完整成绩单：美国铁塔2026年第一季度盈利电话会议

Steve.谢谢，斯宾塞。大家早上好，感谢大家加入电话会议。我对2026年的开局感到非常满意。我们今年初的表现，加上有利的外汇（FX）和直线动态，使我们提高了全年前景。塑造我们行业的增长动力继续增强。不断增长的无线数据消费、加速云采用、快速扩大人工智能驱动的工作负载以及未来一代技术的转变都指向持续的投资和高质量的数字基础设施。这些趋势本质上是全球性的、结构性的和长期的，它们直接发挥了American Towers的核心优势。在过去的几年里，我们采取了果断措施，确保我们为下一阶段的增长做好最佳准备。我们加强了资产负债表，完善了投资组合，将资本转向发达市场，并将我们的收入基础与每个市场最优质的运营商保持一致。因此，我相信美国铁塔处于至少十年来最强劲的战略基础。在此背景下，我想重温我上季度介绍的2026年三大战略优先事项，今天演示文稿的幻灯片5对这些优先事项进行了总结。首先，推动持久的收入增长，包括我们全球塔楼投资组合中约4%的有机租户账单增长。但考虑到一次性DISH相关影响和数据中心业务的两位数增长，我们的基本增长动力正在复合。在智能手机渗透率不断提高、5G持续采用、固定无线接入和不断扩大的企业用例的支持下，移动数据消费正在快速增长。在美国行业，分析师预计，未来五年移动数据流量将翻一番，需要相应增加网络容量。值得注意的是，这些预测并没有完全捕捉到向6G或人工智能应用程序过渡的潜在增量优势。虽然还为时过早，但指导6G的工程原则指向更密集的网络、更分布式的计算和更高的吞吐量要求，这些都应该转化为我们铁塔产品组合中活动的增加。与此同时，人工智能投资正在爆炸式增长。历史表明，技术革命往往会远远超出其最初的用例，我们预计新的人工智能应用将对无线网络提出有意义的更高要求，无论是在吞吐量还是复杂性方面。所有这些趋势本质上都支持巨型塔楼。地面无线网络是唯一能够满足这一需求的可扩展解决方案，而塔仍然是提供网络容量优势的最高效、经济和灵活的手段，我们相信随着时间的推移，这种优势只会变得更加明显。这些需求动态也延伸到我们的国际足迹。在我们的欧洲市场，到本世纪末，移动数据流量预计将增加一倍以上，这预计将推动重大修改和托管活动。在我们的新兴市场，到本世纪末，移动数据流量预计将增加近两倍，为增长提供漫长的跑道。随着这些不太成熟的市场的长期发展，我们继续预计我们的国际市场，特别是新兴市场的增长速度将快于美国。这些同样的长期顺风正在转化为服装行业的加速势头。需求在已经强大的基础上迅速扩大。随着混合云和多云部署的持续增长，以及包括推理在内的人工智能驱动工作负载的持续增长。重要的是，本季度互联活动出现明显变化，提高了平台的盈利能力和客户关系的长期持久性。可卡因继续作为独特差异化的产品脱颖而出gital基础设施平台。Coasis定位于网络连接、云坡道和企业生态系统的融合，推动弹性租赁需求，同时捕获高利润的互联收入来源。这种强大的组合在结构上提供了更高的回报，并使业务能够超越传统的单租户超大规模数据中心模型，特别是在对互联人工智能基础设施的需求持续增长的情况下。在领导CourseLite四年多后，我坚信该平台比以往任何时候都更强大。该业务大大超出了我们的预期，我们越来越热衷于加速Coordinary的扩张，将其作为我们投资组合长期价值的核心驱动力。我们的第二个战略优先事项是提高运营效率。卓越的运营长期以来一直是美国铁塔的核心优势，我们将继续在这一基础上再接再厉。第一季度，我们在降低直接塔楼成本方面取得了进展，特别是在土地费用、维护、采购和内部技术平台等领域。我们仍然相信，到2030年，塔业务有能力实现200至300个基点的现金调整EBITDA利润率扩张。与此同时，我们正在评估人工智能如何进一步加速整个组织的效率提升。我们相信这个机会代表着未来几年有意义的好处。我们的第三个战略优先事项是严格的资本配置。我们在本季度保持强劲的财务状况，具有很大的灵活性。我们将继续优先考虑增长资本，以实现我们在发达塔楼市场和科摩的最高回报机会，同时也将资本分配给股票回购。我们的资本分配框架在支付股息后保持不变。我们将继续评估各种选择，包括并购机会性股票回购和进一步去杠杆化，并以持续的现金流增长和有吸引力的长期投资回报为指导。总而言之，我们第一季度的业绩反映了一家在行业波动加剧的情况下变得更强大，更专注，更好地为未来做好准备的公司。未来的长期机遇是非凡的，很少有公司能像美国塔这样做好准备，支持下一波数字基础设施投资并从中受益。我要感谢我们在世界各地的员工的执行和承诺，以及我们的客户和股东的持续信任。有了这些，我将把电话交给罗德，让他更详细地介绍财务业绩和前景。

