金等值物为8100万美元，其中不包括代表Akon在联合运营中持有的现金比例份额的额外4.25亿美元现金。此外，截至2026年3月31日，Aecon已承诺提供10亿美元的循环信贷安排，其中2.94亿美元已提取，400万美元用于信用证。除设备贷款和租赁外，Aecon在2029年之前没有到期的债务或营运资本信贷安排。Aecon在2012年产生自由现金流2.12亿美元 截至2026年3月31日的过去12个月期间，相比去年同期的自由现金流为200万美元。在这一点上，我会把电话交给让路易斯，以解决我们的业务业绩和前景。

谢谢你杰罗姆。转向幻灯片9 Aecon继续通过平衡和多元化的工作组合建立弹性并推动增长。在过去的十二个月里，大约55%的建筑收入与核电、民用公用事业和工业领域的电力和公用事业服务有关，其中核电占最大份额。2026年第一季度，多伦多Eglinton Crossstown LRT项目向公众开放，将Aecon多元化且不断增长的特许权资产组合中的另一个项目带入维护和特许权阶段。Acon持有该项目股权、开发、建设和30年维护期限25%的权益。转向幻灯片10，对Aecon服务的需求仍然强劲，公用事业服务经常性收入计划积压量创纪录地增长了109亿美元，投标渠道也很强劲。Aecon致力于提高盈利能力和利润可预测性，同时继续改善我们业务的风险状况。截至2026年3月31日，过去12个月，经常性收入为9.44亿美元。公用事业服务的经常性收入从6.2亿增加到7.63亿，比去年增长23%。经常性收入通常以非固定价格执行，其中大部分超出了我们报告的积压数字。转向幻灯片11，Aecon预计2026年收入将超过2025年的水平，凭借其创纪录的积压，在具有吸引力的需求概况、稳健的经常性收入计划以及与发电相关的健康项目机会管道的行业进行战略定位，关键资源开发、公共交通基础设施、水务和国防本季度，AECON合作伙伴与加拿大国防建设公司签署了一项协议，根据协作综合项目交付模式在安大略省交付北极地平线雷达计划第一阶段项目。Acorn持有50%的股份，是负责项目交付的合资企业的主要合作伙伴。验证阶段于2026年第一季度开始，预计将在验证阶段完成后开始施工。Aecon的一家合资企业还与美国陆军工程兵团敲定了一份价值6.91亿美元的华盛顿州霍华德汉森大坝设施项目合同。州，预计很快就会开始建设。加拿大建筑行业以及美国和国际部分市场对Aecon服务的需求仍然强劲，所有行业都充满机遇。我们对未来一些非常重要且平衡良好的工作计划有着清晰的视野。在特许权领域，未来6到12个月内有几个机会增加加拿大和国际现有特许权组合，以支持老龄化、基础设施移动性、连通性、能源和人口增长的趋势。除了遗产项目之外，Aecon正在向提高风险调整计划的权重转变，并高度关注卓越运营，预计将支持2026年建筑部门调整后EBITDA利润率的稳定和逐步改善。Acorn保持着严格的资本配置方法，重点关注长期股东价值，通过收购和资产剥离、有机增长、股息、资本和运营投资以及机会主义基础上的股票回购。我们专注于对我们的运营和系统进行战略投资，以提供更多有吸引力的市场准入、提高运营效率并支持我们特许经营权组合的增长。我们对2026年的总体展望仍然非常积极。我们对我们所建立的势头感到非常兴奋，并继续专注于执行我们的战略以推动长期股东价值。最后，转向幻灯片12，我想欢迎来自两个学院的新团队成员Aecon于2026年第一季度完成了招标。1月6日，Aecon Utilities完成了对KPC Power Electrical和KTC Energy Metering Solutions的收购，增强了我们在安大略省高压测试和调试服务（包括变电站技术服务和能源计量解决方案能力）的影响力。3月9日，Aecon Utilities收购了Arc American、CA Advanced和Adjuna Services以及KNX Utility Services 49%的股份，加强了我们在美国中西部和东部的地下和架空配电、输电、变电站维护和紧急恢复建设服务。最后，我要感谢我们所有运营部门不断壮大的团队始终保持安全的心态。下周，ACON平台上的团队将自豪地通过第22届年度安全周来加强我们的安全文化。谢谢我们现在将向分析师提问。

