众泰汽车2026年一季报解读：经营现金流净额大降158.14% 股东权益缩水71.45%

2026年第一季度，众泰汽车实现营业收入7476.19万元，较上年同期的9875.10万元同比下降24.29%，营收规模出现大幅收缩。从营收构成来看，公司当期无其他非汽车类核心收入来源，营收全部来自汽车相关业务，这也反映出公司主业目前仍未摆脱低迷态势。

本报告期内，众泰汽车归属于上市公司股东的净利润为-8200.99万元，上年同期为-10304.40万元，同比减亏20.41%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-7275.04万元，上年同期为-8910.36万元，同比减亏18.35%。尽管亏损幅度有所收窄，但公司仍处于大额亏损状态，主业盈利能力未得到根本性改善。

2026年第一季度，众泰汽车基本每股收益为-0.02元/股，扣非每股收益同样为-0.02元/股，与上年同期数据完全一致，未出现变动。这意味着尽管公司亏损金额有所减少，但由于股本规模未发生变化，每股亏损幅度并未得到改善。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-87.21%，较上年同期的-56.15%下滑31.06个百分点。这一指标的大幅下滑，主要源于期末归属于上市公司股东的所有者权益大幅缩水，而亏损规模虽有收窄但仍处于高位，导致净资产的亏损深度进一步扩大。

截至2026年3月末，众泰汽车应收账款余额为8.23亿元，较期初的8.57亿元小幅下降3.91%。尽管应收账款规模略有缩减，但8亿元以上的余额仍显示公司面临较大的回款压力，若后续回款不及预期，可能对公司现金流造成进一步冲击。

本报告期末，公司应收票据余额为789.85万元，较期初的3230.55万元大幅下降75.55%，主要系本期收到商业汇票减少所致。应收票据的大幅减少，一方面反映出公司销售回款中商业汇票占比降低，另一方面也可能意味着下游客户的票据支付意愿或能力有所下降，公司回款结构发生明显变化。

截至2026年3月末，公司存货余额为1.02亿元，较期初的9812.29万元上升3.69%。存货规模的小幅上升，叠加公司营收下滑的态势，可能意味着公司库存消化速度放缓，库存压力有所增加，若后续市场需求未能改善，存货跌价风险也将有所上升。

报告期内，公司销售费用为534.77万元，较上年同期的672.89万元同比下降20.53%。销售费用的下降，主要系公司在营收下滑的背景下，对销售环节的费用进行了管控，一定程度上缓解了成本压力，但也可能反映出公司市场推广力度有所减弱。

本报告期，公司管理费用为5757.21万元，较上年同期的6676.77万元同比下降13.77%。尽管管理费用有所下降，但近6000万元的规模仍处于较高水平，在公司营收不足8000万元的情况下，管理费用对利润的侵蚀作用依然明显。

报告期内，公司财务费用为1134.33万元，较上年同期的1629.58万元同比下降30.39%，主要系银行债务和解影响所致。财务费用的下降，一定程度上减轻了公司的财务负担，但公司目前仍有大额有息负债，后续财务成本压力仍不容忽视。

本报告期，公司研发费用为293.92万元，较上年同期的137.93万元同比增长113.10%。研发费用的大幅增长，显示公司加大了在技术研发方面的投入，或为后续产品升级及业务转型做准备，但研发投入能否转化为实际收益仍存在不确定性。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-5285.96万元，较上年同期的-2047.67万元同比下降158.14%，主要系本期收到销售商品有关的现金减少所致。经营现金流净额的大幅恶化，反映出公司主业造血能力持续低迷，销售回款情况不佳，若这一态势未能改善，公司现金流压力将进一步加剧。

本报告期，公司投资活动产生的现金流量净额为1076.32万元，上年同期为-120.12万元，同比大幅增长996.05%，主要系本期处置长期资产增加影响所致。投资现金流由负转正，主要依赖资产处置，并非源于主业投资收益的改善，不具备持续性。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-592.77万元，较上年同期的-62.84万元同比下降843.29%，主要系本期偿还贷款影响所致。筹资现金流净流出规模的大幅扩大，反映出公司当期偿债支出大于融资流入，偿债压力凸显，后续融资能力及资金链稳定性需重点关注。

1. 主业盈利风险：公司连续多个季度处于大额亏损状态，尽管本期亏损有所收窄，但营收规模大幅下滑，主业盈利能力未得到根本性改善，后续若市场需求持续低迷，亏损态势可能延续。
2. 现金流风险：经营活动现金流净额大幅恶化，公司造血能力不足，同时筹资活动现金流净流出规模扩大，偿债压力凸显，若后续回款及融资不及预期，可能面临资金链紧张的风险。
3. 资产质量风险：公司应收账款规模仍处于高位，存货小幅上升，若下游客户经营状况恶化或市场需求下滑，可能面临坏账计提及存货跌价的风险。
4. 债务风险：截至报告期末，公司总负债规模超319亿元，尽管本期长期借款大幅增加系债务和解所致，但大额有息负债仍带来持续的财务成本压力，后续债务偿还及重组进展需密切关注。

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