全文 | 英特尔2026年第一季度财报电话会

1. 公司业务的需求仍持续高于供应，尤其是至强（Xeon）服务器CPU，公司预计今年及明年这一势头将保持强劲。基于Intel 3工艺的至强6代（Xeon 6）和基于Intel 18A工艺的酷睿3系列（Core Series 3）产品现已进入全面量产爬坡阶段。

2. 半导体行业的总市场规模（TAM）现已逼近1万亿美元。

3. CPU正重新回归，成为人工智能时代不可或缺的基石。当AI从训练转向推理时，CPU变得非常重要。在推理阶段，从编排（orchestration）、控制平面（control plane，注：control plane指负责管理、调度和协调AI系统资源与工作负载的核心架构层，它与数据平面（data plane）相对，专注于决策而非实际数据处理），到管理各种不同的智能体及其数据，CPU的效率要高得多。CPU与GPU的比率，从训练解决方案来看，通常的配置是7到8个GPU对应1个CPU。而在推理阶段，这一比例可能会降至大约3到4比1。随着进入智能体式和多智能体场景，这种比例甚至可能反过来，稍微向另一方向倾斜。

4. Intel 14A工艺的成熟度、良率和性能已超越同期的Intel 18A工艺；公司正与多家客户共同开发PDK，这些客户正积极评估该技术。预计，前期设计承诺（earlier design commitments）将从2026年下半年开始显现，并延续至2027年上半年。

5. 英特尔近期宣布与SpaceX、xAI和特斯拉建立合作，共同支持Terafab项目。全球半导体供应正难以跟上需求迅猛增长的步伐。公司非常期待通过探索创新的方式来重构硅工艺技术，寻找非传统的途径来提升制造效率，从而最终实现半导体制造业经济效益的显著改善。

6. 公司Q1营收为136亿美元，毛利率41%。以人工智能驱动的各项业务已占到营收的60%，同比增长40%。

7. Q1，CCG（客户端计算事业部）营收为77亿美元，环比下降6%。公司的人工智能PC业务营收环比增长8%，目前占客户端CPU组合的比重已超过60%。下半年个人电脑需求将有所减弱，并预计全年个人电脑出货量的总市场规模将出现两位数的下降。

8. DCAI（数据中心与人工智能事业部）营收达51亿美元，环比增长7%，同比增长22%。公司的ASIC业务强劲增长，收入环比增长超过30%，同比几乎翻倍。

9. 预计整个服务器CPU行业及公司自身将迎来强劲的一年，实现两位数的出货量增长，且这一增长势头将持续至2027年。DCAI部门签署了多项长期合作协议，这些协议大多以销量和定价为基准，期限通常在3到5年之间。其中包括与谷歌的合作（谷歌将采用英特尔的Xeon IPU）。此外，Xeon 6已被选为英伟达DGX Rubin NVL8系统的主机CPU；DCAI部门还与SambaNova展开了多年合作，共同设计下一代异构人工智能推理架构，该架构将结合SambaNova的RDU单元与英特尔Xeon 6处理器。（注：陈立武同时是SambaNova董事长和华登国际董事长，而华登国际是SambaNova的投资方）

10. 英特尔代工部门实现营收54亿美元，环比增长20%，主要得益于以Intel 3制程为核心的EUV晶圆组合产品增加，以及18A制程的显著增长。本季度外部代工收入为1.74亿美元。

11. 预计Q2营收将达138亿美元至148亿美元，环比增长2%至9%。在143亿美元的中点水平上，预计毛利率为39%。其中预计CCG和DCAI的营收均将实现环比增长，其中DCAI的增幅将达两位数。 

12. 英特尔在先进封装领域的市场需求量已高达每年数十亿美元的水平，将成为英特尔晶圆代工业务收入的重要组成部分。

***以下为会议记录翻译，供参考***

2026年4月23日 美东时间下午5:00

公司参与者

约翰·皮策——企业规划与投资者关系部高级副总裁

陈立武（Lip-Bu Tan）——首席执行官兼董事

戴夫·津斯纳——执行副总裁兼首席财务官

电话会议参与者

本杰明·赖茨——梅利斯研究有限责任公司

罗斯·塞莫尔——德意志银行股份公司，研究部

斯泰西·拉斯贡——伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部

蒂莫西·阿库里——瑞银投资银行，研究部

维韦克·阿亚——美银证券，研究部

克里斯托弗·缪斯——康托·菲茨杰拉德公司，研究部

斯里尼瓦斯·帕朱里——加拿大皇家银行资本市场，研究部

乔舒亚·布查勒——道明考恩（TD Cowen），研究部

亚伦·雷克斯——富国证券有限责任公司，研究部

演示

操作员

感谢各位耐心等待，欢迎参加英特尔公司2026年第一季度业绩电话会议。[主持人提示] 提醒您，今天的会议已录音。

现在，我想向大家介绍今天会议的主持人——投资者关系部高级副总裁约翰·皮策先生。请开始吧，先生。 

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

谢谢，乔纳森，下午好，感谢今天参会的各位！目前，您应该已经收到了第一季度业绩公告及业绩演示文稿的副本，这两份文件均可在我们的投资者关系网站intc.com上查阅。对于今天在线参会的各位，业绩演示文稿也已在我们的网络直播窗口中提供。

今天，我们有幸邀请到了首席执行官陈立武先生和首席财务官戴维·津斯纳先生。首先，陈立武先生将就第一季度业绩发表评论，并向大家汇报我们在战略重点上取得的最新进展。随后，戴维先生将介绍我们的整体财务表现，包括第二季度的业绩指引，之后我们将进入问答环节。 

在开始之前，请注意，今天的讨论包含基于我们当前所见环境的前瞻性陈述，因此可能面临各种风险和不确定性。此外，讨论中还提及了一些非GAAP财务指标，我们认为这些指标能为投资者提供有益信息。

我们的收益公告、最新年度10-K表格报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件，提供了更多有关具体风险因素的信息，这些因素可能导致实际结果与我们的预期产生重大差异。此外，这些文件还提供了有关非GAAP财务指标的更多信息，包括在适当情况下与相应GAAP财务指标的调节说明。

那么，接下来就交给立武吧。

陈立武，首席执行官兼董事

谢谢您，约翰，大家下午好。第一季度业绩显示，公司业务持续稳步向前发展，这得益于我们产品强劲的需求以及严谨高效的执行，从而成功扩大了供应能力。收入、毛利率和每股收益均超出指引的高端水平，这也是我们连续第六个季度实现财务表现超预期。

尽管我们正在提升工厂产能，但所有业务的需求仍持续高于供应，尤其是至强（Xeon）服务器CPU，我们预计今年及明年这一势头将保持强劲。基于Intel 3工艺的至强6代（Xeon 6）和基于Intel 18A工艺的酷睿3系列（Core Series 3）产品现已进入全面量产爬坡阶段，两者均创下五年来最快的新品投产速度。我们正竭尽全力，最大限度地优化并提升工厂产能，以满足客户需求。这始终是我们工作的重中之重。

