赛象科技2026年一季报解读：扣非净利大降60.70% 经营现金流暴涨400.28%

2026年第一季度，赛象科技实现营业收入1.92亿元，较上年同期的1.50亿元增长27.99%，营收规模实现明显扩张。从利润表数据来看，营收增长的同时营业成本也同比增长30.42%，达到1.47亿元，与营收增长趋势基本匹配，显示公司营收增长并非来自成本的异常压缩，具备一定的业务规模增长支撑。

本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为745.40万元，较上年同期的635.23万元增长17.34%，实现小幅增长。但从盈利结构来看，非经常性损益对净利润的贡献占比极高，本报告期非经常性损益合计529.67万元，占归母净利润的比例超过71%，主要来自政府补助、理财收入以及罚款和清账收益。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为215.73万元，较上年同期的548.93万元大幅下降60.70%，核心业务盈利能力出现明显下滑。这一数据与净利润的增长形成鲜明反差，说明公司本期盈利增长主要依赖非经常性损益，主营业务的盈利质量亟待改善。

本报告期公司基本每股收益为0.01元/股，与上年同期持平；扣非每股收益则因扣非净利润大幅下滑，降至约0.0037元/股，较上年同期的0.0093元/股明显下降，反映出每股收益的增长完全依赖非经常性损益，核心业务每股收益实则缩水。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为2.69亿元，较上年度末的2.86亿元下降5.98%，应收账款规模出现小幅压降，说明公司在回款管理上略有成效。结合经营活动现金流的大幅增长来看，本期销售商品收到的现金增加，也侧面印证了回款情况的改善。

本报告期末应收票据余额为5574.34万元，较上年度末的8147.88万元下降31.59%，主要原因是库存应收票据减少。应收票据的大幅下降，一方面可能是公司本期票据兑付增加，另一方面也可能是业务结算中票据使用比例降低，需关注是否对公司现金流稳定性产生影响。

本报告期加权平均净资产收益率为0.56%，较上年同期的0.50%提升0.06个百分点，净资产盈利效率略有提升，但整体水平仍处于较低区间，反映公司利用自有资本获取收益的能力偏弱，且提升幅度主要依赖非经常性损益，可持续性存疑。

截至2026年3月末，公司存货余额为5.12亿元，较上年度末的5.70亿元下降10.22%，去库存效果显现。存货规模的下降有助于降低公司的仓储成本和减值风险，同时结合经营活动现金流的增长，显示公司在存货周转和现金流管理上有所改善。

本报告期销售费用为519.04万元，较上年同期的323.74万元增长60.32%，主要原因是业务招待费增加。销售费用的大幅增长，若未能持续带动营收规模的扩张，将对公司盈利形成拖累，需关注销售费用投入的产出效率。

本报告期管理费用为1486.46万元，较上年同期的1395.04万元增长6.55%，增长幅度较小，管理费用规模基本保持稳定，显示公司在内部管理成本控制上未有大幅波动。

本报告期财务费用为863.52万元，而上年同期为-354.43万元，同比大增343.63%，主要原因是本期汇率波动导致汇兑损失增加。财务费用的大幅增长直接侵蚀了公司的利润，显示公司面临较大的汇率波动风险，需关注后续汇率走势对公司盈利的影响。

本报告期研发费用为1500.61万元，较上年同期的1227.81万元增长22.22%，公司研发投入有所加码。研发投入的增加有助于提升公司的技术竞争力，但也在短期内增加了成本压力，需关注研发投入的转化效率。

本报告期经营活动产生的现金流量净额为1.998亿元，较上年同期的-6654.57万元大幅增长400.28%，实现由负转正。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加，同时定期存款到期带来现金流补充。经营现金流的大幅改善，极大提升了公司的现金流稳定性，但需关注该增长是否具备可持续性。

本报告期投资活动产生的现金流量净额为-5530.98万元，较上年同期的6623.48万元下降183.51%，主要原因是本期理财投资增加。投资现金流由正转负，显示公司加大了对外投资力度，需关注投资项目的收益情况及风险水平。

本报告期筹资活动产生的现金流量净额为-17.62万元，较上年同期的-2048.24万元增长99.14%，主要原因是本期银承保证金减少。筹资现金流的大幅改善，显示公司筹资压力有所缓解，对外部资金的依赖度降低。

1. 核心盈利风险：扣非净利润大幅下滑60.70%，公司盈利增长高度依赖非经常性损益，主营业务盈利能力承压，若后续非经常性损益减少，公司盈利将面临较大下滑风险。
2. 汇率波动风险：财务费用因汇兑损失激增而大幅增长，公司面临较高的汇率波动风险，若未来汇率持续波动，将进一步侵蚀公司利润。
3. 销售费用投入效率风险：销售费用大增60.32%，若该投入未能有效转化为营收增长，将对公司盈利形成持续拖累。
4. 投资风险：投资活动现金流由正转负，公司加大理财投资力度，需关注理财项目的安全性及收益稳定性，避免投资损失。

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