OpenAI增长失速冲击AI板块：超大规模资本支出模式遭遇“信任危机”

随着一份揭示OpenAI未达内部营收及用户增长目标的报道发酵，市场对科技巨头在AI基础设施领域的巨额资本支出回报前景产生了强烈质疑，导致其核心合作伙伴股价在周二遭遇重挫。

增长放缓点燃市场忧虑

据报道，OpenAI在2026年已连续数月未能实现销售目标，且未能在2025年底前达成10亿周活跃用户的内部指标。更令投资者担忧的是，首席财务官萨拉·弗莱尔已向管理层表达忧虑，若收入增速不够快，公司未来可能无力承担巨额的算力合同支出。这一消息立即引发了资本市场的负面反应。

作为拥有OpenAI约11%股份的核心投资方，软银集团在东京交易中一度暴跌11%，创下六个月来最大单日跌幅。美股盘前，微软、英伟达分别下跌近0.5%和1%，AMD跌超3%，甲骨文与CoreWeave跌幅更是接近5%。

竞争加剧与IPO前路不明

报告指出，OpenAI面临的增长困境与其日益激烈的市场竞争密切相关。以Anthropic为代表的竞争对手在编程和企业级市场持续扩大份额，包括谷歌Gemini在内的其他AI模型也在快速追赶，两者正在显著蚕食OpenAI原有的市场份额。

数据显示，自2024年底以来，一篮子与OpenAI相关的股票累计上涨约75%，而一组与谷歌相关的股票同期涨幅则超过300%。这表明市场资本正在从“OpenAI生态”加速流向更广泛的AI供应链头部企业。

在当前OpenAI与Anthropic均寻求最快于今年上市的背景下，此次曝出的增长失速消息对其高估值构成了直接挑战，也让市场对超大规模数据中心投资的可持续性产生了更广泛的疑虑。