如今，英特尔已与我一年多前刚加入时大不相同。我们已经并将继续采取审慎举措，将英特尔重塑为一家更具竞争力、更盈利的公司。我们的文化转型正在顺利推进，我们正坚定地回归自身基因——一家以数据驱动、保持高度警惕且以工程为核心的企业。同时，我们也密切倾听客户的声音，将客户置于我们一切工作的核心位置。 

在半导体产业面临巨大机遇的这个时代，英特尔拥有一些最关键的资产，这些资产对取得成功和蓬勃发展至关重要。凭借更稳健的资产负债表、全新的领导团队、焕然一新且士气高昂的员工队伍，以及对工程执行力的重新聚焦，我们正将全部精力集中于创新，以把握近期的机遇，并为公司实现长期稳健增长奠定坚实基础。 

在人工智能巨大需求的推动下，半导体行业的总市场规模（TAM）现已逼近1万亿美元。英特尔凭借三大战略优势，将充分受益于这一需求：我们领先的x86 CPU业务、先进的封装技术以及庞大的制造网络。如今，人工智能正迈向现实世界，走向更分布式推理和强化学习工作负载，例如智能体AI（agentic）、物理AI（physical AI）、机器人和边缘AI。 

这一转变如今已开始在我们的业绩中显现出来，因此我今天想花些时间深入探讨一下。过去几年，高性能计算领域的焦点几乎完全集中在GPU及其他加速器上。然而，近几个月来，我们明显看到，CPU正重新回归，成为人工智能时代不可或缺的基石。如今，CPU已成为整个AI技术栈的编排层（orchestration layer）和关键控制平面（critical control plane）。这绝非我们的主观臆断，而是我们从客户那里听到的真实反馈，同时也反映在我们产品的市场需求态势中。 

至强服务器需求正呈现出强劲且持续的势头。客户正在以重新向CPU倾斜的比例来部署服务器CPU和加速器。加速器仍然是前沿人工智能（Frontier AI）的核心，我们将继续在该类别中参与、创新和合作。我们最近与SambaNova Systems的公告就是我们在异构计算架构方面此类合作的一个例子。但在生产环境中，人工智能计算的核心仍然是以CPU为核心的架构。这对x86生态系统来说是个好消息。对英特尔来说更是如此。这也是我坚信CPU系列在未来几年（而不仅仅是几个季度内）将继续成为公司重要增长引擎的一个结构性原因。

接下来谈谈英特尔代工服务（Intel Foundry）。随着人工智能基础设施的加速部署，我们迎来了一个宝贵的发展机遇，这为我们持续拓展外部代工业务提供了有力支持。过去一年，我们在代工技术开发方面取得了令人满意的进展。尽管如此，我仍要提醒大家，这一征程将任重道远。目前，我们在Intel 4和Intel 3工艺上进展稳健，18A工艺的良率已超出内部预期，这标志着我们在执行能力和工厂成品产出方面实现了重要转折。 

我们还在先进封装技术领域持续取得稳步进展，本季度客户订单积压进一步增长。在Intel 18A(P)和Intel 14A工艺上，我们与外部合作伙伴的互动仍令人备受鼓舞。目前，Intel 14A工艺的成熟度、良率和性能已超越同期的Intel 18A工艺；我们正与多家客户共同开发PDK（Process Design Kit，即工艺包），这些客户正积极评估该技术。与客户的紧密合作至关重要，他们的反馈持续帮助我们优化技术方案，以更好地满足客户需求。我们预计，前期设计承诺（earlier design commitments）将从2026年下半年开始显现，并延续至2027年上半年。 

我特别高兴的是，我们今天的进展也促使更多我们自己的未来产品类型成功落地于英特尔14A工艺。在先进晶圆产能供不应求的当下，这使我们能够更好地掌控供应链。过去60年来，英特尔率先实现了几乎所有重大创新，推动了硅晶体管的尺寸微缩与大规模制造。我们始终勇于承担经过审慎评估的风险，这些风险最终为晶体管密度、成本、功耗和性能的跨越式提升铺平了道路。 

在我们致力于持续挑战现状之际，我实在想不出还有比埃隆·马斯克更合适的合作伙伴了。我们近期宣布与SpaceX、xAI和特斯拉建立合作，共同支持Terafab项目。埃隆与我怀有同样的坚定信念：全球半导体供应正难以跟上需求迅猛增长的步伐。我们非常期待探索创新的方式来重构硅工艺技术，寻找非传统的途径来提升制造效率，从而最终实现半导体制造业经济效益的显著改善。 

一年前，人们谈论英特尔时，关注的是我们能否生存下去。而如今，讨论的焦点则转向了我们能以多快的速度扩充产能、扩大供应规模，以满足市场对我们产品的巨大需求。如今的英特尔已是一家截然不同的公司，但我们前方仍有许多工作要做。

我谨借此机会，感谢全球众多客户、合作伙伴以及我们辛勤工作的员工，正是大家的贡献，才推动英特尔迈向崭新的未来。我依然坚信并专注于英特尔前方的巨大机遇。

那么，我就把时间交给戴夫吧。

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

谢谢，立武。我们交出了强劲的一季度业绩，这反映出市场需求旺盛，可用供应也优于预期。此外，我们还受益于产品结构的改善以及定价策略的调整，部分抵消了成本上涨的影响。

第一季度营收为136亿美元，比我们指引的中位数高出14亿美元。若非需求持续超出我们不断增长的供应能力，第一季度的营收本会更高。如今，我们以人工智能驱动的各项业务已占到营收的60%，同比增长40%。这些业绩充分体现了我们为提升响应速度和责任感所做出的切实而审慎的变革。本季度，我们的团队与客户紧密合作、积极投入，仅用数周便达成了互利共赢的成果，而以往则需数月之久。我们珍视客户、合作伙伴和供应商在这一特殊时期给予我们的支持与协作，共同应对当前的挑战。 

非GAAP毛利率达到41%，比指引高出约650个基点，主要得益于销量增长——其中包括此前已备货的库存——以及产品结构和定价的改善。此外，英特尔18A工艺的良率提升，在一定程度上抵消了我们在新节点初期量产阶段通常面临的较高成本。我们第一季度的非GAAP每股收益为0.29美元，高于此前指引的盈亏平衡水平，这得益于收入增长、毛利率走强以及持续严格的支出管控。第一季度每股收益中包含约0.06美元的一次性利息及其他收益。第一季度经营现金流为11亿美元，当季资本支出总额为50亿美元，经调整后的自由现金流为负20亿美元。 