罗德感谢史蒂夫，并感谢大家加入电话会议。正如史蒂夫提到的那样，我们今年有了一个良好的开局，我们的强劲表现加上外汇和直线顺风使我们提高了全年前景。我将首先回顾第一季度业绩，然后谈谈修订后的全年前景。幻灯片7显示了我们第一季度的快照。亮点如果不包括非现金直线收入和外汇影响，合并房地产收入同比增长约3%，以一次性洗碗影响为标准。按现金外汇中性计算，房地产收入增长约5%。我们的增长主要由有机租户账单推动。约2%或4%的增长因一次性DISH流失的影响而正常化，并辅之以约17%的数据中心现金收入增长。剔除净直线和外汇影响后，调整后EBITDA增长了1%，因为一次性DISH流失的影响而标准化。在现金外汇中性的基础上，调整后的EBITDA增长约4%。现金调整EBITDA利润率同比下降约110个基点，主要是由于DISH相关的流失、LGA时机和燃油价格上涨。在非洲，如果剔除按一次性光盘流失影响标准化的外汇影响并剔除再融资成本的影响，每股可归属AFFO下降约1%。在外汇中性的基础上，每股归因AFFO增长约4%。在幻灯片8上转向第一季度有机增长和数据中心增长，我们实现了约2%或约4%的综合有机租户账单增长（不包括洗碗工）。在我们的各个部门中，有机增长符合我们今年早些时候在全球投资组合稳健需求推动下提出的预期。在美国和加拿大，不包括洗碗器，有机增长约为1%，约为5%。在非洲和亚太地区，有机增长约为11%。值得注意的是，预计流失率将恢复一半加权，导致上半年有机增长约10%，下半年有机增长约7%。欧洲有机增长约为4%，拉丁美洲有机增长约为2%，主要是由于流失率上升。在巴西，正如上季度所讨论的那样，2026年的高流失率是由最初预计在2025年出现的延迟流失和最初预计在2027年出现的加速流失的共同推动的。总体而言，巴西市场修复的前景早于预期，以及2027年有机增长即将加速，我们感到鼓舞。最后，在下滑的右侧，不包括非现金直线收入，数据中心物业收入增长约17%，这补充了塔楼的有机增长。这种两位数的增长是由混合云和多云安装的强劲需求、人工智能相关用例加速以及互联活动的变化推动的。我们相信，这一转变标志着持久长期趋势的开始，该趋势强化了Cozel的价值主张，同时随着时间的推移增强了其竞争护城河。现在让我们来看看修订后的全年展望。主要由于外汇增量和直线顺风，我们正在提高所有关键综合财务指标的指导。从幻灯片9的房地产收入前景开始，我们将中点的前景提高约1.45亿美元，比之前的前景提高了1%。我们修订后的展望现在意味着，如果不包括非现金直线收入和外汇影响，则同比增长约3%。我们的前景表明，在现金外汇中性的基础上，增长约为5%。前景上升是由约1.1亿美元的外汇顺风和拉丁美洲约3500万美元的加速非现金直线收入推动的。与oi相关，我们是reiterati所有地区的有机增长假设，并继续预计有机租户账单将增长约1%或约4%（不包括DISH流失和数据中心同比增长约13%）。在第10张幻灯片中转至调整后的EBITDA，我们将调整后的EBITDA展望在中点上调约1.05亿美元，比之前的展望增加了1%。我们修订后的展望现在意味着同比增长约2%，不包括非现金净直线和外汇影响，因为DISH相关流失的一次性影响而正常化。我们对调整后EBITDA的展望表明，在现金外汇中性基础上增长约5%。转向幻灯片11中的AFFO，我们将将应占AFFO前景每股上调0.12美元，比之前的前景增加1%。我们修订后的展望现在意味着同比增长约2%，并针对一次性菜肴相关流失的影响进行正常化，并排除再融资成本的影响。我们对每股应占AFFO增长的展望意味着，在外汇中性的基础上增长约5%。我们预计，在外汇中性的基础上，今年下半年的每股AFFO应占增长将快于上半年，主要是由于与上一年同期相比的维持资本和现金税的时间。值得提醒的是，我们继续预计我们的服务、业务增长和债务融资将对今年应占AFFO每股增长构成约100个基点的阻力。我们仍然相信，我们有能力实现行业领先的每股应占AFFO增长和长期令人信服的股东总回报的目标。谈到第12张我们资产负债表中的资本配置，我们仍然是纪律严明的资本管理者。我们的投资级资产负债表适合各种宏观经济情景。正如史蒂夫提到的那样，在过去的几年里，我们采取了深思熟虑的行动来降低业务的风险。因此，今天我们在同行群体中拥有最低的杠杆率和最高的信用评级，使我们在未来拥有卓越的财务灵活性。我们的资本配置框架仍然专注于保持财务灵活性、保护我们的投资级信用状况并谨慎投资以提高长期股东价值。2026年，我们的增长资本计划与我们之前的展望保持一致。我们继续预计将约85%的可自由支配资本投入到发达市场平台上，包括对数据中心投资组合进行超过7亿美元的成功投资，以补充高水平的容量、购买塔址下方的土地以及持续加速欧洲新建设，计划建造超过700个新地点。此外，我们在第一季度回购了约1.84亿美元的美国铁塔股票，截至4月21日又回购了1900万美元，使自第四季度开始回购股票以来的股票回购总额超过5.65亿美元。转向幻灯片13。最后，我们将在2026年取得强劲开局，这反映了我们商业模式的基本实力和持久性。移动数据消费的持续增长，加上对我们的互连丰富数据中心平台的强劲需求，为美国铁塔提供了漫长而有吸引力的增长跑道。凭借我们一流的塔楼和数据中心组合，加上强大的资产负债表，我们有能力抓住这些机会并实现行业领先的AFFO每股增长目标。通过该操作员，我们可以打开提问热线。

