华尔街喜欢Booking的弹性故事：霍尔木兹危机打破了它

两个月来，旅游股的共识是，伊朗战争的冲击基本上已被消化。

Booking Holdings Inc.（纳斯达克股票代码：BKNG）只是提醒市场它还没有。

全球最大的在线旅行社股价在盘前交易中暴跌逾6%，此前2026年指引下调暴露了为期四个月的战争如何重塑全球预订流。

这家总部位于诺沃克的www.example.com、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable的母公司周二晚间公布了第一季度业绩，各项业绩均超出了华尔街的预期，然后在同一电话中下调了2026年全年展望的中点。

原因是：霍尔木兹海峡封锁对全球旅行流量造成的损害比总体数据显示的还要大。

该股周三盘前交易价为166.00美元，较周一收盘价173.38美元下跌6.49%。今年迄今的损失现已超过20%。

2026年第一季度的印刷品本身就是一个节拍。

预订量为3.38亿间夜，总预订量为538亿美元（同比增长15%），收入为55亿美元（增长16%），调整后EBITDA约为13亿美元（增长19%）。

调整后每股收益为1.14美元，增长14%。这四项指标都超过了华尔街的普遍预期。

问题就在下面。“我们估计，中东冲突影响了我们的客房夜数和总预订量增长约2个百分点，”首席执行官格伦福格尔说。

“排除这一影响，我们相信我们的客房夜数将增加约8%，”他补充道。

三月是损害显现的地方。

当月客房夜增长暴跌至1%，管理层估计冲突造成了六个百分点的影响--一半来自新预订量的减少，一半来自取消量的增加。

首席财务官Ewout Steenbergen表示：“我们看到取消率上升，旅行需求下降，导致3月份客房夜增长1%。”

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对于2026年第二季度，Booking现在预计客房间夜增长率仅为2%至4%，总预订量，收入和调整后的EBITDA都将增长4%至6%。

管理层正在模拟截至6月底的持续直接和间接霍尔木兹效应，随后是下半年的复苏。

斯廷伯根表示：“我们预计，由于冲突持续整个季度，第二季度中东局势的影响将高于第一季度，尽管这被我们的预期部分抵消了，即三月份取消活动集中度最高，这推动了第一季度营销去杠杆化。”

Booking下调了全年指导范围的中点。

调整后的EBITDA利润率扩张目前预计将在0至25个基点之间，这是市场此前建模的约50个基点的一半。

斯廷伯根表示：“鉴于不确定的宏观背景，我们已开始执行有针对性的成本管理行动，包括严格管理可自由支配支出和重新调整一切照旧的招聘。”

高盛分析师埃里克·谢里丹预计，短期内投资者的辩论仍将集中在更广泛的宏观经济前景上，特别是中东趋势的逆转和全球消费者需求的持久性。

从长远来看，担忧有所不同。高盛写道，许多投资者“仍然担心人工智能可能对在线旅行社等市场业务产生的影响。”

该银行进行了反击，理由是Booking的内部人工智能执行、外部合作伙伴关系和管理记录是攀登担忧之墙的方式。

高盛重申其中性评级，并将12个月价格目标从226美元下调至223美元。

Booking印刷版为更广泛的在线旅行社综合体提供了清晰的解读。

Expedia集团公司（纳斯达克股票代码：EXPE）、Airbnb Inc.（纳斯达克股票代码：ABNB）和Tripadviser Inc.（纳斯达克股票代码：TRIP）均对欧洲-亚洲过境走廊存在不同程度的风险，Booking将其标记为间接损害渠道。

投资者应该关注的信号不是削减的规模，而是其形状。

Booking保持了全年总预订量和调整后每股收益的高端不变，同时拉低了中点。

这意味着旅行的牛市仍然存在--只需要霍尔木兹的情况在6月底之前得到澄清，就像管理层正在建模的那样。

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