回盛生物2026年一季报解读：扣非净利润增130.84% 筹资现金流大涨222.09%

回盛生物2026年第一季度盈利端表现亮眼，多项核心指标实现大幅增长，尤其是扣非净利润增速远超净利润，盈利质量显著提升。

营业收入方面，公司一季度实现营收4.58亿元，同比增长14.82%，营收规模稳步扩张，为盈利增长奠定了基础。净利润实现7767.47万元，同比大幅增长74.56%，增速远超营收，主要源于成本控制与非经常性损益的综合影响。

扣非净利润达到7869.40万元，同比大增130.84%，增速显著高于净利润，主要因为本期非经常性损益为-101.92万元，而上年同期非经常性损益为1040.62万元（根据净利润与扣非净利润差值计算），扣非后盈利更能反映公司核心业务的盈利能力，说明公司主业盈利动能强劲。

基本每股收益为0.3839元/股，同比增长43.03%，与净利润增长趋势一致。加权平均净资产收益率提升至3.51%，较上年同期增加0.50个百分点，净资产盈利效率有所提高。

公司一季度应收类资产出现不同程度变动，应收账款规模增长，应收款项融资大幅增加，需关注回款节奏与票据兑付风险。

应收账款期末余额为4.42亿元，较期初增长12%，略低于营业收入14.82%的增速，整体账龄结构有所优化，信用减值损失同比减少35.52%，但规模增长仍需关注后续回款情况。

应收票据期末余额4653.16万元，较期初下降14.82%，主要是部分票据转为应收款项融资核算。应收款项融资大幅增长630.35%至5048.89万元，主要因公司持有的票据增加，此类资产虽兼具流动性与盈利性，但需关注票据到期兑付风险。

一季度公司存货规模小幅增长，同时存货跌价准备计提增加，需关注库存周转与减值风险。

存货期末余额为2.76亿元，较期初增长2.86%，增速低于营业收入，整体库存规模相对稳定。但资产减值损失同比增长112.65%，主要因存货跌价准备计提增加，说明公司存货面临一定的减值压力，需关注产品滞销或价格下跌风险。

公司期间费用呈现分化态势，销售费用随营收增长，研发费用大幅提升，财务费用由正转负。

销售费用增长31.56%至2243.36万元，与营业收入增长匹配，主要因销售收入增加带动相关推广、运输等费用上升。管理费用增长20.03%至1788.95万元，属于合理的运营成本增长。

研发费用大幅增长69.72%至2440.24万元，公司加大研发投入，有助于长期竞争力提升，但短期会对利润形成一定消耗。财务费用由上年同期的848.03万元转为-119.49万元，主要因本期无可转换公司债券利息费用，同时利息收入等对费用形成对冲，财务成本压力大幅缓解。

公司一季度现金流呈现分化态势，经营现金流小幅下降，投资现金流持续净流出，筹资现金流大幅增长。

经营活动现金流净额为5262.03万元，同比下降9.21%，主要因支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金均出现较大增长，尽管销售商品收到的现金有所增加，但未能完全覆盖流出增长，经营现金流质量有所下降。

投资活动现金流净额为-1.29亿元，与上年同期基本持平，主要因公司持续进行理财产品投资以及购建固定资产、无形资产等长期资产，投资规模保持高位。

筹资活动现金流净额大幅增长222.09%至1.17亿元，主要因银行借款增加，本期取得借款收到的现金为1.9995亿元，较上年同期的1.2亿元增长66.63%，公司债务融资规模扩大，需关注后续偿债压力。

1. 应收类资产风险：应收账款与应收款项融资规模增长，需关注下游客户回款能力及票据兑付风险，若出现坏账或票据逾期，将对公司现金流产生不利影响。
2. 存货减值风险：存货跌价准备计提增加，若市场需求变化或产品价格下跌，存货减值压力将进一步加大，影响公司盈利。
3. 债务偿债风险：筹资现金流大幅增长源于银行借款增加，长期借款较期初增长467.09%至1.40亿元，后续债务到期及利息支付将对公司现金流形成考验。
4. 投资收益波动风险：本期公允价值变动收益为-875.79万元，同比下降200.53%，主要因交易性金融资产公允价值变动，未来投资收益仍存在较大波动可能。

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