接下来来看各业务板块的业绩表现。CCG（注：Client Computing Group，客户端计算事业部，是英特尔公司负责PC处理器业务的核心部门，主要专注于为个人电脑市场提供处理器及相关解决方案。）营收为77亿美元，环比下降6%，但好于我们的预期。尽管工厂产能有所提升，客户需求仍远超供应，而客户端市场规模（TAM）在全行业零部件短缺和通胀压力持续加剧的背景下依然保持韧性。我们的人工智能PC业务营收环比增长8%，目前占客户端CPU组合的比重已超过60%。CCG的营业利润为25亿美元，占营收的33%，较上一季度增加约3亿美元，主要得益于产品结构和毛利率的改善、此前预留库存的销售、18A良率的提升以及运营费用的降低。 

本季度，CCG推出了Core Ultra系列3代产品，并进一步拓展了面向消费、商用及边缘市场的全系列产品线。此次发布被证明是我们五年来最成功的一次产品亮相：它在每瓦性能表现上更优，集成显卡性能更强，设备端AI功能也更为强大，同时我们依然保持了广受合作伙伴与客户青睐的广泛兼容性生态体系。

在第一季度，CCG还通过推出英特尔酷睿系列3处理器，进一步扩大了我们核心产品家族的影响力。这款处理器首次将最新IP、现代化功能以及全天候电池续航引入主流市场。我们正推动一类全新的主流系统问世，再次为日常计算设定了行业标杆。

DCAI（数据中心与人工智能事业部）营收达51亿美元，环比增长7%，同比增长22%，远超预期，进一步印证了我们在90天前所预示的DCAI强劲增长态势。

各业务板块及客户群体的强劲表现持续显现，对CPU的投资正加速推进，以支持人工智能从基础训练向推理、再从推理向智能体的演进。我们还见证了ASIC业务的强劲增长，收入环比增长超过30%，同比几乎翻倍。DCAI的营业利润达到15亿美元，占收入的31%，较上一季度增长约2.92亿美元，主要得益于产品利润率提升、周期时间和良率改善，尤其是在Intel 3工艺节点上表现尤为突出，同时运营费用也有所降低。 

本季度，DCAI签署了多项长期合作协议，其中包括与谷歌的合作，这进一步印证了我们对当前业务发展势头可持续性的判断。此外，Xeon 6已被选为英伟达DGX Rubin NVL8系统的主机CPU；凭借其行业领先的内存、安全性和网络编排能力，Xeon依然是部署量最多的主机CPU。最后，DCAI还与SambaNova展开了多年合作，共同设计下一代异构人工智能推理架构，该架构将结合SambaNova的RDU单元与英特尔Xeon 6处理器。 

英特尔代工部门实现营收54亿美元，环比增长20%，主要得益于以Intel 3制程为核心的EUV晶圆组合增加，以及18A制程的显著增长。本季度外部代工收入为1.74亿美元。英特尔代工部门第一季度经营亏损为24亿美元，但环比改善7200万美元，这得益于Intel 4、3和18A制程良率提升，推动毛利率提高。不过，这一改善在很大程度上被英特尔14A制程投资有意加大所导致的运营费用增加所抵消，该投资用于支持内部及外部客户的评估工作。 

提醒一下，英特尔晶圆代工部门承担了英特尔18A工艺早期量产爬坡的大部分成本。我们预计，随着18A工艺继续扩大量产规模、良率进一步提升，英特尔晶圆代工部门的运营亏损将在今年逐步改善。在本季度，英特尔晶圆代工部门的产出超出我们的预期，良率稳步提升，并顺利达成了14A工艺的关键里程碑。此外，英特尔晶圆代工部门还增加了其先进封装服务的积压订单，并宣布将在马来西亚对其后端设施进行多年期扩建。这一扩张将有助于支持已确认的需求，这些需求将在2027年开始转化为实际收入。

再看“其他业务”。收入达到6.28亿美元，环比增长9%，这得益于Mobileye本季度的强劲表现。总体而言，该类别实现了1.02亿美元的营业利润。

接下来，我们谈谈指引。展望未来，我们始终牢记，宏观经济和地缘政治环境充满变化。全球经济增长、政策及贸易等方面的看法仍在持续影响客户行为与投资决策。此外，内存、晶圆和基板等关键零部件的供应限制及价格上涨，正推高成本，可能在年内某个时点对我们的产品需求造成影响。 

我们正审慎地预测，下半年个人电脑需求将有所减弱，并预计全年个人电脑出货量的总市场规模将出现两位数的下降，这一趋势与业内同行及专家的预期一致。不过，从短期来看，各业务领域的客户订单表现依然强劲。此外，我们对人工智能基础设施建设推动中央处理器（CPU）持续增长的信心不断增强。过去90天内，我们对服务器用CPU需求的展望已显著改善，预计整个行业及我们自身将迎来强劲的一年，实现两位数的出货量增长，且这一增长势头将持续至2027年。 

综合以上各项因素，我们预计第二季度营收将达138亿美元至148亿美元，环比增长2%至9%。在全力满足所有客户需求的同时，我们预计CCG和DCAI的营收均将实现环比增长，这得益于供应状况的改善以及整季度价格调整措施的实施，其中DCAI的增幅将达两位数。 

在143亿美元的中点水平上，我们预计毛利率为39%，税率为11%，每股收益为0.20美元，以上数据均基于非GAAP口径。我们第二季度的毛利率指引较第一季度略有下降，主要原因是英特尔18A工艺的贡献显著增加——该工艺目前仍处于产能爬坡初期；此外，第一季度的一些库存利好因素预计不会在第二季度重复出现。 

在结束之前，我想再分享一些关于全年表现的更多看法。我们预计，第三季度和第四季度的工厂网络将继续增加可用供应量，不过增速将比90天前的预期更为谨慎，这反映了上半年产量远超预期所带来的基数效应。此外，我们预计2026年的收入环比变化将遵循过去10年所经历的季节性趋势：服务器业务高于季节性水平，而个人电脑业务则低于季节性水平。

我们对第一季度的毛利率感到非常满意，并将继续努力推动毛利率进一步提升。这对我来说是头等大事。我们的代工团队在所有工艺节点上都实现了稳定的良率和产能提升，这将有力地支持毛利率的增长。不过，需要指出的是，英特尔18A工艺目前仍处于早期爬坡阶段，且原材料成本不断上涨，尤其是在内存领域，这些因素将在下半年构成日益明显的阻力，我们需要积极应对并克服这些挑战。 

关于2026年的运营支出，我们此前的预期为160亿美元，但由于通胀压力、可变薪酬以及为把握未来机遇而进行的有针对性投资，实际支出很可能高于这一目标。提升效率是立武正在打造的新企业文化的核心所在，我们将继续聚焦于发掘更多运营改进机会，并最大化所有投资活动的回报率。我们预计，2026年的资本支出将与去年持平，这与此前预期的持平或下降有所调整，反映出我们加大了产能投资力度，以满足已确定的需求，并持续着力提升晶圆厂的生产效率和产出水平。目前，我们预计全年的资本支出将基本均匀分布，且仍会重点倾斜于直接用于扩大晶圆产出的设备上，以支持今年及明年的业务增长。 

