中际联合2026年一季报解读：营收增38.41% 经营现金流净额大降807.65%

2026年第一季度，中际联合实现营业收入4.39亿元，较上年同期的3.17亿元同比增长38.41%。公司表示，增长主要源于围绕主营业务持续深耕核心市场，稳步推进客户结构优化与产品市场拓展，主营业务保持稳健均衡增长。

从营收规模来看，一季度营收已接近2025年全年营收的30%（2025年全年营收未披露，仅对比单季），显示公司在年初阶段就实现了较好的业务开门红。

一季度公司归属于上市公司股东的净利润为1.29亿元，上年同期为0.99亿元，同比增长30.74%；扣非净利润为1.20亿元，上年同期为0.93亿元，同比增长29.34%。

利润增速低于营收增速，主要受所得税费用大幅增长影响：本期所得税费用为2184.19万元，上年同期仅为370.10万元，同比增长490.18%。尽管营收和利润总额的增长为利润提供了支撑，但所得税的大幅增加拖累了净利润的增速。

一季度基本每股收益为0.61元/股，上年同期为0.46元/股，同比增长32.61%；稀释每股收益同样为0.61元/股，与基本每股收益一致，同比增幅相同。每股收益的增长完全同步于归母净利润的增长，反映出公司股本规模未发生变化，利润增长直接传导至每股收益层面。

一季度公司加权平均净资产收益率为4.29%，较上年同期的3.74%提升了0.55个百分点。这一指标提升主要源于归母净利润的增长，在净资产规模同比增长4.23%的情况下，利润增速高于净资产增速，带动净资产收益率实现提升。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为6.51亿元，较2025年末的6.21亿元增长4.89%。结合经营活动现金流净额的大幅下滑来看，应收款项的增加是导致经营现金流由正转负的核心原因之一，显示公司一季度面临一定的回款压力，经营性资金占用有所增加。

期末应收票据余额为1.16亿元，较2025年末的1.13亿元增长2.57%，整体规模保持相对稳定，未出现大幅波动，对公司资金面的影响相对有限。

截至3月末，公司存货余额为3.98亿元，较2025年末的4.30亿元下降7.37%。在营收大幅增长的情况下，存货规模不升反降，显示公司库存管理效率有所提升，存货周转速度加快，减少了资金的占用。

一季度销售费用为2330.74万元，上年同期为2006.84万元，同比增长16.14%。销售费用增速低于营收增速，说明公司在市场拓展过程中费用控制较为合理，销售投入的效率有所提升，未出现费用大幅跑赢营收的情况。

一季度管理费用为2462.87万元，上年同期为2272.47万元，同比增长8.38%。管理费用增速显著低于营收增速，显示公司内部管理成本控制得力，未因业务扩张出现管理费用的大幅增加。

一季度财务费用为1328.45万元，上年同期为-829.21万元，同比大幅增长260.93%。财务费用由负转正主要源于利息收入的减少：本期利息收入为728.58万元，上年同期为860.58万元，减少了132万元；同时利息支出为20.59万元，较上年同期的32.14万元有所减少，但利息收入的降幅更为明显，叠加其他财务费用的影响，最终导致财务费用由净收益转为净支出。

一季度研发费用为1546.44万元，上年同期为1489.88万元，同比增长3.80%。公司保持了持续的研发投入，尽管增速低于营收增速，但研发费用规模稳定，为公司技术创新和产品迭代提供了支撑。

一季度经营活动产生的现金流量净额为-902.40万元，上年同期为127.52万元，同比大幅下降807.65%。公司表示，主要原因是本期应收款项增加，同时支付的供应商款项增加。

从现金流构成来看，本期经营活动现金流入为3.71亿元，同比仅增长1.84%，而现金流出为3.80亿元，同比增长4.69%，流入增速远低于流出增速，最终导致现金流净额由正转负，反映出公司一季度经营性资金回笼效率下降，资金压力有所显现。

一季度投资活动产生的现金流量净额为1.85亿元，上年同期为0.65亿元，同比增长183.61%。主要原因是本期投资支付的现金为5.16亿元，较上年同期的6.52亿元减少1.36亿元，而收回投资收到的现金为6.93亿元，仅较上年同期的7.13亿元略有减少，最终使得投资活动现金净流入大幅增加。

一季度筹资活动产生的现金流量净额为-6020.32万元，上年同期为2296.53万元，同比下降362.10%。本期公司未取得借款，同时偿还债务支付现金5712.38万元，加上支付其他与筹资活动有关的现金307.94万元，导致筹资活动现金流出大幅增加，而无相应现金流入，最终现金流净额由正转负。

1. 现金流风险：经营活动现金流由正转负，显示公司一季度回款压力较大，若后续应收款项持续增加，将进一步加剧资金占用，影响公司经营性资金的周转效率。
2. 所得税波动风险：本期所得税费用大幅增长，直接拖累净利润增速，若未来税收政策发生变化或公司盈利结构改变，可能导致所得税费用出现较大波动，进而影响利润表现。
3. 财务费用增长风险：财务费用由净收益转为净支出，且同比大幅增长，若未来利息收入持续减少或融资成本上升，将进一步增加公司的财务费用负担。

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