Teva Pharmaceutical Indus 2026年第一季度盈利电话会议记录

大家早上好，下午好。感谢您加入通话。今天与我通话的将是我的同事、研发主管兼首席医疗官Eric Hughes博士和首席财务官Ellie Khalif。因此，正如我在“转向增长战略”幻灯片中所做的那样，我们在三年前推出了这个转向增长战略，它基于四大支柱。实现您的增长引擎、加强创新、维持仿制药动力并专注于业务。正如您今天的演示文稿所看到的那样，我们在提供增长引擎的所有这些支柱方面取得了巨大进展。你会看到你所说的Austedo和Ajovy继续推动良好的稳健增长。加大创新力度。您将从Eric那里听到我们今年令人兴奋的管道以及一些数据读数和里程碑。在持续的仿制药Powerhouse上，您将看到增长，首先看到我们生物仿制药产品组合的出现，最后，重点关注我们的业务。您会看到我们仍然致力于将我们的资本分配给最高的回报机会，Ellie将向您介绍其中的一些情况，并向您介绍我们所做的组织效率工作的最新情况以及我们如何有望在2027年实现7亿美元的节约。但在我这样做之前，为了了解克里斯刚才所说的内容，我今天想谈谈我们宣布收购Amalex Bioscience的消息。这是“转向增长”战略下的首次收购。通过此次收购Amalex，我们获得了EcoPipelant的所有权，这是一流的资产，在抽动秽语综合症中具有令人信服的疗效和良好的耐受性。现在让您了解一下抽动秽语症，这是一种严重改变儿童生活的神经系统疾病，目前好的选择有限。因此，这是一个医疗需求严重未得到满足的市场，目前的疗法确实无法满足需求。它们要么有功效，但在耐受性方面存在挑战，要么不太具有功效，但具有耐受性。现在，正是由于这种失败，只有大约一半的患者真正接受了治疗，而不到三分之一的患者在一年后继续接受治疗。因此，我们认为这是帮助患者扩大市场的明显机会，这是我们与Osteto和Yosedi成功做到的。如您所知，我们在Teva拥有强大的中枢神经系统能力，无论是在销售、营销、市场准入还是患者服务方面，我们相信利用这些能力将有助于推动渗透率和增长。值得注意的是，这笔交易与我们的“转向增长”业务发展战略高度一致。EcoPipam拥有去风险机制、强大的关键数据、没有重大开发悬而未决和支持有吸引力定价的孤儿动态，确保这是一种高质量的价值增值资产，可以加速我们向创新收入和盈利增长的转变，同时不损害我们的资产负债表纪律。现在我只想让您深入了解下一张幻灯片，即治疗格局，因为这将解释为什么我们对Ecopiper如此兴奋。患者通常会从行为疗法开始，如果这些疗法失败，家人将面临艰难的选择。他们要么有α 2拮抗剂，通常是安全的，但可能不提供许多患者的疗效。下一步是抗精神病药物，这种药物可能有效，但会产生有意义的代谢和神经系统副作用，导致许多家庭停止使用甚至完全避免使用。我想我们可以理解，在接下来的十年里，让一个10岁的孩子服用抗精神病药物会有一个真正的犹豫。这不是慢性儿科疾病的可持续长期解决方案。Ecopipan改变了这个等式。它具有有意义的功效和良好的副作用，使其成为首选的后续治疗方法，我们完全希望定价能够反映这一价值。现在在下一张幻灯片上，您将看到一些 交易详情。现在我将让Ellie详细介绍这一点，但我想强调的一个方面是，该资产的毛利率远高于我们的企业平均水平，并且它对我们实现2027年及以后目标的能力没有影响。现在我要进入第一季度的业绩。所以我们今年有了一个良好的开端。我们创新产品组合的持续强劲推动了稳健的业绩。您将在几张幻灯片中看到Esteto、Thomobi Niuceti的成长。我们的收入如预期，不包括日本撤资和仿制药Revlimid，下降1%或增长7%。很高兴看到我们能够按计划以及我在过去几个月与您分享的那样缓解仿制药Revlimid收入的下降。因此该数字收入下降了1%。正如我所说，40亿。调整后EBITDA增长2%，达到11亿美元。非GAAP每股收益增长2%，达到53美分。自由现金流增长76%，达到2亿美元。净债务与EBITDA之比目前为2.42。值得注意的是，这些都与2025年第一季度进行了比较。但让我们双击并更详细地了解这40亿背后的原因。正如您所看到的，我们的创新产品组合强劲增长。所有这些都增长了41%。巧合的是，奥斯特多也增长了41%，达到5.78亿人。Ucedi的强劲表现增长62%，达到6300万。乔比也表现良好，增长了35%，达到1.96亿。我们的仿制药收入表现与预期相符，不包括日本在内下降了13%，不包括日本和仿制药Revlimid在内则持平。现在我想带您进入下一张幻灯片。我认为这是一张非常有趣的幻灯片。这显示了梯瓦从一家纯粹的仿制药公司向世界领先的生物制药公司的转变。正如你所看到的，这是非常重要的。变化的速度是显著的。自2022年以来，我们的创新产品组合带来的收入从9%上升到20%以上。正如您从这张幻灯片中看到的那样，我们会看到这一数字持续到2030年及以后。我总是引起人们注意的一个重要方面是毛利率，以及我们的毛利率如何因投资组合的转变而发生根本性变化。如您所见，我们预计2030年毛利率将超过60%。现在让我从Esteto开始，深入了解个别产品。esteto在美国的另一个强劲季度达到5.59亿，同比增长41%，全球业绩反映了这一增长。现在，增长是由TRX的组合推动的，我们的毫克量增长了13%，毫克量增长了20，反映了新患者的增长和依从性的提高。我们继续看到转向Staley Estheto XR的好处，目前该产品占新患者的60%以上。很明显，Steado XR的便利性和简单性被证明是该系列耐久性的主要推动力。值得注意的是，正如我们在第四季度谈到的那样，我们在渠道中积累了一些库存，但在第一季度尚未全部用完。现在，对于Astera，我们重申今年2.4%至25.5亿的指导。现在，进入Youseti第一季度USETI表现强劲，收入同比增长62%，基本增长由处方药持续增长75% TRX推动。现在，这一切都反映了我们拥有非常强大的产品配置这一事实。皮下注射，低容量，无负荷剂量，24小时内达到治疗水平。但这也凸显了我们在美国拥有的出色商业能力。现在，我对我想强调的一些数字感到非常自豪。因此，自Yoseti推出以来，利培酮的市场份额几乎翻了一番，从5%增加到9%。现在，这是一项巨大的成就，可以推动长期以来静态的市场发生这样的变化。所以祝贺你们的团队。我们现在还看到利培酮和帕利培酮联合市场的扩张。值得注意的是，你赛迪的定位是t该公司是首选的LDI，超过86%的NVRx来自从口腔过渡到抗精神病药物治疗的患者。我们再次重申今年的指导方针。现在，我不能不谈论即将推出的奥氮平，Saidi，我们对此感到非常兴奋。让我解释一下为什么我们如此兴奋。嗯，重要的全球机遇是显而易见的。奥氮平目前占据口腔市场19%的份额，但缺乏针对患者人群的可行的长效选择，而患者群体可以从一秒钟中获得有意义的好处。正如我刚才与yousedi所描述的那样，在这一领域，我们将拥有明确的协同效应、Salesforce市场准入、MSLS、患者服务等。但更重要的是，我们真正了解团队是如何建立的，知道在过去三年里与Yasseri合作，正如您在这张幻灯片上看到的那样，研究人员的兴奋是显而易见的。人们非常期待这款产品的推出，因为医疗需求明显未得到满足。现在转向阿乔维。Ajovy是我们在全球范围内执行商业创新产品的一个很好的例子，尽管Ajovy是拥挤的CGM注射剂市场的较晚进入者，但Ajovy一直在稳步增长，始终领先于整个注射剂市场。正如您从这张幻灯片上的数字中所看到的那样，我们在哪里启动通常最终会是什么？第一，正如您在幻灯片上看到的那样，第一季度的增长主要由美国和除美国以外的欧洲推动，特别是在市场份额增长、销量增长和宝贵增长方面。现在转向我们的管道。我总是很难不详细地谈论这个问题，因为我知道埃里克喜欢谈论这个问题，但我对此感到兴奋。我只想说的是，今年我们有七个里程碑式的读数。我们总是以dubaketric维护数据开始新的一年，我们认为这些数据非常出色，但现在我们将在第二季度和第二季度获得抗IL 15 betoigo数据。实际上有很多数据读取通过。无论这是对埃默里·索尔曼（Emory Solman）的徒劳分析，是否是抗IL 15日期和CELAC疾病，是否是我们第三阶段结果的达里结论，是否是Lansapine Lai的推出，或者这是否是人类PD 1 IL 2中的第一个。但值得注意的是，这些加起来将达到超过100亿美元的峰值销售额。现在转向我们的仿制药业务，进入我们转向增长战略的第三支柱。这按计划进行。全球仿制药下跌13%，主要是由于仿制药Revlimid或如果取出仿制药Revlimid，则持平。现在看看美国，不包括Revlimid，我们下降了28%或上涨了10%，这一增长主要是由于我们生物仿制药产品组合的收入增加。由于我们的部分产品和推出的季节性，欧盟下降了1%，国际市场下降了9%（不包括日本）。现在，正如我刚才提到的那样，美国的仿制药增长现在开始由我们的生物仿制药产品组合推动。所以让我回顾一下我们的处境。打扰一下。我们目前市场上有11种生物仿制药产品，还有4种，预计从现在到2027年，将覆盖160亿美元的原创品牌销售额，之后还有9种，覆盖580亿美元的原创品牌销售额。那么这意味着什么呢？这意味着我们的产品组合在过去三年中增加了50%以上，并且开始对我们的仿制药业务产生有意义的影响。值得注意的是，我们开始在欧洲定期推出生物仿制药。最后，在向埃里克移交之前，我想重申我们在转向增长之旅中的2027年财务目标。收入中个位数非GAAP营业收入的30%，净债务与EBITDA的比率低于2%，现金与收益的比率为80%。接下来，我将把这个问题交给我的同事埃里克。