我们最近完成了回购爱尔兰Fab 34合资项目中持有的49%股权的交易。这是一笔极具增值潜力的交易，使我们的股东能够充分分享这家晶圆厂刚刚步入正轨后所带来的全部经济收益。因此，我们预计今年第二、第三和第四季度的非控股权益（NCI）将分别达到约2.5亿美元；按照GAAP准则，2027年和2028年的非控股权益总额将分别约为11亿美元。 

最后，除Fab 34合资项目的收购外，我们预计全年经调整后的自由现金流仍将为正。需要提醒的是，我们此次收购的资金来源包括约77亿美元现金和65亿美元新债。我们将继续致力于按期偿还今年到期的全部25亿美元债务，以及2027年到期的全部38亿美元债务。

最后，第一季度在财务和运营上均表现强劲。所有需求信号持续凸显，在人工智能时代，CPU正发挥着日益重要且不可或缺的作用，对先进制程晶圆和先进封装的空前需求也推动我们实现愿景：以高效、规模化的方式，将基于硅的智能推向边缘端。我们的信心不断增强。我们拥有合适的团队以及广泛的IP组合，能够帮助客户应对最紧迫的经济挑战，并为股东创造长期价值。 

那么，接下来我把时间交给约翰，开始问答环节。

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

谢谢，戴夫。[操作员提示]。那么，乔纳森，我们能否请先回答第一个问题？

问答环节

操作员

当然。我们的第一个问题来自梅利斯公司的本·赖茨。

本杰明·赖茨斯，梅利斯研究有限责任公司

恭喜您取得这一季度的佳绩，这对国家来说也是个好消息。关于我的几个问题，第一个是关于长期协议（LTA）的。您能否简单介绍一下谷歌的那笔交易？另外，我注意到公告中提到，您还签署了其他一些长期协议。请问这些协议的具体结构是怎样的？它们如何帮助我们提升长期的…[听不清]…能力呢？

陈立武，首席执行官兼董事

好的，本，这个问题问得好。让我来具体说明一下：谷歌是我们在第一季度达成的多项长期合同之一。这一点意义重大。谷歌将采用Xeon IPU，并与我们建立长期、值得信赖的合作伙伴关系。这对我们来说至关重要。这也充分证明了市场对我们CPU以及部分ASIC业务的强劲需求——而这些业务对我们而言尤为重要。这正是我们如何在人工智能基础设施建设中取得成功的一个绝佳范例。接下来，请大家持续关注。我们会在合适的时机，宣布其他合作合同。 

戴夫，还有什么要补充的吗？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

好的。或许补充一点，这些协议大多都以销量和定价为基准，期限通常在3到5年之间。至于谷歌的那项协议，我认为双方都希望发布公告。不过，在某些情况下，客户希望对此保密，我们尊重他们保持保密的意愿。因此，对于其中一些协议，我们就没有对外公布。 

我认为，在很多方面这都是一种双赢的局面。我们能够深入了解所需的出货量，进而将其纳入我们对供应的假设中。这对客户来说也大有裨益，因为他们清楚供应来源，并能准确把握预期的价格水平。 

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

本，你有简短的后续问题吗？ 

本杰明·赖茨斯，梅利斯研究有限责任公司

是的。关于资本支出，其中是否包含对代工客户的投资？还是说这部分内容目前仍未纳入？您认为我们什么时候能从资本支出数字中获得更多相关信息呢？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

我想先稍微解释一下资本支出的情况。目前我们所说的资本支出与去年持平。最初预期它会下降，上个季度我们一度预计会从下降转为持平或略有下降。现在看来，我们更倾向于维持持平状态。这实际上很大程度上取决于我们当前所处的市场需求环境。 

有一点需要牢记的是，过去几年，我们的资本支出大部分都花在了厂房空间上。而我认为，我们在厂房空间方面其实处于相当有利的地位。我们希望预留出一些闲置空间，以便在需要时能够迅速搬入。而且，我觉得立武和我本人都觉得目前的状况很不错。因此，尽管总体支出保持平稳，我们实际上会大幅削减空间方面的开支。 

因此，这意味着设备支出实际上正在显著增加。事实上，设备支出同比将增长约25%。我认为，这主要是因为我们看到了强劲的需求，而我们希望确保在供应方面跟上步伐。展望明年，我想我们对明年的资本支出情况会有更清晰的了解。 

就晶圆代工领域的外部客户而言，我们一直以来的预期——而且这一预期几乎持续了一年——是：今年下半年乃至明年年初，客户的[需求]信号将变得更加明确。因此，当我们汇总这些信息，并结合我们自身不断增长的需求时，就能对今后几年所需的产能有一个清晰的把握，届时我们将着手落实相关支出计划。 

最后，顺便补充一点，我认为我们与设备供应商的关系相当稳固。因此，我认为我们具备相当不错的灵活性，能够根据需要灵活调整。Naga（注：Naga Chandrasekaran，目前担任英特尔公司执行副总裁、首席技术与运营官，全面负责英特尔代工业务的技术开发与全球制造运营）和立武定期与所有设备供应商的首席执行官保持密切沟通。所以，随着我们对内外部供应动态的了解不断加深，我相信我们能够及时调整策略、精准把控方向，并据此相应地优化我们的产能。 

操作员

我们的下一个问题来自德意志银行的罗斯·塞莫尔先生。

罗斯·塞莫尔，德意志银行股份公司，研究部

有几个问题。首先，关于CPU方面，也就是服务器CPU这一块，您能谈谈英特尔的市场竞争地位如何吗？您所看到的优势，更多是因为市场需求本身确实如此之高，还是说您认为您的产品线实际上在与其它x86竞争对手或Arm产品相比，具备一些独特的竞争优势呢？

陈立武，首席执行官兼董事

好的，罗斯，我觉得这个问题问得非常好。首先，我认为从客户反馈来看，当你从训练转向推理时，CPU变得非常重要。在推理阶段，从编排（orchestration）、控制平面（control plane，注：control plane指负责管理、调度和协调AI系统资源与工作负载的核心架构层，它与数据平面（data plane）相对，专注于决策而非实际数据处理），到管理各种不同的智能体及其数据，CPU的效率要高得多。过去，CPU与GPU的使用比例通常是1比8，而现在已降至1比4，而且我认为未来这一比例有望达到持平甚至更好。因此，我感觉市场需求非常强劲。 

其次，我想谈谈您提出的问题。我认为，我们仍在不断完善我们的路线图——归根结底，关键在于推出最优质的产品。我们在CPU架构方面进行了诸多调整，以更好地针对不同工作负载进行优化。此外，我们还拥有一个巨大优势：我们不仅拥有先进的CPU，还具备领先的封装技术和晶圆代工能力。这使我们能够更高效、更迅速地推动各项变革，从而更好地满足客户在不同工作负载上的需求。 

