茂莱光学2026年一季报解读：扣非净利暴跌199.59% 经营现金流净额大降245.99%

2026年第一季度，茂莱光学实现营业收入1.83亿元，较上年同期的1.42亿元同比增长28.63%。尽管营收保持较高增速，但营收增长并未带来盈利的同步提升，反而出现大额亏损，主要系低毛利业务占比提升以及成本费用大幅增加所致。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-1110.79万元，上年同期则为盈利1664.10万元，同比大幅下降166.75%，实现由盈转亏。亏损主要源于人工、折旧等成本增加、低毛利产品占比提升，以及管理费用、财务费用的大幅增长。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1321.78万元，上年同期为盈利1327.20万元，同比暴跌199.59%，跌幅远超净利润。扣非后亏损进一步扩大，反映出公司主营业务盈利能力出现明显下滑，非经常性损益对利润的对冲作用有限。

基本每股收益与稀释每股收益均为-0.2114元/股，上年同期则为0.3167元/股，同比下降166.75%，降幅与净利润完全同步。每股收益由正转负，直接反映出公司单股盈利水平的大幅恶化。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为1.91亿元，较上年年末的1.82亿元增长4.70%。应收账款随营收增长小幅增加，但结合经营现金流大额流出的情况，需关注公司后续回款节奏，警惕坏账风险。

报告期末应收票据余额为315.46万元，较上年年末的1530.21万元大幅下降79.38%。应收票据的大幅减少，一方面可能与公司结算方式变化有关，另一方面也需关注是否存在票据到期未能兑付或提前贴现的情况。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-0.88%，上年同期为1.15%，同比下降2.03个百分点。该指标由正转负，直接体现出公司净资产盈利能力的大幅下滑，经营效益恶化明显。

截至报告期末，公司存货余额为2.65亿元，较上年年末的2.45亿元增长8.31%。存货规模随业务扩张有所增加，但需关注存货周转率及跌价风险，尤其是在下游需求波动或产品结构调整的背景下，存货积压可能占用公司资金。

报告期内销售费用为1065.70万元，上年同期为715.01万元，同比增长49.05%。销售费用的增长主要系公司业务扩张带来的营销投入增加，在营收增长的背景下，销售费用率由上年同期的5.03%提升至5.83%，需关注投入产出效率。

管理费用为3825.21万元，上年同期为2430.83万元，同比大幅增长57.36%。增长主要源于两方面：一是公司实施第二类限制性股票激励计划，一季度产生股权激励相关费用412.89万元；二是为满足业务发展需求，招募行业优秀人才导致员工薪酬增加。

报告期内财务费用为1142.13万元，上年同期为-128.25万元，同比大幅增长990.58%，由上年同期的净收益转为净支出。主要原因是新增可转债利息费用670.70万元，同时受外汇汇率波动影响产生汇兑损失，叠加利息支出的大幅增加，推高了财务成本。

研发费用为2116.95万元，上年同期为1966.13万元，同比增长7.67%，研发投入占营业收入的比例为11.57%，较上年同期的13.82%略有下降，但绝对投入规模仍保持增长，体现公司对技术研发的持续重视。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-4443.94万元，上年同期为-1284.43万元，同比下降245.99%，现金流出规模大幅扩大。主要原因是业务增长带来采购需求增加，购买商品、接受劳务支付的现金支出较大；同时人员数量增长导致支付给职工的现金较上年同期大幅增加。

投资活动产生的现金流量净额为-4315.27万元，上年同期为净流入7933.75万元，同比大幅下降。主要是报告期内投资支付的现金达4.70亿元，远超上年同期的1.40亿元，而收回投资收到的现金虽有所增加，但不足以覆盖投资支出。

筹资活动产生的现金流量净额为4601.78万元，上年同期为2353.41万元，同比增长95.54%。主要系报告期内取得借款收到的现金为6668万元，虽低于上年同期的11227.20万元，但偿还债务支付的现金仅为1845.81万元，远低于上年同期的8800.68万元，使得筹资现金净流入规模大幅增加。

茂莱光学2026年一季度营收高增长的背后，是盈利端的大幅恶化和现金流的持续流出。一方面，低毛利客户业务占比提升、成本费用高企导致公司由盈转亏，且扣非后亏损进一步扩大；另一方面，经营活动现金大额流出，叠加投资活动的持续投入，公司资金链面临一定压力。

尽管公司表示与国际半导体量检测客户的战略合作着眼于中长期，但短期对盈利的负面影响已经显现，若后续规模效应未能及时释放，公司盈利能力可能持续承压。同时，股权激励费用、可转债利息等刚性支出仍将在未来对利润形成一定拖累，投资者需密切关注公司成本控制能力、回款情况以及战略合作的落地进展。

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