谢谢你，理查德。正如理查德提到的那样，我喜欢谈论这张幻灯片有两个很好的原因。首先，我们可以对多种不同适应症的患者产生巨大影响。第二，你知道，这代表了未来五年内的四份提交。当交易完成时，未来五年内将有五份提交。对于TEVA团队和研发团队来说，这是一项真正的成就。我们对我们管道的未来潜力感到非常兴奋。首先，我想谈谈奥氮平。我有一个最新消息。我们昨天刚刚向欧盟提交了文件，我们期待欧盟在未来几个月内确认这一接受。所以非常令人兴奋。该团队在接受和加速提交方面做得很好。如你所知，我们已经在12月向FDA提交了申请，我们相信审查过程正在按计划进行，我们期待着在今年年底获得批准。现在到双重行动救援吸入器计划，我们的DARI计划在第三阶段。我很高兴我们已经完成了第三阶段的大型项目Flair的注册。我们招募了2,700多名患者。这项大型研究更重要的是，我们在这项研究中拥有非常大的儿科和青少年样本量，这是该计划非常重要的组成部分，因为25%的哮喘患者是儿科和青少年。我们独特的粉剂吸入器具有独特的定位，对于这一患者群体来说非常有利。我还很高兴地报告，超过60%的事件发生在此时。因此，我们有望在年底完成这项研究的活动。接下来是我们的第一个里程碑，我们在二月份宣布了这一里程碑，并发布了关于羽绒服Ketug的新闻稿。这是我们的维护数据。请记住，作为回顾，这项研究观察了溃疡性结肠炎和克罗恩病患者，诱导期为14周，然后进入44周的维持期。现在，维持非常重要，因为这是一种慢性疾病，患有这种疾病的患者经常接受治疗。因此，拥有一种能够保持其反应并持续多年的药物非常重要。因此，我们非常高兴地看到44周时间点的数据显示维护情况良好。我们让溃疡性结肠炎患者在44周时保持55%或56%的反应。对于溃疡性结肠炎和克罗恩病，对于内窥镜反应，他们在高剂量下保持了55%的反应。而且我们在低剂量和高剂量之间有剂量反应也很好，你们应该记住，这是每四周皮下注射一次，以维持治疗。所以病人友好和良好的结果。但这又如何相比呢？你知道，我们很高兴看到这里的数据，你知道，我们认为是最好的类。但当你纵观整个景观时，你会发现这有可能在疾病中发挥最好的作用。因此，当您与TL 1进行交叉研究比较时，您可以看到我们的数字叠加起来有利，因为在开发抗IL 23中，这些抗IL 23已获得批准并且jaks得到改进。太有利了。我们非常希望和兴奋地看到第三阶段计划的结果。所以，你知道，Ketog羽绒被的基本面非常坚固。该抗体具有高效力、高选择性和低免疫原性。我们在诱导数据中表明，我们在14周的诱导期获得了非常有利的结果，全部通过皮下注射。安全状况继续强劲且有利。然后我们用长达44周的强大维护数据概括了这些结果。现在，Q4剂量和全部皮下注射再次具有良好的安全性。所以基本面就在那里。这让我们看到了Duvetty Keto第三阶段研究的最后一张幻灯片。你知道，我们正在密切合作h我们的合作伙伴赛诺菲。我很高兴地报告，这项研究正在步入正轨，并且开局良好，我们正在寻求加速这一计划。我认为Sunscape和Starscape计划对于定义这类分子将非常重要。现在，我们从悉尼实验室转移到另一种Teva携带和产生的抗体，即我们的抗IL 15计划。该项目目前正在进行两项针对白癜风和乳糜泻的概念验证研究。与Duva keto类似，这种分子令人兴奋的是，它有可能在多种不同的适应症中获得批准。所以我们今天要关注的是乳糜泻。但斑秃、特应性皮炎和嗜酸性食管炎都是该分子未来可能发生的事情。作为回顾我们今年的预期，我们正在进行一项针对白癜风的概念研究证明。这项研究需要指出的一件事是，我们正在进行一项为期24周的研究，但只进行了两次皮下注射，一次在第0天，一次在第12周。然后我们将读取第24周的Vasi评分，这是白癜风登记的终点。这些结果将在上半场结束时公布。然后在下半年，我们的乳糜泻计划将再次读出，显示产品简介。这是一项单剂量研究，治疗12周后读数。这是一项经典的概念验证研究，我们给予一剂活性药物或安慰剂，并向患者注射六周的麸质，每天约3克。所以，八周后，我们会查看活检，下半年我们将查看和报告的是根据内窥镜活检的绒毛与阴囊深度比保护肠道免受损伤。所以非常令人兴奋的节目。我想我很期待这些数据。这将是白癜风的上半场和乳糜泻的下半场。最后，我想提到的最后一个项目，因为我认为这是多系统萎缩的重要迹象，那就是我们的Emmer Solman项目。这是一种分化的小分子脑渗透分子，在病原聚集的起源处攻击阿尔法突触核蛋白。我们步入正轨。招生进展顺利。事实上，我们将超额招募这项研究，以确保它在按时进行的同时稳健。我们有望在今年年底进行徒劳分析。我们再次获得了fda的孤儿称号和快速通道称号。所以我只想以非常令人兴奋的幻灯片结束我们今年取得的里程碑。首先，我提到了Duvelisib的读出和维护。我们认为这是很好的数据，显示了Dubaketog的价值，NT AL15计划。我在前半部分提到了白癜风，然后在后半部分提到了乳糜泻。DARI计划完全招募了第三阶段计划，并将在12月前进行最终读数和最终加重。埃默拉·索尔曼，我们正在进行生育分析. Ondapena Lei计划目前正在接受FDA审查，我们昨天在欧盟提交了提交材料。最后，我们将在今年年底获得PD 1 IL 2数据。所以这是伟大的一年。我感谢在研发方面所做的所有工作以及每个人为此付出的额外努力。然后我将把它传递给伊莱·卡利斯。