所以，总的来说，我认为现在正是一个令人振奋的时期，我们称之为“XPU”。除了CPU之外，我们也在招聘人才，悄然布局GPU。此外，我们正逐步向加速器领域迈进，以便能够从边缘端为客户提供服务，进而拓展至物理AI，并真正推动一系列全新举措，从而提升我们的竞争力。 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

罗斯，也许还有一点要补充的是，Granite Rapids（注：Granite Rapids是英特尔即将推出的下一代数据中心CPU架构，属于Xeon处理器系列的最新成员，主要面向服务器和高性能计算市场。）的生命周期显然还处于早期阶段，但到目前为止，早期市场反响相当积极，这对数据中心CPU业务至少是一个积极的进展。

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

罗斯，你有后续问题吗？ 

罗斯·塞莫尔，德意志银行股份公司，研究部

是的，我有。立武，我的后续问题是关于你在开场白中提到的一个观点——你说一年前英特尔还在努力求生，现在则是全力扩大供应，这是一个非常积极的变化。那么，在这种背景下，公司的商业模式和支出行为将如何从战略层面发生转变呢？ 

戴夫提到今年资本支出（CapEx）将小幅增加至170-180亿美元。但如果市场需求旺盛而供应整体不足，仅靠提升良率能否满足产能需求？还是必须结构性增加资本支出？这是否会动摇你们此前提出的“在获得客户确认前不会投资14A制程”的战略主张？

陈立武，首席执行官兼董事

好的，这个问题问得好。正如戴夫之前所提到的，从支出角度来看，过去一年我们大力提升了效率，精简了管理层级。现在，我们真正聚焦于——我花了很多时间与客户及其客户的客户进行交流。我们深入理解客户的工作负载，了解工程团队的实际情况，思考如何从架构层面、流片以及设计环节入手，进一步提升效率。 

更重要的是，我想谈谈代工方面。显然，我们正积极推动良率的提升。在18A和14A工艺节点上，我们已实现了非常显著的良率改善，并且目前v0.5版本的PDK已经可用。如今，我们的目标是进一步推进至v0.9版本的PDK。正是这一阶段，客户将决定他们需要哪种产品，以及我们需要具备多大的产能规模。除了持续提升良率之外，我们还在努力缩短生产周期，以便切实满足客户的各项需求与交期要求，从而为他们实现真正的优化。 

操作员

我们的下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的斯泰西·拉斯贡。

斯泰西·拉斯贡，伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部

对于第一个问题，我确实想深入探讨一下各业务板块的前景，以及这对毛利率的影响。您提到数据中心收入实现了两位数增长，我想大概是同比增长了40%左右吧，大致如此。假设个人电脑业务的环比或同比增幅相近，可能在个位数低段。 

我有点惊讶于毛利率的表现。我理解Q1有库存收益的影响，但抛开这个因素，毛利率似乎仍然持平，甚至可能略有下降。考虑到服务器业务的显著增长，尤其是18A制程良率本应持续提升，我有点困惑。是18A制程的良率仍然太低，导致其产品组合完全抵消了增长红利吗？能否更详细地说明近期毛利率的核心驱动因素？我确实有些不解。 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

好的，我手头没有你们的具体模型数据，但关于毛利率，如果拆解第二季度的情况，我认为会有一些定价策略带来的积极影响。第一季度我们已经看到了一点定价改善的迹象，但预计第二季度会有更显著的提升，这肯定会有所帮助。至于产品组合的影响，我觉得可能基本持平（in the ZIP code，在“大致相近的范围内”波动）。数据中心业务显然会增长更快，但我不确定这种组合变化会带来多大影响。不过，18A制程将会对我们的毛利率形成相当明显的拖累。

而且，如果你看看Panther Lake的销量增幅，第二季度也许将比第一季度增长6到7倍，具体我也不太确定（注：Panther Lake是英特尔于2026年1月6日在CES 2026上正式发布的第三代酷睿Ultra处理器系列，作为首款基于Intel 18A制程工艺打造的消费级产品，标志着英特尔在先进制程领域的重大突破，同时融合了Lunar Lake的高能效与Arrow Lake的高性能，为AI PC时代奠定全新硬件基础。）。尽管Panther Lake的毛利率环比有所改善，但仍然低于公司整体平均水平。因此，当产品结构发生如此大幅变化，而毛利率又低于公司平均水平时，就会在一定程度上拖累整体毛利率。不过，总的来说，我们的表现大致与第一季度持平，所以我对此倒并不太担心。 

下半年，我们将看到其中一些趋势对我们形成助力。不过，我还是要提醒大家，下半年毛利率方面的一个潜在风险在于，部分原材料成本出现了上涨——基板和T-Glass的价格都在攀升（注：T-Glass是一种低热膨胀系数（Low-CTE）的高端玻璃纤维布，由日本日东纺（Nittobo）公司主导生产，作为AI芯片封装基板的关键材料，其全球市场份额超过90%，目前正面临严重供应短缺，成为制约AI芯片发展的关键瓶颈。）。此外，大家也都知道，内存价格也在上涨。因此，这些因素在一定程度上抵消了我们今年所取得的部分改善成果。 

从长远来看，我依然高度关注毛利率。我认为，在成本结构方面，我们的路线图各要素均已到位；尤其是在客户端，我们已明显看到改善；在晶圆代工领域，也确实在持续进步。不过，在数据中心业务上我们还有更多工作要做，但我们的目标很明确：确保大幅提升毛利率。 

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

斯泰西，你有后续问题吗？ 

斯泰西·拉斯贡，伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部

我明白。稍微在个人电脑端方面再跟进一下。您刚才提到，行业整体销量可能下降两位数。那么，考虑到你们上半年表现相当强劲，下半年的情况恐怕会更加糟糕吧。我想问一下，您预计全年的客户端收入是否会与这一行业前景展望一致，同样出现下滑？或者说，定价是在帮助你们，还是在拖累你们？又或者，市场份额是在助力你们，还是在制约你们？我琢磨着——面对这样的行业预测，我们该如何看待您的客户端业务的未来走势呢？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

好的，这个问题问得好。有一点需要特别区分一下：当我们谈到整个行业时，我们通常指的是消费端的情况。而显然，这与我们的账单额（billings）有所不同，因为客户那边的库存变动会产生影响。我们受到的影响不会像整个行业潜在市场规模（TAM）那么大，部分原因在于定价策略，另外也与客户层面的库存补货有关。 

因此，从建模的角度来看，如果我们二季度达到的水平——无论具体是多少——很可能就是我们全年大致的运行趋势。也就是说，从二季度开始，收入方面将呈现大致持平的态势，至少这是我们目前的建模结果。 

