海象新材2025年报解读：营收下滑11.84% 归母净利润大增98.52%

营业收入：境外销售拖累整体下滑

2025年海象新材实现营业收入12.06亿元，同比2024年的13.68亿元下滑11.84%。分产品来看，公司核心产品SPC地板营收7.29亿元，同比大降21.15%，成为营收下滑的主要拖累项；LVT地板营收2.19亿元，同比微降3.78%；WPC地板营收1.93亿元，同比增长5.03%；其他业务营收0.66亿元，同比大增100.52%。

分地区来看，境外业务营收11.61亿元，同比下滑13.06%，占总营收的96.28%，境外市场的疲软是公司营收下滑的核心原因；境内业务营收0.45亿元，同比增长38.36%，但占比仅3.72%，难以对冲境外业务的下滑。

归母净利润：成本控制与非经常性损益助力翻倍增长

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润9946.10万元，同比2024年的5010.02亿元大增98.52%；扣非归母净利润10336.38万元，同比增长87.42%。净利润大幅增长主要得益于两方面：一是原材料成本下降，PVC树脂粉本年平均价格比上年下降6.19%，带动营业成本同比下降9.33%；二是费用管控成效显著，销售费用、管理费用、研发费用均出现不同程度下滑。

2025年公司期间费用合计18990.11万元，同比2024年的22879.94万元下降16.99%，费用管控效果明显。

销售费用：随营收规模同步收缩

销售费用8697.44万元，同比下降17.41%，主要系销售收入下降导致特许权使用费、销售佣金等与营收挂钩的费用减少。其中特许权使用费6327.88万元，同比下降12.74%；销售佣金505.27万元，同比下降25.20%。

管理费用：折旧摊销减少是主因

管理费用5798.85万元，同比下降21.94%，主要系报告期内折旧与摊销减少。其中折旧及摊销1450.13万元，同比大降40.61%；中介服务及咨询费394.25万元，同比下降35.48%。

财务费用：汇兑损失增加由负转正

财务费用241.82万元，同比大幅增长203.64%，由上年的-233.32万元转为正值，主要系报告期内汇兑损失增加。本期利息费用1242.10万元，同比下降24.44%；利息收入887.86万元，同比大增184.18%；汇兑损失219.13万元，上年同期为汇兑收益1694.03万元。

研发费用：总投入随营收下滑

研发费用4252.01万元，同比下降17.49%，主要系报告期内研发总投入降低。其中材料费2237.97万元，同比下降22.51%；职工薪酬1409.05万元，同比下降2.06%。

研发人员：规模稳定占比提升

2025年公司研发人员数量135人，同比增长1.50%；研发人员占总员工比例19.88%，同比提升3.21个百分点。研发人员学历结构中，本科人数13人，同比增长30.00%；硕士人数保持2人不变。年龄构成上，30~40岁研发人员63人，同比增长6.78%，成为研发团队的核心力量。

研发项目：聚焦高端与功能性产品

报告期内公司推进多个研发项目，涵盖超强耐刮防烟烫LVT地板、多层贴合超吸音WPC地板、防滑耐污仿方砖地板等20余个项目，主要围绕产品性能提升、工艺优化、环保材料应用等方向，旨在提升产品在高端商业空间、家装、特殊场景的竞争力。部分项目已完成研发并进入客户推广阶段，如高精度SPC圆弧墙板CNC转角精雕打薄关键技术研究、高耐磨挤出工艺免胶LVT地板等。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-2746.89万元，同比2024年的1021.08万元大幅下滑369.02%，现金流压力有所显现。

经营活动现金流：净额同比下滑超三成

经营活动产生的现金流量净额25713.48万元，同比下降31.55%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金同比减少14.17%，而购买商品、接受劳务支付的现金仅同比减少8.89%，营收下滑带来的现金流入减少幅度大于成本端的现金流出减少幅度。

投资活动现金流：理财规模扩大导致净额收窄

投资活动产生的现金流量净额-14207.97万元，同比2024年的-18480.43万元收窄23.12%。本期投资活动现金流入同比大增1278.62%，主要系收回理财产品及取得投资收益；投资活动现金流出同比增长191.60%，主要系购买理财产品规模扩大。

筹资活动现金流：借款减少导致净额改善

筹资活动产生的现金流量净额-11939.03万元，同比2024年的-19117.80万元改善37.55%。主要原因是取得借款同比减少14.23%，同时偿还借款同比减少19.20%，筹资规模有所收缩。

外部环境不确定性风险

公司境外业务占比超96%，美国海关溯源问题对公司越南子公司业务仍有影响，通关存在阻碍。同时，全球贸易政策不确定性加剧，若美国及欧盟等主要市场贸易政策发生重大变化，将直接影响公司产品出口，对经营业绩造成不利影响。

出口退税政策变动风险

公司出口退税款金额较大，若未来国家出口贸易政策调整，出口退税率下降，将直接增加公司成本，压缩利润空间。

汇率波动风险

公司外销主要以美元、欧元结算，人民币汇率波动会直接影响产品价格竞争力及汇兑损益。2025年公司财务费用由负转正，汇兑损失增加就是汇率波动影响的体现，未来汇率的大幅波动仍将对公司业绩产生不确定性影响。

原材料价格波动风险

公司产品主要原材料为PVC树脂粉等化工产品，其价格与原油、煤炭价格关联度较高。若原材料价格出现大幅上涨，而公司无法及时将成本压力向下游传导，将对公司盈利造成冲击。

应收账款回款风险

公司应收账款期末余额2.59亿元，虽然主要客户为国外知名企业，且购买了出口信用保险，但若客户经营状况恶化，仍存在回款延迟或坏账的风险，影响公司现金流稳定性。

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