谢谢埃里克，大家早上好，下午好。我想通过以下关键信息开始对2026年第一季度业绩的回顾。首先，在创新投资组合持续强劲的推动下，我们今年第一季度业绩稳健。其次，我们创新收入的不断增加以及转型计划使我们有信心在整个2026年提高利润率，并有望实现30%的营业利润率目标。第三，我们继续关注中东地缘政治局势。我们的运营保持不间断，对我们的2026年指引没有重大影响。最后，我们的资本配置策略仍然专注于推动我们转向增长战略并创造股东价值。收购MLX的协议和潜在的股票回购计划反映了我们对严格资本配置方法的持续承诺。在我开始介绍业绩之前，我想提醒大家，我们第一季度25的财务业绩包括来自日本业务的约7500万收入贡献，该业务于2025年3月31日剥离。为了进行比较，在讨论本季度的财务业绩时，我将排除去年这项业务的贡献。现在，从我们的第一季度GAAP业绩开始，我们的第一季度收入约为40亿美元，与第一季度相比，以美元计算增长4%，以当地货币计算下降1%。我们的主要创新产品Ostedo、Adjovy和Uzi继续表现出强劲的势头，在很大程度上抵消了仿制药的下降。由于我们预期的仿制药收入损失，GAAP净收入每股收益分别为3.6亿美元和31美分。现在来看看我们的非GAAP业绩，我们26季度的非GAAP毛利率为52.9%。毛利率表现好于我们的预期，这主要是由于我们的关键创新产品持续强劲增长和仿制药中有利的产品组合推动的。非GAAP营业利润率同比下降约50个基点至24%，主要原因是计划增加销售和营销投资，以支持我们的创新增长。总体而言，本季度末非GAAP每股收益为0.53美元，而第一季度为0.52美元。我们第一季度的自由现金流为1.88亿美元，高于去年的1.07亿美元。正如我在之前的财报电话会议上分享的那样，我们的第1.25季度业绩包括来自仿制药的约3亿收入贡献。不包括这笔贡献和日本的撤资业务，第一季度我们的收入以当地货币计算增长了7%，调整后EBITDA增长了28%。26.在幻灯片36中，我想提醒大家我去年5月分享的利润率轨迹，以及我们计划如何从25年约26%的营业利润率提高到27年30%的目标。尽管2026年仿制药带来了收入损失的影响，但这意味着我们的投资组合持续转向高增长和高利润率的创新产品，以及预计转型计划将节省7亿美元的成本，这意味着两年内改善了约400个基点。2025年，我们在实现这些目标方面取得了重大进展，将基本营业利润率提高至26.8%，高于我们对2025年的初步预期。下滑至37，我们在26年的利润率扩张之旅上继续取得进展，第一季度开局良好。总体而言，我们正在将TEVA转型为一家结构上更高的毛利率业务，创新投资组合组合不断增长，制造成本基础也随之转型。此外，我们的运营支出转型使我们能够保持运营费用占收入的比例稳定，同时我们将从G和A中节省的大量资金再投资到整个创新投资组合和管道中，以实现短期和长期增长。移至幻灯片38，我们的TEVA转型计划也取得了重大进展，以实现可持续发展由于第一季度利润率有所改善，我们将继续执行我们的目标计划，并有望实现到2026年底实现的总计7亿储蓄目标的约三分之二。就这些计划而言，我们已在2025年记录了约2.05亿美元的重组成本和约1亿美元的现金流出。26季度，我们记录了约2500万美元的额外重组成本，2026年全年我们预计现金流出约9000万至1亿美元，所有这些都已在我们的指导中得到遵守。这一转型努力，加上我们持续的投资组合转向创新产品，使我们有信心在26年和27年提高基本EBITDA，并到2027年实现30%的营业利润率目标。现在，在第39张幻灯片中，我将提供一些有关我们收购MLEX协议的其他细节，并提供几个关键信息。首先，正如Richard之前所强调的，MLEX与我们的Pivot to Grow战略高度一致。其次，我们保持强劲的资产负债表，2027年净债务与EBITDA之比为2倍的杠杆目标没有改变。现在转向交易的关键条款，前期代价为7亿美元现金，额外的商业里程碑高达2亿美元。我们预计交易将在第二季度末或第三季度初完成，具体取决于惯例成交条件。至于财务影响，我们预计该产品的毛利率将达到约80%，需获得监管机构批准并于2027年推出。我将在下一张幻灯片中讨论我们2026年财务指南的变更，以反映这些收购。但重要的是，我们预计在EcoPipem推出和扩大规模后，MLX将为我们的收入增长和利润率扩大做出有意义的贡献，并从2028年开始增加我们的非GAAP盈利。最后，我们仍有望实现2027年的财务目标，包括30%的营业利润率。我们预计2027年与MLX相关的更高运营费用将由EcoPipen推出后的初始收入以及额外的效率措施所吸收。现在让我转向幻灯片40上的2026年展望。正如我前面提到的，我们今年开局良好，第一季度基本收入利润率现金流表现强劲，这在很大程度上抵消了去年仿制药收入相关的艰难比较。我们还对收购MLX感到兴奋，根据我们第一季度的业绩和我们对今年剩余时间的可见性，这预计将进一步增强我们在中枢神经系统领域强大的商业基础设施，我们在基本基础上重申了我们2026年的展望范围，不包括MLX，用于我们第四季度盈利电话会议上提供的所有财务指标，包括2026年EBITDA的增长。然而，尽管Teva正在收购100%的MLX股份，但我们预计此次收购将被视为资产交易，因此7亿的前期对价将通过RD线作为损益中的IP RND费用流动。我们还预计2026年将产生约7500万美元的额外运营费用，其中包括交易成本。我们2026年营业利润、EBITDA和每股收益指导范围的变化正在慢慢反映与收购相关的额外7.75亿美元费用。我们的自由现金流指导范围为20亿至24亿美元，不包括MLX收购。我们的实际税率展望范围为16%至19%，也保持不变。展望未来，我们继续预计2026年非GAAP毛利率将在54.5%至55.5%之间。我们的经营开支预计将占收入的27%至28%，上半年高于下半年，反映了上半年的计划投资以及下半年转型计划成本节约的影响。现在有了预期的运营费用和跨性别与MLX相关的行动成本，我们预计2026年的运营费用将接近27%至28%范围的高端。最后，让我为您提供一些如何考虑2026年剩余时间的季度进展的指导。我们继续预计收入将在今年逐渐增加。由于渠道去库存低于预期以及部分订单从第二季度到第一季度的时间安排，OSEDA第一季度收入略好于我们的预期。由于渠道的库存水平仍然较高，我们可能会看到这些动态在今年剩余时间内发生变化。此外，正如上个季度所提到的，由于1月27日IRA实施之前预计的采购模式和定价环境不同，我们预计26年第四季度osteto收入将同比下降。预计我们的非GAAP利润率也将在今年逐步上升，以符合收入轨迹以及正在进行的转型计划的节省。然而，我们预计第四季度与第三季度的利润率将保持稳定，反映了2026年第四季度与Ostedo相关的预期渠道动态。最后，我们的资本配置策略仍然专注于推动我们的“转向增长”战略。在过去的几年里，我们在加强资产负债表方面取得了重大进展，目前距离净债务与EBITDA 2倍的目标杠杆率以及实现投资者级信用状况的距离很短。我们相信我们有能力实现这些目标，并且我们的执行力得到了主要信用评级机构的认可。我们所取得的进展使我们能够继续有机投资于我们的创新投资组合和管道，并提供灵活性来执行深思熟虑和增值的业务发展，以创造长期股东价值，就像我们在mlx上所做的那样。此外，我们的董事会已指示管理层计划在符合适用法律要求的情况下可能实施的股份回购计划。回购的时间和确切金额将有待董事会进一步批准，并将取决于各种其他因素，包括市场状况，股价和与我们的增长战略相一致的其他投资机会。我们相信，这种潜在的资本使用将进一步提高长期股东价值，同时保持财务灵活性，以继续投资于我们的业务，并执行我们的增长战略。现在，我将把它交还给理查德，请他作闭幕发言。