谢谢Shannon大家早上好，感谢参加我们的2026年第一季度业绩电话会议。与我一起出席的还有执行副总裁兼首席执行官杰罗姆·朱利尔（Jerome Julier）、执行副总裁兼首席财务官以及阿利斯泰尔·麦卡勒姆（Alistair McCallum）。我们的盈利公告于昨天晚上发布，我们在我们的网站上发布了幻灯片演示，我们将在这次电话会议上参考该演示。根据我们的评论，我们很乐意接受分析师的问题，并要求您在重新进入队列之前保留一个问题，并在必要时进行后续处理。正如演示文稿的幻灯片2所指出的，提醒听众，我们今天与您分享的信息包括基于存在重大风险和不确定性的假设的前瞻性陈述。尽管ACON认为这些声明中反映的期望是合理的，但我们不能保证这些期望将被证明是正确的。转向幻灯片3，ACON在2026年第一季度继续推进其增长计划，并在整个运营中实现了重大里程碑。截至2026年3月31日，积压量达到创纪录的109亿美元，其基础是多元化的长期项目组合，并具有适当的风险平衡。经过18个月的综合设计阶段，本季度新增了霍华德·汉森大坝设施项目。第一季度收入创纪录，达到13亿美元，比去年同期增长18%，Aecon所有运营部门的收入均有所增长。由于建筑部门利润率同比改善，本季度调整后EBITDA显着提高至3200万美元，而去年为400万美元。我们通过收购安大略省的KPC Power Electrical and Energy Metering Solutions以及印第安纳州Duna Services旗下的ARC American和CA推进战略扩张。这些收购增强了我们在加拿大和美国的公用事业服务能力，该市场由电力和关键基础设施交付所需投资支持。在成功向Aecon发行普通股以获得1.725亿美元的总收益后，我们在本季度结束时拥有强大的流动性状况和投资额外增长的能力。Aecon保持积极的前景，并得到进一步增长的预期的支持，这是基于我们在具有吸引力需求特征的行业的战略定位，与我们之前披露的一致。说完，我就把电话交给杰罗姆。

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

Jean Louis Cervantes（总裁兼首席执行官）

操作者

谢谢此时我们将进行问答环节。为了提醒提问，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请待命。我们的第一个问题来自TD Cohen的Michael Tupholme。请继续。

Adam Borgatti（企业发展和IR高级副总裁）

是的谢谢早上好.嗨迈克，

Michael Tupholme（股票分析师）

第一个问题。只是想问你几个关于国防部门的问题。因此，上个月Aecon宣布了一项协议，将交付加拿大政府北极超视距雷达项目的第一阶段。我知道这目前正处于验证阶段。我想我只是想了解您预计验证阶段运行多长时间的一些细节，以及我们何时可以看到它添加到积压中的任何指示，以及如果可能的话，对该机会的价值有何看法。

Jean Louis Cervantes（总裁兼首席执行官）

是的，我要这个。我们非常高兴获得这份工作。我的意思是，对于Aecon来说，我们在基础设施方面重返国防业务非常重要。而且这份工作非常有趣。我们有第一个验证期，将持续到2026年底。如今，在我们为该项目提供安全的办公室里，我们有60多名员工在我们的客户、工程师和施工团队之间围着桌子协作工作。一旦这个验证阶段结束，将同时对更多部分工程进行进一步的开发阶段，并且很可能在一些施工地点进行早期工程开工。因此，我倾向于说，我们将在2027年中期左右看到我们的活动和收入中的第一个要素。

Michael Tupholme（股票分析师）

这很有帮助，谢谢。然后，也许是在这个奖项的基础上。此外，还有很多关于加拿大国防部门机会的讨论，近年来，加拿大国防部门的机会从未像现在这样多产。问题是，您能否评论一下您看到的其他机会、景观、机会设置，以及我们是否应该期待近期其他机会的消息，或者这更像是加拿大国防部门的中长期机会？