周二，美国铁塔（纽约证券交易所代码：AMT）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

在https://edge.media-server.com/mmc/p/rckv4abo/

美国铁塔公司（American Tower Corp）报告2026年第一季度财务表现强劲，在有利的外汇和直线收入动态的推动下，其全年前景有所增长。

该公司仍然专注于2026年的三大战略优先事项：推动持久的收入增长、运营效率和严格的资本配置，特别强调数据中心增长和国际市场扩张。

管理层强调，受移动数据消费、5G和6 G进步以及人工智能应用的推动，对数字基础设施的强劲需求支持核心塔运营和Coxit数据中心业务的增长。

American Tower Corp致力于管理成本，并正在探索人工智能驱动的效率改进，目标是到2030年扩大EBITDA利润率。

该公司继续以严格的方法评估并购机会，专注于长期股东价值并保持强劲的资产负债表。

操作者

女士们先生们，感谢你们的支持。欢迎参加美国大厦2026年第一季度财报电话会议。提醒您，今天的电话会议正在录音中。准备好的发言结束后，我们将开始提问。如果您想问问题，请按电话上的星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手撤回您的问题。请再按一下星号101。现在我想把电话转给主持人Spencer Kern投资者关系高级副总裁投资者关系高级副总裁请继续。

Spencer Kern（投资者关系高级副总裁）

谢谢大家，早上好。欢迎参加我们的2026年第一季度财报电话会议。我是Spencer Kern，美国塔投资者关系主管。今天与我一起参加电话会议的还有我们的总裁兼首席执行官Steve Vonspel和我们的执行副总裁、首席财务官兼财务主管Rod Smith。在我们准备好的讲话之后，我们将开始询问您的问题。在我们开始之前，我需要提请您注意我们的安全港声明。它说我们今天的一些评论可能是前瞻性的。因此，它们受到美国塔证券交易委员会文件中描述的风险和不确定性的影响，结果可能存在重大差异。更多信息可访问我们的投资者关系网站。我现在将把电话转给史蒂夫。

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

罗德·史密斯（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）

操作者

谢谢现在我们将进行问答环节。作为提问提醒，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号11。请待命。我们将编制问答名单。我们的第一个问题来自Raymond James and Associates的Rick Prentice。您的线路现已开通。

Rick Prentice（股票分析师）

谢谢.大家早上好。早上好，里克。嘿，先问几个问题。EchoStar、DISH和AT & T之间的频谱交易似乎进展得非常缓慢。我们感觉华盛顿出了一些问题。我们听说，也许其中一个请求是为铁塔行业和Echo Star天线之间的所有诉讼和谈判建立第三方托管。您能否向我们提供最新信息，也许您正在采取的路径之一以及关于可能是一个有趣的过程的任何其他更新？

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

是的，里克，这是史蒂夫。我们确实无法对正在进行的诉讼或当今该领域正在发生的任何事情发表评论。所以我们没有关于盘子的任何更新。我只是重申，你知道，我们相信我们的合同是可执行的。我们将继续在法庭上为其辩护。诉讼是公开的，你们可以查看该案件的案卷，看看这方面发生了什么，我们通过从我们的数字中剔除盘子，完全降低了我们的收益和指导的风险。因此，在该空间发生的任何事情都会对我们在那里提出的指导产生渐进的好处。所以目前我们对此真的没有什么可说的了。

Rick Prentice（股票分析师）

好的，我们也将继续监控并与华盛顿消息来源核实。第二个问题，罗德，你提到了欧洲有700座新建筑。您85%的资本支出是发达地区。什么是。因为显然是9%，我认为欧洲是无机增长。带我们了解欧洲正在发生的事情。那里的型号是什么？美国一直担心，当我们看到新建筑时，其中一些建筑比其他建筑不经济。不是你们，但是。但请带我们了解欧洲的机会、合同的外观以及可能的回报情况。

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

是的，我想，我想里克，你过去听过我们说过，欧洲市场的表现优于我们承保西班牙电信交易的原始商业案例。所以我们对结果非常满意。几年来，该地区的增长率一直保持在个位数以上。这一增长率已放缓至个位数的中等增长率，但对于如此高质量的经济体来说，这仍然是一个非常引人注目的增长率。您可能还记得，在与西班牙电信的交易中，我们当时还宣布，我们与西班牙电信签订了一份合同，将在未来10年内为西班牙电信建设3，000个站点，从该收购开始，该合同开始。所以我们一直在执行这一点。我们添加了一些额外的构建，以配合该地区的其他航空公司。因此，我们认为在该市场上建设网站是一件非常引人注目的事情。当然，回报率是我们预计随着时间的推移，它将比该地区的加权平均资本成本高几百个基点。但欧洲的长期趋势与美国非常相似，即技术进步，推出5G网络。最终他们将进军6G网络。与美国一样，新的应用程序即将推出，这将推动整个地区的移动数据消费增长。因此，我们不仅在欧洲，而且在世界上一些最大的经济体中，拥有非常引人注目的资产，支持一些顶级客户，包括西班牙电信。因此，继续建设网站，并将我们从欧洲市场获得的部分现金流再投资到市场中，我们认为这是一件非常有吸引力的事情，可以推动股东的总回报。所以市场是稳固的。就像我们所在的世界上任何一个地区一样。我们将继续关注前景、增长率、政治趋势、监管趋势和市场背景。我们将继续关注这一点，并在前进的过程中谨慎行事。但目前市场表现非常好，超出了我们最初的预期，所以我们对此感到满意。里克，我想补充的是，由于我们的卓越运营，我们还以非常好的条件赢得了一些合同之外的东西。在欧洲，许多正在建设的网站都很难建设，当它们很难建设时，运营商会重视一个优秀的运营商，他可以快速上线并度过这种监管场景。因此，由于我们在那里的卓越运营，我们正在以健康的回报赢得业务。正如你指出的，在美国，我们并没有积极建设。其中许多网站都建在不那么难建设的地区。我们认为，如果我们回到在难以建设的地区建造东西的地方，我们在美国也会占据优势。因此，我们对在发达市场各地建设更多地点的前景感到兴奋。