Teva Pharmaceutical Indus（纽约证券交易所代码：TEVA）周三举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

在https://events.q4inc.com/attendee/621165544

Teva Pharmaceutical Indus推出了“转向增长战略”，重点关注四大支柱：增长引擎、创新、仿制药巨头和业务重点，并取得了强劲进展。

2026年第一季度业绩显示收入为40亿美元（下降1%），调整后EBITDA为11亿美元（增长2%），创新投资组合收入增长41%。自由现金流增长76%，达到2亿美元。

该公司宣布收购Amalex Bioscience，为抽动秽语综合症带来前景光明的资产EcoPipam，这与其增长战略保持一致。

Teva Pharmaceutical Indus维持了2026年的指引，不包括MLX收购的影响，并有望到2027年营业利润率达到30%。

该公司预计，随着即将推出的产品（包括奥氮平）以及Esteto、Obobi和Abuti的持续增长，其创新产品组合将显着增长。

操作者

大家好，欢迎参加Teva Pharmaceutical Industries Limited 2026年第一季度财报电话会议。我的名字是亚历克斯。我将协调今天的电话。如果您想在演示结束时提出问题，可以在电话键盘上按星号键，然后按1键。我现在将其交给投资者关系高级副总裁Chris Stevo。请继续。

Chris Stevo（投资者关系高级副总裁）

谢谢Alex.大家早上好，下午好。感谢您参加我们的第一季度电话会议。我想指出的是，在我们今天早上发布有关盈利的新闻稿之前，我们还发布了有关Amalex交易的新闻稿以及与该交易相关的幻灯片，您可以在同一部分找到这些材料，您可以找到我们的盈利材料。在我将电话转给我们的首席执行官理查德·弗朗西斯之前，我想提醒大家，我们将在这次电话会议上发表前瞻性声明。该公司警告投资者，任何前瞻性陈述都涉及风险和不确定性，并且不能保证未来业绩。由于各种因素，实际结果可能与前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。这些因素在我们的盈利新闻稿以及我们向SEC提交的最新10 Q和10 K中进行了描述。我们做出的任何声明仅限于今天，我们没有义务随后更新这些声明。理查德·弗朗西斯（Richard Francis）谢谢克里斯，很好

