爱普股份2026年一季报解读：扣非净利润增24.64% 经营现金流净额大降158.37%

2026年第一季度，爱普股份实现营业收入6.27亿元，较上年同期的6.08亿元增长3.18%，营收规模保持小幅扩张态势。从营收构成来看，本期营业总收入全部来自于主营业务收入，无其他收入补充，说明公司营收基本盘仍依托核心香料业务。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为3353.67万元，较上年同期的3275.53万元增长2.39%，净利润增速低于营收增速。从利润结构看，本期非经常性损益合计为382.51万元，仅占净利润的11.41%，对净利润的拉动作用较弱，利润增长主要来自于主营业务盈利的改善。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2971.16万元，较上年同期的2383.81万元大幅增长24.64%，是本期利润指标中增速最高的项目。这一数据表明，公司主营业务的盈利能力得到明显提升，核心业务的盈利韧性增强，也是支撑净利润微增的核心动力。

基本每股收益为0.0893元/股，较上年同期的0.0872元/股增长2.41%；稀释每股收益与基本每股收益一致，同样为0.0893元/股，同比增长2.41%。每股收益的变动幅度与净利润基本同步，反映出公司股本规模本期未发生实质性变动（回购股份注销事项尚未完成），利润增长直接传导至每股收益。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为3.18亿元，较上年年末的3.09亿元增长2.94%，同时较上年同期（未披露期末数据）随营收规模同步增长。应收账款规模的小幅增加，结合经营现金流净额的大幅下滑，需关注公司下游客户的回款节奏是否放缓，是否存在坏账风险上升的可能。

报告期末，公司应收票据余额为183.07万元，较上年年末的140.34万元增长30.45%。应收票据的增长幅度高于应收账款，说明公司在销售结算中，票据结算的占比有所提升，虽然票据的流动性弱于现金，但相比应收账款具备更强的兑付保障。

本期加权平均净资产收益率为1.02%，较上年同期的1.00%提升0.02个百分点，净资产盈利效率保持稳定。结合净利润和净资产规模的变动来看，本期归属于上市公司股东的所有者权益增长1.00%，净利润增长2.39%，净利润增速略高于净资产增速，带动净资产收益率小幅提升。

截至2026年3月末，公司存货余额为5.56亿元，较上年年末的5.10亿元增长9.18%。结合经营现金流净额的变动原因，本期存货增长主要系乳制品备货规模扩大所致，大规模备货虽然可以保障后续生产销售需求，但也会占用大量流动资金，同时面临原材料价格波动、存货跌价的风险。

报告期内，公司销售费用为2070.68万元，较上年同期的2351.71万元下降11.95%。在营收小幅增长的情况下，销售费用不增反降，说明公司在销售端的费用管控取得成效，可能得益于销售模式优化、渠道效率提升或广告促销投入减少。

本期管理费用为2411.58万元，较上年同期的2303.18万元增长4.71%，费用规模随公司经营规模小幅扩张基本保持稳定。管理费用的增长幅度低于营收增速，说明公司管理端的成本控制能力良好。

本期财务费用为41.32万元，较上年同期的32.41万元增长27.51%。从财务费用构成来看，本期利息收入为90.86万元，较上年同期的186.74万元大幅下降51.34%，而利息费用仅小幅增长7.57%，利息收入的大幅下滑是财务费用增长的主要原因。

报告期内，公司研发费用为634.45万元，较上年同期的861.41万元下降26.35%，研发投入力度明显减弱。作为香料制造企业，研发能力是核心竞争力之一，研发费用的大幅下降需关注是否会影响公司后续产品创新和技术迭代能力。

本期经营活动产生的现金流量净额为-3646.70万元，较上年同期的-1411.40万元大幅下降158.37%，由净流出规模进一步扩大。公司披露的原因是乳制品备货规模扩大，导致购买商品支付的现金大幅增加，本期购买商品、接受劳务支付的现金为6.45亿元，较上年同期的5.91亿元增长9.08%，经营现金流的大幅恶化对公司短期资金周转带来压力。

本期投资活动产生的现金流量净额为1.46亿元，较上年同期的1.40亿元增长4.56%。投资现金流的增长主要得益于投资支付的现金规模下降，本期投资支付现金9.32亿元，较上年同期的12.55亿元下降25.74%，同时取得投资收益收到的现金为409.19万元，虽较上年同期大幅下降，但仍为投资现金流提供正向贡献。

本期筹资活动产生的现金流量净额为2807.38万元，较上年同期的-138.67万元实现由负转正，主要原因是本期取得借款收到现金3000万元，而上年同期无借款流入，短期借款的补充有效缓解了经营现金流恶化带来的资金压力。

1. 现金流风险：经营活动现金流净额大幅恶化，备货占用大量资金，若后续销售不及预期，可能导致资金周转压力进一步加大。
2. 存货风险：存货规模大幅增长，若原材料价格下跌或产品滞销，可能面临存货跌价损失。
3. 研发投入风险：研发费用大幅下降，可能影响公司长期产品创新能力和市场竞争力。
4. 应收账款风险：应收账款规模随营收增长，需关注下游客户回款情况，警惕坏账风险上升。

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