Rick Prentice（股票分析师）

回报障碍是几百个基点，或者你在说什么？因为显然我们已经看到其他一些人延伸了你应该建造什么或不建造什么的想法。

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

我的意思是，我想说，里克，从回报障碍的角度来看，我不想在这里谈论细节，但肯定会在合理的时间内比我们的加权平均资本成本高出几百个基点，我不会详细讨论我们实际上是我们根据市场基本面和投资所期望的我们正在制作的。但话虽如此，从长远来看，它还能远高于这个数字吗？当然了与我们在美国看到的情况非常相似，我们将建立资产。我们现在并没有像过去那样建造很多东西，您可能会以甚至略低于加权平均资本成本开始。在短期内，你将达到加权平均资本成本，并高于可能处于高位个位数增长率的水平。但随着时间的推移，随着自动扶梯和新业务的综合结果，你可以进入美国的青少年时期，我们肯定会期待欧洲的长期新建筑的方向。是啊里克，想明确一点，我以前并没有在糟糕的经济状况下建造东西。我们不会开始这样做。随着时间的推移，我们将创造出有意义的东西。

Rick Prentice（股票分析师）

太好了就说得通了我们喜欢资本配置纪律的第三支柱。谢谢伙计们

操作者

是的，谢谢。我们的下一个问题来自花旗的迈克尔·罗林斯（Michael Rollins）。您的线路现已开通。

迈克尔·罗林斯（股票分析师）

谢谢，早上好。史蒂夫，您提到并购是资本配置的一种可能选择。我很好奇您是否能描述一下您今天如何看待这些机会，无论与您过去看待这些机会的方式相似还是不同。如果您能具体评论一下AMT参与美国公共对公共或公共对私人机会的可能性。然后，罗德，我可以再问一个问题吗？因此，在幻灯片11上，显示了正常化的AFFO每股增长以及影响2026年的一些具体因素。2026年后，这应该如何告知投资者每股年度AFFL预期的正确范围应该是多少？

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

谢谢.当然，迈克。所以我先从你关于并购的问题开始。我们有一个非常严格的资本配置公式，我们在这里遵循了很长一段时间。我们不会改变我们对此的看法。我们通过如何以最佳的风险调整回报率创造最佳的长期股东价值的视角来看待一切。因此，我们对我们在该领域所研究的一切进行了一些非常详细的财务建模。正如你可以想象的那样，我们有一个MNA团队，他们喜欢购买东西。所以我们看一切。没有一个过程是我们没有把脚趾浸入水中来看看它是什么样子的。在过去的几年里，我们还没有找到令人信服的机会来做到这一点。我们希望，在前进的过程中，有些事情是有意义的。但对于任何并购方案，你都必须有一个愿意的交易对手，一个建设性的监管环境和经济学必须是有意义的。因此，我们将继续评估我们面前的所有机会。无论是在美国，还是在另一个发达市场，无论是在数据中心领域，无论有什么可用的机会，我们都将关注这些并购机会。如果我们认为，随着时间的推移，我们可以用这些来创造股东价值，我们就会参与。但我们不会对特定的市场趋势做出反应。我们没有今天我们的业务规模足够大，没有任何战略必要为任何事情支付过高的费用。因此，我们不会做任何在经济上没有意义的事情。但我们希望看到一个更加活跃的环境，我们希望我们能够以某种方式参与其中。但它可能不会成功，而且可能会成功。我们只需要看看什么符合我们严格的资本配置，以及什么能为你们创造最佳的长期股东价值。

罗德·史密斯（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）

早上好Michael，感谢您参加AFFO问题的电话会议。在第11张幻灯片中，我们显示了修订后的前景，约为10.99美元，反映了报告的同比增长率2%。其中包含外汇约200个基点的顺风。净利息还面临约100个基点的阻力，其中包括由于DSH波动而造成的400个基点的阻力。所以里面有一些片段，一些移动的片段，但我认为大部分音符都在幻灯片上突出显示了。所以我鼓励每个人把它们拼凑起来。2026年的前景与我们对AFFO每股增长的长期看法一致，在考虑外汇和利率的影响之前，AFFO每股增长将从中间个位数上升到好于中间个位数，坦率地说，无论是顺风还是逆风。因此，我们将经历Dish事件驱动的流失，这再次是400个基点的流失。因此，200个基点将上升到约6%，你知道，仅根据流失的影响进行调整后的增长率。您摆脱了外汇200个基点的顺风，使您回落至4%的范围。你消除了我们从利率中获得的1%逆风，你就会达到5%。因此，我们正处于较长期范围的低端，即随着时间的推移，AFFO和AFFO每股增长率的中位数至高位个位数。我们确实觉得我们已经经历了一系列事件驱动的阻力，不仅是针对我们的行业，而且我们正在进入一个我们将受益于该行业长期技术趋势的时代。运营商继续进行移动数据资本投资，我们仍然认为这一投资非常稳定，在300亿至350亿美元的范围内强劲。运营商继续在最后阶段推出5G网络。他们将开始填补、精简和增加整个网络的容量。这对我们都有好处。新的应用程序将会推出，其中一些将由人工智能驱动。这些都应该推动长期增长趋势，这对于支持我们和我们的业务实现每股AFFO中高个位数增长来说应该非常具有建设性。除此之外，史蒂夫和我以及整个管理团队继续非常专注于成本管理、直接成本、SG和明智的资本配置、非常强大的资产负债表管理，以确保所有这些部分也支持并为此做出贡献，以实现我们中高个位数AFFO和AFFO每股增长的雄心。

