天振股份2025年报解读：营收增73.45%扭亏为盈 多重风险仍需警惕

浙江天振科技股份有限公司（证券代码：301356）2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入15.46亿元，同比增长73.45%；归属于上市公司股东的净利润8424.55万元，同比扭亏为盈，实现了经营业绩的大幅反弹。但与此同时，公司仍面临贸易政策不确定性、客户区域集中、原材料价格波动等多重风险，需引起投资者警惕。

天振股份2025年核心财务数据表现亮眼，营收、净利润、现金流等关键指标均实现显著改善：

营业收入：外销驱动营收高增，产品结构优化

公司2025年营业收入大幅增长，主要受益于境外销售的恢复与新产品的放量。全年境外营收15.29亿元，同比增长74.55%，占总营收的98.88%。分产品来看： - RPET地板营收1.49亿元，同比增长156.98%，成为新的增长引擎； - WPC地板营收4.15亿元，同比增长78.41%； - LVT地板营收8048.91万元，同比增长82.84%； - SPC地板作为主力产品，营收8.75亿元，同比增长65.20%，占总营收的56.58%。

净利润：扭亏为盈，非经常性损益影响仍存

公司2025年实现归母净利润8424.55万元，成功扭亏为盈。扣非净利润6630.49万元，同比增长221.67%，主营业务盈利质量显著改善。非经常性损益合计1794.06万元，主要来自金融资产公允价值变动收益和政府补助，对净利润仍有一定贡献。

每股收益：由负转正，盈利能力修复

基本每股收益从2024年的-0.17元/股提升至2025年的0.39元/股，加权平均净资产收益率从-1.25%提升至2.84%，公司盈利能力实现全面修复。

销售费用：随营收增长大幅增加

2025年销售费用9863.29万元，同比增长43.23%，主要因销售量增长导致专利费用、佣金、仓储费、保险费、运输费等增加。其中专利费用6703.24万元，占销售费用的67.96%，同比增长40.96%，反映公司对知识产权的重视及外销业务的拓展。

管理费用：小幅增长，管控稳定

管理费用6620.87万元，同比增长2.96%，增幅远低于营收增速，公司费用管控保持稳定。职工薪酬、服务费、折旧摊销费是主要支出项目。

财务费用：由负转正，利息收入减少

财务费用29.84万元，同比增长100.89%，主要因本期理财产品调整后利息确认为投资收益，导致利息收入大幅减少。本期利息收入295.45万元，较上年的3272.14万元大幅下降。

研发费用：投入稳定，聚焦新产品研发

研发费用2255.49万元，同比微降0.90%，投入规模保持稳定。公司全年研发项目涵盖PVC发泡板共挤ASA地板、WPC压边倒角地板、避免SPC地板鼓包现象等多个方向，聚焦产品性能优化与新产品开发，为后续增长奠定技术基础。

研发人员：团队稳定，结构优化

截至2025年末，公司研发人员134人，占员工总数的7.22%，团队规模基本稳定。人员结构上，30岁以下研发人员同比增长42.86%，年轻研发力量持续补充，有助于提升团队创新活力。

经营活动现金流：由负转正，造血能力恢复

经营活动产生的现金流量净额21240.88万元，同比增长316.34%，由上年的净流出转为净流入，主要因销售增长带来现金流入增加。全年销售商品、提供劳务收到的现金16.05亿元，同比增长149.95%，营收质量显著提升。

投资活动现金流：净流出收窄，理财规模调整

投资活动产生的现金流量净额-23173.15万元，同比增长82.08%，净流出规模大幅收窄，主要因本期理财产品购买减少。全年投资活动现金流出44.18亿元，较上年的57.71亿元下降23.45%。

筹资活动现金流：净流出减少，租赁负债下降

筹资活动产生的现金流量净额-398.38万元，同比增长42.31%，净流出减少主要因本期租赁使用权资产减少。

尽管公司2025年业绩表现亮眼，但仍面临诸多风险因素，需引起投资者关注：

贸易政策不确定性风险

美国贸易政策持续收紧，2025年先后对中国输美商品额外征收关税、对越南等东南亚国家输美商品加征关税并启动反规避调查。公司虽已通过越南、泰国、美国等地产能布局规避部分风险，但未来贸易政策的不确定性仍可能对公司出口业务产生不利影响。

客户与区域集中度风险

公司客户集中度较高，前五名客户合计销售额占年度销售总额的71.97%；同时，境外营收占比近99%，其中美国市场为核心销售区域。若核心客户需求变化或美国市场出现波动，将对公司业绩产生较大冲击。

原材料价格波动风险

公司主要原材料包括PVC树脂粉、耐磨层、印花面料等，其价格受原油、焦炭等大宗商品价格波动影响。若原材料价格大幅上涨，而公司无法通过产品提价完全转嫁成本，将挤压利润空间。

汇率波动风险

公司境外业务以美元结算，人民币对美元汇率波动将直接影响公司营收及利润。若人民币持续升值，将对公司外币资产及出口业务产生汇兑损失。

天振股份2025年通过产能布局优化、新产品放量及客户订单修复，实现了营收净利双增长，经营质量显著改善。但公司仍面临贸易政策、客户区域集中、原材料价格、汇率波动等多重风险。未来需关注公司产能布局推进、新产品市场拓展及风险应对措施的有效性，以评估其长期增长潜力。

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