首旅酒店2026年一季度财报解读：扣非净利增31.84% 财务费用降21.43%

2026年第一季度，首旅酒店实现营业收入177,698.04万元，较上年同期的176,541.40万元增长0.66%，整体营收规模基本持平，但内部业务结构出现显著分化。

酒店运营业务收入99,655.62万元，同比减少5,662.65万元，降幅达5.38%，主要因直营酒店数量及客房间数减少；酒店管理业务收入57,904.57万元，同比增加6,946.68万元，涨幅13.63%，成为营收增长的核心动力；景区运营业务收入20,137.84万元，同比微降0.63%，基本保持稳定。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为16,912.51万元，同比增长18.51%；扣除非经常性损益的净利润为14,384.19万元，同比大幅增长31.84%，远超归母净利增速，核心盈利能力提升显著。

公司表示，扣非净利增长主要得益于高毛利特许业务收入增长，以及直营店资产折旧摊销与租赁负债利息费用下降。非经常性损益合计2,528.32万元，主要包括政府补助1,652.95万元、金融资产相关损益617.41万元等。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.1515元/股，较上年同期的0.1278元/股增长18.51%，与归母净利润增速完全同步，反映出公司股本规模无显著变化，每股收益随盈利增长同步提升。

公司加权平均净资产收益率为1.39%，较上年同期的1.21%提升0.18个百分点，表明公司运用净资产盈利的能力有所增强，这主要得益于净利润的增长幅度超过了净资产的增长幅度。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为22,086.48万元，较2025年末的20,600.91万元增长7.21%，增速高于同期营业收入增速。结合营收结构来看，酒店管理业务的快速增长可能是应收账款增加的主要原因，需关注后续回款情况，警惕坏账风险。

报告期末，公司存货余额为2,893.85万元，较2025年末的3,118.13万元下降7.20%，主要系日常经营消耗所致，整体存货规模保持稳定，库存管理处于合理水平。

2026年一季度，销售费用为14,035.04万元，较上年同期的13,868.98万元增长1.20%，增速与营业收入增速基本匹配，表明公司销售投入力度未出现大幅波动，销售策略保持稳定。

管理费用为22,571.91万元，较上年同期的22,860.53万元下降1.26%，在营收小幅增长的情况下实现管理费用的微降，体现了公司在运营管理方面的成本管控成效。

财务费用为5,797.07万元，较上年同期的7,378.66万元大幅下降21.43%，主要因利息支出减少：报告期内利息支出为6,439.58万元，同比减少1,737.64万元，降幅达21.25%，公司解释为租赁负债利息费用下降，这直接减轻了财务负担，对利润增长形成支撑。

研发费用为1,320.88万元，较上年同期的1,375.67万元下降4.00%，整体投入规模保持稳定，未出现大幅波动，表明公司在产品研发方面的策略较为稳健。

经营活动产生的现金流量净额为65,634.63万元，较上年同期的67,343.78万元下降2.54%。其中经营活动现金流入小计254,168.02万元，同比微增0.41%；经营活动现金流出小计188,533.39万元，同比增长1.47%，流出增速高于流入导致净额小幅下降，主要因支付其他与经营活动有关的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额为-40,445.54万元，上年同期为-15,342.01万元，净流出规模大幅扩大。主要因报告期内支付其他与投资活动有关的现金达73,691.02万元，同比减少22,309.05万元，但购建长期资产支付的现金为12,553.96万元，同时无大额投资收回，导致整体净流出增加，需关注投资项目的回报效率。

筹资活动产生的现金流量净额为-53,332.07万元，上年同期为-42,393.55万元，净流出规模扩大。报告期内公司仅取得借款1,000万元，但偿还债务达11,000万元，同时支付其他与筹资活动有关的现金达37,007.03万元，同比增加3,649.33万元，偿债及其他筹资支出的增加导致净流出扩大，公司债务规模有所缩减。

1. 成熟店经营压力：报告期内开业18个月以上的成熟酒店RevPAR同比下降4.0%，出租率下降1.4个百分点，成熟店经营数据疲软，反映出市场竞争加剧，需关注公司存量门店的运营改善能力。
2. 应收账款增长：应收账款增速高于营收增速，若后续酒店管理业务回款不及预期，可能增加坏账风险，影响公司现金流稳定性。
3. 投资现金流大额净流出：投资活动现金净流出规模大幅扩大，若投资项目无法达到预期收益，将对公司整体盈利水平产生负面影响。

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