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

Eric Hughes（研发主管兼首席医疗官）

Ellie Khalif（首席财务官）

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

谢谢你阿里。因此，转到这张幻灯片，我只是想再次重申为什么我们对Amalex Bioscience交易感到兴奋，以及为什么它完全符合“转向增长”战略和我们为业务发展制定的标准。让我回顾一下这些。首先，它是我们核心治疗重点领域的罕见神经资源。其次，它非常适合我们的中枢神经系统特许经营权，可以利用我们已经拥有的商业基础设施和能力。第三，它在财务上是增值的，从2027年开始推动收入增长，从2028年开始利润率扩张，并随着时间的推移创造战略和财务选择。第四，风险状况极具吸引力，关键研究已经完成，该计划得到充分了解，预计将于2026年下半年提交监管备案。最后，这笔交易对我们到2027年净债务与EBITDA的2倍的承诺没有影响。我想总结一下，这正是我们说过要追求的纪律严明的价值创造交易类型。我对这对当今治疗选择非常有限的患者产生的影响感到非常兴奋。在结束之前，让我提醒您一些我们认为使Teva成为一项有吸引力的投资的驱动因素，以及我们如何继续按计划执行“转向增长”战略，将Teva转变为一家领先的创新生物制药公司。我们预计我们的创新投资组合将在2027年之后继续推动增长。目前，它由Steado锚定，我们正在重申我们的目标，即27年销售额达到25亿美元以上，峰值销售额超过30亿美元。除了我们的创新产品Abouti和Abouti外，我们将继续推动我们的产品组合和盈利能力。正如我所说，我们还在为即将推出的令人兴奋的创新产品做准备，从今年的奥氮平开始，然后是我的最后一张幻灯片，增长之旅仍在继续。创新品牌即将推出的产品实现两位数增长Amalak颇具吸引力地收购了一流的神经科学治疗，这与我们的战略和财务目标保持一致，近期价值里程碑从我们的世界级管道中释放出里程碑我们仿制药巨头的稳定前景加速转向代码战略，因此我想向提问敞开心扉。谢谢

操作者

谢谢理查德。亚历克斯，当你在排队打电话的人时，我只是想提醒大家，你是否可以限制自己打一个电话，抱歉，一个问题和一个跟进，我们可以在队列中回复你。如果您在此之后还有其他问题，将不胜感激。这样我们就可以为尽可能多的人腾出时间。提醒您，如果您想问问题，请在电话键盘上按星号键，然后按1键。如果您使用免提电话，请记住在提问之前拿起手机。我们今天的第一个问题来自丰业银行的Louise Chen。您的线路现已开通。请继续。

Louise Chen（丰业银行股票分析师）

嗨祝贺这一季度，并感谢您回答我的问题。我想询问您对Amalex的收购，以及您是否可以对您的中枢神经系统特许经营权的协同效应提供更多色彩，尤其是在儿科方面。然后作为后续，您如何看待这项资产的峰值销售潜力？什么样的假设支持这一想法？谢谢

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

嗨路易斯，谢谢你的问题。所以是的，当谈到Ecopipeline时，我们对这项资产感到非常兴奋，因为现在有大约100，000名儿童和儿科患有抽动秽语症。其中只有大约50，000人真正接受治疗，正如我所说，只有不到30%的人在一年后继续接受治疗。因此，显然存在重大的医疗需求未得到满足。当我谈到这个的时候，这可能会让你非常熟悉我们对奥斯特多和一定程度上的乌塞迪所做的工作。那么回到你的问题的一部分，关于什么是协同效应？因此，我们显然在业务的许多方面都有协同效应，从患者服务到管理市场，再到MSL，在一定程度上还有我们的销售队伍。我们将不得不建立一个小型的儿科销售团队，专注于ecopipan。也就是说，值得注意的是，我们在Teva在运动障碍方面拥有深厚的专业知识。我们与神经科医生以及精神病学界有过这样的经历。因此，我认为出于这个原因，我们对这样一个事实感到非常兴奋，即我们确实可以为孩子们非常困难的情况提供一些有意义的希望。关于您关于高峰销售的问题，我想回到这是一个重要的机会，随着我们距离推出这款产品越来越近，我们将开始了解我们认为这可能是什么。但我认为，此时此刻，值得从患者的角度考虑未满足的医疗需求、缺乏治疗选择以及重大未满足的医疗需求。谢谢你的问题，路易丝。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自巴克莱银行的格伦·桑坦杰洛。您的线路现已开通。请继续。

Glenn Santangelo（巴克莱银行股票分析师）

是的，谢谢你回答我的问题。我的意思是理查德，创新投资组合的增长显然令人印象深刻。我认为您在闭幕词中重申了奥斯特多27年的销售额超过25亿美元。我只是想调和您今年早些时候就27发表的一些评论，您预计27年的增长率较低。你知道，当我们解开本季度的包装，外汇、日本商业企业和通用Revlimid的正常化时，在我们看来，这一季度的增长率为7%。艾丽，我想知道你是否可以证实这一点。然后我试图将目前业务的增长率与您对27年个位数低增长的预期进行协调。显然，此时你并不想指导27号，但你知道，我们正在往下看，你会看到一种Lanzine进来。现在你有了Eco Pipem，它明年可能会做出适度的贡献。我只是想调和所有重大的变化，你知道，我们应该如何思考今年的平衡和明年的增长率。

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

嗨，格伦，谢谢你的问题。我会尝试解开它。我想我听到的是也许，也许你可以建议我，也许你觉得我们对2027年可能会稍微保守一点，这是问题吗？

Glenn Santangelo（巴克莱银行股票分析师）

是啊是啊理查德，只是有点感觉，你现在的增长速度比这快得多，你预计明年offetto可能会出现一些温和的增长，明年你的管道也会做出一些贡献。我只是想调和您对明年的个位数低预期的想法。