操作员

我们的下一个问题来自瑞银的蒂莫西·阿库里先生。

蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行，研究部

立武，我想请教一下关于您晶圆代工模式的演进。当然，您目前主要面向的是传统的晶圆代工厂客户，但看起来Terafab似乎有点不同，甚至更像一种工艺授权协议。我通常不会特别询问某个具体客户的情况，不过他昨天确实提到了这一点。所以我想了解一下：这种模式会是典型的晶圆代工安排吗？还是说，您可能会像对待Terafab那样，把相关技术的控制权完全交到他们手中（turn the keys over like on Terafab to them）？ 

陈立武，首席执行官兼董事

好的。蒂莫西，非常感谢你的提问。关于14A，我认为我们在良率和生产周期方面正取得巨大进展。此外，我们显然正在与多家客户展开深度合作，而且合作程度相当紧密。一如既往，我的风格一向是少承诺、多兑现。因此，除非客户自己愿意公布相关信息，否则我们暂无计划主动宣布具体客户名单，但我们完全支持客户的这一做法。回到Terafab项目，埃隆和我一致认为，全球供应链目前难以跟上需求迅猛增长的步伐。因此，我们两人共同坚信，我们将携手探索诸多创新路径，并在制造过程中不断学习与成长。 

说到这里，显然，这是一段非常广泛的合作关系。接下来，我们会随时向您更新进展。毫无疑问，这位客户令人倍感振奋，我们还有其他多位客户正在积极接洽中。敬请期待！待我们有新进展时，会第一时间通知您。

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

蒂姆，你有后续问题吗？ 

蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行，研究部

是的，我有。戴夫，有没有什么办法能大致量化一下，你们实际上错失了多少需求？比如，在第二季度，你们的出货量还比市场需求低多少？是不是高达10%？也就是说，如果你们不受限制，营收可能会高出10%？这个数字听起来合理吗？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

我可能不想给出具体的数字。咱们就说是以B开头的吧（注：可能是指billion，十亿美元级别）。这样就有意义了。

操作员

我们的下一个问题来自美国银行证券的维韦克·阿亚先生。

维韦克·阿利亚，美国银行证券，研究部

关于第一个问题，我只想了解一下今年服务器CPU市场的总市场规模增长情况。我想，戴夫，你之前提到过两位数的增长。我希望能请你进一步明确一下具体数字：是[10%、15%、15%、20%]吗？另外，今年我们预计平均售价（ASP）会增长多少呢？我真正想了解的是，你们预测的全新服务器市场总规模增长与六个月前的预期相比如何？这样我们就能更清楚地把握，这种以智能体式CPU为核心的工作负载（agentic CPU workload）究竟会在新增销量和平均售价增长方面带来怎样的影响。 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

我的意思是，当我们谈到市场时，通常指的是成交量（units）。6个月前，我们确实有过这样的预期。嗯，我想当时我们更倾向于认为，从成交量的角度来看，市场会是上涨而非下跌。如今显而易见，市场将显著上涨。至于具体涨幅是多少，可能还是得交由行业分析师来精准测算吧。 

在平均售价方面，我们显然已采取措施，以部分抵消过去几个季度所面临的成本上涨。不过，这显然并非我们收入展望的最大驱动因素。我们认为，产品销量将是最大的驱动因素——当然，这是基于每个核心的平均售价来计算的。显而易见，在数据中心CPU领域，核心数量正在显著增加。因此，随着核心数量的提升，我们的平均售价也将随之提高，这一点无疑具有重要意义。 

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

维韦克，你有后续问题吗？ 

维韦克·阿利亚，美国银行证券，研究部

是的。也许可以跟进请教一下立武，关于服务器CPU市场竞争的问题。那么，当我们对比x86与AMD的竞争时，您认为自己能否扩大市场份额？您预期能否在这一竞争中占据更多份额？此外，从更广泛的角度来看，随着英伟达计划推出独立的Vera CPU机架，您如何看待与Arm的竞争态势？最近，我们听说亚马逊也在大力推广，使其Graviton CPU芯片成为市场的一个可选项。昨天，谷歌似乎也表示将推出Axion，并将其与每颗TPU连接。那么，就近期而言，您如何评估自己与AMD及x86的竞争格局？而在中长期来看，您又如何看待自己与ARM的竞争发展趋势呢？ 

陈立武，首席执行官兼董事

好的，维韦克，这个问题问得好。我认为有几点特别值得关注：首先，目前对CPU的需求非常旺盛，这一点我们大家都深有体会。其次，在产品路线图方面，我们过去一年一直在不断优化和完善。一般来说，每推出一款新芯片，大约需要12到18个月的时间。我们目前正全力以赴地推进各项执行工作。在多线程技术上，我们正在积极布局和投入。因此，我们即将推出Coral Rapid，并具备多线程功能，从而能够与AMD展开有力竞争。我们还努力加快Coral Rapid的开发进度。此外，我们也在深入研究一些架构层面的问题，包括CPU和GPU的架构设计。为此，我已开始招募一批顶尖人才，以进一步打磨新产品，确保其具备强大的竞争力。 

关于您提出的第二个问题，即关于Arm的问题，我们当然对Arm非常了解，也对他们充满敬意。Rene（注：Rene Haas，Arm CEO）是我的一位好朋友。Arm采用的是一种授权许可模式，而且这一模式一直非常有效。当然，他们也一直在上调授权费。如今，Arm还组建了自己的芯片团队，开始自主开发芯片以参与竞争，并提供参考设计。显然，亚马逊和谷歌等公司已经在使用Arm的这些产品了——这其实早已不是什么新鲜事。我之前已将Annapurna实验室卖回给了亚马逊，因此我对这方面的情况再熟悉不过了。（注：陈立武是著名风险投资公司Walden International（华登国际）的创始人兼董事长。2015年，他所在的华登国际作为早期投资者，将其投资的公司Annapurna Labs出售给了亚马逊。）

好消息是，显然，我们正与一位OEM客户开展合作。此外，我们还与一些重要客户保持着长期合作关系。因此，从Granite Rapid到Diamond Rapid，再到如今的Coral Rapid的路线图前景一片光明。我们对自己的产品组合非常满意。 

此外，在服务器端，我们不仅关注x86系列，还与SambaNova建立了合作伙伴关系（注：陈立武同时是SambaNova董事长和华登国际董事长，而华登国际是SambaNova的投资方）。这样一来，我们便能采用数据流架构来共同推动整体发展，目前在这方面已取得了一些成功。另外，我们还吸纳了一批顶尖人才。…[无法辨认]…曾负责ARM数据中心服务器芯片的研发工作，对相关领域了如指掌。而Srini（注：Srinivasan Iyengar（常被称为Srini Iyengar），他在2025年被英特尔任命为高级副总裁兼英特尔院士，负责领导新成立的客户工程中心，直接向英特尔CEO陈立武汇报工作。在加入英特尔前，曾在Cadence Design Systems担任全球芯片工程业务负责人）此前曾与我在Cadence共事（注：2004年陈立武首次加入Cadence董事会，2008年陈立武临危受命成为Cadence的联合CEO，2009年成为单一CEO，2009-2021年期间担任CEO长达12年，2023年正式离开Cadence董事会），我们共同为客户优化各类ARM产品。因此，他对如何针对各项需求进行性能调优、以满足特定要求有着深刻的理解和丰富的经验。 