Jean Louis Cervantes（总裁兼首席执行官）

是的所以我们称之为主权项目，你可能还记得一年前的某个时候，我们完善了2025年至2027年的战略计划。作为一个主权项目的冠军，对埃肯来说非常重要。因此，北极地平线是实施这一战略的第一部分。但或多或少还有很多其他的主权项目。我们认为未来10年内，未来的活动可能会达到1250亿左右，其中一半以上应该与国防有关。下一个国防项目会带来什么？我的意思是，北部空军基地的修复工作将会进行很多工作，其中有四到八个项目。加拿大东部哈利法克斯和温哥华西部岛埃斯基帕特的潜艇计划也将带来很多好处。我们也正在研究这些项目。重要的显然是这些项目的趋势和联邦战略。我想你们都很快就拿到了昨天交付的春季预算。我的意思是，这对Aecon来说是非常有趣的消息。我的意思是我们现在知道优先事项在哪里。我们现在知道快速推进这个项目的真正意愿。我的意思是，当我们听到一个项目、一条评论时，我的意思是这对我们来说非常好。多年来，我们一直在遭受太多障碍。我的意思是，从一个项目出现在桌面上的那一刻起，从第一个立方体混凝土出现的那一刻起，我的意思是就在现场。昨天您还注意到，在过去的几天里，融资正在组织起来，一切都在迅速融合。这与国防有关，但也与采矿有关，与港口和更大的其他基础设施项目有关。此外，您可能已经注意到对行业的投资不仅是为了吸引而且是为了教育我们的年轻学徒，这样他们就不会成为这个项目的执行问题。所有这些都朝着正确的方向发展，我们ACORN的团队非常专注于这些主权项目。

Michael Tupholme（股票分析师）

谢谢你，让·路易斯。我会回到队列中。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Sabahat Khan。请继续。

Sabahat Khan（股票分析师）

太好了谢谢，早上好。也许从核方面开始，我只是想对该行业的前景有一点看法。看看这里的结果，这对收入有很好的贡献，但理解积压账单可能会很混乱。所以那里没什么。因此，当您展望未来12、24个月或两到三年时，请尝试了解一下核机会，也许可以列出一些积压资金，这些资金可能会添加到您正在关注的项目中，甚至可能超出这一范围，在接下来的三到五年内，AECON可以参与的一些机会是什么？谢谢.

Jean Louis Cervantes（总裁兼首席执行官）

我将接受答案的第一部分。我的意思是，Aecon在短期、中期和长期都处于非常有利的地位。我的意思是核能。我或多或少会提醒您我们正在工作的地方，也许杰罗姆可以补充一些数字。我的意思是，在加拿大，我们正在制定核电站的所有主要部件更换计划。我的意思是，我们刚刚敲定了达灵顿项目，下周OPG将庆祝达灵顿项目的成功，该项目已在时间和预算范围内提前敲定。就资金而言，世界各地的这些大型核项目几十年来都没有取得真正的成功。我们非常高兴能够成为达灵顿翻新工程的领导者，但我们也在布鲁斯设计六个反应堆项目中的第二个和第三个反应堆。我们已经开始在PICRIG同时致力于定义和早期采购。我们应该在2026年开始执行。与此同时，我们正在美国达灵顿推进第一个SVR的建设。我们在不同的核活动中开展工作。我的意思是主要部件更换。当然，这对加拿大来说有点晚了，但现在它即将到来，并且将会强大。我们还与能源部就国家实验室进行合作，我们还致力于开发阶段，为新建设制定预算。我的意思是与能源西北部的瀑布是其中的一部分。你必须注意到，我们的活动，我的意思是我们在美国的核活动去年约为3000亿加元，将在2026年期间增长6亿加元。此外，您可能还记得我们在工程方面收购了美联航。我们也非常活跃，例如美联航是美国一些拥有核舰队的主要公用事业公司的记录工程师。因此，除了新建产品之外，我们还对技术不可知。我的意思是我们完全了解“能做"系统。但我们也曾为西屋公司研究过AP1000，我们在剑桥工厂生产了一些型号。我们正在建设的BWR 300从通用电气，安达和级联。是X能源新一代反应堆。所有这一切只是使短期，中期和长期是完美的涵盖在康。杰罗姆你想再加几个数字吗

