中岩大地2026年一季报解读：扣非净利润大降77.30% 财务费用骤减138.03%

2026年第一季度，中岩大地营收与盈利指标均出现不同程度下滑，其中扣非净利润跌幅尤为显著，主业盈利能力存疑。

报告期内公司营业收入为1.19亿元，较上年同期的1.62亿元减少26.57%，主业营收规模大幅收缩。归属于上市公司股东的净利润为661.45万元，同比下降36.24%；而扣非净利润仅为210.50万元，同比暴跌77.30%，远超净利润跌幅。

从非经常性损益构成来看，报告期内公司非经常性损益合计450.94万元，其中非金融企业持有和处置金融资产产生的损益达516.85万元，是支撑净利润的主要来源。这意味着公司主业盈利大幅萎缩，净利润的“含金量”较低，依赖非经常性收益维持账面盈利。

盈利指标的下滑直接传导至每股收益，两项每股收益指标均出现近四成的跌幅。

基本每股收益由上年同期的0.0605元/股降至0.0379元/股，同比减少37.36%；扣非每股收益更是从0.0532元/股降至0.0121元/股，同比下滑77.26%，与扣非净利润的跌幅基本一致，直观反映出公司为股东创造的核心收益大幅缩水。

公司净资产盈利能力同样出现下滑，加权平均净资产收益率降至0.55%。

报告期内加权平均净资产收益率为0.55%，较上年同期的0.86%减少0.31个百分点。结合净资产规模来看，报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为11.96亿元，较上年度末微增0.54%，但盈利下滑幅度远超净资产增长幅度，导致净资产使用效率下降。

公司应收票据规模出现大幅攀升，回款结构发生明显变化。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为1998.80万元，较上年度末的1220.31万元增长63.79%，主要系本期商业票据回款增加所致。商业票据的流动性弱于货币资金，且存在无法兑付的风险，应收票据的大幅增长意味着公司回款质量有所下降，资金变现周期可能延长。

同时，公司应收账款余额为5.19亿元，较上年度末的4.75亿元增长9.32%，叠加应收票据的增长，公司整体应收款项规模持续扩张，对营运资金的占用进一步增加，坏账风险也随之上升。

公司存货余额出现近六成的增长，且存在减值计提。

报告期末存货余额为4468.54万元，较上年度末增长59.48%，主要系未经甲方确认的履约成本增加所致。此类存货的确认依赖甲方验收，存在无法顺利结转的风险，且报告期内公司计提了299.75万元的存货减值损失，同比增长1313.28%，反映出部分存货的价值已经出现贬损，存货管理压力凸显。

公司四项期间费用呈现分化态势，研发费用和财务费用大幅变动值得关注。

销售费用为224.64万元，同比小幅增长3.51%，基本保持稳定；管理费用为1457.40万元，同比下降7.37%，主要系费用管控所致。

研发费用大幅减少58.14%，从上年同期的1346.84万元降至563.85万元，公司解释为研发投入减少所致，这可能对公司长期技术竞争力造成影响。

财务费用由上年同期的30.46万元变为-11.58万元，同比大幅下降138.03%，主要系数字化应收债权凭证贴现减少所致，意味着公司通过此类方式进行短期融资的规模大幅收缩，资金链管理或出现变化。

公司三项现金流净额均为负数，经营活动现金流虽有改善但仍为净流出，投资活动现金流大幅净流出，筹资活动现金流近乎枯竭。

经营活动现金流净额为-5256.57万元，虽较上年同期的-8189.61万元改善35.81%，但仍处于净流出状态，主要系本期经营付款减少所致，公司主业造血能力依然不足。

投资活动现金流净额为-13488.05万元，同比多流出18.11%，主要系投资支付现金增加所致，公司加大了对外投资力度，但短期来看对现金流形成较大压力。

筹资活动现金流净额为-1.96万元，同比骤降100.10%，主要系数字化应收债权凭证贴现减少所致，公司本期筹资渠道收窄，仅通过少量其他与筹资活动有关的现金流入维持，资金筹措能力面临挑战。

1. 主业盈利萎缩风险：公司扣非净利润大幅下滑，主业盈利能力严重不足，依赖非经常性收益维持账面盈利，若金融资产收益不可持续，公司盈利将面临更大压力。
2. 应收款项与存货风险：应收票据和应收账款规模持续增长，回款质量下降；存货大幅增加且计提大额减值，存货积压和减值风险凸显，对营运资金形成较大占用。
3. 现金流承压风险：三项现金流净额均为负数，经营活动造血能力不足，投资活动持续大额净流出，筹资渠道收窄，公司资金链面临较大压力。
4. 研发投入缩减风险：研发费用大幅减少，可能影响公司技术储备和长期竞争力，不利于未来业务拓展。

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