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

好吧，现在我明白了。好吧，所以谢谢，格伦。感谢你的澄清。所以我认为当谈到时。让我们具体从Austedo开始，我认为正如我指出的那样，正如Ellie指出的那样，这里有一些动态部分，其中之一，可能最大的动态部分是IRA如何影响我们在IRA之前，也就是第四季度，你知道，我们的库存会发生什么？频道会发生什么？会撤军吗？打扰一下。由于2027年的定价变化，很难理解和预测。对不起。所以我认为出于其中一个原因，因此，我认为我们必须在奥斯特多深思熟虑，看看事情会如何发展。我们是否对尚未接受治疗但仍需要参加steady的患者群体有任何保守主义、担忧和担忧？我们是否担心我们执行并让更多患者接受steado、正确剂量、正确依从性固有计划的能力？不绝对不行打扰一下。我们对奥斯特多的长期增长仍然非常非常有信心，这就是我重申30亿美元的峰值销售额的原因。格伦，这只是一个时机，看看这与其他一些增长动力的关系如何。是的，还有阿乔维，很快就会成为奥氮平。如您所知，我们倾向于真正花上几个季度的钱来真正了解这是什么样子。所以我们不会操之过急。这就是我们正在思考的问题。因此，我认为，当我们谈论2027年的指导时，也许我们会在今年年底时能够明确这一点。但我认为，你知道，一个季度是，你知道，我们对这个季度感到满意，但在我们开始预测未来之前，让我们再考虑几个季度。希望这对您有帮助，但我很高兴您看到了潜在创新业务的优势。让我们来谈谈2017年及以后可能会发生什么。但也许对我来说，我想说它有点超出了27、28、29。我希望您能看到我们的机会，继续发展这家公司，继续发展我们的创新投资组合，继续增长我们的毛利率，从而继续增长我们的盈利。谢谢你的问题，格伦。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自高盛的马特·德拉托。您的线路现已开通。请继续。

马特·德拉托（高盛股票分析师）

太好了早上好伙计们。感谢您回答我的问题，并祝贺强劲的季度和交易公告。也许首先是广泛的资本配置，如果我们考虑未来几年25亿至30亿美元的自由现金流，您是否可以评论一下您目前认为的公平基本情况，即如何在潜在的额外BD中进行分配现在可能是股票回购，然后进一步偿还债务，然后可能是品牌管道之一。对Duba Keitation适应症扩展策略的最新期望是什么？从今年或未来几个月的竞争格局的角度来看，您是否特别关注什么？谢谢

Ellie Khalif（首席财务官）

谢谢你的问题，马特。显然，由于我喉咙痛，我要赶紧休息一下，把资本分配交给埃利，然后把两个新的迹象交给埃里克。交给你了，伊莱。好的，谢谢你的问题，马特。所以看，我们本季度的资产负债表上有37亿现金。如果你认为今年的中点是2.2自由现金流，那么我们已经产生了近200个，这就像另外20亿个需要建设。所以它可以让您到达5.7。考虑到MLX的收盘价为5，到10月份我们还有另一批，支付1.8美元。因此，到今年年底，我们很可能将成为北方32亿人。从我们的角度来看，资产负债表非常强劲。因此，随着我们的前进，我们不断提高EBITDA并完全改变我们的毛利率预测，预计将达到24亿至30亿，我想说，自由现金流的运行率超过了26。我们今天早上实际上宣布了关于回购的消息，这基本上是我们资本配置自然演变的一部分，这实际上是我们现在的重点是最大化股东价值。这基本上给了我们更多的选择权来分配资本，我们能够做到这一点，因为平衡应该变得更加强大。未来我们会看到什么？我们可能会看到另外一两笔涉及数亿人的交易。如果有些事情摆在我们面前并且需要任何其他融资，我们实际上不会在短期内做比这更大的事情。你知道，我们还有18亿的左轮手枪没有使用。正如我提到的，我们正在增长EBITDA，我们正在增长我们的自由现金流。因此，我会说，量子实际上不应该离开我们的两倍净债务EBITDA。但这里的理由是达到净债务与EBITDA的两倍，然后展望我们的债务管理，以确保我们有足够的灵活性来发展业务。谢谢你，阿里。现在是埃里克，谈谈杜瓦基托的两个新适应症。

Eric Hughes（研发主管兼首席医疗官）

谢谢马特的问题。因此，正如我们总是说的那样，Duvaidis在许多不同的适应症中具有巨大的潜力。我们赛诺菲在T2、非T2和纤维化适应症中探讨了这些可能性。对于如何根据市场规模、科学合理性、监管成功机会以及速度来选择这些产品，我们有一个非常明确的途径。因此，我们已经就这些迹象达成一致。我们将在今年年底前宣布这些内容。我认为这是非常令人兴奋的。不过，我现在很高兴看到的一件事是我们在炎症性肠腔中询问第三阶段程序的努力和速度。那里的机会是巨大的，我认为我们与其他分子高度不同。这就是迄今为止我们一直关注的巨大成功。但我们将宣布这些。我认为该领域的迹象将会迅速推进。谢谢

Richard Francis（CEO）

谢谢你，埃里克。谢谢你的问题，马特。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自杰富瑞的丹尼斯·丁。您的热线现已开通。请继续。

Dennis Ding（Jefferies股票分析师）

嗨，早上好。感谢您回答我的问题。我在MLX交易中有两个。因此，您的幻灯片并没有真正提及任何有关成年人的内容，但第三阶段对牙齿和成年人来说是次要的。因此，我很好奇您是否期望一个涵盖PED和成人的广泛标签，以及除了您指出的50，000名正在接受治疗的儿童之外，这对tan的意义有多大。如果您也可以评论一下在成人人群中的功效。然后作为后续行动，您能帮助我们缩小定价范围吗？我的意思是，你在幻灯片中提到了罕见，但这仍然相当广泛。谢谢谢谢你，丹尼斯。最后一部分是定价吗？好的，谢谢你，丹尼斯。我们的标签团队。第一个和你在一起，埃里克。需要明确的是，这是一种用于儿童抽动秽语综合症的儿科治疗药物ecopipan。所以要明确一点，如果你看看患者人群，大多数是儿科患者。希望这能回答你的问题。当涉及到价格和罕见和孤儿。是的，我们认为由于大量未满足的医疗需求，我们考虑人口规模。我们是否认为这允许我们在孤儿和稀有动物的正常范围内定价？我希望这能回答你的问题，丹尼斯。你想添加一些东西吗？

Richard Francis（CEO）

埃里克是的，是的。谢谢，丹尼斯。关于成年人的问题，第三阶段研究中只有一小部分成年人。这些疗效结果与儿科结果呈趋势。但我会以理查德所说的为基础。儿科的功效尤其重要，因为当你考虑像这样的新型机制、D1受体阻滞剂和安全性时，特别是对于儿科人群来说，体重没有变化，没有代谢发现，没有额外的锥体信号，你会看到D2受体阻滞剂。这是一种可以提供出色功效的产品。但更重要的是，儿科人群的安全是我们非常自豪能够参与其中的一部分，我认为这才是真正的价值。