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

是的，我的意思是，有时围绕它了解一点背景是有帮助的。如果你看看过去两年，从23年到25年底，我们的核电部门增加了大约8亿的收入，你称之为其中35%是在美国境内。因此，这是一个广泛的平台，客户多元化。你知道，当我们考虑与核电相关的总体积压机会时，它是我们109亿美元积压中排名前一两个的行业之一。如今，你知道，从ACON的角度来看，这个数字上下移动数百万美元，引起的担忧完全为零。我们面前的工作量非常有意义。正如你提到的，扎巴的添加可能会相当粗糙。但我们对该业务在阿克伦整体投资组合中的定位感到非常非常好。

Sabahat Khan（股票分析师）

太好了，谢谢。然后也许回到建筑业务和美国方面，听到越来越多的关于您在那里寻求的机会的信息，您可以简单地描述一下美国的机会吗，您知道，该业务在未来几年能发展到多大？其次，如何培养一支能够在美国完成项目的员工队伍？你拥有基础设施，那么未来几年建筑方面在混合方面的雄心是什么，特别是考虑到你已经必须交付的总积压110亿美元。谢谢，我会通过的。劳伦

Jean Louis Cervantes（总裁兼首席执行官）

好吧我们在美国从事诽谤工作，但谨慎起见，这意味着我没有为Aecon的收入或活动设定绝对数字。但可以肯定的是，我们将开展在盈利能力和安全性方面可靠的活动。我的意思是，对于Aecon来说，我们可以选择我们的客户，我们可以选择我们拥有最好团队的业务部分，我们可以选择我们的合作伙伴。首先，我们在美国的问题不是市场份额，因为每个州都是不同的故事，但更重要的是在最佳时刻定位在最佳地点。这就是我们一直在做的事情。我的意思是，在过去的两到三年里，你必须想象我们的敏捷在美国活动方面一直是ACORN。三四年前，我们只有这个工厂小型焊接、专业化的焊接活动。去年，我们12%的活动在美国进行。显然我们正在成长。我的意思是，今天的核电行业有大约1，500名员工在工作。当你添加这些核团队时，我的意思是所有为公用事业公司工作的团队，无论是单独从事一些光纤或电信工作，都是通过我们在过去三年中收购的子公司，我们在美国总共有大约2，000人。我们使用传输、分配、风暴活动和工程活动。此外，由于来自联邦政府的预算很重要并且完全符合我们的核心竞争力，我们为美国的联邦工作创建了一个专门的结构。所以我的意思是，我们非常敏捷，而且更广泛。但我只是想说，你知道，有时当我走在多伦多的街道上时，其他有很多工作的城市，我的意思是，通过公用事业修复和类似的事情，你可以看到一些商店前的墙上有一些标志，上面写着在工程期间我们仍然营业。所以我只是想告诉你的是，你已经注意到了，我们在过去几年里在我们的遗产项目上遇到了问题，但我们从来没有停止过每天思考五年内我们将在哪里，十年内我们将在哪里，我们将如何击败我们的竞争对手，我们将如何获胜，我们将在哪里比赛？今天的结果就是你面前的ACORN。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自TSB Cormar Capital Markets的Chris Murray。请继续。

Chris Murray（股票分析师）

是的，谢谢大家。早上好.也许回到26号的一些指导。你知道，你做了评论，你知道，你预计26和25年的收入会更高。但如果我们看看第一季度的收入增长，肯定是相当令人印象深刻的只是在它的幅度。但我只是想种框架或尝试思考如何节奏是要，要发挥出通过一年。你会认为从指南它就像上面，你不会认为它会在今年剩下的时间里高出20%。所以任何颜色，如果你能帮助我们塑造关于我们应该如何看待收入堆栈方面的一年的平衡的意见。

