鹰眼预警：*ST创兴营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，*ST创兴发布2025年年度报告，审计意见为无法（拒绝）表示意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为3.21亿元，同比增长1385.06%；归母净利润为-3344.81万元，同比增长82.68%；扣非归母净利润为-8887.09万元，同比增长53.94%；基本每股收益-0.079元/股。

公司自1999年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为3624.48万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST创兴2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.21亿元，同比增长1385.06%；净利润为-3344.81万元，同比增长82.68%；经营活动净现金流为-1.01亿元，同比下降1387.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长1385.07%，净利润同比增长82.68%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.3亿	2164.63万	3.21亿
净利润（元）	-2113.52万	-1.93亿	-3344.81万
营业收入增速	-50.58%	-81.4%	1385.07%
净利润增速	-559.96%	-576.76%	82.68%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.2亿元、-1.9亿元、-0.3亿元，同比变动分别为-559.96%、-576.76%、82.68%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	-2113.52万	-1.93亿	-3344.81万
净利润增速	-559.96%	-576.76%	82.68%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动1385.07%，营业成本同比变动4395.03%，收入与成本变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.3亿	2164.63万	3.21亿
营业成本（元）	1.1亿	675.64万	3.04亿
营业收入增速	-50.58%	-81.4%	1385.07%
营业成本增速	-52.69%	-92.91%	4395.03%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动1385.07%，销售费用同比变动-75.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.3亿	2164.63万	3.21亿
销售费用（元）	185.69万	857.39万	206.59万
营业收入增速	-50.58%	-81.4%	1385.07%
销售费用增速	100.58%	361.73%	-75.91%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1385.07%，税金及附加同比变动-14.37%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.3亿	2164.63万	3.21亿
营业收入增速	-50.58%	-81.4%	1385.07%
税金及附加增速	-56.98%	60.93%	-14.37%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1385.07%，经营活动净现金流同比下降1387.07%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	1.3亿	2164.63万	3.21亿
经营活动净现金流（元）	-3413.9万	-678.29万	-1.01亿
营业收入增速	-50.58%	-81.4%	1385.07%
经营活动净现金流增速	48.44%	80.13%	-1387.07%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	-3413.9万	-678.29万	-1.01亿

报告期内，公司毛利率为5.52%，同比下降91.97%；净利率为-10.41%，同比增长98.83%；净资产收益率（加权）为-41.78%，同比增长58.19%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为5.52%，同比大幅下降91.97%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	15.87%	68.79%	5.52%
销售毛利率增速	31.07%	279.31%	-91.97%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为15.87%、68.79%、5.52%，同比变动分别为31.07%、279.31%、-91.97%，销售毛利率异常波动。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	15.87%	68.79%	5.52%
销售毛利率增速	31.07%	279.31%	-91.97%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期68.79%下降至5.52%，销售净利率由去年同期-891.99%增长至-10.41%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	15.87%	68.79%	5.52%
销售净利率	-16.22%	-891.99%	-10.41%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-41.78%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-6.88%	-96.61%	-41.78%
净资产收益率增速	-447.48%	-1304.22%	58.19%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-15.62%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	-6.21%	-81.65%	-15.62%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为86.32%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	96.57%	81.23%	86.32%

报告期内，公司资产负债率为90.25%，同比增长8.88%；流动比率为0.78，速动比率为0.77；总债务为1.78亿元，其中短期债务为1.78亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为58.85%，82.89%，90.25%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	58.85%	82.89%	90.25%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.26，0.8，0.78，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	1.26	0.8	0.78

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.8亿元，短期债务为1.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.43，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	933.91万	722.24万	7648.27万
短期债务（元）	4583.71万	3279.56万	1.78亿
广义货币资金/短期债务	0.2	0.22	0.43

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.8亿元，短期债务为1.8亿元，经营活动净现金流为-1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	-2479.99万	43.95万	-2438.43万
短期债务+财务费用（元）	4891.19万	3546.06万	1.82亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.01	0.01	0.12

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.17、0.15、0.12，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.17	0.15	0.12

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为15.44%、34.19%、280.24%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务（元）	4583.71万	3307.81万	1.78亿
净资产（元）	2.97亿	9675.27万	6334.7万
总债务/净资产	15.44%	34.19%	280.24%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.6亿元，短期债务为1.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.015%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	532.35万	420.88万	5816.54万
短期债务（元）	4583.71万	3279.56万	1.78亿
利息收入/平均货币资金	0.46%	0.54%	0.01%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为522.88%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	268.87万
本期预付账款（元）	1674.74万

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为13069.3%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	18.84万
本期其他应收款（元）	2480.64万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为119.09%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	4242.96万
本期其他应付款（元）	9295.72万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为91.4万元、0.1亿元、8.6万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-678.3万元、-1亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
资本性支出（元）	91.42万	1004万	8.58万
经营活动净现金流（元）	-3413.9万	-678.29万	-1.01亿

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-0.2亿元，营运资本为-1.3亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1.1亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-1.07亿
营运资金需求（元）	-2060.92万
营运资本（元）	-1.28亿

报告期内，公司应收帐款周转率为0.94，同比增长1818.14%；总资产周转率为0.53，同比增长1539.53%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为99.2万元，较期初增长324.11%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	23.4万
本期长期待摊费用（元）	99.24万

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