操作者

谢谢.谢谢我们的下一个问题来自Wells Farco的Eric Lubchow。您的线路现已开通。

Eric Lubchow（股票分析师）

太好了，谢谢。我很感激。我只是想谈谈可卡因业务。因此，您的一位同行正在谈论在移动边缘进行一些早期探索。考虑到您对可卡因的所有权以及您多年来一直关注的这个主题，我想知道您是否可以提供任何最新信息，以了解您是否认为未来几年内可能会有一个真正的市场发展。然后单独谈论可卡因，很好奇，因为它在当今业务中所占的比例相对较小。数据中心倍数似乎非常高。需求似乎超出了图表。您认为长期可卡因在美国权力大家庭中有意义吗？或者您是否会用它做一些战略性的事情来潜在地最大化价值？谢谢

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

是的，谢谢你的问题。听到其他人谈论Edge，我们真的很受鼓舞。这是我们一段时间以来热情相信的事情，并且我们确实继续有项目正在进行中。我们在罗利推出了数据中心，作为人们进来尝试Edge的一个游乐场。我们正在寻找该领域的一些增量机会，以继续与生态系统合作伙伴合作开发Edge。我最兴奋的是我们的无线运营商现在正在谈论Edge。他们正在与芯片制造商和一些云公司进行讨论。因此，我们认为Edge绝对会继续增长。我们认为这将是我们未来的一个物质机会。时机我不会再预测时间，因为我第一次预测的结果有点偏差。但我们确实看到这个空间正在形成很大的动力。因此，我们对这些机会感到非常兴奋，我们认为我们比其他任何人都更有能力提供以各种形式支持Edge所需的基本基础设施，它可能会发展，无论是人工智能运行的，无论是支持更多推理的较小的区域数据中心，这是我们听到的用例之一。是的，我们认为，当您将cozens的互连生态系统与我们分布式土地足迹以及我们为大规模分布式房地产提供服务的能力结合起来时，我们就处于了这样做的最佳位置。因此，我们对Edge机会感到兴奋。我们将继续努力解决这个问题。我还没有给你一个预测，因为我们仍处于这一问题如何发展的早期阶段，但势头已经存在，所有正在谈论它的人确实强化了我们最初的论点。这就是为什么可卡因对我们来说是一项具有重要战略意义的资产。我们确实认为这是我们未来的重要组成部分，我们认为我们将实现塔和数据中心之间的协同作用。与此同时，我们将继续发展该公司。当我们承保此次收购时，它的表现远远超出了我们的预期。支撑服装增长的顺风是持久的，人工智能就是其中之一。但这并不是那里唯一的顺风。我们拥有的这个高度互联的生态系统与大多数引用数据中心公司不同。说实话，我甚至不喜欢称其为数据中心公司，因为它实际上是一个互连中心。人们来找我们是为了与其他人建立联系。他们将计算机放在硬币设施中，因为我们让他们可以访问其他企业、坡道上的云，现在可以访问推理实例。所以，这是这个快速发展的数字生态系统的神经中心，并且它将继续增长。所以我们对此非常兴奋。作为我们公司的一部分，我确实认为它在我们的投资组合中占有长期的地位，我们认为Edge将最终实现两者之间的协同效应。但与此同时，我们将专注于发展我们的塔楼业务，正如罗德提到的那样，该业务有很大的顺风。随着这个生态系统的不断发展，我们将专注于增长硬币并成为首选的互连提供商。谢谢，史蒂夫。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自高盛的吉姆·施奈德。您的线路现已开通。

吉姆·施奈德（股票分析师）

早上好.感谢您回答我的问题。根据您刚才谈到的新兴市场和海外发达市场一些有吸引力的增长前景，以及您最近在美国市场流失方面看到的一些阻力，您能否向我们介绍一下您对欧洲、美国和新兴市场并购前景相对吸引力的最新看法？过去，您曾说过，就任何潜在的规模收购而言，美国可能是您的首选。我想知道您是否仍然像以前一样看待这些优点和缺点。谢谢

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

是的，谢谢，吉姆。您知道，美国仍然是我们的旗舰市场，我们希望有机会在适当的条款和条件、经济等情况下再次扩大规模。所以，是的，如果那里有机会的话，美国可能永远是我们的主要焦点。最近没有太多符合我们所有标准的人。欧洲是一个我们继续关注的市场，你知道，我们过去曾谈论过我们有多耐心进入该市场，因为我们为股东展示长期增长所需的条款和条件。我们仍然没有看到大量符合这些标准的增量并购机会。欧洲正在发生一些事情，但目前我们认为这些事情没有长期吸引力。所以，你知道，我们会继续关注它。就像我之前所说的，我们有并购人员，他们正在关注一切。如果我们在那里找到了一些东西，那么新兴市场就会摆上桌面。我只是想重申这一点。虽然这些市场是我们投资组合的关键组成部分，并且随着时间的推移，它们将为我们带来巨大的增长，但我们两年前做出的战略决策没有改变。也就是说，我们认为它们在我们整体投资组合中所占的份额应该比过去更小。我们将继续将资本配置到发达市场，而不是这些市场。不是因为我们不相信增长。我们相信增长。他们做得很好。它们对我们美国的增长起到了增量作用。我们认为这就是他们在投资组合中的功能。但如果在宏观经济冲击时它们在投资组合中所占的比例太大，就会给收益带来太大的波动性。因此，我们不会仅仅因为一些短期动态发生了变化而改变我们的战略方向。我们仍然认为，创造长期股东价值的最佳机会是继续投资美国和其他发达市场，我们将继续看到长期顺风在很长一段时间内推动该业务的增长。新兴市场是这一点的补充。你知道，我为我们的团队感到自豪。他们已经在那里度过了很多逆境。他们是两大洲最好的运营商。他们在非洲取得了出色的销售业绩。拉丁美洲团队已经经历了这种重置和修复，他们正走上一条为我们恢复增长的良好轨道。所以我对球队在那里所做的事情感到非常兴奋。但就投资方式而言，我们不会改变战略方向。

吉姆·施奈德（股票分析师）

谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自莫菲特·内桑森（Moffitt Nathanson）的尼克·德尔迪奥（Nick Deldeo）。您的线路现已开通。