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

是的，第一季度有点出色，因为坦率地说，我们正在进行相当简单的竞争。因此，去年第一季度的收入大约为10亿美元。前年，24年是844。所以我的意思是，看，显然这里的累积增长是非常有意义的。最大的贡献者之一是在2025年第一季度，我们获得了斯卡伯勒地铁扩建项目以及达灵顿新核小型模块化反应堆项目。所以这些都不是在去年的比较时期。它们现在正在全面投入生产。所以我想说，如果你正在考虑收入增长的总体形态，我们的期望是无法在董事会中加入如此高的团队，因为可以说，随着我们在一年中的进步，公司的挑战性变得更大。话虽如此，我们设定前景的方式提醒我们的投资者基础大约有110亿美元的积压。我们详细介绍了未来12个月内有多少内容是可执行的。我们的经常性收入计划，特别是在公用事业业务，大约为四分之三十亿美元。这实际上根本没有触及我们积压的任何内容。所以这是一个超额。然后我们通常会在一年内预订并构建额外的工作。因此，我们对收入增长的前景非常有信心，并且我们将其置于总体建设相对困难的环境中，当你想到北美各地的建设地点时。我们公布的增长数据实际上取决于AECON采取的战略视角和视角以及我们所解决的行业。所以我们对这个职位感到高兴。正如朱莉提到的那样，团队在处理遗留项目时并没有睡着。我们觉得我们真的在向前迈进。

Chris Murray（股票分析师）

好吧，那太好了。对你来说的另一种问题是，你知道，你已经筹集了一些资本，通过股权筹集了一些额外的资本。你似乎也非常积极地参与收购，你知道，你知道，当你筹集资金时，它是为了，你知道，有点被贴上了一般企业目的和一些债务削减的标签。但你知道，向前迈进并思考这一点，这是否会提高你对收购的态度？我们是否正在考虑改变资本策略，更加注重增长？如果是这样的话，你知道，它是否仍然会缩起来，或者我们是否开始寻找更大的组织，为你提供一些额外的能力，来解决一些日益增长的积压问题。

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

是的，因此资本配置操作的方法非常一致。AECON的第一心态非常专注于支持我们的运营团队实现他们面前的增长。因此，这意味着对系统、弹性和人员的投资。因此，对业务有机方面的普遍支持。同样，在本季度，我们大约85%的增长是有机增长。因此非常重要的是要注意，我们需要通过投资来支持这一点。我们的资本支出计划实际上已经相当谨慎。如果您观察比较时期，例如从3月31日到2025年3月31日的12个月，我们的资本支出数字实际上是相同的。然后你就知道了，无论你是否包括融资租赁，这显然是另一种形式的资本支出。所以我们已经相当有分寸了。因此，我们认为我们需要从这个角度进行更多投资。然后是你的具体问题。围绕并购，过去两年，aecon实施了七项收购。这些团队受到了欢迎，他们已经被整合了。他们的表现都达到或超出预期。其中五笔收购发生在美国。为了扩展我们的平台，总资金约为3亿美元。所以当你说我们用这些钱做什么时？这是为了偿还债务，这就是为什么我们最终处于季度末的强势地位。但这确实为我们提供了支持进一步增长的能力。因此，无论我们要追求更大或更小的东西，我们都不会倾斜。在能力增长方面，我们有一个非常指定的购买框。这是一种非常有纪律的方法。我们要说的是，有些领域是我们真正喜欢的，有些业务是我们了解的，并且我们认为这些业务具有不可否认的增长趋势。当我们看到增加Akon对这些终端市场敞口的机会时，我们不会羞于接受它，因为我们认为我们拥有一个相当好的与此相关的增长算法。

Chris Murray（股票分析师）

好的谢了这是一个很好的答案。把它留在那里。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自nbCM的Maxim Sitchev。请继续。

Maxim Sitchev（股票分析师）

嗨不错先生们第一个问题是关于M和A倍数的。当我们查看有关购买价格和积压贡献等的披露时，我只是想知道我们是否看到那里的一些上涨，或者我们应该如何思考这个市场中卖家的期望，尤其是在公用事业领域？谢谢

Adam Borgatti（企业发展和IR高级副总裁）

亚当和我只是互相看着对方，看看谁想拿走它。你想开始吗，亚当？是的，很乐意。是啊最大你知道，在过去的几年里，我们很幸运能够真正选择我们一直在追求的交易，这有助于在我们所收购的公司的组合中保持更加理性的方法和估值。这很有帮助。我们还能够尝试通过具有盈利能力的机制将我们正在收购并带入AECON的企业家联系起来，尝试通过增长计划继续他们实现价值最大化的机会。好吧，我们看到过去几年来出现了一些倍数，与整个行业看到的情况类似。它几乎是根据我们的管理能力和资本成本来衡量的。所以，你知道，我们一直非常努力地确保我们得到合理的评估，我认为这是成功的。所以是的，它们已经出现了，但仍然完全在我们的范围内。