Eric Hughes（研发主管兼首席医疗官）

谢谢你，埃里克。谢谢你的问题，丹尼斯

操作者

谢谢我们的下一个问题来自美国银行的Jason Gerbery。您的线路现已开通。请继续。

Jason Gerbery（美国银行股票分析师）

早上好，伙计们。我有一个仿制药管道问题。因此，Teva已达成和解，将在今年推出通用Kyvasa雾化器，但出于商业原因选择不推出。但我想知道该药物和剂量形式将在大型IPC类别中推出，该公司是否会重新考虑。我认为一些分析师认为，如果许可证价值40亿至50亿美元，我认为许可证将在相当长的一段时间内为您提供仿制药的唯一来源。所以只是想知道那里发生了什么。获得仿制药批准是否很难？然后，作为我的后续行动，我在您的白癜风IL 15幻灯片上注意到，它现在被列为加速路径20、31、bla时间，而之前的范围是31到34。那么你们有过监管互动吗？你现在确定要加速了吗？谢谢.

Richard Francis（CEO）

嗨，杰森，谢谢你的问题。关于仿制药管道，出于竞争以及法律和其他原因，我们倾向于谈论我们的仿制药管道。所以我很抱歉，我真的不能给你更多的颜色，但我会让Eric在NTR 15上给你一些颜色。

Eric Hughes（研发主管兼首席医疗官）

谢谢你，杰森，注意到。这是我们为此次公告所做的改变。你知道，这实际上是由团队正在执行的事实驱动的。我们有一个非常明确的路径，我们将在其中设计我们的第二阶段、第三阶段研究。因此，此时我们对执行力的信心更大。但谢谢你注意到。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Evercore isi的奥马尔·拉法特。您的线路现已开通。请继续。

奥马尔·拉法特（Evercore ISI股票分析师）

感谢你们回答我的问题。我只是想我也会花一点时间来收购MLX。也许首先，与传统制药公司不同，传统制药公司继承了一系列具有自己X射线的分子，我觉得你们的优势是你们可以决定如何叠加LOE。我想我的第一个问题是知道这个分子是默克的一种旧药物，所以可能没有组合物专利。由于一些最早的关于tyretsin的工作是在2014年完成的，因此使用方法也可能与2000- 30年代初有关。我想我的问题是，这真的只是孤儿独占权吗？这会有效地与osteoip重叠吗？这是第一。第二，FDA是否有任何初步反馈，表明迄今为止进行的试验持续时间是否足以满足他们对自杀念头和一般神经精神疾病的要求？非常感谢

Richard Francis（CEO）

嗨，乌玛，谢谢你的问题。因此，我们预计Ecopipam将受到孤儿药独占权的覆盖。因此，从FDA批准之日起，我们还有七年的时间。所以这就把我们带到了2033年、2034年的时间线。但此外，Amylex还允许患者于2035年到期。Cohen使用Icopipepat治疗抽动秽语综合征的方法。现在，该专利很可能有资格获得模式期限延期。Amylex还提交了一份涵盖抽动秽语综合症治疗方法的额外申请，如果获得批准，该申请可能会于2043年到期。所以，然后回到您对Ostedo XR的评论Uma，我们还相信，您知道，在不详细说明的情况下，我们已经有一个明确的专利扩展到2000- 40年代以及XR配方的路径。所以我认为，我认为我们感觉非常非常好。但当谈到FDA的问题时，我会把它交给埃里克。

Eric Hughes（研发主管兼首席医疗官）

是的，谢谢奥马尔的问题。所以，是的，与这个分子相关的开发历史和非常大的数据包。它实际上始于Shearing Plow，这是我曾经工作过的一家公司，然后进入默克公司。但该项目重点关注抽动秽语症项目，包括两项对照良好的研究。请记住，有一项第二阶段研究显示了治疗反应和耶鲁大学分数较基线的变化。然后是一项随机戒断三期研究，该研究显示与安慰剂相比具有很大的持久性，在统计学上具有显着性且强大。孤儿病的数据库非常强大。它不符合所有要求。但对于孤儿病，我们相当有信心，除了该化合物的历史之外，该化合物的批准是令人满意的。现在根据您关于自杀的具体问题，自杀率极低，只有极少数。事实上，这些研究的安慰剂对照部分是平衡的。更重要的是，这些研究进行得非常仔细，在许多不同方面采取了许多措施，特别是自杀性锥体外系综合征。通过这种密集的监测，实际上没有任何有关自杀倾向和基线变化的信号。更重要的是，在锥体外系综合征中，没有出现运动事件的障碍或信号。我提出这一切的原因是，他们是以安慰剂对照的方式进行的非常彻底的研究，表明体重没有增加，没有代谢变化，没有锥体外系综合征，没有你看到的运动功能障碍的症状，这使它与D2受体阻滞剂高度不同，作为父母，我通常不想让儿科患者服用抗精神病药物等分子，有时会导致永久性的变化。因此，我认为D1激动剂的特征非常有利于该患者群体。副作用的耐受性非常好，更重要的是，如果你有一种患者可以真正服用的有效药物，这才是重要的。如果患者实际上无法在开放标签扩展中继续进行为期一年的长期研究，那么您的疗效如何并不重要，66%的患者继续服用药物，而你知道，正常抗精神病治疗的20%或23%。因此，我认为这些信息的总体情况是有利的，我认为监管机构会对此表示赞赏。

Richard Francis（CEO）

谢谢你埃里克。感谢乌玛的问题。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自Piper Sandler的David Amselem。您的线路现已开通。请继续。

David Amselem（Piper Sandler股票分析师）

嘿，对我来说是情侣。所以在mlx上，只是背上最后一个问题，您认为这里是否需要针对自杀念头或潜在其他风险进行REMS？只是想在那里给你的思维过程增添一些色彩。然后当你考虑其他适应症时，我相信MLX有一个治疗不宁腿综合症的项目。我相信这是增强。那么你能谈谈你计划在那里做什么吗？最后，对于理查德来说，我认为你已经提到了并购战略，在建立神经科学管道方面，更非有机地看待这一点，无论是通过ma，而免疫学，你将更多地关注有机发展。情况仍然如此吗？或者在考虑这两个垂直领域时，您是否采取了更加灵活的方法？谢谢