Nick Deldeo（股票分析师）

嘿，早上好伙计们。我想谢谢你回答我的问题。首先，根据您早些时候回答Rick的问题时提供的国内新建活动评论，您的一位同行评论说，运营商可能更有兴趣与其大型公共铁塔公司合作伙伴合作，以承担更多新的建设机会。我想知道您是否有过类似的讨论，以及您是否认为它们可能有任何意义。其次，史蒂夫，您刚才谈到了互联的重要性。坡道上的云一直是其中非常重要的一部分，可以加强这些生态系统。您能谈谈您可能采取的任何步骤来主动将新云部署到坡道上或其他可能对人工智能工作负载产生吸引力的部署吗？

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

因此，当谈到美国的定制市场时，我们总是会与客户谈论这一点。多年来，即使竞争环境非常艰难，我们也是如此。这是我们一直拥有的核心竞争力，我们曾经是美国最大的塔楼建造商之一，所以我们认为，随着人们在经济上变得更加理性，那里存在机会。目前没有什么可宣布的。我会告诉你们，我们，我的销售团队总是在那里推销这些产品，我们希望能取得一些成果，如果成功，我们会让你们知道。但在达成协议之前，事情就不会完成。所以我不会过早谈论这个。当谈到坡道上的互连时。你知道，在我们购买服装之前，服装的核心优势之一是管理生态系统的能力，我们认为自从我们与他们合作以来，它已经变得更加先进。这不仅仅是坡道上的云。这是为了确保您平衡网络、企业和云提供商。现在你有了你提到的第四类，即推理中心。还有Neo Clouds等其他生态系统参与者正在为此提供某种服务。因此，该团队非常擅长做的事情是确保我们正在创建一个每个人都想存在的生态系统。我们的问题不在于需求。所有这些球员都想进入我们的设施。我们吸引坡道上的云的原因，我们吸引推理的原因，是因为我们正在将他们的客户带到他们身边，我们正在为他们的客户提供空间来存放他们的数据并与坡道上的云和推理中心本地互连。因此，对我们来说，这实际上是为了保持这种平衡，不要对趋势过于兴奋，而不仅仅是在建筑物上线后第二次被出价最高的人卖掉。这是为了策划一个生态系统，为我们的业务提供长期竞争模式。正因为如此，我们的绝大部分收入来自与五个或更多其他人相互关联的提供商。现在，他们可能有数百个相互联系，但还有五个或更多其他人，这使得整个生态系统非常粘人。这意味着，如果此类行业随着时间的推移出现衰退，那么由于我们维持生态系统的方式，该行业的通胀率将比其他任何人都要高得多。因此，团队非常专注于继续建设这一点。推理中心和新小伙子绝对是该生态系统的一部分，他们正在敲我们的门。他们想在那里。我们的团队能够有选择性地策划正确的客户组合。而且，我相信我们将继续成为领先的互连提供商，并且随着时间的推移，我们将成为所有这些用例的首选提供商。

罗德·史密斯（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）

谢谢你，史蒂夫。嘿尼克。我可以补充一下，我可以补充一下我们的服务业务，以补充史蒂夫对美国新业务的回答。只是要真正提醒人们，我们的服务业务在过去几年一直非常活跃。去年我们的服务收入创下了3.4亿美元的历史新高。在过去的几年里，我们通过收购、分区、许可甚至施工管理扩展了端到端解决方案。我们在美国各地拥有超过40个、近43，000个站点，拥有高度分布式的服务业务和数百名支持该业务的人员。今年我们将迎来有史以来第三高收入的一年。因此，该业务仍然非常强劲，并且有很多能力直接转化为我们在获得机会时有效且高效地为运营商处理大规模账单的能力。因此，从运营的角度来看，我们确实处于有利地位，能够迅速抓住任何此类机会。

Nick Deldeo（股票分析师）

说得好罗德我希望我们的客户能听进去。嗯，谢谢你们俩。

操作者

谢谢

Madison Raza（股票分析师）

我们的下一个问题来自伯恩斯坦的麦迪逊·拉扎（Madison Raza）。你的电话现在开通了。嘿，伙计们，只是想在之前的M的基础上再接再厉。这里的问题角度略有不同。显然不会要求您对任何细节发表评论，但您如何看待美国的私人和或某种合并投资组合改变任何竞争动态（如果有的话）？

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

我认为这实际上并没有改变竞争动态。多年来，美国一直存在许多私人持有的规模塔楼投资组合，因此我们没有看到这对塔楼空间的竞争动态产生任何影响。它不会改变我们的运营方式，也不会改变我们的结果或竞争能力。因此，我们不认为拥有更多的私人铁塔公司会影响这一点。我认为这确实反映了一种脱节，多年来私人参与者对塔楼的估值与公开市场的估值一直是倍数。我们确实认为，他们之所以对它们进行更高的估值，并在一段时间内保持这样的水平，是因为他们有长远的眼光。他们看到了一些短期噪音，他们看到了这些鼓励我们开展业务的长期需求驱动因素。他们认为，未来五年美国的移动数据增长将翻一番，这将需要更多的网络投资，这将转化为塔的新业务。他们意识到人工智能是一个增量用例，甚至没有考虑到这些预测中。这可能是更多增长的催化剂，并且可能是相当可观的增长，具体取决于随着时间的推移如何演变。他们正在考虑这样一个事实：6G即将到来，并且6G频率可能在6 - 7 GHz范围内，这意味着将需要更密集的网络。因此，当我看到私人世界中铁塔公司的情况时，令我鼓舞的是，人们正在看到铁塔的真正价值，以及这是一项不断发展的长期业务，将成为未来数字基础设施的支柱。因此，当我听到谣言并看到那里的情况时，对我来说，这表明商业模式仍然是最好的商业模式。它仍然是一个为我们的股东创造大量长期价值的地方。这是我们去的正确地方。

