荣昌生物2026年一季报解读：归母净利扭亏为盈至3.28亿元 研发投入大降36.19%

报告期内，荣昌生物实现营业收入6.56亿元，较上年同期的5.26亿元同比增长24.76%。从合并利润表数据来看，营收增长主要源于商业化产品销售收入的持续增加，公司产品市场认可度逐步提升，商业化进程进入加速阶段。

本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元，上年同期则为净亏损2.54亿元，实现扭亏为盈。

造成这一变动的核心原因包括三点：一是商业化产品销售收入持续增加带动营收增长；二是产品技术授权导致研发投入减少；三是认股权证公允价值变动带来大额收益。不过需要注意的是，本期非经常性损益合计达到3.63亿元，其中金融资产产生的收益和公允价值变动损益就达到3.64亿元，是净利润大幅转正的主要推手，公司主业盈利性仍需持续观察。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3500万元，上年同期为-2.52亿元，亏损幅度大幅收窄。这主要得益于商业化产品销售收入增加以及研发投入减少，显示公司主业的亏损压力正在逐步缓解，经营基本面有所改善。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.58元/股，上年同期则为-0.46元/股，实现由负转正。这一变动与利润总额的变动原因一致，随着公司盈利状况改善，每股收益水平同步提升。

本报告期加权平均净资产收益率为8.68%，上年同期为-13.61%，实现由负转正。这一指标的大幅改善，主要源于公司本期实现盈利，而上年同期处于亏损状态，反映出公司净资产的盈利效率得到显著提升。

2026年3月31日，公司应收账款余额为2.65亿元，较上年年末的4.23亿元环比下降37.28%，较上年同期（合并资产负债表未披露上年同期数据，仅对比期末数据）实现大幅压降。结合经营活动现金流量数据来看，本期销售商品、提供劳务收到的现金为7.66亿元，远超同期营业收入，说明公司销售回款效率明显提升，应收账款管理成效显著。

2026年3月31日，公司应收票据余额为1.32亿元，较上年年末的2.37亿元环比下降44.00%。应收票据规模的大幅缩减，一方面可能是公司减少了票据结算方式的使用，另一方面也反映出公司回款质量提升，更多采用现金结算模式。

2026年3月31日，公司存货余额为7.03亿元，较上年年末的6.61亿元环比增长6.22%。存货规模的小幅增长，主要是为了匹配商业化产品销售收入的增加，提前备货以满足市场需求，属于正常的经营备货行为，但仍需关注存货周转效率，避免库存积压风险。

报告期内，公司销售费用为2.75亿元，较上年同期的2.51亿元同比增长9.63%。随着公司商业化进程加速，市场推广、学术营销等投入同步增加，销售费用的增长属于业务扩张期的正常现象，有助于进一步提升产品市场覆盖率。

本报告期管理费用为8042万元，较上年同期的9018万元同比下降10.82%。公司在业务扩张的同时，实现了管理费用的压降，显示出内部费用管控能力的提升，有助于优化整体费用结构。

报告期内，公司财务费用为921万元，较上年同期的2237万元同比下降58.81%。其中利息费用从上年同期的2129万元降至1336万元，同比下降37.24%，主要源于公司优化债务结构，减少了高成本债务规模，有效降低了财务成本。

本报告期研发投入合计2.10亿元，较上年同期的3.29亿元同比下降36.19%，研发投入占营业收入的比例从上年同期的62.53%降至31.98%，减少30.55个百分点。研发投入大幅下降的主要原因是产品技术授权导致相关投入减少，虽然短期内降低了费用压力，但需关注研发投入缩减对公司长期创新能力的影响。

经营活动产生的现金流量净额为1132万元，上年同期为-1.88亿元，实现由负转正。主要原因是产品销售回款增加，本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增长61.20%，显示公司经营活动现金回流能力大幅提升，造血功能有所增强。

投资活动产生的现金流量净额为2058万元，上年同期为-2679万元，实现由负转正。本期收回投资收到的现金达到6.62亿元，同时取得投资收益收到的现金267万元，投资流入规模大幅增加，而投资流出规模仅为6.44亿元，最终实现投资活动现金净流入。

筹资活动产生的现金流量净额为-8253万元，上年同期为1.77亿元，由正转负。本期公司偿还债务支付的现金达到2.10亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金5125万元，筹资流出规模大幅超过流入，显示公司正主动优化债务结构，降低财务杠杆。

1. 非经常性损益依赖风险：本期净利润扭亏主要依赖金融资产公允价值变动等非经常性损益，主业仍处于亏损状态，若此类非经常性收益不可持续，公司盈利水平可能面临回落。
2. 研发投入缩减风险：研发投入大幅下降虽短期降低费用，但可能影响公司长期创新管线布局，削弱核心竞争力。
3. 存货增长风险：存货规模持续增长需关注周转效率，若市场需求不及预期，可能导致库存积压，计提存货跌价准备。
4. 筹资现金流承压风险：本期筹资活动现金净流出，后续若融资渠道受限，可能影响公司资金链稳定性。

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