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

谢谢，大卫。谢谢你的问题。我会把前两个交给埃里克。

Eric Hughes（研发主管兼首席医疗官）

是的，谢谢你的问题。所以我们没有看到这个程序有rems。你知道，考虑到这些药物的类别，你可能会想到自杀倾向的黑匣子，但这是这类药物的典型特征。你知道，我们还没有对不宁腿综合症的适应症做出最终决定，但这是我们未来可以考虑的事情。

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

然后关于M和A的问题，你是对的，大卫。我们倾向于非有机地谈论神经科学，而我们倾向于从管道的角度更有机地谈论免疫学。也就是说，它总是回到我们在tavr的目标是什么？创建一家世界一流的生物制药公司，并确保我们为患者和股东创造价值。回到资本配置以及什么是最合适的资本配置方式。因此，虽然这些主题是正确的，但我们仍然在寻找、搜寻和思考如何才能真正持续地为这种转向增长战略增添活力。在我们所做的事情以及我们如何在内部和外部做它时都非常有纪律。当你在内部有一个管道时，你确实必须分配资本，我们认为这与外部一样有纪律。但总的来说，您记得正确，这符合我们的策略。谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根大通的Chris Schott。您的线路已开通。请继续。

Chris Schott（摩根大通股票分析师）

太好了非常感谢您的提问并祝贺此次收购。我在这里只是说了两个，也许首先是关于MLX收购。我知道您不会对高峰销售发表评论，但对于鉴于未满足的需求，我们应该如何考虑此处批准后的坡道有何评论吗？我只是想了解一下付款人的动态是否会导致斜坡放缓，或者考虑到当今市场的情况，这是否会相对较快？对我来说，第二个是刚刚回到埃斯特托，进行季度约会动态。我完全理解你对4Q的看法，但你能谈谈接下来的几个季度吗？本季度预计会进行一些库存去化，但可能并未完全发生。我们在第二季度和第三季度应该记住的事情是否可能导致增长率低于基本销量等等。所以那里的任何东西都会很棒。

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

嗨克里斯。是的，谢谢你的问题。因此，关于amylex，我不是在给出峰值细胞指导，而是在给出斜升指导。所以我想我们回到。我认为您在问题中发现的是儿科患者群体中存在重大未满足的需求，这显然受到了很多关注和关注。也就是说，就像Teva一样，我们喜欢非常深思熟虑和勤奋，并真正理解这会是什么样子。有一个巨大的需求未得到满足。我们对此感到兴奋。所以我不想太含糊其辞，但当谈到你提到的事情时，围绕患者、接受治疗、良好的接触、适当的接触，这些都是我们喜欢思考的事情。所以我认为你的兴奋，我在这个问题中感觉到，是适当的。但在开始让您真正了解这一点之前，我们还需要更多的时间。关于Estado。是的因此，我们只是没有看到我们预期的第一季度的下降。那会怎么样呢可能会在第二季度和第三季度发挥作用，但第四季度的基本问题是。所以我们只能静观其变了。当我在内部进行这些对话时，我总是回到好的地方，但是我们在领先指标上做了什么，TRX，毫克，我们围绕我们的覆盖范围所做的所有事情，新的处方者，处方的深度以及所有这些指标看起来都很正常。所以我感觉很好，因为我的视线是30多亿。不是短期的。我觉得我们的视线已经清楚地显示出来了，但这就是我的想法。这将如何影响第二季度和第三季度？请记住这些。基本指标是良好的去库存化。让我们看看第二季度的情况如何，然后当我们自己在第二季度获得数据时，我们会向您提供一些可能更多的迹象，以表明这是我们认为今年剩余时间的趋势。所以我希望这有帮助。克里斯，谢谢你的问题。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自瑞银集团的Ash Vermeer。您的线路现已开通。请继续。

Ash Vermeer（瑞银股票分析师）

嘿伙计们，早上好。谢谢你让我挤在这里那么，就您正在为BD支付的7亿美元而言，这将如何改变您获得投资级债务的时间轴？今年还能实现这一目标吗？作为中东地缘政治发展的后续行动，这是否会对您的运输或货运成本产生任何影响，或者在进出不同地区的材料方面会遇到任何挑战？

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

Hi Ash，谢谢你的提问。我会把这两个都交给艾莉

Ellie Khalif（首席财务官）

阿什，谢谢你的问题。因此，首先，今年达到投资者评级的轨迹不会发生任何变化。7亿实际上是一个将按预期从交易性质流向知识产权研发线以及从现金角度来看从我们的资产负债表的数字。但根据我们今年EBITDA增长并持续产生现金的轨迹，我们认为这不会影响我们成为投资者级别所需实现的所有指标。另一方面，我们正在密切关注与伊朗和中东的咳嗽联系局势。我可以告诉你，有一些因素，我称之为与交通和一些能源相关的一些支出的名义增加，但这一项非常小，我们能够对其进行监控，并且在我们的成本基础中考虑的一切都已经在我们指导的范围内。

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

谢谢莎莉。谢谢Ash。我想下一个问题。我相信最后一个问题。

操作者

谢谢我们今天的最后一个问题来自Les Saluski of Trust。您的线路现已开通。请继续。

Les Saluski（Trust分析师）

谢谢你们让我加入伙计们。IL 15上只有一个。那么您对即将到来的Bitly Go读数的信心水平是多少？后来，安进·里斯（Amgen Reese）在《乳糜泻》中读到了赛诺菲（Sanofi）的名字。其次是您认为数据与我们从IL 2 IL 15的双重抑制方法中看到的数据相比具有多大的竞争力？谢谢

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

谢谢你们谢谢你的问题。我会直接把它交给埃里克。

Eric Hughes（研发主管兼首席医疗官）

是的，谢谢你的问题。所以IL 15计划，你知道，我认为这个目标在这一点上变得越来越有效。我认为这里的重点是看看口腔科最近的第二阶段和第三阶段的结果。你知道，目前这些都是系统性治疗。我认为最新的数据是一个很好的目标。请记住，我们即将发布24周数据。始终比较时间，因为疾病的终点会随着时间的推移而成熟。因此，我们将向您展示24周的数据。所以我可能从结果的第二阶段和第三阶段中选择它。我认为我们的项目有机会具有竞争力，也有机会成为一种系统性治疗方法，每个季度都可以轻松进行皮下注射。因此，这确实是与现在正在开发的不同的配置文件。

理查德·弗朗西斯（首席执行官）

谢谢，埃里克。我认为我们的财报电话会议到此结束。感谢您的所有问题和对Teva的兴趣。期待在第二季度再次向您提供更新。非常感谢再见。

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