Madison Raza（股票分析师）

非常感谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自摩根士丹利的卡梅伦·麦克维。你的电话现在开通了。

卡梅伦·麦克维（股票分析师）

谢谢我只是想真正跟进Cozil的情况，我很好奇您如何考虑扩大Cozil的产能，而不是重新投资和改造一些当前的网站。鉴于我们听说的当前电力和供应链紧张方面的一些供需失衡动态，您扩大可卡因产能的方法是否有所改变。

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

几年前，我们不得不开始考虑土地收购、电力收购，甚至订购其中的零部件。由于新冠病毒，我们的供应链出现了一些中断，因此团队开始采取更长远的眼光，这使我们处于一个非常有利的位置。今天的情况。由于过去几年销售额创纪录，我们在过去几年的建设数量比核心工地历史上的任何时候都多。我们还真正增强了构建更多的能力。所以是的，我们正在更加积极，我们正在购买更多土地，并且正在寻找一些新的市场进入。我们还不想宣布什么，因为在您清楚何时开始奠基之前，现在这样做还为时过早。但我们确实认为那里存在机会。我们还考虑了改造一些建筑物。我们改造了一些电脑室。有时这是有道理的，有时则不然。但随着更高密度的应用的出现，如果那里有可用的电力，改造计算机室并提高其中的密度水平是有意义的。这就是我们已经研究过的事情。我们过去已经做了一些这样的事情，我们正在设计未来更具灵活性的新设施，以实现更高的密度，并提供多种不同的冷却选项。因此，我们改变了建设新站点的方式和寻找新站点的方式。我们还研究了一些有可用电力的现有建筑，所以您可以看到我们在该空间购买了几座小建筑。这可能是我们未来加速我们想要做的一些开发的策略。但我们对在现有足迹内有机构建的管道感觉非常好，我们认为有一些进入新市场的机会。总体而言，业务表现也很好。

罗德·史密斯（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）

这是我们今天投资资本所能获得的最高回报之一，并且还在继续快速增长。所以我们对此感到兴奋，我们将继续投资。嘿，卡梅伦，当史蒂夫谈论我们对土地和现有园区额外电力的投资时，我想在这里补充一下史蒂夫的评论，只是为了提供更详细的细节。去年，我们有大约287、280兆瓦的开发待开发，我们已经增加了200兆瓦。这就是我们与电力公司谈判的地方，确保某些地方的电力，购买土地和银行业务，以进行额外的开发，我们可以扩大园区。因此，我们确实有能力继续满足我们足迹的需求。

卡梅伦·麦克维（股票分析师）

就说得通了

操作者

谢谢你们俩。

布伦丹·林奇（股票分析师）

谢谢我们的下一个问题来自巴克莱银行的布伦丹·林奇（Brendan Lynch）。你的电话现在开通了。太好了早上好.谢谢你回答这个问题，罗德。我欣赏AFFO长期每股增长前景的所有色彩。您还提到巴西提前恢复正常。您能否向我们介绍一下潜在的共同和修正案增长和取消的实际情况？

罗德·史密斯（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）

当然了所以我想每个人都熟悉我们在拉丁美洲的位置。今年我们经历了更高水平的流失。这对我们的有机租户账单增长的贡献约为8%。我将强调几件事，我想我在准备好的讲话中说过这一点，但可能值得强调的是，包括将一些流失从25推迟到26，以及加速一些流失，特别是在OI方面从27增加到26。因此，我们确实认为，就我们预期的流失率而言，那里的市场正在达到顶峰。我们在该地区还拥有数百个基点的新业务。而且，这是合并会议的一个功能。我们在拉丁美洲所处的一些市场已经支离破碎，包括过去的巴西，我们在那里看到了我们在那里进行的整合。因此，综合所有这些因素，2026年租户有机账单最终会出现负增长。但由于我们正在加速将部分流失率从27增加到26，并且我们已经完成了整个地区（最重要的是巴西本身）的部分市场修复和整合，我们确实预计有机租户账单将加速增长到27。因此，在27年，从负的OTBG转变为低个位数的正区域，并在28年及以后恢复到正常化增长的预期。但我们确实认为，这是整个拉丁美洲看到更好结果的开始，因为巴西有合理数量的航空公司，三家实力雄厚、资本充足的航空公司。展望未来，这种整合的缺失确实使我们能够很好地恢复到正常的有机租户账单增长，以及该地区正常的新业务对有机租户账单增长的贡献。

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

是的，我只想强调的是，巴西的三家运营商都谈到了对其网络进行更多投资。我们绝对看到那里整个生态系统的需求增加。因此，我们看到巴西新业务应用程序的加速。因此，我们看到市场修复正在发生，我们对拉丁美洲随着时间的推移对美国经济增长率的增长感到兴奋，我们相信我们有望看到这种情况开始发生。正如罗德所说，28岁及以上。

