安奈儿2025年报解读：营收同比降15.02% 经营现金流净额同比下滑25.08%

2025年安奈儿实现营业收入542,993,880.44元，同比2024年的638,957,411.49元下滑15.02%。从营收构成来看，童装行业收入为529,067,770.40元，占总营收的97.44%，是公司核心收入来源，该板块同比下滑15.35%，是总营收下滑的主要原因；其他业务收入13,926,110.04元，占比2.56%，同比仅微降0.12%，对整体营收影响较小。

分产品看，大童装收入439,732,656.82元，占总营收80.98%，同比下滑15.18%；小童装收入89,335,113.58元，占总营收16.45%，同比下滑16.18%，两大童装品类均出现明显下滑。分销售模式看，电商直销收入187,345,701.18元，占比34.50%，同比下滑17.16%；线下直营收入264,852,280.20元，占比48.78%，同比下滑12.77%；电商代销收入下滑幅度最大，达到32.10%，各渠道均未能实现增长。

2025年安奈儿归属于上市公司股东的净利润为-101,327,592.54元，相比2024年的-114,658,052.98元，亏损同比收窄11.63%；扣非净利润为-104,822,344.89元，相比2024年的-116,096,964.82元，亏损收窄9.71%。虽然亏损有所减少，但连续两年大额亏损，公司盈利能力仍面临较大压力。

基本每股收益为-0.48元/股，2024年为-0.54元/股，同比改善11.11%；扣非每股收益为-0.49元/股，2024年为-0.55元/股，同比改善10.91%，每股收益的改善与亏损收窄直接相关。加权平均净资产收益率为-15.48%，相比2024年的-15.02%，亏损幅度略有扩大，说明公司净资产的盈利能力仍在弱化。

2025年公司总费用合计353,890,827.17元，同比2024年的407,899,693.89元下降13.24%，费用下降幅度与营收下滑幅度基本匹配。

销售费用：随营收规模收缩下降

销售费用为275,642,390.15元，同比2024年的322,132,703.01元下降14.43%。其中广告宣传费下降幅度最大，达到45.85%，主要是公司推动经营策略回归产品本质，减少了广告宣传投入；租金及管理费下降15.12%，店铺费用下降16.09%，主要系公司关闭低效门店，优化线下渠道布局所致；人工费用下降8.40%，与人员优化相关。

管理费用：小幅优化下降

管理费用为57,421,271.59元，同比2024年的61,088,694.15元下降6.00%。其中人工费用下降11.05%，办公费用下降3.40%，主要系公司优化管理流程、精简人员所致；中介咨询费用同比增长12.85%，可能与公司年度审计、法律事务等需求增加有关。

财务费用：利息收入减少致净额下降

财务费用为-1,327,110.11元，同比2024年的-1,218,416.00元下降8.92%，主要是利息收入从2024年的10,668,785.43元降至2025年的6,049,776.80元，降幅达43.29%，而利息费用从8,762,046.58元降至4,009,606.13元，降幅54.24%，利息收入下降幅度小于利息费用，导致财务费用净额下降。

研发费用：随营收同步收缩

研发费用为22,153,275.54元，同比2024年的25,896,712.73元下降14.46%，与营收下滑幅度基本一致。研发投入主要集中在人工费用、物料费、实验费等方面，2025年各项目均有不同程度下降，说明公司在营收压力下，适度收缩了研发投入规模。

2025年公司研发人员数量为75人，相比2024年的86人减少11人，同比下降12.79%；研发人员占比为5.82%，相比2024年的5.78%微增0.04%，主要是公司整体员工数量同步减少。从年龄结构看，30岁以下研发人员从16人增至23人，同比增长43.75%，30-40岁从43人降至32人，同比下降25.58%，40岁以上从27人降至20人，同比下降25.93%，研发团队呈现年轻化趋势。学历结构方面，硕士学历人数保持3人不变，本科以下从55人降至43人，同比下降21.82%，研发团队学历结构有所优化。

2025年公司现金及现金等价物净增加额为41,168,455.72元，相比2024年的-305,997,044.74元实现大幅改善，主要得益于筹资活动现金流的好转。

经营活动现金流：净额持续为负且扩大

经营活动产生的现金流量净额为-18,365,520.33元，同比2024年的-14,682,463.65元下降25.08%，连续两年为负且亏损扩大。经营活动现金流入小计601,251,619.19元，同比下降19.35%，主要是销售商品收到的现金减少；经营活动现金流出小计619,617,139.52元，同比下降18.49%，流出降幅小于流入降幅，导致现金流净额进一步恶化。

投资活动现金流：净额亏损收窄

投资活动产生的现金流量净额为-9,328,034.33元，同比2024年的-10,105,240.18元改善7.69%。投资活动现金流入小计87,923.38元，同比下降39.03%，主要是去年同期处置固定资产获得现金，而2025年无该类事项；投资活动现金流出小计9,415,957.71元，同比下降8.13%，主要是购建固定资产支出减少。

筹资活动现金流：由负转正大幅增长

筹资活动产生的现金流量净额为68,862,010.38元，同比2024年的-281,209,340.91元实现扭亏为盈，增长124.49%。筹资活动现金流入小计279,415,843.71元，同比增长349.85%，主要是取得银行借款增加；筹资活动现金流出小计210,553,833.33元，同比下降38.67%，主要是偿还银行借款及利息减少。

存货跌价风险

公司存货金额较大，2025年末存货账面余额218,281,018.29元，占总资产比例16.13%，虽然公司已计提64,439,844.32元存货跌价准备，但如果未来市场环境变化、竞争加剧导致存货变现困难，仍面临较大的存货减值压力和跌价风险。公司虽已推行存货精细化管理，但效果仍待市场检验。

原材料价格上涨风险

公司产品主要原材料为面辅料，若面辅料价格和委托加工成本持续上涨，将直接推高采购成本，对公司毛利率产生负面影响。尽管公司拥有一定议价能力，但原材料价格波动仍会对成本控制带来挑战。

行业竞争加剧风险

童装行业竞争日益激烈，国际品牌下沉、运动品牌延伸、成人服装品牌入局以及新兴品牌崛起，对中端童装品牌形成多重挤压。线下渠道租金和人力成本攀升，线上渠道流量红利消退、获客成本走高，而消费者更注重质价比，公司需持续提升产品竞争力以应对竞争。

新业务拓展风险

公司新切入大数据领域，作为市场新进入者，业务尚处于开拓阶段，市场开拓、趋势把握等能力面临考验。新业务的发展受行业状况、市场需求、竞争格局等多重因素影响，开拓进度及成果可能不及预期，存在业务拓展失败的风险。

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