所以总的来说，我认为我们拥有团队，也拥有技术路线图。我相信，随着时间的推移，我们终将成为他们非常有力的竞争对手。 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

另外，维韦克，请记住，除了产品端之外，我们在代工领域也拥有另一番机遇，甚至可能有多重机遇。我们能够为客户提供先进封装服务，也能为客户提供晶圆。因此，我们为客户提供了相当全面的产品组合，以助力他们满足市场上的CPU需求或人工智能需求。 

操作员

我们的下一个问题来自康托·菲茨杰拉德的 C.J. 缪斯先生。

克里斯托弗·缪斯，康托·菲茨杰拉德公司，研究部

我想请您详细说明一下，您计划如何在下半年推动产量增长。其中有多少是依靠提高良率？多少是依靠缩短周期时间？另外，要增加多少晶圆制造设备？以及外包给台积电的部分占比如何？希望能对此有一个大致的了解，谢谢。

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

好的。首先，我们正在全面扩大三大节点的晶圆投片量：Intel 10, 7, Intel 3 以及 18A——当然，尤其是EUV节点的扩产力度更大。不过，即便是Intel 10, 7节点，今年的晶圆投片量也将有所增加。这正是我们满足市场需求的关键所在。此外，立武一直大力推动团队，以传统方式提升产能——通过提高良率和优化吞吐量（throughput）来实现这一目标。我认为，正是凭借这种方式，我们在第一季度取得了不错的成绩。因此，我们完全可以期待他在全年持续发力，而这也将对我们整体产量作出重要贡献。 

当然，我们也会使用外部代工厂，并且会根据需要灵活调配。立武与多家外部代工厂保持着良好的合作关系，因此他也能充分利用这些关系，在这方面为我们提供帮助。随着今年的推进，这无疑将成为我们工作的一个重要组成部分。 

陈立武，首席执行官兼董事

在此基础上补充一点，台积电对我们而言是非常重要的合作伙伴。[我与]Morris（注：指张忠谋，台积电创始人）和C.C.（注：指魏哲家，台积电现任董事长兼总裁）之间有着长达数十年的友谊。此外，我们的产品团队将明确决定哪家代工厂最为合适。因此，我认为我们将采取多代工厂合作的模式，既包括我们内部的代工厂，也包括外部的代工厂。我们双方都保持着良好的合作关系，并将继续携手共进，以更好地造福客户。 

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

C.J.，你有后续问题吗？ 

克里斯托弗·缪斯，康托·菲茨杰拉德公司，研究部

有。我想，我们不妨先大致了解一下我们在先进封装领域的现状。您刚才提到积压订单正在增加。能否分享一下具体数字？今年或明年的收入目标是多少？客户数量又是多少？如果能提供这方面的信息，那就太好了。 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

好的。我的意思是，我过去其实确实说过这句话。我们对其发展势头感到非常满意。或许我曾有点天真地认为，这些机会的规模会达到数亿美元级别。但到目前为止，我们看到的却是，它们的需求量已高达每年数十亿美元的水平。因此，随着本十年（注：指现在到2029年底）的推进，这将成为晶圆代工收入的重要组成部分。 

而且好消息是，先进封装确实为我们提供了一项差异化优势，它为客户带来了诸多好处，使他们能够使用更大尺寸的掩模版。因此，这项服务对客户而言具有实实在在的价值。正因如此，我们所获得的定价相较于代工行业的其他一些领域也极具吸引力。因此，我们预计这一业务的毛利率将至少达到代工行业整体平均水平，或接近代工行业平均毛利率水平。 

操作员

我们的下一个问题来自加拿大皇家银行的斯里尼·帕朱里先生。

斯里尼瓦斯·帕朱里，加拿大皇家银行资本市场，研究部

戴夫，我的第一个问题是关于18A的良率：你显然表示，良率比预期要好，而且看起来还在进一步改善。但与此同时，这仍然是你毛利率的一个阻力因素。所以，能否请您给我们一些背景信息，说明它们究竟好到什么程度？另外，随着今年的推进，您预计——或者说，您认为什么时候这种阻力因素会不再对毛利率构成拖累？您预计至少在什么时候，它会对毛利率产生中性影响呢？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

好的。我认为，18A的良率对我们而言属于一项高度保密的核心专有信息。因此，我们通常不会对外透露——我只想说，立武在年初时就设定了今年底的预期目标，而我们很可能在本年年中就能实现这一目标。他带领团队出色地开展了各项工作，推动了更好的业绩表现。当然，这种良好势头也将延续到明年的良率预期中。 

我认为，随着我们接近年底，基于全面生产基础（结合产品毛利率和代工厂毛利率），我们在Panther Lake项目上的毛利率将处于一个相对不错的水平。不过，在代工厂层面，我们还需要做更多工作，才能将毛利率提升到我们期望的水平。这需要多个季度的努力，才能使我们的代工厂毛利率达到行业平均水平。

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

斯里尼，你有后续问题吗？

斯里尼瓦斯·帕朱里，加拿大皇家银行资本市场，研究部

是的，约翰。另外，在ASIC业务方面，戴夫，我记得您提到该业务同比翻了一倍。您能否再详细介绍一下，这一数字具体包含了哪些内容？我猜其中可能包括IPU（注：IPU（基础设施处理单元）是专为提升数据中心效率与安全性而设计的专用处理器，其核心作用是将基础设施任务从主CPU卸载，从而释放CPU资源、提高系统性能并增强安全性），但我还是想更清楚地了解一下这块业务的实际规模。同时，展望未来几年，你们在这项业务上的增长战略是什么？我的意思是，你们是打算主攻传统的ASIC，比如XPU这类产品吗？还是更多聚焦于一些相关领域，比如你们目前在IPU上所做的布局？如果能提供一些具体的细节，对我们理解这项业务的发展方向将大有帮助。 

陈立武，首席执行官兼董事

谢谢，斯里尼。我觉得这是一个很好的问题。我认为，这种ASIC业务——我有时称之为专为特定工作负载量身定制、经过优化的专用硅芯片——非常重要。除了专注于工程改进之外，我大部分时间都花在与客户交流上。因此，深入了解客户的实际工作负载、明确如何推动这些工作负载，并有针对性地为客户需求量身定制，这一点至关重要。当然，要真正做到这一点，拥有强大而合适的IP组合也极为关键。此外，我们还处于一个非常独特的位置：我们同时具备CPU、XPU，以及先进的封装技术和先进制程工艺，这使我们能够真正为客户实现最佳优化。 