罗德·史密斯（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）

是的，也许我会强调那里。我的意思是，史蒂夫谈到拉丁美洲对我们整体AFFO每股增长率的促进作用。我只想退一步提醒大家我们长期AFFO每股增长率预期的点点滴滴，即美国市场稳定的中等个位数增长，可能好于整个欧洲市场。这将由美国中等个位数的有机租户账单增长（欧洲可能略高于）推动，再加上管理后续费用的良好成本控制。然后创造两位数的增长，以增加这些增长率。看看新兴市场，非洲正在以两位数的速度增长，这对整体增长率非常有利。拉丁美洲恢复正常化增长也将在那里产生增长。这就是你如何开始进攻。AFFO每股增长率将处于中个位数或高个位数，当然，再加上强劲的资产负债表，无论是推动股息，都可以购买非常明智的资本配置，也就是说，我想你们都知道，我们第一季度的股息增长了5%。我们预计这一增长率将与我们的AFFO平均每股增长率一致。股息增长率再次达到个位数。投资1.5至20亿美元的资本支出，然后不时考虑增值并购，我们看到良好的机会，并平衡偿还债务，进一步降低我们的总体杠杆率，比上季度结束时的4.9倍，并回购股票。根据我准备好的言论，我想你们都知道我们在第一季度回购了价值约1.84亿美元的股票。这是除了我们在第四季度所做的事情之外（将两者加在一起），用于股票回购的资金远超过5.6亿美元，这有助于支持AFFO和AFFO的中高个位数增长率未来。太好了谢谢你的所有颜色。非常有帮助.也许只是数据中心上的另一种快速方法。有一些媒体报道称北卡罗来纳州的华盛顿特区建设被推迟。全国范围内似乎出现了一股日益高涨的邻避主义浪潮。您能谈谈您如何处理其中一些限制吗？

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

是的，不幸的是，我们看到这一数字有所增加。对我来说，这让我想起了我早年在塔楼的时光，作为一名婴儿律师，我所做的事情之一就是允许塔楼。所以这是一个与此非常相似的现象，我们也以同样的方式攻击它。这是两家公司之间可能不那么明显的协同效应之一。但我们正在利用美国铁塔的政府事务团队以及美国铁塔的分区和许可团队来帮助服装团队解决这个问题，并帮助数据中心联盟，该联盟也从行业角度攻击这个问题。因此，我们认为我们在能够与社区合作并找到解决这些问题的方法方面有着长期的记录。我们非常有信心，我们的团队能够像业内任何人一样解决这个问题。但这确实在新闻和社交媒体上占据了一点时间，这是我们目前非常清楚的事情。对于我们来说，我们不得不取消任何项目或出现任何重大延误并不是一个问题。

布伦丹·林奇（股票分析师）

因此我们相信我们可以渡过难关。但我们将继续与行业合作伙伴和我们的内部团队合作，以确保情况不会变得更糟。太好了谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题来自新街研究公司的大卫·巴登（David Barden）。您的线路现已开通。

大卫·巴登

嘿伙计们，感谢你们回答问题。我真的很感激。我想我就问吧，对吗？如果SBA被私有化意味着什么？它们被私有化的倍数有多重要？如果价格很低，这是否意味着您可能会停止回购股票？如果股价很高，您是否开始更积极地回购股票，或者您是否开始考虑将部分投资组合私有化或将其出售给私人实体？我认为如果你们作为美国最大的塔楼公司，就这对每个人意味着什么进行权衡，那就太好了。然后我猜第二个是上周SpaceX召开了一次为期三天的尽职会议。我想买方、卖方都在那里。我们不是投资银行，所以我们不会参与其中。但有些人在即将开始的路演中退出了这次会议，并认为支撑数万亿美元估值的增长因素之一正在扰乱地面无线市场。所以请告诉我们您对这两个问题的看法。超级有帮助。谢谢

Steve Vonspel（总裁兼首席执行官）

听着，关于SBA问题，我们不会对谣言以及任何可能传闻中的估值发表评论，这将是它将要发生的事情。我们不会根据其他人的业务来运营我们的业务。当我们考虑我们的业务以及如何创造最长期的股东价值时，我们总是在关注投资组合优化。公共倍数和私人倍数之间的错位并不是什么新鲜事，而是以前就有过的事情。当我们认为通过出售某物比持有它可以创造更多价值时，您已经看到我们采取了果断行动。我们始终在评估投资组合中的所有不同机会，并且我们将继续这样做。正如我所说，我们将弄清楚什么能创造最大的长期股东价值。我们相信，我们有很多长期的顺风推动了该行业的增长。我们相信，我们的投资组合将继续增长，随着时间的推移，我们可以通过整个公司的合并投资组合实现中高个位数的每股AFFO增长。我们相信，这将为股东带来巨大的价值，超出我们今天的水平。这就是我们看待行业的方式。就我们的股票回购而言，我们正在对我们认为随着时间的推移将推动价值的因素进行自己的计算。而且它不会真正受到其他人在这个领域所做的事情的太大影响。我们将继续根据我们的业务、我们的增长前景以及我们认为正确的做法做出决定。所以，你知道，像其他人一样，我们会观察市场并看看会发生什么，但我们将继续成为独立的思考者，了解我们如何随着时间的推移创造价值。看，我们已经回答了这个问题很多次了，我只想重复一遍，我们在这个领域占据了前排座位。我们拥有AST的董事会席位。这就是我们对AST进行投资的原因。卫星是地面网络的补充。我们这么说了，其他铁塔公司也这么说了，运营商也这么说了，大多数卫星公司自己也这么说了。我们没有看到任何事情可以改变这一点。现在，在非常偏远的农村地区，这可能是一个更好的解决方案，但我们没有塔楼，或者我们在这些地区只有极少数的塔楼，坦率地说，它们并不是投资组合中表现最好的塔楼。因此，如果它确实分散了少数塔，你甚至不会注意到它。所以从我们的业务角度来看，我不会因为担心卫星而失眠。我实际上受到了卫星的鼓励。它将提供无处不在的覆盖范围。它将启用他们谈论的6G功能，这将继续为我们的客户提供新的用例。当你的网络有漏洞时，你就无法做这些事情。所以我认为随着时间的推移，卫星的故事将会逐渐上演。这对我们的护理客户来说将是一个很大的积极因素。这意味着这对我们来说将是一个很大的积极因素。我认为人们听到的短期噪音是错误的。

大卫·巴登

我很感激史蒂夫

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