鹰眼预警：捷昌驱动经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月27日，捷昌驱动发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为40.36亿元，同比增长10.52%；归母净利润为3.97亿元，同比增长40.87%；扣非归母净利润为3.68亿元，同比增长52.56%；基本每股收益1.04元/股。

公司自2018年8月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为6.85亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对捷昌驱动2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为40.36亿元，同比增长10.52%；净利润为3.98亿元，同比增长41.3%；经营活动净现金流为5.59亿元，同比增长9.87%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长235.49%，营业收入同比增长10.52%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	0.91%	20.37%	10.52%
应收票据较期初增速	2713.17%	-71.28%	235.49%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.3、1.81、1.41，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	6.75亿	5.09亿	5.59亿
净利润（元）	2.04亿	2.81亿	3.98亿
经营活动净现金流/净利润	3.3	1.81	1.41

报告期内，公司毛利率为29.2%，同比下降1.26%；净利率为9.85%，同比增长27.86%；净资产收益率（加权）为8.82%，同比增长32.43%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为29.2%，同比下降1.26%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	29.16%	29.57%	29.2%
销售毛利率增速	8.47%	1.41%	-1.26%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期29.57%下降至29.2%，销售净利率由去年同期7.7%增长至9.85%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	29.16%	29.57%	29.2%
销售净利率	6.74%	7.7%	9.85%

报告期内，公司资产负债率为31.5%，同比下降5.75%；流动比率为2.1，速动比率为1.56；总债务为11.21亿元，其中短期债务为9.62亿元，短期债务占总债务比为85.84%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为17.8亿元，短期债务为7.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.415%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	21.17亿	20.05亿	17.78亿
短期债务（元）	15.43亿	7.65亿	7.27亿
利息收入/平均货币资金	2.6%	1.8%	1.42%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为48%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1302.32万
本期预付账款（元）	1927.38万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.3%、0.34%、0.48%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	1318.17万	1302.32万	1927.38万
流动资产（元）	43.38亿	38.81亿	39.78亿
预付账款/流动资产	0.3%	0.34%	0.48%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长48%，营业成本同比增长11.1%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	24.1%	-1.2%	48%
营业成本增速	-2.23%	19.67%	11.1%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1亿元，较期初变动率为124.05%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	4275.35万
本期其他应付款（元）	9578.85万

报告期内，公司应收帐款周转率为6.73，同比下降2.57%；存货周转率为2.97，同比下降5.63%；总资产周转率为0.61，同比增长9.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.05，6.9，6.73，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	7.05	6.9	6.73
应收账款周转率增速	-3.45%	-2.05%	-2.57%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.04%、13.74%、15.05%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	7.4亿	8.92亿	10.3亿
资产总额（元）	67.08亿	64.94亿	68.43亿
存货/资产总额	11.04%	13.74%	15.05%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长60.76%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	1046.81万
本期长期待摊费用（元）	1682.83万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3.2亿元，同比增长30.84%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	2.23亿	2.47亿	3.23亿
管理费用增速	11.6%	10.82%	30.84%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长30.84%，营业收入同比增长10.52%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	0.91%	20.37%	10.52%
管理费用增速	11.6%	10.82%	30.84%

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