我认为，这真是一个令人振奋的机会。这是一个发展迅猛的领域。而且，我们显然拥有独一无二的优势。目前，我们已与几位客户展开了合作。客户的反馈非常积极，对与我们合作充满期待。我想请大家持续关注这一领域——未来五年，对我们而言将是一个快速发展的黄金时期。 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

我认为，人们感到惊讶的一点是，这项业务的规模已经如此之大。目前的年营收已超过10亿美元。而且我认为，立武和他的伙伴Srini，才刚刚起步，未来我们还能从中创造更大的价值。因此，这项业务拥有一个非常坚实的基础，能够实现显著的持续增长。 

操作员

我们的下一个问题来自道明考恩的乔舒亚·布查勒先生。

乔舒亚·布查勒，道明考恩，研究部

恭喜你们取得如此强劲的业绩！其实，我想接着刚才维韦克的问题再问一下。您提供了一些关于近期CPU总可服务市场（TAM）的数据指标。但我觉得投资者在如何为智能体工作负载（agentic workloads）的CPU需求建模方面确实遇到了方向性困难。您能否从长期角度给我们一些指导，帮助我们理解未来增长应如何考量——无论是从出货量、核心数、功耗（GW）还是资本支出（CapEx）的角度？任何您能提供的见解都有帮助。直白地说，您认为ARM提出的1000亿美元市场规模预测是否合理？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

好的。也许我先来，然后立武可以接着补充。我认为我们关注的一个数据指标是CPU与GPU的比率。从训练解决方案来看，通常的配置是7到8个GPU对应1个CPU。而在推理阶段，这一比例可能会降至大约3到4比1。随着进入智能体式和多智能体场景，这种比例甚至可能反过来，稍微向另一方向倾斜。这便是一种思考方式。 

在您展望未来增长率时，这一领域将成为人工智能市场总规模中一个举足轻重的部分。另外，请务必记住，我们当前的重点讨论显然主要集中在数据中心。不过，人工智能——尤其是CPU相关的机遇——将广泛存在于诸多不同领域。正如我之前所提到的，客户端市场正以更切实的方式向AI PC转型。此外，还有边缘计算，特别是物理AI，我认为，这些领域都能从CPU中获益，因为CPU在功耗与性能之间的平衡特性尤为突出。因此，这些领域的增长潜力甚至可能超过数据中心市场。 

陈立武，首席执行官兼董事

是的，我想补充一点：我们必须从全栈（full stack）的角度来思考。您已经讨论了一些关于智能体AI的内容，以及后续的物理AI——即CPU如何与基础模型协同优化，如何利用数据来真正推动智能体AI的巨大市场机会。我认为推理市场将会是一个更大的市场，而物理AI则是另一个重要市场。因此，这对我们来说是一个巨大的机遇。虽然目前难以精确量化，但随着发展，我们会持续更新相关数据和信息。

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

乔希，你有快速的后续问题吗？ 

乔舒亚·布查勒，道明考恩，研究部

是的，当然。另外，当我们考虑到您产能紧张的情况时，先进制程晶圆代工厂也同样供不应求。这是否推动了近期至中期的市场份额增长？从更长远来看，您自有的产能对于在多年期基础上赢得客户订单有多重要？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

我的意思是，显然，目前所有的供应，或者说绝大部分供应都来自内部，但我们当然也期待随着时间的推移赢得更多客户。我想，我不清楚您是否还有其他想补充的？ 

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

乔纳森，我想我们还有时间再回答一个问题，请。

操作员

接下来，我们今天的最后一个问题是来自富国银行的亚伦·雷克斯先生的提问。

亚伦·雷克斯，富国证券有限责任公司，研究部

我也想探讨一下供应方面的情况。在之前的季度中，有建议指出你们可能正在将部分晶圆供应从客户端（注：指CCG业务，即个人电脑的CPU业务）重新分配到数据中心。当时的看法是，第一季度可能会是供应限制最严重的时期。随着你们发布本季度的业绩指引，我很好奇你们如何描述本季度的供应限制程度？此外，下半年的供应情况是否会显著改善？ 

戴夫·津斯纳，执行副总裁兼首席财务官

第二季度的供应量将有所增加。从现在起，每个季度的供应量都将持续上升。我认为，就全年来看，我们可能在第一季度的供应量达到了最低点。不过，我们在第一季度成功地清理了成品库存，发现了许多原本以为难以售出的产品的销售机会。这些产品要么是滞销品，要么是我们之前搁置的老旧产品。随后，我们与客户密切合作，帮助他们利用这些技术来优化自身的系统。 

这确实帮了大忙。我不确定我们第二季度是否还能享受到这一优势。显然，我们会仔细审视成品库存，看看能否找到一些机会。但总体而言，从销量增长的角度来看，我们主要依赖的是第二季度相对于第一季度的供应量增加。 

约翰·皮策，企业规划与投资者关系部高级副总裁

亚伦，你有快速的后续问题吗？ 

亚伦·雷克斯，富国证券有限责任公司，研究部

我有。作为后续问题，我明白您曾讨论过服务器CPU的发展路径及相关的竞争格局。虽然您不便于详细说明具体的产品路线图或未来代际产品的发布时间，但您能否帮助我们理解服务器CPU的演进节奏——从Xeon到Diamond Rapids、再到Coral Rapids——以及英特尔如何通过同步多线程技术（simultaneous multithread）逐步缩小与竞争对手的差距？如果能提供一些关于产品路线图节奏的背景信息，将对我们非常有帮助。 

陈立武，首席执行官兼董事

谢谢。我认为，需求非常强劲，因此我们对路线图进行了细致调整。我明确指出，继 Granite Rapid 之后，我们将重点推出 Diamond Rapid。接下来，Coral Rapid 将是我们同时推进的下一个项目。所以，这就是我们的路线图。我们正全力以赴、精准执行。与此同时，我们将充分利用我们的 ASIC 业务，切实满足客户的需求。短期内，我们能够打造一些专门定制的芯片。这对我们而言是一个巨大的机遇。我们拥有所有独特的资产，可以提供这些。 

所以，我认为这些就是路线图和执行策略。我将2026年称为“执行之年”。因此，我们正在着力提升执行力——正如戴夫所提到的，包括提高良率、生产效率和缩短周期时间。同时，我们也要确保供应链能够跟上需求的步伐。

在此，我想再次感谢今天参会的各位。对我而言，这在英特尔的第一年可谓精彩纷呈。尽管深知我们还有许多工作要做，但看到我们的进展仍令人倍感欣慰。我期待着5月在摩根大通会议上以及6月在COMPUTEX展会上与大家再次相见。

操作员

女士们、先生们，感谢大家参加今天的会议。至此，本次会议圆满结束。各位可以现在断开连接了。祝大家一切顺利！

 

 

 

 

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。