万润科技2026年一季度财报解读：归母净利大降192.42% 经营现金流持续为负

万润科技2026年第一季度实现营业收入12.31亿元，较上年同期的11.87亿元同比增长3.71%，营收规模保持小幅扩张，但盈利端表现却出现大幅恶化。

归母净利润方面，报告期内公司亏损537.01万元，较上年同期的亏损183.64万元同比扩大192.42%；扣非净利润为亏损426.29万元，较上年同期的亏损464.87万元收窄8.30%，主业亏损幅度有所收窄，但非经常性损益进一步拖累了整体盈利。

每股收益指标同样反映出盈利的恶化，基本每股收益为-0.0064元/股，上年同期为-0.0022元/股，同比下降190.91%；扣非每股收益为-0.0050元/股，上年同期为-0.0055元/股，降幅与扣非净利润一致。

加权平均净资产收益率为-0.34%，较上年同期的-0.12%下降0.22个百分点，公司净资产的盈利效率进一步降低。

报告期末，公司应收票据余额为1.52亿元，较期初的2.02亿元下降24.82%；应收账款余额为14.35亿元，较期初的15.33亿元下降6.34%，应收类资产规模有所收缩，但信用减值损失大幅增加。

报告期内公司信用减值损失为1513.08万元，较上年同期的553.81万元同比增长173.21%，主要系报告期计提应收款项减值准备较上年同期增加所致，说明公司应收款项的回收风险有所上升，资产质量面临考验。

报告期末公司存货余额为3.52亿元，较期初的2.53亿元同比增长39.16%，主要系报告期新一代信息技术业务拓展备料所致。存货规模的大幅增长，一方面反映公司对新业务的投入力度加大，但另一方面也带来了存货跌价风险，同时占用了公司大量营运资金，对现金流形成压力。

报告期内公司资产减值损失为-162.40万元（收益），较上年同期的95.56万元（损失）同比变动269.95%，主要系报告期计提的存货跌价损失和合同资产减值损失同比减少，但随着存货规模的高增长，未来存货跌价风险仍需警惕。

报告期内公司期间费用合计9294.72万元，较上年同期的10994.69万元同比下降15.46%，费用管控效果显现，但研发投入大幅缩减值得关注。

销售费用为2214.42万元，较上年同期的2415.68万元同比下降8.33%，主要系公司销售活动相关支出减少；管理费用为3830.67万元，较上年同期的3722.64万元同比增长2.90%，费用规模基本稳定；财务费用为1493.90万元，较上年同期的2191.56万元同比下降31.83%，主要系报告期利息费用较上年同期减少，公司融资成本有所降低；研发费用为1755.73万元，较上年同期的2664.81万元同比下降34.11%，主要系广告传媒子公司研发投入较上年同期减少，研发投入的大幅缩减可能影响公司长期竞争力。

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，较上年同期的-1.66亿元同比下降3.93%，经营活动现金流持续为负，说明公司主业造血能力不足，日常经营需消耗资金。

投资活动产生的现金流量净额为-1363.88万元，较上年同期的-2593.20万元同比增长47.41%，主要系报告期购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金较上年同期减少，公司扩张步伐有所放缓。

筹资活动产生的现金流量净额为1.18亿元，较上年同期的1.31亿元同比下降9.82%，公司主要依靠借款维持资金周转，报告期取得借款收到的现金为3.42亿元，偿还债务支付的现金为1.91亿元，筹资活动仍是公司重要的资金来源，但持续依赖筹资将增加公司财务风险和偿债压力。

1. 盈利恶化风险：公司归母净利润大幅亏损且亏损幅度扩大，尽管扣非亏损有所收窄，但非经常性损益的波动仍可能进一步影响盈利表现，后续盈利改善存在不确定性。
2. 现金流压力风险：经营活动现金流持续为负，公司需依靠筹资活动维持资金周转，若后续筹资环境变化或经营现金流未能改善，将面临较大的资金压力。
3. 资产质量风险：应收款项减值计提大幅增加，存货规模高增长，未来若应收款项回收不及预期或存货出现跌价，将对公司资产质量和利润产生不利影响。
4. 研发缩减风险：研发投入大幅下降，可能影响公司技术创新能力和长期竞争力，不利于公司在新一代信息技术等新业务领域的布局。

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