Maxim Sitchev（股票分析师）

好吧，很高兴听到这个。谢谢杰罗姆，也许还有一个后续问题是我们应该如何考虑今年减让EBITDA的节奏，也许是预期的拐点，我想这是2027年的事件吗？只是想抓住时机。谢谢

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

是的正如我们在第一季度看到的那样，特许业务的EBITDA贡献将同比下降。拐点可能与新项目的推进有关。无论是我们今天在料斗中的一些物品，还是我们已经谈论了一段时间的美国维尔京岛机场项目。这是一个相当高级的开发阶段。所以是的，这可能是第四季度活动或明年的活动。团队正在为此付出相当激烈的努力，我们在内部更多地将其视为一项股权价值业务。所以，你知道，这是与特许权投资组合相关的股权的净价值。资产负债表上有大约四分之一亿美元，另外还有我们在长期投资中进行的联合投资。所以总数是，称之为255、260。所以显然它比这更有价值。所以，所以息税折旧摊销前利润。是的，这是该业务的会计术语。但对于整个业务来说，我们不太关心EBITDA的每日上下流动，而是更关注价值创造。我们认为我们有一支非常优秀的团队，我们面前有非常好的机会。那是一个。这显然是我们希望分配更多资本的业务，因为我们看到。我们看到了机会。

Maxim Sitchev（股票分析师）

是啊不，100%同意。太感谢了

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Stifel的Ian Gillies。请继续。

伊恩·吉利斯（股票分析师）

大家早上好我的意思是，在过去的五六年里，即使在新冠疫情期间，你们在人员配备方面也做得很好。看来我们即将迎来另一个建筑需求拐点，特别是加拿大。您能谈谈您认为自己在人员配备方面的现状、一些人员配备策略以及目前是否存在感知风险吗？建筑关乎人。这与人员和流程有关。但建筑业的人员容量相对权重可能高于其他行业。所以如果我们自下而上。首先，这次会议一开始我和我谈到的行业，全国都明白这是一个重要问题。话虽如此，我们与所有合作伙伴都保持着良好的关系，我们始终能够预测未来五年与贸易伙伴的需求和产能。当我们走得更高时，我们有中层员工和高层员工。所以这很重要。我们在Acon创建了我们所谓的项目管理学院。我们还有一些其他针对协调员、技术经理的计划，只是为了培训和提高我们员工的质量。话虽如此，当你看到项目即将到来时，战争仍然会落在公司最高管理人员和建筑最高管理人员身上。项目总监、技术总监、施工经理负责我们的工作，还有项目控制。因此，我们非常注重吸引、培训和留住市场上最优秀的人才。我的意思是，这不是真正的瓶颈或危险信号。只是这是我们的工作，我们一直这样做是为了能够展望未来，准确定义我们将需要什么并创造这种能力。也许我会添加一个额外的观点，只是因为你和我，我大约两年前加入了这个行业。其他事情是，对安全文化的关注和关注对于确保我们能够维持我们的技术贸易和技术劳动力库至关重要。因为每个人都知道谁擅长，谁不擅长。因此，我们下周在北美的所有地点都将举办安全周。我们2025年的安全记录是最好的记录之一，尽管你知道，这也反映出我们的工作时间是公司历史上最长的。此外，团队环境也非常重要。我可以说这是一个很好的工作场所，我们对此感到兴奋。显然需求很大，我们正在招聘。当AECON的独特之处是吸引和部署该水平熟练劳动力的能力相对独特时，我想的事情之一。没有多少人能够集结这些类型的力量并提供一点背景信息。2025年，一名诈骗犯签发了大约17，000份T4和W2表格。对的因此，这显然并没有反映全年的劳动力峰值，而只是表明这是我们在2025年获得的劳动力池，我们预计该数字将在2026年上升。所以这是一个独特的属性。这是人类的能力，也是我们真正感到自豪的事情。明白这是有帮助的背景。整个月，经常性收入方面都出现了一些下滑。年复一年。公用事业确实很好，但另一个桶可能是我定义的薄弱。您能谈谈那里正在发生的事情以及您如何思考今年剩余时间的趋势吗？

