鹰眼预警：迈信林营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，迈信林发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4.6亿元，同比下降3.52%；归母净利润为1757.74万元，同比下降61.4%；扣非归母净利润为792.86万元，同比下降74.07%；基本每股收益0.12元/股。

公司自2021年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为6500.57万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对迈信林2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.6亿元，同比下降3.52%；净利润为947.79万元，同比下降83.67%；经营活动净现金流为6.82亿元，同比增长415.01%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.6亿元，同比下降3.52%。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	2.94亿	4.77亿	4.6亿
营业收入增速	-9.37%	62.35%	-3.52%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降61.41%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	1524.55万	4554.29万	1757.74万
归母净利润增速	-64.11%	198.73%	-61.41%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为792.9万元，同比大幅下降74.07%。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	1045.26万	3057.49万	792.86万
扣非归母利润增速	-69.44%	192.51%	-74.07%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、0.6亿元、947.8万元，同比变动分别为-62.03%、256.66%、-83.67%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	1627.62万	5805.04万	947.79万
净利润增速	-62.03%	256.66%	-83.67%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-3.52%，销售费用同比变动51.83%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	2.94亿	4.77亿	4.6亿
销售费用（元）	820.4万	1064.22万	1615.81万
营业收入增速	-9.37%	62.35%	-3.52%
销售费用增速	-1.2%	29.72%	51.83%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.52%，税金及附加同比变动55.6%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	2.94亿	4.77亿	4.6亿
营业收入增速	-9.37%	62.35%	-3.52%
税金及附加增速	-33.9%	115.68%	55.6%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长152.53%，营业成本同比增长5.42%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	58.2%	-20.87%	152.53%
营业成本增速	-4.58%	36.55%	5.42%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长152.53%，营业收入同比增长-3.52%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
存货较期初增速	58.2%	-20.87%	152.53%
营业收入增速	-9.37%	62.35%	-3.52%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.52%，经营活动净现金流同比增长415.01%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	2.94亿	4.77亿	4.6亿
经营活动净现金流（元）	2677.97万	-2.17亿	6.82亿
营业收入增速	-9.37%	62.35%	-3.52%
经营活动净现金流增速	-57.1%	-908.64%	415.01%

报告期内，公司毛利率为34.33%，同比下降13.96%；净利率为2.06%，同比下降83.08%；净资产收益率（加权）为2.31%，同比下降63.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为34.33%，同比大幅下降13.96%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	28.55%	39.9%	34.33%
销售毛利率增速	-11.15%	39.78%	-13.96%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为28.55%、39.9%、34.33%，同比变动分别为-11.15%、39.78%、-13.96%，销售毛利率异常波动。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	28.55%	39.9%	34.33%
销售毛利率增速	-11.15%	39.78%	-13.96%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.06%，同比大幅下降83.08%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	5.54%	12.18%	2.06%
销售净利率增速	-58.11%	119.69%	-83.08%

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为11.76%，显著高于以往同期。

项目	20231231	20241231	20251231
预收款项（元）	2.77万	728.05万	5409.76万
营业收入（元）	2.94亿	4.77亿	4.6亿
预收款项/营业收入	0.01%	1.53%	11.76%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.31%，同比大幅下降63.68%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.18%	6.36%	2.31%
净资产收益率增速	-64.73%	191.74%	-63.68%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.31%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	2.18%	6.36%	2.31%
净资产收益率增速	-64.73%	191.74%	-63.68%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.79%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	1.99%	5.54%	2.79%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-810万元，归母净利润为0.2亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
少数股东损益（元）	103.07万	1250.75万	-809.95万
归母净利润（元）	1524.55万	4554.29万	1757.74万

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为73.89%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	83.08%	88.33%	73.89%

报告期内，公司资产负债率为68.66%，同比增长8.55%；流动比率为1.12，速动比率为0.92；总债务为12.21亿元，其中短期债务为5.16亿元，短期债务占总债务比为42.24%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为19.02%，63.25%，68.66%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	19.02%	63.25%	68.66%

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为7.15%、102.78%、153.15%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务（元）	5024.94万	8.21亿	13.22亿
净资产（元）	7.03亿	7.99亿	8.63亿
总债务/净资产	7.15%	102.78%	153.15%

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.3，广义货币资金低于总债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	1.21亿	1.5亿	3.93亿
总债务（元）	5024.94万	8.21亿	13.22亿
广义货币资金/总债务	2.41	0.18	0.3

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.1亿元，短期债务为3.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.454%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	9447.02万	7714.3万	2.11亿
短期债务（元）	5024.94万	6.22亿	3.89亿
利息收入/平均货币资金	1.17%	0.61%	0.45%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为69.91%，利息支出占净利润之比为356.08%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务/负债总额	30.45%	59.72%	69.91%
利息支出/净利润	3.21%	29.55%	356.08%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为467.7万元，较期初变动率为261.48%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	129.39万
本期预付账款（元）	467.74万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长261.48%，营业成本同比增长5.42%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	-89.97%	13.25%	261.48%
营业成本增速	-4.58%	36.55%	5.42%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.3亿元，较期初变动率为108.41%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	6065.93万
本期应付票据（元）	1.26亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为5616.82%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	35.42万
本期其他应付款（元）	2024.86万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、6.1亿元、7.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-2.2亿元、6.8亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
资本性支出（元）	1.76亿	6.14亿	7.59亿
经营活动净现金流（元）	2677.97万	-2.17亿	6.82亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1.1亿元，公司营运资金需求为2.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.7亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-1.7亿
营运资金需求（元）	2.79亿
营运资本（元）	1.09亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.01，同比下降28.26%；存货周转率为2.3，同比下降32.31%；总资产周转率为0.19，同比下降40.45%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.66，1.41，1.01，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	1.66	1.41	1.01
应收账款周转率增速	-15.39%	-15.41%	-28.26%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.3，同比大幅下降32.31%。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	2.74	3.4	2.3
存货周转率增速	-36.34%	24.41%	-32.31%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.33，0.31，0.19，总资产周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
总资产周转率（次）	0.33	0.31	0.19
总资产周转率增速	-9.44%	-5.45%	-40.45%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为11.1亿元，较期初增长124.84%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	4.95亿
本期固定资产（元）	11.13亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.2、0.96、0.41，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	2.94亿	4.77亿	4.6亿
固定资产（元）	2.46亿	4.95亿	11.13亿
营业收入/固定资产原值	1.2	0.96	0.41

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.3亿元，较期初增长95.7%，所得税费用为-905.3万元。

项目	20241231
期初递延所得税资产（元）	1597.2万
本期递延所得税资产（元）	3125.73万
本期所得税费用（元）	-905.28万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长45.32%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	962.46万
本期长期待摊费用（元）	1398.62万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长51.83%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售费用（元）	820.4万	1064.22万	1615.81万
销售费用增速	-1.2%	29.72%	51.83%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长56.63%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	3429.23万	5010.02万	7847万
管理费用增速	12.26%	46.1%	56.63%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长56.63%，营业收入同比增长-3.52%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	-9.37%	62.35%	-3.52%
管理费用增速	12.26%	46.1%	56.63%

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.3亿元，同比增长71.29%。

项目	20231231	20241231	20251231
财务费用（元）	-159.24万	1855.08万	3177.53万
财务费用增速	-14.37%	1264.95%	71.29%

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