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

是的，是的，我明白你从哪里来了。该页面上浅蓝色条上的背景实际上是的一个功能。在比较时期，我们进行了我刚刚所说的进步或发展工作，特别是与一个没有向前推进的项目相关。因此，这主要是在UTS业务方面。所以现实是，你知道，这个组成部分已经从经常性收入方面下降了，但你知道，一个更大的组成部分已经出现在真正的收入方面，可以说，因为这些项目，你知道，正在执行中，特别是斯卡伯勒地铁。所以，你知道，我们并不特别担心这样的区块的形状，因为收入实际上只是转变为更正常的基于积压的收入。我们不会重复报告，然后再考虑公用事业方面，就好像这是一个积极的发展一样。对的我们非常关注确保我们执行的所有不同领域的额外MTA工作。该业务的电气方面表现相对良好。由于监管环境，电信和天然气分销方面遇到了很多阻力。因此，我们只是认为，考虑到公用事业方面的团队表现非常好。

伊恩·吉利斯（股票分析师）

明白这真的很有帮助。我会把电话转回来。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自肖恩。雷蒙德·詹姆斯的杰克，请继续。

肖恩·杰克

早上好伙计们。所以只要想想这些即将到来的新国防项目。在加拿大，有人提到潜艇和北极基地，其他形式的工作更早。你是否看到任何机会，战略广告，通过并购，你愿意使这可能带来更接近这个不断增长的管道？或者您是否觉得自己已经处于有利的位置

Jean Louis Cervantes（总裁兼首席执行官）

首先？我们认为我们处于有利地位，并且我们可以随时合作。这很可能是向前看的方式，而不是。而不是为此收购公司。我的意思是，所有这些都是我们目前在公司内拥有的核心竞争力。这并不意味着当我们更好地了解所有这些程序时，我们不会做一些稍微不同的事情。但到目前为止，这就是我们设想该项目战略的方式。

操作者

谢谢。这都是我的，伙计们。谢谢.

Krista Friesen（股票分析师）

谢谢我们的下一个问题来自cibc的Krista Friesen。请继续。嗨感谢您回答我的问题。也许只是为了跟进辩护话题。到了从外面看，这似乎是重新进入这项国防工作的一个非常无缝的转折。您是否需要进行任何投资，建立安全设施或类似的东西来竞标国防工作，或者您是否能够仅使用您已经拥有的东西？

Jean Louis Cervantes（总裁兼首席执行官）

我的意思是，我们过去10年没有与国防合作，因为首先工作很少，而且一些行政大楼的机库或车间进行了大量修复。所以我的意思是这就是原因。但早些时候，我的意思是我们一直在与防守队员合作。所以正如我所回答的那样，我的意思是，就在你们面前的问题。我们在公司内拥有这些核心竞争力。我们有能力发展，也有能力在远离我们的基础的地方投射我们的优势。因此，我们认为我们公司内部有能力完美地处理这些项目。

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

是的，也许只提一个小点，克里斯塔。是的，涉及设施、网络基础设施等方面的投资。话虽如此，我们在该特定部门之外进行的工作计划也有相当严格的要求。所以，你知道，我想说转型需要一个提升，但不是很大的提升，因为我认为考虑到我们在业务中所做的其他工作，我们可能已经达到了85%的大关。

Krista Friesen（股票分析师）

好的，完美。谢谢然后，也许只是一个内务问题的MGA费用本季度。占收入的比例要高一点。我们应该如何看待这一点？

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

所以本季度稍微高一点。你知道，在收入明显大幅增长的背景下，当前的水平可能是合适的。对的因此，其中大部分与薪酬、人员配备、成本有关，支持弹性和支持增长。因此，你知道，考虑到我们在修订收入确认方面投入的额外资金数量，以及组织在所谓的后视镜遗留时代的精简程度，这只是一种适当的追赶和某种程度的正常化。

Krista Friesen（股票分析师）

好的，完美。谢谢恭喜该季度。

杰罗姆·朱利尔（执行副总裁兼首席财务官）

谢谢，克里斯塔。

操作者

谢谢问答环节就此结束。现在我想让亚当·博尔加蒂发表闭幕词。

Adam Borgatti（企业发展和IR高级副总裁）

非常感谢香农感谢大家的关注和关心。很高兴回答任何后续问题，并有一个伟大的休息一天。

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